现场检查 - 对应期间为2024年1月1日 - 2024年12月31日，检查时间为2025年4月21 - 22日[1] - 未发现问题[7] 合规情况 - 公司治理、内控、信披、利益保护、募资使用等均合规[1][2][3][4] 业绩与承诺 - 业绩无大幅波动，与同行无明显异常[6] - 公司和股东完全履行承诺[6] 其他事项 - 现金分红等合规，生产经营环境无重大变化[6]

财务表现 - 2024年营业收入12.22亿元，同比增长20.98% [1] - 2024年归母净利润1.09亿元，同比减少45.46% [1] - 2025年一季度营业收入2.34亿元，同比增加9.77% [2] - 2025年一季度归母净利润0.10亿元，同比增长26.72% [2] - 预计2025~2027年总营收分别为16.54/21.24/26.77亿元，对应增速35.28%/28.47%/26.04% [4] - 预计2025~2027年归母净利润2.20/3.37/4.70亿元，同比增长100.84%/53.37%/39.51% [4] 业务表现 - 2024年EDA软件销售收入10.92亿元，同比增长20.71% [3] - 2024年技术服务收入1.15亿元，同比增长40.01% [3] - 公司市场份额稳居本土EDA企业首位 [3] - 公司拥有全球客户近700家 [4] - 2024年公司在国产工艺节点的PDK覆盖率超过50% [4] 研发与产品 - 2024年研发费用86812.07万元，占营业收入比例71.02% [3] - 已在模拟电路设计、存储电路设计、射频电路设计和平板显示电路设计领域实现全流程工具覆盖 [3] - 产品覆盖模拟电路设计、存储电路设计、射频电路设计、数字电路设计、平板显示电路设计、晶圆制造、先进封装设计和3DIC设计等多个领域 [4] - 拟收购芯和半导体100%股份，构建从芯片到系统级的EDA解决方案 [3] 行业地位 - 国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的EDA企业 [3] - 重点客户在所属领域具有技术代表性和先进性 [4] - 已在业内树立良好服务口碑和信誉 [4]

培训安排 - 中信证券2025年4月22日对华大九天进行2024年度持续督导培训[1] - 培训地点为华大九天办公室现场及线上会议[1] - 培训人员为中信证券华大九天持续督导项目组[1] - 培训对象为公司全体董事、监事、高级管理人员[1] 培训效果 - 培训使公司相关人员对多项要求有更深刻理解[4] - 提高了培训对象规范运作意识和对资本市场的理解[4] - 达到预期效果，有助于提升公司规范运作水平[4]

财务表现 - 2024年营收12.22亿元，同比+20.98%，数字电路设计和晶圆制造相关EDA增速高于行业平均 [1] - 2024年毛利率93.31%，同比-0.47pct，净利率8.96%，同比-10.91pcts，归母净利润1.09亿元，同比-45.46% [1] - 2024年扣除股份支付费用1.79亿元后归母净利润仍实现高速增长，扣非归母净利润亏损0.57亿元 [1] - 25Q1营收2.34亿元，同比+9.8%/环比-51.1%，毛利率91.42%，同比-5.17pcts/环比-4.13pcts，归母净利润971万元 [1] 业务布局与技术发展 - 已具备模拟、存储、射频和平板显示电路设计全流程EDA工具系统，数字电路、晶圆制造和先进封装等EDA全流程有望补齐 [2] - 新增3DIC设计EDA领域，推出Aether 3DIC和Argus 3DStack等工具 [2] - 拟收购芯和半导体100%股权，补齐多款关键EDA工具，产品线互补性强 [3] - 芯和半导体2023-2024年营收1.06/2.65亿元，净利润-8993/4813万元 [3] 股东结构与行业地位 - 中国电子集团成为实际控制人，华大九天纳入其合并报表范围 [2] - 被美国列入实体清单，彰显核心环节地位，预计国产化进程将加速 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年营收16/19.3/23.2亿元，归母净利润1.66/2.95/4.09亿元 [4] - 2025-2027年EPS预计0.31/0.54/0.75元，对应PE 389.9/219.3/158.4倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][4] 报告的核心观点 - 华大九天是国内 EDA 龙头企业，有望受益于 EDA 国产替代趋势，已实现 7 大领域 4 个全流程布局，拟收购芯和半导体进一步完善向系统级 EDA 产品布局 [4] - 最新预计公司 2025 - 2027 年营收为 16/19.3/23.2 亿元，对应归母净利润为 1.66/2.95/4.09 亿元，对应 EPS 为 0.31/0.54/0.75 元，对应 PE 为 389.9/219.3/158.4 倍 [4] 各部分总结 财务数据 - 2024 年营收 12.22 亿元，同比+20.98%，毛利率 93.31%，同比-0.47pct，净利率 8.96%，同比-10.91pcts，归母净利润 1.09 亿元，同比-45.46%，预计全年股份支付费用约 1.79 亿元（占营收比例约 14.6%），扣非归母净利润亏损 0.57 亿元，1.67 亿元非经常性损益中政府补助约 0.98 亿元 [4] - 25Q1 营收 2.34 亿元，同比+9.8%/环比-51.1%，毛利率 91.42%，同比-5.17pcts/环比-4.13pcts，归母净利润 971 万元，扣非归母净利润亏损 39 万元 [1][4] - 预计 2025 - 2027 年营收为 16/19.3/23.2 亿元，对应归母净利润为 1.66/2.95/4.09 亿元 [4] 业务布局 - 具备模拟、存储、射频和平板显示电路设计全流程 EDA 工具系统，数字电路、晶圆制造和先进封装等 EDA 全流程有望尽快补齐，2024 年报新增 3DIC 设计 EDA，推出相关工具 [4] - 拟收购芯和半导体 100%股份，补齐多款关键核心 EDA 工具，顺应发展趋势，产品互补，芯和 2023 - 2024 年营收为 1.06/2.65 亿元，净利润为-8993/4813 万元 [4] 公司地位与影响 - 2024 年 12 月 2 日被美国列入实体清单，预计影响总体可控，全流程 EDA 工具国产化进程将进一步加快 [4] 股价表现 - 1m、6m、12m 绝对表现为 7、21、48，相对表现为 10、24、44 [3] 基础数据 - 总股本 543 百万股，已上市流通股 262 百万股，总市值 64.7 十亿元，流通市值 31.3 十亿元，每股净资产 9.3 元，ROE（TTM）2.2，资产负债率 7.7%，主要股东为中国电子有限公司，持股比例 21.22% [1]

报告公司投资评级 - 维持对公司的“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度利润表现良好，国内EDA领先地位持续稳固 [1] - 调整公司2025 - 2027年盈利预期，预计EPS分别为0.41元、0.57元、0.81元，对应4月30日收盘价的市盈率分别为291.1X、209.1X和147.5X [8] - 看好公司在国内EDA赛道的市场地位和成长潜力 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入12.22亿元，同比增长20.98%；归母净利润1.09亿元，同比减少45.46% [2][7] - 2025年一季度公司实现营业收入2.34亿元，同比增长9.77%；归母净利润0.10亿元，同比增长26.72%；扣非归母净利润 - 38.78万元，同比大幅减亏；经营性现金流净额2.40亿元，同比大幅增长281.38% [7] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为16.03亿元、21.20亿元、28.31亿元，净利润分别为2.22亿元、3.09亿元、4.39亿元 [6] 营业收入增长原因 - 持续开展技术产品创新，巩固市场地位 [7] - 不断提升产品发布质量标准，产品质量得到客户认可 [7] - 不断加强区域战略协同，积极拓展新客户 [7] - 不断加强员工团队建设，保障公司稳定发展 [7] 2025年一季度利润端表现良好原因 - 期间费用率同比有较大幅度下降，2025年一季度期间费用率为105.42%，同比下降6.12个百分点 [7] EDA业务优势 - EDA市占率居国内首位，截至2024年12月31日拥有近700家国内外客户 [7] - 保持持续高比例研发投入，2024年研发费用86,812.07万元，占营业收入的比例为71.02% [7] - 建立完善持续创新机制，加强人才引进培养和产业链上下游价值发现 [7] 市场拓展与品牌建设 - 致力于提供一站式EDA工具软件产品及相关服务，与国内外主要企业建立良好合作关系 [8] - 拥有全球客户近700家，树立良好服务口碑和信誉 [8] - 成为国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的EDA企业，拥有多个国家级平台，被认定为专精特新“小巨人”企业 [8]

行情速递 - 主板领涨个股包括湖北广电(+1004%)、通鼎互联(+1002%)、兴森科技(+1002%)、浙文互联(+1001%)、上海电影(+1001%) [1] - 创业板领涨个股包括光大同创(+2001%)、创意信息(+1993%)、天源迪科(+889%) [1] - 科创板领涨个股包括德科立(+1541%)、凌志软件(+1446%)、新致软件(+1339%) [1] - 活跃子行业包括SW通信应用增值服务(+309%)、SW横向通用软件(+301%) [1] 国内新闻 - 天岳先进扩产项目计划年产500吨碳化硅单晶，预计2025年5月进行设备安装调试，6月实现首批设备投产 [1] - 赛卓电子车规级半导体封测项目总投资5亿，已正式投产，进一步完善车规级芯片综合解决方案 [1] - 台积电亚利桑那州Fab 21三期工厂已开建，预计2028-2030年完工，将采用N2/N2P和A16工艺技术 [1] - 晶合集成55nm营业收入占比提升，主要得益于DDIC/CIS产品出货量增加，55nm车载显示驱动芯片已量产 [1] 公司公告 - 神思电子收到政府补助18210万元，占最近一期净利润的1117% [3] - 国家集成电路产业基金计划减持江波龙股份不超过4159815股（占总股本100%） [3] - 铜冠铜箔首次回购3800股，占总股本000046%，成交总金额37976元 [3] - 华大九天重大资产重组进展中，审计、评估及尽职调查等工作尚未完成 [3] 海外新闻 - 当前全球关税税率若保持不变，预计苹果在6月底季度成本增加9亿美元 [3] - 三星电子与Nvidia、Broadcom和Google讨论提供定制HBM4，目标交货日期为明年上半年 [3] - 三星电子将在第七代10nm级DRAM工艺后导入VCT技术，相关产品预计2-3年内问世 [3] - 2025年Q1全球AMOLED智能手机面板市场，韩国份额492%，国内厂商份额508%，环比上升26个百分点 [3]

财务表现 - 24全年营收12.22亿元，同比增长20.98%，归母净利润1.09亿元，同比减少45.46%，扣非净利润-0.57亿元，毛利率93.31%，较2023年下降0.47个百分点 [1] - 24年利润下滑主因股份支付费用大幅增加，计提1.79亿元，占归母净利润的163.05% [1] - 25Q1营收2.34亿元，同比增长9.77%，归母净利润0.10亿元，同比增长26.72% [2] 行业前景 - EDA国产化叠加正版化趋势明显，预计25-27年EDA占半导体比重逐年提升至1.1%、1.2%、1.4% [2] - 预计24-27年中国EDA市场规模从140亿元增至354亿元，CAGR达36% [2] - 2024年底中国电子集团成为公司实控人，强化"国家队"地位，有望获得资金支持、产业资源整合等赋能 [2] 产品与技术进展 - 全定制设计平台推出PyAether生态系统，运用AI提升设计效率 [3] - 数字电路设计推出基于GPU的单元库特征化提取工具Liberal-GT，效率大幅提升 [3] - 晶圆制造EDA推出工艺诊断分析平台Vision，物理验证工具Argus新增多重掩膜版拆分功能 [3] - 先进封装与3DIC领域推出Storm升级版、Argus-PKG、Aether 3DIC、Argus 3DStack等工具，ALPS支持跨工艺节点联合仿真 [3] - 并购芯和半导体补强核心EDA工具，数字电路覆盖度有望2026年前超90%，其他品类基本实现全流程覆盖 [3] 盈利预测 - 预计25-27年营收CAGR达41.4%，分别为17.56、25.05、35.10亿元 [4] - 预计25-27年归母净利润CAGR达45.0%，分别为2.25、3.49、4.74亿元 [4] - 当前PS倍数37/26/18倍，对比全球巨头市值仍有较大成长空间 [4]

营收与利润 - 2025年一季度营业总收入2.34亿元，同比增长9.77% [2] - 归母净利润971.39万元，同比增长26.72% [2] - 扣非净利润-38.78万元，同比上升97.65% [2] 主要财务指标 - 毛利率91.42%，同比下降5.35% [3] - 净利率4.15%，同比增加15.44% [3] 费用控制 - 销售、管理、财务费用总计7160.79万元，占营收30.56%，同比增加26.18% [4] 现金流和资产状况 - 每股经营性现金流0.44元，同比增长281.38% [5] - 货币资金从29.8亿元减少至8.66亿元，降幅70.95% [5] 应收账款 - 应收账款3.55亿元，同比增幅59.58% [6] - 应收账款与利润比例高达324.51% [6] 负债情况 - 有息负债6866.05万元，同比减少45.45% [7] 商业模式与资本回报 - 过去三年累计融资35.50亿元，累计分红1.63亿元，分红融资比0.05 [8] - 去年ROIC为0.94% [8]

市场扩张和并购 - 公司拟收购芯和半导体科技（上海）股份有限公司100%股份并募集配套资金，预计构成重大资产重组但不构成重组上市[3] 事件进展 - 公司股票2025年3月17日开市起停牌[4] - 2025年3月28日，公司第二届董事会第十三次会议审议通过相关议案[4] - 2025年3月31日，公司披露相关预案等公告[4] - 截至2025年4月30日，审计、评估及尽职调查等工作未完成[4] 后续流程 - 本次交易尚需公司董事会再次审议、股东大会审议批准，并经有权监管机构批准、核准或同意注册[5]