股东减持计划 - 南京凯灵格创业投资合伙企业持有公司股份700万股 占总股本比例6.58% [1] - 东莞市凯创投资顾问中心持有公司股份约111万股 占总股本比例1.04% [1] - 东莞市凯林投资顾问中心持有公司股份约99万股 占总股本比例0.93% [1] - 三家股东计划通过集中竞价和大宗交易方式合计减持不超过319万股 占总股本比例3% [1] - 三家股东均为公司实际控制人邱国良担任执行事务合伙人的员工持股平台 [1] 业务构成与市值 - 公司2024年1至12月营业收入100%来自专用设备制造业 [2] - 公司当前市值为74亿元 [3]

核心观点 - 8月28日无上市公司披露增持情况 但共有21家上市公司披露减持计划 涉及控股股东、实际控制人、董事高管及特定股东等多种主体 减持比例普遍集中在1%-3%范围内 [1][2] 减持主体类型 - 控股股东及一致行动人减持案例包括凯格精机控股股东一致人拟减持不超过3% 欧陆通控股股东及实控人一致行动人拟减持不超1.74% [2] - 实际控制人直接减持案例包括泰瑞机器实际控制人郑建国拟减持不超过2.95% 恒盛能源实际控制人之一拟减持不超过2% [2] - 董事高管减持案例包括长盛轴承部分董监高拟合计减持不超过1.2% 柏诚股份部分董事及高级管理人员计划减持股份 [2] - 特定股东减持案例包括浩通科技实控人及特定股东徐州博通拟合计减持不超过3% 唯科科技三股东拟询价转让总股本2.99% [2] 减持比例分布 - 减持比例超过3%的案例包括晶华新材控股股东等拟合计减持不超3.01% 凯格精机控股股东一致人拟减持不超过3% [2] - 减持比例在2%-3%区间的案例包括泰瑞机器实际控制人拟减持不超过2.95% 唯科科技股东拟询价转让2.99% 皖通高速股东拟减持不超过3% [2] - 减持比例低于1%的案例包括中创物流高管拟减持不超过0.09% 赛诺医疗股东拟减持不超过0.04% 东田微股东拟减持不超过0.57% [2] 特殊减持方式 - 唯科科技采用询价转让方式减持 比例达总股本2.99% [2] - 南模生物拟减持回购股份 比例不超过公司总股本的1% [2] - 上纬新材股东金风投控已完成减持计划 累计减持403.36万股 [2]

减持计划 - 控股股东一致行动人南京凯灵格 东莞凯创 东莞凯林计划减持不超过319.2万股 占总股本比例3.00% [1] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易 实施期间为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] - 减持原因为平台员工个人资金需求 [1]

本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 特别提示： 南京凯灵格创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"南京凯灵格"）（曾 用名：余江县凯格投资管理中心（有限合伙））（以下简称"余江凯格"）持有 东莞市凯格精机股份有限公司（以下简称"公司"或者"本公司"）股份 7,000,000 股（占公司总股本比例 6.58%），东莞市凯创投资顾问中心（有限合伙）（以下 简称"东莞凯创"）持有本公司股份 1,111,250 股（占公司总股本比例 1.04%）， 东莞市凯林投资顾问中心（有限合伙）（以下简称"东莞凯林"）持有本公司股 份 988,750 股（占公司总股本比例 0.93%），南京凯灵格、东莞凯创、东莞凯林 均为公司控股股东、实际控制人邱国良先生担任执行事务合伙人的员工持股平 台，与公司控股股东、实际控制人构成一致行动关系。南京凯灵格、东莞凯创、 东莞凯林计划在本公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内通过集中竞价交易 方式和大宗交易方式合计减持本公司股份不超过 3,192,000 股（占公司总股本比 例 3.00%）。 公司于近日收到南京凯灵格、东莞凯创、东莞凯林出具的《关于股份 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.54亿元，同比增长26% [1] - 归母净利润0.67亿元，同比增长144%，扣非归母净利润0.63亿元，同比增长164% [1] - 毛利率41.86%，同比提升10个百分点，净利率15.06%，同比提升7个百分点 [1] - 第二季度营业收入2.57亿元，同比增长25%，环比增长31% [1] - 第二季度归母净利润0.34亿元，同比增长103%，环比增长2% [1] 主营业务发展 - 锡膏印刷设备上半年营收2.92亿元，同比增长54%，毛利率46.54%，同比提升8个百分点 [1] - AI服务器等应用推动PCB中SMT设备需求增长，高价值PCB组装要求提升设备精度与智能化水平 [1] - 点胶设备营收同比增长26%，柔性自动化设备营收同比增长71% [2] - 封装设备上半年营收0.59亿元，同比下降39%，毛利率14.47%，同比提升1个百分点 [2] 产品与技术进展 - 点胶机市占率持续增长，新型涂覆机处于推广阶段 [2] - 800G光模块自动化组装线获全球知名客户认可，并推出1.6T光模块自动化组装产品线 [2] - 推出GD-S20系列固晶设备，适用于MiniLED商用显示，支持COB/MIP/COG技术路线，固晶效率达240K/H-270K/H [2] - 在先进封装领域推出"印刷+植球+检测+补球"整线设备并实现销售 [2] 业绩预测 - 预计2025-2027年营收分别为11.75亿元/15.50亿元/17.43亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.38亿元/2.03亿元/2.60亿元 [3] - 对应市盈率分别为54.53倍/37.00倍/28.87倍 [3]

2025半年报业绩表现 - 实现营业收入4536181万元 同比增长2622% [2] - 归属于母公司股东的净利润67142万元 同比大幅增长14418% [2] - 产品综合毛利率4186% 同比增加958个百分点 [2] - 基本每股收益063元 较上年同期增长14231% [2] 分产品营收情况 - 锡膏印刷设备实现营业收入2919889万元 同比增长5356% [2] - 点胶设备实现营业收入604974万元 同比增长2631% [2] - 封装设备实现营业收入591762万元 同比下降3885% [2] - 柔性自动化设备实现营业收入245118万元 同比增长7133% [2] 业绩驱动因素 - 收入增长得益于人工智能投资规模增加 AI服务器需求增长 消费电子需求回暖 新能源车渗透率提升带来的PCBA中SMT设备需求增长 [2] - 高毛利率业务收入结构占比提升推动综合毛利率上升 [2] - 基板复杂度提高和高价值PCB组装需求增长对锡膏印刷设备稳定性 精度 智能化要求提高 [2] 订单与负债状况 - 报告期末合同负债133亿元创历史新高 较期初增长3298% [3] - 合同负债增长显示公司在手订单饱满 业务发展态势良好 [3] 研发投入与成果 - 2025年半年度研发投入414959万元 占营业收入比例915% [4] - 2023年度研发投入744601万元占比1006% 2024年度781278万元占比912% [4] - 已取得专利285项 包括104项发明专利 176项实用新型专利和5项外观专利 另有30项软件著作权 [4] - 研发中心建立各事业部共用视觉图片测试库 本地部署大语言模型及知识库用于视觉方案检索及测试 [4] - 点胶阀部门结合仿真技术实现"零气泡" 电气工程领域优化推广能嵌入机械模组的控制驱动产品 [4] - 2025实验室完成Calibration标定系统并在多款设备中推广 KGD测试机高温测试项材料取得进展 [4] 下游应用分布 - PCB下游应用中消费电子占比约33% 网络通信占比约20% 汽车电子占比约20% 医疗器械家电等约占27% [5] - 公司在消费电子和网络通信领域占比较高 在汽车电子 医疗器械 半导体领域目前占比较低 [5]

财务业绩 - 2025年半年度营业收入45,361.81万元，同比增长26.22% [3] - 归属于母公司股东的净利润6,714.20万元，同比增长144.18% [3] - 产品综合毛利率41.86%，同比增加9.58个百分点 [3] - 基本每股收益0.63元，同比增长142.31% [3] 分产品收入表现 - 锡膏印刷设备收入29,198.89万元，同比增长53.56% [3] - 点胶设备收入6,049.74万元，同比增长26.31% [3] - 封装设备收入5,917.62万元，同比下降38.85% [3] - 柔性自动化设备收入2,451.18万元，同比增长71.33% [3] 业绩驱动因素 - 净利润增长主要源于营业收入增长和综合毛利率提升 [3] - AI投资规模增加、AI服务器需求增长、消费电子需求回暖、新能源车渗透率提升带动SMT PCBA设备需求 [3] - 高毛利率业务占比提升及PCB复杂度提高推动高端设备需求 [3] 研发投入与成果 - 2023年研发投入7,446.01万元（营收占比10.06%） [4] - 2024年研发投入7,812.78万元（营收占比9.12%） [4] - 2025年半年度研发投入4,149.59万元（营收占比9.15%） [4] - 截至2025年6月30日，累计获得专利285项（发明专利104项、实用新型176项、外观专利5项），软件著作权30项 [4] 技术创新进展 - 建立视觉图片测试库和大语言模型知识库用于视觉方案检索 [4] - 点胶阀部门通过仿真技术实现"零气泡" [4] - 电气工程领域优化嵌入式控制驱动产品 [4] - 2025实验室完成Calibration标定系统推广、KGD测试机高温高压测试环境开发、共晶机材料工艺及运动控制算法优化 [4][5] 行业应用与订单 - PCB下游应用占比：消费电子33%、网络通信20%、汽车电子20%、医疗器械及家电等27% [5] - 公司业务集中在消费电子和网络通信领域，汽车电子/医疗/半导体占比较低 [5] - 报告期末合同负债1.33亿元创历史新高，较期初增长32.98%，在手订单饱满 [4]

全球服务器市场与PCB行业趋势 - 全球服务器市场自2024年步入新一轮成长周期 受AIGC等高算力需求驱动 [1][2] - 2024–2029年全球服务器市场年均复合增长率预计达18.8% 加速型服务器支出年均增速超20% [2] - PCB行业2022年-2023年经历阶段性回调 2024年起逐步复苏并呈现产品结构升级趋势 [2] PCB设备市场规模与增长 - 2024年全球PCB设备市场规模达510亿元 同比增长9.0% [1][3] - 2020-2024年PCB设备市场规模CAGR为4.9% [1][3] - 预计2029年PCB设备规模达775亿元 2024-2029年CAGR提升至8.7% [1][3] 核心PCB设备价值分布 - 钻孔设备占2024年PCB设备总价值量20.75% [1][3] - 曝光设备占2024年PCB设备总价值量16.99% [1][3] - 检测设备占2024年PCB设备总价值量15.00% [1][3] 钻孔设备与耗材发展 - 机械钻孔与激光钻孔同步受益于高阶HDI需求增长 [3] - 高阶HDI埋孔/盲孔/微孔数量大幅增加 激光钻孔设备需求有望翻倍 [3] - 钻针面临长径比增大工艺挑战 当前产能为主要瓶颈 [3] 曝光与电镀设备技术方向 - LDI曝光技术更符合HDI需求 当前由国外品牌主导且国产化率低 [4] - 高阶HDI带来电镀次数显著提高 催动电镀设备需求增加 [5] 国内PCB设备厂商布局 - 大族数控为全球PCB设备龙头 产品覆盖全环节 [6] - 芯碁微装在激光直写光刻领域全球领先 覆盖PCB高端市场 [6] - 东威科技为电镀设备全球龙头 跨界新能源与半导体 [6] - 鼎泰高科系全球PCB刀具龙头 钻针业务强势发展 [6] - 中钨高新旗下金洲精工为PCB微钻龙头 利润销量持续走高 [6] - 凯格精机为高端电子制造核心供应商 深度绑定头部客户 [6] 细分领域投资标的 - 钻孔环节建议关注大族数控 鼎泰高科 中钨高新 [7] - 曝光环节建议关注芯碁微装 天准科技 [7] - 电镀环节建议关注东威科技 [7] - 锡膏印刷环节建议关注凯格精机 [7]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.54亿元 较去年同期增加9422.66万元 同比增长26.22% 实现两年连续增长 [1] - 归母净利润6714.20万元 较去年同期增加3964.54万元 同比增长144.18% [1] - 经营活动现金净流入612.76万元 较去年同期增加1.14亿元 [1] - 摊薄每股收益0.63元 较去年同期增加0.37元 同比增长142.31% [3] 盈利能力指标 - 最新毛利率41.86% 较去年同期提升9.58个百分点 [3] - 最新ROE 4.44% 较去年同期提升2.51个百分点 [3] 运营效率指标 - 最新总资产周转率0.19次 较去年同期增加0.02次 同比增长14.94% 实现两年连续提升 [3] - 最新存货周转率0.47次 [3] 资本结构 - 最新资产负债率39.21% [3] 股权结构 - 股东户数1.38万户 前十大股东持股7541.01万股 占总股本比例70.87% [3] - 第一大股东郎国良持股36.1% 第二大股东彭小云持股23.0% 第三大股东海口凯格创业投资合伙企业持股6.58% [3] - 机构股东包括摩根士丹利持股0.45% 巴克莱银行持股0.32% [3]

公司概况 * 凯格精机是一家专注于精密设备制造的公司 主要产品包括锡膏印刷设备 点胶设备 柔性自动化设备 封装设备等 [2][3] * 公司激光印刷设备连续五年全球出货量第一 在消费电子和网络服务器领域市场占有率超过50% [2][8] 2025年上半年财务业绩 * 公司实现收入4.5亿元 同比增长26% [3] * 净利润达到6700万元 同比增长144% [3] * 综合毛利率为41.86% 同比提升9.58个百分点 [2][5] * 合同负债和存货中的发出商品显示公司在手订单创历史新高 [3] 业务分产品表现 **锡膏印刷设备** * 收入2.9亿元 占总收入64% 同比增长53% [2][3] * 毛利率同比增加7.58个百分点 [2][3] * 分类三类设备：一类用于家电穿戴 平均单价10万元 毛利率32% 占比从36%降至20% 二类用于手机平板 平均单价23万元 毛利率48% 占比从60%升至65% 三类用于服务器5G基站 平均单价43万元 毛利率65% 占比从4%升至15% [5] **点胶设备** * 收入6000万元 占比13% 毛利率31% 同比下滑2.68个百分点 全年预计增长40%-50% [3] **柔性自动化设备** * 收入约2400万元 毛利率58.57% 同比提升23个百分点 今年主要接海外订单 [3] **封装设备** * 收入6000万元 同比下降40%左右 毛利率同比增加0.78个百分点 全年预计下滑20% [3] 市场需求与增长驱动因素 * AI服务器 手机和PC带来的结构性机会 电子元器件变小且数量增多 需要更高精度的印刷 [2][6] * PCB板材成本更高 需要提高良品率以降低综合成本 推动客户购买更高端设备 例如华为升腾服务器主板对整线良品率要求达到99.86% [6][12] * 下游客户集中度提升 大客户如华为 华勤 鹏鼎等主要购买中高端二三类产品 [7] * 公司通过提供高端AC500等产品满足需求 其具备重复印刷精度12.5微米 重复定位精度8微米 以及30%-40%的效能提升 [2][7] 订单与增长展望 * 预计2025年全年公司整体增长30%左右 [2][15] * 上半年增长超50% 下半年可能达六七成 [2][15] * 上半年订单增长接近70% 预计未来几个季度将持续保持强劲增长势头 [2][15] * 三类设备占比预计将从上半年的16%提升至2025年下半年的20%-30% [5][16] 海外业务拓展 * 2025年上半年海外业务同比增长近一倍 [4][32] * 受益于服务器厂商在东南亚生产 公司通过新加坡子公司及墨西哥 印尼 印度办事处拓展欧美市场 [4][32] * 预计全年海外业务将保持显著增长 [4][33] 新应用领域与技术创新 **光模块领域** * 已交付三条800G自动化产线 计划下半年交付1.6T自动化产线 [4][31] * 与国内中际旭创接触 有望获得订单 [4][31] * 国外光模块单产线价值量在1200万元左右 [35] * 1.6T生产线每小时可生产460个产品 [35] **其他新兴领域** * 未来将拓展汽车电子 半导体银浆印刷及医疗器械等新兴应用场景 [2][8] * 公司在汽车电子市场占有率已达10% [6] * 在SIP封装和先进封装领域 直球设备主要客户包括精工和航空航天领域 已推出整线印刷 直球检测和补球设备 长电 华天 通富微等公司已在接触 [34] **新技术与设备** * 公司与合作伙伴研发"印剪贴一体"设备 已批量交付 每台售价约90多万元 毛利率较高 富士康表现出浓厚兴趣 [23] * 公司正研发点锡设备 与华为海思对接方案 [26] * 碳化硅晶圆老化测试风险项目与华为合作团队共同推进 预计相关产品将在2026年初成熟 [21] 市场竞争格局 * 从出货量看 公司在市场中占据龙头地位 第二名和第三名的总和大致相当 [9] * 主要海外竞争对手ASMPT和IPW的平均价格是公司的1.4到1.5倍 [9] * 国内小型厂商主要集中在一类产品 2024年收入约为四五千万元 [9][10] * 在富士康 公司占据95%以上市场份额 其累计购买了2000多台印刷设备 [22] * 自2019年以来 成功进入华为供应链 目前其99%的印刷设备来自公司 [22] 客户与市场份额 * 客户相对分散 2024年仅需2000多万元就能进入前五大客户名单 [28] * 2025年大客户如富士康 华为 华勤 浪潮 联想以及台资企业如台达 英业达和伟创等订单都翻了几倍 [28] * 一条手机产线需要两到三台印刷设备 服务器产线只需一台 [28] 生产与交付周期 * 产品交付周期以前约一个季度 现在由于业务繁忙 大致需要一个半季度 [14] * 验收周期也是一个季度左右 因此从接单到确认收入大概需要两到三个季度 [14] 设备生命周期与更新 * 设计周期大约8到10年 但大客户通常每两到三年就更换一次 [29] * 终端产品更新快 需要不断建设新产线 且为了保持精度和稳定性 优先更新锡膏印刷设备 [29] * 二手锡膏印刷设备保值率高 中小客户经常购买 [29] 历史业绩回顾 * 2023年至2024年收入变化不大 但利润下滑显著 [30] * 2023年锡膏印刷设备销售下降30%以上 整体利润下滑50% [30] * 2024年至今因AI带来的结构性机会 高端产品需求持续增加 收入有所恢复 [30] 其他重要信息 * 锡膏印刷环节对良率影响极大 整个产线的不良率有百分之六七十来自锡膏印刷 [12][13] * 公司设备在整个产线中的价值量仅约2% 但客户粘性较强 [12] * 股权激励计划主要针对SIP和碳化硅技术团队 [20][21] * 封装设备由于涉及LED固晶机 付款周期较长 [17] * 大客户如富士康和华为通常没有定金 根据框架协议交货后60至90天内付款 而小客户通常需要支付30%的定金 [17] * 合同负债不能完全反映大客户订单情况 因为大客户通常不支付定金 [18]