纪要关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * 涉及的行业：电子装联设备（SMT）、光通信设备（光模块、CPO）、半导体封装设备 * 涉及的公司：凯格精机（上市公司主体）及其在光通信领域的全资子公司南昌凯格凯科科技有限公司[17] 二、 公司主营业务：锡膏印刷设备 * **市场地位与作用**：公司主营业务为锡膏印刷设备，占公司总收入的60%至70%[3] 该设备是SMT（表面贴装技术）产线上的关键设备，用于在PCB裸板上精确安装电子元器件[3] 行业数据显示，SMT工序中60%至80%的信号不良问题源于锡膏印刷环节的缺陷[3] * **主要客户**：包括工业富联、广达、华勤、伟创以及浪潮等服务器代工厂[3] * **产品分级与业绩贡献**：产品分为三类，其中应用于算力服务器的三类设备单价高达70万元，毛利率达65%[4] 三类设备收入占比从2025年第一季度的13%升至第四季度的27%，预计2026年第一季度有望超30%[2][4] 三类设备是当前对公司业绩增长贡献最大的产品类别[4] * **技术升级与新产品**：针对2027年量产的Rubin Ultra平台，公司布局单价120万元的高精度印刷机[2][4] 面向未来CPO工艺，公司布局单价150-200万元的点锡机[2][4] 这些新产品单价较传统设备翻倍[2] 三、 公司成长逻辑与设备需求特点 * **成长逻辑**：公司的设备需求更多是跟随工艺进步而驱动，与传统PCB设备受资本开支周期驱动的逻辑不同[5] 设备更新周期约为两年，与英伟达等头部厂商的产品迭代频率基本同步[5] 这种模式使公司的成长性更为凸显，周期性则相对减弱[5] 四、 市场对光通信的重新审视 * **核心驱动力**：算力集群正从Scale-out域向Scale-up域发展，产生了非线性增长的需求[6] 为了构建更大规模的Scale-up域，突破单机柜物理约束，光通信成为实现更高带宽、无阻塞通信的关键[6][7] * **技术路径**：英伟达通过NVLink和NVSwitch芯片实现单机柜内72卡铜互联，柜间连接需借助光模块[7] 谷歌采用集成了光互联的3D-Torus架构，理论上可构建9，216张卡互联的集群[8][9] 五、 光模块市场前景与自动化需求 * **需求前景**：预计到2026年，800G光模块需求量将超6，000万支，1.6T光模块需求量可能达2，000万支以上[9] 到2027年，800G和1.6T光模块的需求均可能达到6，000万至7，000万支，总需求量可能达1.3亿至1.4亿支[9] * **生产模式转型**：光模块产业过去是劳动密集型，随着需求爆发式增长及海外扩产，设备自动化需求开始大量涌现[10] 六、 光模块生产产业链与设备市场空间 * **关键设备与参与者**：生产流程涉及贴片（Besi、ASMPT、快克等）、键合（ASMPT）、耦合（ficonTEC、新益昌等）、测试（是德科技、奥特维等）和组装环节[11][12] * **设备市场空间**：预计到2027-2028年，光模块生产设备市场的年化空间将达到300亿至400亿元人民币[12] 其中，耦合和贴片环节的设备市场空间占比较大[12] 七、 公司光模块自动化组装线业务 * **产品与竞争力**：公司提供自动化组装线，单条产线海外售价1，200万元，年产能100万只光模块，可替代约80名员工[13] 投资回报期在国内约1年，在泰国为7-8个月，在美国更快[13] * **客户与订单**：在手订单饱满，剑桥科技和Fabrinet各下单10条，鸿腾精密下单1条[13] 潜在订单包括光迅科技、光维科技各5条，中际旭创和新易盛合计展望15条海外需求等，潜在订单合计可能超40条[13][14] * **产能与收入**：公司年产能目前为30条线，满负荷可实现约3.6亿元收入[14] 八、 公司在CPO（共封装光学）领域的布局 * **技术演进路径**：从可插拔光模块、LPO、NPO到CPO，驱动力是对更高信号传输速率和更低功耗的追求[14][15] * **具体业务布局**：公司开发了CPO贴片机和耦合机[16] CPO贴片机已有成熟产品并于2026年3月展出，正交付客户验证[16][17] CPO耦合设备正与国内T客户合作开发，对标ficonTEC[16][17] * **核心零部件突破**：公司实现了点胶阀的自主可控，性能对标日本武藏，正推动国产替代[2][16] 点胶阀具有高精度耗材属性，将贡献持续性收入[2][16] * **市场空间**：预计到2028年，CPO相关设备市场空间超200亿元[2] 若公司占据10%至15%的市场份额，有望贡献20亿至30亿元甚至更高的营业收入[17] 九、 公司业绩与市值展望 * **2026年业绩预期**：预计主营业务（锡膏印刷、点胶及封装）与光模块自动化组装线业务合计利润在5亿至6亿元之间[18] 其中，自动化组装线业务预计贡献3亿元收入和1亿元利润[18] * **市值目标**：基于5-6亿元利润，对应市值约180亿元[18] 叠加CPO业务带来的150亿至200亿元增量市值潜力，公司整体目标市值有望达到350亿元以上[2][17][18] 十、 其他重要信息 * **季节性影响**：2026年第一季度业绩可能受春节假期影响，下游客户验收、安装调试放缓，影响收入确认节奏，但公司生产端和订单接收端保持稳定，订单饱满、生产满产[6] * **组织与团队**：为支持光通信业务，公司于2026年3月27日注册成立全资子公司南昌凯格凯科科技，由前华为体系资深人士领导的独立团队负责[17]

行业投资评级 - 对电子行业维持“看好”评级 [5] 报告核心观点 - AI大模型训练与推理规模持续增加，带动算力需求提升，进而推动超算集群和数据中心互联需求，光模块需求随之提升 [6] - 光模块技术迭代加速，800G已成为数据中心主力，1.6T商用进程导入加速，3.2T已进入预研阶段 [6] - 光模块制造正从传统劳动密集型产业，向高自动化、高一致性的整线解决方案演进，封装工艺向半导体级演进 [6] - 光模块封测流程中，耦合与测试环节壁垒与价值量最高，高速率产品对制造设备的精度提出严苛要求 [6] - 测试环节国产化率极低，2024年本土企业仅占中国光通信测试仪器市场16%的份额，其他高精度设备也主要由海外主导，国产替代急迫性凸显 [6] 行业市场与需求 - 根据LightCounting测算，全球数通光模块市场在2024-2029年预计将以27%的复合年增长率（CAGR）增长，2029年有望达到258亿美元 [6] - 对应光模块的高增需求，中际旭创等头部光模块厂商扩产意愿明确，相应增加了对制造设备的采购需求 [6] 技术演进与设备趋势 - 光模块结构从传统可插拔向硅光集成、CPO（共封装光学）等新兴技术演进 [6] - 后续封装工艺将引入2.5D/3D封装、TSV（硅通孔）等工艺，这不仅对设备的精度和种类有增量需求，也带动了单机设备价值量的提升 [6] - 在耦合环节，硅光子芯片、800G以上高速率光模块要求0.05微米级的重复定位精度，需采用主动耦合技术实现动态优化 [6] - 在测试环节，随着光模块传输速率、带宽提升及功耗降低，测试呈现复杂化特点，对测试机台在测试范围、精度及集成度等方面提出新要求 [6] 投资建议与相关标的 - 报告认为光模块设备在研发和导入节奏较快的相关标的包括：埃科光电、科瑞技术、华盛昌、凯格精机、博众精工、奥特维、天准科技、快克智能、华峰测控、和林微纳、矽电股份、普源精电、鼎阳科技、猎奇智能、联讯仪器 [4] - 以上公司均未给予投资评级 [4]

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 机械设备行业跟踪周报 看好回调较多&估值底部的工程机械；推荐 光模块设备进口替代&价值量通胀逻辑 增持（维持） [Table_Tag] [1.Table_Summary] 推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天 国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、 华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科 技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】3 月挖机国内外数据超预期，看好板块周期开启向上 3 月挖掘机内销 24101 台，同比+23.5%；分吨位看，小/中/大挖内销分别同比 +23.9%/+27.2%/+10.6%，呈现全面改善态势。Q1 国内挖机销量共 39579 台，同比+8%， 在去年高基数下实现近两位数增长不易。我们判断 3 月内需向好主要系①节后小挖客 户观望情绪逐步消散，终端采购意愿回暖；②两会后财政资金加快下放，项目资金到 位率改善带动开工修复。预计全年在财政发力叠加产品周期上行背景下，我们依然看 好国内挖机持续向好。 ...

行业投资评级 - 看好AI设备行业 [2] 报告核心观点 - AI算力驱动光模块需求爆发，国产设备迎来重大机遇 [2] - 光模块需求因AI算力增长而快速放量，高速互联技术是关键 [3] - 光模块设备是光模块从研发到量产的关键，市场规模高速增长 [3] - 光模块速率向800G/1.6T升级、技术向硅光/CPO演进，推动设备迭代升级 [3] - 光模块供给集中在中国，国产设备有望受益于行业增长及市场份额提升 [3] 行业与市场分析 - **AI驱动光模块需求**：AI快速发展导致各行业算力需求急剧增长，智算中心对高速率光模块需求上升 [3] - **全球光模块市场规模**：从2020年的87.8亿美元增至2023年的109亿美元，年复合增长率7.5% [3] - **未来市场规模预测**：预计2029年全球光模块市场规模将突破224亿美元，2024-2029年复合增长率11% [3] - **高速光模块需求**：2025年全球800G以上光收发模块达2400万支，2026年预计达近6300万组，增长幅度2.6倍 [3] - **光模块设备市场**：全球光模块封测设备市场规模从2020年5.9亿元增至2024年51.8亿元，年复合增长率71.8% [3] - **800G设备市场增长**：800G光模块设备市场规模从2022年0.1亿元激增到2024年30.2亿元 [3] - **高速率设备市场预测**：2025年800G和1.6T光模块设备市场规模预计分别达42.3亿元及38.2亿元 [3] - **封装设备市场预测**：2029年全球高速率光模块封装设备市场规模有望突破101.6亿元，2025-2029年复合增长率13.8% [3] 技术发展趋势 - **生产设备升级**：800G/1.6T光模块和CPO模块对芯片贴装精度要求提升至±3微米级，需优化耦合、测试等全流程工艺 [3] - **先进封装技术普及**：硅光芯片倒装焊、激光辅助键合(LAB)等技术普及，推动传统封装设备向高精度、多工艺兼容方向升级 [3] - **检测设备升级**：从传统AOI向高速性能测试升级，800G/1.6T光模块需120GBaud时钟恢复、65GHz示波器、1.6T误码仪等高端设备 [3] - **新技术带动需求**：LPO、NPO等新技术的推广进一步带动设备需求升级，推动单位光模块设备投资额提升 [3] 竞争格局与国产机遇 - **中国供应商地位**：中国前十光模块供应商在全球市场的占有率超过50% [3] - **测试仪器市场现状**：以Keysight、Anritsu为代表的海外企业占据2024年中国光通信测试仪器市场约84%的份额 [3] - **国产设备机遇**：国内设备公司有望受益于行业增长及市场份额提升的双重利好 [3] 重点关注公司 - 报告建议重点关注以下公司 [3]： - 罗博特科 (耦合设备) - 奥特维 (AOI检测设备) - 快克智能 (AOI检测设备) - 德龙激光 (激光键合) - 科瑞技术 (耦合设备) - 博众精工 (贴片、耦合、自动化设备) - 凯格精机 (自动化设备) - 华盛昌 (测试仪器) - 猎奇智能 (贴片机、耦合设备) - 联讯仪器 (测试仪器) - 新益昌 (固晶机) - 智立方 (固晶机) - 安达智能 (自动化设备) - 杰普特 (测试设备) - 燕麦科技 (测试设备) 重点公司估值摘要 - 报告提供了行业重点公司的估值数据，包括市值、历史及预测净利润、市盈率(PE)和市净率(PB) [4] - 部分公司2025年利润数据为实际值，其他盈利预测来自Wind一致预期 [4]

核心市场观点 - 4月市场需在不确定性中寻找确定性，地缘冲突是核心变量，油价在100-110美元/桶区间震荡，价格中枢较冲突前明显上移，其波动主导市场轮动[1] - 市场风险收益呈非对称特征，若油价上行抬升价格中枢，高估值、高杠杆资产或遭遇冲击，推动市场结构性切换[2] - 4月进入业绩集中披露期，市场交易逻辑转向基本面定价，缺乏业绩支撑的高位板块可能面临估值回调，绩优标的更易跑出超额收益[2] - 建议采取“泛能源+科技缩圈”的平衡配置策略进行对冲[3] 泛能源板块配置逻辑 - 历史上海外滞胀环境中，泛能源是表现最好的大类板块[6] - 本轮地缘冲突推动油价上行，催化“能源替代”逻辑，关注电力、煤化工、电网设备等领域[6] - 中国在能源转型领域构建起全球领先的结构性优势，新能源板块具备扎实产业景气支撑，重点关注光伏、储能、锂电池、风电、核电等[6] 科技板块配置逻辑（科技缩圈） - 在通胀中枢预期上行的环境中，科技股板块可能出现分化[6] - 高位讲故事的标的面临调整，但主线上有护城河、有定价权、有业绩的强产业趋势方向企业仍有望跑出超额、穿越周期[6] - 当前，供需矛盾突出、具备业绩支撑的细分科技领域具备配置价值[6] 十大金股推荐摘要 能源化工 - **宝丰能源**：地缘冲突推高油价，煤制烯烃路线安全性与盈利性凸显，公司作为国内煤制烯烃龙头拥有全产业链成本优势[11]；内蒙古300万吨/年煤制烯烃项目2025年全面达产，聚烯烃总产能达520万吨/年，规模居国内煤制烯烃行业首位[11]；预计2026-2027年归母净利润分别为170亿元、183亿元[12] - **卫星化学**：高油价下，气头制烯烃路线（轻烃）相比石脑油路线成本优势凸显[17]；公司是国内C2/C3轻烃一体化龙头，构建了全球轻烃供应链体系，通过锁定美国出口设施和自建VLEC船队保障原料供应与成本[17]；预计2026-2027年归母净利润分别为70亿元、86亿元[18] 机械 - **奥特维**：作为平台型设备公司，经营拐点逐步显现，中长期看好其光伏、半导体、锂电多领域平台化布局[24]；光模块AOI设备已进入头部光通信客户供应链[26] - **凯格精机**：传统锡膏印刷机业务结构改善，高毛利Ⅲ类设备收入占比从2025年Q1的13%提升至Q4的27%[28]；开辟光模块自动化线和CPO（共封装光学）设备新增长曲线，已接到可观订单并绑定头部客户[28] 环保公用 - **龙净环保**：控股股东紫金矿业全额认购定增，持股比例从25%提升至33.76%，资金到位并持续赋能[33]；矿山绿电成为最主要增长点，截至2025年国内外已投运绿电总装机容量约1.2吉瓦[34]；储能板块2025年实现扭亏，电芯累计交付约8吉瓦时，2026年2月第三条产线投产后总产能提升至每年13吉瓦时[35]；2025年新增环保设备工程合同102.58亿元，截至2025年底在手环保订单188.9亿元[36] 汽车 - **宇通客车**：正借助海外新能源普及红利开启新一轮成长周期，目标成就世界龙头地位[38]；2025年新能源客车海外渗透率不及20%，尚处快速提升通道[39]；预计2023-2027年中国客车海外市占率有望从22%提升至44%，海外新能源渗透率有望从14%提升至31%[39]；出口业务毛利率显著高于国内，支撑高盈利性[39] 电新 - **科达利**：预计2026年锂电结构件收入突破200亿元，同比增长30%+，其中海外收入预计超10亿元[43]；机器人板块成为第二增长曲线，谐波减速器等产品对接头部客户，预计2026年机器人收入有望突破1亿元[44]；预计2026-2028年归母净利润分别为23.8亿元、31.3亿元、40.7亿元[42] - **宁德时代**：预计2026年归母净利润940亿元，同比增长30%[50]；预计2026年电池排产增长40%+至1.1太瓦时，出货量900-1000吉瓦时[51]；预计2026年全球动力电池份额有望提升至40%，储能出货量有望翻番至250吉瓦时以上[51]；固态电池、钠离子电池等新技术稳步推进，预计2026年钠电出货有望达10吉瓦时[53] 建筑建材 - **东方雨虹**：防水主业市占率持续提升，行业经过价格竞争后格局优化、价格回升[57]；积极开拓海外市场，出海战略有望打造新增长曲线[57] 医药 - **泽璟制药-U**：核心管线ZG006具备后线小细胞肺癌基石疗法潜力，ZG005有望成为下一代肿瘤免疫疗法[62]；商业化产品纳入医保后放量在即[62] 十大金股财务预测汇总 | 股票 | 2025营收（亿元） | 2026E营收（亿元） | 2027E营收（亿元） | 2025归母净利（亿元） | 2026E归母净利（亿元） | 2027E归母净利（亿元） | | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | 宝丰能源 | 480.38 | 597.38 | 597.81 | 113.50 | 170.03 | 183.24 | | 卫星化学 | 460.68 | 545.97 | 597.14 | 53.11 | 69.69 | 86.23 | | 奥特维 | 64.22 | 62.18 | 64.65 | 4.44 | 6.07 | 6.40 | | 凯格精机 | 11.90 | 19.41 | 26.40 | 1.92 | 3.98 | 6.01 | | 龙净环保 | 118.72 | 144.09 | 153.60 | 11.12 | 14.07 | 17.47 | | 宇通客车 | 414.26 | 499.41 | 566.83 | 55.54 | 59.19 | 70.31 | | 科达利 | 152.13 | 206.23 | 252.08 | 17.64 | 23.83 | 31.27 | | 宁德时代 | 4,237.02 | 6,403.33 | 7,741.53 | 722.01 | 940.35 | 1,167.66 | | 东方雨虹 | 272.28 | 287.71 | 309.12 | 14.95 | 20.06 | 23.56 | | 泽璟制药-U | 8.10 | 13.63 | 21.76 | -1.63 | 5.39 | 6.44 | *数据来源：报告财务数据表[68]*

报告行业投资评级 - 对机械行业维持“推荐”评级 [1] - 认为在货币及财政政策加码、“两新”政策扩围实施以及AI浪潮带动下，装备行业有望开启新一轮复苏周期 [6] 报告核心观点 - 核心观点是关注供给收缩下的氦气及钨合金产业链投资机会 [1] - 氦气方面，中东冲突导致卡塔尔LNG及伴生氦气供给受损，国内氦气价格止跌反弹，预计短期内将持续短缺，涨价未充分反映供给收缩影响 [6] - 钨合金方面，供应端紧张、需求结构有韧性及战略资源属性凸显推动钨价上涨，行业洗牌加速，市场份额向头部企业集中，头部企业有望凭借库存和顺价获得业绩弹性 [6] - 投资建议覆盖多个高景气赛道，包括AI PCB设备、AIDC设备、工业气体、人形机器人、工程机械、叉车、机床等 [6] 行情回顾 - 报告期内（2026年03月23日至03月29日），机械（中信）板块涨幅为-12.8%，跑输沪深300指数（-4.4%）[10] - 机械子板块中，金属制品涨幅最大（+2.7%），船舶制造跌幅最大（-5.6%）[11] - 全行业中，基础化工涨幅最大（+3.3%），非银金融跌幅最大（-4.1%），机械行业涨幅为-1.2% [13] - 个股方面，周涨幅前五名为华特气体（+25.6%）、田中精机（+23.8%）、泰坦股份（+21.4%）、厦工股份（+17.7%）、博迈科（+17.4%）[16] - 周跌幅后五名为世嘉科技（-19.0%）、康跃科技（-18.2%）、合康新能（-11.9%）、中信博（-11.6%）、英维克（-11.3%）[17] 行业与公司投资观点 - **新锐股份**：拟以不超过7亿元收购慧联电子70%股权，切入PCB钻针领域 [19]；慧联电子是PCB刀具领域国家级专精特新“小巨人”，2025年收入3.3亿元，净利润0.4亿元 [20]；AI发展推动PCB向高多层、HDI等升级，带动PCB钻针需求“量价齐升”，例如M9材料使钻针寿命从500-1000孔骤降至100-200孔 [20]；此次收购有助于新锐股份完善产品线，切入AI服务器PCB钻针等高增长领域 [21]；报告调整其业绩预期，预计2025-2027年归母净利润分别为2.35亿元、3.86亿元、5.15亿元，维持“强推”评级，目标价73.44元 [22] - **卫星互联网与火箭产业链**：我国卫星互联网建设进入加速期，GW星座和千帆星座远景规划组网卫星总数分别达1.3万颗和1.5万颗 [24]；火箭运力是组网基础，可回收技术是降本关键，国内商业火箭公司正验证大运力及回收技术 [25]；火箭制造成本中发动机占比最大（54%），其次是箭体结构（24%）[26]；报告看好商业火箭相关零部件标的 [26] - **柳工**：公司是国内工程机械龙头，目标2030年实现营收600亿元 [27]；国内市场需求稳步修复，2025年前三季度挖掘机内销同比增长21.5%，电动装载机渗透率快速提升 [28]；公司混改后盈利质量提升，2024年归母净利润同比增长52.9% [29]；构建土方机械、矿山机械等新兴业务、农机及后市场三大增长曲线，2025年上半年海外营收占比达46.9% [30]；报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.3亿元、22.4亿元、27.7亿元，首次覆盖给予“强推”评级，目标价16.5元 [31] 重点数据跟踪 - **宏观数据**：报告提供了制造业PMI指数、固定资产投资完成额累计同比、工业品PPI当月同比、工业企业产成品存货同比等图表 [33][36][38][39] - **中观数据**：报告跟踪了挖掘机月度销量及同比、叉车销量、OPEC原油产量及同比、美国活跃钻机数、新能源汽车销量及同比、动力电池装机量及同比、工业机器人产量及同比、金属切削机床产量及同比、金属成形机床产量及同比、日本出口中国大陆机床金额、铁路客运量及货运量等数据 [45][46][48][49][50][51][52][53][55][57][58][61][62][65][66][69] 重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了超过30家重点公司的盈利预测、估值及投资评级，股价基准日为2026年3月27日 [2][7] - 部分公司示例如下： - **汇川技术**：2026E EPS为2.54元，2026E PE为27.02倍，评级“强推” [2] - **杭氧股份**：2026E EPS为1.37元，2026E PE为21.05倍，评级“强推” [2] - **欧科亿**：2026E EPS为1.02元，2026E PE为77.97倍，评级“强推”，其2026年第一季度归母净利润预告为1.8-2.2亿元，同比增长2248.89%-2770.86% [2][6] - **鼎泰高科**：2026E EPS为1.47元，2026E PE为123.22倍，评级“强推” [7] - **绿的谐波**：2026E EPS为0.69元，2026E PE为270.90倍，评级“推荐” [7]

市场整体表现 - 本周（3月23日至27日）A股主要指数集体下跌，上证指数累计下跌1.09%，深证成指下跌0.76%，创业板指下跌1.68%，科创综指下跌0.43% [1] - 尽管周线收跌，但周五市场普遍反弹，上证指数上涨0.63%，深证成指上涨1.13% [2] - 北证50指数本周表现最弱，累计下跌3.40% [2] 个股表现分化 - 个股涨跌分化显著，本周共有7只个股涨幅超过40%，18只个股涨幅超过30% [3] - 海科新源成为周度涨幅最大的个股，涨幅达51.02% [3] - 跌幅榜方面，本周有30只个股跌幅超过20%，华达科技以32.34%的跌幅居首 [3] 市场活跃度与资金流向 - 市场交投活跃，本周共有47只个股换手率超过100% [5] - 换手率最高的个股为首航新能，周换手率达到236.08% [5][6] - 按申万一级行业分类，高换手率个股多集中于电力设备、公用事业、基础化工等行业 [5] - 主力资金方面，有色金属、基础化工、建筑材料板块获得净流入 [8] - 电子板块遭遇主力资金大幅抛售，净流出额超过250亿元 [8] - 个股资金流向分化，赣锋锂业获主力净流入27.20亿元，周涨幅达18.15%；新易盛遭主力抛售38.86亿元 [8][9] 融资交易动态 - 杠杆资金活跃，本周共有1399只个股获融资净买入，其中70只净买入额超过1亿元 [10] - 立讯精密获融资净买入额居首，金额为10.94亿元，股价周涨4.96% [10][11] - 宁德时代、紫金矿业、江淮汽车遭融资净卖出额居前，金额分别为9.08亿元、6.32亿元、6.18亿元 [10][11] 机构调研动向 - 机构调研热度不减，本周共调研163家上市公司 [12] - 三花智控最受机构关注，获得284家机构调研 [12] - 机构调研持续聚焦于工业机械、电子元件、汽车零配件与设备等行业板块 [12] 机构评级与关注 - 多家公司获得机构评级或首次关注，凯格精机获广发证券给予“买入”评级，目标价207.84元 [15][16] - 大秦铁路获天风证券“增持”评级，目标价5.95元 [15][16] - 麦加芯彩获国金证券“买入”评级，目标价67.19元 [15][16] - 东北证券、瑞芯微、龙佰集团等公司本周获得机构首次覆盖 [15]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 报告核心观点 - 核心观点：AI 基建浪潮下，光模块与服务器组装市场需求持续高增，产线扩张与技术迭代共同驱动自动化设备需求迫切 [1][4] 一、光模块自动化设备 （一）光模块行业：受益于AI基建强劲需求 - 光模块是实现光通信光电/电光转换的核心器件，是AI投资中网络端的重要环节 [4][12] - 全球AI算力投资持续，海外云巨头资本开支加速：2025年第四季度，微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支同比提升66.6%至1175亿美元 [15] - AI大模型应用渗透带动算力需求：例如谷歌的月均token处理量从5月的480万亿增长至7月的980万亿，字节跳动豆包大模型月均token量突破500万亿 [15] - 全球以太网光模块市场空间广阔：根据Lightcounting预测，市场规模有望从2026年的189亿美元增长至2030年的350亿美元 [4][19] - 市场增长由Scale-Out（横向扩展）和Scale-Up（纵向扩展）双重逻辑驱动 [4] - **Scale-Out**：是光模块主要需求来源，受益于速率迭代，从800G向1.6T/3.2T演进；预计2030年800G和1.6T以太网光模块整体市场规模将超过220亿美元 [21][22] - **Scale-Up**：是潜在增量市场，传统铜缆连接接近瓶颈，未来光互连技术渗透率有望提升；预计2030年用于Scale-Up的光模块市场规模占比将达到21%，整体用于AI的光模块市场规模占比将达到65% [25] （二）光模块设备：自动化产线需求旺盛 - 光模块生产正从劳动密集型向自动化转型：过去产能扩张依赖人力，2016年至2024年，中际旭创与新易盛的生产人员从773人增长至9960人；但随着产量扩张和精度要求提升（如从800G迭代到1.6T），人工组装已无法满足需求 [28][30] - 光模块封装测试工艺复杂，涵盖贴片、引线键合、光学耦合、封装及老化测试等多个关键环节，对应设备包括固晶/共晶机、键合机、耦合机、检测设备等 [4][35] - 全球光模块封测设备市场高速增长：根据弗若斯特沙利文数据，市场规模有望从2020年5.9亿元增至2029年101.6亿元，年复合增长率达37.2% [4][39] - 按速率分：800G光模块设备市场规模从2022年0.1亿元增长至2024年30.2亿元，增长最快；预计2026年起1.6T设备需求将持续提升 [39] - 按设备分：贴片机、光耦合机、测试机是核心设备；其中芯片老化测试设备价值占比最高，2024年全球市场规模为16.3亿元，占高端市场的31.4% [39] - 国内设备厂商积极布局，覆盖贴片、耦合、测试等关键环节，但金线键合机布局暂时缺失 [47][48][50][52] 二、服务器自动化组装设备 （一）服务器组装：流程化与多等级 - AI数据中心服务器由“计算卡-计算节点-机柜-集群”构成，以英伟达GB200 NVL72服务器为例 [57] - 服务器制造按集成度分为Level 1至Level 12共12个等级，涵盖从零部件加工到整机交付与集群集成的全过程 [57][60][62] （二）服务器自动化组装：自动化是大势所趋 - 借鉴苹果供应链（“果链”）发展路径，“机器替人”是长期趋势：苹果要求代工厂减少产线普通人力需求，部分产线人力需求或减少约50%；2024年其供应链受监督工人数量从2022年的160万人下降至140万人 [64][66] - 果链代工企业已通过自动化改造提升人效：例如2023年工业富联和立讯精密人均创收分别达到248.7万元和99.7万元 [67] - AI服务器代工目前仍以人工组装为主，但自动化需求正在显现 [4][68] - **组装难度提升**：随着性能要求提高，液冷散热成为主流（如华硕基于NVIDIA Vera Rubin平台的全液冷方案TDP最高可达227kW），服务器重量和组装难度增加，催生自动化需求 [68][76] - **出货量高增**：根据Trendforce预测，2026年全球AI服务器出货量预计同比增长超过28%，其中GPU占出货量的69.7%；劳动密集型模式难以维系，自动化产线可快速复制产能并降低成本 [76] - 展望未来，“机器替人”趋势有望在AI服务器代工领域复刻，带动自动化产线设备投入 [79] 三、投资建议与关注公司 - 投资建议：受益于全球AI基建，光模块与服务器组装市场需求高增，产线扩张与技术迭代拉动自动化设备需求，建议关注相关设备厂商 [4] - 关注公司分为三大方向 [4]： 1. **布局光模块封装设备的厂商**：罗博特科、猎奇智能*、凯格精机、博众精工、安达智能、科瑞技术、智立方等 2. **布局光模块测试设备的厂商**：联讯仪器*、罗博特科、猎奇智能*、博众精工、奥特维、快克智能、智立方等 3. **布局服务器自动化组装检测设备的厂商**：博众精工、安达智能等 （*为未上市公司） - 报告对十家重点公司进行了详细分析，包括其产品布局、财务表现及在光模块/服务器设备领域的相关布局 [81][89][95][101][108][117][124][132][139][145]

中国东航飞机采购 - 公司拟向空中客车公司购买101架A320NEO系列飞机 [1] - 飞机计划于2028年至2032年分批交付 [1] - 目录价格合计约为158.02亿美元，按汇率计算约为1088.93亿元人民币 [1] 中国人寿投资与业绩 - 公司拟出资28亿元参与设立福建省鑫睿科创接力股权投资基金，基金总规模40.154亿元 [2] - 基金聚焦私募股权二级市场，重点投资新一代信息技术、生物医药、高端制造等战略新兴产业 [2] - 2025年公司净利润为1540.78亿元，同比增长44% [11] - 公司拟每10股派发现金红利6.18元 [11] 德邦股份终止上市 - 公司股票将于2026年3月31日终止上市暨摘牌 [3] - 终止上市后，公司股票将转入全国中小企业股份转让系统相关板块挂牌转让 [3] 杭电股份股东减持 - 股东富春江通信集团计划减持不超过459万股，占公司总股本0.66% [4] - 公司4名董事及高管计划合计减持不超过156.73万股，占公司总股本0.2307% [4] - 上述主体合计拟减持不超过615.74万股，占公司总股本不超过0.8907% [4] 睿能科技筹划收购 - 公司正在筹划通过发行股份及支付现金方式收购博泰智能装备不超过75%的股权，以取得其控制权 [5] - 交易预计不构成重大资产重组，不会导致公司控制权变更 [5] - 公司股票自2026年3月26日起停牌，预计停牌不超过10个交易日 [5] 亨通股份项目投资 - 公司全资子公司亨通铜箔拟投资不超过5亿元建设高端精密复合箔材成果转化项目 [6] - 项目全面投产后预计形成年产4500万平方米高端铜铝复合箔生产能力 [6] - 产品主要应用于覆铜板、电池负极集流体、电磁屏蔽材料、电子电路等领域 [6] 公司经营业绩 - 金力永磁2025年净利润7.06亿元，同比增长142%，拟每10股派2.2元 [7] - 中国广核2025年净利润97.65亿元，同比下降9.9% [11] - 智明达2025年净利润1.02亿元，同比增长425.27%，拟每10股派1元 [11] - 南亚新材2025年净利润2.4亿元，同比增长337.6% [11] - 大元泵业2025年净利润1.45亿元，同比下降43.32% [11] - 冠昊生物2025年净利润2434.6万元，同比下降11.2% [11] - 海顺新材2025年净利润亏损2326.69万元 [11] - 红旗连锁2025年净利润4.81亿元，同比下降7.78% [11] 公司股份回购与增减持 - 物产中大董事长提议以2亿元至4亿元回购股份 [11] - 佰奥智能拟以1000万元至2000万元回购股份 [11] - 凯格精机控股股东一致行动人拟合计减持不超过2%股份 [11] - 钜泉科技高管郑文昌拟减持不超过0.26%股份 [11] 公司项目中标 - 中国通号1至2月中标五个重要项目，金额总计约8.92亿元 [11] - 金冠电气中标约3920.74万元国家电网特高压项目 [11] - 山大电力中标1872万元项目 [11]

股东股份情况 - 德州凯灵格等三者合计持股7010350股（占比6.59%）[3][4] 减持计划 - 三者计划3个月内合计减持不超2128000股（占比2.00%）[3] - 减持期间为2026年4月17日至7月16日[6] - 减持价格不低于发行价[6] 减持相关说明 - 减持原因是平台员工个人资金需求[5] - 减持方式为集中竞价和大宗交易[5] - 本次减持不导致公司控制权变更[8]