文章核心观点 探讨博通是否为英伟达的真正竞争对手，讨论英伟达、博通及影响半导体市场的人工智能新闻 [1] 公司信息 - 英伟达股票代码NVDA，2024年9月5日盘后股价涨幅0.94% [1] - 博通股票代码AVGO，2024年9月5日盘后股价跌幅0.84% [1] 行业信息 - 人工智能新闻影响半导体市场 [1]

人工智能行业投资机会 - 人工智能已成为投资主题 许多公司正在布局以从中受益 [1] Broadcom - Broadcom的半导体业务已扩展到无线 光学和AI处理芯片领域 [2] - 第二季度AI相关光学和网络芯片销售额增长280%至31亿美元 占公司总营收的25% [2] - 管理层预计2024财年AI芯片销售额将超过110亿美元 [2] - 公司有机会从定制AI芯片市场中获益 未来3-4年潜在市场规模可达1500亿美元 [2] - 目前为Alphabet生产定制AI芯片 并与OpenAI就定制芯片进行洽谈 [2] - 相比其他AI公司 Broadcom股票估值较低 远期市盈率27倍 低于Nvidia的42倍 [3] Palantir - Palantir以美国政府使用的AI软件闻名 现正扩展商业市场 [4] - 第二季度商业部门销售额增长33%至3.07亿美元 占总销售额45% [5] - 美国客户销售额增长更快 预计全年商业销售额将增长47%至6.72亿美元 [5] - 政府业务也在增长 第二季度美国政府部门收入增长24%至2.78亿美元 [5] - 公司财务状况良好 第二季度净利润1.356亿美元 利润率20% 负债仅11亿美元 [5] - 尽管远期市盈率高达90倍 但商业AI软件销售扩张 政府合同稳定性和强劲财务状况使其成为值得投资的AI股票 [6] Microsoft - Microsoft是OpenAI最大投资者之一 已投资至少130亿美元 [7] - 公司快速将AI技术整合到Office 365和GitHub平台 CoPilot贡献了GitHub今年40%以上的收入增长 推动平台年收入达到20亿美元 [7] - Azure云服务中的OpenAI服务为客户提供顶级AI能力 目前拥有6万AI客户 同比增长60% [8] - 作为第二大云计算公司 占据25%市场份额 提供最佳AI云服务对Microsoft至关重要 [8] - 远期市盈率31倍 低于许多小型AI初创公司 凭借在AI领域的早期布局和快速整合能力 是长期AI投资的明智选择 [8]

股价表现 - Broadcom (AVGO) 股价在9月5日交易中仅下跌0.84%，但在盘后交易中大幅下跌9.38%，从收盘价152.82美元跌至138.49美元 [1][2] - 股价下跌的主要原因是公司发布了最新的财报，尽管营收和每股收益（EPS）超出预期，但投资者对财报中的净亏损和未来指引感到失望 [3][4] 财报分析 - 公司最新财报显示，营收为130.7亿美元，超出预期的129.6亿美元，增幅为0.84% [4] - 每股收益（EPS）为1.24美元，超出预期的1.21美元，增幅为2.79% [4] - 然而，公司报告净亏损18.75亿美元，远低于去年同期的33亿美元利润 [4] - 公司预计第四季度营收为140亿美元，同比增长51%，但略低于分析师预期的141.1亿美元 [4] - 公司预计调整后的EBITDA将占预计营收的64% [4] 未来展望 - 公司上调了全年人工智能（AI）相关营收预期，从上一季度的110亿美元上调至120亿美元 [5] - 尽管财报表现不佳，但分析师普遍看好公司前景，46位专家中30位给予“强力买入”评级，8位给予“买入”评级，8位保持中立 [6] - 分析师预计未来12个月内股价将上涨26.54%，目标价为193.38美元，最低预测为156美元，最高预测为240美元 [6][7] 市场反应 - 股价下跌可能被市场过度反应，尤其是在9月初市场整体抛售的背景下，单日市值蒸发1万亿美元 [9] - 分析师普遍认为，公司股价因市场整体下滑和“九月效应”而受到拖累，但公司基本面依然强劲 [8][9] 分析师评级 - 多家机构在财报发布前维持或上调了对公司的评级和目标价，例如Citi将目标价从156美元上调至175美元，Susquehanna维持200美元目标价，Evercore ISI维持201美元目标价 [8] - Evercore ISI特别强调，公司股价相对于同行存在折价，尤其是在AI领域的增长潜力 [8]

公司业绩与市场表现 - Broadcom股价在盘后交易中下跌近7% 原因是尽管公司第三季度财报超出预期 但第四季度营收指引低于预期 [1] - 公司股价在过去一年中上涨约75% 主要受益于其定制芯片和网络部件的需求增长 这些产品被用于构建AI应用和基础设施 [2] - 公司股价在盘后交易中下跌6.7%至142.53美元 主要由于销售前景不及预期 [3] 技术分析与关键价格水平 - Broadcom股价自6月中旬以来在一个对称三角形内交易 成交量下降 并在财报发布前测试了该形态的下趋势线 [3] - 投资者应关注141美元、120美元、104美元和91美元等关键价格水平 这些水平可能成为支撑或买入机会 [4][5] - 141美元附近是股价可能找到支撑的区域 120美元附近可能成为高概率买入区域 104美元附近是1月初回调的低点 91美元附近可能吸引逢低买入者 [4][5] 行业与业务动态 - 公司宽带业务和其他部门的支出疲软 部分抵消了AI领域的强劲表现 [1] - 公司受益于AI应用和基础设施建设的需求增长 其定制芯片和网络部件需求旺盛 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为131亿美元,同比增长47% [5] - 第三季度操作利润为79亿美元,同比增长44% [13] - 第三季度调整后EBITDA为82亿美元,占收入的63% [13] - 第四季度预计合并收入约140亿美元,同比增长51% [12] - 预计2024财年全年收入将达515亿美元,调整后EBITDA率将达61.5% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 半导体业务 - 第三季度半导体收入73亿美元,同比增长5% [14] - 第三季度半导体毛利率约68%,同比下降270个基点 [14] - 第三季度AI收入约31亿美元,占半导体收入的比重较稳定 [20][21] - 第四季度预计AI收入将超过35亿美元,全年AI收入将超过120亿美元 [12] - 非AI半导体业务在第三季度已触底,第四季度将实现环比增长 [9][30][31] 软件业务 - 第三季度软件收入58亿美元,同比增长200%,主要来自VMware [14] - VMware业务转型进展良好,第三季度VCF订单占比超过80% [7] - VMware第三季度营收38亿美元,营业费用13亿美元,毛利率约90% [14] - 预计VMware业务在2025财年将实现调整后EBITDA达85亿美元 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 网络业务第三季度收入40亿美元,同比增长43%,主要驱动来自AI网络和定制AI加速器 [8] - 服务器存储连接业务第三季度收入8.61亿美元,环比增长5%,同比下降25% [10] - 无线业务第三季度收入17亿美元,同比增长1% [10] - 宽带业务第三季度收入5.57亿美元,同比下降49% [11] - 工业销售第三季度收入1.64亿美元,同比下降31% [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司认为AI加速器和网络是未来增长的关键驱动力 [8][46][74] - 公司正在与主要超大规模客户合作,共同开发定制AI加速器 [46][55][69][74] - 公司认为未来几年内,这些大型云平台客户将继续加大对自研AI芯片的投入 [46][55][74] - 公司正在与希捷合作,共同推进硬盘驱动器技术的发展,以应对未来存储需求 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为半导体行业已经触底,非AI半导体业务将在2024年下半年开始复苏 [30][31][32] - 公司预计2025财年AI收入将继续保持强劲增长 [21][46][74] - 公司对VMware业务转型和整合感到乐观,预计2025财年VMware的调整后EBITDA将达85亿美元 [8] 其他重要信息 - 公司在第三季度完成了5亿美元的浮动利率债券置换,并使用VMware出售终端用户计算业务的收益偿还了42亿美元的浮动利率债务 [16] - 公司将在第四季度偿还19亿美元的定期债券 [16] - 公司将在第四季度将季度现金股利上调至每股0.53美元 [17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Vivek Arya 提问** 第三季度AI收入中计算和网络的占比情况,以及对2025财年AI收入的预期 [20][21] **Hock Tan 回答** 第三季度AI收入中计算和网络的占比约为2:1,第四季度预计占比将保持相似 [21] 公司对2025财年AI收入保持乐观,预计将继续保持强劲增长 [21] 问题2 **William Stein 提问** 是否看到AI需求从云服务商向企业客户的转移,会否对公司的收入前景造成影响 [23][24] **Hock Tan 回答** 公司主要聚焦于为超大规模云平台客户提供AI加速器和网络产品,而不是面向企业AI市场 [24] 问题3 **Ross Seymore 提问** 公司传统软件业务的表现以及对VMware业务未来的预期 [26][27] **Hock Tan 回答** VMware业务转型进展良好,预计未来几年VMware的订单和收入将保持加速增长 [27]

股市表现 - 纳斯达克指数小幅上涨0.25% 而标普500指数下跌0.30% 道琼斯指数下跌0.54% 小型股罗素2000指数下跌0.61% 早盘表现较为乐观 但未能维持全面上涨 [1] 服务业表现 - 8月服务业ISM指数为51.5% 较上月上升10个基点 高于预期的51.0% S&P服务业PMI为55.7 高于预期的55.1 并较上月的55.2略有上调 两项指标均高于50的荣枯线 显示服务业持续扩张 [2] - ADP私营部门就业数据显示8月新增7.2万个工作岗位 低于每月退休的婴儿潮一代人数 但ISM和S&P的服务业数据仍带来一定信心 [2] 公司财报 - 半导体巨头博通第三财季每股收益1.24美元 超出预期4美分 较去年同期的1.05美元大幅增长 营收130.7亿美元 同比增长47% 远超预期的129亿美元 但由于下季度营收指引持平于140亿美元 略低于预期的140.2亿美元 股价在盘后交易中下跌5.5% [3] - 电子签名公司Docusign第二季度每股收益97美分 远超预期的80美分和去年同期的72美分 营收7.36亿美元 高于预期的7.2615亿美元 毛利率达82.2% 公司上调了全年营收指引 股价在盘后交易中上涨0.7% [4] - 运动用品零售商Zumiez第二季度每股亏损0.04美元 远好于预期的亏损0.33美元 营收2.1018亿美元 超过预期的2.0297亿美元 公司上调了下季度销售和全年盈利指引 股价在盘后交易中一度大幅上涨 随后回落至1.3%的涨幅 [4]

公司业绩表现 - Broadcom Inc 最新季度每股收益为1.24美元 超出Zacks共识预期的1.20美元 较去年同期1.05美元增长18.1% [1] - 最新季度营收达130.7亿美元 超出Zacks共识预期1.31% 较去年同期88.8亿美元增长47.2% [1] - 公司过去四个季度均超出每股收益预期 最新季度盈利超预期3.33% 上一季度超预期1.85% [1][1] 股价表现与市场预期 - Broadcom Inc 股价年初至今上涨38.1% 远超同期标普500指数15.7%的涨幅 [2] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现将与市场持平 [4] - 下季度共识预期为每股收益1.37美元 营收140.2亿美元 本财年共识预期为每股收益4.72美元 营收513.7亿美元 [4] 行业与同业表现 - 电子-半导体行业在Zacks行业排名中处于后45% 研究表明前50%行业表现优于后50%超过2倍 [5] - 同业公司Jabil预计最新季度每股收益2.24美元 同比下降8.6% 过去30天下调预期1.8% [5] - Jabil预计最新季度营收65.7亿美元 同比下降22.3% [6]

公司业绩与展望 - Broadcom在2024财年第三季度实现收入增长47% 调整后营业利润增长43.6% 其中半导体业务同比增长5% 基础设施软件业务增长200% 主要得益于VMware的整合 若不考虑VMware 公司收入仅增长4% [5] - 公司预计2024财年AI相关收入将达到120亿美元 占公司总收入的20%以上 其中定制AI ASIC芯片和AI网络芯片是核心增长驱动力 [4] - 预计从2025财年起 公司收入将以8.3%的年增长率增长 其中半导体解决方案业务预计每年增长10% 基础设施软件业务仅预计2%的有机增长 [5] 半导体业务 - Broadcom在定制AI ASIC芯片领域处于领先地位 已与Alphabet和Meta达成3nm AI ASIC芯片协议 过去五年公司大力投资3nm和2nm ASIC技术 预计将受益于定制加速器需求的增长 [4] - 公司为Arista Networks、戴尔、Juniper Networks等提供网络芯片 受益于数据中心建设和网络连接需求增长 预计网络业务将快速增长 [4] - 预计2024年下半年定制ASIC市场将加速增长 主要因超大规模企业加速生产定制ASIC加速器 Broadcom的2nm和3nm ASIC技术有望显著推动2025财年半导体解决方案业务增长 [5] 基础设施软件业务 - VMware整合面临挑战 公司终止了VMware的永久许可模式 转向订阅模式 可能导致合作伙伴转向微软和Nutanix等竞争对手 部分产品捆绑销售导致价格大幅上涨500%-600% [2] - VMware推出新的VMware Cloud Foundation 9平台 虽然与Broadcom的AI业务解决方案更契合 但不太可能帮助VMware获得竞争优势 [2] - 戴尔已终止VMware转售业务 思科与Nutanix达成全球战略合作 提供混合云解决方案 显示VMware正在失去关键合作伙伴 [3] 估值与财务预测 - 预计2024财年收入为512.21亿美元 2025财年增长至563.43亿美元 到2032财年将达到1207.77亿美元 [6] - 预计2024财年营业利润为235.76亿美元 2025财年增长至259.90亿美元 到2032财年将达到566.78亿美元 [6] - 预计2024财年净利润为197.64亿美元 2025财年增长至219.37亿美元 到2032财年将达到495.56亿美元 [6] - 采用12%的加权平均资本成本 计算得出Broadcom股票的公允价值为每股120美元 [6] 潜在上行风险 - 若公司将软件业务分拆为独立公司 可能释放股东价值 对股价产生积极影响 [7] - 若超大规模企业加速生产定制ASIC 公司2024财年AI收入可能超过120亿美元 导致市场对2025财年定制ASIC增长过于乐观 推动股价上涨 [7]

财务表现 - 公司在第三财季出现净亏损18.75亿美元 相比去年同期盈利33亿美元 主要由于并购相关摊销成本增加 [1] - 调整后每股收益为1.24美元 其中包含15亿美元的并购无形资产摊销和其他重组成本 [1] 业务展望 - 公司预计第四财季营收为140亿美元 略低于分析师预期 [2] - 预计全年AI相关收入将达到120亿美元 主要来自以太网网络和AI数据中心定制加速器 [2] 并购整合 - 公司正在整合2023年11月收购的软件公司VMware [1] - 第三季度业绩反映了AI半导体解决方案和VMware业务的持续增长 [2] 市场反应 - 财报发布后 公司股价在盘后交易中下跌超过6% [2] - 今年以来公司股价累计上涨约40% [2]

财务表现 - 公司第三季度营收为130.7亿美元 超出预期的129.7亿美元 [1] - 调整后每股收益为1.24美元 超出预期的1.20美元 [1] - 公司预计当前季度营收为140亿美元 超出预期的140.4亿美元 [1] - 公司第三季度净亏损18.8亿美元 去年同期净利润为61.2亿美元 [1] - 净亏损中包含一次性税收准备金45亿美元 与知识产权转移相关 [1] 股价表现 - 公司股价在盘后交易中下跌5% [1] - 公司股价在过去一年上涨75% [2] 业务亮点 - 公司预计2024财年AI部件和定制芯片销售额将达到120亿美元 [2] - 第三季度半导体销售额为72.7亿美元 同比增长5% [2] - 基础设施软件部门销售额为58亿美元 主要来自VMware收购 [2] 行业趋势 - 公司产品在大数据中心和人工智能基础设施领域具有重要地位 [2] - 公司与谷歌合作开发TPU芯片 用于苹果AI功能训练 [2]