1688平台AI赋能产业带新举措 - 阿里巴巴旗下源头厂货平台1688于1月13日正式启动“AI加速.产业带生意抢跑计划”，面向新入驻商家推出“三保”服务：保5万访客、保500个询盘、保300个订单 [1][11] - 商家自入驻起至2026年12月31日，若保障量均未达标且符合活动条件，平台将发放6688元指定数字营销红包 [1][11] - 平台对非主观故意导致的偶发履约问题将降低处罚力度，并承诺在2026年让AI成为商家生意增长的核心引擎 [1][11] AI应用现状与商家成效 - 截至2025年12月30日，平台超100万家商家中，每天有超过29万商家在使用1688AI产品与技术，高频深度使用AI的商家数量显著增加 [2][12] - “厂二代”是平台上“AI浓度”最高的群体，其典型接班策略为：先接手电商业务，然后入驻1688，最后全面拥抱AI [2][12] - 平台涌现出多个AI赋能的高效经营案例：芜湖一个6人制鞋团队通过AI实现年销售额1.5亿元；东莞一饰品工厂借助AI在15天内登上品类榜首；深圳一3C配件工厂通过AI柔性供应链在38天内新品成交额突破1100万元 [2][13] - 自2025年10月1日推出“诚信通AI版”会员产品以来，平台上涌现出一批月销超10万元的“AI原生店铺”，在全链路经营中全面引入AI [2][13] AI产品“诚信通AI版”的关键数据 - 使用“诚信通AI版”的商家，其买家数提升了20%，交易额(GMV)提升了73%，复购率提升了31% [3][13] - 平均每个“诚信通AI版”商家预计每年可节省10万元经营成本，经营难度降低50%，经营风险减少30% [3][13] 产业带AI化发展趋势与路径 - 1688发布《2025中国产业带发展趋势报告》，基于平台26年经验及覆盖全国70%一级产业带、超百万家厂商的数据，系统分析AI演进路径 [4][14] - 报告指出，源头工厂正从依赖经验与规模的传统模式，转向以用户为中心、AI驱动的智能经营体系，AI角色已从“生意搭子”升级为重塑商业逻辑的“智能中枢” [4][14] - 报告将“迈向AI原生”确立为2025年产业带年度关键词，并预测产业带AI化将经历三阶段：2024-2025年为“AI外挂”阶段；2026-2027年进入“AI共生”阶段；2028年起全面开启“AI原生”时代 [5][15] - 报告提出针对产业带商家的三项行动指南：信仰AI，打造“硅基工厂”；做足确定性，确保品控、履约与服务；布局双循环，把握AI打通内外贸的新机遇 [4][14] 产业带转型升级的宏观背景与挑战 - 中国产业带正处于从数字化迈向智能化的历史性跨越关口，AI2B的本质是通过人工智能重塑产业运行逻辑与价值分配机制 [6][16] - 当前B2B产业面临四大核心挑战：供给端极度碎片化；需求端高度非标准化；交易决策链冗长低效；产业经验难以沉淀复用 [7][16] - 报告提炼出五大政策导向：回归实体本源，推进“人工智能+”战略；聚焦内需升级，整治恶性内卷；鼓励数字贸易，创新跨境模式；促进融通发展，使大中小企业拥有专属智能体；布局柔性出海，构建全球数字供应链 [7][16] - 在此背景下，跨国买家普遍采取“中国+1”供应链策略，唯有具备卓越产品力、确定性服务力与AI2B跨境能力的工厂，才能持续赢得高附加值、长周期的全球订单 [8][17] 工厂智能化的区域格局与市场集中 - 工厂智能化呈现“东高、中快、西广”区域格局：东部地区(广东、浙江、江苏)领跑数字化进程；中部地区(河南、安徽、湖北、湖南、江西)数字化增速最快；西部地区(四川、重庆、陕西)数字化覆盖广度持续拓展 [9][18][19] - 义乌登顶全国AI应用活跃度榜首，广州、深圳、东莞、温州等制造重镇紧随其后 [9][19] - 市场订单正加速向兼具效率优势与确定性交付能力的优质产业带集中，例如义乌已发展为需求消化中枢，广州、深圳、汕头等在垂直领域构建护城河 [9][19] 产业带结构性变化 - “外转内”与“内转外”双向并行，产能外迁与产业内移协同共振 [10][19] - 工厂角色从代工者向品牌主加速蜕变，工厂自有品牌崛起成为新亮点，源头工厂通过反向定制(C2M)直连消费者，掌握产品定义权与定价主导权 [10][19] - 劳动密集环节向东南亚转移，高附加值制造向中西部有序迁移 [10][19] - AI2B已成为支撑产业升级的新一代数字基础设施，正推动“AI原生供应链”快速成型 [20]

股价表现与市场反应 - 公司港股于1月13日股价大涨，早盘一度涨超5%，收盘涨3.63%，最新市值超3万亿港元[2] - 隔夜美股市场，公司股价收盘涨超10%，创2025年8月29日以来最大涨幅[4] AI战略与云业务增长前景 - 中金国际研报认为，公司在AI时代展现出战略转型与发展前景，特别是在全栈技术布局和国内外业务双轮驱动下的增长逻辑[5] - 摩根士丹利研报预计，阿里云的营收增长将保持强劲势头，同比增速有望加速至35%以上，高于上一季度的34%，未来在2027财年有进一步加速至40%的潜力[5] - 摩根士丹利认为，阿里云的增长趋势强化了公司作为“中国最佳AI赋能者”的投资逻辑[5] AI模型与开源生态进展 - 截至2026年1月，公司旗下通义千问系列模型在全球AI开源社区Hugging Face累计下载量已超过7亿次，成为该平台下载量最高的开源AI系列[6] - 仅在2025年12月，通义千问系列模型的下载量便超越了排名第二至第八位模型的下载总和[6] - 1月8日，公司发布多模态交互开发套件，集成了千问、万相、百聆三款通义基础大模型，并预置十多款生活休闲、工作效率等领域的Agent和MCP工具，可应用于AI眼镜、学习机等多种硬件设备[7] - 著名科技媒体《连线》表示，2026年将是阿里千问之年，原因在于其模型既性能优异，又易于开发者灵活调整和使用[12] AI应用落地与生态协同 - 2025年11月17日，千问App开启公测，上线仅一周下载量便突破1000万大关，首月月活增速高达149.03%[11] - 2025年12月18日，千问App接入高德地图，能够调用底层服务即时生成包含推荐餐厅、地理位置及出行方案的可视化决策卡片[11] - 2026年1月6日，千问App发力教育赛道，截至1月10日，其学习相关能力的调用量周环比增长超100%[11] - 夸克AI眼镜搭载千问AI助手，支持跨场景无缝调用阿里生态内的各项服务[11] - 公司旗下虎鲸文娱集团推出家庭娱乐AI硬件新品牌“tudoo”，是千问“让大模型技术普惠落地”理念的实践[11] AI领域投资与产业布局 - 公司是近期登陆港交所的AI大模型企业智谱和Minimax的重要产业投资方之一[13] - 智谱在IPO前已完成8轮融资，融资规模超83亿元，公司是其主要投资机构之一[13] - 公司持有Minimax股份3824.8万股，持股比例为13.66%[13] - 公司宣布完成对云轴科技(ZStack)的进一步战略投资并实现控股，双方将通过“飞天+ZStack”全栈生态打造云边一体整体解决方案[13] - 摩根士丹利研报显示，美图公司已完成向公司发行2.5亿美元可转换债券，若全部转换，公司有望成为美图第三大股东，持股比例为6.82%[13] - 摩根士丹利预计美图与公司之间的合作将不断深化，尤其是在电商设计领域将产生强大的协同效应[14]

港股通资金流向 - 1月13日，南向资金（北水）成交净买入12.96亿港元，其中港股通（沪）净买入1.49亿港元，港股通（深）净买入11.47亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是阿里巴巴-W、腾讯、小米集团-W [1] - 北水净卖出最多的个股是中芯国际、中国移动 [1] 阿里巴巴-W (09988) - 获北水净买入10.7亿港元 [1][3] - 截至2026年1月，阿里云旗下通义千问系列模型在Hugging Face平台的累计下载量已超过7亿次，成为该平台下载量最高的开源AI系列 [3] - 仅在2025年12月，该系列模型的下载量便超越了排名第二至第八位模型的下载总和 [3] 腾讯控股 (00700) - 获北水净买入7.55亿港元 [1][3] - 中泰证券首次覆盖并给予“买入”评级，看好公司在AI技术与算力平权时代定义下一个十年 [3] - 研报认为，在科技平权时代，竞争核心或转向开放生态，期待腾讯带领中国互联网产业走向共赢 [3] 小米集团-W (01810) - 获北水净买入6.07亿港元 [1][3] - 公司规划在未来五年内追加2000亿元研发投入 [3] - 具体到2025年，预计研发投入将达到320亿元至330亿元，2026年预计投入约400亿元 [3] 其他获净买入个股 - 中海油(00883)获净买入2.08亿港元，光大证券指出公司得益于优秀的产量增长和成本控制，业绩韧性凸显，且巴西Buzios6项目已安全投产 [4] - 快手-W(01024)获净买入7110万港元，摩根大通认为其在生成式AI赛道占据有利位置，是全球最被低估的AI标的之一，高盛看好其AI能力对广告与新业务增长的拉动 [4] - 荣昌生物(09995)获净买入3471万港元，公司与艾伯维就RC148签署独家授权许可协议，将收到6.5亿美元首付款，并有资格获得最高达49.5亿美元的里程碑付款及分级特许权使用费 [4] 遭净卖出个股 - 中芯国际(00981)遭净卖出8.34亿港元，消息面上特朗普政府放松对华出口英伟达H200芯片管制，东海证券认为此举或加快中国AI模型训练进程，但可能对国产AI芯片厂商形成短期压力 [5] - 中国移动(00941)遭净卖出8.03亿港元 [5] 相关ETF动态 - 恒生红利ETF(159726)跟踪恒生中国内地企业高股息率指数，近五日涨跌为0.84% [7][8] - 该ETF最新份额为3.7亿份，减少了50.0万份，净申赎为-65.8万元 [8]

文章核心观点 - 阿里巴巴旗下达摩院研发的胰腺癌早筛AI模型DAMO PANDA取得重大突破并获得国际关注 这标志着公司在医疗AI领域的技术成功落地 并增强了其AI技术的全球影响力[3] - 达摩院经过组织调整后 研究方向已收敛聚焦于“智能+计算” 其中医疗AI因其能够嵌入现有医疗体系并形成稳定正反馈 成为公司最稳定且具延续性的核心攻关方向之一[8] - 达摩院的定位是集团的前沿科研中枢 致力于承担具有巨大潜在社会价值但商业周期较长的技术探索 在当前强调商业效率的背景下 仍在坚持进行能造福人类的事业[9] 达摩院与DAMO PANDA模型 - 达摩院研发的胰腺癌早筛AI模型DAMO PANDA 通过回顾性验证从20530名病患中发现31例临床漏诊病变 并帮助2例早期胰腺癌患者完成手术治愈 相关成果发表于顶级期刊《自然·医学》[3] - 该模型构建了迄今规模最大的胰腺肿瘤CT训练集 其技术路线为“平扫CT+AI” 利用中国普及的平扫CT设备 通过AI识别人眼易忽略的微小密度差异来筛查疾病[4] - “平扫CT+AI”路径成本低廉且易于普及 据测算 筛查七大主流癌症的传统检查成本累计至少3000元 而基于此技术的“一扫多筛”成本不到200元[4] 达摩院的医疗AI研发布局与成果 - 医疗AI是达摩院明确的核心攻关方向之一 研究已扩展至食管癌、胃癌、结直肠癌、肝癌等高发癌种 以及骨质疏松、脂肪肝等慢性病和急症 多项成果发表于《自然·医学》[5] - 2025年6月 达摩院与浙江省肿瘤医院联合发布了全球首个胃癌影像筛查AI模型DAMO GRAPE[6] - 达摩院的医疗AI研究注重嵌入医院、体检中心、基层医疗机构等具体应用场景 与投入巨大、商业化路径不确定的前沿领域形成对比[8] 达摩院的成立背景与战略演变 - 阿里巴巴在成立18周年后 于2017年10月成立了达摩院 致力于解决促进生产力的科技与研发问题 成立之初蚂蚁集团承诺三年内投入1000亿元[7][8] - 近三年随着集团组织变革 达摩院经历调整 研究领域从丰富的“4+X”收敛为“智能+计算” 保留了已在现实世界完成验证、能嵌入现有体系并形成稳定正反馈的项目[8] - 当前阿里AI相关组织包括阿里云、达摩院等多团队 其中阿里云是AI技术落地与商业化的核心平台 而达摩院则定位于承担长期前沿探索的科研中枢[9]

公司战略与市场活动 - 阿里巴巴旗下平台1688正式启动“AI加速·产业带生意抢跑计划”，面向新入驻商家推出“三保”服务，具体为保5万访客、保500个询盘、保300个订单 [1][3] - 商家自入驻起至2026年12月31日，若保障量均未达标且符合活动条件，平台将发放6688元指定数字营销红包 [1][3] - 对于非主观故意导致的偶发履约问题，平台将降低处罚力度 [1][3] 平台运营与商家数据 - 截至2025年12月30日，1688平台拥有超过100万家商家，其中每天有超过29万商家在使用平台的AI产品与技术 [1][3] - 自2025年10月1日推出“诚信通AI版”以来，平台上涌现出一批月销售额超过10万元的“AI原生店铺” [1][3] - 使用“诚信通AI版”的商家，其买家数提升了20%，交易额（GMV）提升了73%，复购率提升了31% [1][3] - 平均每个“诚信通AI版”商家预计每年可节省10万元经营成本，经营难度降低50%，经营风险减少30% [1][3] 行业趋势与研究报告 - 1688发布了《2025中国产业带发展趋势报告》，指出源头工厂正从依赖经验与规模的传统模式，转向以用户为中心、AI驱动的智能经营体系 [2][4] - AI的角色已从降本增效的“生意搭子”，升级为重塑商业逻辑的“智能中枢” [2][4] - 报告将“迈向AI原生”确立为2025年产业带年度关键词 [2][4] 商家发展行动指南 - 报告为产业带商家提出三项行动指南：首要任务是信仰AI，打造“硅基工厂”，即通过AI实现需求实时感知、订单动态可视、质量全程可控 [2][4] - 其次是做足确定性，确保品控过硬、履约稳定、服务优质 [2][4] - 最后是布局双循环，把握AI打通内外贸的新机遇 [2][4] 产业带AI化演进预测 - 报告预测产业带AI化演进将经历三个阶段：2024-2025年为“AI外挂”阶段，AI作为单点效率工具嵌入业务流程 [2][4] - 2026-2027年进入“AI共生”阶段，AI与核心业务深度融合 [2][4] - 2028年起全面开启“AI原生”时代，AI自主驱动大部分经营决策与产品创新 [2][4]

市场整体表现 - A股三大指数集体回调，沪指跌0.64%收报4138.76点，深证成指跌1.37%收报14169.40点，创业板指跌1.96%收报3321.89点[2] - 沪深京三市成交额达36991亿元，较昨日放量541亿元，再创历史天量[2] - 上涨个股1353家，下跌个股3601家，市场中位数跌幅接近1%[4] - 主力资金净流出额高达1800亿元[5] 市场分析与解读 - 指数在4200点附近出现分歧属正常现象，市场认知完全一致时容易出现趋势逆转[3][4] - 成交量放大至3.6万亿表明市场处于充分换手阶段，题材轮动需求迫切[4] - 大金融板块（三桶油、四大银行、五大保险）护盘缓解了指数下跌压力，体现了逆周期调控意图[4] - 市场调整未引发大量恐慌盘出逃，跌停个股仅56家，与金融股护盘密切相关[7] 板块与个股动态 - 商业航天板块全线回调，板块内标的鱼龙混杂，概念炒作成分重，不少个股业绩亏损，调整持续时间可能不短[5] - AI应用板块分化剧烈，易点天下盘中最大涨幅20%收盘涨10%，中文在线收盘涨5%，天龙集团收盘涨19%，多数个股普跌[5] - GEU概念本质是内容生成式搜索引擎优化，属于营销话术，炒作热度无法与AI硬件相提并论[6] - 传统AI硬件相关标的（如“易中天”、“纪联海”）大幅回落，与美股AI硬件板块走弱相关[6] - 贵金属、能源金属板块逆势上涨[6] - 大医疗大医药板块（医疗服务、医药制品、医疗器械等）走势相对较强[6] - 金融股进入主升浪，保险板块整体涨幅约2.17%[6] 重点公司提及 - 资金流出较多的个股包括金风科技、航天电子、蓝色光标、领益智造、昆仑万维、航天发展等，流出金额多则约50亿元，少则约20亿元[5] - 阿里巴巴在美股大涨10%，带动其港股大幅高开，公司被视为国内AI应用集大成者[6] - 随着外卖平台恶性竞争在监管介入后有望收敛，阿里巴巴此前遭受的负面冲击及经营亏损或逐步得到弥补[6][7] 外围市场影响 - 恒生指数高开低走，收盘涨0.98%；恒生科技指数高开，收盘仅涨0.11%，权重指标股是主要影响因素[6] - 阿里巴巴美股大涨对港股形成提振，是恒生指数企稳向好的重要基础之一[6][7]

新现象与市场热度 - 海外视频平台出现新词“阿里巴巴挖掘机”，用以形容阿里巴巴B2B出海平台国际站上销售的面向普通家庭的高质量、高性能小型挖掘机 [1] - 该现象缘起于海外DIY视频博主Frengen Engineering，其发布的挖掘机开箱视频获得415万观看量并引发网络热议 [4] - 该博主后续探访中国山东济宁的挖掘机工厂山东华翊的视频再度爆火，获得超过50万次围观 [6] 产品与生产特点 - 阿里国际站上的小型挖掘机价格约为2000美元，被海外买家认为具有高质量、功能完善、性能超越本土品牌的特点 [4] - 生产商山东华翊位于中国普通产业带，但其生产线呈现现代化、几乎全自动的特点，并通过集约化处理、产业集群和自动化工艺实现复杂工程的有条不紊生产 [4] 市场表现与行业趋势 - 海外买家对小型挖掘机购买情绪高涨，2025年山东华翊在阿里国际站上的小型挖掘机订单量增长超过53% [6] - 2025年全年，阿里巴巴国际站上工程机械（如挖掘机）订单量同比增长40%，主要出口至美国、加拿大、意大利、法国、德国等传统机械制造强国 [6] - 2025年下半年，海外买家在阿里国际站采购挖掘机的意向增长至50% [6] - 海外爆火的中国产品正从早年的“三蹦子”升级为“阿里巴巴挖掘机”等高质量机械设备，反映出中国制造通过B2B电商平台持续升级并走向世界 [6]

文章核心观点 文章记录了2026年初中国AI领域一场汇聚顶尖学者与产业界核心人物的圆桌讨论，探讨了中国大模型行业的发展分化、AGI的下一个技术范式、Agent战略以及中国AI的未来前景[1][6]。核心观点认为，中国AI行业在经历了2025年开源模型的爆发式增长后，正进入一个关键的分化与战略选择期，行业需从追随转向引领，通过聚焦特定方向、探索新范式、发展Agent应用并改善创新环境，以在全球竞争中占据领先地位[6][22][57][70]。 话题1：中国大模型将如何分化？ - **市场出现To C与To B的明显分化**：ChatGPT和Claude Code分别被视为To C和To B的典范。To C应用对智能强度的需求增长放缓，而To B应用则因智能直接关联生产力，对最强模型有明确的付费意愿溢价[8][9][10][11]。 - **技术路径出现垂直整合与模型应用分层分化**：在To C场景，模型与产品强耦合的垂直整合模式依然有效（如ChatGPT、豆包）。但在To B生产力场景，趋势是模型层与应用层分离，强大的基座模型被多样化的应用层产品所利用[12]。 - **企业战略分化基于自身基因与数据优势**：腾讯作为To C基因强的公司，其瓶颈在于为模型提供更多上下文（Context）和环境（Environment），而非单纯追求模型规模[13][14]。大公司可利用其内部多样化的真实场景数据来训练模型，这相比依赖外部数据标注商能获得独特优势[15]。 - **分化是自然演进与客户需求驱动的结果**：行业分化并非完全预设，而是在与客户频繁交流中自然发现机会（如Anthropic聚焦Coding和Finance），中国SaaS市场环境与美国不同也影响了分化路径[17][18]。 - **学术界与工业界的分化与协作**：工业界在资源投入上主导发展，学术界应跟进解决基础科学问题，如智能上界、资源分配效率、哥德尔不完备定理下的幻觉消除极限等[19][20]。 话题2：AGI的下一个范式 - **自主学习（Self-learning）成为硅谷共识与热点方向**：该方向已被广泛讨论，但其具体形态因场景和奖励函数不同而多样，例如聊天个性化、编码环境适应、科学探索等[23]。 - **自主学习已在特定场景下以渐变形式发生**：例如ChatGPT利用用户数据优化聊天风格，Claude Code项目95%的代码由自身编写以实现自我改进，这被视为一种特定场景下的AGI体现[24]。 - **新范式的瓶颈在于想象力与评估标准**：实现突破的关键条件可能已部分具备（如Cursor的模型利用实时用户数据更新），但更大的挑战是如何定义和验证“实现了自我学习”的成功标准[25][26]。 - **OpenAI仍被视为最有可能引领新范式的公司**，尽管其商业化可能削弱了部分创新基因[26]。 - **强化学习（RL）的潜力尚未充分释放**：RL的计算规模（Compute）尚未充分扩展，仍存在基础设施（Infra）问题，其潜力有待进一步挖掘[27]。 - **Task-time Scaling（任务时间缩放）与主动性（Active Learning）是关键探索方向**：让AI在单次任务中通过消耗更多计算时间（Token）变得更强，以及让AI能根据环境信号自主启动并规划任务，是重要的范式候选，但伴随安全担忧[27][28]。 - **个性化（Personalization）可能是自主学习早期落地的场景**，但如何衡量AI时代的个性化效果成为新的技术挑战[29][30]。 - **记忆（Memory）技术的突破可能是线性发展后的感知临界点**：技术本身线性发展，但当记忆能力达到某个临界点，用户体验可能发生跃迁，类似电影《Her》中的效果，这可能需要一年左右时间[31]。 - **联邦学习（Federated Learning）代表的协作范式前景广阔**：通过“多个中心协作”模式，能结合通用大模型与本地专业化模型，在医疗、金融等隐私要求高的领域具有应用潜力[34]。 - **2026年出现新范式变革的驱动力增强**：学术界算力资源提升使其具备创新基础；工业界持续投入的边际效率下降，催生对“智能效率”（Intelligence Efficiency）提升新范式的需求[35][36][37]。 话题3：Agent战略 - **To B的Agent已进入价值上升曲线**：Anthropic的路径表明，在To B领域，模型智能提升与解决任务数量、商业收入增长高度一致，使得生产力Agent的发展势头强劲[41]。 - **当前Agent发展的两大瓶颈是环境部署与用户教育**：即使模型能力停滞，通过更好部署到各行业也能带来巨大经济收益（潜在影响GDP 5%~10%，目前远低于1%）。同时，会使用AI工具的人与不会使用的人之间的能力差距正在拉大，教育至关重要[41][42]。 - **产品哲学趋向“模型即产品”（Model as a Product）或“研究即产品”（Research as a Product）**：成功的Agent产品（如Manus）以及OpenAI的模式显示，研究员端到端地将研究转化为产品是重要趋势[43]。 - **未来的Agent将是“托管式”且与自我进化、主动学习强相关**：能够执行长时间、通用任务的Agent，需要在任务过程中自我进化并主动决策，这对模型能力提出更高要求[44]。 - **Agent的终极潜力在于与复杂物理环境交互**：超越电脑环境，指挥机器人进行湿实验等操作，才能实现自动化人类更长时间工作流的愿景，这可能需3-5年并与具身智能结合[45][46]。 - **通用Agent的机会在于解决长尾需求**：与推荐系统类似，解决海量个性化、非标的长尾问题是AI和通用Agent的核心魅力与挑战所在[46][47]。 - **强化学习（RL）降低了修复模型问题的难度**：相比以前，现在只需少量查询（Query）和奖励（Reward）数据，就能通过RL快速优化模型在特定问题上的表现[48][49]。 - **Agent将经历从人工定义到内生自动化的四个阶段**：从当前目标与规划皆由人定义，最终发展为目标和规划均由大模型自主定义的内生（Native）系统[51][52]。 - **Agent成功的三要素是价值、成本与速度**：需解决有真实价值的问题、控制实现成本，并在快速迭代的时间窗口内建立优势[54][55]。 话题4：中国AI的未来 - **中国在技术追赶和工程复现方面具备强大能力**：一旦技术路径被证明可行，中国团队能快速跟进并在局部做到更好，制造业和电动车已有先例[57]。 - **突破新范式需要更多冒险精神与前沿探索**：中国拥有大量顶尖人才，但相较于美国，愿意从事高风险、探索性前沿研究的人可能还不够多，这受经济、商业环境和文化因素影响[58]。 - **研究文化更倾向于做确定性高和看重榜单排名**：国内研究更聚焦已被验证的路径（如预训练），对探索性方向（如长期记忆）相对谨慎。同时，相较于海外更注重实际体验（如Claude的实用性），国内有时对刷榜数字看得更重[60][61]。 - **算力资源分配存在差距，但可能催生“穷则思变”的创新**：美国在用于下一代研究的计算资源上领先中国1-2个数量级，中国大量算力用于产品交付。资源紧张可能反而激励算法与基础设施的联合优化等效率创新[62][63][64]。 - **年轻一代冒险精神增强与营商环境改善是积极信号**：90后、00后的冒险精神更强，结合中国营商环境的持续改善，为创新提供了可能[65][70]。 - **对中国团队3-5年内成为全球AI领导者的概率判断存在分歧**：林俊旸认为概率低于20%，主要因历史积淀和算力差距[66]。姚顺雨表示乐观，认为关键在于能否引领新范式[57][58]。杨强回顾互联网发展，认为中国在应用层面，尤其是To C领域，有望百花齐放并领先[66][68]。 - **成功的关键条件包括人才、环境与坚持**：需要敢于冒险的聪明人、更有利于创新的营商环境（减少交付压力、鼓励竞争），以及从业者在选定的道路上笨拙而持久的坚持[69][70][71]。

报告投资评级 - 投资评级：优于大市（维持） [1][4][23] 报告核心观点 - 预计阿里巴巴3QFY26整体营收同比微增2%至2858亿元，但经调整EBITA同比大幅下降39%至335亿元，利润率承压，主要受闪购业务投入及AI算力支出增加影响 [3][5] - 云智能集团是核心增长引擎，预计收入同比加速增长35%，海外市场表现尤其亮眼，AI模型能力获得国际认可 [3][10] - 中国电商集团受宏观消费疲软及激烈竞争影响，预计GMV仅同比增长3%，即时零售业务亏损严重，公司以市占率优先，未来将继续加大投入 [3][19][21] - 报告基于疲软消费环境及高于预期的AI相关支出，小幅下调了公司未来财年的收入及利润预测 [4][23] 按业务板块总结 整体财务预测 - 预计3QFY26总收入为2858亿元，同比增长2%，环比增长15% [3][5][7] - 预计3QFY26经调整EBITA为335亿元，同比下降39%，经调整EBITA利润率为11.7%，同比下降7.8个百分点 [3][5][7] - 预计3QFY26 Non-GAAP归母净利润为273亿元，同比下降47% [7] 云智能集团 - 预计3QFY26收入同比增长35%，继续保持加速增长态势 [3][5][10] - 核心AI模型Qwen于11月底取代Llama成为新加坡国家AI项目技术底座，领先的模型能力有望助力海外市场份额持续提升，预计海外收入增速高于国内 [3][10] - 本季度AI取得多项进展：Qwen模型进行小版本升级并上线长记忆能力；发布国内首个支持角色扮演功能的视频模型“万相2.6” [11] - AI应用“千问APP”于11月17日上线，接入高德等阿里系生态，上线30天月活突破4000万 [3][11] 中国电商集团 - **电商业务**：预计3QFY26 GMV同比增长3%，客户管理收入（CMR）增速预计与GMV接近，同样为3%，增长受社会零售大盘疲软拖累 [3][19] - **即时零售（闪购）业务**：预计3QFY26亏损约200-250亿元，公司保持市占率优先目标，未来几个季度会加大投入 [3][21] - 测算3QFY26日均单量约7000-7500万单，对应单均亏损约3-3.5元，公司正通过减少补贴、提升履约效率、提高客单价（AOV）推进减亏，预计12月AOV接近35元 [3][21] 其他业务 - **国际数字商业集团（AIDC）**：预计收入增速继续放缓，亏损收窄幅度与上季度接近，但受海外黑五大促等活动影响，预计将产生亏损 [3][22] - **所有其他业务**：预计3QFY26亏损较上季度进一步扩大至超过70亿元，主要因模型训练、千问APP上线带来的算力投入增加，以及高德扫街榜发布的投入 [3][22] 盈利预测与估值调整 - 将FY2026-FY2028收入预测调整至10307/11494/12751亿元，调整幅度分别为-1.5%/-2.8%/-1.4%，主要考虑疲软的消费环境 [4][23] - 将FY2026-FY2028经调整净利润预测调整至1016/1354/1655亿元，调整幅度分别为-9.1%/-6.6%/-3.7%，主因电商业务收入利润弱于预期及AI相关支出高于预期 [4][23] - 目前公司对应FY2027年预测市盈率（PE）为20倍 [4][23]

阿里巴巴国际站平台效应 - 海外视频博主Frengen在阿里巴巴国际站上以约2000美元购买中国小型挖掘机 其开箱视频获得超415万观看量并创造了“阿里巴巴挖掘机”这一网络新词 [1] - 该博主随后探访位于山东济宁的供应商山东华翊工厂 其探访视频再度获得超50万网友围观 [1] - 山东华翊在阿里巴巴国际站上的小型挖掘机订单量在2025年增长了超过53% [1] 中国工程机械出海趋势 - 2025年全年 阿里巴巴国际站上工程机械类订单量同比增长40% 主要出口至美国、加拿大、意大利、法国、德国等传统机械制造强国 [2] - 到2025年下半年 海外买家在该平台采购挖掘机的意向增长至50% [2] - 中国高质量、高性能且适合普通家庭的小型机械设备正通过B2B电商平台加速走向世界 [1][2] 中国供应链优势体现 - 山东华翊工厂展示了高度自动化的生产线、集约化处理方式以及产业集群能力 [1] - 中国工厂能以有竞争力的价格（如2000美元）提供功能完善、性能超越本土品牌的高质量产品 [1] - 海外买家对中国小型挖掘机的购买情绪高涨 推动出货量快速上升 [1]