视频生成模型行业竞争格局 - 在权威评测平台Artificial Analysis的文本转视频（无音频）全球排行榜上，HappyHorse-1.0以1387的Elo评分位列第一，超越字节跳动的Dreamina Seedance 2.0 720p（1273分）和快手旗下Kling 3.0 1080p (Pro)（1243分）等知名模型 [1][2] - 该榜单显示，视频生成模型领域竞争激烈，参与者包括阿里巴巴、字节跳动、快手、Skywork AI、xAI等多家科技公司 [2] - 模型定价策略存在差异，例如Skywork AI的SkyReels V4定价为每分钟7.20美元，而快手的Kling 3.0 1080p (Pro)定价高达每分钟13.44美元 [2] HappyHorse-1.0模型表现与发布信息 - HappyHorse-1.0在Artificial Analysis平台的纯视频质量、文本转视频（无音频）和图像转视频（无音频）领域的Elo得分均排名第一 [1] - 该模型由阿里巴巴ATH旗下创新事业部研发，目前正处于内测阶段，并计划于近期开放API [2] - 模型于2026年4月发布，在评测中已积累了12,269个样本数据 [2] 阿里巴巴ATH的战略动向 - 阿里巴巴ATH创新事业部已启动一个探索AI时代全新交互方式的计划，HappyHorse模型是该探索方向的一部分 [2] - 公司表示，除了HappyHorse，未来还将陆续推出更多的相关产品 [2]

公司动态 - 阿里巴巴集团新推出的人工智能视频生成工具在全球追踪AI模型能力的排行榜中位列第一 [1]

| 名称 | 涨跌幅 ▼ | 现价 | | --- | --- | --- | | 傅里叶 | 15.59% | 130.500c | | 兆易创新 | | 12.06% 392.200c | | 峰昭科技 | 7.92% | 109.000 c | | 天数智芯 | 6.35% | 314.800c | | 骏码半导体 | 5.43% | 0.097 c | | 中村国际 | 4.58% | 58.250c | | 天岳先进 | 3.83% | 58.250c | | ASMPT | 3.54% | 114.200c | | 壁勿科技 | 2.74% | 35.300 c | | QPL INT'L | 2.50% | 0.410c | | 澜起科技 | | 2.36% 199.400c | | 中电华大科技 | 1.74% | 1.170c | | 伟志控股 | 1.54% | 0.660 c | | ┣海复日 | 1.33% | 39.680c | | 非机非导体 | 1.32% | 92.000 c | | 天域半导体 | 0.51% | 42.980 c | 锂电池板块上涨，超威动力涨超16%，双登 ...

公司动态与战略合作 - 宇树科技最新款机器人R1在阿里西溪园区亮相并引发关注[1] - 阿里海外正筹备一个出海项目，计划落地于其跨境电商平台速卖通，预计下周正式官宣[1] - 对于与阿里出海战略级合作的具体情况，宇树科技方面截至发稿前暂未对媒体询问作出回复[2] 行业与市场信息 - 该事件由第一财经进行报道，表明市场及财经媒体对科技公司与大型互联网平台战略合作的关注[2]

公司AI战略与组织架构调整 - 公司内部已成立ATH事业群，整合通义实验室、MaaS业务线、千问事业部等五大板块的AI核心资源，核心目标是“创造Token、输送Token、应用Token” [6] - 公司进一步成立集团技术委员会，并将通义实验室升级为通义大模型事业部，表明公司正聚合优势力量和资源投入关键战场，进入AI全面加速期 [6] - 引发热议的视频生成模型HappyHorse已内部上架公司旗下的百炼MaaS平台，预计一周后对外发布 [3] - 此前有消息称，HappyHorse出自公司旗下淘天集团未来生活实验室的团队，该实验室现已分拆并划归至ATH事业群旗下的AI创新事业部 [6] HappyHorse模型性能与技术细节 - 名为HappyHorse-1.0的模型以1333 Elo分登顶Artificial Analysis视频竞技场排行榜，在文本生成视频、图片生成视频等四个领域得分均排名第一 [5] - 在文本生成视频（不含音频）赛道，该模型得分1383，比排名第二的字节跳动Seedance高出110分；在图片生成视频（不含音频）赛道，得分高达1413分，刷新该榜单纪录 [5] - 该模型是全球首个原生支持音视频联合生成的开源视频大模型，拥有150亿参数，采用40层统一自注意力Transformer架构 [5] - 在单张H100 GPU上生成一段5秒1080p视频仅需约38秒，原生支持英语、普通话等七种语言的唇形同步，词错误率在同类开源模型中最低 [5] 行业竞争格局与市场前景 - AI视频生成行业正步入商业化落地关键期，高盛预计全球市场规模将从2025年约30亿美元增至2030年约290亿美元，五年增长近10倍 [6] - 在HappyHorse登顶之前，字节跳动Seedance 2.0、快手可灵3.0、爱诗科技PixVerse等视频生成模型已在全球榜单占据前列，形成梯队优势 [8] - 公司的强势入局，或将成为搅动市场的新“鲶鱼”，标志着视频生成技术进一步优化成熟，也意味着国产视频生成模型的竞争变得更加激烈 [8] 商业化应用进展 - 公司云相关销售团队已经着手拓展AI短剧、漫剧客户，表明公司正积极推动AI视频生成技术的商业化落地 [7]

全球市场表现 - 美股三大指数收涨，道指涨0.58%至48,185点，标普500涨0.62%至6,824点，纳指涨0.83%至22,822点[11] - 欧洲股市回调，欧洲斯托克600指数跌约0.39%，德国DAX指数跌逾1%[11] - 港股三大指数集体回调，恒生指数跌0.54%至25,752点，恒生科技指数跌2.06%至4,822点[13] - A股三大指数集体回调，沪指跌0.72%至3,966.17点，超4,200只个股下跌[17] - 亚太股市跌多涨少，韩国KOSPI指数跌1.6%至5,778点，越南证交所指数跌1.1%至1,736点[22] 地缘政治与宏观经济 - 美伊冲突及霍尔木兹海峡航运受阻构成下行风险，可能对全球供应链和美国就业市场施加压力[5] - 美国3月新增非农就业人数为17.8万人，超预期但可持续性待观察，ADP等数据显示就业市场仍偏弱[5] - 油价高位运行挤压美联储降息空间，纽约期油上涨3.66%至97.87美元/桶[5][29] 外汇与商品市场 - 美元指数下跌0.32%至98.189，黄金现货上涨1.01%至4766.89美元/盎司[29] - 特朗普对与伊朗达成协议表示乐观，以色列同意与黎巴嫩直接谈判，影响市场情绪[11][29] 固定收益市场 - 美国国债收益率小幅下行，2年期收益率跌1.9个基点至3.77%，10年期收益率跌1.6个基点至4.28%[33] - 亚洲信用市场情绪平稳，整体债券利差走阔0-3基点，中国投资级债券表现较好[4][33] 个股与板块动态 - 阿里巴巴预计2026财年四季度收入增长约6%至2,500亿元人民币，但经调整EBITA同比大幅下降81.8%[9] - AI与算力需求强劲，亚马逊云计算AI服务年化收入突破150亿美元，股价急升5.60%[11] - 港股光通信板块逆市上扬，长飞光纤光缆涨近7%；A股算力硬件与光通信领涨[13][17]

全球市场表现总结 - 4月9日，港股市场回吐前日部分涨幅，恒生指数下跌0.54%至25,752点，恒生科技指数下跌2.06%至4,822点 [1][3] - A股市场缩量调整，上证综指下跌0.72%至3,966点，深证成指下跌0.33%至2,612点，创业板指下跌0.73%至3,323点 [1][3] - 美股市场延续反弹，标普500指数上涨0.62%至6,825点，纳斯达克指数上涨0.83%至22,822点，均实现七连涨 [1][3] - 欧洲及日韩市场整体偏弱，日经225指数下跌0.73%至55,895点，欧洲STOXX 600指数下跌0.15% [1][3] - 南向资金逆市净买入港股125.93亿港元，主要加仓盈富基金、小米和阿里巴巴，减持中海油 [3] 行业与板块表现 - A股市场中，通信、石油石化和电子板块逆势走强，而美容护理、商贸零售和传媒等板块承压 [3] - 港股市场中，光通信、医药和电力设备板块相对抗跌，新能源汽车、黄金和存储芯片板块偏弱 [3] - 港股分类指数年内表现分化，恒生地产指数年内上涨16.22%，恒生金融指数上涨8.02%，而恒生工商业指数下跌4.81%，恒生科技指数下跌12.59% [1][2] - 欧洲市场中，能源板块在油价反弹带动下逆势上涨，而SAP、LVMH、空客和奔驰等权重股跌幅超过2% [3] - 美股市场中，可选消费、工业和通讯服务板块领涨，能源和医疗保健板块收跌，芯片板块继续领跑，费城半导体指数上涨2.10%并再创收盘新高 [3] 宏观经济与大宗商品 - 美债收益率小幅回落，10年期美债收益率降至4.29%，2年期美债收益率降至3.78% [3] - 美国2025年第四季度GDP增速终值下修至0.5%，2月核心PCE同比上升3.0%，上周初请失业金人数升至21.9万 [3] - 布伦特6月原油期货价格上涨1.23%至每桶95.92美元，但受以黎和谈消息影响，价格较盘中高点明显回落 [3] - 现货黄金价格上涨1.05%至每盎司4,768.63美元，现货白银价格上涨1.58%，比特币上涨1.4%，重返7.2万美元上方 [3] - 人民币汇率偏强，纽约尾盘美元兑离岸人民币报6.8281，仍处于近三年高位附近 [3] 重点公司点评（阿里巴巴） - 报告预计阿里巴巴（BABA US）2026财年第四季度（截至3月）收入将达到2,412亿元人民币，同比增长2%，但较彭博一致预期低3% [4] - 预计调整后EBITA为47亿元人民币，同比下降86%，主要因对即时零售及AI相关业务的投入增加 [4] - 预计云智能集团本季度收入同比增速将从上一季度的36%提升至40%，并预计在涨价的支撑下，这一加速增长趋势将在下一季度延续 [4] - 预计季度即时零售业务的亏损将环比收窄至180亿元人民币，并预计该业务全年亏损将从2026财年的880亿元大幅收窄至2027财年的440亿元，并在2028财年进一步减半 [4] - 报告将阿里巴巴的目标价从203.7美元微调至206.1美元，维持“买入”评级，认为其是AI主题的核心受益者之一 [4]

投资评级与目标价 - 报告维持对阿里巴巴集团（港股代码：9988 HK，美股代码：BABA US）的“买入”评级 [1][6] - 基于SOTP估值法，更新后的美股目标价为191.4美元（前值：185.4美元），港股目标价为187.5港元（前值：181.7港元）[4][6][16] - 新目标价对应32.5倍FY27非GAAP预测市盈率和22.7倍FY28非GAAP预测市盈率 [4][16] 核心观点与业绩展望 - 报告预计4QFY26（截至2026年3月31日的季度）集团总收入将实现同比温和增长4.1%，主要得益于AI云业务需求景气度上行与闪购业务的增量收入贡献 [1] - 预计4QFY26集团调整后EBITA利润为58亿元，电商需求在春节错期等因素推动下有望为利润带来正向支撑，但闪购、AI应用等领域的投入或带来短期利润波动 [1] - 展望后续，阿里巴巴将继续专注于AI方向的投入实践，并在闪购业务上积极推动提效减亏 [1] - 报告下调了FY26/FY27/FY28的非GAAP归母净利润预测，分别下调9.4%、5.7%、0.6%至706亿元、955亿元、1378亿元，主要因千问和模型训练等AI侧投入力度或高于预期，部分被闪购减亏节奏好于预期所抵消 [4][12] 分业务板块分析 中国电商集团 - 预计4QFY26中国电商集团总收入同比增长8.4%至1226亿元，主要得益于闪购业务的增量收入贡献 [2] - 传统电商业务在年货节错期等因素影响下需求环比改善，但3月及之后的增长持续性需观察内需修复节奏 [2] - 预计4QFY26可比口径下客户管理收入（CMR）同比增长7%，但受会计政策调整影响，报表口径CMR预计仅同比增长1% [2] - 预计传统电商业务EBITA同比增长1% [2] - 闪购业务持续减亏：预计4QFY26单季度闪购业务亏损约为180亿元，单均亏损约3.1元（3QFY26为3.5元）[2] - 展望未来，在更为理性的竞争环境下，预计淘宝闪购在FY27有望实现显著减亏，亏损额预计从FY26的900亿元收窄至FY27的470亿元 [2] 云智能集团 - 预计4QFY26阿里云收入同比增长42.2%至428亿元，其中外部客户收入增速有望达到40%以上水平 [3] - 在OpenClaw等AI agent能力提升推动下，强劲的AI token需求有望进一步增厚阿里云业绩 [3] - 在算力资源供给紧缺背景下，阿里云凭借领先市场份额有望表现出更强的议价能力，云服务提价趋势有望延续，从而增厚稳态利润率 [3] - 预计4QFY26云智能集团调整后EBITA利润为38.7亿元，调整后EBITA利润率为9.0%，环比基本持平 [3] - 报告期待阿里云在基础大模型迭代及模型即服务（MaaS）收入放量上展现出良好势头，近期已发布多款新型大模型产品，如Qwen3.6-Plus [3] 其他板块 - 预计4QFY26“所有其他”板块亏损约202亿元，环比3QFY26的98亿元亏损有所扩大，主要因模型训练、AI原生应用算力投入和千问APP春节期间营销投入等 [3] 财务预测与估值 - 报告调整了FY26/FY27/FY28的收入预测，分别下调0.2%、1.9%、2.3%至10265亿元、11138亿元、12458亿元，主要反映客户管理收入报表口径增速预期放缓 [12] - 基于分部加总（SOTP）估值，中国电商集团估值基于8.0倍FY27非GAAP预测市盈率，阿里国际数字商业集团基于0.5倍FY27预测市销率，云智能集团基于8.0倍FY27预测市销率，战略投资基于最新市值给予30%持有折让 [16][17][18] - 云智能集团8.0倍的FY27预测市销率较云计算可比公司2026年预测均值5.5倍有所溢价，主因其AI全栈能力与自研芯片能力带来的稀缺性 [17][21] - 中国电商集团8.0倍的FY27非GAAP预测市盈率较电商可比公司2026年预测均值14.4倍有所折价，主因闪购业务投入期竞争格局波动使得利润释放承压 [16][19]

4月10日，金融界财经早餐，宏观政策、资本市场、行业板块、公司个股资讯一览： 一、今日财经资讯 1、四部门召开动力及储能电池行业企业座谈会，要求持续深入推进产能预警调控、规范价格竞争、压 缩供应商账期、加强产品质量监管、打击知识产权侵权、治理"内卷外化"等工作，规范引导地方招商引 资。会议还讨论了动力和储能电池行业非理性竞争负面行为清单。 2、市场监管总局、国家发展改革委、国家网信办等三部门联合召开互联网平台价格合规指导会，指导 互联网平台企业落实《互联网平台价格行为规则》（以下简称《规则》）要求，压实主体责任，规范价 格竞争行为。《规则》将自4月10日起正式实施。会议通报了部分平台企业存在的价格合规问题，要求 平台企业立即整改、举一反三，建立健全价格合规机制，自觉维护市场秩序，有效防范价格违法行为的 发生。 3、财政部、交通运输部联合发布通知，用3年左右时间集中力量支持30个左右城市（群）实施新一轮国 家综合货运枢纽补链强链提升行动，聚焦国家综合立体交通网"6轴7廊8通道"范围，加快建设国家综合 交通枢纽系统。 4、国务院办公厅4月9日公布《关于加快建设分级诊疗体系的若干措施》。文件提出包括加强紧密型医 联 ...

行业趋势 - 行业认识到主要基于文本训练的大型语言模型存在局限性 开发重点开始转向基于视频和现实物理场景构建的世界模型 [2] - 世界模型基于视觉、音频和触觉等多模态数据构建 被认为比大型语言模型更能自然地捕捉物理世界的运行方式 [4] 公司战略与投资 - 阿里巴巴云正在投资一种新型人工智能 其采用与OpenAI的ChatGPT等聊天机器人不同的方法 旨在更好地复现现实世界 [1] - 为顺应趋势 阿里巴巴领投了生数科技2亿元人民币（合2.9亿美元）的B轮融资 TAL Education和百度风投也参与了此轮融资 [2] - 此次投资距离生数科技上次融资约两个月 当时该公司从启明创投等投资方筹集了6亿元人民币 生数科技未披露其估值 [3] 技术发展与资金用途 - 生数科技是AI视频生成工具Vidu的开发商 [2] - 最新融资将用于支持构建通用世界模型 该模型旨在利用AI连接目前分离的两个领域：游戏和AI生成视频的数字世界 以及自动驾驶和机器人的物理世界 [3]