基金业绩 - 海外股票ETF在2025年第四季度录得6.45%的回报率 [2] - 所有区域均对业绩做出贡献 其中发达欧洲和新兴市场表现突出 [2]

市场表现 - 美股三大指数连续第二日收高，道指涨0.63%，纳指涨1.26%，标普500指数涨0.81%，人工智能概念股普遍上涨 [2][54] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.47%，富途控股涨5.38%，新东方跌5.26% [4][56] - 欧洲股市创纪录新高，斯托克欧洲600指数收涨0.7%，银行股表现突出，汇丰股价涨7.9%，桑坦德银行涨4.8% [7][59] - 贵金属价格全线走强，现货铂金大涨5.41%，现货黄金涨0.52%至5171.48美元/盎司，现货白银涨2.67% [6][58] - 油价周三基本持稳，美国上周原油库存大增1598.9万桶，远超预估中值的192.5万桶，压制了地缘政治带来的供应担忧 [5][48][57][102] 人工智能与科技行业 - 英伟达第四财季业绩超预期，数据中心业务营收同比增长75%，预计第一财季营收约780亿美元，盘后股价涨约4% [25][26][77][78] - 多家科技巨头将受邀于3月4日访问白宫，签署承诺自行承担数据中心电力成本，以保障美国居民电费不上涨 [9][62] - 人工智能热潮引发市场分歧，瑞银建议投资组合从“数字经济”转向“实体经济”，如矿业、电力和工业企业 [45][100] - 摩根士丹利认为对AI颠覆的过度担忧创造了选股机会，可关注定价权强且积极采用AI的公司，软件股如微软存在入场点 [46][47][101] - 三星发布Galaxy S26系列手机，受AI基础设施扩张导致的存储芯片短缺影响，S26与S26+机型涨价100美元，2026年智能手机平均售价预计上涨6.9% [27][79] 公司动态与财报 - 微软股价收高2.98%，但正遭受日本反垄断机构调查，涉及云服务市场可能的不正当竞争 [3][55] - 赛富时第四财季营收112.0亿美元，同比增长12%，并承诺进行500亿美元的股票回购，但其2027财年营收指引低于华尔街预期 [31][83] - 奈飞股价收高5.97%，其CEO将访问白宫就收购华纳兄弟探索公司资产进行会谈，同时派拉蒙提高了竞购报价 [3][30][55][82] - 携程集团2025年国际OTA平台总预订量同比增长约60%，全年服务入境游客约2000万人次 [29][81] - Coinbase向美国客户开放股票与ETF交易，股价收高13.52% [3][55] 半导体与硬件 - 英伟达CEO称客户正竞相投资AI算力，其第四季度调整后每股收益超预期 [3][25][55] - AMD与Meta签署多年协议供应GPU，Meta同时宣布与AMD达成五年战略伙伴关系，但AMD股价收跌1.39% [3][55] - 全球存储芯片短缺影响科技行业，存储芯片价格过去两个季度已翻倍，短缺状况预计持续到2027年 [27][79] 投资与融资 - Thrive Capital于去年12月以2850亿美元估值向OpenAI投资约10亿美元，OpenAI正敲定估值或达8000亿美元的超1000亿美元大规模融资 [33][86] - 谷歌母公司Alphabet为精简布局，将机器人软件公司Intrinsic整合进谷歌，以加强在工业人工智能领域的应用 [32][84][85] - 长城汽车将在巴西圣埃斯皮里图州建设第二家工厂，年产能达20万辆汽车 [34][87] 地缘政治与宏观政策 - 美国贸易代表称将对部分国家关税税率从10%上调至15%或更高，涉及约42亿欧元欧盟出口商品 [10][17][63][69] - 美国与伊朗在日内瓦举行第三轮间接谈判，美国副总统称“抱有希望”但不排除动武，同时美国公布新一轮涉伊朗制裁名单 [18][19][20][70][71][72] - 津巴布韦立即暂停锂精矿和原矿出口，以推动矿业企业在当地建立加工业务，该国锂资源量约1.26亿吨 [42][96] 交易所与大宗商品 - 芝商所集团发生系统故障，导致金属市场交易暂停1.5小时，天然气期货与期权市场交易中断约35分钟 [28][80] - 欧洲央行管理委员会成员称虽掌控物价形势但仍需警惕风险，超半数经济学家预计行长拉加德任期届满前离任 [43][97][98]

阿里巴巴AI战略与产品发布 - 公司云计算部门推出低价AI编程工具订阅套餐，集成Qwen3.5、GLM-5、MiniMax M2.5、Kimi K2.5四大国内顶级开源大模型的API服务，以争夺开发者市场[1] - 该套餐提供轻量版和专业版，轻量版首月售价7.9元，次月起40元；专业版首月39.9元，次月起200元，用户可在Qwen Code、Claude Code、Cline等主流AI编程工具间自由切换[1] - 公司此次在编程工具赛道的布局是其整体AI战略加速落地的缩影，首席执行官吴泳铭已明确将通用人工智能（AGI）定为核心目标[5] Qwen系列模型进展 - 公司于2月25日开源三款中等规模模型：Qwen3.5-35B-A3B、Qwen3.5-122B-A10B以及Qwen3.5-27B，均创下同等规模模型的性能新高，且可直接部署于消费级显卡[3] - 基于Qwen3.5-35B-A3B的托管模型Qwen3.5-Flash已在阿里云百炼上线，每百万Token输入价格低至0.2元[4] - Qwen3.5是原生多模态模型，支持文本、图片及视频输入，能解析最长两小时的视频内容，并针对AI Agent任务场景进行了专项优化[4] 市场定位与行业影响 - 公司通过开源路线和集成多家初创企业模型至同一订阅套餐，强化了其作为中国AI基础设施平台的市场定位[6] - AI编程工具近期受到市场高度关注，Anthropic旗下Claude模型新功能的推出，已在多个行业引发投资者抛售，例如IBM因该模型被认为可替代其主机上的Cobol语言，股价单日重挫超13%，创下2000年以来最大单日跌幅[1][2] - 全球云厂商中目前仅阿里云提供集成多款国内顶级开源大模型API服务的编程工具套餐[1]

市场整体表现 - 2026年2月26日，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收跌0.47%，显示热门中概股整体表现疲软 [1][7][9] - 同日美股三大指数集体收高，道琼斯工业平均指数上涨307.65点（涨幅0.63%），纳斯达克综合指数上涨288.40点（涨幅1.26%），标普500指数上涨56.06点（涨幅0.81%）[2][9] - 美股市场人工智能概念股普遍上涨，市场焦点集中在即将公布财报的英伟达、赛富时及Snowflake等公司 [2][9] 大型中概股表现 - 按市值排序的上涨股中，富途控股涨幅最大，达5.38%，贝壳上涨2.98%，唯品会上涨1.89%，小马智行上涨2.18%，亚朵集团上涨2.58%，慧荣科技上涨5.24% [1][8][9] - 按市值排序的下跌股中，新东方跌幅最大，达5.26%，联电下跌3.34%，小鹏汽车下跌2.99%，蔚来下跌2.08%，中国新城农村下跌2.29%，万国数据下跌2.24% [1][9] - 其他大型科技股表现分化，台积电微涨0.50%，拼多多微涨0.02%，阿里巴巴下跌0.53%，网易下跌1.33%，百度下跌0.73% [1][8][9] 领涨中概股详情 - 涨幅榜前列公司波动剧烈，敦信金融涨幅达24.42%，巨龙在线上涨21.85%，中冠农业上涨16.17%，微美全息上涨12.72% [3][10] - 多只中小市值股票涨幅显著，趣活上涨10.89%，房多多上涨10.28%，正业生物上涨10.22%，才要上涨9.37%，浩希健康上涨8.69% [4][10][11] - 科技及消费领域部分公司表现突出，闪送上涨8.41%，小i机器人上涨8.30%，万物新生上涨8.14%，金生游乐上涨7.84%，比特数字上涨7.74% [4][11] 领跌中概股详情 - 部分中概股出现大幅下跌，凯信远达医药暴跌74.06%，海湾资源下跌18.55%，燃石医学下跌12.88%，智富融资下跌10.00% [7][12][13] - 工业及医药板块有多只股票下跌，玉柴国际下跌9.31%，中国医药控股有限公司下跌8.96%，优品车下跌8.05%，奥瑞金种业下跌6.09% [7][13] - 消费及服务类公司亦有下跌，星图国际集团有限公司下跌7.31%，兰亭集势下跌5.38%，新东方下跌5.31% [7][13]

行业趋势与市场动态 - 马年春节成为AI从专业工具迈向大众消费品的关键转折点[1] - AI行业竞争逻辑生变，“拉新”和“心智占领”成为头等大事，可玩性、可传播性取代参数成为竞赛新维度[2] - 红包大战本质是互联网公司争夺用户注意力和数据入口，利用红包场景完成早期市场教育[3] - 春节狂欢后，若节后日活大幅回落，则仅为营销事件，远未触及产业拐点，真正的大众化需看用户留存率和付费意愿[6] 主要参与者与春节活动表现 - **字节跳动（豆包）**：推出“豆包过年”活动，春晚期间AI互动总数达19亿次，生成新春头像5000万张[2] - **阿里巴巴（千问）**：上线红包雨，春节假期“一句话下单”近2亿次，日活冲上7352万，近一半订单来自县城[2] - **腾讯（元宝）**：上线“拜年朋友圈”活动，主会场累计抽奖超36亿次，活跃用户中49%来自三四线及以下城市[2] - **蚂蚁集团（支付宝/阿福）**：阿福深度植入春晚小品，支付宝“AI付”用户数突破1亿，阿福总用户数也突破1亿大关[2] 应用场景与用户行为 - AI应用场景从生成拜年祝福、菜谱、春联，扩展到生活服务，如AI问诊、一句话下单购买商品[2][4] - 春节期间，大批老年人尝试AI应用，但面临入口难找、操作繁琐、字号太小等体验障碍，导致探索后放弃[6] - 用户通过AI下单的消费数据显著增长：电影票房环比增长66倍，交通票务订单周环比增长540%，景点门票周环比增长24倍[4] - AI智能体在即时零售领域满足突发需求，如生鲜、日用品，用户决策时间短，AI通过“动口不动手”的体验精准匹配商品[5] 产品战略与行业挑战 - 互联网公司正加速将旗下业务与AI应用绑定，例如千问接入淘宝闪购、飞猪、高德、大麦等阿里系产品，覆盖“吃喝玩乐”[4] - AI智能体被视为新一代零售电商基础设施的竞争起点[5] - 行业挑战在于AI产品需提供不可替代的价值，仅靠补贴难以跨越“尝鲜即卸载”的鸿沟[6] - 在模型同质化严重的当下，避免“幻觉”、提供稳定可靠的服务是留住用户的关键，技术产品力与用户信任度成为后续竞争的决定性因素[6]

文章核心观点 - 2026年资本市场核心关键词是“重构”，A股有望在国际贸易摩擦缓和及国内产业转型升级双重影响下稳步上行，投资关键在于把握AI深化发展与传统产业供给侧结构性改革带来的确定性机会 [1] 对2026年A股走势的预判 - A股有望在国际贸易摩擦缓和及国内产业转型升级双重影响下，实现稳步上行 [1][2] - 上行的过程并非坦途，两大变量将带来反复与波动：外部变量来自美国货币政策转向，若美联储主席人选变更为鹰派的凯文·沃什，可能冲击美股并连锁影响A股；内部变量则取决于A股自身的节奏变化 [2] 国际贸易关系的影响 - 在复杂的国际贸易局势下，中国对外贸易顶住逆风实现增长，这种实力使得外部压力出现结构性松动，成为影响市场的重要宏观变量 [1] 国内产业层面的投资机遇 - 短期机遇：国际贸易摩擦导致部分传统产业供给收缩、产能出清，迎来价值重估 [2] - 长期机遇：AI正深度重塑各行各业，助推产业转型升级并带来新的投资机遇 [2] 2026年两大投资主线 - 主线一：AI赛道，行业已进入深化发展阶段，正处于从“三年算力”向“三年应用”演进的拐点 [2] - 主线二：传统产业供给侧结构性改革带来的价值重估机会 [2] AI赛道投资机会详解 - **算力基础设施**：AI从训练转向推理，从简单问答转向多任务处理，带来软硬件架构全面变革，存储、CPU、GPU、光模块等核心硬件需求持续爆发 [3] - **国产算力产业链**：摩尔线程、沐曦股份等国产GPU企业上市，让国产算力产业链的价值被资本市场重新审视与定价 [3] - **AI应用领域**：2026年开始，随着MiniMax、智谱等AI大模型公司上市，资本聚光灯转向下游，AI应用将是未来三年最大的赛道 [3] - **AI全栈能力企业**：具备强大算力基础设施、语言大模型、应用场景、数据沉淀等AI全栈能力的企业有望脱颖而出，全球范围内这样的企业可能只有“四家半”，字节跳动与阿里巴巴位列其中 [3] - **前沿延伸领域**：马斯克相关主题下的机器人、商业航天、脑机接口等前沿领域，正从实验室走向产业化，成为产业重构的重要组成部分 [3] 传统产业投资机会详解 - 投资机会源于供给侧结构性改革带来的价值重估，主要由地缘政治与行业竞争导致的产能收缩与出清带来 [4] - 龙头企业凭借成本控制与规模效应实现扭亏为盈，市场集中度提升带来议价能力增强 [4] - **光伏行业**：上游装备公司有望因马斯克提出太空算力，迎来新发展机遇 [4] - **电池行业**：六氟磷酸锂、隔膜、电解液等环节经过几年产能出清，或迎来估值重构 [4] AI时代下的资本市场博弈变化 - **博弈主体演变**：市场已演进到当前的“超级机构时代”，机构主要围绕产业转型升级蓝图展开投资 [4] - **博弈手段升级**：AI技术进步推动信息平权与智能化平权，拉平不同主体间投资能力的差距，移动互联网实现信息获取平权，大模型让信息加工能力趋于一致，高频量化压缩了执行环节的能力差距 [5] - **大模型能力评估**：优秀的大模型分析盘面、做投资组合的能力，接近从业15年-20年的基金经理的水平，因其信息涉猎范围广、数据处理能力强 [5] - **AI工具的局限性**：大模型在选股与组合生成上尚未形成标准化、可复制的方法，且存在“幻觉”，输出信息的准确性有待提升；传统的投研分析在准确性、可复制性上仍有显著优势 [5] - **投资逻辑的回归**：无论是AI工具还是量化策略，都只是投资的辅助手段，资本市场的投资逻辑最终要回归到产业本身和企业的价值创造能力上 [5]

Qwen3.5中型模型系列发布 - 公司推出马年首批新模型Qwen3.5中型模型系列，包括Qwen3.5-122B-A10B、Qwen3.5-35B-A3B、Qwen3.5-27B（Dense）三款开源模型，同时Qwen3.5-Flash（Qwen3.5-35B-A3B生产版本）API已上线阿里云百炼 [2] - 新模型在指令遵循、研究生级推理、哈佛-MIT数学竞赛级数学、多语言知识、智能体工具使用等12项能力测评中，整体表现可与GPT-5 mini、Claude Sonnet 4.5等国际一流模型相媲美 [2] - 模型发布在开发者圈引起关注，开发者认为这些模型尺寸是本地推理的绝佳选择，实现了“更小模型实现更强性能” [12] 模型性能与市场定位 - Qwen3.5-35B-A3B性能已超越参数规模大数倍的Qwen3-235B-A22B-2507和Qwen3-VL-235B-A22B [13] - Qwen3.5-122B-A10B和Qwen3.5-27B进一步缩小了中型模型与前沿模型之间的差距，在复杂智能体场景中表现突出 [14] - Qwen3.5-Flash是与35B-A3B版本一致的托管生产版本，主打以较快速度提供强性能，每百万Token价格低至0.2元，默认支持1M超长上下文长度 [14] - 国际市场调研机构沙利文报告显示，2025年下半年，中国企业级大模型日均调用量千问（Qwen）占比32.1%位列第一，相较上半年的17.7%几乎翻倍，领先字节豆包（21.3%）和DeepSeek（18.4%） [18] 开发者反馈与成本效益 - 多位开发者称Qwen3.5-35B-A3B有望将其每月花费从2000欧元（购买Gemini服务）降至50欧元，大大节省成本 [12] - 一位开发者分享其部署Qwen3.5-35B-A3B的情况，称模型可以跑在16GB的显存机器上，处理32k上下文时每秒处理数能达到60-70个任务 [75] - 开发者对Qwen3.5-27B兴趣浓厚，并询问GGUF版本发布时间，同时有开发者催更更小参数模型如1B/3B/7B [77] 基准测试表现 - 在知识维度，Qwen3.5-122B-A10B在专业领域知识与推理（MMLU-Pro）、多语言与多领域知识（MMLU-Redux）、研究生级知识与推理（SuperGPQA）三项取得最高分 [78] - 在编程能力上，Qwen3.5-27B在SWE-bench Verified中取得最高分，Qwen3.5-122B-A10B在Terminal Bench 2和 FullStackBench en中表现最佳 [79] - 在通用智能体维度，Qwen3.5系列在BFCL-V4、TAU2-Bench、DeepPlanning等多项测评中取得最佳成绩 [79] - 在多语言能力维度，Qwen3.5-122B-A10B表现突出；在多模态能力维度，其在通用VQA领域表现强势，拿下RealWorldQA、MMStar等四项最高分 [85] - 在空间智能方面，Qwen3.5系列实现全维度领跑；在视频理解方面，Qwen3.5-122B-A10B包揽6项单项最高分 [86] 实测能力与产品迭代 - 实测显示三款模型在多模态理解和知识能力上效果出色，例如能准确识别“公鸡根雕”图片的材质为“崖柏”，并进行文化解读和价格评估 [18] - Qwen3.5-27B在编程任务中能够比较完整地生成“虚拟助手个人智能体OpenQwen的官方主页”网站页面，展现较强视觉编程能力 [39] - 在SVG卡通场景绘制任务中，三款模型在复杂约束下输出的SVG基本结构清晰，但在物体贴近程度上仍有提升空间 [64] - 相比于上一代旗舰模型Qwen3，Qwen3.5具有统一视觉语言基础、高效混合架构、可扩展的强化学习泛化、全球语言覆盖范围、下一代训练基础设施五大技术升级 [96] - 三款模型的发布时间距离Qwen3.5-397B-A17B仅一周，分别切入多模态、智能体深度推理与轻量化部署三大场景，快速补齐了产品矩阵 [97]

阿里系AI应用春节营销策略 - 阿里系（阿里、蚂蚁）投入高达数十亿元营销经费，强推千问和阿福App [2] - 千问App推出价值25元的免单卡，可抵扣消费，活动经费达30亿，后续还进行了“超级免单卡”返场活动 [2] - 活动上线次日（2月7日），千问DAU暴涨至7352万，远超元宝的1828万，逼近豆包的7871万 [6] - 春节假期期间，千问帮用户“一句话下单”近2亿次，全国平均每10人就有1人使用 [6] - 支付宝“AI付”上线首周累计支付笔数超1.2亿，春节期间用户数突破1亿，成为全球首个支付笔数与用户数双破亿的AI原生支付产品 [6] - 千问App上线首日即登顶App Store下载排行榜，并与阿福App在除夕前持续霸榜 [10] - 蚂蚁阿福App在支付宝“健康福”活动及红包助力下，春节前夕登顶App Store下载榜，假期期间用户数突破1亿 [11][12] 字节跳动（豆包）的应对与策略 - 字节跳动围绕总台马年春晚顶流舞台展开营销，送出超过10万份接入豆包大模型的科技产品及最高8888元现金红包 [14] - 豆包持续发力“AI+硬件”战略，接入手机、耳机、机器人、汽车等多种硬件品类 [17] - 借春晚推介，豆包重返App Store下载排行榜首位并霸榜，除夕当天AI互动总量达19亿次 [17] - 豆包是中国第一款日活稳定破亿、月活2亿+的AI助手应用，但春节被千问缩小了用户规模优势 [17] - 字节跳动在春节期间展示了顶尖的Seedance 2.0视频生成模型 [22] 百度与腾讯（元宝）的营销活动 - 百度于1月26日率先开启“瓜分5亿春节现金红包”活动，着力提升百度App内文心助手的使用率 [23] - 百度聚焦百度App而非独立文心App进行营销，体现了其All in AI的战略决心 [27] - 腾讯元宝App于2月1日开启“春节分10亿现金”活动，初期借助微信聊天群导流引发下载浪潮 [28] - 活动期间，元宝日活超5000万，月活达1.14亿 [28] - 元宝活动偏向每日抽奖瓜分红包，有用户反馈领红包后即删除应用，活动结束后（2月23日）跌出App Store总榜前30 [28][33] - 2月25日，腾讯开始为元宝App投流，使其回升至App Store总榜第14位 [33] AI硬件与机器人企业的营销表现 - 追觅、MOVA、首驱等机器人品牌登上马年春晚舞台，向全国观众展示产品 [37] - 追觅在春晚展示了涵盖智能出行、家电、清洁、影音及个人护理的“全场景高端智能科技生态”产品矩阵 [38] - 追觅、MOVA等品牌已在欧美市场取得成功，借春晚舞台放大其全球化影响力 [40] - 人形机器人企业如魔法原子、银河通用、松延动力和宇树同台竞技，据闻每家登上春晚的赞助费约一亿元 [42] - 宇树第三次登上春晚舞台，成为国内外用户反馈中的最大赢家 [43] - 智元未上春晚，但于2月8日主办了全球首个大型机器人晚会《机器人奇妙夜》，由两百余个机器人主导表演 [46][48] 智能手机与智能汽车的新春营销 - 苹果、华为分别推出新春短片《碰见你》和《木马》，传达品牌形象 [49][51] - 国产手机厂商如华为、小米、vivo、OPPO、荣耀在操作系统中增添AI祝福、AI对联等春节限定功能以提升“年味感” [53] - 华为Mate 80系列作为总台竖屏春晚直播手机合作伙伴，参与了竖屏直播信号制作，这是手机拍摄画面首次接入广播级系统 [53] - 智能汽车厂商积极亮相春晚：鸿蒙智行尊界S800成为智慧出行时代旗舰合作伙伴；长安启源车型亮相哈尔滨分会场；领克900担当义乌分会场“奇妙座驾”；长城汽车成为央视新闻新媒体指定用车 [58] - 赛力斯问界连续第三年登上春晚舞台，在节目中数十台问界M9组成光影矩阵，并与神舟二十一号空间站航天员的祝福同台 [60] 行业趋势与后续展望 - 春节营销大战后，AI平台间的竞争转向App Store投流等“幕后”运作，豆包、千问、元宝均在投流 [37] - 中国硬科技企业正通过CES、春节营销、MWC等国内外顶流舞台，掀起激烈的行业和公众“注意力”争夺战，加速新技术和新产品推广 [62] - 2026年开年的一系列营销活动预示着行业已进入一个AI软硬件生态体系主导的科技新时代 [63] - 中国科技企业，特别是硬件和通信领域企业，正组团奔赴西班牙巴塞罗那参加MWC26（世界移动通信大会） [62]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [2] 报告核心观点 - **海外大模型三重进化**：海外头部企业进入推理能力升级、场景落地与生态体系重构的竞速新阶段，推动大模型从单纯能力输出向实际任务执行、规模化生产力交付升级 [7] - **国产大模型多维突围**：国产大模型企业以开源为基底，围绕效率优化与Agent生态协同实现多维突破，全面发力Agent实际任务执行场景 [7] - **行业趋势印证**：大模型行业已完成从“生成”到“行动”的核心转向，竞争焦点从模型参数、跑分转向低单位推理成本、高吞吐、稳定工具调用的综合供给效率，入口控制与可执行生态的系统性构建成为关键 [7] 根据目录总结 1. 海外大模型三重进化 - **Anthropic**：策略转向以企业工作流稳定交付为核心，近期完成旗舰模型Opus 4.6和主力型号Sonnet 4.6的双版本迭代，均首次开放1M token上下文窗口，并强化编码、长程Agent等能力 [11][14] 其核心产品Claude Code上线后短期实现约10亿美元年化收入，Claude Cowork将能力延伸至全品类办公任务，并通过Claude in Excel和Claude in PowerPoint深度集成Office生态，直击企业高频文档型工作痛点 [15][20][22] - **OpenAI**：发展主线聚焦模型长程任务闭环、工具执行与可控协作的产品化落地，通过GPT-5.2、GPT-5.3-Codex等版本迭代强化专业工作与工程交付能力，其中GPT-5.3-Codex执行速度较上一代提升约25% [25][26] 产品形态上，Codex app从IDE插件升级为多Agent桌面指挥中心，掌握生产力场景用户触达主动权 [28] ChatGPT平台侧通过清退旧模型、强化个性可控配置来收敛资源，支撑新模型工作流能力落地 [31] - **Google**：延续“模型迭代+场景延伸”双线策略，Gemini 3.1 Pro点版本迭代旨在抬高推理竞争基线，其在ARC-AGI-2基准测试中取得77.1%的verified成绩，较Gemini 3 Pro推理表现提升超一倍 [32][34] Lyria 3音乐生成功能将AI能力延伸至音频创作领域，开辟个人表达新入口 [40] - **OpenClaw**：作为个人智能体产品化样本，定位为自托管Gateway，整合多渠道至统一控制面，创始人于2026年2月加入OpenAI后，项目转入基金会模式延续开源 [43][47] 2. 国产大模型多维突围 - **智谱 (Z.ai)**：发布旗舰模型GLM-5，参数规模从355B扩容至744B，聚焦复杂系统工程与长程Agent任务，并深度兼容国产芯片生态 [48][49] 商业化信号明确，GLM编码订阅计划提价至少30%，印证编码辅助已成为国内大模型确定付费场景之一 [52] - **MiniMax**：发布M2.5模型，聚焦生产力场景Agent落地，在SWE-Bench Verified等基准测试中取得SOTA或接近SOTA成绩 [54] 核心竞争力在于成本与吞吐双优，推理速度可达100 TPS，经济性版本下连续运行一小时成本可低至约0.3美元，突破了Agent规模化运行的成本约束 [57][58] 产品化方面，将Office能力组件化为可复用的Office Skills和“专家Expert”模块，内部已有约30%的真实业务任务由模型自主完成 [61] - **Kimi (Moonshot)**：发布K2.5模型，采用多模态MoE架构，总参数达1T，上下文窗口扩展至256K，集成MoonViT视觉编码器优化跨模态推理 [65][66] 产品化路径以“视觉到代码”和Agent Swarm并行执行为差异化，后者可动态调度最多100个子Agent协作，端到端任务速度较串行模式最高提升约4.5倍 [68][70] - **阿里**：开源发布Qwen3.5-Plus模型，采用稀疏MoE架构，总参数3970亿，部署显存占用降低60%，在256K超长上下文下推理吞吐最高提升19倍 [74] 该模型通过原生多模态预训练实现能力跃迁，并在春节期间，千问App消费级AI购物Agent在6天内完成1.2亿笔订单，验证了真实场景的规模化任务执行能力 [76][77] 开源生态强大，自2023年以来已开源400+千问模型，全球下载量破10亿 [80] - **字节跳动**：春节档“三连发”，推出视频生成模型Seedance 2.0、图像模型Seedream 5.0 Lite及豆包大模型2.0，补全“多模态生成+通用任务执行”能力矩阵 [81][82][83] 落地策略上，通过豆包App、电脑端等多端入口的“专家模式”承载Agent能力，并借助春节营销实现规模化分发 [85] 3. 行业趋势印证 - **核心转向**：行业增长核心动力来自任务复杂度与调用链路的提升，OpenRouter平台数据显示，其2月上旬周度token处理量已升至13T级别，较1月初显著增长 [89] - **衡量指标迁移**：Token消耗与任务ROI成为核心衡量维度，使用强度与成本约束比停留时长更能体现价值密度 [92] - **竞争焦点变化**：供给侧竞争核心转向“低单位推理成本、高吞吐、稳定工具调用”的综合供给能力，开源模型在真实流量中占比持续提升 [92] 入口从传统对话框转向工作台、Office集成、终端/IDE等，模型优势需沉淀为组织可复用的生产力单元 [92][93] 4. 投资建议 - 报告建议关注AI应用、云和网络服务、IDC和算力租赁、国产算力链、海外算力等领域的相关公司 [97]

阿里云推出多模型开发套餐 - 阿里云于2月25日通过“百炼”平台推出Coding Plan开发套餐，集成了Qwen3.5、GLM-5、MiniMax M2.5、Kimi K2.5四大顶尖开源模型的API服务 [1] - 该服务允许用户订阅套餐后实现多模型自由切换，享受更稳定、Tokens额度更高的模型服务，据称是全球云厂商中独家提供的服务 [1] - 套餐包含的模型在编程和智能体（Agent）能力上表现优异，旨在为AI工具提供支持并推动更多元化AI Agent应用的诞生 [1] 套餐包含的核心模型特点 - **Qwen3.5**：总参数3970亿，仅激活170亿，在推理、编程、Agent等全方位基准评估中表现优异，创下大模型效率和性价比新高 [1] - **GLM-5**：智谱最新的旗舰开源模型，上线后API服务供不应求 [1] - **MiniMax M2.5**：专为Agent场景原生设计，在Excel高阶处理、深度调研、PPT等Office场景表现优秀 [1] - **Kimi K2.5**：在编程、智能体等能力上实现大幅提升 [1] 套餐定价与成本优势 - **Coding Plan Lite基础套餐**：每月最多18000次请求，新用户首月仅需7.9元 [3] - **Pro高级套餐**：每月90000次请求，可完成数千次复杂任务，新用户首月仅需39.9元 [3] - 该定价策略旨在极大地降低高频次编码需求场景的成本，以低成本、高灵活度的方式触达更多开发者 [3] 解决AI Agent发展的核心痛点 - 有机构预测中国AI Agent市场规模将在2028年突破3.3万亿元 [2] - Agent的爆发面临成本剧增难题，因其需要执行复杂任务并进行多轮规划与工具调用，Tokens消耗量呈指数级增长 [2] - 数据显示，单个Agent的算力消耗是传统Chatbot的100倍至1000倍 [2] - 阿里云的服务直击Agent应用算力消耗激增的痛点，降低了开发者的试错和运营成本 [3] 阿里云的商业模式与战略意图 - 阿里云打造了一个全新的模型商业模式，套餐中除自研的千问大模型外，其他三家模型公司（智谱、Minimax、月之暗面）均有阿里巴巴集团的投资，这样的组合能更好地推动模型落地 [2] - 该模式凭借行业独有的一体化服务，旨在强化阿里云在云服务与AI赛道的核心竞争力，形成差异化优势并有效抢占市场份额 [2] - 通过聚合顶尖开源AI模型，平台可持续吸引开发者与生态伙伴入驻，快速完善AI应用生态，提升用户黏性与商业拓展空间 [2] 对开发者及行业的影响 - 多模型自由切换的服务模式，让开发者可根据编程、办公、推理等不同场景灵活调用最适配的模型，提升了应用开发的效率与质量 [3] - 为开发者与中小创业公司提供了一站式AI开发能力，可在单一平台满足多样化模型使用需求，大幅简化对接流程、提升研发效率 [4] - 依托阿里云的底层技术支撑，服务稳定性与技术保障能力更强，企业可免去技术对接与服务中断风险，专注核心业务创新 [4] 阿里云的市场地位与实力 - 阿里云作为领先的云厂商，拥有强大的AI基础设施，在芯片、云基础设施和MaaS服务上均处于业界领先 [3] - 市场调研机构Omdia数据显示，2025年上半年中国AI云整体市场规模达223亿元，其中阿里云占比35.8%，超过第二到第四名的总和 [4] - 2025年，阿里云在中国云市场的份额提升至36%，领先优势进一步扩大 [4]