核心事件与参与方 - 德国总理默茨于2月26日在浙江杭州与随行代表团同当地企业家共进午餐 [1] - 参与合影的中方企业共有10家，分别为正泰集团、吉利控股集团、阿里巴巴集团、荣盛石化股份有限公司、三花控股集团、零跑科技、林德亚太工程、宇树科技、强脑科技、灵伴科技 [1] 行业覆盖与产业趋势 - 参与企业覆盖了从传统制造到互联网科技，从新能源汽车到AI前沿的广泛领域 [1] - 企业名单被认为几乎浓缩了中国产业探索的轨迹 [1] - 名单中包括新能源汽车行业的代表企业零跑科技 [1] - 名单中包括AI前沿领域的代表企业宇树科技、强脑科技、灵伴科技 [1] - 名单中包括传统制造与互联网科技的代表企业，如正泰集团、阿里巴巴集团 [1] 合作前景解读 - 此次会面合影透露出不少信息 [1] - 从中德合作的新方向或许能从中窥见一二 [1]

全球AI模型调用量格局剧变 - 2026年2月9日至15日当周，中国AI模型以4.12万亿Token的调用量首次超越美国模型的2.94万亿Token，实现历史性赶超[1][7] - 随后一周（2月16日至22日），中国模型调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周内大涨127%，同期美国模型调用量则降至2.7万亿Token[1][7] - 在全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter上，全球大模型Token周调用量在不到一年内增长超过10倍，从2025年3月初的1.24万亿Token飙升至2026年2月中旬的13.95万亿Token[6] 中国AI厂商集群式崛起 - 2026年2月16日至22日当周，全球调用量排名前五的模型中，中国模型占据四席，分别为MiniMax的M2.5、月之暗面的Kimi K2.5、智谱的GLM-5以及DeepSeek的V3.2[1][10] - 这四款中国模型合计贡献了Top5总调用量的85.7%[10] - 中国模型的爆发式增长并非依赖单一产品，而是厂商集群式崛起的结果，形成了宽广的技术产业群落[1][7][15] 领先模型表现与市场动态 - MiniMax的M2.5模型于2026年2月13日发布，上线不足一周便登顶周调用量榜首，其在2月9日至15日当周贡献了平台总增量3.21万亿Token中的1.44万亿Token[10] - 月之暗面的Kimi K2.5模型发布后，其不到一个月的累计收入已超过2025年全年总收入，增长由全球付费用户及API调用量大涨推动[13] - 智谱的GLM-5模型自2月12日发布后，调用量在上线次周便增长至0.8万亿Token[13] - 根据a16z与OpenRouter的报告，过去一年DeepSeek全系列模型总Token调用量以14.37万亿位居全球第一，阿里千问全系列以5.59万亿位居第二[13] - 在中国大模型B端市场，2025年下半年千问系列模型的日均Token调用量占比为32.1%，相比上半年的17.7%几乎翻倍，领先于字节豆包（21.3%）和DeepSeek（18.4%）[14] 中国模型的核心竞争力：极致成本优势 - 中国模型在性能比肩国际顶尖模型的同时，具备极具竞争力的成本优势[15] - 在处理输入信息环节，MiniMax M2.5与智谱GLM-5的价格均为0.3美元/百万Token，而海外对标产品Claude Opus4.6的价格为5美元/百万Token，是中国模型的约16.7倍[15] - 在生成内容环节，成本差异更悬殊：MiniMax M2.5输出价格为1.1美元/百万Token，智谱GLM-5为2.55美元/百万Token，而Claude Opus4.6高达25美元/百万Token，分别是前两者的约22.7倍和9.8倍[16] 成本优势的技术根源 - 以“混合专家”架构为代表的技术路线是中国模型大幅降低推理成本的核心原因之一，DeepSeek、阿里巴巴通义千问3.5-Plus等模型已广泛采用此架构[18] - MoE架构通过“按需激活”专家网络，相较于传统稠密模型，可降低推理时显存占用60%，并将推理吞吐量提升高达19倍[18] - 中国AI厂商积极探索“垂直整合”路径，将模型算法、云计算基础设施和AI芯片进行一体化协同设计与优化，以极致算力调度实现最高效的硬件资源利用，进一步压缩成本[19] AI应用范式转变与Token价值重估 - AI角色正从“问答工具”进化为深度参与工作流的“生产力工具”，驱动Token消耗量指数级攀升[19] - “Token通胀”概念被提出，指单位时间内、单位用户的Token消耗结构性上升，归因于三大趋势：需求从“问答”转向“干活”、AI Agent技术普及、以及推理强度上升[20] - Token正从互联网时代的“流量”转变为AI时代执行生产任务必不可少的“燃料”[20] - 摩根大通预测，从2025年到2030年，中国Token消耗量的年复合增长率将达到330%，在5年间实现370倍的增长[19] 行业商业模式与未来展望 - AI服务的商业模式正从“按量计费”向“燃料+成果”的混合模式演进，企业将更愿意为直接的“成果”付费，催生更多基于订阅制的商业模式[21] - 未来AI服务定价将走向高度定制化和灵活化，计算消耗、调用频次、任务复杂度等多维度因素将构成动态定价体系[22] - 英伟达CEO强调“计算即收入”“推理即收入”，指出推理性能直接决定客户收入能力，而“性能/瓦特”成为衡量AI服务效率与收入能力的关键指标[21] - 硅谷寻求融资的AI初创公司中，其路演核心模型高达80%使用中国的开源模型，显示了中国模型在全球开发者中的广泛吸引力[15]

全球AI模型调用量格局剧变 - 2026年2月9日至15日当周，中国AI模型的Token调用量达到4.12万亿，首次超过同期美国模型的2.94万亿，实现历史性赶超[8][9] - 次周（2月16日至22日），中国模型调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周内增长127%，而同期美国模型调用量降至2.7万亿Token[2][9] - 全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，其前十大模型的周调用量从2025年3月初的1.24万亿Token飙升至2026年2月中旬的13.95万亿Token，不到一年增长超过10倍[8] 中国模型集群式崛起与市场主导 - 在2026年2月16日至22日的周榜单中，全球调用量排名前五的模型中有四款来自中国，分别为MiniMax的M2.5、月之暗面的Kimi K2.5、智谱的GLM-5以及DeepSeek的V3.2，这四款模型合计贡献了Top5总调用量的85.7%[12] - 中国模型的增长动能并非依赖单一产品，而是厂商集群式崛起[2][9] - 在OpenRouter平台用户以海外开发者为主（美国占47.17%，中国仅占6.01%）的背景下，此数据客观反映了中国AI模型在全球范围内的真实吸引力[5] 领先模型表现与市场格局 - MiniMax的M2.5模型于2026年2月13日发布，上线不足一周便登顶周调用量榜首，在2月9日至15日当周平台总调用量激增的3.21万亿Token中，仅M2.5一款模型就贡献了1.44万亿Token增量[12] - 月之暗面的Kimi K2.5模型能调度多达100个“Agent分身”并行工作，将复杂任务处理效率提升3到10倍，发布后不到一个月的累计收入已超过其2025年全年总收入[15] - 根据a16z与OpenRouter的联合报告，过去一年DeepSeek全系列模型总Token调用量以14.37万亿位居全球第一，阿里千问全系列以5.59万亿位居第二[15] - 在中国大模型B端市场，2025年下半年千问（Qwen）系列模型的日均Token调用量占比为32.1%，位列第一，相比上半年（17.7%）几乎翻倍[16] 显著的成本竞争优势 - 中国模型具备极强的成本优势，以OpenRouter平台价格为例，在输入环节，MiniMax M2.5与智谱GLM-5的价格均为0.3美元/百万Token，而海外对标产品Claude Opus4.6为5美元/百万Token，是前者的约16.7倍[18] - 在输出环节，成本差异更为悬殊：MiniMax M2.5为1.1美元/百万Token，智谱GLM-5为2.55美元/百万Token，而Claude Opus4.6高达25美元/百万Token，分别是前两者的约22.7倍和9.8倍[18] - 中国模型在多个基准测试中表现比肩甚至超越国际顶尖模型，如MiniMax M2.5在SWE-Bench Verified测试中得分为0.802，与Claude Opus4.6的0.808相近[19] 技术架构创新驱动降本增效 - 以“混合专家”（MoE）架构为代表的技术路线是中国模型能够大幅降低推理成本的核心原因之一，DeepSeek、阿里巴巴的通义千问3.5-Plus等模型已广泛采用该架构[20] - MoE架构通过“按需激活”专家网络，相较于传统稠密模型，能极大减少计算量和硬件资源需求，数据显示采用MoE架构可直接让推理时显存占用降低60%，推理吞吐量提升高达19倍[20] - 中国AI厂商积极探索“垂直整合”路径，将模型算法、云计算基础设施和AI芯片进行深度一体化协同设计与优化，以极致算力调度算法实现硬件资源最高效利用，进一步降低基础设施成本[21] Token消耗增长驱动与商业模式演进 - 摩根大通预测，从2025年到2030年，中国Token消耗量的年复合增长率将达到惊人的330%，在5年间实现370倍的增长[21] - AI角色正从“问答工具”进化为“生产力工具”，用户核心需求从浅层“问答”转向深度“干活”，导致“Token通胀”，即单位用户Token消耗结构性上升[22] - AI Agent技术的兴起和普及，以及推理强度的上升，进一步放大了Token的消耗[22] - AI服务商业模式正从“按量计费”向“燃料+成果”混合模式演进，未来定价将走向高度定制化和灵活化，形成多维度、动态的定价体系[23][24] 产业生态与全球影响 - 产业市场形成由多家头部企业构成的“AI中国团”宽广技术产业群落，有利于竞争创新和人才生态建设，并在中美AI竞争中形成集群优势[17] - 知名风投机构a16z的合伙人观察到，在硅谷寻求融资的AI初创公司中，其路演核心模型高达80%使用中国的开源模型[17] - Token正从互联网“流量”转变为AI时代执行生产任务必不可少的“燃料”，推理性能直接决定客户的收入能力[23]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但列出了覆盖产业链各环节的“投资分析意见”及具体公司名单 [5][70] 报告核心观点 * 字节Seedance2.0在技术与产业落地（依托字节生态形成“创作-分发-变现-反哺迭代”闭环）上实现双重突破，标志着AI视频赛道已正式跨过规模化商用临界点 [5][6][12] * 全球AI视频生成市场尚处发展初期，市场空间广阔，国内头部模型（字节、快手、阿里、MiniMax等）保持1-2个季度的快速迭代速度且定价显著低于海外，差异化定位使得多家头部公司可以并存 [5][6][13][16] * AI将改变内容产业的生产函数，转向“基础创意+提示词工程+AI算力+数据燃料+分发算法”的新范式，产业价值将加速向价值链两端（上游稀缺IP与下游高效分发平台）聚集，中游标准化制作环节价值面临压缩 [5][6][7][37][38][39] * AI漫剧是AI视频技术首个大规模商业化落地场景，正迎来从0到1的爆发机遇，AI真人短剧是下一个风口，短视频平台、IP方及整合工具链的一站式工作流将受益 [5][6][41][52][53][54] * AIGC时代版权服务重要性凸显，版权方与AI企业开始从对抗转向“训练授权+价值分成+股权投资”等主动合作，建立完善的确权溯源体系与精细分成机制是IP方价值重估的关键 [5][8][60][61][62][66] * 多模态（视频）算力消耗远大于LLM，生成5秒4K视频的算力约为LLM处理10万次200Token Prompt所需算力的10万倍，将利好AI云、芯片、服务器、存储、IDC及网络互联带宽等算力产业链 [5][7][68][69][70] 根据相关目录分别总结 1. Seedance2.0：技术突破与产业突破 * **技术突破**：采用统一的多模态音视频联合生成架构，支持文字、图片、音频、视频四种模态的“全能参考”输入，创作自由度大幅提升；在主体形象与声音还原、动作逻辑、特效风格及剧情叙事的参考一致性上表现较好，并具备一定的自主规划镜头语言的编导思维 [11] * **产业突破**：依托字节生态（剪映、火山引擎、抖音、TikTok等）形成了从“创作-分发-变现-反哺迭代”的完整闭环，为用户提供了从创意到收益的完整路径，区别于OpenAI Sora需依赖第三方平台分发的模式 [5][12] 2. 如何看待Seedance2.0与快手等模型的竞争？ * **市场格局**：AI视频生成市场空间广阔，尚处快速发展初期而非零和竞争阶段。根据LMArena截至2026年2月10日的榜单，文生视频前20名中谷歌Veo系列、OpenAI Sora系列排名靠前；国内阿里（Wan2.5）、字节（Seedance1.5 Pro）、快手（Kling）及MiniMax（Hailuo）等模型排名在10-20名区间 [13][14][15] * **差异化竞争**：快手可灵3.0注重多镜头输入，专注于长时序叙事和镜头语言可控，适合专业影视创作者；字节Seedance2.0注重多模态参考输入，更适合普通用户或一般创作者；两者技术路线（均基于Latent Diffusion+Transformer）有相似之处，但市场定位和技术侧重点不同，形成差异化竞争 [5][18][20][21] * **迭代与定价**：国内头部模型基本保持1-2个季度一次重大版本的迭代速度，且整体定价显著低于海外模型，性价比高 [5][16][17] 3. 人工智能或改变内容产业的生产函数：利好上游IP、下游分发平台以及算力 * **生产函数变革**：AI引入后，内容生产从依赖创意、专用设备、制作工时、传播渠道，转向依赖基础创意、提示词工程、AI算力、数据燃料和分发算法 [7][37] * **价值重分配**： * **上游创意与IP端**：AI降低创作门槛导致尾部内容泛滥、腰部内容通缩，但头部稀缺IP价值进一步放大，并有望借助AI工具提升运营效率 [5][39] * **下游分发与运营端**：内容供给爆炸式增长后，用户注意力成为核心稀缺资源，具备强用户粘性、高效分发算法和成熟创作者生态的平台（如抖音、哔哩哔哩、快手等）价值持续强化 [5][39][40] * **中游制作环节**：标准化、流程化的生产环节价值面临持续压缩 [5][39] * **案例**：以ItalianBrainrot社区为例，展示了去中心化UGC内容通过游戏、电影改编等实现IP价值提升的路径，凸显了优质UGC社区和高效分发平台的价值 [39][40] 4. AI漫剧：AI视频大规模产业实践，从0-1的机遇 * **市场与用户**：2025年中国微短剧市场规模突破1000亿元。AI漫剧核心用户为40岁以下年轻男性（占比超73%），与真人短剧用户形成差异，打开了增量市场 [41][46][48] * **落地条件**：AI视频在分辨率、帧率、色彩等核心参数上已达到漫剧等轻量视频的制作要求；AI工具可降低生产成本70%以上，提升效率80%以上 [43][44] * **商业化进展**：市场已出现月分账破500万人民币的企业（如漫谭动漫）和播放量破10亿的作品（如《斩仙台下我震惊了诸神！》） [49][50] * **产业链受益方**： * **短视频平台**是核心环节，竞争要素包括用户粘性、分发算法及集成AI工具的一站式创作分发能力 [53] * **IP方**获得新的变现和引流渠道，可提升IP运营效率 [54] * **AI技术提供方**的关键在于整合复杂工作流，构建一站式平台 [54] * **制作方**短期受益于成本下降，但长期内容突围难度提升 [54] * **未来趋势**：AI真人短剧正在崛起，如《轩仙台真人AI版》上线6天播放量破亿，其制作成本仅为传统真人短剧的1/4 [52][53] 5. AIGC时代版权服务重要性凸显 * **版权纠纷焦点**：集中在训练数据和生成内容的侵权认定，以及生成式AI内容的版权归属 [5][61] * **合作模式转变**：版权方与人工智能企业开始从对抗转向“训练授权+价值分成+股权投资”等主动合作模式，例如OpenAI与迪士尼签订了为期三年的授权协议，并获得了迪士尼10亿美元股权投资 [8][62][63] * **关键基础设施**：建立完善的确权溯源体系（如采用数字指纹、区块链存证技术）和更精细的分成机制，是AIGC时代IP方价值重估的关键 [5][8][62][66] * **行业进展差异**：音乐领域凭借标准化的权利标识（如ISRC）、成熟的集体管理组织（如ASCAP）和清晰可计量的使用场景，在AI版权合作上进展快于文字和影视视频领域 [5][66][67] 6. 多模态算力消耗较大 * **算力对比**：视频模型因需处理时空序列、高分辨率像素及多步去噪，算力消耗远大于LLM。生成一张图所需算力约为LLM处理200Token的100倍；生成5秒标清（24fps）视频约为1万倍；生成5秒4K视频约为10万倍 [68][69] * **产业链影响**：多模态算力需求井喷，将利好AI云服务、GPU芯片、AI服务器、存储、数据中心（IDC）、网络互联带宽等整个算力产业链 [5][69][70] 7. 投资分析意见 * **AI视频模型**：快手-W、Minimax、阿里巴巴 [5][70] * **分发平台**：哔哩哔哩、腾讯控股、芒果超媒 [5][70] * **版权数据服务**：阜博集团、视觉中国 [5][70] * **IP方**：阅文集团、中文在线、掌阅科技、光线传媒、上海电影等 [5][70] * **云和算力**：百度、金山云、中际旭创、新易盛、天孚通信、锐捷网络、润泽科技、奥飞数据、万国数据、世纪互联、网宿科技、大位科技等 [5][70] * **其他**：博纳影业、中国儒意集团、欢瑞世纪、荣信文化、兆驰股份、德才股份、昆仑万维、易点天下等 [5][70]

行业投资评级 - 报告对传媒行业维持“增持”评级 [5] 核心观点 - 上周（2月9日-2月14日）传媒行业指数上涨3.5%，大幅跑赢大盘，成交额占比创年内新高，主要受字节跳动发布视频生成模型Seedance 2.0等AI产业边际变化驱动 [5][11][14] - AI领域：国内外大模型在春节期间密集迭代，驱动生产力与多模态内容消费发展，加速Token消耗与商业化；互联网大厂激烈争夺AI超级应用入口，春节后形成“豆包—千问—元宝”三分天下的初步格局 [3][5][6][30][31] - 电影春节档：2026年春节档票房为57.52亿元，为近五年最平淡，观影人次下滑约36%至1.2亿，但头部影片《飞驰人生3》虹吸效应显著，档期票房占比超50.8% [8][36][47][48] - 游戏春节档：呈现明显的K型景气度分化，“高性价比”与“重奢”游戏表现突出，“轻奢”游戏相对弱势；腾讯凭借多款大DAU产品占据头部畅销榜半壁江山 [8][53][54] 上周行情复盘总结 - 市场表现：上周传媒（申万）指数上涨3.5%，跑赢上证指数3.1%，在28个申万一级行业中排名第4；过去52周累计上涨31% [5][11] - 成交活跃度：上周成交额达7152亿元，环比明显放大，为2026年内第二高交易周；成交额占万得全A比例升至6.8%，创年内新高 [5][11] - 子版块表现：影视院线、数字媒体、出版领涨，涨幅分别为13.7%、10.3%、5.1%，均跑赢行业指数 [14][21] - 领涨个股：掌阅科技周涨幅61%领涨，捷成股份、光线传媒、风语筑等涨幅居前 [5][14][23] - 行情归因：行情主要受字节跳动发布视频生成模型Seedance 2.0及其后续下架“真人素材参考”功能驱动，带动了漫剧、IP及版权保护相关方向上涨 [5][14] 本周观点总结 - AI方向：底层模型高密度迭代，加速Token消耗及商业化闭环，建议关注阿里巴巴、智谱、Minimax、掌阅科技、中文在线等相关公司 [5][24] - IP方向：在AI内容创作技术平权趋势下，看好IP稀缺价值的全年释放，建议关注上海电影、奥飞娱乐、光线传媒、阅文集团等相关公司 [5][24] - 游戏方向：看好高性价比与重奢游戏的景气度，以及PC渠道价值重估、出海IAA和受世界杯催化的足球游戏赛道，建议关注恺英网络、世纪华通、腾讯控股、心动公司等相关公司 [5][24] - 互联网方向：AI叙事关注竞争格局，看好全栈AI服务商；消费端即时零售竞争或因监管约谈而缓和，建议关注阿里巴巴、腾讯控股、智谱、美团等相关公司 [5][25] 研究特刊总结 AI春节特刊 - 模型层迭代：2026年春节国内大模型出现高密度集中迭代，重点升级多模态生成、编程与Agent能力；智谱发布7440亿参数旗舰模型GLM-5并开源，其GLM Coding Plan套餐涨价30%后仍供不应求 [3][26][28] - 应用层入口争夺：字节“豆包”、阿里“千问”、腾讯“元宝”等核心玩家通过红包、补贴等方式开启“AI超级入口争夺战”；春节后形成“豆包—千问—元宝”三分天下格局，豆包占据内容场景制高点，千问卡住交易入口，元宝守住社交链条 [3][6][30][31] - 用户数据：春节期间，字节“豆包”AI总互动达19亿次，峰值每分钟Token消耗633亿；阿里“千问”活动上线9小时AI点单超1000万单；腾讯“元宝”日活跃用户超5000万，月活达1.14亿 [31][33][74] - 海外进展：谷歌、OpenAI、Anthropic模型高频迭代，例如谷歌Gemini 3.1 Pro在ARC-AGI-2测试得分达77.1%，较前代翻倍 [35] 电影春节档 - 整体大盘：截至2月23日（年初七），2026年春节档累计票房57.52亿元，为近五年最平淡；观影人次约1.2亿，同比下滑约36%；平均票价47.8元，同比下滑6%；总场次达435.5万场，创历史新高 [8][36][38][40][41][43] - 内容端：头部效应显著，《飞驰人生3》累计票房29.3亿元，档期占比超50.8%；《镖人》打破中国影史武侠片票房纪录 [47][48][77] - 渠道端：院线集中度提升，万达院线市占率稳居第一，2026年春节档院线CR1/CR4分别为15.1%/42.9% [49][52] 游戏春节特刊 - 产业趋势：呈现K型分化，“高性价比”游戏（如腾讯系大DAU产品）与“重奢”游戏（如《梦幻西游》）表现突出，“轻奢游戏”相对弱势；产品通过“半步创新”突围；世界杯年催化足球游戏表现 [8][53][54] - 厂商格局：腾讯占据绝对优势，其产品在iOS畅销榜TOP20中约占一半，《王者荣耀》、《和平精英》稳居前二；网易《蛋仔派对》、《第五人格》及巨人网络《超自然行动组》亦有亮眼表现 [8][54][56] - 重点产品表现：《王者荣耀》春节商业化框架稳定，DAU曾达1.4亿新高；《和平精英》DAU突破9000万再创新高；《超自然行动组》通过双形态皮肤等设计，畅销榜排名春节期间持续走强 [57][62][67]

报告投资评级 - 增持（维持） [5] 报告核心观点 - 上周（2月9日-2月14日）传媒行业指数大幅跑赢大盘，成交额占比创年内新高，主要受字节跳动发布Seedance 2.0等AI产业边际变化驱动 [5][11] - 2026年春节期间，AI领域呈现国内外模型密集迭代、互联网大厂争夺超级应用入口的火热局面，而电影市场表现平淡，游戏行业则呈现K型景气度分化 [3][8] 根据目录总结 一、上周行情复盘 - 市场表现：上周传媒（申万）指数上涨3.5%，跑赢上证指数3.1%，在28个申万一级行业中排名第4；过去52周累计上涨31% [5][11] - 成交活跃：上周成交额达7152亿元，环比明显放大，创26年内第二高交易周；成交额占万得全A比例达6.8%，为26年内新高 [5][11] - 子版块与个股：影视院线、数字媒体、出版领涨，涨幅均超过5%；掌阅科技周涨幅61%领涨，捷成股份、光线传媒、风语筑等标的涨幅居前 [5][14] - 行情归因：主要受字节跳动发布新一代视频生成模型Seedance 2.0驱动，其效果超预期带动相关板块上涨，随后下架“真人素材参考”功能又使行情向IP、版权保护方向扩散 [5][14] 二、本周观点 - **AI方向**：底层模型高密度迭代，驱动生产力方向Agent能力提升，泛娱乐方向多模态AI内容消费奇点来临，加速Token消耗及商业化闭环 [5][24] - **IP方向**：在AI内容创作技术平权趋势下，全年维度看好IP稀缺价值的释放，未来IP在AI时代的商业化价值有望进一步放大 [5][24] - **游戏方向**：看好高性价比游戏与重奢游戏的景气度，同时关注PC端渠道价值重估、出海IAA方向以及受世界杯催化的足球游戏细分赛道 [5][24] - **互联网方向**：科技侧关注AI竞争格局与全栈AI服务商；消费侧即时零售竞争或有所缓和，因监管部门约谈主要平台要求规范春节促销行为 [5][25] 三、研究特刊：26春节AI火热，电影平淡，游戏K型分化 （一）AI春节特刊：国内外模型密集迭代，互联网大厂争夺AI超级入口 - **模型层**：2026年春节期间，中国大模型出现高密度集中迭代，重点升级多模态生成、编程与Agent能力。智谱发布7440亿参数的GLM-5旗舰模型并开源，其GLM Coding Plan套餐涨价30%起，但仍面临算力消耗超预期、供不应求的局面 [3][26][28] - **应用层**：字节跳动“豆包”、阿里巴巴“千问”、腾讯控股“元宝”等互联网大厂在春节开启“AI超级入口争夺战”，通过红包、补贴等方式拉新。春节后形成“豆包—千问—元宝”三分天下的局面，豆包占据内容场景制高点，千问卡住交易入口，元宝守住社交链条 [3][6][30][31] - 豆包：春晚期间AI总互动达19亿次，每分钟Token峰值高达633亿，生成了超过5000万张新春头像和1亿条祝福语 [31] - 千问：“30亿请客计划”上线当天登顶App Store，活动上线9小时AI点单超1000万单，截至2月17日已有超1.3亿人首次通过AI完成购物 [33] - 元宝：春节期间日活跃用户（DAU）超过5000万，月活跃用户（MAU）达1.14亿，累计抽奖超36亿次、完成超10亿次AI创作 [33] - **海外方面**：谷歌、OpenAI、Anthropic模型高频迭代升级。例如，谷歌Gemini 3.1 Pro在ARC-AGI-2测试中得分达77.1%，较前代翻倍 [35] （二）电影春节档：大盘高基数回落，略显平淡 - **整体大盘**：截至2月23日（年初七），2026年春节档累计票房为57.52亿元，为近五年最平淡年度。观影人次约1.2亿，同比下滑约36%；平均票价47.8元，同比下滑6%；总场次达435.5万场，创历史新高，同比增长约25% [8][36][38][43] - **内容端**：头部虹吸效应强，《飞驰人生3》断层领跑，累计票房29.3亿元，档期占比超50.8%；《镖人》打破中国影史武侠片票房纪录，票房突破8亿元 [8][47][48] - **渠道端**：院线集中度进一步提高，万达稳居第一。2026年春节档院线票房CR1/CR4分别为15.1%/42.9% [8][49][52] （三）游戏春节特刊：K型分化凸显，创新与赛事催化赋能 - **产业趋势**：2026年游戏春节档展现三大趋势： 1. **K型分化显著**：“高性价比”游戏（如腾讯系大DAU产品）与“重奢”游戏（如《梦幻西游》）表现突出，“轻奢游戏”相对弱势 [8][53] 2. **“半步创新”突围**：产品通过玩法迭代（如《超自然行动组》《无尽冬日》）突破宏观环境影响 [8][53] 3. **体育赛事催化**：世界杯年带动《实况足球》、《FC足球世界》两款足球游戏进入iOS畅销榜TOP20 [8][53][56] - **厂商格局**：腾讯占据畅销榜TOP20半壁江山，旗下《王者荣耀》、《和平精英》霸榜前二；网易《蛋仔派对》、《第五人格》及巨人网络《超自然行动组》表现亮眼 [8][54][56] - **重点产品**： - 《王者荣耀》：春节商业化框架稳定，上线6款马年限定皮肤，预计受益于DAU新高（25Q4国服DAU达1.4亿） [57][59] - 《和平精英》：马年除夕夜DAU突破9000万再创新高，旗下UGC平台绿洲启元DAU突破5800万 [62] - 《超自然行动组》：采用覆盖全层级玩家的商业化架构，春节期间畅销榜排名持续走强 [67][69]

美股中概股盘前表现 - 美股中概股盘前交易时段出现普遍下跌行情 [1] 主要公司股价变动 - 拼多多股价下跌1% [1] - 京东与腾讯音乐股价均下跌2% [1] - 小鹏汽车、理想汽车、百度、贝壳、阿里巴巴股价均下跌3% [1]

国产大模型春节战概况与结果 - 春节期间，字节豆包、阿里千问、蚂蚁阿福、腾讯元宝等厂商投入数十亿元资金进行营销竞争，轮流登顶App Store免费下载榜 [2] - 截至2月25日，竞争结果分化：豆包维持下载榜第一位，千问第二，蚂蚁阿福跌至第六，元宝跌至第十八 [2] - 豆包与千问（对应字节跳动与阿里巴巴）守住了大模型时代的入口级位置，而蚂蚁阿福与元宝跌出核心阵营，标志其该轮冲刺未能成功晋级 [2] 各厂商营销活动与投入 - 百度文心助手率先于1月25日宣布投入5亿元开启春节AI红包活动 [6] - 腾讯元宝于2月1日启动10亿元现金红包活动，通过微信生态裂变拉新 [6] - 阿里千问App上线“春节30亿元大免单”活动，首日订单量暴增10倍，并迅速登顶App Store免费榜 [6] - 字节豆包在2月10日开启“豆包过年”新春活动，并深度合作央视春晚 [6] 营销活动效果与用户数据 - 烧钱补贴对用户拉新效果明显：以腾讯元宝为例，活动首日（2月1日）DAU规模为2399万，较前一日增长2.1倍；活动结束后，其DAU超过5000万，MAU达到1.14亿 [7] - 2026年1月，大陆市场原生AI APP苹果端上，豆包、蚂蚁阿福、元宝、千问和DeepSeek位列TOP 5，占据了大盘的71% [6] - 其中，豆包以23%的下载量占比位列第一梯队，蚂蚁阿福、元宝和千问位列第二梯队，下载量占比均在15%左右 [6] - 2026年1月，大陆市场原生AI产品投放素材量达122.3万组，较去年12月增长9.21% [7] - 千问和元宝在素材投放上领先，分别以40%和33%的素材量占比位列第一梯队，TOP 5产品占据了总投放素材量的97% [7] - 2月7日，阿里千问DAU达到7352万，超过元宝的1828万，逼近豆包的7871万 [11] 竞争格局分析与厂商策略差异 - 行业观点认为，春节烧钱战是一个明显的分水岭，暂时拉开了AI圈的梯队身位 [11] - 字节豆包稳居第一，真金白银换来了“国民级”认知，正在尝试建立“遇事问豆包”的用户心智 [11] - 阿里千问守住第二，未硬蹭泛娱乐，靠“真干活”的闭环留住刚需用户 [11] - 蚂蚁阿福和腾讯元宝的排名回落，尤其是元宝跌至第18名，侧面印证了“没有强场景，钱难换留存”的尴尬 [12] - 从目前局面看，豆包占据流量高地，千问卡位生产力，短期内字节与阿里两家的优势很难被撼动 [12] 产品核心能力与用户留存关键 - 决定用户黏性的核心因素集中在三个关键维度：1) 能否精准直击用户真实痛点，形成差异化技术或场景壁垒；2) 用户使用数据能否持续反哺模型迭代；3) 能否无缝嵌入用户已有的核心生态，降低使用门槛 [13] - 字节豆包击中“内容创作”与“多模态交互”痛点，通过Seedance 2.0实现“一句话生成电影级视频”等差异化能力，依托字节生态将AI与短视频、图文创作深度绑定，形成内容创作壁垒 [13] - 阿里千问切入“AI + 电商”场景，实现“一句话下单”，解决了用户购物决策与操作繁琐的痛点，依托淘宝、支付宝生态构建了电商交易闭环，形成垂直场景壁垒 [13] - 相比之下，腾讯元宝过度依赖微信生态的社交裂变，AI能力未形成独立价值，更多是“红包发放器”的作用，缺乏直击用户核心痛点的独特技术或场景，用户黏性极低 [14] 中美AI产业发展路径对比 - 美国SaaS生态成熟，AI Agent的本质是“数字员工”，直接替代“人操作软件”的过程 [17] - 在中国，SaaS付费习惯尚未完全养成，企业服务市场体量相对有限，巨头们看到的“最大蛋糕”依然是C端流量，即超级App的入口价值 [2][17] - 因此，国内巨头当前烧钱争夺C端，是在抢占未来生态的定义权，焦虑在于错失下一个微信或抖音级别的“AI原生入口” [17] - 整体来看，美国在做“替代人的工具”，中国在抢“连接人的入口” [18] - 硅谷大模型厂商在侧重模型性能提升的同时，开始追求务实，全面布局算力生态网络 [2] - OpenAI预估到2030年实现总计约6000亿美元的算力支出，凸显全球AI趋向务实的战略方向转移 [16] - Google抛出1750亿至1850亿美元AI投资计划，其中60%投向AI算力（TPU/服务器），40%用于算力基建与液冷数据中心 [17] - Meta计划未来五年内部署多达6吉瓦（千兆瓦）的AMD AI芯片，用于数据中心扩张 [17] 行业观点与未来展望 - 春节这波烧钱战，既是在抢门票，也是在用几亿用户的真实交互，给大模型上最为关键的“社会实践课”，以解决模型在“复杂场景下的人类意图对齐”问题 [18] - 未来AI助手市场会走向差异化多元共存、场景细分竞争的格局，呈现一超多强的态势 [14] - 头部玩家凭生态和规模占据主流，中小玩家深耕垂直赛道，而AI助手也将不再是独立APP，会成为各类终端、软件的底层智能能力，实现全场景的智能渗透 [14] - 要考量营销效果，不能只看短期排名，还需观察后期留存情况，春节后30日的留存质量与用户行为转化深度更能决定成败 [12] - 红包能带来“脉冲式流量”，但补贴退潮后，排名回落是大概率事件，不能混淆红包带来的需求和产品本身的价值 [12]

行业背景与核心观点 - 在数字经济浪潮下，专业的阿里推广运营已从“可选项”转变为“必选项”，是一套融合数据洞察、内容营销、流量获取、客户转化与品牌建设的系统工程，旨在将平台公域流量高效转化为企业的私域资产与持续订单 [1] - 随着平台流量红利趋于稳定、竞争日益精细化，企业若想在1688、国际站等阿里系平台上脱颖而出，单纯依靠开店上架已远远不够 [1] - 2026年的阿里推广运营市场，专业化和差异化趋势将更加明显，企业决策应深入评估自身现状与战略目标，选择在服务模式、行业经验、技术能力上与自身需求最为匹配的合作伙伴 [13] 服务商推荐榜单 - 广东朝阳企讯通科技有限公司：专注于为中小企业提供一站式互联网应用与营销服务，业务贯穿企业全生命周期，服务网络以东莞为核心辐射全国 [4] - 技术研发与运营人员占比超过团队总人数的三分之一，团队结构涵盖网络营销实战顾问、技术运营、客服专员等多个专业岗位 [5] - 构建了“载体建设+推广工具+代运营服务”的完整服务矩阵，包括官网/B2B店铺装修、搜索引擎与AI推广运营、1688平台深度代运营、短视频全域运营等 [5] - 获得“国家高新技术企业”、“专精特新中小企业”等资质认定，服务能力得到百度、阿里巴巴、抖音等头部互联网平台的认可与合作 [5] - 宁波搜客来信息技术有限公司：深耕于B2B电商领域，专注于阿里巴巴国际站与1688平台运营服务，以数据驱动为核心帮助制造型与贸易型企业提升线上竞争力 [6] - 核心优势在于强大的数据分析与运用能力，通过自研或深度应用各类数据分析工具进行深度挖掘，制定精准的推广与优化策略 [6] - 擅长通过高水准的店铺视觉设计、产品详情页策划及视频内容制作提升询盘转化率与客户粘性 [6] - 在机械、电子、家居、纺织等多个垂直行业积累了丰富的成功案例，能提供针对行业痛点的定制化运营方案 [6] - 厦门锦霄网络科技有限公司：聚焦于阿里系平台整合营销，业务覆盖阿里巴巴国际站、1688、淘宝企业服务等，以“效果营销”为导向 [7] - 擅长整合站外社交媒体、搜索引擎、行业社群等渠道进行协同引流，为阿里店铺构建多元化流量入口 [7] - 采用与客户销售业绩深度绑定的合作模式或清晰的效果指标（如询盘量、TM咨询率、订单转化率等） [7] - 注重向客户团队传递运营理念与方法，通过定期培训、策略复盘等方式帮助客户提升内部电商运营能力 [7] - 杭州米络网络科技有限公司：专注于电商品牌运营与数字营销，在阿里平台运营领域强调品牌化运营思路 [8] - 擅长挖掘企业技术、工艺、服务故事，并将其转化为高质量的图文、视频内容，以提升品牌溢价能力和客户信任度 [8] - 能够将阿里店铺运营与企业的微信公众号、视频号、抖音等新媒体矩阵进行有机联动，构建一体化品牌传播体系 [8] - 拥有服务众多中大型品牌企业的经验，在处理复杂产品线、多店铺矩阵管理、线上线下渠道协同方面有成熟方法论 [8] - 深圳云雀网络科技有限公司：以技术研发见长，为电商企业提供包括阿里平台运营在内的SaaS工具与运营服务一体化解决方案 [9] - 通过开发或集成智能关键词工具、竞品监控系统、数据仪表盘等技术工具赋能运营，提升效率与决策科学性 [9] - 建立了从店铺诊断、方案制定、月度计划到效果复盘的全流程标准化服务体系，确保服务交付质量稳定 [9] - 能够根据平台规则变化和市场趋势快速调整运营策略与工具应用，具备较强的适应能力和创新试错空间 [9] - 上海星商网络科技有限公司：是一家综合型跨境电商服务企业，阿里国际站运营是其核心业务板块之一，拥有广泛的海外市场研究与本地化运营经验 [10] - 对北美、欧洲、东南亚等重点海外市场的采购商行为、文化偏好、法律法规有深入研究，能制定符合目标市场需求的策略 [10] - 能提供或对接包括跨境物流、支付、知识产权、海外营销等在内的一站式跨境衍生服务 [10] - 在深耕阿里国际站的同时，也具备操作亚马逊、独立站等其他海外渠道的经验，能规划跨平台渠道策略 [10] - 北京慧聪云信科技有限公司：脱胎于老牌B2B企业慧聪集团，在工业品、原材料等垂直领域的B2B电商运营方面积淀深厚 [11] - 在机械、化工、电气、建材等工业领域拥有资深的行业专家和运营团队，深刻理解行业术语、采购流程及决策链 [11] - 擅长处理高客单价、长决策周期的B2B交易，设计适合大宗商品的线上线下融合营销流程 [11] - 能够为客户提供行业展会、供需对接会、媒体宣传等产业资源整合增值服务 [11] 服务商选择指南 - 广东朝阳企讯通科技有限公司的核心优势在于其“一站式”与“全生命周期”的服务定位，对于数字化基础相对薄弱、内部团队不健全或希望将线上营销整体外包的中小企业，其服务能降低管理复杂度，实现快速启动和全面覆盖 [12] - 宁波搜客来信息技术有限公司的核心优势则体现在其“深度垂直”与“数据驱动”的精细化运营能力，对于在阿里平台已有一定基础但遭遇增长瓶颈，或所处行业竞争异常激烈的企业，其基于数据的深度分析和行业专精运营能带来突破性效果提升 [12] - 企业在选择时应根据自身的发展阶段、核心需求与资源禀赋进行侧重性选择，朝阳企讯通提供系统性支持类似“外部数字营销部门”，搜客来则更侧重于在特定领域做深做透，扮演“专项攻坚顾问”的角色 [12]

公司开源策略与模型发布 - 公司于2月25日继除夕之后，继续开源千问3.5系列的三款中等规模新模型，包括Qwen3.5-35B-A3B、Qwen3.5-122B-A10B和Qwen3.5-27B [1] - 基于架构创新和训练突破，新开源的三款模型均超越了更大尺寸的上代旗舰模型 [1] - 截至目前，公司已开源千问模型超过400个，全球下载量突破10亿次，衍生模型数量超过20万 [1] 模型技术特点与性能 - 千问3.5模型采用混合注意力机制，结合高稀疏的MoE架构创新 [1] - 模型基于更大规模的文本和视觉混合Token进行训练，以更小的总参数和激活参数量实现了更大的性能提升 [1] - 新模型可直接部署于消费级显卡，对开发者友好 [1] 市场表现与行业影响 - 公司在除夕开源的Qwen3.5-397B-A17B模型已登顶Hugging Face全球榜首 [1]