中国消费市场活力与趋势 - 2026年元旦假期，中国国内出游1.42亿人次，总花费847.89亿元，消费市场热力十足 [6] - 冰雪旅游成为冬季消费重要引擎，南方“避寒游”表现亮眼，海南离岛免税销售额在1月1日达2.51亿元，同比增长93.8% [7] - 海外舆论认为，中国消费市场正实现从“量”到“质”的变革，将为世界各国提供巨大机遇 [6][14] 消费新场景与新业态 - “中国购”成为继“中国游”之后的来华新风潮，购物清单扩展至无人机、博物馆文创、高端化妆品及高科技消费品 [7] - 中国Z世代消费群体转向将传统与现代相结合、通过人工智能等数字技术吸引客户的新型国内产品和服务，推动了潮玩、国潮茶饮及传统工艺珠宝等品牌的流行 [7] - “银发消费”需求催生了包括智能家居技术、老年护理服务等在内的新业务 [7] - “国潮”产品设计酷炫、紧跟潮流且带有怀旧元素，成功俘获年轻消费者，“新中式旅行”等文化自信正在构建全新的消费范式 [8][15] 政策支持与提振措施 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，刺激消费和投资，深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 [9] - 2025年12月，中国商务部、中国人民银行、国家金融监管总局联合印发通知，提出11条政策措施以激活消费并确保经济关键领域获得必要支持 [9] - 中国政府已陆续推出消费补贴、上调养老金、发放育儿津贴等一系列措施，并持续完善社会保障体系以提振消费 [10] - 2026年继续对消费品“以旧换新”计划提供支持，中国经济的重点继续从投资和出口转向服务和消费 [10] - 一些地方政府通过数字化平台和移动应用程序发放消费券，覆盖多种消费场景，有力推动了文旅产业发展 [10] 经济增长动力与结构优化 - 2025年前11个月，中国社会消费品零售总额同比增长4%，消费潜能继续释放 [11] - 中国通过加强社会保障体系、增加养老支持和发放育儿补贴等有针对性的措施扩大内需，有助于提高中期增长前景 [11] - 在创新驱动、先进制造业发展及消费需求稳步释放的推动下，中国经济持续展现出韧性 [11] - 中国“十五五”规划建议提出“大力提振消费”、“扩大有效投资”，将建设开放、稳定、可预测的大市场 [11] 海外视角与投资机遇 - 面对中国市场新变化，西方消费品牌需调整策略，更关注性价比及本土化口味，让业务模式贴近中国消费者的真实行为方式 [12] - 中国中小城市在日常消费（如个人护理、平价化妆品、国内旅游和本地电商）展现出惊人韧性，蕴藏着巨大消费潜力 [12] - 中国年轻一代消费者在服务业（如旅游业、体育赛事、文艺演出、博物馆）的支出正在增长，倾向于消费能带来情感体验的服务，为关注服务领域的西方企业提供巨大机遇 [12]

美股市场开盘表现 - 美股三大股指小幅低开，道琼斯工业平均指数下跌0.32%，纳斯达克综合指数下跌0.4%，标准普尔500指数下跌0.45% [1] 沃尔玛与谷歌合作 - 沃尔玛股价上涨近2.5% [1] - 谷歌宣布与沃尔玛等大型零售商达成合作，计划将聊天机器人Gemini打造为虚拟商家和助手 [1] 中概股表现 - 中概股逆势走强，阿里巴巴股价上涨超过4% [1] - 摩根大通建议逐步增持阿里巴巴公司股票 [1] - 百度股价上涨3.5% [1] - 小鹏汽车股价上涨近5% [1] - 小鹏汽车旗下飞行汽车公司小鹏汇天据悉以保密形式提交港股IPO申请，最早可能于今年登陆港交所 [1]

JB Global Capital 2025年第四季度投资者信核心观点 - 基金在2025年第四季度表现不佳，净值下跌8.9%，主要因其最大持仓阿里巴巴股价大幅下跌所致，而同期全球市场小幅上涨 [1] - 尽管第四季度受挫，基金全年回报强劲，达到67.5%，自成立以来累计回报为108.9%，表现优于主要基准指数 [1] - 2025年市场涨幅高度集中于少数大型科技公司，但基金因估值纪律而基本回避了这些公司，管理层仍专注于基本面，并相信随着市场领涨板块轮动，此方法将有利于长期表现 [1] 阿里巴巴集团控股公司概况与业绩 - 阿里巴巴是一家中国跨国科技公司，在电子商务和云计算领域实力雄厚 [2] - 公司云计算收入同比增长34%，其人工智能相关产品收入已连续九个季度实现三位数增长 [2] - 截至2025年第四季度末，公司股价约为每股146美元，拥有410亿美元净现金，核心业务季度收入接近350亿美元 [2] - 公司估值约为18倍过去十二个月市盈率，在通过人工智能和云计算获得增长潜力的同时，也受到成熟业务的保护 [2] - 截至2026年1月9日，公司股价收于约150.96美元，市值约为3589.5亿美元，其一个月回报率约为-3.57%，过去52周股价上涨约86.43% [2] JB Global Capital对阿里巴巴的操作与看法 - 在阿里巴巴股价上涨近85%后，基金决定减少其持仓，在每股172美元的价格水平减持了约10%的仓位 [2][3] - 此次减持操作更多是基于风险回报比的变化，而非对公司业务价值的信念动摇，基金将部分利润重新配置到其他机会中 [3]

美股市场开盘表现 - 美股三大股指小幅低开，道琼斯工业平均指数下跌0.32%，纳斯达克综合指数下跌0.4%，标普500指数下跌0.45% [1] 沃尔玛与谷歌合作 - 沃尔玛股价上涨近2.5% [1] - 谷歌宣布与沃尔玛等大型零售商达成合作，计划将聊天机器人Gemini打造为虚拟商家和助手 [1] 中概股表现 - 中概股逆势走强，阿里巴巴股价上涨超过4% [1] - 摩根大通建议逐步增持阿里巴巴公司股票 [1] - 百度股价上涨3.5% [1] - 小鹏汽车股价上涨近5% [1] - 小鹏汇天据悉以保密形式提交港股IPO申请，最早于今年登陆港交所 [1]

股价表现与市场反应 - 周一盘前，阿里巴巴股价上涨逾4%，报157.45美元 [1] 机构观点与投资建议 - 摩根大通建议投资者可考虑逐步累积阿里巴巴股份，对其未来6至12个月交易持建设性看法 [1] 短期面临的挑战 - 短期内，公司因持续加码投资于食品配送、快电商以及生成式AI应用的用户拓展，可能导致利润率承受一定压力 [1] - 宏观经济环境疲弱限制了其核心国内电商业务的交易额成长 [1] 积极因素与市场预期 - 上述负面因素已逐渐被市场所消化 [1] - 相关投资的节奏与规模在很大程度上仍由公司自主掌控，属于可调控的战略性投入 [1] - 预期阿里云收入增长将在未来几季持续加速，因生成式AI工作负载将从试点阶段扩展到更广泛的部署 [1] - 认为公司有能力在中国捕捉并实现AI驱动需求 [1] - 相信连续几个季度稳定的云业务增长动能，能将投资者的焦点从短期支出转向更高质引擎增长的持续性，从而支持估值倍数扩张 [1]

公司股价与市场反应 - 周一盘前，阿里巴巴股价上涨逾4%，报157.45美元 [1] 机构观点与投资建议 - 摩根大通建议投资者可考虑逐步累积阿里巴巴股份，对其未来6至12个月交易持建设性看法 [1] 公司面临的短期挑战 - 短期内，公司因持续加码投资于食品配送、快电商以及生成式AI应用的用户拓展，可能导致利润率承受一定压力 [1] - 宏观经济环境疲弱限制了其核心国内电商业务的交易额成长 [1] 对挑战的评估与公司战略 - 上述负面因素已逐渐被市场所消化 [1] - 相关投资的节奏与规模在很大程度上仍由公司自主掌控，属于可调控的战略性投入 [1] 云业务与AI增长前景 - 摩根大通预期，阿里云收入增长将在未来几季持续加速 [1] - 增长动力源于生成式AI工作负载将从试点阶段扩展到更广泛的部署 [1] - 这证明公司有能力在中国捕捉并实现AI驱动需求 [1] 预期市场关注点转移与估值影响 - 连续几个季度稳定的云业务增长动能，应能将投资者的焦点从短期支出转向更高质引擎增长的持续性 [1] - 云业务的持续增长动能从而支持估值倍数扩张 [1]

文章核心观点 - 作者认为中国公司已从几年前被视为“不可投资”的状态中转变 目前其投资组合中包含阿里巴巴等中国公司股票 并经常分析中国公司 [1] - 作者的投资方法论基于基本面分析 关注公司的实际经营成果而非股价图表 其投资视角为长期且常持逆向观点 [1] 作者背景与投资方法 - 作者于2023年毕业于工商管理专业 并于2024年完成CFA一级考试 对金融市场的兴趣始于约5年前 [1] - 作者主要投资股票和ETF 偏好美国公司 但也经常分析欧洲或中国公司 [1] - 作者在投资平台eToro上是一名“热门投资者” 其投资通常具有非常长期的视角 [1] 披露信息 - 作者通过股票、期权或其他衍生品持有阿里巴巴的长期多头头寸 [2] - 本文为作者个人观点 未获得除Seeking Alpha平台外的任何报酬 与文中提及的任何公司无业务关系 [2]

CES 2026展会核心趋势 - CES 2026定调“物理AI”，AI发展重心正从“数字智能”迈向能够理解并作用于物理世界的“物理AI”，由技术展示转向与硬件的深度融合[1] - 展会共有约4300家企业参展，来自160多个国家，其中中国参展商达942家，约占参展企业总数的22%，参展数量仅次于美国，领先于韩国[1] 智能眼镜行业动态与厂商布局 - CES上AI眼镜相关参展商约23家，其中来自中国的企业达16家，包括雷鸟创新、Rokid、影目、VITURE、XREAL等品牌[2] - 雷鸟创新推出首款支持eSIM的智能眼镜X3 Pro Project eSIM，可独立完成通话、实时AI对话、实时翻译等功能[2] - Rokid推出全新AI智能眼镜Rokid Style，重量仅为38.5g，支持调用ChatGPT、DeepSeek或通义千问等开放式AI生态[2] - 字节跳动旗下“豆包”AI眼镜即将进入出货阶段，无屏版AI眼镜或将于2026年第一季度率先发布[2] - 阿里巴巴夸克眼镜双新品库存截至12月23日已售罄，并于12月31日迎来首次OTA升级，涵盖支付、翻译等多维度功能[2] 智能眼镜产业技术与发展趋势 - 产品设计加速轻量化，向日常配饰回归，目前主流产品重量压减至30-50g[3] - 多模态技术融合驱动AI从被动响应转向主动服务，涵盖音频、视觉、触觉等全方位服务[3] - 垂直化场景布局催生高度细分的产品生态阵列，向专业化、定制化深耕[3] - AI眼镜向独立的智能终端进化，能够形成独立通话、联网与复杂AI运算等能力[3] 行业增长与政策支持 - 根据Counterpoint咨询数据，2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110%，维持高速增长[3] - 智能眼镜首次纳入国家补贴，国家发展改革委、财政部发布的通知将数码产品购新补贴首次纳入智能眼镜，预计将带来一定增量[3]

阿里巴巴的战略决心与目标 - 阿里巴巴集团将即时零售视为不能输的主战场，明确2026年战略方向为通过持续加码投入，使淘宝闪购达到市场“绝对第一”的位置 [2][34] - 公司集结整个大消费生态的力量，旨在“清场”，试图用更高频的“近场”交易重构从流量到履约的商业逻辑 [2][33] 淘宝闪购的业务进展与关键数据 - 2025年第四季度，淘宝闪购非餐订单量已稳定在日均1000万单，非餐即时零售赛道快速突破，且亏损收敛速度显著快于竞争对手 [5][36] - 2025年8月（2026财年Q1），淘宝闪购日订单峰值攀升至1.2亿单，周日均订单量稳定在8000万单，月度交易买家数达到3亿，较4月上线初期增长200% [8][39] - 2025年天猫双11期间，淘宝闪购带来的新用户在双11期间的电商订单数已超过1亿 [27][58] - 天猫双11期间，淘宝闪购上19958个餐饮品牌和863个非餐品牌的成交额，较双11前增长超100% [29][60] 集团资源投入与财务表现 - 2025年7月，淘宝闪购宣布启动规模高达500亿元的补贴计划，全力加码即时零售赛道 [24][55] - 根据2026财年第二季度财报（截至2025年9月底），集团当季营收约2478亿元，同比增长5%；剔除已出售业务因素，收入同比增长15% [10][41] - 该季度经营利润为53.65亿元，同比下降85%；经调整EBITA同比下降78%至90.73亿元，盈利波动主要源于对即时零售、用户体验及科技研发的重点投入 [13][44] - 同期，电商客户管理收入同比增长10%，即时零售业务收入同比增长60% [14][45] 生态整合与协同举措 - 2025年，阿里巴巴进行了组织架构调整，将饿了么、飞猪合并入改组后的阿里中国电商事业群，定位为从电商平台走向大消费平台的战略升级 [15][46] - 2025年4月30日，淘宝闪购由“小时达”升级推出，在淘宝APP首页获得一级流量入口，首日覆盖50个城市 [6][37] - 2025年12月，饿了么APP正式更名为“淘宝闪购”，统一品牌认知 [8][39] - 盒马鲜生入驻淘宝闪购并获得一级入口，深度联动后盒马日订单量一度猛增至200万单，同比增长70% [18][24][49][55] - 阿里巴巴88VIP会员可免费领取90天盒马X会员，为盒马导入优质增量客户 [19][50] 市场潜力与战略价值 - 即时零售市场目前已有5到6亿用户规模，未来可能达到10亿 [6][37] - 据商务部研究院报告，中国即时零售2026年市场规模将突破1万亿元，到2030年有望翻倍至2万亿元 [29][60] - 淘宝闪购为淘天带来了约1亿新用户，这批城市高消费力人群被引入品牌购物场景，有望结合88VIP体系转化为长期忠实客群 [30][61] - 预计未来三年内，闪购和即时零售将为平台撬动上万亿的新增成交 [29][60] 核心优势与面临课题 - 淘宝闪购的核心优势在于阿里生态协同，依托海量用户、高价值会员池与盒马供应链，实现“流量-商品-履约”闭环，并能将即时零售拓展至全品类 [31][62] - 需要攻克的关键课题包括履约时效的优化、用户即时消费习惯的深度培养以及供应链的高效整合 [31][62]

文章核心观点 - 人工智能正从生成文本与图像的虚拟交互，走向与真实世界交互的“物理AI”时代 [2] - 以阿里云通义千问大模型为代表的“智能大脑”，正渗透进超过1500件形态各异的硬件产品，推动“物理AI”从逻辑推演变为现实 [1][3] - 中国庞大的硬件供应链体系，特别是深圳的创新生态，正凭借大模型的开源与赋能，在全球AI硬件创新中实现快速落地与量产，成为物理AI的重要试验场 [6][19][21] 硬件突围：AI在重新定义产品形态与创新模式 - 阿里云通义智能硬件展汇集了76个品类、200多个品牌、上千件已投入量产的AI硬件设备，涵盖手机、眼镜、耳机、机器人、宠物用品等 [2] - 展会焦点从传统的硬件参数比拼，转向展示各自在AI生存形态上的突围，产品更聚焦于切实融入生活与工作场景 [2][6] - 中国智造展现出“上午设计、下午打样、次日量产、一周出海”的极速创新与落地能力 [6] - 例如，华强北商家一周内“拼”出AI翻译器直供拉美市场；接入千问模型的血压手表能自动生成健康周报并给出调理建议 [7] - 创新方向在于捕捉碎片化刚需场景，例如支持60秒语音速记并自动梳理信息的AI硬件，能形成极强的用户黏性与壁垒 [9] - 传统上以“白牌”和“平替”著称的义乌商城硬件，通过接入大模型在“价廉”基础上获得了强大的“灵魂”，在细分市场找到生存空间 [10] 底层逻辑：降低门槛与“端云结合”的技术架构 - 千问推出面向AI硬件的多模态交互开发套件，通过拖拽式界面和预置Agent，让不会写代码的硬件商也能整合语音识别、对话等功能 [11] - 计费方式从按Tokens计费改为按硬件终端License计费，降低了硬件创业者的成本不确定性，使其创新产品更易量产和销售 [11] - 模型策略以“最容易被用起来”为核心，采用“端云结合”的灵活架构：小尺寸模型在端侧处理意图识别，复杂任务则交由云端大模型 [13] - 该架构支持从几块钱的智能水杯到几十万元的纯电轿车，都能找到合适的“大脑” [13] - 通义千问多模态套件已主动兼容超过30款主流芯片平台，包括ARM、RISC-V和MIPS，被硬件厂商比喻为“AI时代的Android” [15] - 全面开源策略使千问成为全球开发者采用率最高的开源模型之一，让越来越多的创新组织、创业团队甚至个人开发者能够低门槛参与硬件创新 [15] 应用场景：从消费电子到复杂产业的广泛渗透 - 在汽车领域，比亚迪腾势通过通义万相实现“AI壁纸”功能；零跑汽车通过云端大模型让语音助手具备秒级行程规划和文生图能力 [15] - 在运动健康领域，基于通义千问VL大模型的设备能“看到”用户运动姿态并像真人教练一样即时纠错；视觉模型能实现篮球轨迹追踪和精彩剪辑 [16] - 在辅助与工业领域，硬件能实时“看见”环境并描述给视障用户听；大模型正在取代传统高度定制、难以迁移的计算机视觉质检方案 [17] - 交互逻辑发生变革，例如在车载场景中，用户无需唤醒词，仅通过看一眼云台即可直接下达指令 [16] - AI设备在家庭中开始承担记忆、整理、陪伴等更复杂的角色，而非仅执行简单指令 [17] 中国制造：成为物理AI发展的核心试验场与推动力 - 深圳具备极度现实的需求、极低的试错成本以及灵活可重组的产业链，为AI硬件快速落地提供了肥沃土壤 [19] - 当大模型能力像云服务一样被开源释放，硬件创新参与者更关心如何更快落地、产品能否销售及下一代推出时间，而非空谈未来 [19] - 在“大模型+强硬件+深场景”的组合下，中国制造正在实现AI新时代的跃迁，某些细分领域的创新密度已超越硅谷 [19][22] - 阿里云通义千问大模型像Android系统一样渗透进各类硬件，让中国庞大的供应链体系率先完成“智慧大脑”的植入 [21] - 中国的开发者凭借千问的开源生态，在极短时间内实现了AI应用从适配到量产的跨越 [21] - 物理世界的AI化被视为一场“谁是数字底座”的终极博弈，其核心是生产力变革，而不仅仅是设备联网 [17][21]