来源：市场投研资讯 （来源：华安基金） 美联储如期宣布降息25个基点，延续了宽松政策步伐。往后看，美联储或将延续降息的节奏。此举将从以下两方面影响港股互联网板块： 一方面，港股互联网板块作为典型的利率敏感型资产，在降息环境下或有望获得估值提振，未来仍有进一步修复的空间； 另一方面，在美联储持续降息的背景下，美元资产吸引力有所减弱，可能推动部分资金转向全球范围内更具性价比的投资机会。 而港股互联网板块作为中国AI领域的"桥头堡"，有望吸引外资流入，从而对股价中枢形成支撑。 2、估值优势显著 2025年初至今，恒生互联网科技业指数涨了50.7%（数据来源：Wind，截至9月30日）；9月份之后，恒生互联网还明显跑赢恒生指数。 数据来源：Wind，统计周期：2025.1.1-2025.9.30，指数历史收益不代表未来表现，基金投资有风险 推动其上涨的，除了美联储降息等宏观利好，阿里巴巴、百度、腾讯等核心成份股的"AI叙事"也是功不可没。（以上仅作为客观信息展示，不构成个股推 荐） 1、美联储降息打开估值上升空间 除了外资，以南向资金为代表的"内资"，今年也在不停地"买买买"，数据显示，截至9月30日，南向资金今年已 ...

AI资本支出转化框架重塑增长预期 高盛在报告中引入了AI资本支出向收入转化的分析框架。 高盛大幅上调阿里巴巴资本开支预期及目标价。分析师表示，AI资本支出转化正重塑阿里增长预期，尽管公司近期因获利了结出现回调，但其AI云计算 能力的突破性进展和国际化扩张潜力为股价提供了新的上涨动力。 高盛在10月13日的报告中表示，阿里巴巴云计算业务的AI收入已连续八个季度实现三位数增长，在6月季度达到云收入的20%。基于全栈AI能力和多模 态AI需求的激增，高盛将阿里云外部收入增长率将从此前预期的30%/25%/17%上调至33%/29%/19%。 高盛将阿里未来三年资本支出预测大幅上调至4600亿元，为华尔街最激进的预测之一。分析师表示，AI资本支出转化正重塑阿里增长预期，尽管公司近 期因获利了结出现回调，但其AI云计算能力的突破性进展和国际化扩张潜力为股价提供了新的上涨动力，预计到2028财年，国际业务将贡献阿里云外部 收入的四分之一。 高盛将阿里未来三年资本支出预测大幅上调至4600亿元，为华尔街最激进的预测之一。分析师认为，这一投资水平将支撑阿里云在中国AI云市场的领 先地位，并推动其国际业务快速增长。预计到202 ...

大模型的战争，正悄然换牌。 表面上看似动作上的巧合，但深入分析，这更像是大厂对市场需求变化所做出的一种共识性反应。开源已不再是可选的附加题，而几乎是必须正面回答的 必答题。谁能答得更漂亮，谁就可能在下一局多占一份先机。 据腾讯混元公众号及天眼查媒体综合消息显示，9月28日，混元图像3.0正式发布并开源。腾讯混元公众号介绍称，该模型为"首个工业级原生多模态生图 模型，参数规模80B，也是目前测评效果最好、参数量最大的开源生图模型，效果可对标业界头部闭源模型。"两天前的9月26日，混元3D-Omni、混元3D- Part发布并开源。 这一连续出牌，一定程度上可以看作腾讯通过开源来调动外部开发者的力量，让复杂的3D建模、图像生成等任务在更大范围内、更快速地向前推进和完 善。 然而，各大厂模型越做越庞大，与其一个人握着手里的牌，不如摊开让更多玩家一起来出招、共建。这样一来，原本孤立的牌面，就可能被拼接成更厚实 的成果，推动整场牌局不断升级。 据《新京报》9月24日报道，阿里巴巴在云栖大会上一口气发布了7款模型，包括旗舰模型Qwen3-Max、下一代基础模型架构Qwen3-Next及系列模型等。 据通义千问Qwen公众 ...

麦格理又认为，与被广泛认为占亚马逊股权价值50%以上的亚马逊云服务(AWS)相比，市场目前对阿里 云估值贡献约15%至20%的假设过于保守，显示出与美国同业进一步缩小估值差距空间。 该行下调阿里今明财年经调整EBITA预测24%及10%，反映公司在快速电商及人工智能训练与推理方面 的支出。但该行指，随着中国企业对人工智能采用激增，云需求将得到提振，为阿里云未来数年带来 30%至35%收入年复合增长率。 麦格理发布研报称，预期阿里巴巴-W(09988)现财年云业务持续加速增长，更多元化的变现机会为长期 利润率扩张提供可能性。快速电商夏季活动或导致更大亏损，但用户流量和交易量趋势依然稳健。该行 重申对阿里跑赢大市评级。基于公司作为从基础设施到应用层代理的最佳全面技术巨头，目标价则由 229.1港元下调至228.2港元。 ...

智通财经APP获悉，麦格理发布研报称，预期阿里巴巴-W(09988)现财年云业务持续加速增长，更多元 化的变现机会为长期利润率扩张提供可能性。快速电商夏季活动或导致更大亏损，但用户流量和交易量 趋势依然稳健。该行重申对阿里跑赢大市评级。基于公司作为从基础设施到应用层代理的最佳全面技术 巨头，目标价则由229.1港元下调至228.2港元。 麦格理又认为，与被广泛认为占亚马逊股权价值50%以上的亚马逊云服务(AWS)相比，市场目前对阿里 云估值贡献约15%至20%的假设过于保守，显示出与美国同业进一步缩小估值差距空间。 该行下调阿里今明财年经调整EBITA预测24%及10%，反映公司在快速电商及人工智能训练与推理方面 的支出。但该行指，随着中国企业对人工智能采用激增，云需求将得到提振，为阿里云未来数年带来 30%至35%收入年复合增长率。 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持、中性等）[1][2][3][4][5] 报告核心观点 - 报告核心观点为跟踪AI产业最新趋势与风向，重点关注各大公司在AI大模型、具身智能、AI应用等领域的重大进展与突破[2] AI行业动态 - 阿里巴巴正式组建Qwen具身智能小分队，由通义千问技术负责人林俊旸带队，标志着公司首次明确进入物理AI系统领域，旨在推动多模态基础模型从虚拟走向现实[6] - 阿里集团CEO吴咏铭表示未来五年AI投资将突破4万亿美元，Qwen团队的成立是公司AI战略向具身智能和机器人化阶段迈进的重要举措[6] AI应用资讯 - 新智慧游戏与电竞俱乐部TYLOO签约，将联合开发基于电竞多模态大模型的“专属AI教练”，助力其备战2026年全球总决赛，并共建联合实验室[7] - 美团无人机在深圳开通国内首个夜间即时零售无人机配送服务，服务时间延长至20时，并在香港开通新航线，配送时间由46分钟缩短至8分钟[8] - vivo发布全新操作系统OriginOS 6，全面升级AI功能并首次深度重构安卓系统底层，内置自研蓝心大模型[9] AI大模型资讯 - 蚂蚁集团开源万亿参数通用语言模型Ling-1T，在多项复杂推理和专业基准测试中取得SOTA成绩，尤其在竞赛数学AIME 25中超越谷歌Gemini系列[10] - 快手发布的KAT-Dev-72B-Exp模型以74.6%的成绩夺得SWE-Bench开源编程模型榜首，其自研强化学习框架使训练效率提升一倍以上，训练时间缩短62%[11] - 腾讯混元发布3D部件生成模型Hunyuan3D-Part，包含P3-SAM点云分割模型和X-Part形状分解生成模型，提升了3D零件生成的精准度和可控性[12] - 字节跳动Seed团队推出新型蛋白设计方法PXDesign，24小时内可生成数百个高质量蛋白候选，设计效率较传统方法提升约10倍，湿实验成功率达20%–73%[13] - 智谱发布GLM-4.6大模型，其代码生成能力在74个真实场景测试中超越Claude Sonnet 4，上下文长度提升至200K，并实现国产芯片寒武纪FP8+Int4混合量化部署[14] - DeepSeek发布V3.2-Exp模型，引入DSA稀疏注意力机制提升长文本处理与推理效率，API价格下调至5折起[15] 科技前沿 - 华中科技大学与金山办公联合提出LIRA多模态模型，通过语义增强特征提取器和交错局部视觉耦合模块，在分割任务中准确率较OMG-LLaVA提升8.5%，在MMBench上提升33.2%[16][17]

21世纪经济报道记者 吴立洋 10月11日，海尔集团与阿里巴巴集团签署全面战略合作协议，达成全面AI合作。据悉，双方将充分发 挥海尔的全生态布局与阿里的全栈AII能力优势，共建数字产业新生态。 记者注意到，根据协议，双方战略合作将聚焦AI+云、电商、全球化等核心领域。 具体而言，在AI+云领域，海尔与阿里将开展场景+平台+模型+算力的全栈式AI合作，围绕智慧家庭、 智能制造等场景共建行业级模型，深化AI应用，并基于通义千问打造行业垂域模型。 在先进制造领域，进一步，推进产业智能化。21世纪经济报道记者了解到，双方将共建从算力、模型、 平台到应用的整体AI服务体系，整合海尔卡奥斯工业互联网的平台能力的同时结合阿里在算力领域的 深度布局，共同推进人工智能在制造领域的技术突破与应用创新，加快新技术新产品新场景大规模应用 落地。 阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示，阿里巴巴希望发挥自身在AI与云计算方面的优势，结合海尔深 厚的产业实践，共同推动AI技术在产业的深度应用与前沿创新。 近年来，家电品牌都在积极拥抱AI。 以海尔集团为例，作为业务布局涵盖家电制造、大健康、工业互联网等多个领域的巨头，海尔对AI的 应用也涉及C ...

合作概述 - 海尔集团与阿里巴巴于10月11日签署全面战略合作协议，达成全面AI合作 [1] - 合作旨在共建数字产业新生态，加速产业AI创新发展 [1] - 合作基于海尔的全生态布局与阿里的全栈AI能力优势 [1] AI+云领域合作 - 双方将开展场景+平台+模型+算力的全栈式AI合作 [1] - 将围绕智慧家庭、智能制造等场景共建行业级模型 [1] - 将基于阿里的通义千问打造行业垂域模型 [1] 先进制造领域合作 - 双方将共建从算力、模型、平台到应用的整体AI服务体系 [1] - 将整合海尔卡奥斯工业互联网平台能力与阿里在算力领域的布局 [1] - 共同推进人工智能在制造、服务等重点场景的技术突破与应用创新 [1] 电商与全球化领域合作 - 双方将深化国内与海外消费领域合作 [1] - 将依托海尔产业优势和阿里海外电商体系，构建跨行业跨地域数字化生态系统 [1] - 在全球化领域，将共建弹性异构算力平台与高可用架构，为全球范围提供稳定云服务 [2] - 将在AI+大数据层面支持海尔在东南亚等海外重点市场的发展布局 [2] 公司战略契合 - 海尔集团认为阿里的数字技术与生态布局优势与其在智慧住居、大健康、数字经济产业三大赛道的实践高度契合 [2] - 阿里巴巴希望发挥其在AI与云计算方面的优势，结合海尔深厚的产业实践 [2] - 此次合作被视为实体经济与数字经济深度融合的重要探索 [2]

阿里巴巴AI新合作。 记者10月13日从阿里巴巴获悉，海尔集团与阿里巴巴近日签署全面战略合作协议，达成全面AI合作。双方将充分发挥海尔的全生态布局与阿里的全栈AI 能力优势，共建数字产业新生态，加速产业AI创新发展。 根据协议，海尔集团与阿里巴巴的战略合作将聚焦AI+云、电商、全球化等核心领域，为产业AI转型探索新路径。 共建整体AI服务体系 根据协议，在AI+云领域，海尔集团与阿里巴巴将开展"场景+平台+模型+算力"的全栈式AI合作，围绕智慧家庭、智能制造等场景共建行业级模型，深化 AI应用，并基于通义千问打造行业垂域模型。 在先进制造上，双方将携手共建从算力、模型、平台到应用的整体AI服务体系，充分整合海尔卡奥斯工业互联网的平台能力，并结合阿里在算力领域的 深度布局，共同推进人工智能在制造、服务等重点场景的技术突破与应用创新，加快新技术新产品新场景大规模应用落地。 电商方面，双方将深化国内与海外消费领域合作，依托海尔的产业优势和阿里的海外电商体系，构建跨行业跨地域的数字化生态系统。 全球化方面，海尔将与阿里共建弹性异构算力平台与公专一体的高可用架构，在全球范围打造稳定可靠的云服务，并在AI+大数据层面，支 ...

阿里巴巴AI新合作。 记者10月13日从阿里巴巴获悉，海尔集团与阿里巴巴近日签署全面战略合作协议，达成全面AI合作。双方将充分发挥海 尔的全生态布局与阿里的全栈AI能力优势，共建数字产业新生态，加速产业AI创新发展。 共建整体AI服务体系 根据协议，在AI+云领域，海尔集团与阿里巴巴将开展"场景+平台+模型+算力"的全栈式AI合作，围绕智慧家庭、智能制 造等场景共建行业级模型，深化AI应用，并基于通义千问打造行业垂域模型。 在先进制造上，双方将携手共建从算力、模型、平台到应用的整体AI服务体系，充分整合海尔卡奥斯工业互联网的平台 能力，并结合阿里在算力领域的深度布局，共同推进人工智能在制造、服务等重点场景的技术突破与应用创新，加快新 技术新产品新场景大规模应用落地。 电商方面，双方将深化国内与海外消费领域合作，依托海尔的产业优势和阿里的海外电商体系，构建跨行业跨地域的数 字化生态系统。 全球化方面，海尔将与阿里共建弹性异构算力平台与公专一体的高可用架构，在全球范围打造稳定可靠的云服务，并在 AI+大数据层面，支持海尔在东南亚等海外重点市场的发展布局。 海尔集团董事局主席、首席执行官周云杰表示，阿里巴巴在数字技 ...