We have historically maintained a long-biased view on BASF ( OTCQX:BASFY )( OTCQX:BFFAF ), but last year we prudently shifted our rating to neutral — a move that proved timely (Fig. 1). Looking ahead, we continue to see merit in maintaining anBuy-side hedge professionals conducting fundamental, income oriented, long term analysis across sectors globally in developed markets. Please shoot us a message or leave a comment to discuss ideas.DISCLOSURE: All of our articles are a matter of opinion, informed as the ...

全球化工品牌价值总体表现 - 全球前50大化工品牌总价值下降1.6%至824.5亿美元 主要受美国和德国等西方市场拖累 [3] - 中国化工品牌价值逆势增长17.6% 增幅显著高于全球平均水平 [3] 中国化工品牌突出表现 - 荣盛石化品牌价值增长5.6%至32.3亿美元 首次进入全球前五 排名上升一位 [3] - 万华品牌价值激增39.8%至20.1亿美元 排名提升7位至第12名 主要受益于低碳聚氨酯技术突破 [7] - 卫星化学品牌价值增长33.9%至6.4亿美元 排名飙升13位至第49名 成为榜单增长最快品牌 [7] - 恒力石化品牌价值增长31.9%至17.7亿美元 排名上升7位至第15名 可降解塑料布局推动品牌强度提升7.7分 [7] - 江苏东方盛虹品牌价值增长16.9%至12亿美元 品牌强度得分67分 排名增速全球第一 [8] - 桐昆集团品牌价值增长13%至8.2亿美元 品牌强度得分66.1分 排名增速全球第三 [8] 国际化工品牌领先地位 - 巴斯夫品牌价值增长3.1%至95.3亿美元 连续11年蝉联全球最具价值化工品牌 [9] - 杜邦品牌价值增长9.4%至20.4亿美元 品牌强度得分82.9分 连续四年保持全球最强化工品牌称号 [10] 油漆涂料子榜单表现 - 中国品牌三棵树以7.9亿美元品牌价值首次进入全球油漆涂料十强 品牌强度得分73.9分位列全球第二 [11] - 宣伟以85亿美元品牌价值领跑油漆涂料榜单 亚洲涂料以92分品牌强度得分位居强度榜首 [12] 中国化工行业发展趋势 - 行业呈现技术驱动 绿色发展 全球化布局三位一体特征 荣盛石化舟山绿色石化基地与沙特阿美合资项目体现国际化进展 [3][13] - 万华ESG白皮书显示新能源汽车材料应用成为新增长点 恒力石化可再生能源使用比例提升反映绿色转型成效 [7][13]

德国化工业历史地位 - 20多年前德国是全球第三大经济体，仅次于美国和日本，同时也是全球第二大贸易国 [1] - 德国是欧洲化学工业的引擎，尽管面临高成本压力和东欧竞争 [1] - 1998年亚洲和南美经济风暴导致德国化工业出口大幅萎缩，美国和欧盟需求下滑，但中国进口量持续攀升 [1] - 德国化工三巨头拜耳、巴斯夫和德固赛转向中国进行大规模投资 [1] 巴斯夫公司发展历程 - 巴斯夫是全球化学产业巨头，拥有10万员工，工厂分布在38个国家，客户网络覆盖170多个国家 [3] - 1865年创立，最初生产染料，1871年研制出红色茜素染料，成为合成染料领域领导者 [3] - 20世纪初探索氮的奥秘，开启人工合成氮肥料新篇章，推动农业化学进步 [5] - 二战期间成为德军主要供应商，工厂遭受652次空袭几乎被摧毁 [5] - 战后重建并在1950年代塑料领域取得突破性进展，推出尼龙、聚酰胺和Styroper泡沫材料 [8] - 1960年代开始全球化布局，在巴西、法国、印度、日本、美国等地设厂 [10] 巴斯夫在华投资布局 - 2004-2005年投资26亿美元与中国石油化工在南京建设一体化基地，年产170万吨化学品 [13] - 在上海漕泾设立合资企业生产聚氨酯原材料MDI [13] - 2020年在南京创建数字化中心，增强中国数字化实力 [13] - 2021年在上海浦东启动国内首个企业级储能项目，建设分布式太阳能光伏电站，年减碳2595吨 [15] - 2022年与中国化学工程合作，在广东湛江推进一体化基地建设，总投资100亿欧元 [15][17] - 湛江基地将成为巴斯夫全球第三大一体化生产基地，仅次于德国路德维希港和比利时安特卫普 [17] 俄乌冲突影响 - 2022年巴斯夫净亏损13.76亿欧元，主要由于俄乌冲突导致俄罗斯业务中断 [21] - 巴斯夫在俄罗斯的子公司被"归为国有"，北溪天然气管道股份和合资企业受影响 [23] - 欧洲工厂能源成本激增22亿欧元，尽管销售收入增长12%至219亿欧元，税前利润减少5亿欧元 [24] - 德国55%天然气依赖俄罗斯，化工和医药行业消耗全国25%天然气 [28] - 巴斯夫计划2024年在欧洲削减5亿欧元成本，德国路德维希港工厂将大幅裁员 [30] 中国化工产业崛起 - 德国化工产业转移为中国带来新活力，引入德国专家和经验 [32] - 山东寿光市与德国化工专家合作，建设中德化工园 [32] - 2014年起中国化工新品研发超过德国，成为全球第二大化工产品出口国 [35] - 2013年中国已超越德国成为全球化工研究第三大阵地 [35] - 预计到2030年中国化工和医药研发投入将占全球近15%，超过日本成为全球第二 [37]

巴斯夫CFO：除中国外，全球汽车市场正在下滑。 ...

文章核心观点 公司第一季度业绩部分指标超预估，同时给出全年调整后EBITDA的预计范围 分组1：第一季度业绩情况 - 调整后每股收益1.57欧元，高于预估的1.38欧元 [1] - 销售额174.0亿欧元，低于预估的176亿欧元 [1] - 调整后EBITDA 26.3亿欧元，高于预估的26.1亿欧元 [2] 分组2：全年业绩预计 - 预计全年调整后EBITDA在80.0亿欧元至84.0亿欧元 [3]

文章核心观点 巴斯夫第一季度调整后EBITDA超预期 [1] 分组1 - 巴斯夫第一季度调整后EBITDA为26.3亿欧元 [1] - 巴斯夫第一季度调整后EBITDA预期为26.1亿欧元 [1]

合作公告核心 - 巴斯夫与滑铁卢大学人工智能研究所达成一项为期三年的合作研究协议 合作期从2025年至2028年 旨在通过知识共享和开发先进人工智能系统来推动卓越运营、提升客户价值并简化流程 [1] 合作目标与技术重点 - 合作将利用新颖的根本原因分析、预测和优化方法 并整合先进的图结构、语言和数据模型 以在复杂情况下提供精细的实时洞察 [2] - 目标是为业务用户提供分析和优化复杂结构的工具 结合易用性与透明度 以最大化采用率和业务影响 [2] - 具体研究领域包括大型语言模型、自然语言处理、人工智能驱动的优化以及供应链管理 [5] 巴斯夫的战略与能力 - 巴斯夫人工智能创新中心是其技术进步的关键枢纽 旨在成为公司专门的人工智能创新部门 与滑铁卢大学等行业和研究领导者合作以加强研发工作 [3] - 巴斯夫数字化解决方案为巴斯夫实现数字化 其专家开发创新解决方案 并提供人工智能、云计算、区块链、大数据和网络安全等领域的专业知识和前沿技术 [8] - 巴斯夫数字化解决方案于2020年12月在多伦多建立了数字中心 该中心是人工智能开发和创新的重要基地 目前拥有超过72名来自13个不同国籍的员工 [9] - 巴斯夫加拿大公司是巴斯夫SE的子公司 在加拿大拥有约1100名员工 2024年销售额为26亿美元 [10] - 巴斯夫集团2024年销售额为653亿欧元 在全球拥有约112,000名员工 [11] 滑铁卢大学的角色与影响 - 滑铁卢大学是加拿大最具创新性的大学之一 拥有超过42,000名学生 并拥有全球最大的合作教育人才管道 [5] - 滑铁卢大学人工智能研究所自2018年成立以来 其多学科研究团队一直与行业合作 在疾病检测与治疗、理解语言与情感以及车辆导航等领域开发智能系统 [6] - 此次合作将有助于巩固加拿大作为数字创新中心的地位 利用本地资金机会 并为滑铁卢大学人工智能研究所的博士后、研究生和本科生提供研究机会 [4]

巴斯夫材料回收商业化进展 - 公司通过与客户共创实现塑料废弃物回收在下游产品中的商业化应用 例如与KPR尊王合作推出安全鞋 与泰科电子联合推出新款汽车连接器 标志着材料回收完成从技术验证到正式商业化的转型 [1] - 公司采用质量平衡法逐步实现废弃材料循环利用 强调供应链上下游协同合作与政府严格监管的关键作用 [1] 循环经济产业发展现状 - 中国资源循环利用产业规模快速扩张 2025年目标产值达5万亿元 2030年有望接近10万亿元 [3][4] - 2024年10月中国资源循环集团成立 注册资本达百亿元 整合中国石化 中国宝武等多家央企资源 打造全国性回收平台 标志行业进入国家队主导新阶段 [4] - 循环经济产业从传统回收生意升级为高科技 高质量属性的新产业 汽车出口面临欧盟碳足迹追踪 关键原材料回收循环等新要求 [4] 化学回收技术挑战 - 化学回收技术面临上游供应商数量有限 材料供给不足问题 导致回收材料选择面窄 成本高 [3] - 废弃材料回收需整个产业链协同 上游垃圾分类与废弃塑料分拣是产能产生的前提 单靠一家企业无法完成 [3] - 多国通过生产者责任制延伸制度（EPR）实施监管 中国对电器电子 汽车等4类产品实施该制度 目标2025年废弃产品规范回收与循环利用率达50% [3] 巴斯夫战略布局与业务重点 - 汽车是公司服务的最大产业板块 占特性材料业务部近半业务总量 材料供应由燃油车更多转向新能源汽车 [5] - 公司投资聚焦汽车与电力基础设施两大板块 供应开关盒 断路器等重要电气设备零部件 助力中国新型电力系统建设与新能源并网 [5] - 中国成为全球材料技术创新中心 公司长期为车企提供塑料 聚氨酯等材料 见证中国电动汽车产业巨大变化 [5]

德国经济现状 - 德国经济连续三年陷入停滞 2023年萎缩0.3% 2024年萎缩0.2% 2025年IMF预测增长0.3% [1] - 制造业岗位空缺率跌至2009年以来最低水平 劳动力需求萎缩向产业链上下游传导 [2] - 劳动生产率年均增长0.9% 实际工资增幅仅0.4% 家庭购买力五年累计缩水3.2% [2] 工业与出口困境 - 汽车制造业大规模裁员 大众2024年启动万人裁员计划 博世计划2027年削减5500个职位 [2][17] - 中国新能源汽车全球市占率达38% 德国对华出口同比下降9.7% 机械设备出口份额流失5.3个百分点 [3][4] - 工业生产自2018年以来收缩超12% 汽车生产2023年增长11% 电动车出口增长60% [17][20] 能源与成本压力 - 俄乌冲突导致天然气价格飙升 推高德国工业生产成本 [8][20] - 企业为员工支付的附加劳工成本达工资42% 制造业时薪2024年仅上涨1.2%创1990年来最低 [4][5] - 绿党能源政策要求2035年前完成脱碳改造 美国《通胀削减法案》吸引产能转移 [4][6] 贸易与投资趋势 - 德国贸易占GDP比例2023年降至90.11% 较2022年下降9.77个百分点 [8] - 资本投资占GDP比重结束14年回升后断崖式下跌 企业因能源转型不确定性集体观望 [4] - 美德贸易顺差突破650亿欧元 面临特朗普政府关税威胁 [1][6] 产业结构问题 - 制造业就业占比达18% 是美国的2倍 自动化替代冲击呈几何级放大 [4] - 工作年龄人口增长率2025-2029年预计下降0.66个百分点 加剧劳动力短缺 [21] - 高能耗产业仅占经济总量4% 汽车产业转型面临中国低成本竞争 [20] 政策与模式挑战 - "债务刹车"规则限制公共投资 净公共投资接近零 公共资本/GDP比率持续下降 [12][28] - 出口导向型增长模式失效 储蓄盈余导致全球经济失衡 [27][28] - 金融自由化削弱非市场协调 企业交叉控股解除 短期业绩压力增大 [15][16]

真正能穿越周期的，是能将绿色转型和市场需求整合起来的企业。 "巴斯夫深刻地感知到中国市场的无限潜力、无穷韧性和无限机遇，中国不仅是巴斯夫投资的聚焦点， 更是巴斯夫实践绿色增长的发力点。"4月25日下午，2025企业可持续发展大会 "在乎者赢，先人一步 ——可持续跃迁的全球经验与本土策略" 主题论坛上，巴斯夫大中华区董事长兼总裁楼剑锋分享了在中 国市场可持续发展的实践经验。 巴斯夫是全球领先的化工公司，总部位于德国，有着160年的悠久历史。巴斯夫是全球少数在化工整个 价值链有所涉猎的企业，其产品遍及衣食住行，助力各行各业。2024年，巴斯夫全球销售额为653亿欧 元，正迈向2050年碳净零排放的目标。 今年是巴斯夫在华发展的140周年。楼剑锋表示，经过140年的耕耘与沉淀，巴斯夫建立了遍及中国的生 产、研发和销售网络。截至去年年底，巴斯夫与合作伙伴在华累计投资约170亿欧元。 "巴斯夫坚信，真正能穿越周期的，是能将绿色转型和市场需求整合起来的企业。"楼剑锋表示，巴斯夫 始终将经济效益与环境保护、社会责任相结合，对可持续发展的承诺涵盖整个价值链，其中包括三个维 度。 第一，从自身做起，聚焦可持续发展，助力气候保护 ...