战略合作核心内容 - 公司与巴斯夫（中国）有限公司签署战略合作协议，联合开发适用于机器人及汽车领域关键部件的材料解决方案 [1] - 合作分工为巴斯夫提供聚酰胺、聚甲醛、碳纤维增强塑料等先进材料，公司负责产品应用开发、制造及测试验证 [1] - 合作旨在满足轻量化、高强度、高尺寸稳定性等技术需求 [1] 业务拓展领域 - 联合开发方案将拓展至机器人关节、结构件、减震部件以及电子皮肤等关键部件 [1] - 共同拓展业务至汽车三电、转向及被动安全系统等领域 [1]

公司经营与业绩 - 公司是全球领先的"炼油—化工—化纤"全产业链一体化龙头企业，拥有"涤纶+锦纶"双主业驱动模式和境内外协同布局 [2] - 2025年前三季度实现营业收入838.85亿元，归属于上市公司股东的净利润2.31亿元，同比增长0.08% [2] - 截至2025年9月30日，公司总资产1115.10亿元，归属于上市公司股东的净资产244.58亿元 [2] 东南亚成品油市场前景 - 东南亚是全球最大成品油净进口市场，2025年东盟地区GDP增速预计维持4.5%，印尼、菲律宾、越南增速分别达5.1%、6.1%、6.1% [3] - 东南亚石油需求预计将从当前每日500万桶增至2035年的每日640万桶，未来十年该地区占全球能源需求增长的25% [3] - 供给端因炼厂装置老旧、技术落后及环保政策趋严，产能增长受限，预计2026年东南亚成品油供需缺口将扩大至6800万吨 [3] 聚酯行业展望 - 下游需求稳健复苏，2025年上半年国内社零总额同比增长5%，服装鞋帽针纺织品类增长3.1%，纤维-纺服产业链出口量增长12% [4] - 2025年上半年中国聚酯行业出口总量719.2万吨，长丝出口以新兴市场为主保持增长 [4] - 行业产能增速分化，2025年上半年涤纶长丝新增产能65万吨增速放缓，聚酯瓶片新增约200万吨快速扩张，市场集中度向龙头企业提升 [4] 重点项目进展 - 钦州项目一期全流程打通进入试生产阶段，一期占地1717亩，建设内容包括230万吨/年环己酮、240万吨/年双氧水、30万吨/年合成氨等装置 [5][6] - 钦州项目采用自主研发专利技术及先进节能技术，能耗物耗指标行业领先，产品涵盖民用纤维、工程塑料及薄膜 [6] - 文莱炼化项目二期各项工作有序推进 [6] 科技创新与产品结构 - 截至2025年6月30日，公司有效授权专利达566件，其中研发专利500件、智能制造专利66件，参与制定修订标准58项 [7] - 2025年上半年公司彩色丝、全消光、阳离子等差别化纤维产量占比提升至27%，处于行业领先水平 [7] - 公司正加速布局生物可降解纤维及"逸泰康"等高附加值产品规模化应用，在超仿棉聚酯纤维、透明锦纶材料等领域形成核心专利 [7]

公司基本情况 - 公司前三季度实现营业收入838.85亿元，归属于上市公司股东的净利润2.31亿元，同比增长0.08% [4] - 截至2025年9月30日，公司总资产1,115.10亿元，归属于上市公司股东的净资产244.58亿元 [4] - 公司是"炼油—化工—化纤"全产业链一体化龙头企业，拥有"涤纶+锦纶"双主业驱动模式 [2] 东南亚成品油市场展望 - 东南亚是全球最大的成品油净进口市场，2025年东盟地区GDP增速预计为4.5%，印尼、菲律宾、越南等国家增速高于全球平均水平 [4] - 东南亚石油需求预计从当前每日500万桶增至2035年每日640万桶，未来十年将占全球能源需求增长的25% [4] - 2025年东南亚炼油厂关闭产能达80万桶/日，预计到2026年成品油供需缺口扩大至6,800万吨 [5][6] 聚酯行业发展趋势 - 2025年上半年中国社会消费品零售总额同比增长5%，服装、鞋帽、针纺织品类增长3.1% [7] - 2025年1-6月中国纤维-纺服产业链出口量增长12%，出口总额1,439.8亿美元，同比增长0.8% [7] - 2025年1-6月中国聚酯行业出口总量719.2万吨，涤纶长丝新增产能65万吨，产能增速放缓 [7][8] 科技创新与产品差异化 - 截至2025年6月30日，公司有效授权专利566件，其中研发专利500件，智能制造专利66件 [11] - 公司参与制定、修订标准58项，包括国家标准14项，行业标准31项，团体标准13项 [11] - 2025年上半年公司差别化纤维产量占比提升至27%，在超仿棉聚酯纤维、透明锦纶材料等领域形成核心专利 [11] 重点项目进展 - 文莱炼化项目二期各项工作有序推进 [10] - 钦州项目一期已于近日实现全流程打通并进入试生产阶段，一期建设用地1,717亩 [12] - 钦州项目一期建设内容包括2*30万吨/年环己酮、2*40万吨/年双氧水、30万吨/年合成氨等生产装置 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 恒逸石化是全球领先的“炼油—化工—化纤”全产业链一体化龙头企业，形成“涤纶 + 锦纶”双主业驱动模式和柱状产业布局，正推进“科技恒逸”战略提升，践行产业链绿色低碳升级 [25] - 2025年前三季度公司营收838.85亿元，净利润2.31亿元，净利润同比增长0.08%，截至9月30日总资产1115.10亿元，净资产244.58亿元 [26] - 东南亚成品油市场需求增长潜力大，供给存在缺口，为具备技术优势的炼化企业创造机遇 [26][27] - 公司对聚酯行业长期看好，下游需求稳健，产能增速分化，龙头优势凸显 [27][28] - 文莱炼化项目二期有序推进 [29] - 公司科技恒逸战略实施成果显著，有效授权专利566件，参与制定修订标准58项，差异化纤维产量占比提升 [29] - 钦州项目一期全流程打通进入试生产阶段，具有技术、一体化、产品结构优势，将提升公司综合竞争力和盈利能力 [30][31] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为恒逸石化，所属行业是化纤行业，接待时间为2025年10月30日，上市公司接待人员有财务高级经理李思雨和投资者关系王诗云 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括申万宏源证券、汇添富基金、景顺长城基金、天弘基金、光大证券自营、长江证券资管、阳光资管、西藏合众易晟、上海灏象、浙江宝基、上海鹏山、象舆行投资、渤海人寿等 [17][18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 公司基本经营概况 - 恒逸石化秉持“一滴油，两根丝”战略定位，打通全产业链闭环，构建“涤纶 + 锦纶”双主业驱动模式，形成柱状产业布局，推进“科技恒逸”战略，践行绿色低碳升级，推动配套产品研发与产业化 [25] 公司2025年三季度报告基本情况 - 前三季度营收838.85亿元，净利润2.31亿元，净利润同比增长0.08%，截至9月30日总资产1115.10亿元，净资产244.58亿元 [26] 公司对未来东南亚成品油市场的看法 - 需求端：东南亚油气资源丰富但基础设施投资不足，是全球最大的成品油净进口市场，经济增长态势良好将带动炼化产品需求增长，石油需求预计从每日500万桶增加到2035年的每日640万桶，未来十年预计占全球能源需求增长的25% [26][27] - 供给端：国内成品油供需宽松，东南亚存在较大缺口，2025年有80万桶/日产能停止运行，预计2026年供需缺口扩大至6800万吨，部分炼厂存在问题，扩产意愿低迷，产能增长受限，具备技术优势的炼化企业有战略机遇 [27] 公司对聚酯行业未来发展趋势的看法 - 下游需求稳健，行业景气度向好，国内社会消费品零售总额和服装等品类同比增长，海外纤维 - 纺服产业链出口量和聚酯行业出口总量增长 [27][28] - 产能增速分化，龙头优势凸显，涤纶长丝新增产能增速放缓，聚酯瓶片新增产能仍处扩张期，加工费低位，行业准入门槛加大，市场集中度将优化，公司凭借优势巩固地位，经营效益有望提升 [28] 文莱炼化项目二期进度 - 各项工作有序推进，进展以公司公告为准 [29] 公司科技恒逸战略的实施成果 - 截至2025年6月30日，有效授权专利566件，其中研发专利500件，智能制造专利66件；累计参与制定、修订标准58项，其中国家标准14项，行业标准31项，团体标准13项 [29] - 持续优化产品结构，2025年上半年差别化纤维产量占比提升至27%，加速布局高附加值产品规模化应用，形成多项核心专利技术，推动行业技术进步 [29][30] 公司钦州项目情况 - 一期全流程打通进入试生产阶段，位于广西钦州港石化园区，建设用地1717亩，建设内容包括多种生产装置及配套设施 [30] - 具有技术、一体化、产品结构优势，符合国家产业导向，有利于推动行业和公司高质量发展，提升公司在锦纶市场的话语权和综合竞争力，深化一体化战略，巩固行业领先地位，增强企业综合实力和盈利能力 [30][31]

财务业绩 - 前三季度实现归母净利润2.31亿元 同比增长0.08% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为7,879.65万元 同比增长273.30% [1] 炼化板块运营 - 文莱炼化项目一期持续保持满负荷运行 产品结构持续优化 [2] - 文莱二期各项工作有序推进 [2] - 通过文莱项目成功打通从原油加工到化纤产品的全产业链闭环 [2] - 构建国内独有的涤纶+锦纶双主业驱动模式 [2] 聚酯板块与行业趋势 - 涤纶长丝产能增速明显放缓 需求稳健增长 行业景气度向好 [2] - 行业落后产能出清 环保政策趋严 准入门槛加大 市场集中度持续优化 [2] - 公司凭借技术研发优势和规模效应巩固市场地位 [2] - 在差异化产品开发 智能化生产及全产业链协同方面形成显著竞争优势 [2] 新项目进展 - 广西新材料年产120万吨己内酰胺-聚酰胺产业一体化项目一期进入试生产阶段 [3] - 项目一期建设用地1717亩 包括多套生产装置 [3] - 项目具备技术 一体化及产品结构优势 可与文莱炼化项目协同 [3] - 项目落地将补强下游产业链 加强垂直整合及全链条价值创造能力 [3] 政策环境与公司战略 - 工信部等七部门发布方案 提出严控石化行业供给侧产能 推动高端化 智能化发展 [4] - 公司竞争优势有望在政策环境下进一步释放 [4] - 公司将持续深化一滴油 两根丝发展战略 [4] - 加速从产业恒逸向科技恒逸战略提升 探索数字化 智能化升级 [4]

项目里程碑与工程规模 - 广西恒逸新材料有限公司120万吨/年己内酰胺项目全流程打通，进入试生产阶段，是广西壮族自治区重点打造的绿色化工新材料产业龙头项目 [1] - 项目核心工程包括煤制氢合成氨联合装置、2×40万吨/年双氧水装置、60万吨/年聚酰胺装置、2×30万吨/年己内酰胺装置等已先后实现中交 [1] - 项目钢结构安装总量达3.36万吨，电气电缆敷设长度累计2280千米，管道焊接量突破247万达因 [1] 工程建设挑战与技术亮点 - 煤制氢合成氨装置的变换气洗涤塔净重643吨，高86.2米，吊装总重量952吨，是项目单台最重设备，吊装难度大 [2] - 项目大件设备吊装工作历时4个月圆满收官，期间动用4000吨、800吨、650吨等各类履带吊机械连续作业 [2] - 管道焊接难点在于高压超高压厚壁管道，壁厚在28毫米到46毫米之间，工艺管道焊接合格率达99.81% [2][3] - 项目团队研发粉煤气化超高框架式钢结构安装施工工艺、多层钢结构管廊施工工艺、2万立方米低温双层液氨储罐组焊工艺等一系列创新工法，攻克技术瓶颈 [7] 质量管理体系与措施 - 公司建立完善质量管理体系，细化各科室质量管理职责，推行全员质量管理模式，进场材料由质检员验收并严格执行签字流程 [4] - 创新推行“焊口身份证”管理制度，为每道焊口建立专属档案，实现50万吋焊口100%的全生命周期可追溯 [4] - 规范施工队伍质量早班会制度，集中宣贯质量控制事项，强调严格遵循“三按”施工原则 [5] - 实施季度质量激励制度，评选质量先进队伍与个人并给予奖励，调动施工人员积极性 [4] 项目战略定位与产业意义 - 项目依托广西—文莱经济走廊，致力于构建恒逸文莱炼化一体化与钦州高端绿色化工化纤一体化的“双基地”建设格局 [2] - 项目以苯为原料，生产高附加值化工新材料聚酰胺，为区域经济高质量发展注入新动能 [1][2]

项目进展 - 恒逸石化子公司广西恒逸新材料有限公司投资建设的年产120万吨己内酰胺-聚酰胺产业一体化及配套工程项目一期于近日实现全流程打通并进入试生产阶段 [1] - 项目一期建设用地1717亩，主要建设内容包括2套30万吨/年环己酮、2套40万吨/年双氧水、30万吨/年合成氨、10万标方/小时制氢、2套30万吨/年己内酰胺和2套30万吨/年聚酰胺聚合等生产装置 [1] 项目优势 - 项目拥有技术优势，大规模应用公司自主研发的专利技术及知识产权，采用先进节能技术使生产成本有望下降 [1] - 项目拥有全流程集成配套的一体化优势，能耗物耗指标显著优化并达到行业领先水平 [1] - 项目产品结构丰富合理，产成品包含民用纤维、工程塑料及薄膜等多种产品 [1] 战略意义 - 项目建设符合国家战略方向，契合广西石化产业发展规划，有利于加速完善"油头化尾"产业链条 [2] - 项目可发挥与公司文莱炼化项目的协同作用，实现优势互补和资源共享，促进中国与东盟石油化工产业合作 [2] - 项目有利于公司锦纶6切片产能实现跨越式增长，提升在锦纶市场的话语权和综合竞争力 [2] - 项目有利于形成"苯-己内酰胺-锦纶"产业链一体化布局，实现产业链上下游高效协同与资源优化配置 [2]

项目投产情况 - 恒逸石化子公司广西恒逸新材料有限公司的年产120万吨己内酰胺-聚酰胺产业一体化及配套工程项目一期于近日实现全流程打通并进入试生产阶段 [1] - 项目一期建设用地1717亩，主要建设内容包括2套30万吨/年环己酮、2套40万吨/年双氧水、30万吨/年合成氨、10万标方/小时制氢、2套30万吨/年己内酰胺和2套30万吨/年聚酰胺聚合等生产装置 [1] 项目优势与特点 - 项目大规模应用公司自主研发专利技术及知识产权，全流程采用先进单元技术与技术组合，并引进最新节能技术 [1] - 全流程集成配套生产要素与能源资源，能耗物耗指标显著优化，达到行业领先水平 [1] - 产成品涵盖民用纤维、工程塑料及薄膜等，结构丰富合理，契合我国工业发展、零部件国产化进程加快及锦纶需求增长趋势 [1] 战略意义与影响 - 项目建设符合国家战略方向与广西石化产业发展规划，有利于加速完善"油头化尾"产业链条，促进区域石化产业高质量发展 [2] - 项目可与公司文莱炼化项目形成协同，实现优势互补与资源共享，助推中国-东盟石油化工产业合作 [2] - 项目将推动公司锦纶6切片产能跨越式增长，提升其在锦纶市场的话语权与综合竞争力 [2] - 项目将深化公司一体化战略实施，延伸芳烃下游产业链条，形成"苯-己内酰胺-锦纶"产业链一体化布局 [2]

公司业务与产能 - 隆华新材是聚醚行业优质标的 产销量快速增长[1] - 公司现有聚醚产能97万吨/年 另有33万吨/年聚醚项目在建 产能规模位居行业前列[1] - POP产品获评山东省制造业单项冠军[1] 新产品布局 - 聚醚胺和聚酰胺产品逐步进入产能释放期[1] - 看好公司聚醚产品优势产能的持续放量[1] - 新材料业务具有广阔发展前景[1] 财务表现 - 2019年至2024年营业收入CAGR为22.65%[1] - 2019年至2024年归母净利润CAGR为12.93%[1] - 2025年一季度实现营业收入15.09亿元 同比增长11.52%[1] - 2025年一季度归母净利润5712.47万元 同比增长19.52%[1]

公司产能扩张 - 俊尔公司年产3万吨改性高分子材料项目于3月25日正式投产 [1] - 主要产品包括聚酰胺、聚烯烃和聚酯等改性高分子材料 [1] 产品应用领域 - 产品主要应用于电子电器、汽车和新能源等行业 [1]