文章核心观点 大型科技公司加大生成式人工智能（GenAI）开发投入，未来几年将产生高额成本，多家公司提供AI基础设施解决方案，各公司在应对AI发展带来的电力消耗等问题上有不同举措和合作[1] 行业趋势 - 大型科技公司加大GenAI开发投入，未来几年将在AI资本支出上超1万亿美元，黑石预测美国外还有1万亿美元资本支出[1] - 国际能源署称全球数据中心用电量到2026年可能翻倍，美国电网老化面临压力[2] - 未来五年美国新建和推动新数据中心预计有1万亿美元资本支出，美国外也有1万亿美元，未来十年美国电力需求预计增长40% [7] 各公司动态 Avant Technologies Inc. - 提供配备可浸入式AI超级计算机服务器的先进设施，可提供强大处理能力和高效数据分析[2] - 与GHS Investments达成股权融资协议，GHS将购买至多2000万美元普通股，购买时间和金额由Avant决定[2] - 开拓分布式浸没式基础设施解决方案，提供经济高效、节能、高密度的超级计算解决方案，满足AI和大数据需求并保持环保[4] - 计划在全国建设多个小型数据中心，满足客户性能和存储需求，利用先进冷却和节能技术降低成本[5] - 与Flow Wave, LLC签署意向书，将以5000万美元收购至多50台先进可浸入式计算机服务器[5] Blackstone Inc. - 有价值700亿美元的潜在数据中心项目正在进行中，现有数据中心投资组合价值550亿美元[6] - 收购Trystar，其为数据中心和其他公用事业终端市场设计和制造关键电力解决方案，有助于确保电力可靠性[7] Vertiv Holdings Co - 推出用于AI的高密度模块化数据中心MegaMod CoolChip，可使AI上线速度比标准现场建设快50% [8] Microsoft Corporation - 与Lumen Technologies, Inc.合作，将微软云融入Lumen的数字化转型，Lumen帮助微软扩展网络容量和能力[10] Lumen Technologies, Inc. - 与微软合作，迁移和现代化工作负载到微软Azure，利用微软Entra解决方案保障安全，预计未来12个月现金流增加超2000万美元[11]

文章核心观点 - 黑石抵押信托（BXMT）是一家房地产金融公司，受北美商业房地产（CRE）低迷影响，账面价值下降 公司虽有高杠杆，但债务到期情况可控 预计到2025年年中账面价值将继续恶化，最终每股约为17.9美元 市场交易价格会有折扣，建议投资者根据折扣区间进行交易，而非长期持有 [1][7][19] 公司基本情况 - BXMT是一家房地产金融公司，主要在北美、欧洲和澳大利亚发放以商业地产为抵押的高级贷款，是该领域最大的房地产投资信托基金（REIT）之一 [1] - BXMT是贷款机构而非运营公司，通过贷款利差盈利，贷款本金回收对业务健康至关重要，其资本由商业地产支持，借款人违约时可对房产进行止赎 [2] 财务状况 资产负债表 - 截至2024年6月30日，公司总资产226.37亿美元，总负债186.32亿美元，股东权益40.05亿美元，债务/权益比率为4.3倍 公司通过举债提高向股东支付的收益率 [3] 债务到期情况 - 公司债务到期情况可控，公司债务最近到期日为2026年，部分资产有特定债务，到期时可能需重组 [5][6] 账面价值下降原因 - 过去两年CRE市场低迷，借款人违约或预计违约时，公司需估计本金损失，导致账面价值下降 以纽约市一处房产为例，贷款略处于水下就可能导致公司股权几乎全部被抹去 [7] 历史账面价值表现 - 在正常经济环境下，2015年12月至2020年12月公司净资产价值（NAV）稳定，投资者主要通过股息获得回报 [10] - 2022年美联储加息和CRE经济恶化后，公司每股账面价值加速下降，2022年降1美元，2023年降1.4美元，2024年至今降2美元 [10] 账面价值预测 - 按趋势预测，2024年剩余时间和2025年上半年每股账面价值各降2美元，2025年6 - 12月降幅减半，最终每股账面价值为17.9美元 [11] - 市场交易价格会有折扣，目前基金交易价格较账面价值有20%折扣，预测有25%折扣，应用折扣后价格范围约为18美元至13.43美元 [12] 投资建议 - 预计公司未来仍面临困境，尤其是写字楼业务，到2025年年中每股账面价值约18美元，市场交易价格折扣预计在 - 10%至 - 25%之间 [15] - 建议投资者根据折扣区间交易，而非长期持有 市场恐慌、价格接近区间底部时可少量买入，折扣缩小时卖出 [15][16] 股息削减 - 股息削减对现有股东长期有益，公司资产有限，只能用底层资产收到的现金支付股息，支付过多会消耗NAV，不可持续 [18] - 公司削减股息以确保现金流能完全支持，分配少于基金收益可增加NAV，体现了管理层创造长期价值的责任感 [18]

文章核心观点 - 若黑石集团对房地产的乐观展望准确，太阳社区和雷克斯福德工业地产是优质投资机会，二者均能利用有利市场条件实现长期可观回报 [21] 分组1：黑石集团相关情况 - 黑石集团是房地产市场巨头，市值1730亿美元，拥有房地产投资工具BREIT，其规模是接下来五大非上市房地产投资信托基金总和的3倍 [2] - BREIT自2022年初以来最大份额类别累计回报率达10%，自7.5年前成立以来年回报率超10%，公司有预见和利用市场转变的能力，全球金融危机后战略决策使投资者资金翻倍 [2] - 上半年公司在房地产领域投入近150亿美元，股东可获利润同比增长3%，公司认为资本成本开始下降，美联储今年晚些时候降息将助力开启房地产价值上升新周期，除办公楼外房地产市场最坏时期已过 [3][4] 分组2：太阳社区相关情况 - 太阳社区市值160亿美元，是美国最大的预制房屋社区所有者和运营商，业务还包括房车社区、码头和英国度假公园，运营约180100个场地和约48200个湿泊位及干储存空间 [6] - 预制房屋社区空间比多户和单户租赁多25%，每平方英尺成本减半，平均居民居住期17年，年房屋迁出率仅0.4%，社区入住率近97% [6] - 公司房车业务将临时房车场地转换为年度租赁改善了入住率和稳定了收入流，2023年转换1750个临时场地，占创收场地增益的65%，自2020年以来年度场地增加27%，码头业务因新滨水开发供应减少但船只数量增加，供需动态有利 [7] - 公司资产负债表良好，净杠杆率6.1倍EBITDA，近90%为固定利率债务，2026年前几乎无抵押贷款到期，77%为无抵押债务，获标普全球和穆迪投资级信用评级BBB [8] - 公司股息收益率3.1%，派息率53%，五年复合年增长率5.1%，分析师预计2026年每股调整后运营资金加速增长12%，有望实现12 - 14%的年回报率，股票获强力买入评级 [9][10] 分组3：雷克斯福德工业地产相关情况 - 工业房地产自2022年因多种因素承压，2024年第二季度报告显示市场有望需求上升、价格（租金）改善、新开发大幅减少，在建管道降至四年最低点，若按计划发展2025年上半年或开始复苏 [11][12][13] - 公司专注南加州填充市场，供应严重受限、空置率低，具有地理优势，虽工业整体仍疲软，但2024年第二季度入住率提高70个基点至97.3%，净营业收入增长21%，每股运营资金增长11% [13][14] - 不考虑潜在增长复苏和收购，公司内部有能力支持未来三年净营业收入增长35%，主要来自重建和按市值调整租金，过去五年净营业收入年增长31%，约为同行平均水平两倍，股息过去五年每年提高18%，目前收益率3.5%，派息率71% [15][16] - 公司流动性20亿美元，加权平均利率3.8%，净杠杆率4.6倍EBITDA，获三大主要评级机构BBB +（或同等）信用评级，南加州填充市场租金未下降，若需求改善公司可能增长更快 [17][18] - 按25.7倍调整后运营资金倍数，公司有潜力实现15%的年回报率，分析师预计今年每股调整后运营资金增长11%，2025年和2026年分别增长16%和12%，若2025年上半年空置率下降增长可能超预期，股票获强力买入评级 [19][20]

文章核心观点 - 标普500指数中的部分公司有良好回报前景和高于平均水平的收益率，推荐可口可乐和黑石集团两只股票 [1] 可口可乐 - 股价创新高，股息率达3%，作为全球标志性品牌未来有很大增长机会 [2] - 二季度调整后收入同比增长15%，仅北美地区单位箱销量下降，国际市场表现强劲 [2] - 收入两位数增长带动利润强劲增长，按固定汇率计算调整后每股收益同比增长17% [2] - 品牌优势明显，价格上涨推动上季度收入增长，消费者愿意为品牌多付费 [3] - 连续62年增加股息支付，一季度将季度股息提高5%至每股0.485美元，去年股息支付率为73% [3] 黑石集团 - 若寻求高于平均收益率和高增长潜力的股息股票，黑石集团是不错选择，10年前投资1万美元如今价值6.8万美元，当前股息率2.3% [4] - 全球最大的另类资产管理公司，通过吸引投资者资金并投资基础设施、私募股权和房地产等获利，2023年底管理资产超1万亿美元 [4] - 一季度管理总资产同比增长7%至1.1万亿美元，得益于投资者流入390亿美元，可分配收益13亿美元，每股0.98美元 [5] - 股息政策是向股东支付约85%的可分配收益，股息随公司盈利表现波动，但长期随业务增长而增加 [5] - 过去一年股息总计每股3.36美元，高于2019年的1.92美元，自2007年以来每年都支付股息 [5] - 人工智能数据中心基础设施建设是重大机遇，公司定位为人工智能基础设施最大投资者，数据中心投资550亿美元，潜在管道开发700亿美元 [6] - 去年股价上涨超35%，随着更多投资者资金转向私募股权机会，长期有望创新高 [6]

文章核心观点 - 黑石抵押信托公司因贷款组合问题削减股息24%，股价仍大幅低于账面价值，分析师维持持有评级 [1][3][10] 持续的贷款问题导致股息削减 - 第二财季公司表现良好的贷款比例降至90%，较3月底下降2个百分点，约15亿美元的办公贷款被归类为受损或不良贷款 [4] - 二季度公司36%的投资为办公楼，其中26%为美国办公楼投资，多户住宅投资占27%且99.5%表现良好，问题主要集中在办公楼投资组合 [5] - 美国办公行业自疫情以来严重下滑，公司过去两季度增加贷款损失准备金，可分配收益下降，二季度每股可分配收益仅0.49美元，不足以支持每股0.62美元的股息，因此股息削减24%至每股0.47美元 [6] 股价大幅低于账面价值 - 公司股价继续大幅低于账面价值，除贷款问题外，对办公楼市场36%的投资占比也导致折价，而喜达屋房产信托和Ladder Capital Corp对办公楼的投资占比分别为14%和17% [8] - 因一季度CECL准备金增加，公司账面价值环比下降4.3%至每股22.90美元，目前股价较账面价值折价24%，而喜达屋房产信托折价1%，Ladder Capital已溢价交易 [8] - 考虑到高于平均水平的风险，分析师对公司账面价值应用20%的风险折价，认为其公允价值为每股18.32美元 [8] 最终想法 - 股息削减并不意外，削减后分配覆盖指标应有所改善，但公司仍需证明贷款损失准备金充足，可分配收益能持续覆盖新的股息率 [10] - 尽管股价较账面价值折价较大，但反映了办公楼投资组合的高风险，因此分析师维持持有评级 [10]

文章核心观点 - 公司认为黑石抵押信托公司（BXMT）存在诸多投资风险，应将其评级为卖出，股价低于12美元时才具有投资价值 [1][14] 公司业绩情况 - 2024年第二季度可分配每股收益为49美分，低于此前62美分的派息，GAAP每股收益为负35美分，还有新一轮CECL增项和冲销 [2] - 利息收入已见顶，随着浮动利率贷款加息结束，且预计美联储将至少降息一次，公司面临更多问题 [3] 投资风险因素 - 贷款与价值比率无法提供足够缓冲，美国写字楼市场价值下跌40%-60%，公司大部分美国写字楼投资组合可能已资不抵债 [4][5] - 公司负债是总股本的4.5倍以上，达186亿美元，虽过去12个月减少10亿美元，但负债规模仍令人担忧 [6] - 过去6个月股权下降速度快于负债，CECL储备金每股约9亿美元，相对于杠杆指标而言数额过少 [8] - 美国写字楼贷款达53亿美元，超过总股本，风险等级4和5的资产在衰退中可能遭受重大损失，非写字楼投资组合也面临风险 [10][12] 未来展望与评级 - 未来12 - 24个月公司至少还会有10亿美元的股权减值，若按2.0倍杠杆计算，90亿美元资产的可分配每股收益将低于25美分 [13] - 公司面临大量再融资需求，且很多当前处于低利率水平，同时还有未来项目的资金承诺，盈利将是一个漫长过程 [13][14] - 继续将黑石抵押信托公司评级为卖出，股价低于12美元时才具有投资价值 [14]

文章核心观点 - 黑石集团是全球最大的私募股权公司和另类资产管理公司，过去十年回报率达570%，远超标普500指数，虽估值较高但增长前景乐观，是投资强者 [1][21] 公司概况 - 公司是全球最大的私募股权和另类资产管理公司，管理资产约1.1万亿美元，同比增长7% [1][3] - 首席执行官史蒂文·施瓦茨曼和首席运营官乔恩·格雷是行业重要人物，言论受关注 [1] 业务布局与发展 传统业务拓展 - 1991年拓展私募股权房地产，2008年发展信贷平台，后进军私人财富管理和基础设施领域 [3] 新兴领域布局 - 近期涉足人工智能、数据中心和可再生能源领域，这些领域需大量资本且有长期利好 [5] 各业务表现 信贷业务 - 信贷业务管理资产大幅增长 [3] 房地产信托 - 黑石房地产收入信托（BREIT）自2022年初以来最大份额类别净累计回报率达10%，远超公开REIT市场，规模是后五大非上市REIT总和的三倍 [4] 数据中心投资 - 公司投资组合含550亿美元数据中心，另有700亿美元项目在开发中，最大数据中心投资组合公司QTS自2021年私有化后租赁容量扩大七倍 [8] 资本运作与财务指标 资本部署 - 二季度部署340亿美元，同比增长74%，为两年内最高，过去三个季度投入近900亿美元 [5] 资金流入 - 二季度资金流入394亿美元，过去12个月流入1515亿美元 [5] 其他财务指标 - 投资业绩合格管理资产季度末达5313亿美元，未提取资本（干粉）达1810亿美元 [13][14] - 二季度费用相关收益11亿美元（每股0.91美元），费用收益管理资产8090亿美元，同比增长11%，可分配收益13亿美元（每股0.96美元），同比增长3% [15] 各业务板块亮点 房地产 - 今年前六个月在房地产领域投入约150亿美元，是2023年同期的2.5倍，房地产价值稳定或上升，债务资本可用性增加、成本下降，新开工建设大幅下降，利于长期价值增长 [9] 私人财富业务 - 二季度筹集75亿美元，上半年在“永续工具”中筹集超60亿美元，近130亿美元，已超2023年全年个人募资总额 [10] 信贷业务 - 非投资级投资组合过去12个月违约率低于40个基点，全球直接贷款业务近1200亿美元，强调优先担保地位，平均贷款价值比44%，在美国投资组合中约80%是唯一或牵头贷款人 [12] 保险业务 - 保险管理资产同比增长21%至2110亿美元，得益于客户对其轻资产“开放式架构”模式的兴趣 [13] 基础设施业务 - 是全球最大的基础设施投资者，黑石基础设施合作伙伴（BIP）募资增长率达21%，业务规模超500亿美元，有重大数字和能源基础设施项目 [13] 股息与估值 股息情况 - 目前季度股息为每股0.82美元，占可分配每股收益的85%，股息收益率2.4%，但股息依赖可分配收益，无稳定增长 [17] 估值分析 - 目前混合市盈率为32.4倍，高于20年平均的16.1倍，但符合五年平均的22.5倍，分析师预计今年每股收益增长15%，2025年和2026年分别增长30%和15%，即使市盈率大幅下降，目标价仍比现价高10%，含股息年回报率7 - 9% [19][20] 投资建议与风险 投资建议 - 公司是私募股权领域主导者，表现出色、增长前景好、战略定位佳，虽分析师不投资但认为是优秀投资选择 [21] 风险因素 - 估值高，若增长放缓可能限制上行潜力；股息依赖可分配收益，不稳定；利率长期维持高位会损害经济和房地产价值；业务庞大复杂，可能让投资者感到困惑 [22]

文章核心观点 - 黑石集团2024财年第二季度盈利增长，多项业务数据表现良好，股价上涨，部分分析师调整其目标价 [1] 财务表现 - 公司公布调整后营收27.96亿美元，超过市场共识的26.19亿美元 [1] - 摊薄后可分配每股收益96美分，同比增长3%，但未达市场共识的98美分 [1] - 管理资产同比增长7%至1.076万亿美元，本季度资金流入394亿美元 [1] 分红情况 - 公司宣布每股季度股息0.82美元，将于2024年8月5日支付给截至2024年7月29日登记在册的股东 [1] 股价表现 - 周五有报道称公司考虑出售其在HH Global的少数股权后，黑石股价上涨 [1] - 周五股价上涨2.3%，收于139.59美元 [1] 分析师评级及目标价调整 - 派杰分析师Crispin Love维持对黑石的“增持”评级，将目标价从134美元上调至149美元 [2] - TD Cowen分析师Bill Katz维持对该股的“持有”评级，同时将目标价从114美元上调至120美元 [2] - 美银证券分析师Craig Siegenthaler维持对黑石的“买入”评级，将目标价从130美元上调至145美元 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告GAAP净收益为9.48亿美元 [9] - 可分配收益为13亿美元,每股普通股0.96美元,宣布每股0.82美元的股息 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私募股权、房地产、信用和保险等业务部署资金34亿美元,创两年来最高水平 [11] - 房地产业务在过去6个月内部署了近150亿美元资金 [37] - 信用和保险业务在第二季度投资或承诺了210亿美元,创历史新高 [35][46] - 基础设施业务总规模超过1000亿美元,其中BIP基金规模达到500亿美元 [51][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国房地产市场:公寓和仓储物业空置率约5-6%,供给大幅下降50-75% [117][118][119] - 办公物业市场:空置率约25%,需要一段时间消化 [117] - 欧洲房地产市场:监管环境较为复杂,公司正在持续努力拓展 [144][145][146][147] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于人工智能基础设施投资,成为该领域最大的金融投资者 [16][17][18][19][20][21][22] - 公司将在私人财富管理渠道推出多个新产品,拓展基础设施和信用保险业务,并加大在亚洲的投资力度 [31][45] - 公司在房地产、信用和保险等领域保持领先地位,并持续创新 [23][24][25][46][51] - 公司品牌和规模优势有助于在私人财富管理渠道保持领先地位 [137][138][139][140] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为通胀正在逐步降温,预计联储将于今年晚些时候开始降息,这将对公司资产价值产生积极影响 [10][11] - 管理层对房地产市场前景持谨慎乐观态度,认为价格已经重置,未来有望出现复苏 [117][118][119][120][121][122][123] - 管理层对私人财富管理渠道保持高度信心,认为公司品牌和规模优势将持续发挥作用 [133][137][138][139][140] 其他重要信息 - 公司数据中心业务规模达550亿美元,还有700亿美元的开发管线 [20] - 公司已经成为全球最大的私募股权、房地产和基础设施投资者之一 [12][30][51] - 公司在2024年第二季度部署了340亿美元资金,创两年来新高 [11][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Craig Siegenthaler 提问** 询问公司未来投资部署的节奏和规模 [74][75][76][77] **Jon Gray 回答** 公司看好未来投资机会,但具体规模难以确定,将根据市场情况灵活调整 [75][76][77] 问题2 **Alex Blostein 提问** 询问公司房地产业务未来筹资前景 [79][80][81][82] **Jon Gray 回答** 公司对欧洲市场持乐观态度,但监管环境较为复杂,需要一定时间推进,公司将持续努力 [144][145][146][147][148][149] 问题3 **Brennan Hawken 提问** 询问SREIT赎回限制对公司财富管理业务的影响 [129][130][131][132][133][134] **Jon Gray 回答** 公司财富管理业务受影响较小,保持高度信心,关键在于持续交付出色的投资业绩 [131][132][133]

文章核心观点 - 黑石集团2024年第二季度可分配收益未达预期，受GAAP费用增加影响，但营收和资产管理规模增长带来积极影响 ，短期内高费用和经营环境挑战或影响利润 [1][4] 黑石集团业绩情况 - 2024年第二季度可分配收益为每股96美分，低于Zacks共识预期的99美分，较上年同期下降3.2% [1] - 公司股价在盘前交易中下跌1.5% [1] - 归属于黑石的净收入为4.444亿美元，上年同期为6.013亿美元 [1] 营收与费用情况 - 总部门营收为25.2亿美元，同比增长7%，高于Zacks共识预期的25.1亿美元 [2] - GAAP基础上营收为28亿美元，同比略有下降 [2] - 总费用（GAAP基础）为16.3亿美元，同比增长10.7% [2] 资金与信贷情况 - 截至2024年6月30日，黑石拥有87亿美元的现金、现金等价物和公司国债投资，以及177亿美元的现金和净投资 [2] - 公司有43亿美元的未动用信贷循环额度 [2] 资产管理规模情况 - 截至2024年6月30日，收费资产管理规模同比增长11%至8087亿美元 [3] - 截至同一日期，总资产管理规模达1.08万亿美元，同比增长7%，主要受本季度394亿美元资金流入推动 [3] - 截至2024年6月30日，可用于投资的未动用资本为1810亿美元 [3] 其他资产管理公司情况 - 贝莱德2024年第二季度调整后每股收益为10.36美元，远超Zacks共识预期的9.96美元，较上年同期增长12% [5] - 景顺计划于7月23日公布2024年第二季度业绩，过去一个月Zacks对其季度收益的共识预期维持在41美分，较上年报告数字增长32.3% [5]