财务数据和关键指标变化 - 2022年全年核心营收和调整后每股收益增长近10%，基础业务核心营收增长8%，核心运营利润率扩大60个基点，自由现金流达74亿美元，自由现金流与净收入转化率连续31年超100% [9] - 第四季度销售额84亿美元，核心营收增长7.5%，基础业务核心营收增长7.5%，毛利润率59%，运营利润率27.4%，同比上升100个基点，核心运营利润率扩大105个基点，调整后摊薄普通股每股净收益2.87美元，同比增长6.5%，自由现金流22亿美元 [11][13][14] - 预计2023年第一季度基础业务核心营收增长中个位数，总核心营收增长下降中个位数，调整后运营利润率约30%；全年基础业务核心营收高个位数增长，总核心营收增长下降中个位数，调整后运营利润率约31% [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 生物技术业务 - 第四季度报告营收下降1%，核心营收增长4%，生物工艺非新冠营收连续季度增长超20%，总核心增长中个位数，2022年全年核心营收增长高个位数，非新冠营收增长超20% [15] - 预计2023年新冠相关疫苗和治疗收入约1.5亿美元，低于2022年的约8亿美元和此前预期的5亿美元，非新冠生物工艺核心增长全年高个位数，第一季度低个位数 [16][17] 生命科学业务 - 第四季度报告营收增长8%，核心营收增长13%，仪器和耗材业务表现强劲，主要业务核心营收高个位数或更好增长，仪器业务集体实现双位数基础业务核心营收增长，基因组耗材业务连续季度双位数核心营收增长 [18][19] 诊断业务 - 第四季度报告营收增长3%，核心营收增长7.5%，Cepheid增长中两位数，Radiometer双位数增长，Leica Biosystems双位数增长，数字病理业务GT 450扫描仪创纪录安装量，分子诊断中Cepheid非呼吸道检测菜单核心营收增长超20%，呼吸道检测中Cepheid的即时护理PCR检测需求强劲，第四季度营收约11亿美元超预期 [19][20][22] - 预计2023年新冠进入地方病状态，全年将发货3000万份呼吸道检测试剂，创收12亿美元 [22] 环境与应用解决方案业务 - 第四季度报告营收增长1%，核心营收增长5.5%，水质核心营收高个位数增长，产品识别业务持平，Videojet核心营收略有上升，X - Rite颜色标准业务全年核心营收高个位数增长 [24] - Hach连续三个季度双位数增长，ChemTreat第四季度双位数增长，Trojan大型项目活动略有放缓 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度北美和西欧核心营收增长约10%，高增长市场核心营收略有上升，中国低个位数增长，主要由生命科学仪器和急性护理诊断业务推动，但临床诊断业务因疫情政策调整和感染人数增加导致患者和检测量下降 [11][12] - 预计2023年第一季度中国市场营收下降约高个位数，全年低个位数增长；西欧市场第一季度持平，全年低个位数增长（含新冠逆风因素） [41][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借Danaher Business System驱动的执行和过去几年的积极增长投资，在多个业务中获得市场份额，未来将利用强大的自由现金流和资产负债表能力积极寻求战略并购机会 [7][8] - 公司将原生命科学部门拆分为生物技术和新生命科学两个报告部门，以适应生命科学部门的显著增长 [14] - 环境与应用解决方案业务团队利用Danaher Business System克服供应链挑战和管理通胀压力，实现市场份额增长和增强长期竞争优势 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司团队克服全球供应链挑战、物流延误、疫情封锁和通胀压力，实现出色财务业绩，未来公司凭借优秀团队、差异化业务组合和强大资产负债表，有望在未来表现出色 [7][28] - 生物制品市场和公司领先的生物工艺业务前景光明，开发和生产中的生物和基因组疗法数量不断增加，预计未来行业将在研发和生产能力方面进行大量投资 [17] 其他重要信息 - 公司在2022年研发投资超17亿美元，推动创新，推出新产品；资本支出超10亿美元，用于扩大生物工艺和基因组业务的生产能力 [9][10] - Pantone宣布Viva Magenta为2023年度代表色，推动X - Rite颜色标准业务全年核心营收高个位数增长 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 生物工艺非新冠业务的库存情况及时间预期 - 第一季度整体指引中基础业务增长中个位数，新冠检测、疫苗和治疗业务有高个位数至低两位数逆风，导致总核心营收下降中个位数；基础业务增长下降主要因生物工艺非新冠业务和中国患者数量减少 [31][32] - 生物工艺非新冠业务第一季度预计低个位数增长，一是因2022年第一季度增长30%，二是要消化与新冠项目相关的库存，预计第一季度是转折点，之后业务将改善 [33] 问题2: 分析仪器需求预期 - 2022年仪器业务核心增长低两位数以上，公司认为取得了市场份额，新一年业务漏斗仍强劲，但预计全年增长将从低两位数以上放缓至中个位数以上，尤其是下半年 [35] 问题3: 整体定价预期 - 第四季度定价超400个基点，2022年整体大致如此；2023年预计仍有成本压力，定价预计在200 - 300个基点，可能接近300个基点，此为公司整体定价预期 [37][38] 问题4: 中国市场第一季度疲软程度及全年预期 - 预计第一季度中国市场营收下降约高个位数，主要因疫情政策调整影响患者数量，随着中国人口度过感染波，患者数量将改善，预计全年低个位数增长 [41] 问题5: 西欧市场全年预期及是否有预算约束导致的疲软 - 非新冠业务在西欧仍有良好需求，但第四季度交易周期延长，预计将持续；包括新冠逆风因素，预计第一季度持平，全年低个位数增长 [43] 问题6: 生物工艺业务的订单情况和订单出货比趋势 - 公司不主要通过订单出货比评估生物工艺业务，而是看两到三年的订单情况以消除波动和长交货期影响，过去三年订单和营收平均增长中个位数；第四季度订单率环比提高超500个基点，但仍下降中个位数，符合客户调整短交货期的预期 [45] - 2023年生物工艺非新冠核心增长第一季度预计为低点，之后将回升至全年高个位数增长 [46] 问题7: 生物工艺业务增长预期变化及下半年风险和可见性 - 此前预计生物工艺增长在高个位数至中两位数，经与客户沟通，潜在需求强劲且未变，但客户预计业务活动不会加速；从两到三年来看，高个位数增长符合中期趋势，且考虑到第一季度要消化库存，公司对全年高个位数增长有信心，信心来自与客户的沟通、积压订单和持续改善的订单活动 [48][49] 问题8: 非生物工艺业务高个位数增长假设和利润率假设 - 利润率方面，2023年调整后利润率约31%，低于2022年，主要因失去32亿美元新冠业务逆风影响（疫苗和治疗业务从约8亿美元降至约1.5亿美元，检测业务减少25亿美元），其利润率约40%；高个位数核心和基础业务增长带来17亿美元变化，利润率在35% - 40%，但不足以完全抵消新冠业务逆风 [55][56] - 第一季度与全年利润率差异主要是外汇逆风，第一季度有2.25亿美元外汇逆风 [57] - 生命科学业务中，仪器业务预计从低两位数放缓至中个位数以上，基因组业务双位数增长，整体预计高个位数增长；诊断业务无新冠检测情况下预计高个位数增长；环境与应用解决方案业务预计从过去几年的高增长回归到低至中个位数增长，可能更偏向中个位数 [58][59] 问题9: 2023年劳动力和材料通胀假设 - 价格成本方面，预计200 - 300个基点的定价能保持价格成本为正；供应链压力部分缓解，如货运成本下降，但其他部分成本未下降，有早期改善迹象 [62] 问题10: 定价是否已实施 - 定价已实施，如有需要可进一步调整 [64] 问题11: 环境与应用解决方案业务分离的剩余步骤及提前完成的好处 - 仍处于审计早期阶段，之后还有组织工作等，预计第四季度完成，目前提前完成不是基本情况 [66] 问题12: 中国市场全年预期及是否需要缓冲 - 短期内，诊断业务因中国医院被新冠患者挤满导致患者数量下降，预计第一季度持续，随着时间推移会改善；全年预计低个位数增长，有潜在上行空间，取决于中国经济中被压抑的需求释放速度 [70][71] 问题13: 并购环境现状和前景 - 公司并购漏斗活跃，资产负债表状况良好，市场开始接受较低估值水平，并购环境正在改善，公司过去在类似情况下能有效部署资本创造价值，未来也有此打算 [73] 问题14: 诊断业务Cepheid非新冠业务的客户使用情况和预期 - 公司对Cepheid非新冠业务情况感到鼓舞，第四季度非新冠检测增长超20%；公司战略布局仪器放置，客户围绕GeneXpert架构标准化，且将即时护理分子检测整合到该平台，推动非呼吸道检测菜单的持续采用 [77][78] 问题15: 杠杆比率看法及当前利率环境对交易规模的影响 - 历史上杠杆率曾超过4，但公司无意评级更低，无固定目标杠杆率，随交易活动变化；当前利率环境对公司看法无根本改变，仍按以往方式考虑回报 [80][81]

业绩总结 - 第四季度核心收入增长高位个位数，超出了预期[4] - Cepheid呼吸道检测收入超过10亿美元[4] - 生物技术、生命科学和诊断业务的增长均达到高位个位数[11] - Cytiva收购后销售额翻倍，长期增长预期提高至高位个位数[15] - Bioprocessing业务在2022年以高个位数增长，符合预期[34] 未来展望 - 预计EAS将在2023年第四季度分离[5] - EAS分离后，Danaher将成为一个更专注、增长更快的科技巨头，专注于人类健康[10] - 2024年及以后，80%的收入是可预测的，大大降低了周期性[11] - Danaher预计在2024年及以后，将其增长和利润率提升至高个位数[30] 新产品和新技术研发 - Beckman Coulter Life Sciences自2018年以来推出了30多种产品，比之前的同等时期增长了一个数量级以上[27] - 过去3年新产品的收入增长超过40%[28] - Danaher预计单克隆抗体的项目数量将在未来5年内以两位数增长，生物类似药物将在2022年至2027年增长20%[40] 市场扩张和并购 - Cytiva和Pall合并成为生物技术集团，提供最广泛和最深的生物处理解决方案[16] - Danaher在生物技术、生命科学和诊断领域具有差异化地位，通过投资和并购不断增强增长轨迹和长期竞争优势[31] 负面信息 - 人才是分离业务中最重要的方程式之一[51] - 与人才沟通机会，不仅是为了业务，也是为了个人[51] - 任命Jennifer Honeycutt为总裁兼首席执行官是每次分离中的重要举措[51]

公司和行业关键要点 **1. 公司业绩和展望** * Danaher 预计 2022 年将实现强劲增长，并预计 2023 年也将保持这一趋势。 * 公司利用 Danaher 商业系统在充满挑战的经营环境中取得了卓越成果，保护了客户和供应链，实现了市场份额增长，并在通胀环境中实现了出色的价格执行。 * 公司预计 2023 年的业绩将受益于其独特的投资组合和 DBS 基础，以及 75% 的可重复收入，这些收入来自具有吸引力的低周期性终端市场。 * 公司计划在 2023 年底之前将环境与应用解决方案业务分离，这将进一步增强其 2024 年及以后的增长和盈利能力。 **2. 生物工艺** * 生物工艺业务在 2022 年达到 78 亿美元，其中 COVID 相关收入为 8 亿美元。 * 非 COVID 业务预计在 2023 年实现中高个位数增长，增长率为 15% 至 20%。 * 公司预计 2023 年的 COVID 需求将从 8 亿美元降至 5 亿美元。 * 公司认为，2023 年的收入将在高个位数和低两位数之间，但更有可能位于这个范围之间。 **3. Aldevron 和 IDT** * Aldevron 在 2022 年实现了超过 30% 的增长，预计将继续以两位数增长。 * IDT 已经实现了 11 个季度的两位数增长，预计将继续增长。 * Aldevron 的增长主要来自细胞和基因治疗以及 mRNA。 * IDT 的增长得益于其高质量寡核苷酸、快速周转时间和创新产品。 **4. 仪器** * 生命科学研究仪器业务在 2022 年达到 50 亿美元以上，预计将继续以两位数增长。 * 公司认为，生命科学研究的强劲增长和新的产品推出周期将推动该业务的增长。 * 公司预计 2023 年的生命科学研究仪器市场将增长中高个位数。 **5. 诊断** * 公司预计 2023 年的 COVID 相关测试将达到 3000 万份，收入约为 12 亿美元。 * 公司预计 Cepheid 平台上的测试将增加，包括医院获得性感染、病毒学、链球菌和性传播疾病测试。 * Beckman 临床业务预计将实现中个位数增长。 **6. 中国** * 公司对中国市场持长期乐观态度，并继续在该市场进行投资。 * 公司正在中国进行本地化，以缩短供应链并更好地满足客户需求。 * 公司预计中国将实现高于行业平均水平的增长。 **7. 价格和利润率** * 公司预计 2023 年将继续提高价格，增长率为 3%。 * 公司预计 2023 年的汇率将对其收入产生 8 亿美元的影响。 **8. 并购** * 公司将继续关注并购机会，并将在所有规模的公司中进行寻找。 * 公司将执行并购时，将考虑战略、战术和财务因素。 **9. 自由现金流** * 公司预计 2022 年的自由现金流将超过其净收入。 * 公司预计将投资于业务增长，并预计 2023 年的自由现金流将有所下降。

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额77亿美元，核心收入增长10%，其中基础业务核心增长8.5%，呼吸测试为核心收入增长贡献150个基点 [14] - 第三季度毛利润率59.8%，运营利润率26.3%，核心运营利润率扩张50个基点 [16] - 调整后摊薄普通股每股净收益2.50美元，同比增长7%，季度自由现金流17亿美元，年初至今自由现金流52亿美元 [18] - 预计第四季度基础业务实现高个位数核心收入增长，受新冠检测业务影响，核心收入增长持平至低个位数下降，调整后运营利润率约30% [39] - 2022年全年基础业务核心收入高个位数增长预期不变，整体核心收入高个位数增长，此前预期为中个位数，全年运营利润转化率约25% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 生命科学业务 - 报告收入增长4%，核心收入增长8%，多数业务实现高个位数及以上核心收入增长 [19] - 生物工艺非新冠业务增长超20%，预计全年生物工艺业务核心收入高个位数增长 [19][20] - 生命科学仪器业务基础业务核心收入双位数增长，由SCIEX、徕卡显微系统和贝克曼库尔特生命科学引领 [24] - 基因组学业务连续季度核心收入双位数增长，阿尔德夫隆自收购以来收入同比增长超30% [26][27] 诊断业务 - 报告收入增长9.5%，核心收入增长13.5%，赛沛核心收入增长近30%，徕卡生物系统增长中两位数 [29] - 分子诊断中，赛沛非呼吸测试菜单核心收入增长约10%，呼吸测试全球PCR检测量有所缓和，但赛沛呼吸测试收入8.75亿美元超预期 [30][31] 环境与应用解决方案业务 - 报告收入增长5%，核心收入增长10.5%，水质业务增长中两位数，产品识别业务增长低个位数 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达市场需求强劲，北美核心收入高两位数增长，西欧核心收入高个位数增长，高增长市场核心收入中个位数增长，中国市场团队克服疫情挑战实现高个位数增长 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布将分离环境与应用解决方案业务，成立一家上市公司，该公司在水质和产品识别市场有优势，有机会进行并购，分离后公司将更专注于科技和创新，在生命科学和诊断领域加强竞争力 [11][13] - 公司将Cytiva和颇尔生命科学合并为生物技术集团，提供端到端解决方案，扩大全球规模和客户服务范围 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队在具有挑战性的运营环境中表现出色，通过降低成本和加速投资实现了良好业绩，在多个业务中获得了市场份额 [10] - 供应链在第三季度有所改善，物流和材料供应情况好转，但部分电子元件采购仍困难 [17] - 公司对第四季度和全年业绩有明确预期，对长期可持续发展充满信心，其多元化业务组合和商业模式具有韧性 [39][41] 其他重要信息 - 公司财报发布、幻灯片演示、第三季度10 - Q表格等相关信息可在公司网站投资者板块季度收益栏目查看，电话会议音频将在网站活动与演示栏目存档至下次季度电话会议，重播至11月3日 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 生物工艺市场库存情况及全年增长动态，是否仍预计今年有10亿美元新冠疫苗业务收入 - 公司预计2022年生物工艺业务核心收入高个位数增长，非新冠业务增长超20%，新冠业务收入预计为8亿美元，低于此前预期的10亿美元 [45][49] - 未看到明显库存积压，但部分有大型新冠项目的企业库存高于正常水平，预计未来几个季度这些企业会消耗库存 [50][51] 问题2: 生物工艺非新冠业务订单增长情况 - 第三季度订单下降超20%，但前一年订单增长超50%，三年订单累计增长超20% [52] - 订单下降是市场正常化的表现，供应链改善、交货时间缩短使客户调整了订单模式，非新冠市场增长强劲且有积压订单待消化 [53][55][56] - 非新冠业务本季度订单出货比约为1.0 [57] 问题3: 明年是否会在整个产品组合中大幅提价 - 公司认为价格是可利用的杠杆，本季度提价超400个基点，高于上半年的300个基点，预计第四季度类似，并希望在新的一年保持提价势头 [57][58] 问题4: 赛沛业务是否有降低成本的策略以提升利润率 - 公司在疫情期间对产能进行了大量投资，产能和成本调整相对灵活，会根据需求进行调整 [61][62] 问题5: 公司并购漏斗的范围 - 公司并购视角广泛，不限于细胞和基因疗法，旨在对人类健康产生深远影响，并购漏斗广泛且活跃 [64] 问题6: 生物工艺业务2023年展望，包括疫苗业务收入预期是否改变 - 2023年生物工艺业务仍预计有5亿美元新冠业务机会，但会密切关注该数据 [68] - 非新冠业务将继续强劲增长，资金充足，项目活跃，目前对2023年生物工艺业务看法不变，将在1月更新信息 [69][70] 问题7: 根据当前汇率和定价假设，如何看待2023年的增量利润率 - 需等第四季度结束后再提供2023年完整信息，预计明年外汇对收入有8亿美元的不利影响，利润率转化率约为35% - 40%，具体取决于收入结构 [72][73] 问题8: 除生物工艺外，公司其他业务2023年增长预期，以及新冠检测业务和外汇情况 - 2023年基础业务（不包括新冠检测）预计中个位数以上增长，目前业务势头未显示明显放缓 [76] - 预计新冠检测业务将逐步下降，专家和客户认为到2023年底或2024年初新冠将成为地方病，检测量将从近5000万次降至约3000万次，收入从约12亿美元下降 [77] - 外汇情况动态变化，将持续关注 [78] 问题9: 公司基础业务库存情况及对2023年基础生产业务前景的影响 - 公司与客户密切合作，通过定期调查了解库存情况，认为市场不存在普遍库存积压 [80][81] - 部分大型新冠业务企业因改变生产计划取消订单导致库存较高，但这些企业有多个项目，可重新调配库存 [82][83] - 市场正在从疫情时期的紧张状态恢复正常，生物制品市场潜力大，新产品推出将推动市场增长 [84][85] 问题10: 中国各运营公司业务趋势 - 中国市场第三季度和预计第四季度均实现高个位数增长，业务广泛强劲 [87] - 诊断业务受疫情防控影响，患者量为2021年的90% - 95%，其他业务如生命科学仪器、环境与应用解决方案等需求强劲，随着患者量恢复正常，中国市场将成为未来增长动力 [88][89] 问题11: 利率上升对公司业务、资产负债表管理和资本分配优先级的影响 - 公司资产负债表无浮动债务，利率上升影响较小，可能在货币互换和利息收入方面有轻微影响，但不影响资本分配方式，仍主要将资本用于并购 [91][92] 问题12: 生命科学仪器业务需求来源、与去年同期对比及2023年展望 - 第三季度生命科学仪器业务低两位数增长，由徕卡显微系统、SCIEX和贝克曼库尔特生命科学引领 [94] - 需求来自资金充足的制药、CRO和学术研究市场，以及公司持续的创新产品推出 [95][96] - 预计市场需求在第四季度和2023年将保持强劲，具体情况将在1月更新 [97] 问题13: 供应链改善情况，哪些业务或市场缓解明显，哪些仍受限制 - 物流方面压力缓解，物流运力提升，运费下降，特别是集装箱运费 [98] - 电子元件仍有部分供应紧张，但通过公司业务系统已解决80%的问题，剩余20%仍在采取应对措施，劳动力市场仍然紧张，预计未来12 - 18个月会改善 [99][100] 问题14: 欧洲各运营公司业务情况，对2023年预期是否改变，如何应对能源问题 - 第三季度西欧业务高个位数增长，预计第四季度类似，业务漏斗强劲，但交易速度有所放缓，将密切关注2023年情况 [103][104] - 公司在欧洲主要是轻装配业务，能源密集型制造较少，已采取措施确保能源供应连续性，制定了应急计划以应对能源配给情况 [105][106] - 公司对能源成本进行了自下而上的分析，认为影响可控 [108] 问题15: 仪器业务的可见性、当前积压订单情况及业务强度的持久性 - 积压订单增加是由于需求强劲和过去18个月电子元件供应限制，预计需求在第四季度和2023年将保持强劲 [110]

公司整体收入情况 - 2022年第三季度公司整体收入同比增长6.0%，核心销售增长10.0%，收购贡献1.5%，货币换算使报告销售额下降5.5%[135] - 2022年前九个月公司整体收入增长8.5%，核心销售增长10.5%，收购贡献2.0%，外汇汇率使收入减少4.0%[135] - 2022年Q3和前9个月总销售额同比分别增长6.0%和8.5%，价格上涨分别贡献4.5%和3.5%[150][151] - 2022年Q3和前9个月核心销售额同比分别增长10.0%和10.5%[150] - 2022年第三季度和前九个月销售额分别为76.63亿美元和231.02亿美元，2021年同期分别为72.29亿美元和213.05亿美元[179][181] 不同市场核心销售情况 - 2022年第三季度发达市场核心销售呈中两位数增长，北美高两位数增长，西欧高个位数增长；高增长市场核心销售呈中个位数增长，中国高个位数增长，高增长市场约占总销售额30%[136] 持续经营业务及股东净收益情况 - 2022年第三季度和前九个月持续经营业务净收益分别约为16亿美元和50亿美元，2021年同期分别约为12亿美元和46亿美元[137] - 2022年第三季度和前九个月归属于普通股股东的净收益分别约为16亿美元（摊薄后每股2.10美元）和49亿美元（摊薄后每股6.67美元），2021年同期分别约为11亿美元（摊薄后每股1.54美元）和45亿美元（摊薄后每股6.22美元）[137] 公司业务影响因素 - 2022年前九个月供应链中断、劳动力可用性和成本影响公司业务，但第三季度供应链中断情况较第二季度减少[138] - 2022年各央行加息，目前未对公司产生重大不利影响，但未来可能有影响[138] 公司特殊业务处理及风险 - 公司暂停向俄罗斯发货（诊断治疗患者、生产疫苗和疗法产品除外），2022年第一季度记录4300万美元税前费用[139] - 俄罗斯减少天然气出口致欧洲气价上涨、供应减少，若持续公司欧洲制造设施将面临成本上升和生产中断风险[139] - 公司面临业务战略、收购投资、运营、知识产权、财务税务、法律合规等多方面风险[116][121][123][126][127][129] 公司收购情况 - 2022年前9个月公司以3.04亿美元现金收购5家企业，收购时这5家企业的合计年销售额为5300万美元[143] 汇率对销售额影响 - 2022年3月和9月，汇率分别使报告销售额同比下降约5.5%和4.0%；若9月30日汇率持续，Q4和全年销售额将同比下降约6.0%和4.5%[144] 公司营业利润率情况 - 2022年Q3营业利润率从2021年同期的18.1%增至26.3%，前9个月从24.9%增至27.7%[152][153] 生命科学业务数据 - 生命科学业务2022年Q3和前9个月销售额分别为37.76亿美元和116.25亿美元，营业利润率分别为27.7%和28.7%[155][158] - 生命科学业务2022年Q3和前9个月核心销售额同比分别增长8.0%和7.5%，价格上涨分别贡献5.5%和4.0%[159] - 2022年Q3生命科学业务营业利润为10.45亿美元，前9个月为33.37亿美元[158] - 2022年Q3生命科学业务折旧为6900万美元，前9个月为2.11亿美元；无形资产摊销Q3为3亿美元，前9个月为9.31亿美元[158] 诊断业务数据 - 诊断业务2022年Q3销售额为26.79亿美元，前9个月为78.84亿美元；环境与应用解决方案业务Q3为12.08亿美元，前9个月为35.93亿美元[155] - 诊断部门2022年9月30日三个月销售额为26.79亿美元，九个月为78.84亿美元；运营利润分别为7.61亿美元和24.47亿美元[164] - 诊断部门2022年第三季度和九个月核心销售增长（非GAAP）分别为13.5%和16.0%[165] - 诊断部门2022年第三季度运营利润率较2021年同期增加2250个基点，九个月增加1060个基点[168] 环境与应用解决方案业务数据 - 环境与应用解决方案部门2022年9月30日三个月销售额对应运营利润率为23.7%，九个月为23.1%[171] - 环境与应用解决方案部门2022年第三季度和九个月核心销售增长（非GAAP）分别为10.5%和9.0%[172] - 环境与应用解决方案部门2022年第三季度运营利润率较2021年同期增加140个基点，九个月减少80个基点[177] - 2022年9月公司宣布有意将环境与应用解决方案业务分拆为上市公司，目标在2023年第四季度完成[176] - 环境与应用解决方案业务2021年12月31日止年度销售额约为47亿美元[176] 价格上涨对业务销售增长贡献 - 价格上涨在2022年9月30日止三个月和九个月分别对诊断部门销售增长贡献1.0%，对环境与应用解决方案部门贡献9.0%和7.5%[165][172] 公司成本及费用情况 - 2022年第三季度和前九个月销售成本分别为30.79亿美元和90.92亿美元，2021年同期分别为28.7亿美元和82.96亿美元[179] - 2022年第三季度和前九个月毛利润分别为45.84亿美元和140.1亿美元，毛利率分别为59.8%和60.6%；2021年同期分别为43.59亿美元和130.09亿美元，毛利率分别为60.3%和61.1%[179] - 2022年第三季度和前九个月SG&A费用分别为21.49亿美元和63.26亿美元，占销售额比例分别为28.0%和27.4%；2021年同期分别为20.62亿美元和59.04亿美元，占比分别为28.5%和27.7%[181] - 2022年第三季度和前九个月研发费用分别为4.2亿美元和12.92亿美元，占销售额比例分别为5.5%和5.6%；2021年同期分别为4.41亿美元和12.47亿美元，占比分别为6.1%和5.9%[181] 公司资金汇回及利息情况 - 2022年6月公司汇回约25亿美元非美国现金，部分用于偿还未偿还的美国商业票据和浮动利率2022欧洲票据[185] - 2022年第三季度和前九个月利息费用分别为4200万美元和1.47亿美元，较2021年同期分别减少2000万美元和3500万美元[186] - 2022年第三季度和前九个月利息收入分别为900万美元和1200万美元，较2021年同期分别增加600万美元和200万美元[187] 公司综合收入情况 - 2022年前九个月综合收入较2021年同期减少约18亿美元，主要因外币折算调整损失和现金流套期调整损失增加[200] 公司税率情况 - 公司预计2022年剩余时间有效税率约为19.3%，实际税率可能受多种因素影响而变化[195] 公司经营现金流情况 - 2022年前九个月持续经营业务的经营现金流约为60亿美元，较2021年同期减少4700万美元，降幅1%[207] - 2022年前九个月持续经营业务的净收益增加4.18亿美元[207] - 2022年前九个月折旧、无形资产摊销、股票补偿费用和未实现投资损益及产品线出售收益增加1.28亿美元[208] - 2022年前九个月应收账款、存货和应付账款合计使用约10亿美元经营现金流，2021年同期为4.9亿美元[210] - 2022年前九个月预付费用和其他资产、递延所得税和应计费用及其他负债使用6900万美元经营现金流，2021年同期为2900万美元[211] 公司投资及融资活动现金情况 - 截至2022年9月30日的九个月，投资活动使用的净现金较2021年同期减少约107亿美元[213] - 截至2022年9月30日的九个月，融资活动使用现金约17亿美元，2021年同期提供现金约27亿美元[215] 公司股息支付情况 - 2022年前九个月普通股股息现金支付为5.11亿美元，MCPS股息现金支付为1.04亿美元[219] 公司现金及现金等价物持有情况 - 截至2022年9月30日，公司持有约52亿美元现金及现金等价物，其中约29亿美元在美国境内，约23亿美元在美国境外[205][221] 公司资本支出情况 - 2022年资本支出预计约为15亿美元[214] 公司运营利润率情况 - 2022年第三季度运营利润率较2021年同期增加90个基点，九个月期间减少130个基点[161][162]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为78亿美元，实现9.5%的核心收入增长，其中基础业务增长8%，新冠检测为核心收入增长贡献150个基点 [14] - 发达市场核心收入实现低两位数增长，高增长市场增长中个位数，中国市场实现高个位数增长 [14][15] - 第二季度毛利率为60.9%，运营利润率为28.4%，同比上升60个基点，核心运营利润率扩张100个基点 [18] - 调整后摊薄普通股每股净收益为2.76美元，同比增长12% [19] - 本季度产生17亿美元自由现金流，年初至今为34亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 生命科学业务 - 报告收入增长6%，核心收入增长7%，各大型运营公司基础业务核心收入实现高个位数或更高增长 [20] - 生物工艺业务中，Cytiva和Pall Biotech核心收入实现高个位数增长，积压订单和订单水平保持健康 [21] - 预计2022年新冠疫苗和治疗相关收入约为10亿美元，低于2021年的约20亿美元，非新冠业务核心增长超20% [22][23] - 仪器类生命科学业务整体基础业务核心收入实现高个位数增长，SCIEX核心收入增长超10% [25][26] - 基因组业务中，IDT连续10个季度实现两位数核心收入增长，Aldevron增长超20% [27] 诊断业务 - 报告收入增长9.5%，核心收入增长12.5%，SCIEX增长近30%，其他诊断业务实现中个位数核心收入增长 [28] - 中国诊断业务核心收入同比持平，患者数量逐步恢复，预计后续持续改善 [28] - Cepheid核心收入增长近30%，非呼吸道检测菜单实现低两位数增长，呼吸道检测收入约7.5亿美元，超预期 [30] 环境与应用解决方案业务 - 报告收入增长6.5%，核心收入增长10%，水质业务实现两位数核心增长，产品识别业务实现中个位数核心收入增长 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达市场核心收入低两位数增长，北美和西欧表现强劲 [14] - 高增长市场中个位数增长，中国市场高个位数增长且超预期，目前业务运营逐步恢复正常 [15][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过Danaher业务系统应对供应链限制和通胀压力，提升竞争力，推动创新 [11] - 公司认为自身人才团队、强大的投资组合和Danaher业务系统相结合，形成可持续的长期竞争优势 [13] - 生物工艺业务中，公司与客户紧密合作，满足其需求，如Cytiva与拜耳合作开发细胞治疗制造平台 [21][25] - 诊断业务中，公司针对客户劳动力短缺问题，推出自动化产品，如Leica Biosystems的bond prime染色平台 [29] - 环境与应用解决方案业务团队通过产品重新设计和与供应商紧密合作，应对供应链和通胀压力 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度和上半年业绩出色，基础业务表现良好，在多个业务中获得市场份额 [11] - 公司认为其投资组合具有韧性，近75%的收入为经常性收入，强大的资产负债表和自由现金流有助于进一步提升投资组合 [12] - 第三季度，预计基础业务实现高个位数核心收入增长，受新冠检测影响，整体实现低个位数核心收入增长；全年基础业务高个位数核心收入增长和整体中个位数核心收入增长预期不变，预计全年运营利润率达到此前沟通范围的高端 [34] - 对于2023年，公司对基础业务中个位数以上的增长定位有信心，生物工艺业务有望实现高个位数增长，预计新冠疫苗相关收入降至5亿美元，新冠检测收入约12亿美元 [59][60][61] 其他重要信息 - 公司财报发布、幻灯片演示、相关财务指标调整和其他材料可在公司网站投资者板块的季度收益栏目查看 [4] - 本次电话会议音频将在公司网站投资者板块的活动与演示栏目存档至下次季度电话会议，重播截至2022年8月4日 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 非新冠生物工艺业务增长的可持续性 - 公司预计2023年非新冠业务活动水平将持续提升，虽难以确定是否能保持超20%的增长，但会高于历史低两位数增长水平 [37] 问题2: 客户采购模式是否有变化 - 公司与客户关系密切，定期进行调查，整体行业库存健康，未出现大量积压情况 [38][39] 问题3: 全年运营利润率提升的原因 - 第二季度业绩表现为抵消下半年外汇逆风提供了空间，同时定价表现良好，供应链管理有效，各业务板块利润率均为正 [40] 问题4: 下半年业绩是否受宏观因素影响 - 公司对全年业绩指引有信心，基础业务高个位数增长预期不变；第三季度是呼吸道检测淡季，第四季度检测量会回升；中国市场下半年表现预计好于第二季度 [42][43] 问题5: 下半年和2023年通胀和外汇对利润率的影响 - 下半年外汇逆风将比上半年更严重，但公司预计运营利润率仍能达到20% - 25%区间的高端；2023年，若无额外外汇或宏观事件影响，基础业务利润率预计在35% - 40% [46][48] 问题6: 外汇是翻译问题还是影响竞争动态 - 外汇主要是翻译问题，公司面临全球范围内的外汇逆风，影响范围更广，不仅限于欧元区 [51] 问题7: 各业务定价机制 - 各业务定价机制不同，公司对合同有近100%的可见性，能主动调整价格；对于合同期限较长的业务，会通过其他费用和附加费来提升收入 [52] 问题8: 经济放缓时各业务表现 - 公司与2009年相比有很大不同，投资组合更具韧性，超40%的业务处于生物制药、基因组学和分子诊断领域，受强劲的长期增长驱动因素支持；超75%的收入为经常性收入，业务模式持久；公司资产负债表强劲，将挑战视为机遇；预计2023年基础业务中个位数以上增长，生物工艺业务高个位数增长，新冠疫苗收入降至5亿美元，新冠检测收入约12亿美元 [55][59][60][61] 问题9: 中国市场全年预期 - 正常年份中国市场预计实现低两位数增长，考虑到上半年情况，预计今年全年实现高个位数增长 [63] 问题10: 生物工艺业务新冠收入构成 - 2021年新冠疫苗和治疗相关收入为20亿美元，2022年预计为10亿美元，上半年约5亿美元多，下半年约4亿美元；对于加强针和年度疫苗接种，预计会有常规接种计划，但接种率有待观察 [65][66] 问题11: 中国市场高个位数增长的原因 - 公司团队积极与各级政府沟通，快速获得复工批准；供应链团队提前做好准备，确保原材料和运输安排；制造团队坚守岗位；业务涵盖仪器和耗材，本地制造和进口产品都能顺利交付给客户 [67][68][69] 问题12: 新冠检测产品组合变化及未来预期 - 本季度四合一检测和单独检测产品比例接近50:50；预计第三季度检测量约800万，产品组合类似去年第三季度，即80%为单独新冠检测，20%为四合一检测；第四季度检测量约1100万，收入约5.25亿美元，产品组合为50:50 [71][72][74] 问题13: 生物科技资金紧张对业务的影响 - 公司业务主要受后期阶段药物驱动，超75%的业务处于后期阶段，目前生物科技资金紧张对客户活动水平影响不大；优质项目仍能吸引资金，公司对未来18 - 24个月的业务情况不担忧，但长期来看希望资金能支持创新环境 [77][79][80] 问题14: 2023年利润率结构 - 2023年基础业务预计中个位数以上增长，受新冠检测影响整体低个位数增长；若无额外逆风因素，利润率预计在35% - 40%，即使在低个位数增长环境下，仍能推动每股收益增长 [82][83][84] 问题15: 并购市场情况 - 宏观环境变化和估值现实开始影响董事会讨论，但仍处于早期阶段；公司资金充裕，积极寻找符合战略和市场定位、估值合理的并购机会 [86][87][88]

业绩总结 - 2022年第二季度调整后每股净收益为2.76美元，同比增长12.0%[5] - 2022年第二季度总收入为77.51亿美元，同比增长7.5%，核心收入增长9.5%[5] - 2022年第二季度净收益为16.80亿美元，净收益率为21.7%[28] - 2022年上半年总销售额为154.39亿美元，同比增长9.7%[25] - 2022年上半年净收益为3,405百万美元，同比增长0.1%[53] 用户数据 - 2022年第二季度核心销售增长（非GAAP）为9.5%，其中生命科学部门增长12.5%[20] - 2022年第二季度COVID-19检测销售额约为3.25亿美元[66] - 2022年全年COVID-19检测销售额约为25亿美元[66] 未来展望 - 预计2022年第三季度核心销售增长（非GAAP）为低单位数增长，全年预计为中单位数增长[24] - 受COVID-19相关检测影响，第二季度核心销售增长减少1.5%[20] 新产品和新技术研发 - 报告期内研发费用为4.26亿美元，占销售额的5.9%[41] - 报告期内研发费用为8.72亿美元，占销售额的5.6%[44] 市场扩张和并购 - 收购对收入增长的贡献为2.5%[5] - 收购和剥离对总销售增长的影响为-2.5%[21] 负面信息 - 外汇影响对总销售增长的影响为-4.0%[21] - 2022年第二季度的公允价值调整费用为98百万美元，较2021年同期的损失86百万美元有所改善[49] 其他新策略和有价值的信息 - 2022年第二季度运营利润率提高60个基点，核心业务提高100个基点[7] - 调整后的EBITDA为27.66亿美元，调整后的EBITDA利润率为39.2%[28] - 2022年第二季度自由现金流转化率为持续经营净收益的比例，具体数据未披露[61] - 2022年第二季度，来自持续运营的净现金流为20亿美元，同比下降5.5%[62]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：医疗保健、生物制药、分子诊断、生命科学、环境与应用系统 - 公司：丹纳赫公司（Danaher Corporation） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体表现与定位 - 公司2022年开局良好，实现12%的核心增长、8%的基础业务增长和约10%的每股收益增长，自由现金流达17亿美元[3] - 公司进行了投资组合重新定位，75%的收入为经常性收入，在各种环境下表现良好，能避免典型商业周期，如2020年第二季度疫情最严重时仍实现增长，去年核心增长25%，今年开局核心增长12%[4][7] 投资组合与市场定位 - 40%的投资组合位于生物制药或分子诊断领域，超80%位于生命科学和诊断领域，EAS投资组合具有低资本解决方案和高经常性收入的特点[6] - 公司通过一系列收购和分拆实现投资组合重新定位，目前业务范围良好，各平台和报告部门的运营公司在市场中处于领先地位，具有高经常性收入和创新管道[9][10] 并购活动 - 公司并购漏斗充足，持续积极寻找机会，关注市场、资产和财务可行性，市场波动通常是丹纳赫的好时机，但目前市场估值预期调整尚需时间，公司不急于行动[12][13] 生物处理业务 - 2022年生物处理业务全年指导为高个位数至低两位数增长，其中新冠疫苗和治疗收入可能下降5 - 6亿美元，但非新冠治疗和疫苗业务以中高个位数增长，推动整体增长[15] - 从买方市场看，药物开发管道增长，如单克隆抗体开发管道在过去5年增长50%，细胞和基因疗法管道增长10倍；单克隆抗体疗效好、渗透率低，且生物仿制药出现有助于其市场渗透；向一次性技术转型是行业的助推器，公司一次性技术业务超10亿美元且增长超20%，市场产能增加是短期和长期增长的必要条件[19][20][21] 诊断业务 - 贝克曼库尔特诊断业务增长加速，有望达到中个位数增长，中国市场因疫情封锁在第一季度末和4月放缓，预计第二季度有200 - 300个基点的逆风，但下半年可恢复并维持指导[24] - 赛沛公司在疫情期间将装机量增加一倍多至超4万台仪器，拥有最大的分子诊断即时检测菜单，新冠检测量将从2021年的7000万次降至2022年的5000万次和2023年的3000万次，非呼吸道非新冠业务超10亿美元且以低两位数增长，随着新冠检测减少，客户开始采用其他检测项目，医院获得性感染检测业务有望大幅增长[26][28][30] - 家庭检测与即时检测互补，检测正从参考实验室向即时检测转移[33] 长期增长与盈利 - 公司长期有机收入增长为中个位数加，“加”来自投资组合重新定位，如思拓凡增长快于预期，分子诊断业务占比增加，公司投资组合稳健，非周期性，处于有吸引力的终端市场，增长可能性高[36] - 公司资本分配偏向并购，有股票回购授权，但更倾向于并购，盈利扩张将由重新定位后平均高800个基点的利润率、35%左右的EBITDA百分比以及投资组合内的利润率扩张机会驱动[38][40] - 公司利润率表现预期为35% - 40%的VCM传导，长期来看该预期不变，第一季度因外汇变化利润率预期调整为20% - 25%，新冠检测未溢价定价，检测量下降不会带来额外利润率压力[42][43][45] 生物技术融资环境 - 不担心生物技术融资环境，生物技术公司平均现金可维持12 - 18个月，生物处理业务由商业药物和三期药物的产量驱动，早期生物技术公司影响较小，但充满活力的生物技术行业对创新很重要[47][48] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司CEO雷纳·布莱尔与分析师德里克·德布鲁因于2009年首次见面，当时布莱尔刚接管生命科学业务[2] - 赛沛公司在疫情期间放置仪器时考虑了非新冠检测应用，65%的仪器放置给现有客户，35%给新客户，且主要用于即时检测场景[27]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为77亿美元，核心收入增长12%，基础业务增长8%，新冠检测贡献4% [10] - 美国和西欧收入增长中两位数，高增长市场增长低个位数，中国市场下降低个位数，但排除重大生物工艺项目影响后增长高个位数 [10] - 第一季度毛利润率为61.2%，营业利润率下降80个基点至28.3%，主要受外汇汇率和产品组合变化影响 [11] - 调整后摊薄每股净收益为2.76美元，同比增长9.5%，本季度产生17亿美元自由现金流 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 生命科学业务 - 报告收入增长9.5%，核心收入增长7.5%，生物工艺业务核心收入高个位数增长，排除中国一次性项目影响后低两位数增长，订单保持健康，积压订单增加 [12] - 生命科学仪器业务各主要终端市场活动水平强劲，Leica Microsystems、IDT和SCIEX一季度均增长超10% [15] - Aldevron一季度增长超40% [16] 诊断业务 - 报告收入增长21.5%，核心收入增长22.5%，由Cepheid超50%的增长带动，非新冠临床诊断业务整体增长中个位数 [16] - 分子诊断中，呼吸道检测量全球有所缓和，但Cepheid即时检测需求仍强劲，非呼吸道检测收入两位数增长，呼吸道检测收入9亿美元超预期 [17][18] 环境与应用解决方案业务 - 报告收入增长2.5%，核心收入增长6.5%，水质业务ChemTreat连续四个季度核心收入两位数增长，产品识别业务高个位数增长，包装和色彩管理业务略有下降 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和西欧市场收入增长中两位数，高增长市场增长低个位数，中国市场一季度受3月下旬新冠封锁影响较小，但4月影响加大，预计6月底恢复正常活动水平 [10] - 西欧市场一季度表现良好，收入增长中两位数，预计二季度因去年同期表现有所放缓，但活动水平仍强劲 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过在创新和生物工艺生产能力方面的高影响力增长投资，加强竞争优势，推动市场份额增长 [8][9] - 持续投资生物工艺制造能力，重点发展一次性技术，以满足客户加速的需求 [14] - 运用Danaher Business System（DBS）工具，包括日常管理和可视化项目管理，应对供应链压力，加速创新，提升市场竞争力 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年开局良好，一季度业绩超预期，团队在具有挑战性的运营环境中实现了强劲的收入、盈利和现金流增长 [8] - 预计二季度基础业务核心收入实现中个位数增长，受中国新冠相关封锁影响有200 - 300个基点的逆风；全年基础业务核心收入仍维持高个位数增长预期 [22] 其他重要信息 - 公司财报发布、补充幻灯片演示以及与非GAAP财务指标相关的信息可在公司网站投资者板块“季度收益”栏目获取，本次电话会议音频将在网站“活动与演示”栏目存档至下次季度电话会议，电话会议重播至2022年5月5日 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Cepheid出货量差异原因及是否存在库存积压情况 - 一季度初，制造工厂受Omicron疫情导致的旷工影响生产水平，同时4合1测试组合的占比高于预期（65% vs 50%），最终实现1700万盒的出货量，收入超预期；公司与客户密切合作，确保满足需求并避免供应链库存积压，总体未发现明显库存堆积情况 [26] 问题2: 中国市场20 - 30个基点逆风的供需情况 - 逆风完全与客户供应可及性有关，中国市场需求依然强劲，一季度排除去年大型项目影响后高个位数增长，订单强劲；目前工厂和实验室可及性正在逐步改善，预计5月改善，季度末恢复正常水平 [29] 问题3: 重申全年指引，二季度冲击是因中国业务恢复还是其他地区增长抵消 - 主要是中国恢复正常活动水平，客户和工厂有能力弥补短期停产的影响，同时业务规模大，部分领域会有更快增长，因此对全年指引有信心 [31] 问题4: 生物工艺趋势、订单与收入关系及对2022财年20亿美元疫苗前景的信心 - 一季度生物工艺业务排除去年中国大型项目后低两位数增长，订单活动强劲，继续积累积压订单；临床项目管道增长，单克隆抗体成为标准治疗方法，新兴市场需求增加，生物类似药增长以及一次性技术的采用等因素，支持2022年生物工艺业务高个位数至低两位数的增长预期 [34][35][37] 问题5: 一季度增量利润率低于预期的原因及2022财年预期 - 一季度增量利润率约25%，与预期相符，同比差异主要受外汇影响，约有0.07美元的逆风；全年来看，除外汇影响外，核心和收购业务预计实现中个位数核心增长，利润率为35% - 40%，但由于货币走势，预计今年利润率降至20% - 25%，外汇将带来0.35美元的每股收益逆风 [39][40] 问题6: 是否通过提价抵消通胀和成本物流问题 - 公司通过直接和间接方式提价，取得良好效果；运用DBS工具确保供应稳健、缩短交货时间、重新设计产品以降低成本；一季度提价超200个基点，随着2021年积压订单处理，预计提价将持续推进 [44][45] 问题7: 2022年生物工艺高个位数至低两位数增长指引是否包含20亿美元新冠业务及其中确定订单情况 - 公司从整体角度看待生物工艺业务，市场潜在增长和积压订单支持全年增长指引；新冠业务存在不确定性，但市场其他部分增长更快，公司将投资以获取相应份额 [48][49] 问题8: Aldevron整合情况及2022年和未来展望 - 团队对Aldevron表现满意，DBS工具快速发挥作用，一季度40%的增长超预期；预计2022年实现5亿美元收入，上半年将远超此前20%以上的预期 [51] 问题9: 二季度中国市场预期及全年展望 - 一季度3月底开始受大规模停产影响，4月第一周仍受影响，但目前工厂开始获批复产，客户活动增加；预计二季度中国市场下降中至高个位数，二季度影响将消除，全年中国市场仍为高个位数增长市场 [53] 问题10: 生命科学资本密集型业务增长持续性、订单趋势及全年增长预期变化 - 生命科学分析业务各领域潜在活动强劲，制药、CRO和学术研究客户渠道良好，创新产品推动市场份额增长；预计在可预见未来，投资环境良好，增长可持续 [56] 问题11: 宏观环境波动下对市场资产的看法、卖家预期变化及公司并购意愿 - 公司历史上在这种环境下的并购表现出色，当前市场波动带来机会；公司资产负债表强劲，自由现金流超70亿美元，EBITDA超100亿美元，对未来机会有信心 [58] 问题12: 欧洲市场客户行为、资金变化及公司对该地区的看法 - 西欧市场表现良好，一季度收入中两位数增长，预计二季度因去年同期表现有所缓和，但活动水平仍强劲；东欧在生命科学研究和生物工艺领域影响较小，诊断业务活动接近正常水平 [61] 问题13: 诊断业务核心表现及利润率可持续性 - 除中国外，各地区患者水平和活动水平接近疫情前，新产品推出推动业务发展；诊断业务利润率可持续，主要受Cepheid业务量影响，预计下季度业务量略有减少，但利润率与其他Cepheid测试相似 [63][64] 问题14: 生物制药长期高个位数增长目标的抵消因素及新冠业务影响 - 潜在业务的临床试验、单克隆抗体、生物类似药销量以及一次性技术的采用是业务增长的基础，新冠业务的波动在整体业务增长范围内；积压订单和增长驱动因素支持2022年高个位数至低两位数增长以及长期高个位数增长目标 [67] 问题15: Aldevron产能增加速度是否超预期及后续规划 - Aldevron产能增加项目按计划或提前推进，团队专业能力和对DBS的应用使其发展加快，预计2022年实现5亿美元收入 [69]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：医疗保健、生物制药、分子诊断、基因组医学、水质量与环境安全等 [5][7] - 公司：Danaher Corp（丹纳赫公司），Fortive，Envista，GE，Cepheid，IDT，Aldevron，Merck 纪要提到的核心观点和论据 公司战略转型 - 核心观点：公司通过一系列举措实现显著的投资组合转型，成为全球科技领导者 [5] - 论据： - 拥有世界级领先增长业务，提升增长态势，2019 - 2021 年核心增长达低两位数，长期预计为中个位数以上增长 [5][9] - 重新定位进入优质终端市场，如生物疗法、分子诊断、基因组医学等领域，受长期增长驱动因素支撑 [5][7] - 增强盈利和自由现金流状况，运营利润率提高超 800 个基点，现金流达 70 亿美元以上，EBITDA 达 1000 万美元 [6][9] 业务模式偏好 - 核心观点：公司倾向于剃须刀/刀片业务模式，具有较高粘性和重复收入 [8] - 论据：相关业务通过仪器或原材料带动特定耗材销售，实现 75% 的重复收入 [8] 并购策略与交易管道 - 核心观点：公司交易管道活跃，有能力利用当前市场波动进行并购 [12] - 论据： - 过去 18 - 24 个月处于市场动荡期，2021 年完成 14 笔交易，投入超 110 亿美元资本 [12] - 目前漏斗活跃，资产负债表状况良好，2021 年底净债务与 EBITDA 比率为 2 倍，自由现金流超 70 亿美元 [12] 长期增长预期 - 核心观点：公司长期增长为中个位数以上，2022 年排除新冠影响后基础业务呈高个位数增长 [15][16] - 论据： - 生物处理业务在基础业务中呈高个位数至低两位数增长，单克隆抗体市场规模扩大，细胞和基因疗法项目增多 [17] - 其他基础业务客户活动强劲，创新投入增加，有望扩大市场份额 [18] 通胀应对与地区影响 - 核心观点：公司有能力应对通胀，受俄乌地区影响较小 [23] - 论据： - 通过丹纳赫业务系统和合理提价或附加费，上一季度提价 150 个基点，近期预计至少维持该水平 [23][24] - 公司在乌克兰、白俄罗斯和俄罗斯地区业务占比约 1%，可通过其他地区业务抵消影响 [23] 生物生产业务 - 核心观点：生物生产业务前景良好，2022 年相关收入可持续，长期有望实现高个位数增长 [25][31] - 论据： - 2022 年 20 亿美元新冠相关疫苗治疗收入预期稳定，订单持续流入，非新冠生物处理业务呈低两位数增长 [25][27][28] - 从长期看，单克隆抗体、细胞和基因疗法等是增长的主要驱动力 [31] 诊断业务（Cepheid） - 核心观点：Cepheid 长期有望恢复低两位数增长 [40] - 论据： - 已安装超 40000 套系统，拥有全球最大装机量，测试菜单丰富，具有独特差异化定位 [37] - 呼吸道市场在疫情后预计为 50 亿美元，公司预计份额维持在 25%，市场规模是疫情前的 5 倍 [39] 利润率展望 - 核心观点：公司利润率有所提升，未来有望实现核心利润率扩张和两位数运营利润增长 [43] - 论据： - 利润率从历史的 30% - 35% 提升至 35% - 40% [42][43] - 预计核心利润率扩张 50 - 75 个基点，推动两位数运营利润增长和每股收益增长 [43] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司向受俄乌冲突影响地区的人道主义援助，公司和员工已捐款超 100 万美元 [22] - Aldevron 在 2022 年第四季度增长超 30%，预计 2022 年营收达 5 亿美元 [34]