公司股份发行 - 吉利汽车于2025年12月29日因集团雇员行使认股权而发行1.5万股普通股股份 [1] - 同日，因关连实体参与者行使认股权而发行8000股普通股股份 [1] - 上述认股权计划于2023年4月28日获采纳 [1]

股份发行 - 2025年12月24日已发行股份（不含库存）10,738,939,314股，占比100%[3] - 12月29日因雇员行使认股权发行15,000股，每股9.56港元，占比0.00014%[3] - 12月29日因关连实体参与者行使认股权发行8,000股，每股9.56港元，占比0.00007%[4] - 12月29日结束时已发行股份总数为10,738,962,314[4] 股份购回 - 12月8 - 15日多次购回拟注销但未注销股份，各次占比0.01346% - 0.01967%，每股购回价17.4528 - 17.6772港元[4]

公司重大资本运作 - 吉利汽车于12月22日完成对极氪的私有化并从纽交所退市，极氪成为其全资附属公司 [1][2] - 私有化交易通过发行股份（占70.8%）和支付现金（占29.2%）完成，公司为此配发7.77亿股代价股份（占已发行股本7.7%）并支付7.01亿美元现金 [1][2] - 公司为支付现金对价将融资不超过4.2亿美元，并计划在私有化后进行总额不超过23亿港元的股份回购 [1][2] 战略整合与协同效应 - 极氪私有化是公司“一个吉利”战略的重要步骤，合并后汽车业务将在研发、营销、采购等方面进一步整合 [2] - 整合后预计运营效率提升，极氪研发投入将降低10%至20%，BOM成本降低5%至8%，产能利用率提升3%至5%，费用降低10%至20% [2] - 业务整合有望降低采购成本、共享技术，从而提升产品整体竞争力 [1] 电动化转型与销售表现 - 公司电动化转型加速，2025年1-11月累计销售汽车278.78万辆，同比增长41.8% [3] - 同期新能源车销量达153.35万辆，同比增长97%，新能源车占比达55%，较2024年全年提升14.2个百分点，11月单月占比达60.5% [3] - 多款新能源车型市场表现强劲，11月销量过万的车型包括星愿（4.2万）、熊猫（1.7万）、银河E5（1.4万）、银河A7（1.3万）、星舰7（1.2万）和银河M9（1万） [3] 未来产品规划与销量展望 - 2026年产品矩阵将进一步完善，银河品牌计划在15-20万价格区间推出3款SUV和2款轿车 [3] - 极氪品牌方面，9X成为爆款，基于同平台定价稍低的新款大型SUV有望延续高关注度；领克品牌预计拓展旅行车、越野车等新品类 [3] - 公司将加强新能源汽车出口，预计同比增50%，占出口量的一半，该行预计公司2026年销量有望冲击400万辆，同比增长近30% [3] - 2026年汽车补贴政策延续，汽车市场有望维持景气度 [1] 财务预测与估值 - 该行预计公司2025/2026/2027年净利润分别为170.6亿元、218.5亿元、281.8亿元 [1][4] - 扣除一次性收益影响，净利润同比增长率分别为+80%、+28%、+29% [1][4] - 预计同期每股收益（EPS）分别为1.59元、2.04元、2.62元 [1][4] - 当前股价对应市盈率（P/E）分别为9.6倍、7.5倍、5.8倍 [1][4]

核心观点 - 群益证券建议买进吉利汽车 主要基于其完成极氪私有化后运营效率提升、电动化转型加速且产品矩阵完善、以及未来几年强劲的盈利增长预期 [1][2][5] 极氪私有化完成与整合效益 - 公司于12月22日完成极氪私有化并从纽交所退市 极氪成为全资附属公司 [1][3] - 交易通过发行股份（占70.8%）和支付现金（占29.2%）完成 公司配发7.77亿股代价股份（占已发行股本7.7%）并支付7.01亿美元现金 为此融资不超过4.2亿美元 [2][3] - 私有化是“一个吉利”战略的重要一步 合并后业务在研发、营销、采购等方面将进一步整合 [1][3] - 整合后预计极氪研发投入将降低10%至20% BOM成本降低5%至8% 产能利用率提升3%至5% 费用降低10%至20% [3] - 公司计划进行股份回购 总金额不超过23亿港元 预计对股价有提振作用 [2] 电动化转型与销售表现 - 公司电动化转型加速 2025年1-11月累计销售汽车278.78万辆 同比增长41.8% [4] - 同期新能源车销量为153.35万辆 同比增长97% 新能源占比达55% 较2024年全年提升14.2个百分点 11月单月占比达60.5% [4] - 多款新能源车型市场表现突出 11月销量过万车型包括星愿（4.2万）、熊猫（1.7万）、银河E5（1.4万）、银河A7（1.3万）、星舰7（1.2万）和银河M9（1万） [4] - 公司采取高性价比产品策略 在各个主流价格区间都有市场认可的产品 [2] 未来产品规划与销量展望 - 2026年产品矩阵将进一步完善 银河品牌计划在15-20万价格区间推出3款SUV和2款轿车 [4] - 极氪品牌方面 9X上市后成为爆款 基于同平台定价稍低的新款大型SUV有望延续高关注度 [4] - 领克品牌2026年预计拓展旅行车、越野车等新品类 [4] - 公司将加强新能源汽车出口 预计同比增50% 占到出口量的一半 [4] - 该行预计公司2026年有望冲击400万销量 同比增长近30% [4] - 2026年汽车补贴延续 汽车市场有望维持景气度 [2] 财务预测与估值 - 该行预计公司2025/2026/2027年净利润分别为170.6亿元/218.5亿元/281.8亿元 [2][5] - 扣除一次性收益影响 净利润同比增长率分别为+80%/+28%/+29% [2][5] - 预计2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为1.59元/2.04元/2.62元 [2][5] - 当前股价对应市盈率（P/E）分别为9.6倍/7.5倍/5.8倍 [2][5]

公司股价与交易动态 - 吉利汽车股价上涨5.5%，报17.85港元，成交额达7.31亿港元 [1] - 公司宣布私有化及合并极氪的交易已于2025年12月22日完成，所有先决条件已达成 [1] 交易完成后的公司结构 - 根据私有化安排，吉利汽车已收购所有已发行及发行在外的极氪股份及极氪美国存托股份 [1] - 合并完成后，极氪已成为吉利汽车的全资附属公司，并于纽约证券交易所退市 [1] 极氪业务与市场表现 - 极氪自成立以来聚焦高端纯电市场，产品覆盖轿跑、MPV、SUV等多个细分领域 [1] - 极氪累计交付量已超过60万台，平均单车价格接近30万元 [1] 技术与协同效应 - 极氪打造的浩瀚架构及相关电混、智能底盘、辅助驾驶等技术，或将逐步应用于吉利旗下更多车型 [1] - 中金指出，吉利汽车合并极氪后，“一个吉利”的形象更为强化，更清晰的管理组织架构能进一步取信于资本市场 [1]

投资评级与核心观点 - 报告给予吉利汽车(00175.HK)“买进”评级，目标价为22港元 [5][6] - 报告核心观点：极氪私有化完成，公司运营效率有望提升，电动化转型加速，2026年多款新车推出及销量增长可期，建议“买进” [6] 公司近期动态与战略整合 - 2025年12月22日，公司完成对极氪的私有化及纽交所退市，极氪成为其全资附属公司 [6][8] - 私有化交易中，约70.8%的持有人选择换股，公司配发7.77亿股代价股份（占已发行股本7.7%）；29.2%的持有人选择现金对价，公司支付7.01亿美元现金，为此将融资不超过4.2亿美元 [8] - 合并是“一个吉利”战略的重要一步，预计将促进研发、营销、采购等方面的整合，提升运营效率 [6][8] - 整合后，预计极氪研发投入将降低10%至20%，BOM成本降低5%至8%，产能利用率提升3%至5%，费用降低10%至20% [8] - 私有化完成后，公司计划进行股份回购，总金额不超过23亿港元，预计对股价有提振作用 [6] 业务运营与市场表现 - 2025年1-11月，公司累计销售汽车278.78万辆，同比增长41.8% [8] - 2025年1-11月，新能源汽车销量为153.35万辆，同比增长97%，新能源车占比达55%，较2024年全年提升14.2个百分点，11月单月占比达60.5% [8] - 公司多款新能源车型销量领先，11月销量过万的车型包括：星愿(4.2万辆)、熊猫(1.7万辆)、银河E5(1.4万辆)、银河A7(1.3万辆)、星舰7(1.2万辆)、银河M9(1万辆) [8] - 公司产品组合中，汽车业务占比90%，汽车零部件占比3.7%，电池包占比1.6% [2] 未来展望与产品规划 - 2026年公司计划推出多款新车：银河品牌将在15-20万价格区间推出3款SUV和2款轿车；极氪品牌在9X成为爆款后，将基于同平台推出定价稍低的新款大型SUV；领克品牌预计拓展旅行车、越野车等新品类 [7] - 公司将加强新能源汽车出口，预计2026年出口量同比增长50%，新能源汽车将占到出口量的一半 [7] - 报告预计公司2026年销量有望冲击400万辆，同比增长近30% [7] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025/2026/2027年净利润分别为170.6亿元、218.5亿元、281.8亿元 [6][7] - 扣除一次性收益影响，净利润同比增长率分别为+80%、+28%、+29% [6][7] - 报告预测公司2025/2026/2027年每股收益(EPS)分别为1.59元、2.04元、2.62元 [6][7] - 以2025年12月28日收盘价16.92港元计算，对应2025/2026/2027年预测市盈率(P/E)分别为9.6倍、7.5倍、5.8倍 [6][7] - 报告预测公司2025/2026/2027年每股股利(DPS)分别为0.36港元、0.40港元、0.44港元，股息率分别为2.37%、2.61%、2.87% [10] 历史财务数据摘要 - 2024年公司净利润为166.32亿元，同比增长213.32%；每股收益为1.651元 [10][13] - 2023年公司净利润为53.08亿元，每股收益为0.527元 [10][13] - 2024年公司产品销售收入为2401.94亿元，销售成本为2019.93亿元 [13]

股价表现 - 吉利汽车(00175.HK)股价上涨超过5%，截至发稿时涨幅为5.5% [1] - 公司股价报收于17.85港元 [1] - 成交额达到7.31亿港元 [1]

公司股价与交易动态 - 吉利汽车股价大幅上涨，截至发稿涨5.5%，报17.85港元，成交额达7.31亿港元 [1] - 公司宣布私有化及合并极氪的交易已于2025年12月22日完成，所有先决条件已达成 [1] - 交易完成后，极氪已成为吉利汽车的全资附属公司，并从纽约证券交易所退市 [1] 极氪业务与市场表现 - 极氪自成立以来聚焦高端纯电市场，产品覆盖轿跑、MPV、SUV等多个细分领域 [1] - 极氪累计交付量已超过60万台，平均单车价格接近30万元 [1] 技术与战略整合前景 - 极氪打造的浩瀚架构及相关电混、智能底盘、辅助驾驶等技术，或将逐步应用于吉利旗下更多车型 [1] - 中金指出，吉利汽车合并极氪后，“一个吉利”的形象更为强化，更清晰的管理组织架构能进一步取信于资本市场 [1]

公司事件与股价表现 - 吉利汽车股价在公告发布后显著上涨，截至发稿时上涨5.5%，报17.85港元，成交额达7.31亿港元 [1] - 公司宣布对极氪的私有化及合并交易已于2025年12月22日完成，所有先决条件均已达成 [1] - 交易完成后，极氪已成为吉利汽车的全资附属公司，并从纽约证券交易所退市 [1] 极氪业务与市场定位 - 极氪自成立以来聚焦于高端纯电市场，产品线覆盖轿跑、MPV、SUV等多个细分领域 [1] - 数据显示，极氪累计交付量已超过60万台，平均单车价格接近30万元 [1] 技术与战略整合前景 - 极氪打造的浩瀚架构及相关电混、智能底盘、辅助驾驶等技术，或将逐步应用于吉利旗下更多车型 [1] - 中金指出，吉利汽车合并极氪后，“一个吉利”的形象更为强化，更清晰的管理组织架构能进一步取信于资本市场 [1]

核心事件：子公司卷入巨额质量诉讼 - 欣旺达动力科技股份有限公司（欣旺达动力）因电芯质量问题，被客户威睿电动汽车技术（宁波）有限公司（吉利汽车全资子公司）提起诉讼，索赔金额高达23.14亿元及对应利息 [1][2] - 诉讼已由浙江省宁波市中级人民法院立案受理，纠纷涉及2021年6月至2023年12月期间交付的电芯 [1][2] - 诉讼金额23.14亿元，对比公司2024年全年扣非净利润16.05亿元及2024年前三季度扣非净利润10.15亿元，其去年至今的扣非净利润可覆盖该诉讼金额 [2] 诉讼背景与业务关联 - 欣旺达动力于2021年4月成为威睿电动关于“PMA平台项目”的动力电池电芯定点供应商 [1][2] - 涉诉电芯搭载于吉利与沃尔沃联合开发的PMA平台，应用于极氪、smart、沃尔沃和吉利几何等品牌产品 [3] - 具体产品涉及极氪001 WE86版，该车型2022年销量超7万辆，其中WE86版占比超60% [3] - 2024年12月，极氪汽车发布通知，称部分长行驶里程的极氪001 WE86存在偶发的充电速度变慢、电池容量衰减曲线异常等情形，并为存在电池健康度异常的用户免费更换全新电池包 [3] 子公司经营与上市计划 - 欣旺达动力近两年营业收入均超过100亿元，但亏损较大，2023年、2024年分别亏损15.6亿元及18.7亿元 [1] - 欣旺达间接持有欣旺达动力逾40%股权，并拥有其控制权 [4] - 公司曾计划分拆欣旺达动力至深交所创业板上市，并于2023年7月发布分拆上市预案，但截至目前尚无成果 [1][4] - 分拆上市预案披露，欣旺达动力2020年至2022年营收从不足5亿元增长至近130亿元，但亏损持续扩大 [4] - 2022年2月，公司曾计划以欣旺达动力为投资主体，在珠海总投资120亿元建设珠海项目，但该项目于2024年4月因无实质性进展而终止 [5] 公司近期财务与市场表现 - 2024年，欣旺达实现营业总收入560.21亿元，实现扣非净利润16.05亿元 [2] - 2024年前三季度，公司实现营收435.34亿元，实现扣非净利润10.15亿元 [2] - 截至12月26日收盘，欣旺达股价报29.75元，年初至今涨幅超30%，总市值549.62亿元 [5]