产能扩张策略 - 公司利用上汽通用已关停的沈阳北盛工厂（三期）进行改造，以补充吉利银河品牌产能，改造项目由沈阳大东区国资委全资拥有的沈阳吉驰公司负责，投入近8.9亿元[1] - 公司明确不再建设新工厂或扩大现有工厂产能，转而采取盘活存量产能的策略，通过务实合作和资源重组来满足需求[7] - 公司正为沈阳工厂项目招聘十多个部门的人员，包括车身厂、涂装厂、总装厂、供应链管理等[1] - 除沈阳工厂外，公司还与武汉经开区签约，计划利用路特斯在武汉工厂的闲置产能生产吉利银河新车型[7] 销售业绩表现 - 吉利银河品牌10月销量达127,476辆，同比增长101%，环比增长5%，创历史新高[2] - 品牌前10月累计销量达100.2万辆，同比增长187%，已提前完成年销百万辆目标，成为最快达成此目标的新能源汽车品牌[2] - 品牌上市29个月累计销量达158万辆[2] 产品矩阵与市场表现 - 公司于10月30日推出新一代国民电混家轿吉利银河星耀6，共7个版型，上市限时指导价为6.88万至9.98万元[3] - 品牌旗下多款车型10月销量过万，包括银河E5、银河星舰7 EM-i、银河星耀8、银河A7、熊猫mini[2] - A0级纯电轿车星愿已成为单车销量冠军，大六座旗舰SUV吉利银河M9在10月销量达10,031辆，并迎来第20,000辆量产车下线[2] 现有产能状况 - 生产银河车型的基地包括浙江台州临海、陕西宝鸡、贵州贵阳、湖南湘潭和钱塘基地，合计年产能近百万辆[6] - 随着更多车型上市，现有基地产能已开始紧张[6]

中国汽车出海新阶段 - 中国汽车在欧洲市场销量份额在2024年9月达到7.4%，创历史新高，欧洲成为产业链主导权博弈的核心阵地[2] - 行业目标从简单"卖车"转向系统化"生根"，进入体系化输出价值链的新阶段[3][4] - 以吉利为例，其纯电车型EX5在英国起售价为国内市场的近三倍，体现从零敲碎打出口向涵盖本地化研发、供应链协同与区域服务适配的体系化竞争逻辑转变[4] 出海历程与挑战 - 2020年前行业处于"传统贸易出口期"，国内工厂完成整车制造后通过外贸公司对接海外经销商，该模式曾占中国新能源车出口量70%以上[7] - 2024年10月欧盟对中国纯电动汽车加征25%反补贴税，导致当月对欧出口同比骤降30%[7] - 行业面临R155信息安全法规、R156电池溯源要求等隐形关卡，曾有车企因车机系统数据加密未达欧盟标准，整船车辆滞留港口，仓储费损失上千万欧元[7] - 中资滚装船运力仅占全球7.6%，旺季欧洲航线运价可飙涨40%，交付周期翻倍[7] - 2021年前后行业升级至"散件组装期"，通过海外工厂拼装核心零部件可降低约30%运输成本[7] - 部分车型因"配置亮眼但驾驶质感不足"在欧洲市场销量折戟，遭遇品牌偏见[8] - 2024年红海危机导致苏伊士运河停运，有中国工厂因电池模组断供停工12天，损失数千万人民币[8] - 售后体系缺失导致维修响应周期超过20天，用户体验受损，区域业务被迫关停[8] 体系化破局战略 - 2024年前后头部车企探索"带着体系找生态"模式，以品牌价值塑造为核心、本地化产能为支撑、全链路渠道为保障，实现从"卖产品"到"建生态"的跃迁[11] - 品牌破冰从"性价比"转向"心价比"，通过"反向合资"以技术赋能品牌，以资本换取信任[12] - 吉利入股伦敦出租车公司后建成英国首家新能源工厂，推出全球首款新能源出租车TX5，并战略投资路特斯、阿斯顿·马丁等品牌完善产业生态[12] - 产能扎根从"长途输血"到"本地造血"，吉利在英国考文垂、意大利米兰、瑞典哥德堡建立全球设计中心，形成多元文化交融的设计生态系统[16] - 渠道融合前端布局沉浸式体验店，中端覆盖英、法、德的区域配件仓将售后响应计划在48小时以内，后端依托考文垂数据中心确保数据合规[16] - 2025年1—10月吉利新能源汽车出口同比增长218%，全球战略车型EX5在希腊、马来西亚、巴西等多国登上纯电销量榜首[16] 英国作为战略支点 - 脱欧后英国未跟随欧盟对中国电动车加征反补贴税，成为政策风险更低的缓冲区[18] - 2025年上半年英国纯电动车销量同比激增34.6%，取代德国成为欧洲最大新能源车市场[18] - 英国本土缺乏强势大众化汽车品牌，消费者对新品牌接纳度更高，中英在绿色出行战略上高度契合[20] - 吉利在国际权威MSCI ESG评级中获得AA级，形成"中国创新制造+英国/欧洲市场应用"联动[20] - 截至2025年吉利在英建立25家销售网点，计划2026年拓展至100家，渠道体系让EX5上市时快速触达用户[20] 双核驱动与全球竞争力 - 行业进入"双核驱动"时代：中国市场作为"战略大本营"承担技术迭代、商业模式探索与现金流供给，海外生态位作为"创新前沿"负责技术全球适应性验证与品牌价值提升[21] - 吉利国内市占率从2021年6.3%稳步提升至10.4%，稳居行业第二，为海外创新输送现金流与试错空间[21] - 2025年10月吉利单月新能源销量达177,882辆，同比增长64%，环比增长8%，1—10月总销量134.5万辆，同比劲增106%[21] - 吉利新能源渗透率从2021年6.2%提升至单月最高60.5%，四年间增长近十倍，成为全球新能源销量增长最快车企[21]

产品发布与定价 - 北京现代首款纯电平台SUV EO羿欧于10月29日上市，推出3款配置，售价区间为11.98万至14.98万元，相比13万至15万元的预售价，最终定价下调超过1万元 [1] - EO羿欧基于现代汽车全球电动车专用平台E-GMP打造，定位紧凑型纯电SUV，CLTC纯电最高续航里程为722公里 [1] 公司战略与未来规划 - EO羿欧的上市标志着北京现代正式迈入新能源汽车时代，公司计划在明年推出一款C级纯电轿车，并在2026至2027年推出纯电SUV和B级纯电SUV，同时根据市场需求拓展增程式电动车产品布局 [1] - 北京现代开启智启2030计划，目标到2030年将年销量规模提升至50万辆，实施油电并举双路径发展，未来计划推出20款新车，包括7款燃油车和13款新能源车 [2] - 公司未来新车将采用基于现代汽车和北汽集团新技术的新平台，并继续与本土企业合作构建本土化发展体系，已在电池、智能座舱、智能辅助驾驶领域与宁德时代、弗迪、大疆、地平线、Momenta等企业达成合作 [2] 市场表现与竞争环境 - 北京现代显现出回暖迹象，今年上半年实现累计销量10万辆，9月份单月销量达到1.78万辆，同比增长8%，环比增长19% [1] - EO羿欧所在的10万至15万元SUV区间市场竞争异常激烈，竞争对手包括比亚迪元PLUS、银河E5、零跑B10等国产新能源车，以及广汽丰田铂智3X等合资品牌车型 [2]

公司战略与市场进入 - 公司选择吉利国际EX5作为登陆英国市场的首发车型，起售价为31990英镑（约合人民币30.34万元），是国内同款车型（银河E5）售价的三倍 [1] - 公司计划在2030年于英国市场实现年销量10万辆以上的目标，并计划在2025年底将英国销售网点增至40家，至2026年底建立100家销售与服务网点以实现全境覆盖 [2] - 公司制定了庞大的欧洲"五年规划"，计划在未来五年内向欧洲推出15款新车型，并构建超过1000家经销与服务网络 [2] - 公司采用"传统经销商合作模式"进入欧洲市场，旨在快速铺开网络并降低初期资本消耗，同时计划将供应链和人才资源本地化以深度扎根当地市场 [4] 产品与竞争优势 - 吉利国际EX5是一款已在全球33个国家上市的纯电SUV，并在巴西、希腊等多个市场取得细分市场销量第一的成绩 [1] - 与比亚迪ATTO3、特斯拉Model 3等竞品相比，吉利国际EX5的定价在英国市场具备竞争力 [1] - 公司在欧洲的优势源于其庞大的"隐形帝国"，包括对LEVC的投资、助力路特斯转型以及遍布欧洲的研发布局（如英国考文垂设计中心和中欧研发中心CEVT） [4] - 领克品牌此前已通过"订阅模式"在欧洲建立客户基础，未来星愿、星舰7等车型也将陆续进入欧洲市场 [3] 行业背景与市场机遇 - 英国汽车市场呈现增长趋势，2023年和2024年新车销量分别为190万辆和195.28万辆，2025年前三季度新车注册量累计达到约157.82万辆 [2] - 英国汽车市场集中度相对较低，前五名品牌市场份额合计约占32%，为公司跻身市场前五提供了机会 [2] - 欧洲市场对中国车企至关重要，其平均售价和单车利润远高于国内市场，海外销售的单车利润可达国内市场的三倍左右 [3] - 欧洲市场被视为中国车企成为全球化企业的必争之地，有助于摆脱对竞争激烈的中国单一市场的依赖，并提升品牌形象以获得更高的估值 [3] 挑战与未来展望 - 公司在欧洲市场将面临大众、雷诺等本土巨头以及比亚迪、上汽名爵等中国同行的激烈竞争 [4] - 中国车企的全球化成功关键在于能否在研发、制造、供应链及品牌上深度嵌入目标市场，而不仅仅是产品出口 [4] - 对中国车企而言，核心挑战已从"能否走出去"转变为"能否在壁垒最高、竞争最残酷的成熟市场活下来并打上去" [5]

英国市场上市与定价策略 - 公司于10月23日在英国伦敦上市纯电车型吉利国际EX5（国内银河E5），提供SE、PRO、MAX三款车型，售价分别为31990英镑（约30.34万元人民币）、33990英镑（约32.24万元人民币）和36990英镑（约35.08万元人民币），起售价约为国内市场的三倍 [1] - 该定价使其在英国市场具备竞争力，起售价低于比亚迪ATTO 3（36490英镑）和特斯拉Model 3（约4万英镑） [1] - 为适配当地市场，公司聘请路特斯工程团队进行底盘标定和本土化调校，该车型已在全球33个国家上市 [1] 欧洲市场战略与目标 - 公司计划未来5年在欧洲市场推出15款全新车型，建立超过1000家销售网点，目标成为欧洲主流汽车品牌 [2] - 公司设定2030年在英国实现年销量10万辆的激进目标，为此优先推进销售渠道建设，目前已在英国建立25家销售服务网点，计划年底前翻倍至50家，并在2026年底前达到100家 [5] - 公司采取“分品牌、分阶段”的欧洲落地路径，并定位为“高价值”竞争者，坚持供应链本地化布局 [7] 选择英国市场的核心原因 - 英国是公司欧洲战略的核心支点，公司自2006年通过投资伦敦出租车公司进入英国市场，并陆续战略投资路特斯与阿斯顿·马丁等本土品牌 [5] - 2025年上半年英国纯电动汽车销量同比增长34.6%，已取代德国成为欧洲最大新能源车市场，且英国未对中国电动车加征17%的反补贴税，政策风险较低 [6] - 英国本土无强势大众化汽车品牌，市场由进口主导，消费者对新品牌态度相对开放 [6] 公司基本面与出海动力 - 2025年前三个季度，公司新能源汽车销量达116.78万辆，渗透率攀升至53.8%，其中银河系列销量87.5万辆，同比增长206% [9] - 同期公司燃油车增长比例超过20%，形成“电动冲高、燃油稳基”格局，为转型提供现金流与市场根基 [9] - 2025年1~9月，公司累计销量同比增长46%至217万辆，海外出口销量近30万辆，9月单月新能源海外销量达14631辆，占集团出口总量36% [10] 全球行业背景与竞争格局 - 欧洲、美国和中国是全球三大主流汽车市场，占据任一市场即可在全球竞争中拥有一席之地 [1] - 2025年1~9月，中国汽车出口总量达571万辆，同比增长21%，其中新能源汽车出口232万辆，同比增速高达52% [9] - 新能源汽车出口增长主要来自欧洲与亚洲市场，英国新能源市场竞争已日趋激烈，已有比亚迪、MG、小鹏等多个中国品牌布局 [6][9]

核心观点 - 零跑B10在四线市场的终端热度显著下降 专程看车客户从刚上市时的高流量降至每天仅2-3批 [1][2] - 该车型的销售主要依靠性价比和近期推出的优惠措施吸引客户 但面临品牌认知度和电池供应商等竞争短板 [6][9][11] - 客户购车决策理性 对价格敏感 中配版本最受欢迎 高配版本因性价比问题难以走量 [2][6][17] 销量与市场表现 - 单店月交付量为41台 其中B10车型为8台 占比约19.5% [2] - 门店库存水平较低 现车仅5台 包括1台顶配展车和4台中配510悦享版 [2] - 销售人员的单车提成为500元 [2] 目标客户画像 - 客户年龄范围集中在22至50岁男性 涵盖事业单位员工、私企白领、小老板及网约车司机等多类群体 [3] - 多数客户为首次购车 信息获取能力强 倾向于线上研究配置后到店体验实车和试驾 [3] - 部分成交具有偶然性 例如因竞品交付周期长而转购B10现车 [3] 竞争格局与优劣势 - 主要竞品为银河E5和深蓝S05 分别有30%-40%和25%的客户会进行对比 [6] - 核心竞争优势在于510KM续航下的高性价比 以及近期最高6000元左右的现金优惠 [6][11][22] - 主要竞争劣势包括品牌力弱于吉利等大厂 以及电池非宁德时代品牌对部分客户决策产生负面影响 [6][9] 产品配置偏好 - 中配510悦享版是最畅销配置 销量占比超过60% [17] - 曦露紫色是最受欢迎颜色 选择占比达40% 且目前选装免费 [17] - 次顶配600激光雷达版因价格高出2万元 性价比不足而最难销售 [17] 促销与金融政策 - 近期推出“超级置换”政策 无车也可享受3000元优惠 叠加门店3000元现金优惠 总优惠幅度约6000元 [11][22] - 金融方案是强项 提供最高5000元贴息 可支持7.5万元24期免息或5万元36期免息 且无手续费 [14][16] 产品使用反馈 - 车机系统存在小Bug 如倒车影像偶尔不显示、音乐播放卡顿需重启解决等 [19] - 部分首次购买电车的客户对电池续航在实际使用中的折扣存在抱怨 [21] - 常规保养成本较低 在四线城市一次保养费用为150元 保养周期为1年或1万公里 [21]

市场概况与门店表现 - 当地市场客流量较前期有所回升，门店日客流达7至8组，周末客流可翻两番还多 [2] - 在10组客户中，有3组是专门为深蓝S05而来，显示该车型具有较高的客户吸引力 [2] - 公司对价格管控严格，大区经理直接监控，严禁突破限价销售 [4] 车型销售表现与配置分析 - 上个月门店总销量为49台，其中深蓝S05销量为22台，占比接近45%，是门店的销量担当 [5] - 最畅销的配置是520 Max版，销量占比高达90% [5] - 最畅销的颜色是流光银，目前门店库存6台现车中，有5台为该颜色 [5] - 顶配Ultra版最难销售，与Max版价差为1万元，新增配置如座椅按摩、零重力座椅等对客户吸引力不足，各门店基本无现车，订车周期约5周 [7][8] 金融政策与购车成本 - 当前金融权益包括8万元24期免息贷款，以及10万元贷款前三年0息的新方案 [10] - 其他权益包括999元充电桩安装服务、5000元厂家置换补贴，但十一后取消了军人购车3000元优惠 [10] - 深蓝S05 Max版按揭落地总价为48200元，月供3333元，官方与门店优惠合计7000元 [11] 客户画像与购车动机 - 深蓝S05客户群体覆盖广泛，包括刚毕业的大学生、个体户、公务员、网约车司机、私企职员等，购车目的涵盖首购、置换和增购 [12] - 典型客户案例：一位40岁的私企中层管理者，因每日长距离通勤导致燃油费用高昂（每月约2000-3000元），故增购一台十万出头、充电快、最好带智驾的新能源SUV [13] 竞争格局与产品优劣势 - 厂家内训主要竞品为元Plus、零跑B10、海狮05和银河E5，但门店实际对比最多的是零跑，其次是银河 [16] - 相比零跑，深蓝S05的核心优势在于采用宁德时代电池和支持3C快充技术 [17] - 主要劣势在于智能驾驶硬件采用全视觉方案，而竞品零跑B10配备了激光雷达 [17] 产品主要问题与客户反馈 - 车辆保养周期较短，为1年或1万公里，整车质保期为3年12万公里，与多数燃油车相同 [25] - 新款车型提供价值4999元的用车无忧服务包可选，包含终身免费保养和整车终身质保 [25]

文章核心观点 - 女性消费者在新能源汽车市场快速崛起 购车偏好呈现实用主义倾向 聚焦性价比 智能化体验和整车安全性 推动车企从产品设计到营销策略全面转向她视角 [4][8][19] 女性消费者行为特征 - 女性购车意向者占据半壁江山 涵盖初入职场年轻人和携家带口宝妈群体 [8] - 选车标准超越颜值 更关注灵活性 360度全景影像 停车便利性等实用功能 [8] - 偏好智能配置丰富车型 自动泊车 语音控制成为刚需功能 [8] - 购车决策理性细致 会反复确认续航 质保条款和售后政策 [14] - 25-40岁女性占比达53.7% 同比提升2.6个百分点 呈现年轻化趋势 [9] - 对SUV和MPV需求增强 空间宽敞车型比例同比增长 [9] 车企销售表现 - 比亚迪海洋网女性消费者占比达60%-70% 较往年同期增长约30% [10] - 长安汽车女性用户同比增长10% 以40岁以下青年女性为主 [14] - 特斯拉Model 3女性车主增长超20% 青睐极简设计和自动辅助驾驶功能 [14] - 理想 华为 吉利 奇瑞等品牌女性消费者比例稳步提升 成为销量增长重要动力 [14] 产品定位与价格区间 - 女性消费者集中选择7万-15万元中端市场车型 追求设计 功能与性价比平衡 [10] - 车企推出银河E5 领克Z20 ICAR V23 零跑B10等符合女性审美新车型 [15] - 外观设计采用柔和色系和流线型车身 内饰材质 储物空间 驾驶舒适度细致优化 [15] - 智能系统重点打造语音助手交互 一键自动泊车等贴心功能 [15] 行业发展趋势 - 女性经济推动新能源汽车产业从配置竞争 续航竞争转向用户思维 [19] - 需求特征推动情感化设计 人性化科技及无缝服务体验升级 [19] - 建议车企邀请女性设计师 工程师参与产品定义 通过大数据分析把握通勤 家庭出行等场景核心需求 [19] - 行业需要从产品供应商进化为用户生活方式伙伴 [19]

公司业绩表现 - 2025年上半年总收入达1502.8亿元，同比增长26.5%，创历史新高 [1] - 归母净利润92.9亿元，同比下降13.9% [1] - 核心归母利润66.6亿元，同比增长102% [1] - 第二季度营业收入777.9亿元，同比增长28.4%，环比增长7.3% [1] - 第二季度核心归母净利润约31.8亿元，同比增长127%，环比下降8.7% [1] 盈利能力分析 - 上半年整体毛利率16.4%，同比下降0.3个百分点 [1] - 极氪汽车毛利率达19.7%，其中Q1毛利率18.8%，Q2毛利率20.5% [1] - 销售费用率同比下降1.0个百分点至5.6% [2] - 管理费用率同比下降0.7个百分点至1.9% [2] - 研发投入83.5亿元，同比下降8.6%，研发费用率同比下降1.1个百分点至6.6% [2] - 单车平均售价9.6万元，同比下降1.4万元 [2] - 单车核心归母净利润4724元，同比增长37% [2] 销售表现 - 上半年累计总销量140.9万辆，同比增长47.4% [2] - 新能源车销量72.5万辆，同比增长126.5%，占比51.5% [2] - 燃油车销量同比增长7.5% [2] - 销量目标上调至300万辆，对应增速由25%调高至38% [2] - 吉利品牌销量116.4万辆，同比增长56.99%，其中银河系列销量54.8万辆，同比增长232% [2] - 极氪销量9.1万辆，同比增长3.3% [2] - 领克销量15.4万辆，同比增长22.3% [2] 海外市场拓展 - 上半年出口18.4万辆，同比下降7.7% [3] - 新能源车出口4.0万辆，同比增长146% [3] - 出口销量占总销量13% [3] - 设立欧洲、拉美非、中东亚、东盟、东欧五个海外大区 [3] - 下半年将推出银河E5、星舰7、星愿等车型进入海外市场 [3] 战略调整与产品规划 - 计划私有化纽交所上市的极氪，最高支付23.99亿美元或10.89亿股吉利汽车股份，占现有股本11% [3] - 私有化后极氪成为全资子公司，原股东可选择2.687美元或1.23股新发行吉利股份兑换每股极氪股份 [3] - 2025年计划发布10款新车型，其中银河5款、极氪3款、领克2款 [4] - 已上市星耀8、领克900、极氪007GT等新车型 [4] - 下半年将推出银河A7/M9、极氪9X/8X、领克10EM-P等新车型 [4] 财务预测 - 2025/2026/2027年EPS预计值分别为1.537/1.852/2.320元人民币 [4] - 目标价24.3港元，对应2025/2026/2027年预计市盈率14.4/12/9.6倍 [5]

公司概况 * 纪要涉及的公司为吉利汽车[1] 财务与销量表现 * 2025年上半年销量达141万辆 其中二季度销量70.5万辆[13] * 二季度经营性利润约31亿人民币 上半年累计经营性利润约66亿人民币[13] * 上调全年销量预期至300万辆（原预期271万辆）[14] * 预计全年经营性利润可达140亿人民币[14] * 当前估值对应全年预测利润约12倍[16] 燃油车业务表现 * 在萎缩市场中实现逆势增长 达到自主品牌燃油车销量第一位置[4] * 预计全年出口达45万辆 其中大部分为燃油车[4] * 俄罗斯市场占比约20%[4] * 受益于2026年电动车购置税政策 燃油车将更受益[4] 新能源业务进展 * 一季度新能源车销量34万辆（纯电24万辆 插混10万辆）[12] * 二季度新能源车销量增至38.6万辆（纯电27万辆 插混11万辆）[12] * 银河系列占比从一季度37%升至二季度40%[12] * 预计全年银河系列销量目标百万辆[12] 产品矩阵与车型表现 * 银河M9发布后24小时订单超4万台[3] * 心愿车型：2024年底月销稳定1.5-1.6万台 2025年6月突破4万台 7月维持3-4万台[8] * 银河E5月销接近1.3-1.5万辆[8] * 星耀8以A级价格定位B级插混车型 月销突破1万辆[8] * 极氪001月销稳定2000-3000辆 007月销达5000辆或更高[11] 高端化战略 * 发布三款高端SUV：银河M9（20万元级）、领克900（30-40万元级）、极氪9X（50万元级）[9] * 明确大六座SUV市场产品策略[9] * 极氪9X预计8月底预售 定价约50万元[11] 品牌整合与运营优化 * 整合极氪和领克品牌 通过流程、采购、研发融合实现控本降费[10] * 极氪一季度首次扭亏为盈[10] * 计划9月将极氪完全并入上市公司主体[10] * 极氪全年预计销量接近30万辆[11] * 领克将推出EMP中大型轿车领克10及纯电产品Z10、Z20[11] * 极氪与领克合计月销4-5万辆 全年目标60万辆以上[11] 发展展望 * 2026年计划推出超过五款新银河系列车型[15] * 预计全年银河系列销量达百余万台[15] * 处于产品周期左侧阶段 新车型和高端化产品将在下半年集中释放业绩[15] * 在电动化、高端化和全球化三大增量领域具备良好发展前景[15]