文章核心观点 - 2025年是中美AI竞争格局发生深刻变化的一年，中国AI力量（如DeepSeek、Manus、Qwen、K2）在工程能力、开源和商业化方面赢得全球认可，开始与美国并行竞争 [7][8][72] - 地缘政治（如美国反向投资审查OIR）深刻影响资本与人才的流动，迫使华人AI创业者在“中国公司”与“美国公司”之间做出明确选择，全球化创业模式发生根本性转变 [12][18][22] - 中国一级市场在2025年迎来AI早期项目的短暂春天，资本狂热涌向具身智能、AI应用与Agent、多模态、AI硬件四大方向，其中硬件投资尤为火爆 [32][40][44] - 硅谷巨头（OpenAI、谷歌、Meta、英伟达）的竞争进入生态团战新阶段，模型能力差异缩小，竞争焦点从单纯的技术领先转向资本、基建和生态的整合 [57][64][65] - 技术演进面临Scaling Law的天花板争议，行业探索从预训练数据堆砌转向推理侧扩展、智能体协作及物理世界融合，同时高昂的算力成本仍是商业化的核心挑战 [75][76][80] 一、不平凡的春节 - 2025年春节期间，DeepSeek R1和宇树机器人展示了中国团队卓越的工程能力，以更少算力、更高效率做出了媲美GPT-4o的模型，震撼硅谷 [10][11] - DeepSeek的成功在美国引发政策分歧：一派认为算力卡脖子无效，另一派（以Anthropic CEO Dario为代表）主张对华加强管制 [11] - 随着美国政治变化，针对中国AI的算力限制、投资限制和AI扩散规则升级，将中美科技竞争推向新高潮 [12] 二、Manus的7500万美元融资 - 2025年第一季度，DeepSeek、宇树和Manus让硅谷热议中国，市场情绪高涨 [14] - 硅谷顶级风投Benchmark创始人来华，以7500万美元投资Manus母公司蝴蝶效应，将其估值推高至5亿美元，此举被视为针对中国背景AI项目的“超级支票”，极具象征意义 [15][16] - DeepSeek和Qwen等中国开源模型将AI推入普惠的推理时代，降低了使用成本，而Manus则展示了产品定义和工程创新的力量，共同宣告AI应用时代到来，重新激活了美元VC的投资热情 [15][16] 三、Reverse CFIUS下，华人的AI创业 - 美国“反向投资审查”（OIR）规则限制美国资本投资中国AI公司，且“中国公司”的界定范围被扩大，导致如Benchmark投资Manus的交易面临美国财政部的审查风险 [18] - 规则造成寒蝉效应，顶级美元机构（如红杉、GGV）已通过设立独立分支应对，而纯美元机构则形成新默契：追求“资本与人才的脱钩”，即投资华人团队的前提是项目必须在法律、数据和市场上彻底剥离“中国属性” [19] - Manus在收到问询函后，裁撤武汉团队并将总部迁至新加坡，被视为一种示范，但律师指出这并非成为“美国公司”的标准答案，美国的核心关切是企业最终是否会完全站在美国一边 [20][21] - 地缘政治张力下，立场必须明确，上一代利用中美成本洼地的全球化创业模式终结，若想获得本土美元大额投资，必须彻底成为一家美国公司 [22] 四、3亿美金前很热闹，3亿美金后融不到 - 中国AI创业公司估值达到3亿美元后，面临国内融资天花板，因为市场缺乏PE资金，只有VC和投机资金，促使许多创始人考虑前往硅谷融资 [23][24] - 融入硅谷面临语言表达、文化差异和思维模式挑战，需要数年时间适应，而非简单认为硅谷“人傻钱多” [25][27] - Hygen（诗云科技）是成功范本：作为华人团队，在实现产品市场匹配（PMF）和强劲现金流（ARR逼近1亿美元）后，通过资本隔离（回购早期股份）、物理隔离（总部迁至洛杉矶）和吸引顶级美元机构（Benchmark合伙人入董事会），跑通了“华人团队+中国技术红利+硅谷资本+全球市场”的路径 [26][27] - 新一代华人创业者更具野心和全球视野，DeepSeek等中国项目的成功也助力打破了硅谷的“竹子天花板” [27][28] 五、中国一级市场的短暂春天 - 2025年初，受美股AI龙头估值飙升的溢出效应影响，中国AI一级市场情绪高涨，资本主要流向具身智能、AI应用与Agent、多模态、AI硬件四个方向 [32] - **具身智能**：因宇树机器人春晚表演爆火，成为年度关键词，头部公司账上现金不少于10亿元人民币，大量吸收国资人民币基金，因其符合长周期、硬科技的国家战略导向 [33] - **AI应用与Agent**：基础模型格局收敛及开源普惠推动应用时代成熟，头部美元基金（如红杉、高瓴）上半年投资活跃，中东主权基金也加大投资，案例显示liblib日收入达15万美元，下一轮融资额预计达8亿美元 [36] - **多模态**：中国市场急需视觉AI底座模型，快手因推出可灵模型市值重估，创业公司Vivix.AI因创始人稀缺的大规模模型训练经验，估值在一年内从1-2亿美元飙升至13.4亿美元 [37][38] - **AI硬件**：2025年是AI硬件投资爆发元年，技术成熟、政策推动（“人工智能+行动”）、中国供应链红利共同催生热潮，5月份流向硬件的资金占AI领域总投融资额50%以上，截至8月，具身智能与AI硬件领域投融资总额突破386亿元 [40][44] - 投资机构策略分化：高瓴等机构“口袋深”，广泛孵化大厂精英创业；云启等机构则发起专项计划投资“98后”年轻创业者，认为年轻人将带来无穷可能 [45][46][47] 六、顶尖项目的融资窗口，只在几个月内 - AI时代形成共识的窗口期极短，顶尖项目的融资机会往往只在几个月内，类似十年前的自动驾驶行业 [50][53] - 创业对融资的依赖度降低，优质标的稀少导致资本集中化，市场上绝大部分资金被少数项目拿走 [52] - 投资风格分化为两种：一是在热门赛道“矮子里面拔将军”以求参与；二是坚持寻找能定义未来的颠覆性项目，批评许多项目只是用AI技术重做传统应用 [53] - 年轻一代投资人更为积极，在浪潮中渴望投出代表作以丰富个人履历 [53] 七、硅谷风云：属于巨头的棋局 - 2025年基础模型竞争如季度排位赛，格局变化极快，令二级市场难以定价 [57] - **王者对决**：OpenAI与谷歌是主要竞争者。OpenAI保持先发优势但GPT-5显示Transformer架构 Scaling Law 天花板初现；谷歌凭借Gemini系列（尤其是2.5 Pro和Nano Banana）实现翻身，在多模态和记忆方面表现稳定优异 [58] - **生态博弈**：OpenAI与主要投资者微软关系出现嫌隙，Sam Altman转而联合英伟达启动“星际之门”项目，被视为去微软化举措 [61] - **英伟达的合纵连横**：承诺向OpenAI分批投资1000亿美元（前提是部署英伟达系统），并收购AI推理芯片公司Groq的LPU资产以巩固生态，其与OpenAI、甲骨文形成的“星际之门”闭环导致甲骨文自由现金流转负，股价大幅波动 [62][63][64] - **其他巨头的挣扎**：Meta在基础模型上全面掉队，内部组织分散，为追赶不惜重金挖人；马斯克的X.AI通过错位竞争争取门票 [67][68][66] - **Meta收购Manus的意图**：可能意味着其竞争重心从自研模型转向打造最强智能体执行层，以资本兑换技术时间和市场势能 [70] 八、中国的开源之路 - 2025年，中国AI体系在国际报告中首次从“外围追赶者”被提升为“平行竞争者”，被认为在开源AI和商业化部署方面设定节奏 [72] - 尽管在绝对SOTA水平上因算力基础设施受限而落后，但中国开源模型（DeepSeek、Kimi、Qwen）在多项关键性能上实现对Meta Llama系列的反超，“开源看中国”成为全球共识 [72] - 中国模型凭借更高性价比成为全球选择，例如智谱的coding能力全球靠前，定价仅为Anthropic的1/7，借此获得多国主权大模型订单；下半年硅谷创业公司也开始切换使用Qwen、Deepseek和K2 [73] 九、技术的演进：从2023～2025，以及2026的预判 - 技术演进路径从2022年底的预训练爆发、2024年底的强化学习爆发，到2025年中外模型在预训练和后训练上各有侧重 [75] - 围绕Scaling Law是否到达天花板出现两派思潮：“撞墙派”（如LeCun、Ilya）认为堆算力和数据的边际效应递减；“不死派”（如Hinton、Dario）认为Scaling Law依然有效，正转向推理侧扩展（Inference-time Scaling） [76] - Scaling Law正经历从“模型尺寸大小”扩展，过渡到“模型思考深度”扩展，未来将走向“智能体协作网络效应”扩展 [76] - AI正从数字世界迈向物理世界，商业公司致力于在现实与数字世界间架设桥梁，通过传感器获取数据、构建数字孪生，并探索如“世界模型”等前沿方向 [77][83] 十、回归商业的现实 - 大模型行业仍处早期，巨额算力成本带来巨大盈利压力：OpenAI 2025年年化收入200亿美元，但算力租卡成本高达160亿美元，经营亏损119.2亿美元，相当于每赚1美元净亏损0.6美元 [80] - 推理成本随着推理侧扩展而暴涨，将成为全行业趋势，但新时代AI的商业模式仍在探索中 [80] - 中国算力供给面临瓶颈，进口受限，焦点从“卡的数量”转向“算力可得性”，蚂蚁、米哈游等大企业开始自建算力，但有能力者屈指可数 [84] - 底层算力和基建的自控权是竞争决定性因素，美国正通过债券等形式将算力资产化 [82] - 对于创业公司，追求“模应一体”和产品化是现实选择，模型编排（协调多个模型工作）可能成为其优势所在，而用户增长与留存是检验产品的金线 [85]

投资策略与持仓 - 资深投资人Stanley Druckenmiller的家族办公室Duquesne Family Office集中持有五只大盘成长股 [2] - 其投资组合并非投机性押注 而是占据主导地位、年复合增长率在15%至25%之间的平台型公司 且估值水平合理 [2] 亚马逊 - 过去一年股价仅上涨2% 表现落后于同行 市场可能忽略了AWS的杠杆效应正在显现 [3] - 2025年第三季度营收达1801.7亿美元 同比增长13.4% 净利润211.9亿美元 同比增长36.4% [3] - 营业利润率达到11.1% AWS的盈利能力显著抵消了零售业务的低利润率 [3] - 前瞻市盈率为29倍 较35倍的追踪市盈率有15%的折价 [4] - 2025年第三季度盈利超出市场预期27% 延续了超过20%的超预期表现 [4] - 分析师平均目标价为296美元 意味着27%的上涨空间 [4] Meta Platforms - 公司从2022年的困境中恢复 目前交易于30倍追踪市盈率 [5] - 营业利润率扩大至40.1% 净资产收益率达到32.6% [5] - “效率之年”带来了真实的成本控制 在2025年第三季度营收同比增长26.2%至512.4亿美元的同时重建了盈利能力 [5] - 2024年第三季度和2025年第一季度盈利分别超出预期24%和23% [6] - 前瞻市盈率为23倍 较当前市盈率有24%的折价 [6] - 公司于2025年12月启动派息 表明管理层对可持续自由现金流的信心 [6] 谷歌 - 2025年第一季度和第三季度盈利分别超出市场预期40%和24% [7] - 公司交易于33倍追踪市盈率 市盈增长比率为1.76 经增长调整后明显比微软或英伟达便宜 [7] - 2025年第三季度净利润增长35.3%至349.8亿美元 营收增长15.9%至1023.5亿美元 显示出AI投资规模化带来的经营杠杆 [7] 英伟达 - 尽管2025年第三季度营收增长62.5%至570.1亿美元 净资产收益率高达107.4% 但其市盈增长比率仅为0.70 [8]

市场整体表现 - 美股期货小幅上涨，标普500期货涨0.2%，纳斯达克100期货涨0.3% [1][18] - 欧洲股市走高，斯托克600指数涨0.4%，矿业、能源和工业股领涨 [8][24] - 亚洲股市涨跌互现，MSCI亚太指数涨0.2%，印尼股市因MSCI警告和监管变化一度暴跌10%，收盘跌1.1% [10][20] - 美元指数基本持平于1178.44，美国国债收益率稳定，10年期收益率在4.25%附近 [11][12][18] - 大宗商品普遍上涨，黄金现货价格突破每盎司5600美元，创历史新高；白银突破每盎司120美元，年内涨幅约63%；铜价飙升约6%，突破每吨14000美元；WTI原油涨2.1%至每桶64.53美元 [1][14][18][20] 科技巨头（Mag 7）财报与市场反应 - **Meta Platforms (META)**：盘前股价大涨7.9%，因第四季度营收599亿美元超预期（预期584亿美元），且第一季度营收指引（535-565亿美元）远超预期的513亿美元；公司预计2026年资本支出将达1150-1350亿美元，若达上限则较2025年增长约87% [1][3][5][20] - **Microsoft (MSFT)**：盘前股价大跌6.6%，尽管第二财季营收813亿美元超预期，Azure云业务营收增长38%（经汇率调整）仅符合预期，且当季资本支出达375亿美元，同比增长66%，超出分析师预期的362亿美元，引发市场对其AI投资回报周期的担忧 [1][3][6][20] - **Tesla (TSLA)**：盘前股价涨2.8%，第四季度调整后每股收益0.50美元超预期（预期0.45美元），营收249亿美元超预期，并宣布向xAI投资约20亿美元 [1][3][20] - **Apple (AAPL)**：将于当日盘后公布财报，盘前股价微涨0.5% [1][3] - **Nvidia (NVDA)**：有报道称其与微软、亚马逊可能向OpenAI新一轮融资投资高达600亿美元，但公司CEO表示尚未收到中国客户对H200 AI芯片的订单 [20] - 市场核心逻辑：市场奖励将高额AI资本支出与超预期的核心业务增长相结合的公司（如Meta），而惩罚增长势头不及预期的公司（如微软） [4][7] 其他重点公司动态 - **IBM (IBM)**：盘前股价大涨9%，第四季度业绩超预期，软件营收和自由现金流表现积极，并预计2026年自由现金流将增加约10亿美元 [3][25] - **SAP (SAP GY)**：股价暴跌多达13%-14%，因云积压订单增长（按固定汇率计算增长25%）令人失望，拖累德国DAX指数表现 [8][9][24][25] - **Celestica (CLS)**：股价跌5%，尽管第四季度业绩超预期，但较高的资本支出引发担忧 [3] - **CH Robinson (CHRW)**：股价涨5%，因调整后每股收益超预期 [3] - **Dow Inc. (DOW)**：股价跌2%，公司宣布将裁员约4500人，第四季度净销售额符合预期 [3] - **Las Vegas Sands (LVS)**：股价跌10%，因其澳门物业业绩未达华尔街预期 [3] - **Whirlpool (WHR)**：股价跌11%，因全年每股收益指引低于平均预期 [8] - **Southwest Airlines (LUV)**：股价涨5%，因业绩超预期，显示扭亏为盈成效 [8] - **3i Group**：股价大涨15%，因其折扣零售业务Action业绩超预期 [9] - **ABB**：股价大涨9.8%，因预测数据中心繁荣将推高今年盈利能力，并宣布20亿美元股票回购计划 [9] - **STMicroelectronics**：股价涨5%，因第一季度营收指引超预期，显示模拟芯片需求周期性复苏 [9] 行业与板块动向 - **人工智能与资本支出**：科技公司资本支出普遍增加，市场焦点在于其货币化能力，能否将AI投资转化为增长 [4][7] - **大宗商品与矿业**：欧洲矿业股表现最佳，受铜价创纪录上涨（突破每吨14000美元）推动；贵金属（黄金、白银）因美元走弱和地缘政治紧张局势而飙升 [9][14][20] - **能源**：能源板块走高，WTI原油因地缘政治风险（伊朗供应担忧）上涨；布伦特原油突破每桶70美元，因特朗普政府威胁对伊朗采取军事行动 [1][13][20][29] - **工业与周期性板块**：工业等周期性板块交易走高，卡特彼勒等公司财报受关注 [1][7] - **半导体**：亚洲市场SK海力士和Advantest因业绩超预期成为指数主要推动力，台积电、东京电子和三星则构成拖累 [10] - **房地产**：中国房地产开发商股价因“三条红线”政策取消的报道而大涨 [20][23] - **区域银行**：区域银行有望连续第三个月跑赢标普500指数 [20] 宏观经济与地缘政治 - **美联储政策**：美联储维持利率在3.50%-3.75%不变，声明对经济前景更乐观，但认为通胀上行主要来自关税影响，预计其影响将在今年年中前后见顶 [23][36][37] - **地缘政治风险**：美国与伊朗紧张局势升级，特朗普政府考虑对伊朗进行大规模打击，推高了油价和避险资产需求 [13][20][29][31][41][42] - **政府预算**：美国民主党与特朗普政府为避免政府关门进行的谈判取得进展，政府关门概率从80%降至44% [20][35] - **央行动态**：瑞典央行维持关键利率在1.75%不变；巴西央行维持利率在15%，并暗示下次会议开始降息；香港金管局和新加坡金管局均维持政策不变 [20][25] - **经济数据**：当日焦点为美国初请失业金人数，但鉴于鲍威尔前日评论，周五的生产者价格指数更为重要 [1]

微软第二财季业绩 - 第二财季营收同比增长17%至813亿美元 云业务增速放缓 资本支出同比增长66%达到创纪录的375亿美元 [1] Meta第四季度业绩 - Q4营收598.9亿美元 每股盈利8.88美元 受强劲广告业务推动 Q1营收及全年资本支出指引均超预期 [1] 特斯拉第四季度业绩与战略调整 - Q4营收同比下滑3%至249亿美元 经营利润14.1亿美元及毛利率20.1%超预期 马斯克宣布停产Model S/X 生产线转向制造人形机器人Optimus [1] IBM第四季度业绩与AI业务 - Q4营收同比增长12%至196.9亿美元 AI业务累计订单额突破125亿美元 [1] 卡特彼勒第四季度业绩 - Q4营收同比增长18%至191.3亿美元 调整后每股收益5.16美元 均超预期 [1] 黑石集团第四季度资金与资产规模 - Q4资金流入714.8亿美元 创三年多来最高水平 总资产规模达1.275万亿美元 [1] 德意志银行第四季度业绩与资本行动 - Q4归属于股东的净利润为13亿欧元 拟回购10亿欧元股票 [3] 意法半导体第四季度销售 - Q4销售小幅回升至33.3亿美元 汽车芯片需求仍疲弱 [3] 谷歌AI与自动驾驶业务动态 - 谷歌将Gemini人工智能功能整合至Chrome浏览器 引入Nano Banana、Personal Intelligence等工具 [3] - Alphabet旗下自动驾驶出租车公司Waymo目标第四季度在伦敦推出无人驾驶叫车服务 [3] 台积电与阿里平头哥芯片业务 - 台积电全面上调2026-2027年CoWoS产能目标 重新检视先进封装扩产蓝图 [3] - 阿里平头哥官网上线高端AI芯片“真武810E” 已在阿里云实现多个万卡集群部署 [3] 丰田汽车销量与Carvana做空事件 - 丰田2025年全球销量同比增长4.6%达到1130万辆 再创新高 [3] - 二手车零售商Carvana遭高谭市研究做空 被指控净利润浮报逾10亿美元 [3] Snap公司业务拓展 - Snap成立全资子公司Specs 负责研发扩增实境(AR)眼镜 [3] 美股市场与宏观经济事件 - 美国三大股指期货齐涨 纳指期货涨0.21% 标普500指数期货涨0.25% 道指期货涨0.17% [2] - 欧股主要指数涨跌不一 德国DAX指数跌0.93% 英国富时100指数涨0.79% 法国CAC指数涨0.53% 欧洲斯托克50指数涨0.41% [2] - 美联储预期维持基准利率在3.50%-3.75%不变 鲍威尔称利率处于中性区间上端 [2] 科技巨头投资动态 - 据报英伟达、微软和亚马逊洽谈向OpenAI投资600亿美元 公司估值或高达7300亿美元 [2]

DeepMind推出AlphaGenome基因解码工具 - 谷歌旗下人工智能公司DeepMind的研究成果登上《自然》杂志封面，其人工智能模型AlphaGenome能够解码人类基因 [3] - AlphaGenome可破解98%的基因“暗物质”（即非编码区），准确率高达90% [3] - 人类基因约有30亿个碱基，其中仅不到2%用于编码蛋白质，其余98%为非编码区，但关键的调控功能和疾病相关变异位点包含在这2%中 [5] AlphaGenome的技术能力与应用现状 - 该工具能够同时对11种不同的基因调控过程进行综合预测，捕捉基因深处的复杂互动 [5] - 深入分析复杂的基因剪接机制，识别细胞如何从单个基因生成多种蛋白质，以及该过程出错如何导致疾病 [5] - 目前AlphaGenome每天处理超过100万次API调用，用户超过3000人，遍布160个国家/地区 [5] AI在生物医药领域的潜力与行业展望 - DeepMind创始人CEO预言，未来十年AI将能够治愈所有疾病 [5] - AI解码人类基因意味着未来药物研发效率将极大提升，DeepMind表示将对AI设计药物进行临床试验 [6] - 咨询公司麦肯锡预测，未来五年，自主型AI有望将临床开发效率提升约35%至45% [6] 行业参与者的行动与评价 - 制药巨头如礼来、阿斯利康、诺华、辉瑞、安进、GSK等均已大量投入AI药物发现，以提升新药研发成功率 [6] - 有行业高管提出，AI尚未完成药物开发中最具挑战性的新分子发现问题，AlphaGenome的问世有望帮助完成“最后一块拼图” [5] - 有分析师表示，AI在制药行业的应用已相当普遍，但投资者可能还需等待一到三年才能看到其在加速药物研发方面的回报 [6] DeepMind的相关成就与背景 - 2024年，DeepMind创始人及公司科学家因AlphaFold蛋白折叠AI模型预测蛋白质结构的研究成果获得诺贝尔化学奖 [5] - AlphaFold的最新版本AlphaFold 3精准预测了98.5%的人类蛋白质结构，包括DNA、RNA、配体等的结构和相互作用 [6]

全球央行与宏观政策 - 美联储以10比2的投票结果维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，符合市场预期[13] - 日本央行决策者一致认为未来有必要继续加息，此前已将政策利率上调至0.75%（30年来最高）[13] - 美国财长否认入市干预日元汇率，重申长期奉行强势美元政策，导致日元汇率重挫，美元大涨[13] 全球市场表现概览 - 1月28日港股三大指数集体强势收涨，恒生指数涨2.58%，恒生科技指数涨2.53%，恒生国企指数涨2.89%[3][9] - 同日美股三大指数收盘涨跌不一，标普500指数微跌0.01%，纳斯达克指数涨0.17%，道琼斯工业指数涨0.02%[3][9] - 日经225指数1月28日微涨0.05%，东京证券交易所股价指数下跌0.79%，日元大幅升值压制出口类股票[13] 行业与板块动态 - 黄金现货价格突破每盎司5280美元再创历史新高，本月累计涨幅已超过22%，美元指数暴跌至95.51创2022年2月以来新低[9] - 半导体/芯片股表现强劲，费城半导体指数收涨2.34%续创历史新高，英特尔大涨11.04%，德州仪器涨9.94%[9] - 受地缘局势紧张推动，国际油价盘中涨幅扩大至3%，带动石油股上涨，上海石油化工股份涨超5%[9] - Meta公布强劲财报及指引，预计2026年资本支出最高将达1350亿美元，接近去年的两倍，推动其股价盘后大涨逾7%[12][14] - 特斯拉2025年第四季度营收同比由增转降3%，但毛利率升破20%，储能部署增29%至新高14.2GWh[14] - 高盛在亚太区内“超配”中国股票，预计不计外资将有3.6万亿规模的增量资金流入中国股市[13]

平头哥发布“真武810E”AI芯片 - 平头哥正式发布自研PPU“真武810E”高端AI芯片，标志着其自研芯片正式对外亮相[1] - 该芯片并非停留在概念阶段，已实现大规模应用，在阿里云部署了多个万卡集群，并服务了国家电网、中科院、小鹏汽车、新浪微博等超过400家客户[1] - 下一代产品的研发工作已在积极进行中[3] “真武”芯片的技术水平与特点 - 芯片具备96GB显存和700GB/s的片间互联能力，被认为与英伟达H20产品有类似竞争力[2] - 已大规模应用于通义千问大模型的训练和推理流程[2] - 其ICN片间互联技术及AI产品软件栈均为平头哥自主研发，拥有独立知识产权[2] - 在AI推理任务上已具备较强性价比，在训练任务上的全面应用被认为是时间问题[3] 事件对行业与公司的战略意义 - 在美国实施“算力封锁”、国内算力紧缺的背景下，平头哥自研PPU的发布具有重要战略意义，增加了中国AI产业对算力的选择与回旋空间[3] - 此举是平头哥成立八年来坚持自主研发路线的成果[3] - 平头哥在国产AI芯片厂商中处于第一梯队，其领先地位通过此次发布得到确认[8] 阿里巴巴的“三位一体”全栈AI布局 - 阿里巴巴与谷歌是全球少数在AI产业链上游算力硬件、中游云服务、下游基础大模型三个环节均有深度自研布局的科技公司[3] - 阿里巴巴的AI布局由通义实验室、阿里云和平头哥构成，被称为“通云哥”AI大三角，追求全栈自研能力[5] - 这种模式投入大、周期长、风险集中，但成功后可构建强大的竞争壁垒，谷歌在2023至2025年的成功转型被视为全栈自研能力的体现[5] 阿里巴巴各业务环节的实力 - **云计算**：阿里云是全球四大公有云平台之一，基础设施覆盖全球29个地域，服务超过500万客户，其“飞天”系统是国内唯一自研的云计算操作系统[7] - **基座大模型**：通义千问大模型在2025年上半年中国企业级大模型调用市场占比名列第一，其开源版本在海外广受欢迎，新加坡国家人工智能计划已转向千问开源架构[7] - **芯片**：随着“真武”芯片的发布和未来更多信息披露，平头哥PPU在国产芯片中的领先位置得以明确[8] 全栈自研生态的协同效应与前景 - 谷歌的全栈自研生态已形成协同效应：TPU降低了Gemini的成本，Gemini与谷歌云构成“AI+云”生态，云和模型的成功又推广了TPU，助力其2025年市值突破4万亿美元[4] - 亚马逊与微软的AI战略主要聚焦云平台环节，在自研芯片和基座大模型上更多依赖投资与合作，对全产业链的掌控力相对不足[4] - 阿里巴巴有望复制谷歌的协同路径：通义千问大模型越先进、使用PPU的比例越高，将越有利于“真武”及后续PPU产品的销售[8] - PPU的长期需求将通过阿里云算力租赁和客户直接采购“两条腿走路”，规模效应将降低每token的边际成本，形成生态正循环[8] - 阿里巴巴是国内唯一构建了完整全面自研AI生态的公司，其“通云哥”黄金三角已成型，未来将对全球AI产业产生巨大而深远的影响[9]

文章核心观点 - Demis Hassabis认为AI进步从未停止，行业“撞墙论”是基于对数据枯竭的误解，现有技术仍有巨大优化空间[4] - 通往AGI可能需要一两个全新架构的突破，而非仅靠扩大现有模型规模，但大模型将是未来AGI系统的核心基石[5][6] - AGI应有科学定义，即能执行人类所有认知任务的系统，包括达到人类创造力巅峰和具备物理智能，预计距离实现还有5到10年[10][12][13][14] - 智能眼镜是AI交互的终极形态，能实现解放双手的“通用数字助理”，成熟产品可能很快面世[3][18][19][22] - AI商业模式需谨慎，维护用户信任至关重要，广告模式若损害信任将摧毁产品价值[22][23][24] - 对于行业竞争与“泡沫论”，拥有深厚技术栈和庞大业务底座的公司无论行业周期如何都将处于有利位置[3][26][27] - 从哲学视角看，信息是宇宙最基本单元，AI是宇宙信息处理过程的加速器，将帮助人类解决重大科学问题[29][30][31] - AI不会取代人类，而是承担繁重信息处理工作，赋能人类专注于更高级的创造与探索，类似望远镜对天文学家的作用[31][32] 对AI发展现状与未来的看法 - 一年前行业质疑AI进步停滞，但DeepMind内部从未质疑，一直看到性能在稳步、巨大的提升[4] - 通过预训练、后训练、思维链等现有技术的微调与组合创新，仍能从现有架构和数据中“榨取”出巨大提升空间[5] - 当前大语言模型存在“金鱼记忆”的根本性局限，会话结束便“失忆”，持续学习能力是当前短板[5][8] - 解决持续学习问题已有线索，关键在于让模型在“出厂”后与用户交互中继续学习并改变自身，而不仅是将数据放入上下文窗口[8] - 真正的AGI需具备持续学习、高效记忆机制以及为长远目标进行多步推理的长期规划与推理能力[11] - AGI需包含物理智能，即与物理世界交互的灵巧性，这是当前机器人的短板[13] - 超级智能是指能完成人类生理结构无法做到之事（如在14维空间思考），是AGI之后的话题[14] - 多模态模型（如视频生成模型）因构建了物理世界模型、理解因果关系，在通往AGI的道路上可能比纯语言模型更关键[15] 对产品形态与商业化的思考 - 当前举着手机使用多模态AI的体验笨重，智能眼镜才是解放双手、实现无缝“通用数字助理”的最佳形态[16][17][19] - 谷歌正与Warby Parker、Gentle Monster及三星等伙伴合作打造下一代智能眼镜设备，成熟产品可能今年就能看到[22] - 目前没有在Gemini App中加入广告的计划，维护用户信任是首要原则[22] - 在某些特定场景（如旅行推荐）下，广告可作为有用信息整合，但必须建立在用户完全知情且可控的前提下[23] - 商业模式创新应是“原生”的，不能损害用户对AI助理的核心信任[24] 对行业竞争与可持续性的评估 - 认可Anthropic的Claude是优秀模型，尤其在编程领域，但Gemini 3的编程能力同样有信心[25] - AI的竞争是更广泛的战场，包括多模态搜索、YouTube创作工具、安卓系统整合等，谷歌正将AI深度整合进其庞大产品线中[25][26] - 关于行业崩溃的理论（训练回报率下降、推理成本趋近免费导致基建过剩）是合理推演，但并非最可能发生的情况[26] - 行业存在泡沫现象，尤其是一些仅凭PPT融资的初创公司，其狂热不可持续[26] - 像Alphabet这样拥有深厚技术积累和庞大业务底座的公司，无论泡沫是否破裂都将处于有利位置，因为现有技术已足以驱动其核心业务的效率提升与体验变革[3][27] 对AI本质与人类未来的哲学观点 - 信息是宇宙最基本的单元，而非能量或物质，宇宙演化可被视为信息处理过程[29] - 生命系统本质上是信息处理系统，在抵抗熵增，进化是筛选能稳定保存和复制信息结构的过程[29] - AI是宇宙信息处理过程的加速器，帮助人类更高效地解构、理解和重组信息[29] - AlphaFold解决蛋白质折叠问题是“信息论”视角的胜利，通过数据的信息拓扑结构找到了规律[30] - AI将帮助人类破解物质、能量、生命背后的信息密码，从而发现新材料、设计新药、解决气候变化[31] - AI不会使人类变得多余，它将承担繁重枯燥的信息处理工作，让人类腾出时间进行更高级的科学思考与艺术创造[31][32] - AI的赋能类似工业革命，人类将重新定义“有意义的工作”，并适应新的角色[32]

黄金市场近期表现 - COMEX黄金价格一度突破5600美元/盎司，伦敦金现逼近5600美元/盎司，在短短4个交易日内连续突破7道整百美元关口，涨势迅猛[1] 但斌对黄金及资产配置的观点 - 但斌表示其公司没有布局黄金，认为黄金是保值资产，长期跑不赢生息资产，价格反映阶段性供求变化[3] - 但斌认为地缘冲突对黄金投资价值的影响难以评估，但全球央行购金可能导致黄金价格出现阶段性变化[3] - 但斌更看好生息资产，并认为人工智能时代已经到来，投资策略应聚焦于以英伟达为代表的美国公司[7] 但斌旗下基金持仓变动与投资思路 - 截至2025年末，但斌执掌的东方港湾海外基金美股持仓总市值为13.16亿美元，折合人民币超91亿元[3] - 2025年第四季度，该基金大手笔加仓谷歌A股37.3万股，持股数量飙升40.55%，使其超越英伟达成为第一大重仓股，持仓占比30.85%，市值4.06亿美元[3][5] - 同期对2倍做多每日GOOGL ETF加仓17.76万股，持股数量翻倍[3] - 基金清仓了7只标的，包括阿里巴巴、奈飞、Astera Labs、博通、台积电、Bitmine Immersion Technologies和Coinbase[4] - 基金前十大重仓股为：谷歌A、英伟达、3倍做多纳指ETF、3倍杠杆FANG+ETN、微软、苹果、Meta、特斯拉、亚马逊和2倍做多每日GOOGL ETF[4][5] - 但斌表示其投资策略的重要转折点在2025年初，当时市场普遍看淡谷歌AI布局，但其团队认为AI对谷歌业务是推动而非冲击[8] 但斌看好谷歌的核心逻辑 - **AI全栈布局优势**：谷歌拥有从自研TPU芯片、多模态大模型Gemini到应用和商业变现的完整自主能力[8] - **数据垄断优势**：谷歌拥有全球最优质的私有数据，包括搜索数据、YouTube视频数据和Android生态数据，这些高质量数据在大模型训练后期至关重要[9] - **AI对核心业务的推动**：AI并未冲击谷歌现有业务，反而成为增长点，谷歌2025年第三季度净利润同比增长42%，AI广告是重要贡献因素[10] - **顶尖投资人的认同**：伯克希尔哈撒韦、索罗斯、景林资产等顶尖投资机构在2025年第三季度均加仓谷歌，但斌将此视为对人工智能时代的重要认同信号[10][11][12][13] 其他顶尖机构持仓动向 - **伯克希尔哈撒韦**：在2025年第三季度新进谷歌A股，买入1784.6142万股，持仓市值43.38亿美元，使其成为第十大重仓股，持仓占比1.62%[11] - **索罗斯基金**：在2025年第三季度加仓谷歌A股63.1397万股，总持仓65.8367万股，持仓市值约1.60亿美元，持仓占比2.78%[12] - **景林资产**：在2025年第三季度加仓谷歌A股157.5378万股，总持仓176.032万股，持仓市值4.28亿美元，持仓占比9.64%，成为第五大重仓股[13] - 景林资产CEO高云程指出，AI对行业的渗透刚开始，2026年需高度重视谷歌、Meta等世界级AI平台或入口型公司[12]

核心观点 - Alphabet旗下谷歌采取法律与技术行动 成功打击了全球最大的住宅代理网络之一IPIDEA 此举旨在保护消费者免受网络犯罪和国家支持的黑客攻击 并显著削弱了该代理网络的运营能力 [1][2] 谷歌采取的行动与措施 - 行动由谷歌威胁情报小组主导 采取了包括查封用于管理受感染设备的互联网域名在内的法律步骤 [3] - 公司通过Google Play Protect为安卓用户推出了自动保护措施 [3] - 谷歌认为其行动已导致IPIDEA代理网络和业务运营显著恶化 使代理运营商可用的设备池减少了数百万台 [3] 网络安全威胁的规模 - IPIDEA运营着至少13个住宅代理品牌 在此次行动中已全部下线 [4] - 谷歌识别出超过600个安卓应用程序和3,075个独特的Windows文件与该网络的命令与控制基础设施相关联 [4] 市场反应与公司表现 - 在此消息发布后 Alphabet A类股在盘后交易中上涨1.54% C类股上涨1.62% [4] - 在Benzinga的Edge股票排名中 GOOGL股票在质量因子方面排名靠前 显示出短期、中期和长期均积极的股价趋势 [5]