美股市场表现 - 美东时间2月5日，美股三大指数全线下跌，道指跌592.58点，跌幅1.20%，报48908.72点，纳指跌363.99点，跌幅1.59%，报22540.59点，标普500指数跌84.32点，跌幅1.23%，报6798.40点，纳指与标普500指数连续第三个交易日下跌 [2][4] - 标普500指数已抹去今年全部涨幅 [3] 宏观经济与政策 - 前总统特朗普宣称，他认为美联储下调基准利率“毋庸置疑”，并相信其提名的下一任美联储主席人选凯文·沃什能领会其期望降息的立场 [6] - 美联储理事库克表示，美联储近期须将通胀率拉回目标水平以维护信誉，除非有更强证据显示通胀持续回落且劳动力市场无意外变化，否则这仍是关注焦点，同时表示货币政策不应被用于管理政府债务 [6] - 欧洲央行周四决定维持欧元区三大关键利率不变，符合市场预期 [6] - 就业市场数据显示，1月份美国企业裁员计划数量达到自全球金融危机以来同期最高水平，而招聘意向则降至同期最低点，同时上周首次申请失业救济人数显著增加，达到自12月初以来的最高值 [7] 大型科技股动态 - 大型科技股多数下跌，美国科技七姐妹指数下跌1.75% [8][10] - 微软股价下跌4.95%，亚马逊下跌4.42%，特斯拉下跌2.17%，英伟达下跌超1%，谷歌下跌0.54%，苹果下跌0.21%，仅脸书上涨0.18% [9][10] - 亚马逊计划今年斥资2000亿美元用于数据中心、芯片等设备，这一巨额人工智能投资令投资者担忧其利润在回报实现前将受挤压，该股盘后交易下跌 [10] - 华尔街策略专家警告，科技巨头引领市场的时代可能正走向终结，软件股的大幅下跌触发了科技股的广泛抛售 [11] 原油与贵金属市场 - 原油价格在连续两日上涨4.8%后回落，WTI原油结算价为每桶63.29美元，4月布伦特原油下跌2.8%，至每桶67.55美元 [13][14] - 壳牌首席执行官表示，当前存在一定程度的供应过剩，但与地缘政治挑战引发的高度不确定性达成平衡，这种不确定性和波动性会产生溢价 [14] - 白银价格重挫，周四一度下跌18%，现货白银收盘时报72.12美元/盎司，随后跌破70美元/盎司，价格已从1月29日的历史高点回落超三分之一 [13][14] 加密货币市场 - 比特币价格跌3.5352%，盘中触及60000美元，近五日已累计下跌超20%，与去年10月初的历史高点126000美元相比，已下跌超52% [16][18] - 全球第二大加密货币以太坊下跌近3%，跌破1800美元 [17][18] - 根据CoinGlass数据，最近24小时全球共有57.7万人爆仓，爆仓总金额达26.01亿美元，最大单笔爆仓单发生在Binance交易所，价值1202.09万美元 [20] SpaceX相关动态 - 美国联邦通信委员会已受理太空探索技术公司部署最多100万颗卫星的新非地球静止轨道系统申请，并公开征求意见，意见截止日期为3月6日 [11] - 马斯克顾问联系指数编制机构，寻求让SpaceX更早纳入市场基准指数以提振股价，同时SpaceX为星链业务制定发展计划，拓展至新市场，包括推出Starlink手机、直连终端联网服务及空间监测服务 [12]

热点头条 - 美团以7.17亿美元收购叮咚买菜母公司全部股份，使其成为间接全资附属公司，叮咚买菜CEO表示合并后核心竞争力和团队将保持稳定 [3] - 英伟达因存储芯片短缺，三十年来首次将不推出新款游戏图形芯片，并削减当前GeForce RTX50系列显卡产量，可能影响游戏硬件产业链 [3] - 英伟达与高塔半导体合作开发1.6T数据中心光模块，并与奔驰合作推出基于DRIVE AV平台的L4级自动驾驶S级轿车，计划通过优步提供高端出行服务 [3] - 亚马逊2026年资本支出计划约2000亿美元，高于市场预期，主要用于云基础设施和AI研发，市场担忧其短期利润表现 [3] - 亚马逊公布去年第四季度销售净额2133.9亿美元超预期，但每股收益1.95美元略低于预期，同时德国反垄断机构对其罚款7000万美元 [3] - 谷歌母公司Alphabet第四财季营收1138.3亿美元同比增长18%，谷歌云收入176.6亿美元同比增长48% [4] - 谷歌宣布2026年资本支出将达1750-1850亿美元远超预期，并与苹果合作开发基于Gemini技术的下一代基础模型 [4] - 蔚来预计2025年第四季度录得经调整经营利润7-12亿元，首次实现单季度盈利，相比2024年第四季度55.44亿元的经调整经营亏损显著改善 [4] 大中华地区公司要闻 - 百度集团董事会批准50亿美元股份回购计划及首次股息政策，预计2026年首次发放股息 [6] - 台积电计划投资约170亿美元在日本熊本厂量产3纳米芯片，并可能调整熊本第二座晶圆厂的制程规划 [6] - 国轩高科拟定向增发A股募集不超过50亿元，用于年产20GWh动力电池等项目及补充流动资金 [6] - 协鑫集成澄清暂未获得“太空光伏”领域相关订单，产品主要应用于地面光伏 [6] - 鸿海精密1月营收达7300亿新台币，同比大增35.5%，预计一季度销售额将增长28% [6] - 毛戈平H股全流通获香港交易所批准，涉及2.283亿股股票上市，创始人毛戈平持有约1.14亿股未上市股份占比约23% [7] 美洲地区公司要闻 - 微软Azure服务出现10小时宕机，Outlook全球故障持续超一周，同时Stifel将其目标股价从540美元下调至392美元 [9] - 微软任命阿耶泰・加洛特为安全部门执行副总裁，聚焦工程质量与安全架构 [9] - Meta测试独立短视频应用“Vibes”，内部备忘录显示新一代大语言模型“Avocado”已完成预训练 [9] - Meta旗下欧洲速卖通与其开启试点合作，拓展电商生态 [9] - 苹果计划推出首款入门级MacBook，首次采用iPhone级别处理器，售价可能低于799美元，预计年出货量500万至800万台 [9] - 欧盟裁定苹果广告与地图服务不符合《数字市场法》监管标准，苹果回应强调隐私保护 [9] - 大众汽车2025年在欧洲纯电销量超越特斯拉，比亚迪1月在德销量达特斯拉两倍 [9] - 特斯拉上海超级工厂2025年交付量占全球52%，自动驾驶工程总监段鹏飞获晋升主导FSD技术 [9] - OpenAI发布GPT-5.3-Codex，完成同等任务所需令牌量较5.2-Codex减少超一半，单令牌处理速度提升超25% [10] - OpenAI称该模型是首款在网络安全维度获评“高等级”的模型，正试点可信访问框架并投入1000万美元API额度助力网络安全 [10] - Anthropic推出擅长金融研究的AI模型Claude Opus4.6，可快速分析公司数据、监管文件和市场信息 [10] - 知情人士透露SpaceX正为“星链”制定发展计划，旨在拓展至新市场包括手机、直连终端服务及空间监测，但马斯克否认在研发手机 [10] 亚太地区公司要闻 - 三星电子宣布在平泽P4工厂建设HBM4专用1c nm DRAM产线以扩产近两成 [12] - 三星Exynos 2600芯片光线追踪性能超骁龙旗舰10%-15%，Galaxy S26 Ultra手机需搭配磁吸壳支持Qi2无线充 [12] - 丰田汽车全球销量六连冠后持续发力混动赛道，第三财季净利润预计下滑 [12] - 丰田旗下2026款C-HR纯电车型美国起售价3.7万美元，同时推出新款铂智7车型 [12] - SK海力士长期信用评级被标普从BBB上调至BBB+，计划与三星竞争HBM4技术聚焦16层堆叠封装 [12] - 索尼集团第三财季经营利润5150.4亿日元超市场预期的4632.1亿日元，销售净额3.71万亿日元超预期的3.69万亿日元 [12] - 索尼提高全年经营利润预期至1.54万亿日元，此前预计1.43万亿日元，同时扩大股票回购计划规模至1500亿日元 [12] - 三菱化学集团第三财季股东应占亏损47.03亿日元由盈转亏，总营收同比减少13.89% [12] - 三菱化学集团工业气体应用、特殊材料、材料为主要收入来源占比超86%，宣布联合贝恩资本发起管理层收购 [12] - LG化学与容百科技专利纠纷升级申请临时禁令，容百科技回应称业务未受影响 [13] - LG电子与三星电子电视家电业务去年第四季度双双亏损，黑电行业竞争加剧 [13] - 塔塔汽车第三财季亏损349亿卢比，去年同期盈利541亿卢比 [14] - 塔塔汽车计划在印度新工厂投产捷豹路虎揽胜极光车型，并考虑向欧盟、英国出口印度制造电动汽车，预计2026财年印度汽车销量增幅近15% [14] - 尼康2026年3月期第三季度将在合并报表中计上商誉等非金融资产减值损失906.27亿日元，在个别报表中计上固定资产减值损失31.76亿日元及相关公司股票评价损失844.1亿日元 [14] - 力拓集团已退出收购嘉能可的谈判，因双方未能就估值达成一致 [14] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 大众汽车2025年在欧洲纯电动汽车销量超越特斯拉，巩固区域市场领导地位 [16] - 大众汽车与美国汽车工人联合会达成协议，为田纳西州工厂工人涨薪20% [16] - 英飞凌发布涨价通知，由于功率开关与相关芯片供给持续吃紧及成本攀升，将自4月1日起上调这部分产品价格 [16] - 汇丰控股拟淘汰低绩效员工，部分银行家面临零奖金，同时调整资产估值 [16]

核心观点 - 亚马逊2025年第四季度营收和运营利润普遍超预期，云业务增长加速且利润率表现强劲，但公司公布的2026年高达2000亿美元的资本支出计划以及低于预期的2026年第一季度利润指引，导致股价在盘后交易中大幅下跌近11% [1][1][1] 2025年第四季度财务表现 - **总营收**：同比增长14%至2133.9亿美元，超过预期的2113.3亿美元 [1] - **每股收益**：按GAAP计算同比增长5%至1.95美元，略低于预期的1.97美元 [1] - **运营利润**：同比增长18%至249.7亿美元，超过预期的247.7亿美元，但其中包含约24亿美元的特别费用负面影响 [1] - **资本支出**：第四季度投资约395亿美元，超过预期的350亿美元；全年资本支出达1280亿美元 [2] 各业务部门表现 - **亚马逊云科技**：营收同比增长23.6%至355.8亿美元，超出预期约5.14亿美元，增速从上一季度的20.2%加速，为13个季度以来最快 [1] - **AWS运营利润率**：尽管因投资同比下降190个基点至35.03%，但仍高于33.98%的预期 [1] - **AWS业务规模**：年化营收运行率已达1420亿美元，其芯片业务（含Graviton和Trainium）年化营收运行率超过100亿美元，同比增长三位数百分比 [1] - **其他业务**：在线商店、订阅服务、广告服务及其他类别营收均超预期，仅实体店和第三方卖家服务未达预期 [1] 各地区市场表现 - **北美市场**：销售额同比增长10%至1270.8亿美元，略低于预期1.49亿美元；报告运营利润率为9.03%，同比扩大102个基点，超出8.51%的预期 [1] - **国际市场**：营收同比增长17%并超预期；报告运营利润率收缩98个基点至2.05%，低于约3.96%的预期，但主要受11亿美元特别费用影响，剔除该影响后利润率同比有所扩张 [2] 2026年资本支出计划与市场反应 - **资本支出指引**：公司预计2026年资本支出将达到2000亿美元，远高于分析师预期的1466亿美元，也超过了Alphabet的1750-1850亿美元和Meta的1150-1350亿美元的指引 [2][2] - **市场担忧**：市场对远超预期的资本支出计划以及该支出未能伴随更高的2026年第一季度营收和利润指引感到不满，担心投资无法快速货币化并转化为利润 [1] - **管理层解释**：管理层表示投资基于强劲的需求信号，AWS季度末积压订单达2440亿美元，同比增长40%，环比增长22%，并强调有信心将产能转化为强劲的投资资本回报 [1] 2026年第一季度业绩指引 - **营收指引**：预计净销售额同比增长11%-15%，达到1735亿至1785亿美元，中点1760亿美元略高于1756亿美元的预期 [2] - **运营利润指引**：预计在160亿至215亿美元之间，中点187.5亿美元大幅低于221.8亿美元的预期 [2] - **成本因素**：其中亚马逊Leo卫星宽带业务（原Kuiper项目）的年度成本同比增加10亿美元 [2] 行业竞争与战略投资 - **云业务竞争**：AWS的积压订单为2440亿美元，高于Alphabet在财报中公布的2400亿美元云业务积压订单 [1] - **定制芯片战略**：包括亚马逊在内的超大规模云厂商正投资自研芯片以降低对英伟达的依赖，旨在提供更便宜的计算能力 [1] - **投资领域**：投资重点包括人工智能、芯片、机器人和近地轨道卫星等变革性机遇 [2]

科技巨头资本支出预测与AI投资趋势 - 亚马逊和谷歌等少数几家公司主导了大规模的资本支出计划 这些巨额投资引发了市场对投资重点和回报的讨论[1] - 尽管资本支出会投向机器人技术和太空卫星等领域 但预计约80%的资本支出将与人工智能相关 这反映了这些公司对AI发展方向的坚定信念[2] - 市场对软件板块的负面情绪可能源于这些巨额资本支出 预计今年仅五家公司的资本支出就可能达到6000亿美元 这预示着将对现有软件等领域的收入和利润池产生巨大替代效应[3] 巨额资本支出的影响与投资者考量 - 投资者需要评估进行巨额资本支出的公司是否具备竞争力以及对未来趋势是否有清晰视野 这直接影响市场对其资本支出公告的反应[4] - 如果认为这些公司具备竞争力且能获得AI投资回报 那么唯一合理的结论是AI转型仍处于非常早期的阶段 资本支出在2026年后不会停止 增长速率可能略有放缓 但2027年仍将维持巨大规模[5] - 巨额资本支出不仅影响基础设施领域 也预示着将带来深远的颠覆性影响 这种颠覆不会止步于软件行业 将波及所有领域[6][7] AI发展的阶段与未来展望 - 当前科技巨头的高资本支出是一个明确信号 表明AI发展仍处于早期阶段[7] - AI的“大脑”正在变得更大 这将产生更多的AI应用效用和更广泛的AI颠覆[6] - 这种颠覆效应范围广泛 将影响各行各业乃至就业市场[7]

市场整体表现 - 华尔街周四大幅收低 纳斯达克指数因科技巨头下跌而拖累至11月以来最低点[1] - 标普500指数下跌1.23% 收于6798.40点 纳斯达克指数下跌1.59% 收于22540.59点 道琼斯工业平均指数下跌1.20% 收于48908.72点[11] - 标普500指数11个行业板块中有9个下跌 材料板块领跌2.75% 非必需消费品板块下跌2.59%[11] - 标普500指数中下跌股票数量是上涨股票的1.8倍 标普500指数创下44个新高和10个新低 纳斯达克指数创下113个新高和425个新低[13] 科技巨头与AI资本开支 - Alphabet表示可能将AI资本开支翻倍 计划在2026年投入高达1850亿美元的资本支出 其股价下跌0.55%[1] - 亚马逊在常规交易时段下跌4.4% 盘后进一步暴跌10% 因其同样预计2026年将进行大规模资本支出[4] - 大型科技公司及其竞争对手预计今年将在AI上集体投入超过5000亿美元[1] - 微软股价下跌5%[2] 这是市场首次看到大型科技公司经历如此大规模的资本支出周期 投资者对投资能否最终转化为成果存在波动性担忧[7] 其他科技与软件公司动态 - 软件和数据服务类股延续近期跌势 ServiceNow下跌7.6% Salesforce下跌近5%[8] - 投资者担忧快速改进的AI工具可能侵蚀传统软件需求 挤压整个行业的利润率[8] - 标普500软件和服务指数下跌4.6% 连续第七个交易日下跌[8] - Palantir股价下跌6.8% 甲骨文股价下跌7%[2] 芯片制造商英伟达股价下跌1.4%[4] 高通因预测第二季度营收和利润低于预期而下跌8.5%[9] 市场情绪与风格轮动 - 投资者对AI的巨额支出越来越谨慎 等待这些投资能切实提升收入和利润的更强信号[5] - 随着交易员减少对昂贵AI股票的敞口 市场向相对廉价股票的轮动在近日获得动力[10] - 标普500价值指数本周下跌0.9% 但本周仍保持正增长 而标普500成长指数本周下跌超过4%[10] - CBOE波动率指数（恐慌指数）一度触及两个多月来的最高水平[9] 其他行业与公司表现 - 社交媒体公司Snap第四季度营收超出预期 但其股价下跌超过13%[11] - 雅诗兰黛股价下跌19% 因其所有者预测年度业绩低于预期[12] - 时尚公司Tapestry因上调年度利润预测而股价上涨10% Hershey因年度利润预测好于预期而上涨9%[12]

亚马逊 (Amazon) - 2026年资本支出指引高达约2000亿美元，远超分析师此前约1460亿美元的共识预期 [2][4][5] - 资本支出大幅增加，2026年预计比2025年增长约50%，而2025年已比2024年增长约60% [3] - 尽管资本支出高企，但亚马逊云服务 (AWS) 收入增长加速至24%，超过市场预期的21-22% [1][2] - AWS营业利润率一直稳定在30%中段水平，未来有望超过40% [12][13] - 公司认为高额资本支出是必要的，因为AI需求旺盛，供应不足，且必须投资以维持长期竞争护城河 [4][6][7] - 亚马逊在AI竞赛初期投入不足，导致落后，现在正积极追赶Azure（39%增长）和谷歌云（47-48%增长）的步伐 [19][26] - 除AWS外，公司的零售和广告业务也表现强劲，高利润率的广告和AWS业务增长快于电商，有望在未来5-10年推动运营利润率显著扩张 [22][23][24] - 公司预计未来5-10年内年收入将超过1万亿美元 [24] 大型科技公司资本支出与AI竞赛 - 谷歌、微软、亚马逊、Meta等超大规模公司都在为争夺最大算力而竞争，算力被视为维持长期市场优势的护城河 [7] - 这些公司认为，如果没有足够的算力，将无法快速转向下一代技术 [7] - 资本支出激增源于对AI的强劲需求，例如英伟达四代前的A100 GPU需求仍为100%，现货价格持续上涨 [9] - 行业分析师指出，过去几年分析师的资本支出预估都低估了当前实际所需 [6] - 市场短期可能因利润率压力担忧而惩罚高资本支出公司，但长期看，若想保持竞争力，这种投资是理性的 [10] 半导体与硬件供应链 - 大型科技公司的巨额资本支出将惠及整个半导体供应链，包括英伟达、博通、美光等公司 [14][15][16] - 内存供应持续紧张，预计在2028或2029年之前约束不会解除，这对美光等内存公司构成利好 [17] - 半导体设备制造商、台积电等封装和代工企业也将受益，其业绩指引显示支出并未放缓 [18] - 智能手机等消费电子领域的内存需求受到挤压，因产能转向数据中心AI基础设施 [31][32] - 高通的手持设备业务环比下降超过20%，同比下滑约13-15% [32]，其非手机业务收入占比本季度预计升至35%，未来2-3年有望增长至至少50% [37][38] 谷歌 (Alphabet) - 公司资本支出指引高达约1850亿美元，几乎是去年的一倍，远超市场预期的1150-1300亿美元 [42][43][128] - 高资本支出将严重侵蚀未来几年的自由现金流预期，大部分经营现金流将用于再投资 [43][44] - 谷歌云收入增长加速，AI需求强劲，即使资本支出翻倍，预计进入明年仍将面临产能约束 [128] - 核心搜索业务增长加速，AI功能（如AI概览）推动了创纪录的用户参与度 [129] - Gemini模型套件被认为是领先的基础模型，拥有7.5亿月活跃用户，企业版付费用户达800万 [131][132] - AI代理已编写谷歌约50%的代码，但公司预计不会因此进行大规模裁员，而是获得生产率提升 [135][136] - 自动驾驶子公司Waymo估值约1100亿美元，在美国六个市场运营，计划年底前扩展至约20个市场 [138] 科技行业市场动态 - 近期科技股抛售伴随着资金向旧经济板块（如运输、区域性银行、化工、油气）轮动 [93][94] - 制造业PMI升至3年多来最快扩张速度，为工业周期转向提供了希望，这助长了从成长型/投机性市场板块流出的势头 [95] - 科技、通信服务和非必需消费品（含亚马逊）合计占标普500指数的54%，其表现对大盘至关重要 [96] - 科技板块盈利增长强劲，但估值已超过一年未扩张，价格涨幅落后于盈利增长，估值变得更具吸引力 [98] - 当前市场存在不加选择的软件股抛售，未来将出现分化，并非所有软件公司都会受到AI颠覆 [100] - 国际股市存在机会，因盈利加速、美元可能走弱，且部分海外AI公司估值更低 [107][108] 其他公司要点 - **高通**：正进行业务多元化以应对手机业务压力，汽车业务季度收入首次突破11亿美元 [35] - **AMD**：近期股价受挫，但被认为有长期机会，因其开始涉足大规模机架解决方案 [41] - **Cardinal Health**：业绩强劲并上调指引，所有五个运营部门均实现强劲营业利润增长，主要受医疗保健需求驱动 [60][61] - **Cigna**：旗下Express Scripts药房福利管理业务表现良好，推出了新的免返利模式，保证患者获得最低药价 [81][83] - **e.l.f. Beauty**：季度净销售额增长38%，调整后EBITDA增长79%，旗下品牌Rodé成为丝芙兰有史以来最大规模的新品牌发布 [109][110]

全球市场动态 - 美股三大指数均跌超1%，标普500跌1.23%至6798.40点，道指跌1.20%至48908.72点，纳指跌1.59%至22540.586点，软件股ETF跌5%，小盘股罗素2000指数领跌1.8% [2] - 避险情绪推动美债收益率显著下行，10年期美债收益率跌9个基点至4.19%，2年期美债收益率跌9个基点至3.46%，创近一个月来最低 [2][3] - 加密货币遭遇抛售，比特币暴跌12%跌破6.3万美元，以太坊暴跌11%跌破1900美元，24小时内超40万人爆仓，多头头寸清算规模达17.03亿美元 [4][11][21] - 贵金属价格暴跌，现货黄金跌4%至4763.2美元/盎司，现货白银暴跌19.5%至70.84美元/盎司 [4][12] - 原油价格下跌，WTI 3月原油期货收跌1.85美元，跌幅2.84%，报63.29美元/桶 [4][12] - 美元指数上涨0.3%，英镑因英央行鸽派信号大跌0.9% [4] 宏观经济与央行政策 - 美国劳动力市场数据疲软，12月JOLTS职位空缺创五年多新低，1月挑战者企业裁员10.8万人，创2009年以来同期新高，环比激增205% [8][19] - 英国央行维持利率在3.75%不变，但内部投票以5:4接近降息，释放强烈鸽派信号，行长贝利称“今年应有进一步降息空间” [10][21] - 欧洲央行连续第五次按兵不动，维持存款利率在2%不变，行长拉加德称通胀比往常更难预测 [9][20] - 美联储主席提名人选贝森特在听证会上拒绝承诺不起诉未遵循总统意愿设定利率的沃什，并将通胀责任归咎于前任拜登政府 [9][20] - 日本30年期国债拍卖需求回暖，投标倍数达3.64，推动30年期收益率下降5个基点至3.585%，暂时缓解市场对长期债务的担忧 [8][19] 人工智能与科技行业 - 亚马逊第四季度营收同比增长14%，云业务AWS收入大增24%，但自由现金流一年缩水逾70%，全年物业和设备支出激增近59% [22] - 亚马逊给出2026年资本支出指引约2000亿美元，较分析师预期高近40%，较谷歌的指引中值高11%，反映其在AI、芯片、机器人和低轨卫星的布局，该指引导致其盘后股价跳水超10% [11][22] - 谷歌公布2026年资本支出指引为1750-1850亿美元，主要用于服务器和数据中心，并正式确认与苹果合作开发基于Gemini的下一代基础模型 [30] - 英伟达因全球AI热潮引发的存储芯片短缺，推迟发布新款游戏显卡，将稀缺的存储芯片产能优先分配给利润更高的AI业务 [11][22] - OpenAI推出企业级AI代理平台Frontier，并发布迄今最强编程代理模型GPT-5.3-Codex，与同日发布金融研究AI模型Claude Opus4.6的Anthropic形成竞争 [11][23][24] - Anthropic发布擅长金融研究的AI模型Claude Opus4.6，引发市场对传统软件被替代的担忧，金融信息服务商FactSet股价一度跌10%，汤森路透跌超8.5% [11][23] - 鸿海精密（富士康）1月营收达7300.4亿元新台币，同比大增35.5%，反映AI基础设施需求强劲，公司预期首季销售将增长28% [7][17] - 光模块巨头Coherent第二财季营收达创纪录的16.9亿美元，同比增长17%，数据中心业务的订单出货比超过4倍，可见性已延伸至2027年 [30] 半导体与电子元件 - 英飞凌因AI数据中心部署带动其功率开关与集成电路产品需求大涨、出现缺货，宣布对相关产品调价，新价格于4月1日生效 [33] - 分析认为AI数据中心建设导致功率半导体和相关模拟/电源管理芯片需求出现“非线性抬升”，英飞凌产能向AI领域倾斜挤压了传统行业供应，本轮提价潮已蔓延至其他国产头部同业 [33] 能源与工业 - 美国数据中心建设热潮引发用电需求，推动天然气发电装机建设，美国在建天然气发电装机容量超过29GW，一年内翻了一番还多 [35] - 燃气轮机需求激增，GE Vernova公司2025年燃气轮机合同量增长约80%，但大部分高利润订单需到2027年以后才能交付，头部厂商在手订单排期已达4-5年 [35][36] 中国公司与市场 - A股三大股指齐跌，上证指数跌0.64%报4075.92点，深证成指跌1.44%报13952.71点，创业板指跌1.55%报3260.28点，太空光伏、贵金属板块掀跌停潮 [5][12] - 中概股指数逆市收涨，百度涨0.73%，美团涨超2%，但叮咚买菜下挫15% [2] - 百度宣布新的股份回购计划，允许公司回购不超过50亿美元的股份，并首次采纳股息政策，预计于2026年宣布首次发放股息 [28] - 蔚来汽车预计2025年第四季度实现首次单季度经营利润，经调整后达7亿至12亿元，消息发布后其美股盘前大涨超11%，收盘涨5.8% [28] - 美团宣布拿下叮咚买菜 [7][18] - 中药行业迎来政策利好，工信部等八部门印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，提出到2030年培育一批引领带动能力突出的中药工业领航企业等目标 [32] - 阿里千问大模型被国际奥委会采用，打造了奥运史上首个官方大模型，同时千问App上线涵盖购物、外卖等400多项AI办事功能，全面接入阿里生态业务 [34][35] 其他行业与公司动态 - 苹果拟推“廉价版”MacBook，首次采用iPhone芯片，售价或低于799美元，预计年出货量达500万至800万台，相当于去年Mac销售量的约20%至30% [30] - 力拓放弃与嘉能可的并购谈判，若达成交易将诞生全球最大矿企及最大铜生产商，谈判失败导致嘉能可盘中股价跌超10% [31] - 欧股遭遇财报“黑色星期四”，马士基警告年度利润或将腰斩，沃尔沃因关税与价格战冲击利润率暴跌14%，沃达丰收入不及预期 [31] - 马斯克团队来华密访光伏企业，重点考察覆盖光伏全产业链，尤其对异质结（HJT）和钙钛矿等下一代高效率技术表现出更高关注度 [28]

市场情绪与趋势转变 - 市场从追逐热门交易的狂热情绪全面转向突然的避险退潮 [3] - 此次市场调整不存在单一触发因素 而是一连串缓慢累积的消息引发对资产估值的焦虑 最终导致投资者几乎同时选择撤退 [1][3] - 市场近期动向与年初情绪形成鲜明对比 年初策略师曾预测美股将迎来近二十年来最长连涨 [8] 主要资产类别表现 - 标普500指数下跌1.2% 连续第三个交易日收跌 纳斯达克100指数创下去年4月以来最深回调 [4] - 白银价格暴跌17% 比特币单日暴跌10% 抹去自特朗普15个月前赢得大选以来的全部涨幅 [6] - 美国国债反弹 发挥传统“最后避风港”角色 [7] - 比特币抛售加剧 一度暴跌13%跌破6.3万美元 较四个月前历史高点回撤近一半 [9] 科技行业与人工智能相关动态 - 软件类股票延续跌势 人工智能公司Anthropic推出执行金融研究的新模型 凸显新技术带来的竞争威胁 [5] - 谷歌母公司Alphabet尽管营收超预期 但在公布雄心勃勃的支出计划后股价承压下行 [8] - 亚马逊在美股收盘后股价暴跌10% 公司表示今年计划投资2000亿美元 远高于分析师预期 [8] - 投资者担忧哪些公司会在AI浪潮中被淘汰 并质疑对AI技术的巨额投入最终能否带来回报 [8][9] 市场担忧与风险重估 - 市场重新聚焦于不断累积的风险 包括资产估值是否已经过高且长期难以为继 [8] - 市场担忧最热门的股票以及黄金等资产此前上涨过快 理应迎来一次“清算”或“重置” [11] - 业内人士指出市场正在转向更加防御性的策略 整个市场的恐惧与不确定性显而易见 [10][11]

核心观点 - 以Google DeepMind的Project Genie为代表的世界模型技术，标志着生成式AI正从生成内容转向生成可交互、可探索的“世界”或“空间”，这正在重新定义视频等媒介的本质，并可能对游戏、教育等多个行业产生深远影响 [1][2][4] 行业前瞻：视频媒介的范式转变 - 行业观点认为，到2026年，视频将不再只是被动观看的内容，而会演变成一种可被进入、操控和持续演化的“空间媒介” [2] - 这一转变的本质在于视频首次具备了环境属性，能够承载规则、因果与反馈，成为一个“活的环境”，可用于机器人训练、游戏演化、原型设计及智能体学习 [2] - 随着技术开放和创作者采用，全新的叙事形式可能出现，例如“生成式Minecraft”，由玩家共同构建不断演进的宇宙，用户将成为动态共享现实的共同作者 [3] - 生成式AI正在逼近由游戏引擎与仿真系统长期垄断的“世界构建”领域 [3] 技术突破：世界模型的核心特征 - 与传统视频生成模型专注于“画面连续”的时间序列预测不同，以Genie为代表的世界模型旨在生成一个能维持状态、规则与因果关系的“环境” [4] - Genie的突破点不在于画质，而在于三点：场景具备基本的时间连续性；用户行为会改变后续状态，形成简单因果链；世界的生成逻辑更接近“状态更新”而非“逐帧预测” [4] - Project Genie证明了自然语言正成为一种定义世界状态与规则的接口，而不仅仅是内容生成指令 [12] - 当前技术仍存在局限，包括世界规则脆弱、复杂交互易崩塌、长时间一致性难以维持以及物理、逻辑与语义间存在缝隙 [12] 潜在应用：教育领域的变革可能 - 世界模型在教育领域的核心价值在于可能大幅降低高质量、沉浸式学习情境的构建成本，使体验式学习得以规模化 [13] - 理想状态下，该技术可使历史学习变为进入可观察的社会结构，使科学学习变为推演规则系统，使职业技能训练在高度仿真环境中完成 [14] - 这种技术将学习从被动“理解”转变为主动“参与”，让学生在规则、反馈与修正中构建认知 [14] - 然而，技术应用面临明确挑战：学习效果评估困难、沉浸式环境可能增加学生认知负担、教师角色面临边缘化风险、以及如何将教学目标有效嵌入世界规则 [14] - 世界模型对教育行业的短期影响有限，它更像是对“教育如何被呈现与参与”的底层假设的一次松动，将讨论起点从“规模化交付内容”转向“构建可参与的学习环境” [15][16] 当前发展阶段与产业影响 - Project Genie仍处于较为早期的实验性原型阶段，是Genie系列研究的阶段性成果 [1] - 行业分析指出，该技术目前对于游戏引擎、游戏开发商的商业模式及竞争格局尚无法形成实质性影响 [15] - 该技术路径为游戏广告等行业带来了潜在利好 [15] - 世界模型目前是一条正在展开的技术路径，而非即刻可兑现的产业变量 [15]

行业竞争逻辑 - AI行业当前呈现一种竞赛态势 即通过大规模资本支出建设数据中心以获取最多算力 从而构建最佳AI产品并确保未来胜利 尽管这种与传统商业成功逻辑相悖 但对大型科技公司极具说服力 [1] - 行业内部逻辑认为 AI的革命性潜力将使高端算力成为未来稀缺资源 只有掌控自身算力供应的公司才能生存 [6] 主要公司资本支出计划 - **亚马逊** 预计2026年资本支出将达到2000亿美元 覆盖AI 芯片 机器人和近地轨道卫星等领域 较2025年的1318亿美元大幅增加 但其庞大的实体资产（部分正被改造成机器人设施）意味着非AI支出不容忽视 [2][3] - **谷歌** 预计2026年资本支出在1750亿至1850亿美元之间 显著高于上一年的914亿美元 也远超大多数竞争对手 [4] - **Meta** 预计2026年资本支出在1150亿至1350亿美元之间 [5] - **微软** 虽无官方2026年预测 但最近季度支出为375亿美元 若保持此节奏 全年支出约1500亿美元 这使其位列第三 但支出的显著增加已引发投资者对CEO的压力 [5] - **甲骨文** 曾被视为AI基础设施典范 预计2026年资本支出仅为500亿美元 [5] 市场反应与投资者情绪 - 尽管科技巨头为未来的“算力荒漠”疯狂准备 但投资者并不信服 各公司宣布巨额资本支出计划后 股价均出现暴跌 且支出越高的公司股价往往下跌越多 [6] - 投资者担忧具有普遍性 不仅限于尚未明确AI产品战略的公司（如Meta） 即使像微软和亚马逊这样拥有稳健云业务和清晰AI盈利模式的公司也面临压力 支出数字过高令投资者不安 [7] - 投资者情绪虽非一切 可能不会改变行业方向 但未来大型科技公司将面临巨大压力 需要淡化其AI雄心的真实成本 [10]