财报表现：云增速持续提升，广告业务稳健增长 业绩重点: - 广告业务受宏观经济影响增速放缓,但搜索广告整体保持稳健 [10] - 云业务连续六个季度加速增长,AI贡献占比增加 [11] - 降本增效持续提升利润率,但后续折旧摊销压力下利润率有所下滑 [12][13][14] 分业务财务概况: - 谷歌服务:收入739亿美元(同比+11.5%),营业利润率40% [15] - 谷歌搜索广告收入485.1亿美元(同比+13.8%),主要受益于零售垂直业务和金融服务 [16] - YouTube广告收入86.6亿美元(同比+13%),主要为品牌和直接回应广告增长 [17] - 其他非广告业务收入93亿美元(同比+14.4%) [17] - 谷歌云:收入103.5亿美元(同比+28.8%,环比+8%),营业利润率11.3% [18] - Other Bets(创新业务):收入3.65亿美元(同比+28.1%),营业亏损11亿美元 [18] AI应用进展 广告业务 - AI Overview与扩展:提升搜索使用量和用户满意度,并拓展图片/拍照搜索、视频搜索等 [34] - AI Features:帮助广告商利用AI简化流程,增强创意,如虚拟试穿和购物广告 [35][36] - Demand Gen广告:AIGC素材工具,与Search或Performance Max搭配使用可提升转化率 [36] 大模型与其他业务 - Gemini:超150万开发人员使用,与公司自身产品相互促进 [37] - Waymo:累计完成200多万次出行,行驶2000多万英里全自动驾驶里程 [38] 云业务 - 持续布局Trillium芯片,最新的NVDIA Blackwell平台将于2025年进入Google Cloud [39] - 为云客户提供的AI基础设施和GenAI解决方案已创造数十亿美元收入 [39] 财务预测与估值 [财务预测数据和估值指标] [41][42]

报告公司投资评级 - 报告给予谷歌"增持"评级 [6] 报告的核心观点 营收利润略超预期，资本开支坚定扩张 - 24Q2 营收同比增长14%，略高于市场预期 [13][14][15] - 24Q2 经营利润率为32.4%，同比提升3.2个百分点 [16] - 24Q2 EBITDA约314.83亿美元，同比增长25% [17][18] 分板块营收：搜索与云业务超预期增长，AI驱动业务发展 - 谷歌服务业务同比增长12%，贡献公司主要营收 [20][21] - 谷歌云业务表现超预期，同比增长29% [23] - 谷歌云业务持续贡献正利润，AI驱动效率提升 [24][25] 费用及支出：资本开支持续增长，研发费用率维持高位 - 研发费用率维持高位，销售与管理费用率较为稳定 [28] - 24Q2资本支出132亿美元，同比增长91%，主要系AI驱动 [30][31] 盈利预测与投资建议 - 看好谷歌在AI领域的领先地位，上调营收和净利润预测 [32] - 给予2025年P/E 24X，目标价208美元，维持"增持"评级 [32]

投资评级与核心观点 - 报告给予谷歌"增持"评级,上调目标价至208美元 [2][30] - 看好谷歌在AI领域的领先地位,预计2024-2026财年营收和净利润将持续增长 [30] - 调整2024-2026财年营收预测为3,495/3,830/4,148亿美元,净利润预测为946/1,073/1,158亿美元 [30] AI驱动业务发展 - 24Q2谷歌服务收入同比增长11.5%,其中搜索广告和YouTube广告收入超预期增长,得益于AI提升的搜索效率和用户体验 [18][19][21] - 谷歌云业务24Q2收入同比增长29%,并实现10亿美元营业利润,AI基础设施和生成式AI解决方案已产生数十亿美元收入 [21][22] - 公司对AI前景保持乐观,预计2024财年单季度CAPEX支出将保持或略高于120亿美元 [28] 费用及支出 - 研发费用率维持在较高水平,销售及管理费用率较为稳定 [26] - 24Q2资本支出132亿美元,同比增长91%,主要系AI驱动的基础设施建设需求 [28]

文章核心观点 - 股票激励补偿(SBC)是一种真实的费用,不应被忽视 [2][3] - 股票回购不应该使公司的每股收益看起来更高 [6][7] - SBC对于大型科技公司的估值分析产生重大影响 [9] 行业和公司研究总结 苹果公司(AAPL) - 苹果公司的SBC自2000年代初期以来一直呈稳定上升趋势 [11] - SBC对苹果的营业现金流产生影响,使其市盈率从31.1倍增加到34.6倍 [12] 微软公司(MSFT) - 微软长期以来一直支付SBC,近期有所增加 [15] - SBC对微软的营业现金流产生影响,使其市盈率从29.5倍增加到32.6倍 [15] 英伟达公司(NVDA) - 英伟达的SBC水平相对于苹果和微软要低60%-70% [17] - SBC对英伟达的非GAAP每股收益和营业现金流产生影响 [18] 字母表公司(GOOG) - 字母表的SBC开支远高于苹果和微软的总和,占股价近1% [21] - SBC对字母表的营业现金流产生重大影响,使其市盈率从20.5倍增加到25.9倍 [21] 总结 - 大型科技公司都在大幅增加SBC的使用,这对估值分析产生重大影响 [22][1][2] - 字母表的SBC开支尤其突出,需要投资者特别关注 [21][22] - 英伟达是唯一一家以非GAAP每股收益作为主要指标的公司,投资者需要注意 [18][22]

核心观点 - 谷歌母公司Alphabet股价下跌 主要由于市场对其人工智能(AI)投资支出增加的担忧 尽管公司业绩超出预期 但分析师对成本担忧可能被夸大 并基于谷歌的优势和AI带来的早期收益上调了目标价 [1][2] - 分析师认为Alphabet在下半年可能面临更艰难的挑战 包括广告业务增长放缓和搜索及YouTube增速减缓 但核心搜索业务的持续强势 谷歌云在AI推动下的加速增长潜力 以及可能的利润率惊喜 仍可能推动股价上涨 [1][4] 股价表现 - Alphabet股价周三盘中下跌近4%至176.94美元 但年初至今仍上涨超过25% [2] - 花旗分析师将目标价从190美元上调至212美元 摩根大通分析师将目标价从200美元上调至208美元 [2] 业务表现 - 摩根大通分析师指出Alphabet在搜索 谷歌云和运营收入方面表现出显著优势 公司正在生成式AI领域保持攻势 将Gemini集成到几乎所有谷歌产品中 [3] - 花旗分析师对第二季度财报后Alphabet股票持更加积极态度 认为AI概览功能提高了搜索参与度 表明谷歌生成式AI工具获得了更大吸引力 [3] 未来展望 - Jefferies分析师预计Alphabet下半年将面临更艰难的广告业务环境 搜索和YouTube增速可能放缓 但核心搜索业务的持续强势 谷歌云在AI推动下的加速增长潜力 以及可能的利润率惊喜 仍可能推动股价上涨 [4]

资产负债表 - 2024年6月30日，Alphabet Inc.的现金、现金等价物和可市场证券总额为1007.25亿美元[15] - 2024年6月30日，Alphabet Inc.的总资产为4147.7亿美元[15] - 2024年6月30日，Alphabet Inc.的总负债为1140.17亿美元[15] 利润表 - 2024年6月30日，Alphabet Inc.的净收入为472.81亿美元[18] - 2024年6月30日，Alphabet Inc.的基本每股净收入为3.82美元[19] - 2024年6月30日，Alphabet Inc.的综合收入为466.71亿美元[21] 股东权益 - 2023年第二季度，Alphabet Inc.的股东权益总额为267,141百万美元，较上一季度增加了6,247百万美元[23] - 2024年第二季度，Alphabet Inc.的股东权益总额为300,753百万美元，较上一季度增加了17,374百万美元[27] 现金流量 - 2023年至2024年上半年，Alphabet Inc.的现金及现金等价物增加了3,177百万美元，达到27,225百万美元[32] 收入构成 - Alphabet Inc. 2024年6月的总收入为1652.81亿美元，其中Google广告收入占比最大，为1262.75亿美元[39] - Alphabet Inc. 2024年6月的总收入中，美国市场占比最大，为799.33亿美元，占比48%[40] 风险和诉讼 - 2017年6月27日，欧盟委员会宣布对谷歌在购物搜索结果和广告显示和排名方面的行为做出决定，对其处以24亿欧元（截至2017年6月27日为27亿美元）的罚款[108] - 2021年7月，美国多个州检察长在北加州地方法院提起反垄断诉讼，指控谷歌的Android和Google Play违反美国反垄断法和州反垄断和消费者保护法[109] 财务细节 - 2024年6月30日，未实现的限制性股票单位相关的未确认补偿成本为439亿美元，预计将在平均2.7年内确认[130] - 2024年6月30日，未实现的税收利益总额为107亿美元，如果确认，将影响有效税率[131]

营收情况 - 2024年第二季度，Alphabet Inc.的营收达到847.42亿美元，同比增长14%[3][18] - Google Cloud首次实现季度营收超过100亿美元，达到103.47亿美元[7] - Google Services部门的营收增长明显，从2023年第二季度的734.28亿美元增长至2024年第二季度的739.28亿美元[7] - Alphabet Inc. 2024年第二季度总营收为847.42亿美元，同比增长13.4%[22] - Google服务部门2024年第二季度营收为739.28亿美元，同比增长11.9%[22] - Google云部门2024年第二季度营收为103.47亿美元，同比增长46.0%[22] - Alphabet Inc. 2024年第二季度总常货币营收同比增长6%[33][34] 盈利情况 - Alphabet Inc.的净利润为236.19亿美元，每股收益为1.89美元[5][18] - Alphabet Inc.的运营利润为274.25亿美元，运营利润率达到32%[4][10] - Alphabet Inc.在2024年第二季度向股东支付了25亿美元的股息[12] - Alphabet Inc.的总资产达到4147.7亿美元，股东权益为3007.53亿美元[17] - Alphabet Inc.在2024年第二季度实现了净收入236.19亿美元，每股收益为1.89美元[18] - Alphabet Inc.在2024年第二季度的基本每股收益为1.45美元，稀释每股收益为1.44美元[19] - Alphabet Inc. 2024年第二季度净收入为236.19亿美元，同比增长28.7%[20] 现金流情况 - Alphabet Inc. 2024年第二季度净现金流为267.4亿美元[27] - Alphabet Inc. 2024年第二季度自由现金流为134.54亿美元[27] - Alphabet Inc. 2024年第二季度净现金流同比下降6.8%[27] 其他 - 2023年6月30日季度总收入为74604美元，同比增长7%[36] - 不考虑对冲效应，不考虑汇率影响，2023年6月30日季度总收入为75747美元，同比增长9%[36]

文章核心观点 - 谷歌母公司Alphabet即将在7月23日发布第二季度财报 [5] - 分析师预计Alphabet将报告84.3亿美元的收入,同比增长13% [6] - 预计净利润将达到23亿美元,每股收益为1.85美元,同比有所增长 [6] - 分析师普遍看好Alphabet的表现,认为其在云计算和人工智能领域的发展将推动未来增长 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 过去一个月Alphabet股价下跌0.87%,过去5个交易日下跌4.03% [1] - 但在盘前交易中股价上涨1.39%,报180.13美元 [2][3] 财报预期 - 分析师预计Alphabet第二季度收入将达到84.3亿美元,同比增长13% [6] - 预计净利润将达到23亿美元,每股收益为1.85美元,同比有所增长 [6] - 过去几个季度Alphabet的实际每股收益均超出预期 [7][8] 分析师评级 - RBC分析师给予Alphabet"买入"评级,目标价200美元,看好其在人工智能和云计算领域的发展 [10] - Jefferies分析师维持"买入"评级,目标价220美元,预计下半年增速将有所放缓 [11] - BMO分析师上调目标价至222美元,看好搜索和YouTube业务受益于AI能力的提升 [11] - 整体来看,分析师对Alphabet股票持乐观态度,平均目标价为202.89美元,较当前价格有14.2%的上涨空间 [11]

文章核心观点 - 本周两家"雄鹰7"成员公司将公布季度业绩,有望帮助逆转股市最近的疲软态势 [1] - 股市下跌的直接诱因是选举后监管和贸易政策的不确定性,特别是对半导体企业出口限制的担忧 [2] - 尽管如此,这是一个季节性较弱的时期,不应过多解读"雄鹰7"股票最近的疲软表现,因为它们已经取得了令人瞩目的涨幅 [2] 行业和公司研究总结 行业表现 - "雄鹰7"股票自7月1日以来的表现与标普500指数相比 [3][4][5] - 科技行业整体第二季度营收和利润预计同比分别增长9.3%和15.5% [17][18] - 科技行业近几个季度的营收和利润增长情况 [18][19][20] - 科技行业业绩预期修正呈现有利趋势,特别是"雄鹰7"股票 [21] 公司业绩 - 本周将有Alphabet和特斯拉公布第二季度业绩 [6][7][8][9][10] - "雄鹰7"整体第二季度营收和利润预计同比分别增长13.3%和25.6% [12][13][14][16] - 标普500指数第二季度整体营收和利润预计同比分别增长4.8%和9% [27][28][30][31][32] - 标普500指数2023年全年营收和利润预计分别增长1.6%和8.8% [34][35][36]

文章核心观点 - 谷歌云服务已成为Alphabet公司业务增长的关键驱动力 [1][2][3] - 谷歌云服务包括谷歌云平台和谷歌工作空间,在蓬勃发展的云计算市场上持续增长势头 [2][3] - 谷歌在基础设施、安全性、数据管理、分析和生成式AI等方面的持续投入是积极因素 [2][6][7][8][9][10][11][12][13] 关键数据总结 - 2024年第一季度,谷歌云收入同比增长28.4%至96亿美元,占总收入的11.9% [4] - 2024年第二季度,预计谷歌云收入将达到100.8亿美元,同比增长25.5% [5] 其他关键要点 - 公司整合数据湖、数据仓库、数据治理和先进机器学习的努力预计增强了其在云市场的前景 [6] - 强大的云服务组合、不断扩张的数据中心网络、可用区和区域有助于推动谷歌云收入 [7] - 实时数据、分析和AI以及开放可扩展的云基础设施有助于赢得客户 [8] - 公司对生成式AI的深入关注是一大利好,Gemini的良好势头预计提升了谷歌云的表现 [9][10][11][12] - 推出面向企业的AI代码完成和辅助工具Gemini Code Assist,以及Vertex AI平台的增长势头也有利于业绩 [10][12] - 推出多款支持生成式AI项目和基础设施的开源工具是一大亮点 [11] - 最新推出的Gemma 2和PaliGemma等生成式AI模型也有助于推动相关业务 [12] - 生成式AI提升了谷歌云的网络安全能力,预计也有利于客户拓展 [13][14][15]