OPEC+石油供应调整 - 高盛预测OPEC+将在9月进一步增加石油供应 [1] - 预计新增产量为55万桶/日 [1]

股市表现 - 6月股市表现强劲，标普500指数创历史新高，道琼斯工业平均指数虽未达到2024年12月峰值但仍录得稳健涨幅 [1] - 三大主要指数在月末因美联储更新和中东局势缓和而大幅上涨 [3] Goldman Sachs - Goldman Sachs股价6月上涨17.9%，受益于股市整体上涨趋势、IPO市场改善以及市场对美联储降息的预期 [4] - 公司在美联储压力测试中表现优异，压力资本缓冲可能下降300个基点，财务灵活性增强 [5] - 过去一年半股价大幅上涨，若经济保持健康，仍有进一步上涨空间 [5] Nike - Nike股价6月上涨17.3%，因业绩超预期，尽管仍面临前任管理层遗留的挑战和10亿美元关税成本 [7] - 公司重建批发关系和加大新产品投资的举措初见成效，长期来看具备投资价值 [8]

港股IPO市场概况 - 2025年上半年港股IPO市场呈现"冰火两重天"态势，42家企业登陆港交所，合计募资1067亿港元，较2024年上半年同比激增688% [1] - 复苏由A to H大盘股与新经济赛道驱动，但存在破发率高企、绿鞋机制失效等乱象 [1] 中资机构主导保荐市场 - 中资机构占据市场主导地位，前5名中有3家中资机构 [1] - 中金公司以13单保荐、214.6亿港元规模位居榜首，保荐规模较第二名华泰证券（9单、133.9亿港元）领先近2倍 [1][2] - 中资券商优势来自A to H项目资源积累及外资机构活跃度降低 [1] 保荐机构破发情况 - 头部保荐机构破发率高企：中金54%、华泰67%、摩根士丹利60%、高盛50% [3][4] - 典型案例：中金保荐的METALIGHT首日最大跌幅30.3%，华泰保荐的新吉奥房车首日最大跌幅29.1% [3][4] - 中信建投保荐的海螺材料科技首日最大跌幅达47.7%，发行估值显著高于行业平均水平 [5] 承销市场乱象 - 出现"无保荐、靠承销"现象：中银国际未保荐任何项目却跻身承销第5名，国泰君安国际靠参与宁德时代承销进入第12名 [6][7] - 互联网券商推高HKPO认购倍数至平均697.3倍，部分机构对低质量项目过度包装 [8][9] - TradeGo、利弗莫尔等机构承销项目呈现"机构冷、散户热"特征，国际配售认购倍数普遍低于1.5倍 [11][12] 中介机构责任缺失 - 绿鞋机制失效：破发项目首日收盘平均跌幅达5.7%，部分项目盘中跌超20% [5] - 部分券商形成"专职"承销包装类项目的业务模式，将散户视为"接盘侠" [11][12] - 中介机构短视行为可能引发"打新资金撤离-认购倍数下降-发行遇冷"的恶性循环 [13] 市场约束机制建议 - 机构投资者应加强对中介机构的监督 [14] - 散户投资者需提高风险意识，避免盲目跟风打新 [14] - 中介机构应回归专业服务本质，强化项目质量把控 [13]

数据全貌 - 6月非农就业人口新增14.7万人，高于预期的11万人，前值从13.9万人上修至14.4万人，连续第四次超预期 [3] - 失业率意外下滑至4.1%，低于预期的4.3%和前值4.2%，2024年5月以来稳定在4.0%-4.2%区间 [3] - 平均每小时工资月率上涨0.2%，低于预期的0.3%和前值0.4%，年率增长3.7%，较预期的3.9%和前值3.8%回落 [6] - 长期失业者增加19万人至160万人，占失业总人数23.3%，劳动参与率稳定在62.3%，就业人口比率维持59.7% [6] - 边缘性劳动力增加23.4万人至180万人，其中"失望劳动者"激增25.6万人至63.7万人 [6] 市场连锁反应 - 美元指数短线拉升0.47%，收于97.308，现货黄金下挫19美元至3328.04美元/盎司，收跌0.65% [8] - 利率期货交易员放弃7月降息预期，9月降息概率从98%骤降至80%，隔夜指数掉期市场仍显示9月前降息可能性超70% [11] 就业结构 - 政府部门新增7.3万个岗位，州政府教育贡献4万个，地方政府教育增加2.3万个，联邦政府连续第五个月裁员7000人 [12] - 私营部门新增7.4万人，低于预期的10万人，医疗保健行业新增3.9万个岗位，社会援助行业增长1.9万人，建筑业逆势增加1.5万个岗位 [12] - 采矿、制造、零售等行业就业变化不大，私营部门整体新增人数较5月的13.7万人明显回落 [12] 政策与市场观点 - 劳动力市场呈现"招聘缓、解雇缓"特征，硬数据强劲证明美联储按兵不动正确 [15] - 外国出生工人降至3260万，较3月减少110万，连续三个月下滑，移民劳动力萎缩或抑制失业率 [15] - 高盛下调美债收益率预测，预计年底两年期和十年期收益率分别为3.45%和4.20%，较此前下调0.4和0.3个百分点 [16] - 特朗普拟签署3.4万亿美元财政计划可能增加政府借贷，10年期美债收益率当前为4.35%，高于高盛年底预期4.20% [18]

美联储降息预期调整 - 高盛下调美债收益率预测，预计2年期和10年期收益率年底分别降至3 45%和4 20%，较此前预测的3 85%和4 50%显著下调 [1] - 经济学家修正美联储降息路径预期，预计年内将有三次降息（9月、10月、12月），此前仅预期年底一次降息 [1] - 非农就业数据强劲但被政府部门招聘超预期和劳动参与率下降部分抵消，未改变高盛对利率政策的判断 [1] 市场与政策环境影响 - 高盛预测较市场整体更鸽派，彭博汇总的策略师平均预测显示10年期收益率第四季度为4 29%，当前为4 35% [2] - 市场定价显示美联储9月前降息概率超70%，年底前可能再降息一次 [2] - 3 4万亿美元财政方案（含减税）加剧市场对政府借贷增加的担忧，可能影响收益率走势 [1] 经济与利率策略分析 - 关税带来的通胀冲击与实际收入缩水抑制消费的预期，使美债收益率预测复杂性增加 [1] - 高盛认为短期利率下行路径可能降低财政风险溢价，提升美债配置吸引力 [2] - 彭博经济学家预测关税压力或抑制消费支出，导致未来季度经济增长趋缓 [2]

高盛下调美债收益率预测 - 高盛将两年期美债收益率年底预测从3 85%下调至3 45% 十年期美债收益率预测从4 50%下调至4 20% [1] - 此次调整基于美联储可能比预期更早降息 预计9月 10月和12月各降息一次 此前仅预期年底降息一次 [1] - 预测调整发生在强劲就业数据公布前 但策略师认为数据受政府招聘和劳动力参与率下降影响 [1] 市场环境与预测复杂性 - 华尔街分析师面临预测复杂性 需权衡关税通胀冲击与实际收入削弱对经济增长的影响 [2] - 特朗普即将签署3 4万亿美元财政计划 包含减税措施 引发对政府增加借贷的担忧 [2] - 高盛预测较市场平均预期更鸽派 市场普遍预计10年期美债收益率四季度达4 29% 而高盛预测为4 20% [2] 利率市场信号与经济展望 - 隔夜指数掉期显示美联储9月前降息概率超70% 年底前可能再次降息 [2] - 经济学家调查预计美国经济增长温和 因关税可能压制消费者支出 [2] - 高盛策略师认为美联储有更大降息空间 可支持更低收益率水平 [2]

欧洲和英国收益率预测 - 高盛经济学家维持对欧洲和英国收益率的预测 [1] - 预计德国国债收益率今年晚些时候将达到2 80% 2026年将超过3% [1] - 短期贸易不确定性风险将让位于德国财政扩张带来的上行风险 [1] - 英国央行路径不太可能受国家风险溢价上升影响 因前端多头头寸受到较好保护 [1]

香港股票发行市场复苏 - 经历三年低迷期后 香港股票发行市场迎来一波十亿美元级的企业融资交易浪潮 [1] 高盛集团市场表现 - 高盛集团重夺香港股票发行承销排行榜桂冠 这是自2013年以来首次登顶 [1] - 今年以来高盛在香港市场拿下56亿美元的首次公开募股及增发交易 较第二名的瑞银集团高出20亿美元 [1] - 在2022年高盛一度跌至该排行榜的第13位 [1] 交易规模与结构 - 高盛的市场领先地位主要得益于四笔大型交易 [1]

高盛下调美债收益率预期 - 高盛集团下调美国国债收益率预测 因美联储提前降息可能性增加 [1] - 策略师预计两年期美债收益率年底降至3.45% 较此前预测3.85%下调40个基点 [1] - 10年期美债收益率预期从4.50%下调至4.20% 降幅达30个基点 [1] 美联储政策预期变化 - 高盛经济团队修正对美联储年内降息的预期 具体调整幅度未披露 [1] - 尽管美国公布强劲就业数据 但政府招聘贡献大且劳动参与率小幅下降削弱数据力度 [1]

日本工资增长趋势 - 高盛经济学家预测日本明年工资增长可能持续 [1] - 日本今年工资增幅达到34年来最大水平 [1] - 劳动力短缺迫使企业提高工资以留住工人 [1] 工资增长驱动因素 - 日本最大工会组织公布的工资谈判结果显示强劲增长 [1] - 企业盈利较弱对加薪的潜在下行压力有限 [1] 政策与市场环境 - 政策制定者担忧贸易不确定性可能拖累工资增长 [1] - 劳动力短缺成为工资上涨的核心推动力 [1]