行业核心动态：AI需求引发存储供应链紧张与价格波动 - 人工智能需求激增导致内存和存储严重短缺，可能影响2026年余下时间的行业走势 [1] - DRAM第一季度合约价格尚未完全确定，但供应商期望实现50%或更高的增长 [1] - 超大规模云服务商吸干了市场新增产能，推高了二级市场价格，但对较小客户的干扰正在缓解 [1] - 个人电脑市场年同比降幅预计仅为中个位数，但服务器交付周期正在“激增” [1] DRAM与NAND闪存：价格大涨与主要受益公司 - 美光和闪迪是DRAM价格大幅上涨的潜在受益者 [2] - 闪迪因已从苹果供应链移除，对比基数较低，其定价预计将“显著优于”行业表现，50%的涨幅被视为基本情况 [2] - 其他潜在受益者还包括Pure Storage和慧荣科技 [3] 英伟达：加剧存储需求与行业影响 - 英伟达的庞大体量使其任何举动都会对半导体行业产生显著影响 [4] - 其新存储层（通过BlueField-4连接）可能显著增加整体存储需求，一项粗略计算显示新存储层使AI工作负载需求增加40%以上 [4] - BlueField-4于2025年10月发布，结合了Grace CPU和ConnectX-9网络产品，旨在提升算力并支持AI工厂 [4] 硬盘驱动器市场：供应紧张与长期展望 - 西部数据和希捷所在的硬盘驱动器领域需求“强劲” [5] - 供应与订单之间存在巨大缺口，这一缺口在全年内可能会进一步扩大，甚至可能持续到2027年 [5] - 价格趋势预计走高，随着2028年合同已在谈判中，云服务提供商面临的短缺问题正逐渐显现 [5] 对PC与手机终端市场的影响 - 内存和存储价格上涨对需求产生负面影响，多家PC和手机制造商已削减制造预期 [6] - 行业目前预计PC和手机市场将出现低个位数的下降，而此前预期为低个位数的增长 [6] 对英特尔的具体影响 - 作为以PC为核心的公司，任何PC制造量的削减对英特尔都是“重大的担忧点”，这会影响到出货量、产能利用率及定价，该板块约占其销售额的60% [7][8] - 内存成本上升是警示信号，但公司其他领域（如代工业务）影响更大，18A工艺的成功发布被视为重要积极一步 [7] - 鉴于英特尔也涉及服务器市场，服务器交付周期的任何延长也可能带来负面影响 [8] 对AMD的具体影响 - 内存价格上涨对AMD的影响更为复杂，当前焦点主要集中在其AI加速器产品组合上 [8] - 如果PC需求因内存价格上涨而恶化，AMD面临一定风险，但对服务器的担忧较少，因AMD可能继续获得市场份额且在云服务商需求中权重较高 [8] - 在可预见的未来，AMD的股价走势将由预期的AI GPU性能驱动，任何恢复向中国出货的能力都可能带来即时收益 [8]

行业格局与战略 - 中国科技企业在人工智能浪潮中改变战术，从依赖手机等产品“单兵突围”转向以机器人、智能驾驶、AI眼镜等多个品类实现“集团军冲锋” [1] - 中美两国在AI发展道路上存在显著差异，中国凭借规模化制造、快速商业化落地、全产业链整合及成本优势，在应用层和产品落地层面保持优势 [1] - 美国则由英伟达、英特尔、AMD等巨头构建了底层的算力平台和AI架构，形成了从底层向上突破的路径 [1] 中国AI应用层表现 - 在AI应用层面，中国产品表现突出，本届CES参展的38家人形机器人厂商中有21家来自中国，占比超过55% [2] - 参展的23家AI眼镜品牌中有16家来自中国，占比约70% [2] - 在机器狗、扫地机器人等领域，中国企业也站到了舞台中心 [2] - 受益于广阔的市场需求和强大的工业能力，中国的AI技术创新能更快地从实验室走向生产线，实现规模化生产 [2] 美国AI基础层优势 - 美国企业牢牢抓住了AI产业的上游，在算力基础设施、核心芯片和基础模型研发上保持优势 [2] - 英伟达、AMD等巨头在本届CES上将AI“底座”（即底层算力与架构）搬上了主舞台 [2] 未来发展方向 - CES折射出中美攀登“AI珠峰”的不同路径：一条向上穿透应用的穹顶，一条向下培育底层的沃土 [2] - 未来，中国企业需要锻造在AI硬件等基础层的自主创新能力，进一步夯实硬件基座 [2]

行业核心动态：AI需求引发存储供应链紧张 - 人工智能需求激增导致内存和存储严重短缺，可能影响2026年余下时间的行业走势 [1] - 动态随机存取存储器第一季度的合约价格尚未最终确定，但供应商期望实现50%或更高的增长 [1] - 超大规模云服务商吸干了市场所有新增的产能，产能转移及对更高合约价的预期推高了二级市场价格 [1] DRAM市场与主要受益公司 - 美光和闪迪是可能受益于DRAM价格大幅上涨的公司 [2] - 闪迪因已从苹果供应链中移除，对比基数较低，其定价预计将显著优于行业表现，50%的涨幅被视为基本情况 [2] - 其他潜在受益者还包括Pure Storage和慧荣科技 [3] 英伟达的影响 - 英伟达庞大的体量意味着其任何举动都会对半导体行业产生显著影响，可能从内存供应紧张中受益，也可能加剧内存空间压力 [4] - 英伟达的新存储层通过BlueField-4连接，一项粗略计算显示其使AI工作负载需求增加了40%以上 [4] - BlueField-4于2025年10月发布，结合了Grace CPU和ConnectX-9网络产品，旨在提升算力并支持AI工厂 [4] 硬盘驱动器市场 - 西部数据和希捷所在的硬盘驱动器领域需求强劲，供应与订单之间存在巨大缺口 [5] - 这一缺口在全年内可能会进一步扩大，甚至可能持续到2027年 [5] - 价格趋势可能会走高，随着2028年的合同已在谈判中，云服务提供商面临的短缺问题正逐渐显现 [5] 对PC与手机市场的负面影响 - 内存和存储价格上涨对需求产生负面影响，多家PC和手机制造商已经削减了制造预期 [6] - 行业目前预计PC和手机市场将出现低个位数的下降，而此前预期为低个位数的增长 [6] 对英特尔的影响 - 对于以PC为核心的英特尔，任何PC制造量的削减都是重大的担忧点，这会影响到出货量、产能利用率及定价，该板块约占其销售额的60% [7][8] - 内存成本上升是一个警示信号，但公司还有其他影响更大的领域，尤其是其代工业务，18A工艺的成功发布将是迈出的重要积极一步 [7] - 鉴于英特尔也涉及服务器市场，服务器交付周期的任何延长也可能带来负面影响 [8] 对AMD的影响 - 对于AMD，内存价格上涨的影响更为复杂，目前的焦点主要集中在其AI加速器产品组合上 [8] - 如果PC需求因内存价格上涨而恶化，AMD必然面临一定风险，但对服务器的担忧较少，因为AMD在这方面可能会继续获得市场份额，且在云服务提供商需求中占据较高权重 [8] - 在可预见的未来，AMD的股价走势将由该公司预期的AI GPU性能驱动，任何恢复向中国出货的能力都可能带来即时收益 [8]

公司技术进展 - 英特尔在CES展会上推出了首批基于18A制程的Panther Lake芯片 [1] - 前CEO帕特・基辛格认为18A工艺的Panther Lake芯片是公司先进制造工艺的重要里程碑 [1] - 基辛格强调18A和Panther Lake技术的基础是在其任内打下的 样片在其离任前已亲自交付给联想 [3] - 基辛格表示Panther Lake的发布表明英特尔的晶圆代工部门正在朝着正确方向发展 [1] 公司战略与客户 - 英特尔需要赢得英伟达等“无晶圆厂公司”的信任 而Panther Lake的发布对此尤为关键 [1] - 吸引客户使用英特尔代工服务的推动力不仅来自《芯片与科学法案》等激励措施 还包括关税政策等更广泛的政府政策支持 [3] - 未来在晶圆代工业务方面 争取18A-P和14A等先进工艺的客户将是关键 [3] - 英特尔现任CEO陈立武对14A工艺的进展颇具信心 [3]

市场表现 - 1月10日收盘，道指与标普指数创历史新高，三大指数本周均录得涨幅 [2][7] - 欧洲股市再创纪录新高，科技股领涨 [2][7] - 1月10日热门中概股多数下跌，台股台积电涨1.77%，阿里巴巴跌2.27% [2][7] - 现货黄金涨0.68%，报4507.52美元/盎司 [2][7] - 油价周五收高，市场评估伊朗抗议与委内瑞拉石油交易 [2][7] 公司动态 - 英特尔本周股价上涨逾15% [2][7] - 马斯克透露特斯拉有大约15万员工，持H-1B签证者不到3000人 [3][9] - 知名投资人Michael Burry披露自己持有甲骨文看跌期权 [3][9] - Allegiant将以15亿美元现金加股票收购竞争对手Sun Country [3][9] - 前谷歌、苹果研究员为New Visual AI初创公司募资5000万美元 [3][9] - 沃尔玛与谷歌Gemini合作，助力消费者便捷查找及购买商品 [3][8] - 加拿大Kepler公司发射10颗卫星，加速布局天基通信网络 [3][9] - OpenAI承诺出资千万美元，就儿童安全措施提案与倡议团体达成和解 [3][10] - 马斯克宣布X平台将于七天内开源其算法 [3][8] - Grok人工智能色情图片争议升级，马斯克批评英国政府 [3][8] 行业与供应链 - 卡塔尔与阿联酋将加入美国牵头的AI、半导体供应链强化行动 [3][8] - 知情人士称，大宗商品贸易公司Vitol集团将于本周末启运委内瑞拉供应协议框架下首批稀释剂货物 [3][8] 宏观经济与政策前瞻 - 方正证券观点：市场定价美联储1月不降息，最早或6月开启降息 [5][10] - 国泰海通观点：美联储1月降息门槛仍高 [5][10] - 一周全球经济动态前瞻指出，美国通胀料在11月CPI数据失真后回升 [4][10] - 经济学家警告：数字欧元是抵御美国货币控制权不断深化的“唯一防线” [4][10] - 特朗普呼吁将信用卡年利率上限设定为10%，为期一年 [2][8] 地缘政治与大宗商品 - 特朗普政府为“保护”美方所持委内瑞拉石油收入，宣布进入国家紧急状态，并打造防火墙将相关收入圈在美国 [2][8] - 报道称，美国或于下周进一步解除对委内瑞拉制裁 [3][8] - 评论指出，特朗普的石油政策成为欧佩克组织的一大难题 [5][10] - 委内瑞拉坐拥海量石油资源，同时还握有另一种美国亟需的东西 [5][10] - 对冲基金纷纷布局“唐罗主义”相关交易 [4][10]

行业核心观点 - 前英特尔首席执行官Pat Gelsinger指出 美国在从亚洲夺回芯片生产方面仍有很长的路要走 衡量标准是在美国本土制造的晶圆数量 这是唯一重要的事情[1] - 尽管英特尔公布了新的芯片制造里程碑 但美国要赢回制造业非常困难 这需要时间 因为产能转移至亚洲是数十年沉淀的结果 不会快速回流[5] 美国政府政策与行动 - 特朗普政府已采取行动加强美国芯片制造 包括入股英特尔并推动先进半导体生产回归美国本土[2] - 美国总统特朗普在白宫会见了英特尔首席执行官Lip-Bu Tan 并在社交媒体上赞扬了该公司 称会议“很棒”[6] - 美国政府作为更广泛国家安全推动的一部分 在8月收购了该芯片制造商近10%的股份[8] - 英特尔首席执行官Lip-Bu Tan回应了特朗普的赞扬 表示在将领先的芯片制造带回美国的过程中 获得了总统和商务部长的全力支持与鼓励[9] 行业现状与挑战 - 全球大部分先进芯片制造仍集中在亚洲 尤其是台湾 美国官员称这种不平衡带来了经济和国家安全隐患[5] - 先进计算机芯片对军事 日常电子产品和保持人工智能竞赛竞争力等其他领域至关重要[8] - Pat Gelsinger表示 英伟达和AMD等主要芯片设计公司仍需承诺在美国本土制造芯片 这些承诺是英特尔长期战略的一部分[9] - Gelsinger补充道 所有这些（制造）都需要回归美国的晶圆厂和英特尔的晶圆厂 他对看到的里程碑感到鼓舞 但认为还有更多工作要做[10]

文章核心观点 - 光协同封装（CPO）技术因能有效降低功耗并增加服务器封装间带宽而受到业界高度关注，被视为支持人工智能等超大规模服务器群发展的关键技术[1] - 在ISSCC 2025会议上，博通、英特尔及学术界展示了多项CPO相关技术进展，均以实现低功耗、高带宽为目标[19] - 行业预计CPO产品将很快进入现实市场，例如英伟达宣布其基于硅光的CPO产品将在2025年下半年推出，以支持高性能计算和AI发展[20] 博通（Broadcom）的CPO进展 - 博通在受邀行业会议上简要介绍了其Tomahawk 5 (TH5)–Bailly交换机芯片，该芯片支持51.2Tbps带宽，并实现了6皮焦耳每比特（pJ/b）的功耗效率[2] - 博通坚称TH5-Bailly自2023年就已量产，并已向客户提供样品，但未提及广泛上市时间[2] 英特尔（Intel）的CPO技术突破 - 英特尔发表论文，展示了一款基于108Gb/s PAM4 VCSEL的直接驱动光学引擎，实现了0.9皮焦耳每比特（pJ/b）的能效[4][5] - 通过采用4级脉冲幅度调制（PAM4）方案替代不归零（NRZ）调制，改善了带宽和功耗[4] - 使用3D打印聚合物波导实现直接光学布线（DOW），替代机械光学接口（MOI），将外形尺寸缩小至原面积的1/4（从11x8平方毫米减至4x6平方毫米）和原高度的1/3（从3.5毫米减至1毫米）[4] - 设计了具有复合零的连续时间线性均衡器（CTLE），使用重叠电感和分流反馈，实现了小电感面积下的高线性度，从而获得平坦的宽带响应[5] 学术研究：基于MicroLED的并行光学 - 密歇根大学Ehsan Afshari博士的论文提出使用微型发光二极管（uLED）替代激光以实现低功耗，并采用并行光学链路来增加带宽，目标市场是芯片间或封装间短距离通信[10][17] - 展示了一款演示芯片，采用130纳米CMOS工艺实现32x2Gb/s，并在台积电N16工艺芯片上集成了304个LED和光电二极管，实现了1.2Tbps带宽（4Gbps/通道 x 304通道），链路功率小于1皮焦耳每比特（pJ/b）[17] 行业趋势与展望 - 网络设备与数据中心在整体能耗中的占比正变得越来越高[3] - 尽管在ISSCC 2025上未看到真正的CPO产品运作，但行业感觉距离在现实市场中看到各种CPO产品的时间不会太长[19] - 英伟达在GTC 2025上宣布，其基于硅光的CPO产品（Quantum-X Photonics和Spectrum-X网络交换芯片）将在2025年下半年出现[20] - 为支持超强AI发展及未来如“星际之门”等大型服务器群的出现，提高性能和降低功耗的努力将持续，光链路（包括CPO）的作用备受期待[20]

美国政府直接投资上市公司 - 特朗普政府于2025年采取历史性举措，直接动用政府资金投资了四家上市公司，以推进半导体和矿产等关键领域的国家安全利益[2] - 这些股权投资总额超过100亿美元，旨在中美关系紧张背景下加强国内供应链[2] - 此举标志着政策从补贴或鼓励转向直接持股，优先保障美国在战略领域的生产[5] 具体投资标的与条款 - 投资包括：以4亿美元收购MP Materials 15%的股份，以89亿美元收购英特尔9.9%的股份，收购Lithium Americas公司5%的股份及其Thacker Pass合资企业5%的权益，以及以3560万美元收购Trilogy Metals 10%的股份[3] - 政府还在2025年6月批准美国钢铁被日本新日铁收购的交易中，获得了非经济性的“黄金股”及关键决策的否决权，但无财务所有权[4] 投资标的股价表现 - 自投资以来，各公司为政府带来的累计回报分别为：MP Materials 106.5%，英特尔122.6%，Lithium Americas 63.6%，Trilogy Metals 38.2%[6] - 2025年全年，各公司股价涨幅分别为：MP Materials 68.4%，英特尔80.3%，Lithium Americas 32.1%，Trilogy Metals 98.6%[6] - 年初至今（报道时），各公司股价涨幅分别为：MP Materials 22.7%，英特尔23.4%，Lithium Americas 23.6%，Trilogy Metals 20.0%[6] MP Materials 具体情况 - MP Materials于7月10日获得4亿美元投资，用于资助其Mountain Pass工厂的磁铁生产，政府持股15%并包含认股权证[7] - 公司股价上涨反映了为对抗中国在国防和电动汽车用稀土领域90%的供应主导地位所做的努力[7] - 受贸易紧张局势和关税可能推动EBITDA增长的驱动，公司仍被视为买入评级，分析师目标价79美元，意味着仍有27%的上涨潜力[8] 英特尔及其他公司情况 - 政府对英特尔的89亿美元投资旨在确保国内半导体供应链，该投资自2025年8月以来已产生122.6%的回报[9] - MP Materials的4亿美元投资用于资助稀土磁铁生产，自投资以来回报率达106.5%[9] - 政府对Lithium Americas和Trilogy Metals的投资同样旨在确保国内供应链安全[9]

政府投资 - 特朗普政府采取了历史性举措，对美国进行直接投资 [1]

市场整体表现与情绪 - 主要股指期货在2026年初表现出韧性 但在本周因科技股动能降温和即将公布的劳动力数据带来的不确定性而遇到阻力 [1] - 标普500指数期货上涨0.33% 纳斯达克指数期货上涨0.42% 道琼斯指数期货上涨0.32% [2] - 防御性板块如能源和矿业表现相对强劲 价值型和周期性领域在板块轮动中受到关注 避险资产黄金也因风险情绪波动而获得需求 [2] 个股重大变动 - Oklo (OKLO) 股价上涨18% 原因是公司与Meta Platforms (META) 达成协议 将推进在俄亥俄州派克县开发1.2吉瓦电力园区以支持Meta在该地区数据中心的计划 [5] - Vistra (VST) 股价上涨17% 原因是公司签订了为期20年的购电协议 将从旗下三个不同的核电站提供超过2,600兆瓦的零碳能源以支持Meta在该地区的运营 [5] - 房地产科技与服务类股普遍大涨 Offerpad Solutions (OPAD) 上涨48% LoanDepot (LDI) 上涨16% Opendoor Technologies (OPEN) 上涨11% Rocket Companies (RKT) 上涨6% UWM Holdings (UWMC) 上涨6% [5] - Aquestive Therapeutics (AQST) 股价下跌37% 原因是美国食品药品监督管理局通知公司 在其Anaphylm新药申请中发现了缺陷 目前无法讨论标签和上市后承诺事项 [5] - AXT Inc. (AXTI) 股价下跌14% 原因是公司取消了其第四季度的收入展望 [5]