摩根大通对洛阳钼业H股持仓变动 - 摩根大通对洛阳栾川钼业集团股份有限公司H股的多头持仓比例于2025年12月1日发生变动，从5.04%降至4.98% [1] 持仓变动详情 - 此次变动为持股比例下降，降幅为0.06个百分点 [1] - 变动后，摩根大通的持股比例低于5%的香港交易所披露门槛 [1]

事件概述 - 次级汽车金融公司Tricolor Holdings及其汽车经销业务于9月突然倒闭并进入第七章清算程序[1] - 由持有超过2.25亿美元有担保票据的债权人组成的特别维权追偿小组已向美国破产法院提出申请[1] 债权人行动与指控 - 债权人要求对摩根大通和Fifth Third Bancorp展开调查以查明其对Tricolor公司涉嫌欺诈行为的知情程度[1][2] - 债权人希望了解是否被欺诈诱导提供资金以及票据违约是否必要[2] - 债权人计划发出传票调查两家银行在公司出现“危险信号”时的应对措施[2] - 破产前Tricolor公司卷入涉及抵押品双重质押的“普遍性”欺诈[3] - 债权人认为获取有关欺诈或抵押品受损的信息对阻止损失、保全价值和确保不当得利至关重要[3] 相关方影响与市场反应 - 摩根大通在第三季度因Tricolor事件冲销了1.7亿美元[5] - 摩根大通首席执行官Jamie Dimon将此风险敞口描述为“不是我们最美好的时刻”[5] - 9月Tricolor和同样面临双重质押指控的汽车零部件制造商First Brands的破产扰乱了信贷市场[4]

核心观点 - 摩根大通策略师认为现在是投资者战略性增持股票的时机 对股市前景感到乐观 并预计市场将反弹至2026年初[1][2] 市场展望与催化剂 - 尽管第四季度市场波动且11月表现疲软 但多个关键催化剂应会推动股价在明年初上涨[1][2] - 策略团队在战术上看涨 预计市场将反弹至2026年初[2] 投资组合策略 - 摩根大通建议采用杠铃式投资组合策略 即在高风险和低风险资产之间进行大致分配[3] - 该策略旨在追求高收益投资的同时 在市场反向波动时提供下行保护[3] 行业与区域机会 - 策略师看好杠铃式组合在美国市场关键板块之间的配置[4] - 同时看到国际股票的机会 特别是在银行、医疗保健和矿业板块[4] - 国际股市前景看好 例如中国经济似乎处于近期低迷后的“早期复苏阶段” 欧洲经济活动也在加速[5] 宏观经济支撑因素 - 美国经济整体基础稳固 尽管就业市场显现疲软迹象 但占GDP三分之二的消费者从债务角度看处于“健康状态”[5] - 近期疲软的劳动力市场并未显现出对整体经济构成“重大风险”的迹象[5] - 根据亚特兰大联储GDPNow工具的最新估计 第三季度美国经济预计同比增长3.9%[5] 企业盈利表现 - 企业财报持续强劲 在已公布第三季度财报的标普500指数成分股公司中 83%的业绩超出分析师预期[5] - 根据FactSet的最新更新 该指数有望实现三年来最高的营收增长[5] 贸易政策环境 - 市场对关税的担忧正在消退 4月宣布的关税措施结果好于市场最初担忧[5] - 美国的平均实际关税率在今年持续稳步下降 预计这一趋势将延续至2026年[5]

公司战略与立场转变 - 摩根大通首席执行官Jamie Dimon曾于2017年称比特币为“欺诈”并将其比作宠物石头 [1] - 目前公司低调的行动表明其立场已转变 并押注当前加密货币市场的抛售将是短暂的 [2] - Dimon已承认在比特币问题上判断错误 或至少承认“区块链是真实的” [3] 区块链与产品发展 - 过去几年 摩根大通一直在构建自己的区块链 主要服务于机构客户 [3] - 2023年11月初 摩根大通成为首家在公共区块链上发行美元存款代币的银行 [4] - 该存款代币名为“JPMD” 其商标申请于2023年6月提交 标志着公司有意在数字资产领域发展 [5] 产品创新与特点 - 通过存款代币 客户可经由Coinbase的Base区块链进行全天候即时转账 这相较于传统美国银行工作时间和需数日清算的转账是巨大进步 [4] - 存款代币不同于Tether的USDT或Circle的USDC等稳定币 稳定币由私营公司发行 通常与美元1:1挂钩并由国债等储备金支持 [6] - 存款代币并非货币 可被视为基于区块链的现有银行存款形式 由持牌商业银行发行 代表银行账户中的真实客户存款 受银行监管约束 由FDIC承保资金支持 并可向持有者支付存款利息 [7] 市场与监管环境 - 公司进入数字资产领域的意图与稳定币监管在《GENIUS法案》下变得更为有利有关 该法案得到前总统特朗普政府的支持 [5]

摩根大通瑞士私人银行业务战略 - 公司计划到2030年将其瑞士在岸私人银行业务规模再次翻倍 此前该业务在2020年至2024年间已实现翻倍 [1] - 公司战略核心是向高端市场推进 专注于可投资资产至少为1000万瑞士法郎的客户 旨在深化与企业家、家族和顶级高管的关系 [2] - 公司2024年末瑞士私人银行管理资产总额约为556亿美元 当年增长强劲 接近20% 主要由近50%的净新增资金流入驱动 [2][9] 战略执行与市场机遇 - 公司已在苏黎世和日内瓦将员工人数扩充了约30% 并计划到本十年末将员工总数增加一倍以上 以加强顾问能力和对瑞士主要财富走廊的覆盖 [3][9] - 市场机遇部分源于周期性因素 部分源于结构性变化 在瑞银集团收购瑞士信贷后 客户资产重新配置和多元化进程正在加速 公司正定位自身以捕捉这一动向 [4] 同业竞争态势 - 高盛正重新聚焦资产与财富管理业务 利用其私人财富和银行/贷款平台深化与超高净值客户的关系并建立更稳定的费用收入 其管理费和私人银行/贷款收入自2019年以来强劲增长 [6] - 摩根士丹利的私人银行业务嵌入其财富管理部门 主要围绕顾问关系提供现金管理、存款和信贷服务 其业务增长日益由贷款驱动 截至2025年9月30日 财富管理贷款同比增长近12% 达到1739亿美元 [7] 公司估值与业绩预期 - 公司股价今年以来已上涨28.4% [8] - 从估值角度看 公司基于过去12个月的有形账面价值市盈率为3.09倍 高于行业平均水平 [10] - 市场共识预期公司2025年每股收益将同比增长2.5% 2026年预计增长4.7% 过去30天内 对2025年和2026年的盈利预期已向上修正 [11]

交易概述 - 摩根大通于11月27日减持福莱特玻璃31.97万股，每股作价10.5175港元，总金额约为336.24万港元 [1] - 减持后最新持股数目约为5736.03万股，最新持股比例为12.98% [1] 股东持股变动 - 此次减持导致摩根大通在福莱特玻璃的持股比例发生变化 [1]

摩根大通减持福莱特玻璃股份交易详情 - 摩根大通于11月27日减持福莱特玻璃31.97万股 [1] - 减持平均每股作价为10.5175港元 [1] - 此次减持交易总金额约为336.24万港元 [1] 减持后摩根大通持股变动情况 - 减持后最新持股数目约为5736.03万股 [1] - 减持后最新持股比例降至12.98% [1]

摩根大通增持宁德时代H股 - 摩根大通对宁德时代新能源科技股份有限公司H股的多头持仓比例增加 其持股比例从7.41%增至7.8% [1] - 此次增持行为发生在2025年11月27日 [1]

外资机构对A股市场的整体观点 - 多家外资机构包括瑞银、摩根士丹利、摩根大通、汇丰中国、高盛等看好A股市场明年表现 [1][6] - 瑞银全球策略团队认为2026年全球科技股有望进一步上行 [2] - 高盛预计MSCI中国指数未来两年有30%上涨空间，由12%的盈利趋势增长和5%-10%的重估潜力推动 [7] A股盈利增长预期 - 瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速从2025年的6%升至8% [1][2] - 盈利增长驱动因素包括名义GDP增速提升、PPI跌幅收窄推升企业营收增速，以及支持政策和“反内卷”推进带动利润率复苏 [2] - 摩根大通预计2026年沪深300指数成分股每股收益达328元，同比增长15% [6] 市场估值与资金流向 - 中期A股市场估值上行受增量的宏观政策、盈利增长加速、无风险利率下行、居民储蓄流向股市、长线资金净流入及市值管理改革等因素共振推动 [2] - 国际金融协会数据显示2025年前10个月境外资金流入中国股市规模达506亿美元，远超2024年全年的114亿美元 [4] - 截至2025年11月26日当周，外资流入中国股市22.57亿美元 [4] 行业与板块配置偏好 - 科技板块成为外资配置重点，电子行业陆股通持仓市值升至3915亿元，持股市值从第二季度的第三升至第二 [4] - 2026年值得关注的投资主题包括科技自立自强、下半年择时布局消费、中国企业出海与提升全球竞争力 [3] - 摩根士丹利推荐“超配”高质量互联网和科技龙头股，认为其将受益于数字经济发展和产业升级红利 [6] 市场风格与指数目标预测 - 瑞银证券认为由于市场中期展望向好，成长风格可能跑赢价值风格，周期风格有望跑赢防御风格 [3] - 大小盘在2026年预计维持相对均衡态势，ETF大规模发展有利于市值较大的行业龙头 [3] - 摩根大通预计2026年底沪深300指数目标点位为5200点，对应15.9倍2026年预期市盈率 [6] - 摩根士丹利将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点 [6]

摩根大通策略师表示，由于市场对美联储降息的预期过于激进，美国国债在2026年不太可能复制今年的 强劲表现。 该行预计，10年期美国国债收益率在2025年下降约50个基点至4.08%左右后，将在明年年底前攀升至 4.35%。这一预测使摩根大通成为较为悲观的市场展望者之一。接受一项调查的经济学家和策略师预测 中值显示，10年期国债收益率将在2026年底达到4.06%。 今年以来，随着美联储已两次降息(预计下周将进行第三次降息)以支撑降温的劳动力市场，美国国债回 报率已超过6%，正迈向2020年以来的最佳年度表现。 利率互换市场显示，交易员目前押注未来一年将进行近四次25个基点的降息，其中包括12月10日的一 次。但摩根大通对美国经济更为乐观，预计仅会降息两次——分别在下周和明年1月。 摩根大通全球利率策略主管Jay Barry在一次媒体简报会上表示："如果美联储未能兑现市场预期的降息 次数，国债收益率将出现一定程度的正常化。"他补充称，美国经济"虽面临压力但不会崩溃"。 Barry指出，根据摩根大通的公允价值模型，当前10年期收益率至少被低估了15个基点。 他还表示，投资者的仓位布局可能会放大潜在的损失。摩根大通 ...