L’Oreal股价表现 - L’Oreal股价下跌8%，主要受到中国大陆市场和旅行支出的影响[1] L’Oreal销售情况 - L’Oreal第四季度可比销售增长6.9%，全年销售增长11%，但分析师预期全年可比销售增长为11.6%[2] - L’Oreal年度利润增长8%至61.8亿欧元，销售额从382.6亿欧元增至411.8亿欧元，但分析师预期利润为62.5亿欧元，销售额为414.9亿欧元[2] L’Oreal市场前景 - L’Oreal对美容市场前景持乐观态度，认为有能力超越市场[3] 摩根大通评级 - 摩根大通对公司保持中立评级，指出公司交易时的估计2025年收益为33倍，不包括其在赛诺菲的股份[4]

文章核心观点 - 欧莱雅因销售低于预期且亚洲需求放缓，周五早盘股价下跌超7.3%，伦敦时间上午8:20时跌幅收窄至7% [1] 销售情况 - 公司周四公布第四季度销售额为106亿欧元，仅增长2.8%，低于巴克莱分析师预期的近109亿欧元 [2] - 2023年全年销售额为411.8亿欧元（443.7亿美元），增长7.6% [2] 区域表现 - 第四季度销售缺口主要源于北亚（包括中国），该地区三个月内销售额下降6.2% [3] - 欧洲和北美地区销售额则有所上升 [3]

文章核心观点 - 英伟达不仅已让许多耐心的投资者成为百万富翁，未来还将继续如此，因其在人工智能领域有巨大发展潜力，虽股票有波动性但长期投资值得 [3][14][17] 英伟达发展历程 - 公司1993年成立，1995年推出世界首款面向主流消费者的图形处理卡，改变PC业务格局，后凭借在显卡领域的领先地位，从1999年上市时的规模成长为如今市值1.5万亿美元的巨头，股票涨幅达150,000% [5] 人工智能成增长引擎 - 显卡的基本计算机架构适合AI应用，2012年英伟达开始用显卡技术试验专用AI处理器，2016年推出DGX - 1系统，标志世界首款深度学习超级计算机诞生，AI现约占公司四分之三的收入，是收入增长的主要来源 [10] - 机构刚开始看到拥有自己AI平台的全部潜力，各公司意识到需将AI应用于业务各部分，英伟达控制着绝大多数人工智能硬件市场，将在市场增长中分得一杯羹 [11][13] 投资建议 - 英伟达是市场热门长期增长机会中的领先企业，风险低回报高，但股票波动大、估值高，投资者需长期关注才能成为百万富翁，等待是值得的 [14][15][17]

法国美容品牌L'Oreal - 孙女Francoise Bettencourt Meyers成为首位拥有千亿美元财富的女性[1] - Bettencourt Meyers的财富主要来自她在L'Oreal的股份，该公司是全球最大的化妆品公司[6] - Bettencourt Meyers是L'Oreal董事会副主席，家族拥有公司近35%的股份，已经获得超过112亿美元的股息[12]

财务数据和关键指标变化 - 截至9月底，销售额增长9.4%，达到305.7亿欧元，合并范围变化带来1.4%的正向影响，外汇影响为负4.6%，按可比口径计算，增长率达12.6% [5][6] - 第三季度销售额增长4.5%，略高于10亿欧元，合并范围变化带来2.4%的正向影响，货币因素造成通常的负9%影响，按可比口径计算实现11.1%的两位数增长 [6] - 与2019年相比，第三季度和前九个月的复合年增长率（CAGR）均超过8% [7] - 若将9月底的汇率推算至年底，全年外汇对销售额的负面影响为负4.7%，合并范围变化的影响全年可能为正向1.8% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至9月底，按可比口径计算，大众化妆品部和皮肤科学美妆部表现出色，分别增长14.5%和28.7% [7] - 专业美发产品部第三季度销售加速，前九个月增长8%，高档化妆品部销售额增长6.1% [7] - 北美市场各部门表现：皮肤科学美妆部增长高达20%多，高档化妆品部为中两位数增长，大众市场接近两位数增长，专业美发产品部为中个位数增长 [35] - 欧洲市场各部门在第三季度均实现两位数增长，由皮肤科学美妆部和大众化妆品部引领，高档化妆品部也实现两位数增长 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 除北亚外，所有地区均实现两位数增长，欧洲势头强劲，增长17.6%，北美销售额增长12.6%，新兴市场充满活力，亚太、中东、非洲及撒哈拉以南非洲地区（SAPMENA - SSA）增长23.6%，拉丁美洲增长24.4% [8] - 北亚地区，由于亚洲旅游零售业务调整，中国内地市场欧莱雅表现出色，增长1.3% [9] - 中国市场第三季度增长7.9%，而市场全年至今基本持平，各部门均通过提升市场份额实现增长，且销量增加 [41][43][44] - 中国市场细分来看，高档市场为中个位数增长，大众市场略有下降，皮肤科学市场为中个位数增长，专业美发市场略有下降 [45] - 旅游零售市场第三季度整体约下降12%，欧莱雅在努力减少库存，目标是年底恢复正常库存水平 [49][50] - 美国彩妆市场呈现两极分化，大众彩妆市场第三季度放缓，高档彩妆市场加速，欧莱雅在高档彩妆市场表现逐步改善 [51][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借均衡的区域和部门布局以及灵活的资源分配能力，能够弥补暂时的薄弱环节，在动态的美妆市场中持续超越市场表现，获取市场份额 [14] - 收购伊索（Aesop）品牌，虽短期内会对集团盈利有25个基点的稀释影响，但从长远看，考虑到其增长潜力，将有利于欧莱雅的每股收益 [69][70] - 在中国市场，公司优先关注中国内地，通过大型促销活动和旅游零售活动吸引消费者，同时计划在新城市开设门店以扩大市场份额 [95][99][100] - 兰蔻在亚马逊美国平台取得成功，约75%为新客户，公司将继续推动其在该平台的发展 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美妆市场依然充满活力，九个月后预计增长约9%，欧莱雅有信心在2023年继续实现销售和利润增长 [14][10] - 尽管存在经济和地缘政治不确定性，但公司第三季度和前九个月的强劲表现使其对全年剩余时间充满信心 [10][16] - 对于中国市场，虽市场复苏缓慢，但欧莱雅团队表现出色，各部门均在获取市场份额，对双十一促销活动充满期待 [20][23] - 北美市场进入假日季，高档化妆品业务中的香水品类表现良好，公司对年底业绩有较高期望 [30] 其他重要信息 - 弗朗索瓦丝·劳万（Françoise Lauvin）将结束其在欧莱雅的工作，此次为其最后一次参加财报电话会议，伊娃·基罗斯（Eva Quiroga）将接任相关工作 [11][12] - 合并范围变化的正向影响主要源于去年10月收购SkinBetter Science、阿根廷和土耳其的通货膨胀会计影响以及8月30日收购伊索（Aesop） [5] - 按可比口径计算时，会对比较数据进行重述以反映上一年度与最新报告期末购买力的变化，阿根廷和土耳其的相关调整分别为0.5%和0.2%，总计约0.8% [83][85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请提供中国市场更详细的业绩情况，旅游零售业务调整将持续多久，双十一前景如何，以及北美市场增长的驱动因素和是否有消费者行为变化的迹象？ - 中国市场整体复苏缓慢，全年至今基本持平，但欧莱雅各部门均在获取市场份额，与市场有10个百分点的差距，如高档化妆品部市场份额达33%。双十一促销活动目前难以判断，但以往公司在大型活动中表现出色，消费者在促销活动时消费意愿更强 [20][22][23] - 旅游零售业务影响局限于亚洲旅游零售，主要是海南和韩国，占集团营业额不到5%，库存减少预计持续到年底，为2024年更好发展做准备 [24][25][26] - 北美市场整体依然活跃，各部门均实现增长，进入假日季，高档化妆品业务中的香水品类表现良好，未看到消费者对美妆产品需求的大幅下降 [29][30] 问题2：请分别说明北美和欧洲发达市场的业绩表现、销售到销售终端的市场份额增长情况以及各部门的具体表现，以及中国内地市场的增长情况、市场增长情况和大众市场与高档市场的增长差异？ - 北美市场九个月来依然活跃，主要由彩妆和香水驱动，皮肤护理和美发也有良好贡献。各部门均实现增长，皮肤科学美妆部增长高达20%多，高档化妆品部为中两位数增长，大众市场接近两位数增长，专业美发产品部为中个位数增长 [34][35] - 欧洲市场非常活跃，各季度和各国（除俄罗斯外）均实现两位数增长，各部门也均实现增长，由皮肤科学美妆部和大众化妆品部引领，高档化妆品部也实现两位数增长。价格影响将逐渐平稳，各季度销量保持正向 [37][38] - 中国内地市场第三季度增长7.9%，市场全年至今基本持平。高档市场为中个位数增长，大众市场略有下降，皮肤科学市场为中个位数增长，专业美发市场略有下降，欧莱雅在各细分市场均大幅超越市场表现 [41][43][45] 问题3：请量化第三季度亚洲旅游零售业务去库存的不利影响，以及第四季度是否会有类似影响，同时评论美国彩妆市场第三季度的趋势和期末情况？ - 旅游零售市场第三季度整体约下降12%，欧莱雅在努力减少库存，目标是年底恢复正常库存水平，第四季度仍需继续完成部分去库存工作 [49][50] - 美国彩妆市场呈现两极分化，大众彩妆市场第三季度放缓，高档彩妆市场加速，欧莱雅在高档彩妆市场表现逐步改善，如圣罗兰（YSL）和兰蔻在亚马逊平台取得良好成绩 [51][52] 问题4：新兴市场（不包括中国）是否会比中国市场对公司增长贡献更大，以及中国内地市场高档美妆和大众市场的增长趋势是否与在线数据显示的相反，电商表现不同的原因是什么？ - 新兴市场（拉丁美洲和亚太、中东、非洲及撒哈拉以南非洲地区）表现强劲，均增长约24%，由于中国旅游零售业务和市场放缓的影响，今年新兴市场总和将成为集团最大的增长贡献者，但欧洲也是重要的增长贡献者 [55][59] - 中国内地市场高档部分全年至今增长最快，电商平台的大型活动和促销更有利于大品牌和高档产品，中国消费者对产品质量和功效的要求提高，欧莱雅的高档品牌表现出色 [60][63] 问题5：请分享收购伊索（Aesop）品牌的初步印象、发展目标以及其息税前利润率（EBIT margin）何时能与欧莱雅高档化妆品部其他品牌一致，同时说明兰蔻在亚马逊美国平台的成功情况，是否吸引了不同消费者、是否从其他高档品牌获取份额以及是否会在欧洲推广？ - 伊索（Aesop）9月实现17%以上的增长，公司将与该品牌团队合作，利用自身资源支持其发展。短期内会对集团盈利有25个基点的稀释影响，但从长远看，考虑到其增长潜力，将有利于欧莱雅的每股收益 [67][68][70] - 兰蔻在亚马逊美国平台取得成功，约75%为新客户，目前难以判断是否从其他品牌获取份额，更像是一种市场渗透工具，公司将继续推动其在该平台的发展 [73][74] 问题6：韩国旅游零售业务是否已完成去库存，海南业务疲软对高档化妆品部下半年息税前利润率（EBIT margin）有何影响，欧洲市场是否有令人担忧的趋势，以及财报中提到的通货膨胀调整的含义和影响？ - 韩国旅游零售业务库存水平健康，无需大量去库存。海南业务占公司销售额约2%，对高档化妆品部有一定影响，但整体可控 [78] - 欧洲市场未看到销售放缓或消费者降级的情况，各部门在第三季度均实现两位数增长，公司凭借创新产品和高端消费者群体继续实现销量和销售额增长 [80][81] - 按可比口径计算时，会对比较数据进行重述以反映上一年度与最新报告期末购买力的变化，该调整计入合并范围影响，阿根廷和土耳其的相关调整分别为0.5%和0.2%，总计约0.8% [83][85] 问题7：请说明中国市场电商、实体店和旅游零售代购业务的市场份额情况，以及12个月后的市场格局展望，同时探讨针对中国市场通过在线促销和代购吸引不太富裕和年轻消费者的长期战略是否可行？ - 难以准确划分中国市场电商和实体店的份额，考虑到旅游零售市场的变化，订单可能在线上完成但线下提货。整体中国市场中，欧莱雅销售实现高个位数增长，市场基本稳定，公司市场份额大幅提升。电商和实体店渠道对欧莱雅均在增长，而市场层面线上略有增长，线下略有下降 [89][92] - 公司在中国市场的战略一直优先关注中国内地，代购并非战略，而是曾经的市场现象，公司对此感到高兴。通过大型活动和旅游零售活动吸引消费者，同时计划在新城市开设门店以扩大市场份额。消费者对高品质产品有追求，公司不担心消费者放弃其品牌，目前高档品牌表现优于中端品牌 [95][97][98]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年销售额增长12%，首次超过20亿欧元，按固定汇率计算增长13.3%，第一季度增长13%，第二季度增长13.7%；外汇对销售额有-2.4%的影响，第二季度为-5.5%；合并范围变化带来1.1%的积极影响 [5][6][7] - 单位销量增长近5%，对增长的贡献略超三分之一；价值增长结合了价格上涨和产品组合改善，对销量无影响 [8] - 毛利润增长13.8%至153亿欧元，毛利率提高120个基点至74.3%；研发费用增长超15%至6.22亿欧元，占销售额的3%；广告和促销费用增长15.3%，占销售额的32.5%；SG&A费用绝对值增长10.9%，占销售额的比例下降20个基点 [12][13] - 营业利润增长13.7%至超42亿欧元，营业利润率达到创纪录的20.7%，较2022年上半年提高30个基点 [14] - 净利润（不包括非经常性项目）为36亿欧元，摊薄后每股收益为6.73欧元，增长11.2%；公司将推出5亿欧元的股票回购计划 [17] - 非经常性项目税后净额为-2.57亿欧元，去年同期为-3100万欧元；净利润（包括非经常性项目和非控制性权益后）为33.3亿欧元 [18][19] - 毛现金流增长14.5%至44亿欧元，净运营现金流超20亿欧元，同比增长超50%；资本支出为7.24亿欧元，占销售额的3.5%，预计全年占比约4% [19] - 6月底净债务为48亿欧元，不包括金融租赁债务为33亿欧元，资产负债率为17.3%，净债务与12个月滚动EBITDA的财务杠杆为0.5倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业产品部门按固定汇率计算增长7.6%，盈利能力保持在21.2% [9][15] - 大众消费品部门增长加速至15%，创半年度最佳纪录，盈利能力提高100个基点至21% [9][15] - 欧莱雅奢华部门逐季改善，6月底增长7.6%，利润率为23.2%，下降80个基点 [9][15] - 欧莱雅皮肤科学美容部门继续领先，增长29%，利润率提高70个基点至28.4% [9][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场按固定汇率计算增长18.2%，在多数市场表现出色，业务在主要市场增长超10% [10] - 北美市场增长势头强劲，为13% [10] - 北亚市场增长3.9%，中国大陆市场第二季度恢复两位数增长，上半年增长超7%；旅游零售业务因高基数和部分市场销售下降而放缓 [10] - 新兴市场保持强劲增长，为23.6%，其中SAPMENA和拉丁美洲市场表现突出 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司注重品牌建设和创新，通过投资媒体、宣传和影响销售点以及消费者体验来支持品牌增长 [13] - 持续加强数字领导力，是全球美妆影响力份额第一，在TikTok等平台领先，并与微软合作开展虚拟美妆项目，探索GenAI和元宇宙的可能性 [37] - 坚持研发投入，过去两年建立了独特的美妆生物技术和绿色生态系统，上半年投资美国生物技术公司Debut，并与伯克利的生物技术孵化器Bakar Labs合作 [38] - 计划在下半年完成对Aesop的收购，预计该收购在12个月滚动基础上对欧莱雅的营业利润率有25个基点的稀释影响 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管下半年面临货币不利、海南市场政策变化和价格增长贡献减少等挑战，但公司对保持良好增长势头充满信心 [34] - 消费者对美妆的需求依然强劲，新兴市场保持活力，谷歌搜索和社交媒体上美妆话题热度上升 [35] - 公司36个国际品牌在下半年假日季有强大的创新计划，将有助于在不断高端化的美妆市场中获胜 [36] - 公司在可持续发展方面表现出色，获得标准普尔全球的ESG评级85分，被Equileap评为全球性别最平等的公司之一 [33] 其他重要信息 - 公司在上半年的6.18购物节中表现出色，兰蔻和巴黎欧莱雅分别位列第一和第二，还有六个品牌进入前20 [28] - 公司在可持续发展方面持续推进，致力于实现净零排放目标 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司增长驱动力是市场还是自身资源部署？以及重新部署广告和促销资源的频率和速度如何？ - 公司模式的优势在于平衡，会根据市场情况和消费者需求灵活调整资源分配，通过每月会议评估市场变化，调整业务预期盈利能力，以加速增长 [46][47] - 大部分资源投入在媒体和社交媒体上，具有较高灵活性，能快速响应市场变化 [49] 问题2: 北亚地区旅游零售业务二季度情况、下半年销售预期，中国大陆市场下半年需求预测，以及北美市场二季度业绩放缓原因？ - 北美市场没有放缓迹象，一季度销售增长是因为去年同期疫情封锁和奢侈品零售商补货，目前销售表现稳定，消费者对美妆产品需求旺盛 [52][53] - 北亚地区旅游零售业务短期受政策影响为负，但中长期对中国大陆市场有利，预计中国大陆市场将继续加速增长，消费者购买更理性，注重产品功效 [54][55][56] 问题3: 上半年营销支出增加的原因，以及下半年EBIT利润率是否会加速增长？欧洲市场上半年销量增长情况和主要增长品类？ - 营销支出增加是因为市场动态良好，需要在新市场发展品牌，为未来增长做准备；EBIT利润率在上下半年有差异，通常下半年投资较高，但市场增长为提高利润率提供了空间 [63][64] - 欧洲市场18%的销售增长中，销量增长7.4%，各品类表现良好，包括彩妆、护发、护肤和香水等，并非仅依赖防晒品类 [65][66] 问题4: 大中华区二季度各地区增长情况，以及新兴市场表现良好的原因和印度市场最新情况？ - 大中华区整体表现积极，中国大陆和香港市场增长良好，二季度旅游零售业务为负；其他北亚国家如日本增长18% [70] - 新兴市场表现出色，拉丁美洲市场通过创建新集群和货币稳定实现增长，墨西哥和巴西市场份额增加；SAPMENA地区增长25%，印度市场上半年增长20%，电商和TikTok助力增长 [71][72][74] 问题5: 下半年公司同店销售是否会放缓，以及广告和促销支出增加的原因和是否存在收益递减问题？ - 公司预计下半年增长可能会因海南市场和价格效应略有放缓，但会保持复合年增长率超8%，整体对美妆市场前景乐观 [79][80][81] - 广告和促销支出增加是因为品牌增多，需要支持现有品牌和发展新品牌，同时公司通过提高生产力和使用AI工具提高投资回报率，随着品牌增加会相应增加投入 [83][84] 问题6: 旅游零售业务是否永久调整，以及如何触达相关消费者和对毛利率的影响？奢侈品和大众市场产品质量差距是否缩小，消费趋势是否会持续？ - 旅游零售业务仍将发挥重要作用，公司会继续投资，目前业务正在回归正常；公司通过在机场展示品牌和在偏远城市开设门店触达消费者，旅游零售业务毛利率低于传统业务 [87][88] - 消费者对品质的要求提高，各市场消费者都追求所在市场的优质产品，并非从高端向大众市场转移 [89][90][91] 问题7: 广告和促销支出中社交媒体和数字媒体与传统媒体的占比，以及与五年前的比较？利率上升对小品牌竞争的影响？大众市场品牌利润率是否会向奢侈品品牌靠拢？ - 约75%的广告和促销支出用于数字媒体，社交媒体等宣传媒体占比不到20%且在新兴市场有所增加，整体超70%的媒体投入为数字媒体 [94][95] - 小品牌既是挑战也是机遇，促使公司品牌更加灵活和适应市场，公司凭借规模和灵活性保持竞争力 [97] - 公司致力于提高整体盈利能力，根据机会调整投资，目前增长最快的皮肤科学美容部门也是最盈利的部门 [98][99] 问题8: 中国市场相关数据的具体时间范围，以及韩国和代购业务规模？中国护肤品战略，特别是赫莲娜、伊索、凯伊黛的角色和发展情况？ - 23%是指包括中国大陆、香港和海南的中国生态系统销售额占比，不包括韩国、台湾和日本；代购业务规模难以确定，公司一直致力于保护中国国内市场 [102][103] - 公司计划通过各部门发展中国护肤品市场，皮肤科学美容部门增长快，大众消费品部门的巴黎欧莱雅在护肤领域表现强劲，奢华部门是护肤增长的主要力量，赫莲娜提供高端体验，凯伊黛处于起步阶段，伊索具有潜力，同时新引入的高丝旗下品牌黛珂表现良好 [104][105][106] 问题9: 海南市场最难的销售对比时期，以及单位销量的会计计算方式和是否有产品尺寸变小的趋势？ - 海南市场受中国当局政策影响，整体市场下降约30%，影响可能持续一到两个月，但对公司整体业绩影响不大，因为中国大陆市场增长约16% [109] - 公司未看到产品尺寸变小的趋势，除个别产品外，多数产品包装尺寸不变，公司注重可持续发展，推广产品 refill 以减少包装 [110][111]

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司实现双位数可比增长10.9%，营业利润率达19.5%，同比提升40个基点，摊薄后每股收益达11.26欧元，同比大幅增长27.6% [4] - 全年综合销售额大幅增长18.5%，超380亿欧元，外汇带来7.2%的积极影响，合并范围变化带来0.4%的积极影响 [5] - 第四季度销售额增长13.5%，达103亿欧元，首次单季度突破100亿欧元，可比增长8.1% [7] - 全年毛利润增长16.1%，达276亿欧元，毛利率为72.4%，较2021年下降150个基点，可比口径下下降65个基点 [15] - 研发创新费用增长10.7%，达11亿欧元；广告促销费用增长14%，绝对值增加15亿欧元，超120亿欧元，占销售额的31.5% [16] - 销售及管理费用占销售额的比例下降40个基点，至18.4%；营业利润激增21%，近75亿欧元，营业利润率创纪录达19.5%，较2021年提升40个基点 [17] - 剔除非经常性项目后，净利润超60亿欧元；净财务费用为7300万欧元，预计2023年为1.3亿欧元；赛诺菲股息为4.68亿欧元；所得税为18亿欧元，税率为22.8%，低于上一年的23.7%，预计2023年略低于24% [23] - 非经常性项目基本持平，为3.47亿欧元；其他收入和费用为2.41亿欧元，主要包括1.72亿欧元的重组费用等；总现金流增长9.8%，超70亿欧元 [25] - 营运资金因预防性库存增加而显著上升；资本支出为13亿欧元，占销售额的3.5%，预计2023年投资占销售额的比例约为4% [26] - 净运营现金流为49亿欧元；支付股息、收购、股票回购和租赁债务赎回后，剩余现金流为正，达5.18亿欧元 [27] - 资产负债表稳健，股东权益为272亿欧元，占总资产的58%；净债务为30亿欧元，剔除金融租赁债务后为14亿欧元；资产负债率为11%，净债务与息税折旧摊销前利润的比率降至0.3% [28] - 董事会提议将股息进一步提高25%，至每股6欧元，派息率达53.3% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 专业产品事业部 - 全年营业额突破40亿欧元，旗下两大品牌欧莱雅专业美发和卡诗销售额均超10亿欧元，其中卡诗首次突破这一里程碑 [48] - 全年增长10.1%，是市场增速（约5%）的两倍，较2019年增长29% [48] - 在各地区均跑赢市场，北美增长7%，欧洲增长7%，中国增长32%，成为全球第二大市场，印度增长50%，成为全球第五大市场 [49][50] - 在头发护理和染发两个关键品类表现出色，头发护理增长16.5%，染发增长5.3% [51][53] 大众化妆品事业部 - 全年销售额达140亿欧元，增长8.3%，为20年来最佳成绩，其中价值增长5.7%，销量增长2.6% [33] - 主要品牌均实现增长并扩大市场份额，巴黎欧莱雅增长7%，卡尼尔增长8%，美宝莲增长16%，NYX专业彩妆增长21%，推动彩妆品类增长15% [35] - 头发护理品类实现双位数增长，增速是市场的两倍；在各地区表现均衡，欧洲和美国增长均超8%，40%的增长来自南亚、拉丁美洲、中东和撒哈拉以南非洲等新兴市场 [36][37] 高档化妆品事业部 - 全年净销售额达146亿欧元，可比增长10.2%，公布数据增长18.6%，连续12年跑赢奢侈品美妆市场 [61] - 全球市场份额一年内提升60个基点，较疫情前提升超200个基点 [62] - 护肤品品类增长7%，优于市场（2%）；香水品类增长23%，巩固全球领先地位；彩妆品类中，圣罗兰和另一品牌实现双位数增长 [63][65] - 在各地区表现良好，北亚增长8%，中国内地市场份额创新高，超30%；北美增长7%；欧洲增长16%；在新兴市场成为奢侈品市场领导者 [65][67][68] 活性健康化妆品事业部 - 全年增长21.9%，规模在过去三年几乎翻倍，达51亿欧元，利润率达25.4% [78] - 巩固市场领导地位，增速是市场的2.4倍 [78] - 主要品牌表现出色，理肤泉增长超23%，成为全球第六大护肤品品牌；适乐肤增长38%，成为全球第二大皮肤学级美妆品牌 [80][81] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场可比增长11.6%，连续两年实现双位数增长，西班牙、葡萄牙市场增长达中双位数，德国 - 奥地利、英国和意大利市场实现高个位数增长 [10] - 北美市场可比增长10.4%，美国消费者全年表现强劲 [11] - 北亚市场全年增长6.6%，下半年受中国市场疫情影响业务放缓；中国内地市场在市场下滑的情况下增长5.5%，电商业务双位数增长，双十一表现出色 [11][12] - 新兴市场增长20.5%，贡献集团整体增长的四分之一；亚太、中东、非洲及撒哈拉以南非洲地区（SAPMENA - SSA）增长22%，拉丁美洲增长18.6%，由墨西哥引领 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 大众化妆品事业部聚焦中高收入人群，专注高潜力美妆品类，依靠强大品牌和创新能力，利用美妆科技和数据驱动增长 [38][41][45] - 专业产品事业部通过重塑与消费者和沙龙的关系，实现全渠道战略，利用创新和数字化生态系统，拓展增长市场 [54][56] - 高档化妆品事业部凭借多元化品牌组合、在中国市场的主导地位、在欧美市场的优势、新兴市场的增长潜力、平衡的渠道策略、卓越的创新能力和高端服务，持续实现强劲增长 [70][72][73] - 活性健康化妆品事业部更名为欧莱雅皮肤学美妆，通过互补品牌、医疗领导地位、数字化营销和国际扩张，继续扩大在皮肤学级美妆市场的份额 [78][82][86] - 公司整体将在多极时代，利用多极地理布局、供应链、事业部模式、研发创新模式和分销策略，拓展数字领导力，推动可持续发展，实现从普适化到个性化的转变 [128][129][135] 行业竞争 - 公司在各业务线和市场均表现出色，跑赢市场，巩固了全球美妆行业冠军地位 [8][90] - 高档化妆品事业部连续12年跑赢奢侈品美妆市场，市场份额持续提升 [61] - 活性健康化妆品事业部增速是市场的2.4倍，巩固了市场领导地位 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2022年面临诸多挑战，但公司仍取得出色业绩，各业务线和市场均实现增长，展现出强大的韧性和竞争力 [4][88] - 2023年宏观环境仍存在不确定性，如汇率可能不利、通胀和经济衰退风险等，但也有积极因素，如部分原材料通胀缓解、中国市场重启等 [118] - 美妆市场具有韧性，预计未来将保持4% - 5%的年均增长率，公司有信心凭借自身优势实现销售和利润的增长 [119][120] - 公司将继续通过创新、提升毛利率、优化运营等方式应对挑战，实现可持续发展 [124][125] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面取得进展，近三分之二的工厂实现碳中和，97%的新产品和翻新产品采用生态设计，超四分之三的PET塑料包装来自回收塑料，82%的护发产品瓶采用PCR材料 [104] - “欧莱雅青年计划”已步入正轨，每年为30岁以下人群创造25000个就业机会；2022年，团结采购计划支持超21000名来自困难社区的人就业；通过基金投资2200万欧元恢复生态系统，投资3000万欧元支持超120万弱势女性 [105] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：市场增长预期及中国市场反弹时间和各事业部表现 - 公司认为美妆市场过去几十年的年均增长率在4% - 5%，尽管去年反弹至6%，但目前难以确定今年的具体增速，重要的是公司要继续跑赢市场 [145] - 中国市场预计从第二季度开始反弹，各事业部都将受益，其中高档化妆品事业部因线下渠道占比高，可能受益更多；海南市场和旅游零售有望在2023年加速增长，公司会协调旅游零售团队和中国本地市场团队，保护品牌价值 [143][144] 问题2：中国游客出境游对中国市场和公司业务的影响，以及印度市场与中国市场的比较 - 公司认为中国市场的增长驱动力主要是中产阶级的崛起和品牌渗透率的提升，而非游客出境游；目前公司在中国有1亿客户，目标是将其数量翻倍，同时提高三四线城市的渗透率 [153][154] - 印度市场与中国市场不同，但潜力巨大，预计到2030年，印度将占世界人口的20%和高素质劳动力的30%；公司目前在印度的业务规模为5亿欧元，有望在可预见的未来达到10亿欧元；大众化妆品事业部在印度表现出色，增长速度是市场的两倍 [148][150][151] 问题3：美元强势对业务的影响，第四季度各品类的表现 - 外汇对净销售额有显著影响，2022年带来超7%的增长；对损益表的影响主要体现在商品成本上，若欧元今年走强，将对毛利率产生积极影响，但对整体损益表和利润的影响为10个基点 [157][158] - 香水市场全年表现活跃，上半年增长25%，下半年增长15%，虽有供应限制，但2023年供应情况将改善；香水市场增长的基础是日常使用率的提高，尤其是年轻一代对香水的喜爱 [159][160][161] - 护肤品市场预计在各地区保持强劲增长，未出现放缓迹象，尤其是年轻一代对护肤品的投资增加，推动了市场的渗透和使用 [163][164] 问题4：四个高增长新兴市场的现状，以及第四季度中国内地和海南的增长情况 - 新兴市场第四季度较2019年加速增长，增速下降是由于去年同期印度市场大规模重启带来的基数效应，实际市场仍保持活跃 [168] - 中国市场第四季度增长3.8%，高于第三季度 [169] 问题5：大众化妆品事业部2023年的增长目标和新兴市场增长对利润率的影响，以及圣罗兰许可证的情况 - 大众化妆品事业部将继续跑赢市场并加速增长，2023年开局良好，第四季度市场和销售表现均加速，且跑赢市场的幅度扩大 [176] - 新兴市场的增长具有盈利潜力，以印度为例，其毛利润与美国和欧洲相当，公司可以通过合理分配资金实现盈利增长 [178][179] - 圣罗兰许可证是长期协议，不存在被收回的风险 [180] 问题6：公司的B2C战略和美国市场的分销策略 - B2C主要是高档化妆品事业部的重点，该事业部将持续投资于线上和线下的B2C能力，并通过CRM和忠诚度计划将两者结合；并非所有品牌都将B2C作为优先渠道，但大多数顶级品牌会大力投资 [184][185] - 美国市场保持活跃，未出现衰退迹象；公司的分销策略是全渠道的，会根据消费者需求和品牌定位选择合适的渠道，同时保护品牌权益 [186][188] 问题7：A&P支出的未来趋势，消费者产品事业部创新的销售蚕食风险，以及第四季度的销量、价格和组合增长情况 - 公司将继续增加A&P支出，以支持品牌发展，同时提高支出效率，未来是否以基点形式增长尚不确定 [193][194] - 创新的销售蚕食是公司的商业模式，通常先在高端业务推出新产品，待实现规模经济后再推广到大众市场，这种模式已取得成功，高档化妆品事业部成为集团第一大事业部 [195][196] - 第四季度销量仍增长近1%，其余增长来自价值提升 [197] 问题8：皮肤学级美妆市场渗透率差异的原因及发展策略，库存情况，以及ESG中水资源目标进展缓慢的原因 - 皮肤学级美妆市场渗透率差异与当地的药房网络和医疗生态系统有关，欧洲和拉丁美洲等地区的市场更具价值和发展潜力；公司通过将高端品牌引入大众市场和提高产品可及性来推动市场发展 [200][201] - 库存增加主要是为了应对物流和疫情带来的干扰，公司在美国增加了原材料和成品的安全库存；若市场正常化，库存水平有望下降；今年库存价值的增加主要是由于投入成本上升，随着成本稳定，库存增长幅度将减小 [203][204][205] - 水资源目标进展缓慢是因为今年没有投资计划，且墨西哥工厂因需求增加无法实现100%水循环，但该问题将在2024年得到解决；另外，有三家工厂计划在2023年实现水循环 [206][207] 问题9：美国市场的战略发展情况，以及海南市场对中国内地市场的蚕食风险 - 公司在疫情期间完成了美国市场的多项转型，包括高档化妆品事业部的分销调整、品类聚焦和商业重组，以及活性健康化妆品事业部的组织优化；目前大部分转型已取得成效，高档化妆品事业部仍有提升空间，尤其是在香水、护肤品和彩妆领域 [211][212] - 海南市场和旅游零售不会对中国内地市场造成蚕食，反而有助于品牌曝光和吸引消费者；公司通过合理管理，实现了内地市场份额的持续增长 [213][215] 问题10：赫莲娜的价格定位和新兴市场表现出色的原因 - 赫莲娜是超高端护肤品牌，产品价格在200 - 300美元之间，公司今年推出了更高端的品牌凯芮黛，价格超过300美元；目前，全球约25%的高端护肤品市场价格超过200美元 [219][220][221] - 新兴市场表现出色的主要原因是创新和电商渗透，公司采取了跨市场的创新策略，并优化了组织架构，以更好地服务新兴市场 [222][223][224] 问题11：2023年毛利率扩张的幅度和上下半年动态，以及SG&A（不包括A&P）的成本通胀和再投资需求 - 毛利率扩张将取决于原材料价格走势，公司有信心通过价格调整等措施提高毛利率，但由于汇率变化快，难以给出具体数字 [227][228] - SG&A方面，不同国家的薪资通胀情况不同，公司将继续招聘科技和数据领域的人才，并保持对SG&A的严格控制，通过业务集群化提高效率 [229][230]

业绩总结 - L'Oréal 2021年实现了历史最高的销售增长，增长率为16.1%[4] - 2021年L'Oréal的同类销售增长较2019年增长11.3%[27] - 2021年L'Oréal的每股收益为8.82欧元，同比增长20.9%[84] - 2021年L'Oréal的每股分红为4.80欧元，同比增长20%[87] - 2021年L'Oréal的毛利率为73.9%，较2020年的73.1%有所上升[81] - 2021年L'Oréal在全球范围内被评为最具吸引力的雇主之一[131] 用户数据 - 2021年L'Oréal在北美市场的销售增长率为22%[59] - 2021年L'Oréal在拉丁美洲的销售增长率为21%[71] - 2021年L'Oréal在中国市场的销售增长率为58%[61] - 2021年L'Oréal的电子商务销售增长率为26%[76] - 2021年L'Oréal在欧洲的市场份额为20.1%[67] 未来展望 - 2022年美容市场增长约为4%至5%[89] - 2022年销售和利润再次增长[135] - L'Oréal的数字化转型和可持续发展战略正在加速推进[115] 新产品和新技术研发 - L'Oréal的多个品牌实现了双位数增长[104] - L'Oréal的创新奖项在2022年继续获得认可[116] 市场扩张和并购 - L'Oréal的战略数据合作伙伴关系覆盖79%的市场[120] 负面信息 - L'Oréal在气候、森林和水资源管理方面获得AAA评级[124] 其他新策略和有价值的信息 - L'Oréal在2021年实现了碳中和，目标是到2025年在所有美国站点实现碳中和[123] - 59%的产品成分来自植物来源，预计到2030年将达到95%[132]

财务数据和关键指标变化 - 2021年合并销售额达323亿欧元，按固定汇率计算增长16.9%，报告增长15.3%，范围合并变化影响为正0.8% [9] - 全年货币影响为负1.6%，Q4为正3.3%，预计2022年第一季度货币影响为正约4% [10][11] - 与2019年相比，两年增长11.3%，Q4达16.6% [10] - 毛利率达73.9%，较2020年提高80个基点，可比基础上提高150个基点 [17] - 研发成本增长6.7%，达超10亿欧元，占销售额3.2%；广告和促销费用增长22%，达超100亿欧元，占销售额32.8% [18] - 销售、一般及行政费用占销售额18.8%，低于2020年的20.1%，运营利润率提高50个基点至19.1% [19] - 净收入（不包括非经常性项目）达49亿欧元，摊薄后每股收益达8.82欧元，增长20.9% [23] - 非经常性项目税后为负3.41亿欧元，主要包括资产减值和重组费用 [23] - 考虑非经常性项目后，净利润达46亿欧元，增长29%；现金流达66亿欧元，增长16% [24] - 资本支出达11亿欧元，占收入3.3%，预计2022年投资约占销售额4% [24] - 股票回购达100亿欧元，主要是回购雀巢持有的4%股份；交易完成后，雀巢持股降至20.1% [25][26][27] - 董事会提议将股息提高20%至每股4.8欧元，派息率为54.4% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 专业产品部门 - 2021年增长24.8%，较2019年增长16.8%，在各地区均跑赢市场并获得市场份额 [33] - 电商业务占总营业额23%，增长39% [35] - 盈利能力提高250个基点至21.3% [20] 大众消费品部门 - 2021年增长5.6%，较2019年恢复正增长；全球大众美妆市场增长4.5% [42] - 各地区均实现增长，在美国下半年实现两位数增长，在中国、巴西、墨西哥、印度等市场表现出色 [43][44] - 三大品牌表现良好，巴黎欧莱雅销售额超60亿欧元，美宝莲受益于创新产品 [44] - 彩妆业务增长13%，头发护理业务增长9% [45] - 盈利能力下降20个基点至20.2%，恢复到2019年水平 [20] 活性化妆品部门 - 2021年实现创纪录增长31.8%，较2019年增长超55%，是皮肤化妆品市场增速的2.5倍 [55] - 旗下四大品牌表现出色，理肤泉进入全球护肤品牌前七，适乐肤增长75%成为市场第三 [56][57] - 电商业务达12亿欧元，成为“第一大市场” [60] - 盈利能力为25.2% [20] 高档化妆品部门 - 2021年增长20.9%，净销售额达123亿欧元，较2019年增长11%，成为集团最大部门 [11][68] - 在护肤、香水、彩妆三大品类均获得市场份额，在各关键地区表现出色 [69][70][71] - 电商业务增长24%，占业务的37%；线下业务增长19% [72] - 盈利能力提高40个基点至22.8% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲增长10.1%，已恢复到2019年水平，俄罗斯、西班牙、意大利和英国增长强劲 [13] - 北美增长22.2%，是2021年最具活力的地区 [14] - 北亚增长17.6%，中国大陆增长20.4%，较2年增长超50% [14] - SAPMENA - SSA地区增长13.9%，印度、中东和南非表现出色，澳大利亚和新西兰实现两位数增长 [14] - 拉丁美洲增长20.6%，除阿根廷外各国均实现增长 [14] - 按地区划分，欧洲占总销售额31.5%，北亚占30.5%，北美占超1/4，SAPMENA - SSA地区占7.2%，拉丁美洲占5.5% [15] - 按品类划分，护肤品占比超40%，增长17.7%；彩妆增长13.1%，仍低于2019年水平；头发护理增长16.7%；头发染色增长3.6%；香水增长近35% [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 专业产品部门将通过创新、电商和数字化B2B激活模式继续推动增长，2022年将推出多项创新产品和可持续技术 [34][35][39] - 大众消费品部门的未来三大优先事项为引领大众产品高端化、加速新兴市场发展、推动科技和数字化革命 [46] - 活性化妆品部门将继续依靠品牌力量、医疗领导地位、数字领导地位和国际扩张实现增长，2022年有强大的创新计划 [56][62] - 高档化妆品部门将凭借强大的品牌组合、创新计划和团队实力，继续跑赢奢侈品市场 [73][74][76] - 公司将继续投资维持数字优势，探索游戏和元宇宙领域，推动美容科技和可持续发展转型 [101][102][103] 行业竞争 - 2021年美容市场增长8%，除彩妆外各品类接近2019年水平，电商是增长动力，实体店反弹，旅游零售有望进一步复苏 [78][79] - 消费者对产品的健康、安全、透明、可持续和科技含量有更高要求，市场由创新、技术、直觉和创造力驱动 [80][81] - 公司在各部门、各地区和各品类均跑赢市场，全球市场份额达14.2%，较2020年提高1个百分点 [82][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是公司历史性的一年，销售额增长16.1%，是33年来最高增速，跑赢市场两倍，各方面表现出色 [78][82] - 尽管面临全球不确定性和原材料及包装通胀压力，公司对2022年美容市场的持续增长有信心，预计市场增长4% - 5% [96] - 通胀和商品成本在上半年是逆风，但公司将通过运营团队的努力和AI驱动的收入增长管理部分抵消影响 [97] - 公司品牌将在2022年继续推出创新产品，凭借平衡的业务结构和灵活性跑赢市场 [98] - 从长远来看，公司处于可持续和盈利增长的有利位置，股票回购、强大的品牌组合、数字优势、美容科技和可持续发展转型以及优秀的员工和文化是优势 [99][100][108] 其他重要信息 - 公司推出“欧莱雅为未来”计划，致力于到2030年实现业务模式的更激进转型，尊重地球边界，推动生态系统转型 [30] - 2021年，公司100个站点（包括25家工厂）实现碳中和，占站点总数的58%，有望在2025年实现所有站点碳中和 [31] - 公司在社会和环境绩效方面获得多项认可，连续六年获得CDP的AAA评分，连续七年被评为联合国全球契约最积极参与的公司之一 [107] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 哪些特定市场或产品组合会受到消费者可支配收入压力影响？营销支出占销售额的比例未来是否会保持在当前水平？ - 公司目前未看到消费者购买力受成本上升或通胀影响，公司产品价格区间广，能覆盖不同购买力水平 [113][114] - 2021年营销支出增加带来了市场份额增长，但未来营销支出占比不一定保持在当前水平，也不会回到以前水平，公司有机会提高营销支出的效率 [115] 问题2: 如何看待中国市场在2021年Q4的放缓以及短期前景？香水品类增长的原因是什么？未来几年新收购品牌中最成功的可能是哪个？ - 中国市场短期和中期前景乐观，Q4增长为高个位数，年初百货商店和海南门店客流量良好，市场将继续增长 [125] - 公司有能力跑赢中国市场，在香水、头发护理等领域有增长机会，目前仅覆盖约1亿中国消费者，目标是6亿 [126] - 香水市场增长的原因包括满足消费者对愉悦和幸福的需求、助力回归社交生活、中国市场的爆发等 [120][121][122] - 公司在香水市场有强大的品牌组合，包括圣罗兰、阿玛尼、普拉达、华伦天奴等，以及受中国消费者喜爱的香水系列，预计未来几年将保持两位数增长 [123][124] 问题3: 赫莲娜在超高端护肤领域的表现如何？适乐肤在美国市场的份额是否停滞，2022年是否会成熟？ - 赫莲娜定位全球高端护肤市场，通过打造高品质长期护肤品牌、提供优质销售服务和在中国市场的成功推广，实现了显著增长，有望成为十亿欧元品牌 [132][133][136] - 适乐肤在1月成为十亿欧元品牌，在美国市场增长55%，是市场增速的3倍，潜力巨大，增长将继续 [138] - 该品牌在美国市场的增长受产能限制，公司已进行大量投资以支持其增长 [138] 问题4: 双十一促销活动的促销水平如何？如何平衡销售增长和利润增长？在线营销支出的增量回报是否相同？ - 公司在双十一追求盈利性增长，避免过度促销，通过创新产品和强大品牌吸引消费者，同时利用收入增长管理工具实时调整报价以保护盈利能力 [143][145][146] - 公司不断监测在线营销支出的投资回报率，通过规模和灵活性抓住新渠道机会，保持领先地位 [147] 问题5: 大众消费品和活性化妆品部门的利润率在2021年下降的原因是什么？是否是竞争加剧导致营销和研发支出增加？ - 2021年，活性化妆品和大众消费品部门在2020年努力提高盈利能力，2021年进行了一定的平衡，允许大众消费品部门加大品牌投资，这带来了显著的增长 [149] - 活性化妆品部门增长32%，尽管利润率略有下降，但绝对值有重大改善 [149] 问题6: 公司电商销售占比计划达到50%，目前数字化投资情况如何？是否还需投资？是否有机会优化实体店模式？ - 公司将继续大力投资数字化，不同国家电商销售水平差异大，成熟国家需监测投资回报，其他地区仍有很大增长潜力 [154] - 公司将继续投资数字化，同时优化实体店模式，关闭低效店铺，保留优质店铺，实现线上线下融合，将数字化引入实体店 [155] 问题7: 今年产品是否已提价或计划提价，提价幅度大致是多少？公司对赛诺菲的长期持股计划是什么？ - 公司通过运营团队的谈判和替代、改变促销和产品形式策略以及提高部分产品价格等多种方式应对成本通胀，大部分提价已与贸易伙伴达成一致 [158] - 大众消费品部门将以最明智的方式提价，注重创新、粒度和合作伙伴关系，为零售商、公司和消费者创造价值 [159][160] - 赛诺菲是公司的长期财务投资，目前投资约超100亿欧元，2022年预计股息近4亿欧元，未来是否出售将取决于公司的重大运营决策 [162]

财务数据和关键指标变化 - 2020年上半年合并销售额为131亿欧元，按固定汇率计算下降11.4%，按报告和可比口径均下降11.7%，合并范围变化带来正向影响0.3%，货币影响为负0.3% [13] - 预计按7月22日汇率推算至年底，全年销售额将受约 -2.2%的负面影响 [14] - 上半年毛利润为95亿欧元，占销售额的73.1%，与2019年上半年和全年水平持平，可比基础上毛利润率较2019年上半年低25个基点 [21] - 研发成本下降1%，占销售额比例升至3.5%；广告和促销成本占比升至30.5%；销售、一般和行政成本绝对值下降8%，占比升至21.1%；营业利润为23.57亿欧元，占销售额比例降至18% [21][22][23] - 非经常性项目净亏损3.22亿欧元，税后净利润为18.22亿欧元 [28][30] - 上半年毛现金流为26亿欧元，净运营现金流为12.74亿欧元，资本支出为5.04亿欧元，占销售额3.8%，预计全年占比达4% [31] - 资产负债表稳健，股东权益达290亿欧元，净现金为21亿欧元，剔除金融租赁债务后为40亿欧元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业产品部门销售额同比下降21.3%，欧莱雅奢华部门下降16.8%，大众消费品部门下降9.5%，活性化妆品部门增长9% [17] - 专业产品部门盈利能力从19.1%降至10.4%，大众消费品部门提高60个基点至21.3%，欧莱雅奢华部门从23.8%降至20.4%，活性化妆品部门升至28.9% [24] - 专业产品部门电商业务增长80%，欧莱雅奢华部门在中国二季度增长超30%，大众消费品部门在美国电商营业额翻倍，活性化妆品部门电商增长超80% [45][46][48][50] 各个市场数据和关键指标变化 - 西欧市场下降16.1%，北美市场下降15.2%，亚太市场下降3.9%，东欧市场下降12.1%，拉丁美洲市场下降13.9%，非洲/中东市场下降17.4% [18] - 亚太市场占总销售额比重升至34.2%，西欧占27.2%，北美占25.3%，拉丁美洲占比略有下降 [19] - 中国市场上半年增长17.5%，二季度实现两位数增长 [18][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续加强电商和数字化能力，通过虚拟试用、诊断、远程咨询和可购物直播等数字服务提升消费者体验 [53][54] - 加大媒体投资，推出新产品和活动，刺激消费，提高市场份额 [62] - 与零售合作伙伴合作开展“回归美丽”行动，促进消费复苏 [89] - 行业受疫情影响，上半年美容市场下降13% - 14%，电商加速发展，专业和奢侈品领域受冲击较大 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情导致市场供应受限而非需求不足，下半年市场有望改善，消费者对美容产品的需求依然强劲 [37][60][61] - 公司有信心下半年实现盈利增长，将继续控制成本，加大投资以推动业务发展 [75][76][77] 其他重要信息 - 公司向40多个国家的医护人员、客户、供应商和非政府组织捐赠了超1500万单位的含酒精凝胶和手部护理产品 [36] - 冻结了超10万家香水店小客户的应收账款，缩短了对9000家最脆弱供应商的付款周期 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 电商业务中D2C与第三方平台的情况及盈利能力，以及在发达市场扩大业务时盈利能力是否降低 - 电商业务中，电子零售商占30%，在线纯玩家占27%，D2C占43%，自有网站首次实现强劲加速增长约80% [71][72] - 公司不披露各渠道盈利能力，且电商已融入所有业务，对各业务有相对影响 [73] 问题2: 下半年利润率“可观”的含义，以及是否意味着利润率同比上升 - 公司不提供指引，但认为下半年营收将改善，成本控制措施将维持，广告和促销成本将降低，不会对利润率造成压力 [75][76][77] 问题3: 下半年是否会从供应危机转变为需求危机，以及是否有类似2009年的基本产品线应对需求恶化 - 认为不会再出现供应危机，但存在转变为需求危机的风险，目前尚未出现，美容产品对需求危机有较强韧性 [85][86][87] - 2008 - 2009年基本产品线不太成功，消费者更关注产品质量、功效和创新，公司会提供更实惠的产品规格 [91] 问题4: 北美市场管理层变动与电商发展的影响，以及中国免税政策变化对业务的影响 - 新管理团队在数字和电商方面能力强，推动美国电商业务增长超100%，但上半年受彩妆业务拖累，其他渠道和品类表现良好 [97][99][100] - 中国消费者留国内对公司有利，海南成为旅游零售新机遇，公司在海南有良好布局，海南占旅游零售市场约40% [105][108][109] 问题5: 消费者部门销货和进货趋势在下半年是否会变化，中国二季度电商增长率，以及旅游零售二季度的发展情况 - 消费者部门上半年受彩妆业务影响，下半年彩妆业务有望改善，不会再出现去库存情况，且将推出新产品，销货和进货差异有望缩小 [115][116][118] - 中国上半年电商增长超58%，一季度略高于60%，二季度超50% [119][120] - 旅游零售上半年下降22%，主要得益于年初表现好和抓住海南等机会，目前业务主要集中在亚洲，占比超80% [125][126][127] 问题6: 毛利率发展的驱动因素 - 毛利率保持在73.1%，得益于产品增值2.4%、品类结构优化（更多护肤、电商和中国市场）以及成本控制措施 [135][136][137] - 负面影响主要来自配送成本增加 [139] 问题7: 如何在当前危机中保护盈利能力，与2008年危机的不同，以及口罩对彩妆的影响和消费者对专业染发的态度 - 本次危机是供应危机而非需求危机，对利润率的影响不同，且无收购稀释效应，有信心恢复到疫情前利润率水平 [151][152][154] - 相信消费者会在不戴口罩时使用彩妆，公司会开发眼部彩妆等机会 [156][157] 问题8: 电商增长中补货和刺激新消费的程度，以及中国和其他地区的对比 - 疫情使消费者将电商视为购物的真正替代方式，而非仅用于补货，电商在门店重新开业后仍保持增长 [161][162] - 不同国家电商销售占比不同，如英国30%、美国23%、韩国40%等，电商有利于大品牌和明星产品，是公司竞争优势 [163][164][165] 问题9: ModiFace模式的发展、与第三方零售商的合作、店内应用情况、销售贡献以及对与零售商关系的影响 - ModiFace已扩展到所有部门和品牌，服务种类增加，已与众多电商合作伙伴合作，有助于与零售商建立合作关系和提高电商渗透率 [173][174][175] - 无法提供ModiFace对业务的具体销售贡献，但认为该收购是过去10年最佳收购之一，公司正在进行新的开发 [173][179]