核心观点 - Meta的2025年第四季度业绩及2026年第一季度业绩指引超出市场预期，主要驱动力是AI与用户增长 [1] - 招商证券持续看好Meta，因其在社交媒体和AI领域的领先地位，以及相较于其他大型科技公司更具吸引力的估值折价 [1] 财务表现与指引 - 2025年第四季度资本支出为221亿美元，全年资本支出为722亿美元，连续多个季度攀升 [1] - 高资本支出曾引发市场对2025年下半年AI进展不足的担忧，但公司股价反弹及强劲业绩缓解了此担忧 [1] 业务与战略驱动 - 公司在社交媒体领域处于龙头地位 [1] - 高日活跃用户平台结合AI推荐与内容优化，将支撑收入增长 [1] - 预计由AI驱动的收入增长足以覆盖高资本支出并实现恢复 [1]

研读纪要：Meta Platforms Inc (META US) 电话会议纪要及研究报告摘要 涉及的行业与公司 * 公司：Meta Platforms Inc (META US)，大型互联网公司，业务涵盖社交媒体、广告、人工智能及元宇宙[1][4][9] * 行业：互联网 - 大型股/中盘股及小盘股，在线广告、人工智能基础设施、元宇宙[4][36] 核心观点与论据 财务表现与展望 * **2025年第四季度业绩超预期**：总营收为598.93亿美元，超出J.P. Morgan估计的586.87亿美元，同比增长24%[16] * **2026年第一季度营收指引强劲**：预计同比增长32.2%，进入30%+的增长区间，这将是2026年的增长峰值，随后季度增速将放缓[1][18] * **2026年全年营收增长预期上调**：预计2026年营收为2522.61亿美元，同比增长25.5%（原预测为2333.51亿美元，同比增长16.8%）[18] * **盈利增长面临压力**：尽管营收增长强劲，但预计2026年GAAP每股收益为28.26美元，同比增长20.3%，较原预测29.08美元下调2.8%[18] * **经营利润率承压**：由于投资增加，预计2026年GAAP经营利润率为33.4%，低于2025年的41.4%[18][23] * **自由现金流大幅减少**：预计2026年自由现金流为49.94亿美元，较2025年的139.34亿美元下降64.2%[18] 人工智能驱动的广告与业务改善 * **AI广告改进持续推动增长**：一系列AI驱动的广告改进正在同时提升用户参与度和货币化效率[2] * **具体产品表现突出**： * 美国地区Instagram Reels观看时长同比增长超过30%[2] * 美国地区Facebook视频时长实现两位数同比增长[2] * Facebook的有机信息流和视频帖子带来7%的提升，这是过去两年Facebook产品发布带来的最大单季度营收影响[2] * 新的运行时模型使Instagram Feed、Stories和Reels的转化率提升3%[13] * 新的归因模型推动增量转化提升24%，并已达到数十亿美元的年化运行率[13] * **AI模型叠加效应**：Andromeda、GEM和Lattice等模型的改进相互叠加，为公司对未来增长提供了更大信心[13] * **基础设施扩张**：第四季度用于训练GEM模型的GPU数量翻倍，并将受益于新的、更大的GPU集群[13] 投资、支出与资本配置 * **2026年总支出指引超预期**：预计在1620亿至1690亿美元之间，同比增长38-44%，高于J.P. Morgan预期的1550-1600亿美元[1][14] * **2026年资本支出指引大幅提高**：预计在1150亿至1350亿美元之间，同比增长65-94%，高于J.P. Morgan预期的1150-1250亿美元[1][14] * **投资驱动因素**：基础设施成本和员工薪酬是两大主要驱动因素，其中第三方云支出因与超大规模云提供商及新兴云服务商合作以快速扩容而处于高位[14] * **融资计划**：公司表示将在2026年自我资助基础设施投资，但将继续定期寻求适当规模的成本效益外部融资[14] * **Reality Labs亏损见顶**：预计2026年Reality Labs的经营亏损将与去年相似，并在2026年达到峰值[1] 人工智能发展与大语言模型进展 * **AI加速年**：2026年是AI加速的重要一年，包括将改变人们工作方式的产品，目标是交付个人超级智能[1] * **LLM进展预期调整**：公司淡化了在2026年上半年推出前沿大语言模型的预期，转而强调首批模型将是“优秀”的，并展示在年内向前沿模型发展的轨迹[1] * **行业创新持续**：行业仍在快速创新，未来几个月对基于Blackwell训练的模型有高度期待[1] * **内部生产力显著提升**：第四季度AI驱动的生产力大幅提升，工程师人均产出增长30%，这主要得益于智能编码代理的采用，AI编码工具的高级用户产出同比增长80%[14] 投资评级与估值 * **维持“增持”评级**：基于公司虚拟社交图谱的所有权、强大的竞争护城河、对用户体验的关注以及在规模、增长和盈利能力方面的独特地位[9][34] * **目标价上调**：将2026年12月目标价从800美元上调至825美元，基于约26倍2027年预期GAAP每股收益31.51美元，并得到DCF模型支持[1][9][35] * **估值倍数**：目标估值相对于标普500指数存在溢价，反映了对公司强劲营收增长和持续成本效率的更大信心[35] 风险因素 * **下行风险**： 1. AI投资巨大而货币化滞后，拖累GAAP经营利润、GAAP每股收益和自由现金流[36] 2. 营收增长慢于预期，限制了AI货币化的上行空间[36] 3. 来自谷歌、TikTok、OpenAI及其他在线广告公司的竞争[36] 4. 股权结构及马克·扎克伯格的控制权[36] 5. 监管诉讼与处罚[36] 其他重要信息 * **用户指标**：2025年第四季度家庭日活跃人数为35.8亿，略低于J.P. Morgan估计的35.85亿[16] * **区域营收**：美国与加拿大是最大市场，2025年营收占比43.4%，预计2026年ARPU（每用户平均收入）为77.20美元，同比增长22.6%[27] * **业务细分**：广告营收是绝对核心，2025年占比97.6%，Family of Apps经营利润率预计从2025年的51.6%降至2026年的41.6%[27][29] * **股票表现**：财报发布后盘后交易上涨7%，但报告认为维持涨幅可能面临阻力[1] * **财务结构变化**：GAAP每股收益预测下调3-4%的部分原因是移除了股票回购假设并计入了第四季度的债务融资[1]

基金发行与市场动态 - 截至1月29日，年内新成立110只基金，发行规模合计1105.4亿元，其中85只为权益类基金，合计768.1亿元 [1] - 多只基金发行规模超30亿元，部分基金一日售罄，FOF产品2025年发行规模已突破800亿元 [1] - 市场上仍有逾百只基金正在或即将发行，权益类基金和FOF产品成为主力，业内人士对A股市场持乐观态度，重点关注科技成长行业 [1] 科创板业绩预告 - 截至1月29日19时30分，超260家科创板公司公布2025年业绩预告，报喜公司（包括预增、扭亏、略增）数量达105家，占比约四成 [1] - 还有超50家公司预计同比减亏，市场驱动逻辑正转向对业绩增长与盈利改善的验证层面 [1] - 科创板紧密连接国家科技创新战略，聚焦人工智能、生物医药等前沿领域，其制度创新吸引优质企业上市，并不断吸引“耐心资本”入场 [1] 商业航天与通信技术 - 商业航天器及应用产业链共链行动大会透露，到2030年，低轨星座将基本建成，发射成本有望降至每公斤1万元以下 [2] - 大会展望了太空旅游、太空资源开发、太空交通管理等新领域的发展，并提出了“天工开物”专项，旨在突破小天体资源开采等关键技术 [2] - 超百G星地激光通信业务化应用实验成功开展，通信速率达到120吉比特每秒（Gbps），标志着我国星地激光通信业务化应用能力迈上新台阶 [2] 半导体与材料技术进展 - 南京大学与东南大学团队创新研发“氧辅助金属有机化学气相沉积技术”，突破了制约大尺寸二硫化钼薄膜规模化制备的技术难题 [2] - 北京利尔拟定增募资不超过10.34亿元，用于年产3万吨复合氧化锆及新能源与航空航天用锆基材料等项目 [7] 医疗健康与生物技术 - 美国西北大学外科团队为一名患者实施双肺切除，并使用人工肺系统维持其生命直至获得移植肺源，展示了该技术的潜力 [3] - 新诺威的控股子公司及关联方与阿斯利康签署战略合作与授权协议，将在创新多肽分子发现和长效递送产品的开发领域开展全面战略合作，涉及一个临床准备就绪的项目SYH2082及多个研发项目 [11] 科技巨头财报与市场表现 - 苹果公司最新季度营收达到1438亿美元，同比增长16%，远超华尔街预期的1384亿美元，iPhone 17推动智能手机业务收入增长23%，中国市场销售额同比增长38% [3] - 微软公司股价下跌10%，市值单日缩水3570亿美元，创2020年3月以来最大跌幅，财报显示其人工智能(AI)支出创纪录，而核心的云业务部门增长放缓 [5][13] - 阿迪达斯2025全年营业利润初步数据20.6亿欧元，预估20.4亿欧元，第四季度营收初步数据60.8亿欧元，预估61.9亿欧元 [3][4] 公司融资与资本运作 - 紫金矿业拟发行于2031年到期的15亿美元零息有担保可换股债券，初始转换价为每股H股63.30港元，较1月29日收市价溢价约37.19% [7] - 千亿航天近期获得千万级天使+++轮融资，投资方为荃新投资，2025年下半年已完成两轮追投，资金将主要用于“玄鸟-R”运载火箭试验箭的研发 [6] - 仙乐健康已向香港联交所递交H股发行上市申请 [12] - 爱芯元智在港上市拟发行1.05亿股H股，定价28.2港元/股，预期H股将在2月10日开始交易 [5] 公司业绩预告 - 美克家居预计2025年度净亏损12亿元到18亿元，上年同期亏损8.64亿元，国内消费需求疲软导致家居行业景气度下行，公司国内零售业务销售收入同比出现显著下滑 [7] - 海特高新预计2025年度净亏损3.9亿-5.8亿元，拟对相关资产计提减值准备及预计投资损失，对净利润影响约为6.2亿元 [8][9] - 罗博特科预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-9000万元至-6000万元，受下游光伏行业需求乏力影响，光伏业务板块营收规模同比大幅下降，毛利润水平大幅下滑 [10] - 纵横股份预计2025年扭亏为盈，实现营业收入6.18亿元左右，同比增长30.42%左右，预计净利润为1042.27万元左右 [10] 公司战略与资产交易 - 江丰电子拟以现金收购北京凯德石英股份有限公司控制权，交易完成后将成为凯德石英的控股股东，公司股票自1月30日起停牌 [11] - 旭辉控股集团拟出售洛阳卓发企业管理咨询有限公司50%股权及股东贷款，总代价为人民币104,938,566.86元，出售完成后将不再持有目标公司任何股权 [6] 大宗商品与加密货币市场 - 金价早盘曾大涨3.3%，逼近5600美元历史高位后跳水，一度较日高暴跌近9%，白银创下121美元的历史新高后，一度重挫超12% [13] - 铜价一度大涨超11%，随后涨势回落，日内纽铜仍涨超6%，美油站上65美元，日内涨3% [13] - 比特币大跌6%，至两个月低点，以太坊跌超7%，跌破2800美元 [13] 全球股市与债市 - 美股三大指数收盘涨跌不一，纳指跌0.72%，标普500指数跌0.13%，道指涨0.11% [12] - 微软股价暴跌拖累美股大盘，Meta大涨超10%，特斯拉跌超3%，苹果盘后一度涨超2% [13] - 10年期美债收益率小幅下跌0.6个基点至4.233% [13]

市场整体表现 - 道琼斯工业平均指数微涨55.96点，涨幅0.11%，收于49,071.56点 [3][12] - 标普500指数下跌9.02点，跌幅0.13%，收于6,969.01点 [3][12] - 纳斯达克综合指数下跌172.33点，跌幅0.72%，收于23,685.12点 [5][12] - 纽交所上涨股与下跌股数量比为1.19比1，有611只股票创52周新高，176只创新低 [11][12] - 纳斯达克市场有2,067只股票上涨，2,746只下跌，下跌股与上涨股数量比为1.33比1 [11][12] - 标普500指数成分股中有51只创52周新高，20只创新低 [11][12] - 美国交易所成交量为233.6亿股，远高于188.3亿股的20日移动平均线 [12] 科技与软件行业 - 科技板块是标普500指数11个主要行业中表现最差的，下跌1.9% [7][12] - 微软股价暴跌10%，因其云收入未达预期，引发市场对其OpenAI联盟巨额支出回报速度的担忧 [12] - 其他软件公司股价也大幅下挫：Salesforce下跌6%，Oracle下跌2.2%，Adobe下跌2.6%，云安全公司Datadog下跌8.8% [6][12] - SAP美国上市股票因谨慎的云展望而重挫15% [12] - ServiceNow股价在财报发布后收跌9.9% [12] - 市场担忧人工智能投资可能侵蚀软件公司的业务，或取代其部分服务 [1][6][12] - 特斯拉股价下跌3.5%，因其计划将资本支出增加一倍以上至创纪录水平 [12] 通信服务与科技亮点 - 通信服务板块是最大赢家，上涨2.9% [8][12] - Facebook母公司Meta股价大涨10.4%，因其给出了乐观的收入预测，并将今年资本支出预算大幅提高73% [8][12] - 科技风向标IBM股价在第四季度盈利超预期后上涨5% [8][12] 其他行业与个股动态 - 能源指数因油价飙升而上涨1%，布伦特原油期货价格因市场担忧美国可能军事打击伊朗而创近六个月新高 [9][12] - 西南航空股价飙升18.7%，因其年度利润预测强于预期，成为标普500指数中百分比涨幅最大的股票 [9][12] - 卡特彼勒股价在公布更高利润后上涨3.4% [12] - 万事达卡股价上涨4.3%，因其第四季度利润超华尔街预期，并宣布将裁员约4%以重新调整投资重点 [12] - 国防承包商洛克希德·马丁股价上涨4%，因其预测2026年收益将超过华尔街预期 [12] - 稀土矿商股价下挫，因有报告称特朗普政府将退出关键矿产价格下限政策 [10][12] 宏观经济与市场情绪 - 投资者正试图“减少股票敞口并保持安全”，背景是广泛的不确定性，包括美联储下任主席人选、降息次数、华盛顿对伊朗和格陵兰的政策立场以及潜在的美国政府关门 [2][12] - 苹果公司盘后交易波动，股价上涨不到1%，因其季度收入预估因中国业务强劲反弹而被上调，且CEO蒂姆·库克称其最新iPhone需求“惊人” [7][12]

核心观点 - 美国商务部工业与安全局正在调查前Meta合同工的指控，即他们和部分Meta员工对WhatsApp消息拥有“不受限制”的访问权限，这与Meta宣称的端到端加密隐私承诺相悖 [1][5][6] - Meta发言人坚决否认指控，称从技术上不可能访问加密通信，但公司股价在盘后交易中下跌约1% [2][5] - 相关指控也出现在2024年提交给美国证券交易委员会的举报人投诉以及2025年1月提起的集体诉讼中 [18][23] 调查与指控详情 - 调查代号为“Operation Sourced Encryption”，由商务部工业与安全局出口执法办公室的特工进行，2025年7月的报告称调查“正在进行中”，至少活跃至当年1月 [9][10] - 指控源于至少两名通过埃森哲为Meta进行内容审核的前合同工，他们声称自己和同事能广泛访问本应加密的WhatsApp消息内容 [5][6] - 其中一名前合同工Larkin Fordyce证实曾接受特工访谈，他自2018年底至2022年在德克萨斯州奥斯汀为Meta进行内容审核工作，并表示审核员最终被授予访问权限，此前也可通过请求让“Facebook团队”调取任何所需通信 [15][16] 公司立场与过往记录 - Meta官方立场强调，由于消息使用存储在用户设备上的数字密钥加密，公司无法访问WhatsApp消息 [13][23] - 公司网站说明，仅在用户举报时，WhatsApp会收到被举报者发送的最后最多5条消息及相关元数据，但前合同工描述的访问权限远超出此范围 [14] - Meta此前曾因用户数据与隐私问题被指控，并在2019年与美国联邦贸易委员会达成和解，支付了创纪录的50亿美元罚款，但该案不涉及WhatsApp [12] 法律与监管动态 - 商务部工业与安全局发言人表示，其员工关于WhatsApp加密实践的断言“未经证实且超出其作为出口执法代理人的职权范围”，并称该局并未调查WhatsApp或Meta违反出口法律的行为 [10] - 2025年1月23日，一个国际原告团体在旧金山联邦法院提起诉讼，指控Meta和WhatsApp“存储、分析并可以访问几乎所有WhatsApp用户所谓的‘私人’通信”，该诉讼引用了“举报人”的信息 [18][23] - 代表部分原告的律师事务所Quinn Emanuel曾为间谍软件公司NSO Group辩护，该公司在去年被陪审团裁定需向WhatsApp支付超过1.67亿美元的惩罚性赔偿金 [19] 行业背景与影响 - Meta将端到端加密扩展到从WhatsApp到Messenger等所有消息工具的做法，多年来一直受到追踪恐怖主义、贩运和危害儿童行为的执法官员的批评 [21] - 2021年，WhatsApp在印度提起诉讼，挑战要求其提供加密消息访问权限的印度法规 [21] - Meta首席执行官马克·扎克伯格近期强调，加密确保了运营服务的公司无法看到消息内容 [22][23]

金融科技 - 2026年全球流动性合理充裕，美联储预计未来12-18个月有100个基点的降息空间，国内货币政策将延续适度宽松基调[14] - 2026年指数有望继续上攻，存款搬家可能成为重要增量，截至2025年11月住户存款增量仅12.06万亿元，创2022年以来新低[15] - 数字人民币2.0于2026年1月1日实施，实现从M0到M1的货币属性跃迁[18] - 人民币国际化持续推进，《人民币跨境支付系统业务规则》将于2026年2月1日起施行，拓展CIPS网络是工作重点[20] AI应用与算力 - AI应用进入商业变现阶段，2025年企业级AI市场规模已达370亿美元[56] - C端爆款应用已成巨头围猎场，例如ChatGPT年化收入达190亿美元，Anthropic年化收入达70亿美元[34] - B端部分场景已实现UE转正，如快手可灵AI业务2025年Q2营收超2.5亿元并实现毛利率转正[46] - 全球CSP厂商上修资本开支指引，谷歌2025年资本开支指引上调至910-930亿美元，亚马逊上调至1250亿美元[57] - 中国智算中心市场预计2028年投资规模将达到2886亿元[72] - AI服务器供电架构向800V HVDC演进，电力成本占数据中心运营成本的56.7%[89]

美联储货币政策 - 美联储于1月29日决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变，这是自2025年9月连续三次降息后首次暂停行动，2025年全年共降息75个基点 [2] - 期货市场预计本次会议不降息的概率略超97%，决议符合市场普遍预期 [2] - 决议声明显示内部分歧，有理事支持继续降息，声明措辞将经济活动描述从“扩张速度一直缓和”改为“一直在稳步扩张” [2] - 市场分析认为降息周期未结束但节奏放缓，因经济有韧性、就业市场降温可控、通胀虽回落但仍高于2%目标，美联储进入观望期 [2] - 美联储主席鲍威尔极力淡化政治压力以保持政策独立性，市场预计3月将继续观望，其5月卸任后新任主席的独立性成为关注焦点 [3] 软银与OpenAI融资动态 - 软银正与OpenAI谈判，拟追加最高300亿美元投资，该投资是OpenAI正在寻求的最高1000亿美元融资轮的一部分，若成功，OpenAI估值可能达8300亿美元 [4] - 软银在去年12月已向OpenAI投资225亿美元并获得11%股权，成为其最大股东之一 [4] - 标普全球评级警告，软银在AI领域的大举投资及Arm股价下跌对其信用状况构成压力，若追加300亿美元投资，其调整后贷款价值比可能触及35%的下调评级触发点 [4] - 英伟达、亚马逊与微软也在商讨向OpenAI投资高达600亿美元 [4] - 软银已将“人工超级智能”定为公司目标，并在算力、芯片和模型方向布局，其投资风格大胆集中，押注AI应用端 [4] - OpenAI面临谷歌、阿里等对手的挑战，AI应用对用户流量的争夺战刚刚开始 [5] AI应用与生态发展 - 腾讯云与阿里云相继宣布上线AI助手Clawdbot（后更名为Moltbot）的云端一键部署服务，该工具作为免费开源项目，可连接聊天软件与AI模型以处理日常重复性工作 [6] - Clawdbot更名的直接原因是AI公司Anthropic指控其商标侵权 [6] - 该工具受到关注主要因在应用落地取得突破，通过集成高频应用降低用户使用门槛，并具备记忆存储功能 [6] - 腾讯和阿里迅速推出部署方案旨在抓住流量入口，但该工具高度依赖用户权限，存在数据与隐私安全考量 [7] 阿里自研AI芯片进展 - 阿里平头哥于1月29日低调上线自研AI芯片“真武810E”，采用自研并行计算架构和片间互联技术，实现软硬件全自研 [8] - 该芯片内存为96G HBM2e，片间互联带宽达700GB/s，可应用于AI训练、推理和自动驾驶，整体性能与英伟达H20相当 [8] - 阿里历经17年战略投入，已构建起由通义实验室、阿里云、平头哥组成的“大模型+云+芯片”完整战略阵型 [8] - 自研芯片长期看可满足自身庞大需求、摊薄成本并进行深度优化，提升AI业务综合竞争力，国产芯片设计企业降低了产业对英伟达单一技术路径的依赖 [9] 三星半导体业绩表现 - 三星电子2025年第四季度营收93.8万亿韩元，同比增长23.8%，营业利润20.1万亿韩元，同比飙升209.2%，均创韩国企业单季最高纪录 [10] - 半导体部门贡献了集团80%的营业利润，第四季度营收44万亿韩元，环比增长33%，营业利润16.4万亿韩元，同比暴增465% [10] - 存储业务创下季度营收和营业利润历史新高，主要得益于HBM等高附加值产品销售扩大及市场价格上涨 [10] - 业绩增长源于AI浪潮推升存储芯片需求，三星通过积极改进HBM设计并拿回英伟达等关键客户订单，战略调整初步奏效 [11] Meta业绩与AI投入 - Meta 2025财年第四财季营收598.93亿美元，同比增长24%，高于市场预期的586亿美元，净利润同比增长9%至227.68亿美元 [12] - 第四季度日活跃用户数35.8亿，同比增长7%，平均每用户收入16.73美元，同比增长16% [12] - 公司预计2026年资本支出将在1150亿美元至1350亿美元之间，以支持AI实验室工作和核心业务，并将在未来几个月发布新的AI模型 [12] - AI优化了广告推荐算法，提升了广告主投放意愿，同时Reels广告投放量提升及Threads开启商业化，共同带动营收超预期增长 [13] 微软业绩与AI资本开支 - 微软2026财年第二财季（自然年2025年四季度）营收812.73亿美元，同比增长17%，排除OpenAI影响后净利润同比增长23%至308.75亿美元 [14] - 智能云部门营收329亿美元，同比增长29%，生产力和业务流程部门营收341亿美元，同比增长16% [14] - 截至2025年末，商业剩余履约义务飙升至6250亿美元，同比增长约110%，部分得益于OpenAI与微软达成的2500亿美元云服务承诺 [14] - 本财季资本支出高达375亿美元，创历史新高，同比增长66%，主要用于支持AI需求，但智能云部门收入增速因数据中心建设速度赶不上需求而有所放缓 [15] A股市场表现 - 1月29日，沪指涨0.16%报4157.98点，深成指跌0.3%，创业板指跌0.57%，沪深两市成交额3.23万亿元，较上一交易日放量2646亿元 [16] - 市场超3500只个股下跌，白酒板块午后爆发，有色金属、贵金属、油气股、房地产板块活跃，芯片产业链、算力硬件等板块走弱 [16] - 传统价值股（多为权重股）走高带动上证50指数涨超1%，与前期涨幅居前的成长类板块形成跷跷板效应 [17] - 宽基ETF方向抛压减弱，显示相关资金动作意在控制市场投机情绪而非压制涨势 [17]

美股市场表现 - 2025年1月29日纽约股市三大股指收盘涨跌不一 道琼斯工业平均指数上涨55.96点收于49071.56点涨幅0.11% 标准普尔500指数下跌9.02点收于6969.01点跌幅0.13% 纳斯达克综合指数下跌172.33点收于23685.12点跌幅0.72% [1] - 标普500指数十一大板块七涨四跌 通信服务板块和房地产板块分别以2.92%和1.42%的涨幅领涨 科技板块和非必需消费品板块分别以1.86%和0.64%的跌幅领跌 [1] 宏观经济数据 - 美国上周首次申领失业救济人数为20.9万 高于市场预期的20.5万 前一周数值从20万修订为20.1万 [2] - 美国2025年11月工业制成品新订单金额为6216亿美元 环比增长2.7% 高于市场预期的1.3%和前月修订后的-1.2% [2] 科技公司动态 - 微软公司2025年第四季度营业收入和每股盈利超出预期 但由于该季度云服务业务增长放缓并预期2026年一季度经营利润率表现疲软 公司股价在1月29日大幅下跌9.99% [2] - “元”平台公司2025年第四季度业绩好于预期 其对2025年一季度营业收入的指引高于预期 公司股价在1月29日大幅上涨10.4% [4] 市场观点与展望 - 有市场观点认为人工智能对增长和支出带来贡献并支撑了当前估值 但目前市场对此有更多疑问 正变得更难继续带来利好 [2] - 有市场观点指出盈利将是今年在股市上获得良好回报的途径 市盈率没有很多可以贡献的空间 虽然市场上涨面在改善 但仍旧非常集中 [2] 政策与政治事件 - 美国国会参议院在1月29日的程序性投票中未能推进已获众议院通过的政府拨款法案 美国联邦政府再次面临部分“停摆”的危机 [3] - 美国总统特朗普表示将在下周公布美国联邦储备委员会下一任主席的提名人选 [4]

国铁集团与春运 - 国铁集团重申12306是唯一官方火车票网络售票渠道，未与任何第三方平台合作，并将优化风控系统以应对第三方平台高频访问对系统稳定性的冲击 [2][3] - 2026年春运全社会跨区域人员流动量预计将达95亿人次，创历史新高，其中自驾出行占比约80%，铁路和民航客运量预计分别达5.4亿人次和9500万人次 [6] - 国铁集团将重点保障学生、务工人员及老年人等重点群体购票需求，并首次推出互联网误购限时免费退票的新举措 [5] - 2026年春节假期（2月15日0时至2月23日24时），全国高速公路将对7座及以下小型客车免收通行费，共计9天 [11] 科技与人工智能行业动态 - 苹果公司2026财年第一季度营收达1438亿美元，同比增长16%，摊薄后每股收益2.84美元，同比增长19%，活跃设备装机量突破25亿台 [6] - 英伟达、微软、亚马逊正就向OpenAI投资高达600亿美元事宜展开谈判，其中英伟达可能投资高达300亿美元 [29] - 字节跳动与阿里巴巴集团均计划在2026年2月中旬（农历春节前后）推出新一代旗舰人工智能模型 [22] - 谷歌DeepMind的人工智能模型AlphaGenome研究论文登上《自然》封面，目前每天处理超过100万次API调用，用户遍布160个国家/地区，总数超3000人 [22] - 中国AI情感陪伴市场规模在2025年已达38.66亿元，预计2028年将突破595亿元 [31] - 宇树宣布开源面向通用人形机器人操作的视觉-语言-动作大模型UnifoLM-VLA-0 [22] - 字节跳动已于2025年底开启豆包手机助手正式版项目，新机预计将于2026年第二季度中晚期发布，由中兴负责硬件 [23] 自动驾驶与智能汽车 - Ark Invest报告预测，2030年全球自动驾驶配送规模有望达到4800亿美元，嬴彻科技智能辅助驾驶系统商业运营里程已超5亿公里，处于行业领先 [8] - 黑芝麻智能与百度旗下萝卜快跑达成战略合作，共同打造无人驾驶生态圈 [8] - 理想汽车进行研发体系组织架构调整，重组为基座模型、软件本体、硬件本体三大团队，原自动驾驶团队被拆分并入软件本体团队 [10] - 现代汽车2025年销售额达186.25万亿韩元（约合人民币9065亿元），创历史新高，但营业利润同比下降19.5%至11.47万亿韩元，电动车与混合动力车型合计销量达96.18万辆，同比增长27% [25][26] - 三星确认将在2026年内发布“下一代AR眼镜”，主打多模态AI体验 [29] 消费电子与智能手机 - 市场调查机构Counter Point Research数据显示，苹果iPhone 16是2025年全球最畅销智能手机，苹果与三星机型垄断了全球销量前十榜单，合计贡献了2025年全球智能手机总销量的19% [5] - 得益于美国、中国和西欧市场的强劲需求，iPhone 17系列在上市后首个完整季度销量较前代产品增长了11% [5] 公司财务与业绩 - 福田汽车预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润约13.3亿元，同比大幅增加1551%左右 [24] - 诺基亚第四季度销售净额为61.3亿欧元，营业利润为5.40亿欧元 [25] - 步步高预计2025年度归母净利润为1亿元至1.5亿元，同比下降87.62%至91.75%，主要因上年同期确认了大额重整收益28.79亿元 [26] - 微软1月29日美股收盘股价下跌近10%，市值蒸发3570亿美元 [15] 融资与上市活动 - 泰励生物、上海伯镭智能科技、仙乐健康科技已向港交所提交上市申请书 [16][17][18] - 证监会已同意苏州联讯仪器股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请 [20] - AI招聘服务公司TTC（True Talents Connect）完成A轮千万美元级融资，由厚雪资本领投，百度战略投资 [27] - 国产智能基座方案提供商“润芯微科技”完成近4亿元B+轮融资 [28] 行业监管与处罚 - UC浏览器关联公司广州市动景计算机科技有限公司因未经著作权人许可传播作品，被罚没合计126万元 [6] - 中国航空运输协会发布征求意见稿，要求国内航班免费可选座位比例最低70%，国际及地区航班不低于65%，且国内航班不得开展现金选座服务 [9] - 谷歌将支付1.35亿美元以和解一起指控其安卓操作系统未经许可收集用户数据的集体诉讼 [13] - i茅台平台发布声明，称已注意到有商家售卖抢购外挂软件，正在收集证据并保留追究法律责任的权利 [13] 其他行业新闻 - 美团外卖推出“一镜到底”门店真实性核验功能，要求新入驻商家必须上传连续无剪辑的视频展示门店实况，目前已在8个城市试点 [11] - 新疆乳制品上市公司麦趣尔因欠付595万元货款，被债权人申请破产清算 [7] - 贵金属分析师警告，纽约商品交易所（COMEX）可能最早在2026年3月出现白银实物交割违约，1月已有超4000万盎司白银申请交割，远超往年同期的100万至200万盎司 [14] - 中国金币集团发布提示，提醒投资者因贵金属原材料价格持续大幅攀升，需理性参与投资并注意管控风险 [15] - 昔日华东最大民营豪车经销商宝利德控股集团有限公司总部已人去楼空，公司创始人余海军已于2025年8月申请破产 [14]

市场观点与展望 - 机构认为若成交量能有效配合 短期市场仍有向上冲击阶段新高的可能性 [1][10] - 春季行情由主题驱动转向盈利兑现 半导体 存储 电力设备等具备业绩确定性的板块获得资金再聚焦 [10] - 市场情绪与资金偏好在牛市中加速主题轮动 商业航天因高弹性 强叙事属性 易在流动性宽松与风险偏好提升阶段率先领涨 [11] 政策与产业动态 - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》 聚焦交通服务 家政服务 网络视听服务 旅居服务 汽车后市场服务 入境消费等重点领域 以及演出服务 体育赛事服务 情绪式体验式服务等潜力领域 [2] - 我国将布局更多“太空+”未来产业 中国航天科技集团将在“十五五”期间实施未来产业发展培育工程 谋划推动太空数智基础设施 太空资源开发 太空交通管理 太空旅游等新领域发展 [2][3] - 上海正全力打造全国商业航天产业高地 力争到2027年产业规模达到1000亿元左右 “火箭星城”规划面积约9.3平方公里 聚焦打造覆盖研发 制造 发射 运营 应用全链条的商业航天产业集群 [4] - 北京首个人形机器人中试验证平台正式启动 平台已具备试制生产和测试设备500台套 以及具身智能机器人年产能5000台套的能力 [4] - 昆山市发布人工智能产业基金 基金总规模达50亿元 首期规模20亿元 重点投向人工智能核心硬件 算力基础设施 大模型 AI+制造等重点领域 [5] 金融市场数据与事件 - 2025年第四季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.06% [3] - 自2026年1月30日收盘清算时起 上金所白银延期合约保证金比例从19%调整为20% 涨跌幅度限制从18%调整为19% [3] - 美股主要股指涨跌互现 道指涨0.11% 标普500指数跌0.13% 纳指跌0.72% [6][7] - 微软股价重挫10% 创2020年3月以来最大单日跌幅 市值单日蒸发约3570亿美元 [8] - Meta股价当日上涨10.4% 特斯拉下跌3.5% 英伟达上涨0.52% 苹果上涨0.72% [9] - 纳斯达克中国金龙指数小幅收涨0.35% 蔚来汽车逆势大涨3.92% [9] - 纽约市场3月交割的西得克萨斯中质原油上涨3.5% 收于每桶65.42美元 3月布伦特原油上涨3.4% 收于每桶70.71美元 [9] - 现货黄金一度触及每盎司5594.82美元刷新历史纪录 本月累计涨幅约24% [9] 公司公告与动态 - 贵州茅台回应称参与SpaceX上市A轮融资为“不实信息” [6] - 福田汽车2025年净利同比预增1551%左右 [10] - 北摩高科2025年净利润同比预增1076.16%—1261.87% [10] - 蓝色光标2025年预盈1.8亿元—2.2亿元 同比扭亏为盈 [10] - 江波龙2025年净利同比预增150.66%—210.82% 存储价格持续上涨 [10] - 世纪华通2025年净利同比预增357.47%-475.34% [10] - 江丰电子拟收购凯德石英控制权 股票停牌 [10] - 同飞股份拟定增募资不超12亿元 用于液冷温控项目等 [10] - 沐曦股份拟使用募集资金不超2亿元向全资子公司提供借款 [10] - 白银有色表示公司黄金 白银产品的收入占总营业收入比重较低 [10] - 湖南白银表示近期公司股票价格已明显偏离市场走势 存在较高的炒作风险 [10] - 招金黄金表示公司合质金和金精矿产品的价格受黄金价格波动影响较大 [10] 行业监管与治理 - 知识星球启动涉资本金融市场违规内容专项治理行动 整治重点包括严厉打击恶意“唱衰”及歪曲国家经济政策行为 深度清查“非法经济学家”及无资质违规课程 严惩诱导跟风交易及操纵市场倾向等 [5]