投资组合操作与策略 - 投资组合在2026年通过利用市场波动已实现93,000美元的资本收益，主要来自在高点卖出股票 [3] - 近期在成长组合中获利了结四只股票：Meta (META)、AMD (AMD)、Amazon (AMZN) 和 Corning (GLW)，这些股票在近期峰值时上涨了20%至40% [4][6] - 获利了结后，投资组合的配置比例从72%降至58%，保留了大量现金储备（干火药）以等待机会 [7] - 投资组合目前共有22只持仓，在波动市场中专注于最高信念的标的，相比通常的30只左右有所精简 [35] - 投资策略从过去十年（2008-2020年）的“买入并持有”转向更积极的波段操作，更注重在波动中收割资本利得并再投资于收入端 [28][31][32] 个股交易详情 - **获利了结股票**：2026年已实现部分收益，Amazon (AMZN) 上涨23%，Corning (GLW) 上涨22%，AMD 上涨40%，Meta (META) 上涨23% [37] - **新建仓股票**：买入了Conagra (CAG)，这是一次“极度悲观点”买入，该公司自1976年以来从未中断支付股息，目前股价约14美元，股息率升至9% [8] - 对Conagra (CAG) 建立了初始仓位（2%仓位，4%为满仓），并保留2%的备用资金以备股价进一步下跌时加仓 [9] - 卖出Conagra (CAG) 的决策基于其75%的派息率、管理层对维持股息的承诺以及公司为适应GLP-1药物等趋势调整食品品类和降低成本的努力 [10][11][12][13] - **亏损卖出股票**：出于叙事转变和税务亏损收割的考虑，卖出了部分商业发展公司（BDC）和私人信贷相关股票，包括BIZD（亏损19%，约12,000美元）、OBDC等 [37][38][39][40] - 也卖出了Salesforce (CRM)，该股曾下跌约50%，但在买入后下跌10%时进行了重新评估并选择退出 [41][42] 行业观点与标的 - **能源行业**：年初曾大量买入能源股，如Chevron (CVX)、Occidental Petroleum (OXY)、EQT、Valero (VLO)、Enterprise Products Partners (EPD) 等，在战争爆发后这些股票大幅上涨并带来了年初的丰厚利润 [24][25][26] - 目前能源行业敞口已通过像AMLP这样的ETF大幅减少 [26] - **私人信贷/BDC行业**：认为市场对该领域的担忧被夸大，以Blue Owl Capital (OWL) 为例，其面临赎回问题的基金仅占其总管理资产的约2% [43][44][45] - 指出该行业的问题类似于之前的地区银行危机，个别事件被过度放大，并看好Blackstone (BX) 等行业龙头 [46][48][49] - **房地产投资信托基金（REITs）**：首选高收益领域的标的为Starwood Property Trust (STWD)，这是一只抵押型REIT，目前股息率约为10.47% [49] - Starwood Property Trust (STWD) 是历史上唯一一只从未削减过股息的抵押型REIT，其季度股息为0.48美元，拥有多元化的收入来源和强劲的资产负债表，尽管当前股息未被当期收入完全覆盖，但公司拥有约10-20亿美元的现金及现金等价物和大量信贷额度足以支付 [52][54][56] - Starwood Property Trust (STWD) 对受冲击的办公楼资产敞口很小（低于10%），主要风险在于其业务多元化可能带来类似通用电气（GE）过去面临的“打地鼠”式管理挑战 [57][58][59] 固定收益与资产配置 - 在固定收益方面，通过Bearings Global Short Duration High Yield Fund（一只封闭式基金）进行配置，该基金收益率约10%，存续期短于三年以降低利率风险，并分散于美国、欧洲等不同地域 [60][61] - 调整了对MLP（ Master Limited Partnership ）的投资方式，出于税务表格（K-1）复杂性和退休账户持有限制的考虑，已清仓直接持有的MLP，转而通过持有AMLP这类ETF来获得行业敞口，从而避免税务麻烦 [61][62][63][64][65] 投资原则与框架 - 核心投资原则包括：“耐心等于利润”；“当前萧条中孕育着下一轮繁荣的种子”（即在市场低迷时买入，在众人兴奋时获利了结）；“每一美元在投资前都必须有明确目的”；“在市场混乱中坚守信念需要勇气”；“投资规则在平静时制定，以便在混乱中遵循” [74][76][77][79] - 强调投资组合管理需要根据人生阶段调整，从积累期（注重资本增值）转向退休分配期时，策略必须相应改变 [70] - 投资服务“Retirement Income Warrior”自2022年6月启动以来的总回报率为101%，相当于年化回报率约26%，其中502,000美元来自股息、利息等分配，479,000美元来自出售证券实现的资本利得，整体资本收益率为51% [36]

计算机 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50586737 AI 应用大发展令算力总体供不应求，国产 AI 芯片厂商迎来重要发展机遇 ——计算机行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 计算机相对沪深 300 指数表现 《计算机行业月报：中国 AI 超级周开启，算 力呈现提价趋势》 2026-02-13 《计算机行业分析报告：DeepSeek 近期成果 分析及 V4 影响力预测》 2026-01-29 《计算机行业月报：AI 应用全面加速， DeepSeek V4 有望深刻改变全球 AI 的竞争 格局》 2026-01-22 风险提示：国际局势的不确定性；海外 AI 产业竞争格局变化带来市 场调整风险。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 联系人：李智 投资要点： | 一、 行业数据 5 | | --- | | 年 1.1. 行业数据：2026 1-2 月软件行业收入增速回落，但是出口加速趋势明显 5 | | 1.2. 2026 年 1-2 月高景气赛道：IC 设计、嵌入式软件 6 | ...

行业前景与市场预测 - 亚马逊CEO将生成式AI描述为“一生一次”的技术 正在全公司范围内用于重塑客户体验 [1] - 埃隆·马斯克预测到2040年人形机器人数量将至少达到100亿台 单价在2万至2.5万美元之间 [1] - 根据马斯克的预测 该技术到2040年可能创造价值250万亿美元的市场机会 [2] - 普华永道和麦肯锡等主要机构认为AI将释放数万亿美元的潜力 [3] - 该技术突破正在重新定义人类工作、学习和创造的方式 [4] 科技领袖与投资人的观点与布局 - 比尔·盖茨将人工智能视为其“一生中最大的技术进步” 认为其变革性超过互联网或个人电脑 能改善医疗、教育并应对气候变化 [8] - 拉里·埃里森通过甲骨文公司斥资数十亿美元购买英伟达芯片 并与Cohere合作将生成式AI嵌入甲骨文的云服务和应用程序中 [8] - 沃伦·巴菲特认为该技术突破可能产生“极其有益的社会影响” [8] - 从硅谷到华尔街的亿万富翁们正共同关注这一领域 [6] - 对冲基金和顶级华尔街投资者已对此表现出狂热兴趣 [4] 潜在投资机会分析 - 一家未被充分持有的公司掌握着这场250万亿美元革命的关键 其廉价AI技术应引起竞争对手的担忧 [4] - 真正的机会并非英伟达 而是一家规模小得多、默默改进使整个革命成为可能的关键技术的公司 [6] - 该公司的市场潜力被描述为相当于175个特斯拉、107个亚马逊、140个Meta、84个谷歌、65个微软和55个英伟达的总和 [7]

行业前景与市场预测 - 生成式人工智能被视为“一生一次”的变革性技术 正在被亚马逊等公司用于重塑客户体验 [1] - 埃隆·马斯克预测到2040年将至少有100亿个人形机器人 单价在2万至2.5万美元之间 [1] - 根据上述预测 人形机器人技术到2040年可能创造价值250万亿美元的市场 [2] - 普华永道和麦肯锡等主要机构认为人工智能将释放数万亿美元的潜力 [3] - 比尔·盖茨将人工智能视为其一生中“最大的技术进步” 认为其变革性超过互联网或个人电脑 能改善医疗、教育并应对气候变化 [8] 科技巨头与投资风向 - 亚马逊前CEO杰夫·贝索斯和现任CEO安迪·贾西均高度重视突破性技术 尤其是生成式AI [1] - 拉里·埃里森通过甲骨文公司斥资数十亿美元购买英伟达芯片 并与Cohere合作将生成式AI嵌入其云服务和应用程序 [8] - 沃伦·巴菲特认为这项技术突破可能产生“巨大的有益社会影响” [8] - 尽管特斯拉、英伟达、Alphabet和微软已取得成就 但市场认为更大的机会可能在其他领域 [6] 潜在投资机会与焦点 - 一家未被市场充分关注的公司被认为是开启250万亿美元革命的关键 其廉价的人工智能技术令竞争对手担忧 [4] - 真正的故事并非英伟达 而是一家规模小得多、默默改进关键技术的公司 [6] - 250万亿美元的浪潮并非系于单一公司 而是由整个AI创新者生态系统推动 将重塑全球经济 [2] - 对冲基金和华尔街顶级投资者已对此领域表现出狂热兴趣 [4]

行业领袖对AI革命的观点与预测 - 亚马逊创始人杰夫·贝索斯曾指出一项突破性技术将决定亚马逊的命运[1] - 亚马逊CEO安迪·贾西将生成式AI描述为“一生一次”的技术 并已将其用于重塑客户体验[1] - 埃隆·马斯克在第八届未来投资倡议大会上预测 到2040年人形机器人数量将至少达到100亿台 单价在2万至2.5万美元之间[1] - 根据马斯克的预测 该技术到2040年可能创造250万亿美元的价值[2] - 比尔·盖茨将人工智能视为“我一生中最大的技术进步” 认为其变革性超过互联网或个人电脑 并能在医疗、教育及应对气候变化方面发挥作用[8] - 拉里·埃里森正通过甲骨文公司斥资数十亿美元购买英伟达芯片 并与Cohere合作将生成式AI嵌入甲骨文的云服务和应用程序[8] - 沃伦·巴菲特表示这项突破可能产生“巨大的有益社会影响”[8] AI市场的规模与影响 - AI带来的250万亿美元机遇并非局限于单一公司 而是与一个将重塑全球经济的AI创新者生态系统相关[2] - 这一飞跃规模巨大 可能重塑全球企业、政府和消费者的运营方式[2] - 即使250万亿美元的数字显得雄心勃勃 普华永道和麦肯锡等主要机构仍认为AI能释放数万亿美元的潜力[3] - 这一突破已经在对冲基金和华尔街顶级投资者中引发了狂热[4] 潜在的投资机会与焦点 - 一家持股不足的公司被认为是开启这场250万亿美元革命的关键[4] - 有观点认为 该公司的超低成本AI技术应引起竞争对手的担忧[4] - 真正的故事并非英伟达 而是一家规模小得多、默默改进使这场革命成为可能的关键技术的公司[6] - 从硅谷内部人士和华尔街资深人士的消息判断 一个更大的机会存在于其他地方[6] - 该机会的价值规模被描述为相当于175个特斯拉、107个亚马逊、140个Meta、84个谷歌、65个微软和55个英伟达[7] - 一份详细的会员专属报告声称涵盖了一家革命性AI公司及其突破性技术的所有信息[9]

行业前景与市场预测 - 生成式人工智能被视为“一生一次”的突破性技术，正在被用于重塑客户体验 [1] - 到2040年，人形机器人数量预计将达到至少100亿台，每台价格在20,000至25,000美元之间 [1] - 根据预测，到2040年，该技术领域的总价值可能达到250万亿美元 [2] - 普华永道和麦肯锡等主要机构认为人工智能将释放数万亿美元的价值潜力 [3] - 人工智能被比尔·盖茨视为“一生中最大的技术进步”，其变革性超过互联网或个人电脑，有望改善医疗、教育并应对气候变化 [8] 技术突破与行业动态 - 一项强大的技术突破正在重新定义人类工作、学习和创造的方式 [4] - 该突破已引发对冲基金和华尔街顶级投资者的狂热 [4] - 一家持股不足的公司被认为是开启这场250万亿美元革命的关键 [4] - 该公司的超低成本人工智能技术被认为应引起竞争对手的担忧 [4] - 一家规模小得多的公司正在悄然改进使整个革命成为可能的关键技术 [6] - 硅谷内部人士和华尔街资深人士的信息均指向这一机会 [6] 主要参与者与投资布局 - 亚马逊前CEO杰夫·贝索斯和现任CEO安迪·贾西均强调了突破性技术对亚马逊命运的重要性 [1] - 拉里·埃里森正通过甲骨文公司斥资数十亿美元购买英伟达芯片，并与Cohere合作，将生成式AI嵌入甲骨文的云服务和应用程序中 [8] - 沃伦·巴菲特认为这一突破可能产生“巨大的有益社会影响” [8] - 尽管特斯拉、英伟达、Alphabet和微软的成就值得关注，但更大的机会可能存在于其他地方 [6] 潜在投资标的与比较 - 预测中的250万亿美元市场价值，约等于175个特斯拉、107个亚马逊、140个Meta、84个谷歌、65个微软和55个英伟达的价值总和 [7] - 一份详细的会员报告深入分析了这家具有变革性的人工智能公司的突破性技术和巨大增长潜力 [10]

美股市场关键财报周 - 市场焦点集中在“美股七巨头” 其中五家公司（微软、亚马逊、苹果、Meta、谷歌）即将公布第一季度财报 [1] 公司财报发布计划 - 微软、亚马逊、苹果、Meta、谷歌计划在关键财报周公布第一季度业绩 [1]

核心观点 - 市场在2022年对Meta Platforms的恐慌情绪与公司稳健的基本面脱节 其业务并未崩溃 而是市场叙事出现了问题 [1][2] - 成功的投资依赖于对优质业务的信念和投资纪律 而非试图精准择时 即使在股价上涨后 机会也可能依然存在 [5][6][8][13] - Meta通过调整资本支出、聚焦效率和提升平台货币化能力成功适应环境 证明了其业务的持续竞争力 [4][8] 公司基本面与业务表现 - 2022年股价低谷时 Meta仍拥有近20亿日活跃用户 广告平台保持主导地位 并产生巨额自由现金流 [1] - 截至2025年底 Meta的日活跃用户已增长至35.8亿 [9] - 公司由人工智能驱动的广告套件年化收入规模已达到600亿美元 [9] 投资案例与股价表现 - 智能全明星组合首次在2022年3月以约202美元买入Meta 股价随后下跌56%至88美元 [3] - 组合后续在2023年12月以近320美元、2025年5月以452美元加仓 共计三次买入 [4] - 截至新闻发布时 Meta股价约为688美元 所有三次买入均实现盈利 [4][14] - 自2024年7月22日股价487美元后 Meta股价上涨超过40%至688美元 [7][8] 市场情绪与投资误区 - 投资者常误以为股价已上涨则机会已过 但若关注业务基本面 如收入增长、自由现金流和竞争地位 情况可能完全不同 [8] - 市场总有理由不投资 例如2022年的利率上升、2023年的衰退恐惧、2024年的“为时已晚”论调、2025年的解放日关税以及当前的霍尔木兹海峡关闭事件 [11] - 主流媒体提及股票时 投资者常认为已错过时机 但Meta随后的表现反驳了这一观点 [7][8] 投资方法论 - 投资优势来源于纪律 包括在负面新闻时投资稳健业务、持有度过艰难时期 以及在业务验证后即使股价更高仍能加仓的纪律 [13] - 投资压力不应来自寻找完美价格或完美业务 这两者均不可能实现 [13] - 当市场调整时 应将其视为应用系统化投资框架的机会 而非危机 [14][15]

公司核心战略与计划 - Meta正通过“模型能力计划”工具在其美国员工的电脑上安装追踪软件，以捕捉鼠标移动、点击操作及按键输入数据，用于训练其人工智能模型[3] - 该计划是公司构建能够自主执行工作任务的AI智能体宏大计划的一部分，旨在提升AI模型在难以精准复现人类与计算机交互方式领域的表现[3] - Meta将此项AI赋能工作计划更名为“智能体转型加速器”，并计划加大内部数据收集力度，目标是让智能体负责具体工作，而人类员工进行指导、审阅和协助改进[12] - 公司成立全新的“应用AI”工程团队，旨在提升AI模型的编程能力，并利用这些模型构建智能体，以承担未来产品及基础设施的构建、测试与发布工作[17] - Meta正在推行名为“AI构建者”的全新通用型职位头衔，并已将一批能力出众的软件工程师调派至应用AI团队[17][18] 数据收集的具体实施与内部反应 - MCI工具将在员工使用的各类工作相关应用程序和网站上运行，并会不定期对员工的屏幕内容进行截屏快照[3] - 数据收集仅限于一系列常用办公应用程序，且仅适用于电脑，不适用于员工的手机[9] - 公司首席技术官表示，公司提供的笔记本电脑没有退出此跟踪功能的选项[10] - 该计划在公司内部引发强烈反对，“这让我非常不舒服。我们该如何退出？”是内部公告下点赞最高的评论[9] - 公司发言人证实，通过MCI收集的数据将仅用于模型训练，不会被用于绩效评估，并已采取防护措施保护“敏感内容”[13] 行业背景与趋势 - 将员工工作流“蒸馏”成数据以喂养自动化智能体，是OpenClaw兴起后科技领域的新趋势[5] - 智能体的skill本质上是对特定人类行为模式、沟通话术乃至决策直觉的“蒸馏”，未来AI大模型可能动态调用skill，以众包形式完成复杂的跨领域任务[6] - 致力于将原本由人工负责的职能实现自动化，是今年美国科技巨头呈现的普遍格局[15] - 以智能体为代表的AI工具凭借强大的复杂任务处理能力，已引发传统软件公司股价抛售潮，并促使部分企业高管规划大规模裁员[15] 公司人力资源与组织变革 - Meta计划自5月20日起在全球范围内裁减10%的员工（约8000人），并正酝酿在今年晚些时候实施新一轮大规模裁员[15] - 亚马逊在近几个月内裁减了3万名职员，约占其白领员工总数的10%[15] - 金融科技公司Block在今年2月裁掉了近半数的员工[15] - 公司内部一直在积极鼓励员工利用AI智能体来辅助编程及其他各项工作，即便在短期内可能会降低工作效率[15] - 据报道，公司首席执行官扎克伯格正在训练自己形象的智能体来代替自己开会[15]

微软游戏业务调整 - 新任游戏CEO阿莎·夏尔马上任数月后，微软Xbox部门据传将裁员15% [4] - 裁员消息来自匿名论坛Blind，据称公告可能于5月6日或6月5日发布 [4] - 夏尔马的首批举措可能包括推出仅含第一方游戏的新Game Pass订阅层级，并与Netflix探讨订阅捆绑包 [5] 中国AI大模型竞争与融资 - 腾讯与阿里巴巴正洽谈投资DeepSeek，其目标估值已从至少100亿美元上调至逾200亿美元（约合1365亿元人民币） [7] - 这是DeepSeek成立以来首次外部融资，标志其创始人“不引入外部资金”立场转变 [7] - DeepSeek官方API已更新至支持1M tokens上下文（疑似DeepSeek V4 Lite），知识库更新至2025年5月 [7] - 小米MiMo大模型负责人罗福莉（原DeepSeek核心成员）发布旗舰推理模型MiMo-V2.5等4款新模型 [12] - MiMo-V2.5-Pro相比Kimi K2.6节省42% Token，MiMo-V2.5相比Meta Muse Spark节省50% Token [13][14] - 小米升级模型订阅计划Token Plan，取消4倍Credits计费，计费不区分上下文长度 [14] 智能汽车与大模型应用 - 特斯拉中国车机语音大模型服务完成备案，将接入豆包大模型 [14] - 豆包大模型将承担语音命令（导航、媒体、空调调节）及车主手册查询功能，DeepSeek模型提供AI互动服务 [14] - 哪吒汽车母公司合众新能源2021至2023年累计净亏损183亿元，平均每卖一辆车亏损超8万元 [16] - 公司目前账上可用资金仅1500万元，背负260亿元债务，拖欠5000多名员工4.6亿元薪资，多地工厂停产 [17] - 江西宜春、广西南宁、浙江桐乡三地国资总投入超80亿元，目前难以追回 [16][17] - 创始人方运舟、张勇已被列为失信被执行人 [17] 消费电子与硬件创新 - 部分手机品牌计划停更“Ultra”级别旗舰，转而发力“Pro Max”级别，新机可能采用2亿多摄、200Mp超大底潜望镜等规格 [32] - 由于内存成本攀升及2纳米工艺开支，下一代Pro Max版本起售价预计突破6000元 [32] - 安克发布自研Thus芯片，是全球首款神经网络存内计算AI音频芯片，旨在为所有产品引入本地AI能力 [34][35] - 首款Thus芯片将用于soundcore声阔旗舰耳机，预计售价分别为229.99美元（约1572元人民币）和169.99美元（约1162元人民币） [35] - 徕芬宣布将于5月发布7款新品，包括AirFold折叠风扇，是公司自2025年以来规模最大的产品矩阵更新 [30] 国际科技与商业动态 - SpaceX宣布获得一项收购选择权，可在今年晚些时候以600亿美元收购AI公司Cursor，或支付100亿美元作为合作阶段价格 [38] - 此前，Cursor正洽谈以超500亿美元估值融资20亿美元 [38] - 福特汽车宣布重大组织变革：解散独立电动汽车事业部Model e，成立整合电动车、数字化与设计团队的新产品创造与产业化事业部 [42] - 此举标志福特从激进电动化扩张转向盈利优先、制造主导、混动与纯电并行的务实路线 [42] - 公司目标到2030年全球约90%车型提供电动化选项，2029年底前完成北美市场80%车型换代 [42][43] - Meta将开始跟踪员工击键和鼠标点击等行为，以训练其AI模型 [43] - 美国最高法院裁定特朗普时期“对等关税”违法，涉及退款总额可能超过1600亿美元（约1.09万亿元人民币） [40][41] - 特朗普劝企业放弃申请退款，并称会记住放弃的企业 [40] 其他行业要闻 - 中国载人航天工程首批外籍航天员选拔结束，2名巴基斯坦籍候选对象入选，其中1人将成首位进入中国空间站的外籍航天员 [26] - 国产GPU厂商象帝先计算技术（重庆）有限公司启动IPO准备工作 [26] - 公司累计完成5轮融资总额达25亿元，估值一度达约150亿元人民币，已完成三款GPU芯片的研发量产 [27] - 58同城APP被曝存在“幽灵订单”，用户仅获取报价便自动生成订单，导致非指定维修师傅上门 [17][18] - 美国汽车博主称，视频内容涉及中国车（如奇瑞iCar 03、小米SU7）时观看量大幅上涨，三分之一美国新车买家愿考虑中国汽车 [20][21] - 东方甄选宣布将邀请10名会员赴南极，非会员参与需支付597元开通“买2年送2年”会员后方可报名 [36]