核心观点 - 公司基本面与股价走势出现明显脱节，近期股价下跌属于市场过度反应 [1][4] - 分析师对公司持看涨态度，认为其估值具备吸引力，未来有望保持强劲增长 [4][22][24] 财务业绩 - 第三季度营收同比增长26%，达到512.4亿美元，第四季度营收指引为560亿至590亿美元 [4][15] - 过去三个季度经营现金流达到796亿美元，同比增长26% [6][7] - 第三季度广告曝光量增长14%，单条广告价格上涨10%，广告业务整体增长26% [4][14] - 剔除一次性非现金所得税支出后，调整后每股收益为7.25美元，大幅超出市场预期 [11] 资本支出与现金流 - 过去三个季度资本支出为483亿美元，占经营现金流的比例约为61% [7] - 公司将2025年资本支出指引上调至700亿至720亿美元，并预计2026年资本支出的绝对额增长将显著高于2025年 [8] - 资本支出主要依靠内部资金支持，核心来源为经营现金流和现金储备 [6] 估值分析 - 公司是目前大型科技巨头中估值最低的公司，前瞻市盈率仅为25.6倍 [4][19] - 对比其他大型科技公司，公司的增长预期更高，但前瞻市盈率显著低于亚马逊的34.60倍和微软的31.69倍 [19][20] 股票回购 - 过去三个季度累计回购263.2亿美元股票，但上一季度回购节奏明显放缓，9月份未进行任何回购 [8][9][10] - 剩余回购授权额度为250.3亿美元 [8] 算力需求与业务支撑 - 公司的算力需求主要用于Llama大模型训练、旗下应用生态系统的运营以及向核心用户提供内容和广告服务 [5] - 上一季度通过第三方算力合同新增400亿美元收入，表明算力需求存在外部市场 [5][11] - 只要广告业务保持20%以上的增长，资本支出的投入就是合理的 [5] 融资活动 - 财报发布后，公司宣布了史上最大规模的债券发行计划，拟通过多批次发行募集最多300亿美元 [11] - 截至上一季度末，公司现金及有价证券余额为444.5亿美元 [11]

Famed investor Michael Burry is doubling down on his AI bubble claims, as his short position backfires following the rally in key stocks early this week. Oracle, Meta Are ‘Overstating’ EarningsAs stocks rallied on Monday, Burry doubled down on his bearish bets against Palantir Technologies Inc. (NASDAQ:PLTR) and Nvidia Corp. (NASDAQ:NVDA), alongside the broader AI sector, even as his nearly $1 billion wager began turning against him.In a post on X, Burry accused tech giants such as Meta Platforms Inc. (NASD ...

10天前，Meta的第三季度财报发布，根据财报显示，该季度Meta的利润仅为27.1亿美元，同比下降了近83%。当然，这并不意味着Meta会在2026年破 产，毕竟这次利润下降的核心本质上是《大美丽法案》（"The One, Big, Beautiful Bill"）带来的159.3亿美元的超高税费，如果将这部分费用重新归纳到利 润中去，会发现Meta的净利润将同比增长27.1亿美元。 然而，屋漏偏逢连夜雨，厄运专找苦命人，就在近日，多份Meta内部文件曝光，显示这家社媒巨头2024年约10%年度总收入（160亿美元，约合人民币 1140亿元）疑来自诈骗活动与违禁商品广告，引发广泛关注。对此，Meta发言人安迪斯通回应称，相关文件"视角片面"，10.1%的收入占比是"粗略且过度 包容的估算"。 Meta暗流涌动：欺诈与司法 事实上，即使没有《大美丽法案》的干扰，Meta近期在舆论上，也算得上是负面缠身。 一方面，是开篇提到的欺诈广告，与过往影响力只聚焦在营销圈内的"假流量不同"，这些此前未公开的文件显示，该社交媒体巨头在长达三年时间里未能 有效识别和阻止大量违规广告，Meta则每天会推送近150亿条明显存在欺 ...

核心观点 - 传奇对冲基金经理Michael Burry指控部分科技巨头通过人为延长资产折旧周期来低估折旧费用，从而夸大利润，并将其称为“现代最常见的诈欺之一” [1][3] 对科技巨头的具体指控 - 科技企业为扩充算力大规模增加资本开支，采购英伟达晶片和服务器等产品，其实际产品周期通常为2至3年 [3] - 部分公司，如Meta和甲骨文，将此类资产的折旧周期延长至6年，Burry认为折旧年限不应被延长 [3] - 据Burry估计，企业在2026年至2028年间将因不当会计处理而低估折旧费用总计1760亿美元 [3] 对特定公司盈利的影响预测 - 预计到2028年，甲骨文的盈利可能被夸大26.9% [3] - 预计到2028年，Meta的盈利可能被夸大20.8%，且实际情况可能更差 [3] 行业分析师的类似观点 - 美国银行分析师Justin Post在9月的报告中指出，谷歌母公司Alphabet、Meta和亚马逊的资本支出在2024年和2025年大幅增长 [3] - 资本支出的大幅增长意味着其折旧费用必然会在2026年后加速 [3] - 推算到2027年，市场对这三家公司的折旧费用普遍预测可能比实际情况低了近164亿美元，表明其未来实际盈利能力或远低于当前市场共识 [3]

文章核心观点 - 传奇对冲基金经理Michael Burry指控部分科技巨头通过人为延长资产折旧年限来低估折旧费用，从而夸大利润，并称之为“现代最常见的诈欺之一” [1] - 美国银行分析师Justin Post的报告也指出，主要科技公司因资本支出大幅增长，其未来折旧费用可能被市场普遍预测低估，导致实际盈利能力低于当前市场共识 [2] 对科技公司会计实践的指控 - 科技企业大规模增加资本开支采购英伟达晶片和服务器以扩充算力，这些产品周期通常只有2至3年，但部分公司将折旧周期延长至6年 [1] - 超大规模科技企业如Meta及甲骨文被指存在此类行为 [1] - 据Michael Burry估计，企业在2026年至2028年间将低估折旧1760亿美元 [1] 对特定公司盈利的影响预测 - 预计到2028年，甲骨文盈利或被夸大26.9% [1] - 预计到2028年，Meta盈利或被夸大20.8%，且情况可能更差 [1] - 美国银行报告推算，到2027年，仅谷歌母公司Alphabet、Meta和亚马逊这三家公司的折旧费用，市场普遍预测可能比实际情况低了近164亿美元 [2] 行业资本支出趋势 - 谷歌母公司Alphabet、Meta和亚马逊的资本支出在2024年和2025年大幅增长 [2] - 这些公司的折旧费用必然会在2026年后加速 [2]

Small deep value individual investor, with a modest private investment portfolio, split approx. 50%-50% between shares and call options. I have a B.Sc. in aeronautical engineering and over 6 years of experience as an engineering consultant in the aerospace sector. The latter statement is not relevant in any way whatsoever to my investment style, but I thought to add it for self-indulgent purposes. I have a contrarian investment style, highly risky, and often dealing with illiquid options. How illiquid? Well ...

核心观点 - 以预测2008年金融危机闻名的Michael Burry指出，科技巨头通过会计手段人为抬高利润，其核心指控是科技公司通过延长服务器等硬件资产的折旧年限来低估折旧费用，从而虚增盈利 [3][6][7] - 市场分析警告，随着AI资本支出大幅增长，未来折旧费用将加速上升，而市场对此风险准备不足，可能导致科技巨头真实盈利能力远低于预期 [5][12][13] 会计处理争议 - 科技巨头被指控通过延长服务器和网络设备的“有效使用寿命”来低估折旧，Michael Burry称此为“现代最常见的欺诈之一” [3][7] - 在AI投资热潮下，科技公司大规模采购英伟达芯片和服务器，这些计算设备的产品周期通常仅为2至3年，但一些公司将其折旧周期延长至6年 [8][9] - Michael Burry估计，从2026年到2028年，大型科技公司将因低估折旧而虚增1760亿美元的利润 [3] 具体公司影响 - Michael Burry特别指出，到2028年，甲骨文的利润可能被夸大26.9%，而Meta的利润可能被夸大20.8% [4] - 包括Meta、Alphabet（谷歌）、微软、甲骨文和亚马逊在内的“超大规模”公司均被指存在延长折旧年限的做法 [9] - 亚马逊在2025年第一季度已将部分服务器和网络设备的预计使用寿命从六年缩短至五年，理由是AI技术发展加速 [10] 市场风险与折旧冲击 - 随着谷歌、Meta和亚马逊的资本支出在2024年和2025年大幅增长，其折旧费用预计将在2026年后加速 [12][13] - 据美国银行测算，到2027年，仅谷歌、Meta和亚马逊三家公司，市场普遍预测的折旧费用可能比实际情况低了近164亿美元 [13] - AI硬件（如GPU）因技术迭代快、负荷高，有效寿命可能仅为三到五年，这与科技巨头延长设备使用年限的做法相悖，加剧了盈利冲击风险 [13]

Key TakeawaysGermany's likely next Chancellor, Friedrich Merz, faces scrutiny for leveraging national debt, with accusations of prioritizing welfare and tax cuts over crucial investments, despite plans to inject hundreds of billions into defense and infrastructure.Investor anxiety is growing over Big Tech's massive AI capital expenditures, which are increasingly financed through debt, signaling a shift towards more leveraged balance sheets for industry giants like Meta (META), Alphabet (GOOGL), and Oracle ( ...

核心观点 - Michael Burry指出科技巨头通过将AI芯片等设备的折旧周期从2-3年延长至6年，人为虚增利润，预计2026至2028年间将虚增1760亿美元利润 [1][2] - 会计处理上的“把戏”被指为“现代最常见的欺诈之一”，市场严重低估了未来折旧费用激增对科技巨头盈利能力的冲击 [5][6][4] 会计处理问题 - 科技公司大规模采购的英伟达芯片和服务器等计算设备，其实际产品周期通常仅为2至3年 [7] - 包括Meta、Alphabet、微软、甲骨文和亚马逊在内的“超大规模”公司，将服务器和网络设备的折旧年限延长至6年 [8] - 亚马逊在2025年第一季度已将部分服务器和网络设备的预计使用寿命从六年缩短至五年，理由是AI技术发展加速 [11] - 若缩短折旧年限的趋势逆转并扩大，将导致折旧费用被加速确认，对短期盈利造成冲击 [12] 对具体公司的影响 - 到2028年，甲骨文的利润可能被夸大26.9%，Meta的利润可能被夸大20.8% [3] - 科技巨头服务器和网络设备的预计使用寿命变化如下表所示 [10]： - META: 2020年(3年), 2021-2024年(4.5年), 2025年(5年) - GOOG: 2020-2021年(3-4年), 2022-2025年(6年) - ORCL: 2020-2022年(数据异常), 2023-2025年(6年) - MSFT: 2020年(3年), 2021年(4年), 2022-2025年(6年) - AMZN: 2020年(4年), 2021-2023年(数据异常), 2024年(6年), 2025年(5年) 市场风险与折旧冲击 - 随着谷歌、Meta和亚马逊的资本支出在2024年和2025年大幅增长，其折旧费用必然会在2026年后加速 [14] - 到2027年，仅这三家公司的折旧费用，市场普遍预测就可能比实际情况低了近164亿美元，意味着未来实际盈利能力或远低于当前市场共识 [14] - AI资产如GPU等硬件技术迭代快、负荷高，有效寿命可能仅为三到五年，与科技巨头延长设备使用年限的做法背道而驰，加剧风险 [14]

港股市场表现 - 鹰普精密第三季度收入同比增长16.8%，前三季度收入同比增长6.8%，公司预测2025年全年销售增长率为高单位数至双位数 [1] - 华住集团董事会审核委员会会议将于2025年11月17日举行，审议批准公司截至2025年9月30日止三个月的未经审核财务业绩 [1] - 重庆机电近四个交易日累计上涨超40%，公司举办投资人反向路演活动，各业务板块持续优化运营管理 [1] - 安徽皖通高速公路前三季度通行费收入同比增长13.83%，宣广高速实现整体贯通带动收入高增长 [1] - 连连数字涨近4.5%，公司在进博会亮相一站式全球跨境资金解决方案 [2] - 亿华通再涨5.44%，三菱扶桑卡客车公司在东京车展发布全球首款搭载260kW大功率燃料电池系统的液氢重卡 [2] - 瑞浦兰钧再涨超11.5%，全球储能景气高增带动需求，2025年上半年大储电芯基本实现满产满销，头部厂商产能利用率普遍超过80%，部分接近90% [2] - 联邦制药涨2.8%，其附属公司自主研发的1类创新药TUL01101片已完成在中国中重度特应性皮炎成人受试者中的II期临床研究 [2] - RAFFLESINTERIOR复牌跌超22%，董事会以多数票议决反对暂停买卖指示，现阶段无意落实收购鲲元资产100%股权事项 [2] - 中国网成盘中涨超14.4%，公司拟向由董事局主席兼执行董事周振林全资拥有的公司发行约1.12亿股认购股份，净筹资约4390万港元，拟用作营运资金 [3][4] 美股市场表现 - 芯片股集体走高，英伟达涨超5.7%，美光科技涨近7%，美国超微公司涨超4.4%，台积电涨超3%，甲骨文涨近1%，阿斯麦涨2.15% [5] - 美股太阳能股爆发，阿特斯太阳能涨超13%再创逾两年新高，9个交易日已翻倍，Sunrun涨超7%，Array Technologies涨超7%，SolarEdge Technologies涨超13%，人工智能基础设施扩张推高全球能源需求，太阳能作为可持续能源解决方案受益 [5] - 礼来股价触及历史新高，涨超4.57%，高盛称协议通过大幅降低药品月费成功解锁数千万医保和医疗补助患者市场，维持2030年950亿美元市场规模预测 [5] - 美股黄金股上涨，Barrick Mining涨5.17%，泛美白银涨7.44%，纽曼矿业涨5.84%，科尔黛伦矿业涨1.23%，现货黄金大涨2.25%逼近4100美元 [6] - 纳微半导体涨超22%，Needham分析师维持“买入”评级并将目标价从8美元上调至13美元 [6] - 美股AI应用股走势强劲，Applovin涨超5%，Palantir涨8.81%，Unity Software涨超7.7%，SoundHound AI涨1.91%，Tempus AI涨近1%，花旗认为当前AI未现泡沫适合逢低布局 [6] - 纳斯达克中国金龙指数开盘大涨2%，热门中概股多数上涨，小鹏汽车涨16.15%，百度涨5.05%，富途控股涨超1.3%，拼多多涨超1.7%，恒指大涨1.55%，沪指涨0.53%，美国参议院通过程序性动议为终结政府停摆铺平道路 [7] - 明星科技股盘前普涨，英伟达涨5.79%，美国超微公司涨4.47%，特斯拉涨3.66%，谷歌A涨4.04%，甲骨文涨0.66%，Meta Platforms涨近2%，微软、亚马逊涨超1%，美国国会参议院就结束联邦政府“停摆”达成一致 [7] - Plug Power跌3.4%，公司预计通过资产出售、释放受限现金及减少维护开支等措施可实现逾2.75亿美元的流动性改善 [8] - 加密货币概念股盘前走强，Bitmine Immersion Technologies涨2.29%，Coinbase涨2.84%，Robinhood涨4.23%，Circle涨0.93%，SoFi Technologies涨超8.26%，市场预期美政府停摆即将结束，比特币大涨1.66%，以太坊涨近1% [9]