Welcome to Market Catalyst. I'm Inas Pereé. We're 30 minutes into the US trading day. Let's get to the three market catalysts we're watching this hour. First up, the retail winners and losers this holiday season. How spending is shaping up and how shopping secondhand is going mainstream. Plus, what to watch from Washington. how policies could influence markets, what investors need to know, and trading volume in the ETF market hitting a new yearly high. We'll take a look at some of the biggest ETF trends ahe ...

司法裁决与政策动向 - 联邦法官裁定特朗普政府可对新的H-1B签证申请征收10万美元费用 此举对依赖雇佣高技能外国工人的美国科技公司构成打击 [1] - 法官认定总统大幅提高该热门签证成本的举措合法 为政府限制移民、推动美国工人需求的行动提供了支持 [2] - 法官驳回了美国商会关于总统无权征收该费用的论点 裁定总统公告是基于“国会明确授予总统的法定权力” [3] 法律挑战与后续发展 - 美国商会已提起诉讼 认为提高费用违法 因为它凌驾于联邦移民法之上 且超出了国会授予的费用设定权限 [4] - 一个由19名州检察长组成的团体也在挑战该公告 其诉讼重点关注对公共部门（特别是医疗保健和教育领域）的预期影响 [5] - 此次裁决不影响其他诉讼 意味着其他法官仍可能在未来数月阻止新签证费的实施 相关案件由奥巴马任命的法官审理 争议最终可能由美国最高法院解决 [6][7] 政策背景与项目调整 - H-1B签证是基于就业的移民计划的基石 允许美国公司为专业职位雇佣受过大学教育的外国工人 [7] - 美国国土安全部宣布 将用加权选择取代抽签制度来挑选H-1B签证申请人 以克服工资套利 并激励美国雇主“为更高薪酬、更高技能的外国工人提交申请” 同时也在考虑设定工资底线的提案 [10] - H-1B签证主要通过抽签系统发放 但主要应用于科技行业 根据美国政府数据 亚马逊、塔塔咨询服务有限公司、微软、Meta Platforms Inc 和苹果公司是拥有最多H-1B签证的公司之一 [11][12] 行业影响与公司应对 - 签证费用将影响招聘工作 但对某些职位和公司的影响更大 对于高薪专业职位的“超级明星”或能产生大量收入的职位 公司愿意支付10万美元费用 [12] - 高昂成本将改变招聘决策者对普通职位的招聘方式 倾向于转向国内寻找 而非全球范围 [13] - 在全球设有办事处的公司可以通过调整招聘地点来应对招聘成本 受影响最大的将是规模较小的公司 [14] - 科技行业一直在适应美国移民规则的变化 Alphabet Inc 旗下的谷歌正在采取措施 帮助员工从H-1B签证转为更永久的身份 据报道 公司告知员工明年将“增加”为符合条件的员工提交PERM申请 这是获得绿卡的关键一步 [15] 对印度及IT行业的影响 - 该举措也对印度造成严重打击 因为印度人一直是H-1B签证计划的最大受益者 [16] - 除了印度IT公司将为数千名持此类签证的员工承担额外成本外 持续的不确定性也让许多在美国科技、金融、医疗保健等行业工作的印度专业人士感到不安 [16]

人工智能发展趋势与投资机会 - 过去三年人工智能技术快速发展，大型语言模型在训练技术、模型规模、上下文窗口和硬件能力方面取得显著进步，但主要AI公司认为仍有很长的路要走 [1] - 预计2026年生成式AI将出现更多进展，投资者可通过调整投资组合来把握持续的人工智能机会 [2] 定制AI加速器市场趋势 - 四大超大规模云服务商多年来持续开发定制芯片：Alphabet使用TPU超过十年并于2018年通过谷歌云提供，亚马逊2019年推出Inferentia芯片、2021年推出Trainium芯片，微软和Meta Platforms也自研芯片 [4] - 定制芯片因比英伟达领先的GPU具有更好的性价比和更低的功耗而需求增长，但其适用性限于特定任务，无法运行GPU的广泛工作负载 [5] - 定制芯片的持续进步促使更多AI开发者采用：Anthropic使用亚马逊芯片并计划明年使用谷歌芯片，OpenAI使用TPU并与亚马逊洽谈，Meta据称正与谷歌洽谈将PyTorch框架移植至TPU架构 [6] 主要参与者与投资标的 - Alphabet是该领域的领导者，其TPU在内部使用效果显著并正获得第三方青睐 [7] - 投资者应关注芯片设计背后的公司：博通设计Alphabet的TPU，但迈威尔基于估值可能是目前更好的投资选择，其负责亚马逊和微软芯片的设计，预计未来几年需求强劲 [7] - 定制AI加速器的兴起将对云计算和芯片制造商产生显著影响 [8]

文章核心观点 - 摩根大通预测美国四大云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta）的数据中心资本开支在2025年和2026年将持续强劲增长，主要受AI基础设施投资驱动 [2][3] - 2025年资本开支同比增速预期上调至65%，增量预计突破1150亿美元，为过去十年最高水平 [6] - 2026年资本开支增速预计达50%以上，绝对金额增量将再创新高，超过1500亿美元 [3][11][17] 2025年资本开支展望 - 美国四大云服务提供商2025年数据中心资本开支预计实现65%的强劲同比增长 [6][7] - 从绝对金额看，2025年云数据中心资本开支增量预计突破1150亿美元，远超2024年770亿美元的增量以及2015-2023年年均100亿美元的增量均值 [6] - 各厂商增速分化：Meta与谷歌领跑，同比增速在75%以上；微软与亚马逊紧随其后，同比增速在50%以上 [7] - 每家厂商的绝对开支增量均有望达到200亿美元以上 [7] - 各厂商2025年总资本开支具体展望： - Meta：700-720亿美元（此前预期660-720亿美元，2024年实际为390亿美元） [12] - 谷歌：910-930亿美元（此前预期850亿美元，2024年实际为530亿美元） [12] - 亚马逊：约1250亿美元（2024年为780亿美元） [12] - 微软：约1150亿美元（2024年为760亿美元） [12] 2026年资本开支展望 - 摩根大通预计增长势头将延续至2026年，主要得益于各厂商高价AI相关设备的部署热潮 [11] - 2026年数据中心资本开支增速预计升至50%以上（此前预期30%），绝对金额增量将超过1500亿美元（此前预期800亿美元以上），远超2015-2023年年均100亿美元的增量水平 [3][17] - 各厂商增速分化：Meta与谷歌仍居首位，同比增速在60%以上；亚马逊与微软紧随其后，同比增速在40%以上 [18] - 每家厂商的绝对开支增量均不低于300亿美元 [18] - 各厂商2026年总资本开支展望： - Meta：美元增量预计显著高于2025年 [21] - 谷歌：总资本开支预计大幅增长 [21] - 亚马逊：约1500亿美元（2025年约1250亿美元） [21] - 微软：2026财年（截至6月底）总资本开支增速预计高于2025财年 [21]

In Brief Italy has ordered Meta to suspend its policy that bans companies from using WhatsApp’s business tools to offer their own AI chatbots on the popular chat app.The Italian Competition Authority (AGCM) on Wednesday said it had found enough cause in its ongoing investigation into whether Meta was abusing its dominant position in the market to offer its Meta AI chatbot within WhatsApp to order the suspension of the policy. “Meta’s conduct appears to constitute an abuse, since it may limit production, ma ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且为“维持” [1] 报告核心观点 - 报告核心围绕AI算力产业链展开，重点关注两大科技巨头动态：谷歌联手Meta强化TPU对PyTorch的支持以挑战英伟达，以及亚马逊拟投资至少100亿美元给OpenAI，这标志着AI行业竞争格局正从单一主导走向多元化 [4][5][13][14] - 报告认为，下游AI算力需求旺盛，正带动上游PCB（印制电路板）及原材料产业链进入复苏与增长阶段，并以中国台湾产业链数据作为佐证 [28][29][30][31][32] - 报告强调国产AI算力生态的重要性，通过梳理华为超节点、摩尔线程新架构、天数智芯上市进程及初创公司融资等案例，指出开放协同、全栈创新是构建自主可控算力体系的关键路径 [42][47][67][72][77][85][95] 根据相关目录分别总结 1. 周观点 (AI算力观点) - **谷歌与Meta合作**：谷歌正与Meta合作，旨在使其TPU芯片更好地运行PyTorch框架，以挑战英伟达在AI芯片领域的主导地位，Meta的动机在于降低AI推理成本并减少对英伟达GPU的依赖 [4][13] - **亚马逊投资OpenAI**：亚马逊证实正与OpenAI洽谈至少100亿美元的投资，同时OpenAI可能使用亚马逊AWS的自研AI芯片Trainium，此举有助于OpenAI获得资金并实现芯片供应商多元化，同时为亚马逊的芯片提供重量级客户背书 [5][14] - **建议关注标的**：报告建议关注天孚通信、中际旭创、腾景科技、德科立、生益电子、生益科技、沪电股份等AI算力产业链相关公司 [5][14] 2. 周度行情分析及展望 - **市场表现**：在12月15日至12月19日当周，申万一级行业中电子行业下跌3.28%，位列第31位，通信行业下跌0.89%，位列第27位，电子和通信行业的市盈率分别为63.01和48.17 [17][18][20] - **资金流向**：上周电子板块主力资金净流出262.86亿元，净流入率为-1.80%，通信板块主力资金净流出75.85亿元，净流入率为-1.14%，资金面呈现持续流出状态 [25][26] - **PCB行业趋势**：报告引用中国台湾PCB产业链数据，指出行业从2023年的衰退进入2024-2025年的复苏阶段，2025年11月台湾PCB厂商营收达774.72亿新台币，同比增长11.86%，AI算力需求是重要驱动因素 [30][31][34] - **上游材料景气度**：2025年11月，台湾PCB原料厂商营收423.06亿新台币（同比+5.17%），铜箔基板厂商营收360.90亿新台币（同比+5.40%），电子铜箔厂商营收7.16亿新台币（同比+27.81%），显示上游需求同步回暖 [32][40][41] 3. 行业动态 - **华为Scale-Up超节点**：华为发布Scale-Up超节点算力平台，通过全对等互联架构和内存语义通信技术，将数百、数千个AI处理器连接成统一整体，突破大规模算力协同瓶颈，提升有效算力利用率 [42][43][44][45][46] - **国产算力生态进展**：上海完成跨域异构算力调度商用验证，混合训练效率稳定在90%以上，联想创投系统性布局寒武纪、海光、摩尔线程、沐曦等AI算力公司，构建互补矩阵 [48][49][67][68][69] - **开放计算架构**：首届光合组织人工智能创新大会强调从封闭走向开放，通过建立标准接口推动异构算力高效协同，并启动投入达10亿元的“AI计算开放架构联合实验室”计划 [72][73][74][75] - **国产GPU进展**： - **摩尔线程**：发布新一代“花港”GPU架构，推出面向AI训推的“华山”芯片和图形渲染的“庐山”芯片，并展示“夸娥”万卡智算集群，其MTT S5000单卡在DeepSeek R1模型上的Decode吞吐超过1000 tokens/s [77][78][79] - **天数智芯**：通过港股上市聆讯，是国内首家实现训练与推理通用GPU芯片量产的企业，已推出“天垓”与“智铠”两大产品系列 [95][96][97] - **初创公司融资**：上海AI公司昉擎科技完成超5亿元融资，其创新在于提出“上下文相关”与“上下文无关”解耦的分布式AI计算架构，旨在提升算力利用效率，满足推理侧算力爆发需求 [85][86][87][92] 4. 重点关注公司及盈利预测 - 报告列出了七家重点公司的盈利预测与估值，包括沪电股份、中际旭创、天孚通信、生益科技、生益电子、腾景科技、德科立，并给出了相应的投资评级（如买入、增持）和基于2025年12月19日股价的市盈率数据 [8][15]

Meta Platforms, Inc. (NASDAQ:META) shares closed slightly higher during Tuesday's session.On Tuesday, Baird analyst Colin Sebastian maintained Meta with an Outperform rating and lowered the price target from $820 to $815, according to Benzinga Pro.With the recent buzz around Meta, some investors may be eyeing potential gains from the company's dividends too. As of now, Meta offers an annual dividend yield of 0.32%, which is a quarterly dividend amount of 52.5 cents per share ($2.10 a year).  So, how can inv ...

1.12月24日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.08%，标普500指数期货跌0.02%，纳指 期货跌0.01%。 | = US 30 | 48.404.10 | 48,430.20 | 48,381.10 | -38.30 | -0.08% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 를 US 500 | 6,908.40 | 6,909.70 | 6,899.60 | -1.40 | -0.02% | | 트 US Tech 100 | 25,586.40 | 25,590.10 | 25,543.30 | -1.40 | -0.01% | 2.截至发稿，德国DAX指数涨0.23%，英国富时100指数跌0.26%，法国CAC40指数涨0.10%，欧洲斯托克50指数涨 0.14%。 | 德国DAX30 | 24,340.06 | 24,362.01 | 24,257.47 | +56.09 | +0.23% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 器 英国富时100 | 9,863.93 | 9 ...

市场指数与期货表现 - 美股三大股指期货在12月24日盘前齐跌，道指期货跌0.08%，标普500指数期货跌0.02%，纳指期货跌0.01% [1] - 欧洲主要股指涨跌互现，德国DAX指数涨0.23%，英国富时100指数跌0.26%，法国CAC40指数涨0.10%，欧洲斯托克50指数涨0.14% [1] 大宗商品市场动态 - 原油价格小幅上涨，WTI原油涨0.26%至58.53美元/桶，布伦特原油涨0.11%至62.45美元/桶 [2] - 贵金属价格普遍创下新高，现货黄金上涨0.23%至每盎司4495.97美元，今年第51次创下新高，白银创下每盎司71.856美元的历史新高 [5] - 铂金价格首次突破每盎司2300美元，现货涨1.00%至2318.61美元/盎司，创下自1987年以来的新高，并录得连续第10个交易日上涨 [5] 宏观经济与政策动向 - 美国财政部长斯科特·贝森特支持在通胀率可持续回落到2%后，重新考虑将美联储的通胀目标调整为1.5%至2.5%或1%至3%的目标区间 [4] - 白宫经济顾问凯文·哈塞特表示，美国经济增长数据强于预期，若GDP增长保持在4%范围内，月度非农就业人数增幅可能回到10万至15万的区间 [4] - 美国联邦医疗保险和医疗补助服务中心宣布推出一项自愿性计划，将GLP-1类减肥及糖尿病治疗药物纳入医疗补助与联邦医疗保险D部分的承保范围，预计最早于2026年5月启动 [4] 公司重大交易与事件 - 苹果CEO蒂姆·库克以约76.54美元的均价，动用个人资金295万美元购入约3.85万股耐克股票，耐克盘前股价上涨2.2% [6][7] - 赛诺菲同意以约22亿美元现金收购德纳维制药，收购价为每股15.50美元，较德纳维制药前一日收盘价溢价39%，旨在扩充其疫苗产品线 [7] - 英国石油公司同意以约60亿美元的价格，将其Castrol润滑油业务部门65%的股权出售给Stonepeak Partners，该交易是其200亿美元资产剥离计划的重要组成部分 [8] - Meta在意大利面临反垄断调查，意大利反垄断机构命令其暂停部分可能将竞争对手AI聊天机器人排除在WhatsApp之外的合同条款，Meta表示将上诉 [9] 行业与科技发展 - 美国国防部宣布将于2026年初将xAI公司的Grok系列AI模型整合至其GenAI.mil军用AI服务平台，供军方及文职人员在安全环境下使用 [10] - 受圣诞节假期影响，美国股市及主要期货交易所交易时间将提前结束或暂停 [3]

To win over skeptical investors, Meta will need to bring costs down and monetize AI in new ways ...