市场情绪回暖，很大程度上源于投资者对美联储下月降息的预期再度升温。 尽管波士顿联储主席苏珊·柯林斯在周末表示，她认为目前没有特别强烈的降息必要，但在此之前，纽约联储主席约翰·威廉姆斯曾表 示，"短期内"可能有理由降息，使得市场对宽松的预期依然偏高。周一，美联储理事克里斯托弗·沃勒再次呼吁尽快降息。 【导读】 科技股大涨 中国基金报记者 泰勒 大家好，今晚继续关注海外市场的表现，科技股大涨了！ 11月24日晚间，美股三大指数上涨，道琼斯指数涨超200点，科技股为主的纳斯达克指数暴涨约2%，标普500指数涨超1%。 芯片股和其他大型科技股集体走高，延续了上一交易日的涨势，也暗示市场对"AI泡沫"的担忧正在降温。 半导体厂商超威半导体（AMD）和美光涨幅居前，特斯拉和谷歌母公司Alphabet的股价也均上涨约6%。这些走势共同推动纳斯达克综合 指数大涨近2%。 | 了 筛选 | 最新价 = | 涨跌幅 = □' | | --- | --- | --- | | Sandisk Corporation N | 226.47 | +13.08% | | US SNDK | | | | 博通 | 370.23 | +8.8 ...

发债规模与市场供给压力 - 华尔街警告大型科技公司发债潮可能导致全球信用市场在未来几年面临供给消化不良风险并对欧美债市造成压力[1] - 摩根士丹利预计科技巨头为AI和数据中心基础设施到2028年可能累积筹集高达1.5万亿美元债务资金[1] - 2024年多家公司刷新发债纪录 Meta发债规模高达300亿美元其订单簿峰值达1250亿美元为历史之最 Alphabet在美国融资175亿美元在欧洲发行65亿欧元 甲骨文完成180亿美元发行[2] - 瑞银预计明年科技债供应或超过9000亿美元 美国投资级企业发债明年有机会达到2.1万亿美元再创纪录[4][7] - 摩根大通估算五家科技巨头2026年资本开支将升至5700亿美元相比2021年的1250亿美元大幅攀升[4] 利差变化与市场定价影响 - 巨额发债若延续至2026年可能推高已创纪录的年度发行规模并进一步推高利差[1] - 债市整体利差可能被动上升因债券投资者质疑是否获得足够风险补偿[1] - 摩根士丹利警告大科技公司因资产负债表强劲且对融资成本不敏感能为新债提供更高利差溢价从而迫使其他发行人跟随市场重定价推升整体债市成本[4] - TD证券预计美国投资级债券利差将在2026年扩大至100至110个基点区间高于今年的75至85个基点部分原因是发债规模爆炸性增长[7] 投资需求与区域市场动态 - 尽管存在供给压力但投资需求依旧强劲尤其在欧洲市场[7] - 欧洲投资者对高质量美国科技发债的配置仍然偏低因此未来大型科技公司的欧元债发行仍具吸引力[7] - 只要信用状况保持稳健需求不构成问题[7] 信用质量与盈利兑现风险 - 对冲基金Man Group指出连原本的比特币矿企等高收益公司也加入数据中心融资潮但其项目进度激进且对租赁合同依赖度高信用质量令人担忧[4] - 若AI领域出现低评级发行潮市场或难以承受[4] - 汇丰预计2026年全球投资级发行量将继续增长且AI相关资本开支已成为债券市场最重要的结构性力量之一[7] - 生成式AI项目普遍尚未带来收益MIT报告显示95%的企业对GenAI投资零回报未来若宏观环境恶化科技公司债务的再融资压力和到期高峰将更具风险[7]

产品功能更新 - Facebook群组新增昵称功能，允许用户使用自定义用户名而非真实姓名发帖，作为匿名发帖的替代方案[1] - 昵称功能旨在让用户在保持隐私的同时更个性化地参与群组互动，特别是在需要隐私但仍希望建立可识别身份的场景中[2] - 用户可在支持该功能的群组中使用昵称进行发帖、评论和互动，从而对普通群成员隐藏其主个人资料和头像，但群管理员和平台系统仍可见[4] 平台战略演变 - 昵称功能标志着公司长期坚持的“实名制”政策发生转变，该政策曾要求用户使用日常生活中的真实姓名[2] - 实名政策适用于以现实世界亲友关系为核心的社交网络，但群组功能的扩展使用户互动圈层扩大到线上陌生人，从而需要更强的隐私保护[3] - 此改动使Facebook群组在功能上更接近其他互联网论坛和留言板，例如Reddit或Discord，这些平台用户通常使用用户名发帖[2] 功能操作细节 - 用户可在创建帖子时找到“匿名发帖”旁边的选项来设置昵称，并可随时关闭该功能以恢复使用真实姓名发帖[7] - 平台会向用户推荐昵称，但用户可自行选择符合社区标准的昵称，且该昵称不能与其他群组成员重复[5] - 昵称可更改，但频率限制为每两天一次，更改后新昵称将应用于用户在该群组的历史帖文和评论，但更新可能延迟[10] - 使用昵称的用户无法使用部分功能，如直播视频、内容分享或私信，但可以按昵称屏蔽其他用户[12] - 该功能在全球范围内可用，但需要在每个群组中经管理员批准后启用[12]

纳斯达克100指数及明星科技股盘前表现 - 纳斯达克100指数期货周一涨近1% [1] - 明星科技股盘前多数上涨 谷歌A涨近4% 股价势将再创历史新高 [1] - 特斯拉和博通涨超2% 亚马逊和Meta涨超1% 英伟达和微软股价翻红 [1] 谷歌AI技术进展 - 谷歌AI近期发布新版生图模型NanoBanana Pro以及最新大模型Gemini 3 [1] - OpenAI CEO奥特曼表示谷歌Gemini可能会致OpenAI面临严峻考验 [1] 美联储货币政策预期 - 美联储理事沃勒表示担心劳动力市场并主张降息 [1] - 高盛报告判断美联储12月降息"呼之欲出" 预计明年3月和6月将各进行一次降息 [1] - 降息预测基于核心PCE通胀已接近2%的政策目标 同时劳动力市场出现大学毕业生失业率攀升等隐忧 [1]

市场整体表现 - 标普500指数较历史高点下跌略超4% 但距离10%的修正幅度尚远 [1] 科技行业表现 - 纳斯达克100指数较10月峰值下跌超过7% 跌幅更为显著 [1] - 科技股承受的抛售压力被放大 其痛苦程度尤为突出 [1]

AI投资对经济增长的贡献 - AI相关投资在2025年上半年可能贡献了美国实际GDP增长的近一半[1] - 微软、亚马逊、Alphabet和Meta四家公司2024年资本支出预计达3440亿美元，相当于美国GDP的1.1%[1][4] - 软件、计算机设备和数据中心投资在2025年上半年将GDP年化增长率拉高约1个百分点，其中AI投资贡献了大部分[4] - 2025年上半年AI相关支出使产出年化增长0.8%，而同期GDP年化增速为1.6%，若无AI贡献，经济增速将仅为0.8%[4] AI作为核心增长引擎的集中度风险 - AI相关投资已成为支撑美国经济的核心支柱，被描述为“目前唯一的投资来源”[4][5] - 剔除AI相关类别后，美国私营企业投资自2019年以来几乎没有增长[5] - 分析师指出，如果没有AI热潮，经济很可能已经陷入衰退[1] 股市财富效应对经济的支撑与风险 - 过去一年仅AI股价上涨就推动消费支出增加0.9%，约合1800亿美元[6] - 股票市盈率已接近历史高位，市场对AI泡沫的担忧导致标普500指数上周下跌约2%[6] - 美联储官员对股价下跌表示担忧，特别是在AI相关技术可能性被突然重估的情况下[6] - 股市下跌20%至30%可能在约一年内将GDP增长率拉低1至1.5个百分点[6] - 如果AI投资停止增长，可能拖累GDP增长0.5个百分点；如果降至零，将拖累整整1个百分点[6] AI相关债务扩张风险 - 甲骨文公司发行180亿美元债券后，债务总额已突破1000亿美元，部分资金可能用于AI基础设施建设[7] - CoreWeave等数据中心企业大举借债扩张[7] - 如果偿债所需的收入无法兑现，贷款机构可能遭受打击，进而波及债务市场[7]

蚂蚁灵光APP市场表现 - 蚂蚁集团推出的全模态通用AI助手灵光上线6天总下载量突破200万 [1] - 灵光首次达到100万下载用时4天，第二个100万下载仅用2天，速度快于Sora的5天 [1] - 灵光首周200万下载量远高于ChatGPT首周的60.6万和Claude首周的15.7万 [1] 阿里云在生成式AI领域的技术地位 - 国际市场研究机构Gartner发布生成式AI四大维度报告，阿里云在GenAI云基础设施、GenAI工程、GenAI模型及AI知识管理应用维度均位列新兴领导者象限 [2] - 阿里云是唯一入选全部四项新兴领导者象限的亚太厂商，比肩谷歌、OpenAI [2] 机器人及AI平台发展 - 智元机器人正式推出灵心平台，可为机器人自由配置声音、性格、行为与记忆，内置30-40款风格各异的现成音色 [3] 摩尔线程IPO及机构认购情况 - 摩尔线程发行价为114.28元/股，创下年内新股发行价格新高，本次公开发行规模为7000万股 [4] - 初步询价阶段共有267家网下投资者提交有效报价，涉及7555个配售对象，有效申购总量达704.06亿股，网下有效申购倍数约1572倍 [4] - 参与有效报价的机构包括公募基金86家、私募基金约120家、券商30家、保险机构13家 [4] 科技公司业务拓展动态 - Meta正在向美国政府申请电力交易许可，旨在长期承诺从新建电厂购电并通过转售部分电力降低风险，微软和苹果等公司也在寻求类似许可，苹果已获批准 [5] - 传音控股新设无锡市锐沃智行科技有限公司，注册资本350万元人民币，经营范围含物联网技术研发、软件开发等，由传音控股间接全资持股 [5] AI行业监管动态 - 上海市网信办在执法中发现部分企业开发使用生成式AI功能时未依法开展安全评估及采取必要防护措施，导致功能被用于“换脸变声”等侵犯个人信息权益行为及生成违法违规内容 [6] - “亮剑浦江·2025”专项执法行动将“整治AI滥用”作为年度治理重点，以执法促合规护航新兴产业高质量发展 [6]

核心观点 - 东方港湾投资旗下海外基金长期业绩表现卓越，三年期收益达138.98%，在全球对冲基金中排名第三，但其短期业绩（一年期收益26.63%）及国内产品表现（约15%）则相对平淡，引发市场对其投资策略有效性的讨论 [2][5] - 业绩分化的核心在于其坚持“长期主义”与“价值投资”策略，重仓AI全产业链龙头公司，与市场上追求短期热点轮动的激进策略形成对比 [5][7][8] 持仓布局与AI全产业链押注 - 海外基金持仓规模为12.92亿美元，集中投资于17只标的，清晰勾勒出“All in AI”的投资主线 [3] - 英伟达为第一大重仓股，持仓市值达2.36亿美元；谷歌为第二大重仓股，持仓市值2.24亿美元，并新进15.1万股二倍做多谷歌ETF以增强布局 [3] - 持仓组合涵盖AI巨头（Meta、微软、特斯拉）及产业链关键环节，包括新进6.45万股AI芯片连接方案龙头Astera Labs和2.9万股算力芯片核心供应商博通 [3][4] - 延伸至AI算力能源支撑领域，新进18.59万股BitMine Immersion Technologies Inc [4] - 同时布局中国资产，三季度新进22.1万股阿里巴巴，持仓市值3949万美元，该操作基于阿里巴巴市值仅为亚马逊15.25%的判断 [3] 业绩表现分化分析 - 海外基金三年期收益138.98%印证了其“重仓伟大公司+跨市场配置”策略的有效性，年化收益率约34% [5][7] - 海外基金一年期收益26.63%，略高于国内主观多头策略平均收益率24.32%，但远低于该策略前5%分位数82.48%的收益水平 [2][5] - 国内有公开业绩的产品（如“东方港湾马拉松一号”）今年以来收益约15.07%，显著跑输同类均值24.32% [5][6] - 国内产品净值波动剧烈，例如“东方港湾马拉松一号”在1-3月分别亏损1.9%、7.13%、14.5%，11月以来截至23日又回撤6.35% [6] 市场解读与策略评价 - 业内观点认为，在2025年A股震荡上行的结构性牛市中，部分基金经理通过高杠杆、高频赛道轮动等激进策略押中热门主题，实现短期高收益，但此类收益伴随高波动且均值回归概率高 [7] - 将但斌的长期价值投资策略与短期投机策略直接对比存在认知偏差，其核心竞争力在于跨越周期的存活率与复利能力，三年138.98%的收益已远超市场长期平均水平 [7] - 在AI板块大幅波动的背景下，一年26.63%的收益及其对回撤风险的控制，反而证明了其风控框架的有效性 [7] - 投资策略的逻辑未动摇，即在AI产业从主题炒作转向业绩兑现的关键期，押注产业发展的确定性，坚守龙头公司 [8]

监管调查动议 - 美国参议员要求联邦贸易委员会和证券交易委员会对Meta旗下平台来自欺诈和违禁商品广告的收入展开调查[1] - 参议员要求监管机构在调查属实的情况下采取强力执法行动 包括追缴公司利润 处以罚款 并令其停止投放此类广告[2] 涉嫌违规广告收入规模 - 根据2024年底的内部文件 Meta当年从非法广告中获得的收入约为160亿美元[3] - 内部文件指出 Meta每六个月从“高风险”欺诈广告中获得35亿美元收入[3] - 公司内部的反欺诈规则似乎不适用于许多被监管机构和公司员工认为“违背规则精神”的广告[3] 公司回应与争议焦点 - 公司回应称在过去18个月内已将用户关于诈骗的举报减少了58%[4] - 公司发言人指责参议员的信函夸大其词且存在错误 并声称公司积极打击欺诈和诈骗[4] - 参议员对公司在打击非法广告方面的努力表示怀疑 并指出其公开的广告库中仍存在大量可识别的非法广告[4][5] 广告库内容与行业影响 - 对Meta广告库的简短审查发现存在非法赌博、支付诈骗、加密货币诈骗、AI深度伪造色情服务以及虚假联邦福利等广告[5] - 报道引用公司自身估计 其平台涉及美国所有诈骗案件的三分之一[5] - 美国联邦贸易委员会估计去年美国人因诈骗损失了1583亿美元[5] 公司资源分配与安全隐患 - 参议员指责公司在大幅削减安全团队人员（包括联邦贸易委员会要求设置的审查岗位）的同时 将巨额资金投入生成式AI项目 导致诈骗泛滥[6] - 参议员特别关注冒充美国政府或政治人物的虚假广告 并举例说明了一则声称特朗普向食品援助领取者提供1000美元的虚假广告[6] 政治人物深度伪造广告 - 参议员信函指出 尽管公司已收到关于冒充政治人物的深度伪造广告的警告 但其仍在继续投放欺诈性视频片段[7] - 这些诈骗的受益者通常是位于中国、斯里兰卡、越南和菲律宾的网络犯罪集团[7]

文章核心观点 - 股市中的机会有时源于宏观波动 有时则源于管理层无意中创造的机会 这被认为是Meta平台公司目前的情况 [1] 分析师背景与投资方法 - 分析师Julian Lin专注于寻找具有长期增长潜力且被低估的公司 [1] - 其投资方法侧重于寻找资产负债表强劲 管理团队优秀的公司 且所在行业具有长期增长空间 [1] - 投资组合筛选标准结合增长导向原则与严格的估值门槛 旨在提供超越传统安全边际的额外保护层 [1] - 投资目标为筛选出较标普500指数有较大可能产生显著超额收益的标的 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票 期权或其他衍生品对META和AMZN持有有益的多头头寸 [2]