"完美的"资产负债表游戏 硅谷巨头历来以现金流充裕、债务极低著称，这赋予了它们极佳的信用评级和投资者的信任。然而，争 夺先进AI算力的竞赛迫使这些科技集团背负了前所未有的借贷压力。为了不在资产负债表上展现过高 的杠杆率，从而保护信用评级并美化财务指标，通过表外结构引入私募资本成为首选。 据报道，一位大型融资机构的高级主管表示，由于拥有优良的信用状况，科技行业能够比其他任何行业 获得更多的资本。这种结构的基本逻辑是：科技公司不直接借款，而是通过SPV筹资建设数据中心，随 后再与其签署租赁协议。在违约情况下，贷款人的追索权通常仅限于SPV名下的资产——数据中心、土 地及芯片，而非管理这些站点的科技母公司。 巨头们的具体操盘路径 为了在这场昂贵的人工智能（AI）军备竞赛中保持领先，同时维持完美的财务报表，硅谷科技巨头正 通过复杂的金融工具，将巨额基础设施支出转移至资产负债表之外。 据英国《金融时报》24日分析，包括Meta、xAI、甲骨文以及数据中心运营商CoreWeave在内的科技公 司，已利用特殊目的载体（SPV）将超过1200亿美元的数据中心融资债务转移给华尔街投资者。这一策 略在保护科技巨头信贷评级的同时， ...

监管行动 - 监管机构发布了一项命令 旨在调查进行期间 维持Meta旗下WhatsApp对其人工智能竞争对手的访问权限 [1]

Italy's antitrust authority (AGCM) on Wednesday ordered Meta Platforms to suspend contractual terms that could shut rival AI chatbots out of WhatsApp, as it investigates the U.S. tech group for suspected abuse of a dominant position. ...

These top hedge fund managers own large stakes in Google-parent Alphabet and Meta Platforms.Shares of Meta Platforms (META +0.52%) have advanced 13% year to date, bringing its market value to $1.6 trillion. Meanwhile, shares of Google parent Alphabet (GOOGL +1.48%) (GOOG +1.40%) have advanced 64%, bringing the company's market value to $3.7 trillion. Three top hedge fund managers bought both stocks in the third quarter.Israel Englander of Millennium Management added 793,500 shares of Meta Platforms and 2.2 ...

意大利责令Meta允许竞品人工智能聊天机器人接入 WhatsApp 平台。 ...

过去几年，全球市场波谲云诡、充满变数。 自 ChatGPT 横空出世以来，标普 500 指数的领涨格局便呈现出罕见的 "窄幅化" 特征 —— 众多头部科技公司，尤其是人工智能领域的企业，吸引了远超其应得比例的资金、市场关注度 与乐观预期。 与此同时，实体经济的大片领域却步履蹒跚，受企业信心低迷、通胀高企以及就业数据疲软等 多重因素拖累，增长乏力。 这无疑是一幅 "两个世界" 并行的割裂图景：高收入群体与资本雄厚的企业贡献并占据了经济 增长的绝大部分份额，而大多数普通民众的财富却停滞不前，甚至不断缩水。 【如需和我们交流可扫码添加进社群】 当前，多数市场共识预测这一趋势将持续，但分析师认为 2026 年将迎来逆转。明年，多重因 素影响，人工智能相关投资热潮或将退去；与此同时，美国普通消费者有望逐步站稳脚跟。未 来几个季度，这种资产轮动有望推动特定板块出现剧烈波动。 不过，从整体市场来看，分析师预计大盘将基本呈横盘震荡态势 —— 消费端回暖带来的利 好，将与科技板块估值收缩带来的拖累相互抵消。因此，在 2026 年，持有并长期投资标普 500 指数，或许并非资金的最优配置选择。 市 场 现 状 ： A I 独 领 ...

核心观点 - 科技企业正通过特殊目的载体机制，将超过1200亿美元的数据中心支出移出资产负债表，以规避大举押注人工智能带来的财务影响，但这一操作引发了市场对其潜在金融风险的担忧 [1] 行业融资动态 - 科技企业利用特殊目的载体机制，将超过1200亿美元的数据中心相关支出移出资产负债表 [1] - 太平洋投资管理公司、贝莱德等金融机构，以及摩根大通等美国银行，已为科技集团的计算基础设施提供了至少1200亿美元的债务和股权融资 [1] - 在复杂融资交易方面处于领先地位的公司包括Meta、xAI、甲骨文和CoreWeave [1] 操作动机与潜在风险 - 科技企业进行此类操作的主要动机是避免为建设人工智能数据中心而产生的大额借款直接影响公司自身的资产负债表 [1] - 这种未出现在资产负债表上的融资热潮，可能掩盖了相关集团实际承担的风险 [1] - 市场担忧若未来人工智能需求不及预期，相关参与方可能受到牵连 [1]

在此背景下，美股人工智能相关的股票从上周因对估值过高，以及担心高额资本支出将压低利润的抛售中反弹，并走 出最近的涨势。 【环球网财经综合报道】北京时间12月24日凌晨，美国三大股指均录得四连涨。道指涨0.16%报48442.41点，标普500 指数涨0.46%报6909.79点并创历史新高，纳指涨0.57%报23561.84点。 热门股方面，英伟达涨超3%，亚马逊涨逾1%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.18%，谷歌涨超1%，脸书涨 0.52%。 《新加坡海峡时报》发文称，近期美国股市的上涨激发了对"圣诞老人行情"的希望，据《股票交易者年鉴》称，这是 一种季节性现象，即在一年中的最后五个交易日和1月的前两天，标普500指数会录得上涨。 但报道也提到，其他经济数据显示美国经济状况不太乐观，12月美国消费者信心减弱，对就业和收入的担忧加深。 另据摩根大通数据显示，2025年至今，散户投资者投入美国股市的资金量较去年同期的1970亿美元增长53%，并比 2021年零售交易狂热巅峰时期创下的2700亿美元纪录高出14%。 ...

周二，Baird分析师Colin Sebastian将Meta目标价从820美元小幅下调至815美元，但重申对该股的"跑赢大盘"(Outperform)评级，并表示当 前或是"择机买入"的时点。以周一收盘价661.5美元计算，其最新目标价仍意味着约23%的上涨空间。 尽管近期市场情绪承压，Baird分析师仍看好Meta Platforms(META.US)的中长期表现，认为人工智能(AI)推进与变现机会将为股价提供进一步上行空间。 Sebastian指出，Meta多空博弈仍在持续，短期情绪可能面临进一步波动，但与三个月前相比，市场对公司的隐含预期已更趋平衡，投资者可 把握阶段性回调进行布局。 不过，Sebastian对明年走势更为乐观。他看好Meta即将推出的新一代AI模型，认为有望提升公司AI能力；在收入端，广告业务仍具增长潜 力，AI将提升广告相关性，且包括WhatsApp在内的平台首次引入广告，为变现打开新空间。 Sebastian表示："我们认为，围绕Meta的分歧情绪可能延续至2026年初，尤其是对中长期利润率路径仍存疑问。但当前市场的负面倾向或已 略显过度，明年随着叙事改善，股价有望再度转向积极。 ...

美股市场表现 - 当地时间周二美国三大股指收高，标普500指数创新高，道琼斯工业平均指数涨0.16%至48442.41点，纳斯达克指数涨0.57%至23561.84点，标普500指数涨0.46%至6909.79点 [1] - 大型科技股整体走强，英伟达上涨3.01%为标普500指数提供最大支撑，博通上涨2.30%，亚马逊上涨1.62%，谷歌A股上涨1.48%，谷歌C股上涨1.40%，苹果上涨0.51%，微软上涨0.40%，Meta上涨0.52%，特斯拉小幅下跌0.65%，超威半导体基本持平 [1] - 人工智能相关股票延续反弹，扭转了上周因估值偏高及资本开支压力引发的回调，市场资金更青睐具备盈利确定性的成长型龙头 [2] 中概股与大宗商品 - 中概股表现分化，阿里巴巴上涨0.18%，拼多多上涨0.13%，骇维金属加工大涨50.60%，百度下跌0.47%，京东微跌0.03%，腾讯控股ADR下跌1.70%，蔚来下跌2.20%，阿特斯太阳能大跌11.80% [2] - 现货白银上涨3%至每盎司71.06美元，再创历史新高，今年累计涨幅达145% [2] - 现货黄金上涨0.8%至每盎司4478.52美元，盘中刷新纪录高位 [3] - 国际油价小幅走高，纽约原油期货收于每桶58.38美元 [4] 行业政策与监管动态 - 国家发展改革委等部门发布通知完善幼儿园收费政策，要求加强收费行为监管，不得以幼小衔接班、兴趣班等名义收取保教费、保育费以外的费用，不得收取与入园挂钩的捐资助学费用，严禁引入第三方机构向家长直接收费 [4] - 市场监管总局即将公布《直播电商落实食品安全主体责任监督管理规定》，明确直播电商平台经营者、直播间运营者、直播营销人员及服务机构在食品安全方面的责任与法律责任 [5][6] - 商务部就美方针对无人机领域增列“不可信供应商清单”回应，敦促美方停止错误做法并撤销措施，否则将采取必要措施维护中国企业权益 [4] 公司公告与行业事件 - 北京市公安局交通管理局正式发放国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌给三辆智能网联汽车，标志着我国自动驾驶车辆由测试示范进入正式量产阶段 [6] - 融创中国约96亿美元现有境外债务已获全面解除及免除 [6] - 海博思创全资子公司拟投资20亿元建设智能绿色储能工厂项目 [6] - 伯特利筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [6] - 东方雨虹美国全资子公司疑遭电信诈骗，涉案金额约171.83万美元 [6] - 昊海生科控股股东蒋伟被证监会罚款1462.92万元 [6] - 华新建材控股股东华新集团拟以2亿元至4亿元增持公司股份 [6] - 宁波港拟以7.06亿元收购舟山港综保区码头100%股权 [6] - 震裕科技两家子公司拟分别投资10亿元建设涉及人形机器人相关项目 [6] - 日本媒体报道，日本正在报废施工的核反应堆“普贤”发生含放射性水泄漏事件，可能有数人遭辐射 [6] 机构市场观点 - 国泰海通根据跨年前后日历效应分析，市场风格上可能是先大盘、价值后小盘、成长的演绎路径 [6] - 中原证券指出当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.09倍、49.27倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局 [7] - 湘财证券预计由于1月处于春节前市场观望情绪上升，叠加12月调整时间不足，A股在2026年1月将继续维持震荡走势 [7]