欧洲对社交媒体监管趋势 - 欧洲多国正考虑对未成年人实施最广泛的社交媒体禁令 这标志着与大型美国科技公司新一轮对峙的开始 [1] - 西班牙 法国 英国 葡萄牙 丹麦 希腊 荷兰及欧盟均在考虑类似限制 此举明确了监管方向并加剧了文化冲突 [4] - 该政策最初在澳大利亚实施 涵盖Meta的Instagram和Facebook Snap X TikTok和Google的YouTube 现正蔓延至欧洲 [2] 监管行动的具体内容与影响 - 法国国民议会上周通过了一项禁止15岁以下儿童使用社交媒体的法案 该法案将提交参议院审议 [14] - 澳大利亚是全球首个打击儿童社交媒体的国家 科技公司于去年12月关闭了约500万16岁以下儿童的账户 [12] - 欧洲监管机构多次指责美国社交媒体公司的垄断行为 其收集用户数据和传播有害内容导致近期对硅谷的反感加剧 [5] 监管背后的驱动因素 - 监管行动部分源于对Elon Musk旗下xAI的人工智能聊天机器人Grok的愤怒 该机器人在X平台上生成了数百万张未经同意的性化图像 其中包含一些儿童图像 [6] - 西班牙首相Pedro Sánchez与Elon Musk的公开争执使事件带上了政治 意识形态和个人色彩 Musk称Sánchez为“肮脏的暴君和西班牙人民的叛徒” [3][4] - 法国总统马克龙是社交媒体年龄限制的强烈倡导者 他称屏幕成瘾是“各种问题的温床：欺凌 暴力 辍学” [14] 对科技公司的潜在冲击 - 若年轻用户渠道被切断 平台将损失巨大 TikTok和Snapchat的崛起很大程度上依赖于青少年的使用 他们的偏好影响了更广泛的消费类应用设计 [8] - 欧洲是许多科技公司仅次于北美的第二大区域 得益于广泛的技术采用和成熟的在线广告生态系统 对于Snap和Meta而言 其在欧洲的收入增长速度快于美国 [10] - 专家指出 欧洲是大型科技公司的“现金奶牛” 因此禁令对他们无疑是一个大问题 美国很可能将此类禁令视为政治行为 [11] 政策实施的挑战与争议 - 实施此类限制并非易事 数字政策专家质疑是否有足够证据表明禁令会鼓励儿童花更多时间在线下 [11] - 科技平台辩称 将未成年人排除在服务之外即使不是不可能 也非常困难 并可能导致更广泛的问题 [12] - 年龄验证过程可能涉及分享敏感文件 如驾照或护照 这为网络攻击或数据滥用打开了大门 禁令还可能驱使用户转向合法性更低的服务 [13] - 法国在实施其他网络管控措施时已遇到困难 例如要求通过第三方服务验证年龄的未成年人色情内容禁令 有证据表明许多网络用户使用VPN来隐藏身份 [15] - 英国在实施年龄检查时也有类似担忧 目前正在就不同措施进行咨询 例如按年龄限制访问 设置手机宵禁和制定有关成瘾性设计的规则 预计将在夏季做出决定 [16]

文章核心观点 - 大型科技公司因人工智能需求推动资本支出持续走高，正从轻资产模式转向重基础设施模式，这将导致未来数年折旧费用大幅攀升，而市场普遍预期尚未完全反映这一趋势 [1] - 知名做空投资人迈克尔·伯里和摩根士丹利均警告，科技公司可能通过会计手段（如延长资产折旧周期）人为压低当前折旧费用、虚增利润，导致市场高估其实际盈利能力 [1][2] 行业转型与资本支出趋势 - 超大型科技企业正从相对轻资产的商业模式转向依赖重基础设施的运营模式，以扩大数据中心容量来匹配人工智能需求的快速增长 [1] - 谷歌、Meta和亚马逊在2024年至2025年的资本支出预计将大幅增长 [2] 折旧费用预测与市场预期偏差 - 摩根士丹利估算，微软、甲骨文、Meta以及Alphabet四家公司未来四年累计折旧费用或将超过6800亿美元 [1] - 传统预测方法因未充分考虑资本支出与资产投用之间的时滞，可能低估未来资产折旧幅度 [1] - 美银分析师测算，到2027年，仅谷歌、Meta和亚马逊三家公司的折旧费用，市场普遍预测值就比实际情况低近164亿美元 [2] - 华尔街对折旧费用增长速度反应较为迟钝，其实际盈利能力或远低于当前市场共识 [2] 会计处理与利润影响 - 迈克尔·伯里指出，科技巨头通过延长资产有效使用寿命来压低折旧费用，人为抬高收益水平 [2] - 预计2026年至2028年期间，大型科技公司将因此虚增1760亿美元利润 [2] - 伯里特别提及，到2028年，甲骨文利润或被夸大26.9%，Meta利润或被夸大20.8% [2] - 科技巨头被指在会计处理上使用"把戏"，将原本仅2至3年产品周期的英伟达芯片和服务器等计算设备的折旧周期延长至6年 [2]

海外云厂商资本开支与AI基础设施投入 - 海外主要云厂商资本开支持续高增 Meta宣布2026年资本开支将提升至1150亿至1350亿美元 同比增长59%至87% 显著超出市场预期 [1] - 2025年第三季度 四大云厂商资本支出合计达954亿美元 同比大幅增长53%至133% [1] - 微软Azure及其他云服务收入同比增长约39% 云业务积压合同订单同比翻倍 谷歌和亚马逊也同步加大AI基础设施投入 [1] AI商业落地与产业链高景气 - 行业分析指出 Meta与微软资本开支延续高增态势 AI商业闭环落地节奏正在加快 [1] - 光模块龙头公司业绩如期兑现 行业在2026年保持高景气的确定性较强 [1] - 液冷板块渗透加速 继Meta和Google之后 亚马逊的液冷需求即将释放 带动ASIC液冷市场空间进一步上修 [1] 相关指数基金表现与定位 - 天弘中证全指通信设备指数基金紧密跟踪中证全指通信设备指数 该指数选取50家业务涉及通信设备领域的上市公司证券作为样本 [3] - 该基金A类份额代码020899 C类份额代码020900 在2025年全年收益率于同类标准主题指数股票型基金中排名第一 [2] - 该基金A类份额自成立以来最长连涨月数为6个月 最长连涨涨幅为123.90% 涨跌月数比为12比9 成立至今历史年度均跑赢基准收益 C类份额最长连涨涨幅为123.67% [1][2] - 该基金成立于2024年4月15日 成立以来完整会计年度产品业绩为A类19.79% C类19.63% 同期比较基准业绩为18.23% [4]

核心观点 - 当前Meta Platforms股票估值极具吸引力 提供了一个十年一遇的投资机会 因其在社交媒体领域的统治地位与人工智能领域的巨大潜力相结合 而当前股价仅为远期收益预期的23倍 [1][3][9][10] 行业背景与市场机会 - 人工智能市场潜力巨大 预计未来几年内将达到数万亿美元规模 涉足该领域的公司可能实现显著的营收增长 [2] - 尽管人工智能板块整体估值较高 但市场内仍存在重大的投资机会 [3] 公司业务与市场地位 - Meta Platforms是全球社交媒体巨头 旗下拥有Facebook、Instagram等全球最受欢迎的社交平台 全球每日约有35亿人使用其至少一款应用 [4] - 庞大的用户基础是其过去巨额营收增长的关键 广告商付费以触达这些平台上的目标受众 [5] 人工智能战略与增长动力 - 公司正大力投资人工智能 开发自有大语言模型 并将研究成果用于改进其社交媒体应用和革新广告体验 目标是增加用户使用时长并提升广告商支出 [6] - 公司首席执行官表示 2025年重建了人工智能项目的基础 并将在未来几个月开始推出新模型和产品 2026年可能是其人工智能营收机会开始成型的关键时刻 [9] 财务与估值 - 公司当前股价为691.70美元 市值为1.8万亿美元 日交易区间为686.41美元至717.00美元 52周区间为479.80美元至796.25美元 [8] - 公司毛利率高达82.00% 股息收益率为0.30% [8] - 股票交易价格仅为远期收益预期的23倍 估值非常合理 [9]

行业商业模式转变 - 超大型企业正从相对轻资产的商业模式向依赖基础设施的运营模式转变 [1] - 这一转变是为了扩大数据中心容量，以满足不断增长的AI需求 [1] 转变的会计影响 - 商业模式转变具有重要的会计方面的影响 [1] - 传统的预测方法可能会低估未来的资产贬值幅度，因为这些方法未能充分考虑到资本支出与资产投入使用之间的时滞因素 [1] - 摩根士丹利采用了一种修正后的折旧模型，该模型能够对因在建工程余额上升而产生的偏差进行调整 [1] 对公司财务的预测 - 根据修正后的折旧模型估算，微软、甲骨文、Meta以及谷歌这四家公司在未来四年内可能总共需要支付超过6800亿美元的折旧费用 [1]

报告行业投资评级 - 投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2] 报告核心观点 - AI算力基础设施建设持续加速，光纤光缆作为物理底座需求刚性获验证，Meta与康宁签订价值高达60亿美元的长期光纤供应协议，其单个数据中心项目即需铺设800万英里光纤 [2][3] - 共封装光学（CPO）技术是支撑AI算力规模化扩张的核心，英伟达举办专题网络研讨会，进一步印证其战略价值 [2][4] - AI算力需求旺盛，带动产业链各环节景气度提升，从PCB到光模块、AI芯片等厂商均呈现强劲增长或复苏态势 [27][29][31][41][54][56][57][59] 根据相关目录分别进行总结 1. 算力板块周度行情分析 - **市场表现**：报告期内（1月26日-1月30日），申万一级行业中通信行业表现突出，周涨幅达5.83%，位列第2位；电子行业则下跌2.51% [12] - **估值水平**：同期，电子行业市盈率为75.52，通信行业市盈率为52.96 [15] - **细分板块**：AI算力相关细分板块中，通信网络设备及器件板块涨幅最大，达8.56%；其他计算机设备板块跌幅最大，为-7.04% [19] - **资金流向**： - 申万一级行业层面，通信板块获主力资金净流入115.31亿元，净流入率1.35%，排名第2；电子板块遭主力资金净流出558.35亿元，净流入率-2.20%，排名第24 [23] - AI算力细分板块中，通信网络设备及器件板块主力净流入125.67亿元，净流入率2.60%，排名第1；其他计算机设备板块主力净流出60.79亿元，净流入率-4.09%，排名末位 [25] - **PCB板块复盘**： - 行业经历衰退后进入复苏，以中国台湾厂商营收为参考，2023年行业衰退，2024年开始复苏，2025年实现稳定增长 [28] - 2025年11月，中国台湾PCB厂商营收达774.72亿新台币，同比增长11.86%，显示下游AI算力需求旺盛 [29] - 上游基材方面，2025年12月，中国台湾PCB原料厂商营收442.57亿新台币，同比增长7.71%；铜箔基板厂商营收379.45亿新台币，同比增长8.79% [31] 2. 行业动态 - **AI芯片进展**： - 阿里平头哥“真武”PPU累计出货达数十万片，超越寒武纪，其首款型号真武810E核心参数全面优于英伟达A800、与H20相当 [41] - 伯恩斯坦预测2026年中国AI芯片市场份额：华为50%、AMD 12%、寒武纪9%、海光信息8%、平头哥5% [41] - 微软发布第二代AI推理芯片Maia 200，采用台积电3nm工艺，FP8算力超5 petaFLOPS，超越谷歌第七代TPU [43] - 获比尔·盖茨投资的Neurophos发布光学AI芯片Tulkas T100，其FP4/INT4低精度AI计算性能约为英伟达Vera Rubin GPU的10倍且功耗相近 [44] - **巨头资本开支与规划**： - Meta公布2026年AI基础设施资本支出计划高达1350亿美元，约为2025年720亿美元的两倍 [45] - 特斯拉计划投建百亿美元级别的“TeraFab”半导体制造厂，以解决芯片供应限制，其自研AI5芯片已接近流片 [42] - 阿里计划将未来三年AI基建与云计算投入由3800亿元提升至4800亿元 [41] - **合作与竞争**： - 英伟达计划向OpenAI投资至多1000亿美元的合作陷入停滞，主因内部质疑，双方正重新磋商 [46] - OpenAI背负1.4万亿美元算力采购承诺，正推进2026年底前上市 [46] 3. 公司公告 - **业绩预增**： - **中际旭创**：预计2025年归母净利润98亿-118亿元，同比增长89.50%-128.17% [54] - **新易盛**：预计2025年归母净利润94亿-99亿元，同比增长231.24%-248.86% [57] - **工业富联**：预计2025年归母净利润351亿-357亿元，同比增长51%-54%；其中AI服务器营收同比增超3倍，800G以上高速交换机营收同比增13倍 [59] - **寒武纪**：预计2025年营业收入60亿-70亿元，同比大增410.87%-496.02%；归母净利润扭亏为盈，预计为18.5亿-21.5亿元 [56] - **其他动态**： - **莲花控股**：公告其转型算力业务进展，涉及多笔设备采购与算力租赁订单的交付、回款及合同变更情况 [49] - **通富微电/天孚通信**：分别公告控股股东及董事完成股份减持 [51][52] - **龙芯中科**：预计2025年营业收入约6.35亿元，同比增长26%；归母净利润亏损约4.49亿元，同比减亏28% [61] 建议关注公司 - 报告建议关注天孚通信、立讯精密、长飞光纤、沃尔核材 [5] - 报告重点列表公司包括沃尔核材（买入）、立讯精密（增持）、天孚通信（买入）、长飞光纤（买入），并给出了2024-2026年的EPS及PE预测 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对25Q4海外债基持仓情况进行分析，指出基金在资产配置、信用债持仓、评级及个券选择上有不同表现，如增配MBS和国债、在通讯等行业增配信用债、提高持仓信用质量并增持部分互联网科技公司个券等[1][3] 根据相关目录分别进行总结 分析样本 选择资产管理规模居前、数据公布及时的美国主动管理基金作为观察样本，涵盖综合类投资级基金和纯公司债基金，分析大类资产配置用综合类基金，分析信用债持仓用全部样本基金[3] 资产配置 - 截至25Q4，海外债基较Q3主要增配MBS（+2.6pp）、国债（+2.4pp），减配衍生品（-5.3pp），对公司债也略有增配，但相较基准指数仍大幅低配国债[3] - 25Q4基金小幅拉长了久期[3] 信用债持仓 - 行业配置上，25Q4基金主要增配通讯（+1.1pp）、周期消费（+0.5pp），减配银行（-0.7pp）和能源（-0.3pp）板块，银行板块占比仍较高，截至25Q4在信用债中占比为26%[3] - 较前一季度，基金相对基准增配通讯（+0.3pp）和周期消费(+0.1pp)，减配科技（-0.2pp）、银行（-0.1pp）和电力（-0.1pp）板块；较24年Q4，25年主要相较基准增配科技（+0.4pp）、周期消费（+0.4pp）、通讯（+0.3pp）、保险（+0.2pp），减配银行（-0.5pp）、电力（-0.2pp）板块[3] 评级情况 - 基金主要减配了BBB级债券，增配了AA级债券，持仓信用质量略有提高[2] - 在行业分布上，基金在多数行业维持BBB级为主的配置，但在通信、周期消费和公用事业板块进行了信用下沉[2] 个券角度 - 25Q4基金增持最多的公司包括Meta、亚马逊等互联网科技公司，或受新债供给影响[2] - 从绝对值角度，基金较基准指数超配较多的公司集中在银行、汽车、烟草板块，对TMT和健康保险等板块也维持超配状态，这些多是估值有吸引力的板块[2]

核心观点 - 主持人Jim Cramer宣布“美股七巨头”这一概念已失去意义 因其在过去一年表现不佳且各公司走势分化 不再具备作为顶级投资组合的代表性[1][2][4] 对微软公司的评论 - 微软被评价为“七巨头中最不具魅力的” 其最近的财报电话会议内容令人困惑 未能明确传达公司战略[9] - 质疑微软是否意识到其在人工智能竞赛中已落后 以及其与OpenAI之间模糊的合作伙伴关系[9] - 对微软Copilot产品仅拥有1500万付费用户的数量表示不以为然 并批评其Windows系统强制更新的用户体验[9] - 公司业务涵盖软件开发、硬件及基于云的解决方案 主要产品包括Windows、Azure、Office、LinkedIn和Xbox[10] 对Meta Platforms公司的评论 - 尽管Meta公布了一个非常出色的季度业绩 但公司被市场普遍认为只是一家“卖广告的”公司 且管理层似乎不积极维护或推广其股价[11] - 在1月29日的节目中 Jim Cramer指出Meta股价单日上涨超过10% 因其在人工智能领域的投资获得了丰厚回报 扭转了上一季度因AI支出过高而被市场看衰的局面[12] - 强调Meta首席执行官马克·扎克伯格明确表示 人工智能使其公司能够为35亿日活跃用户提供全球最强大的广告投放工具 人工智能正在以非凡的方式改变公司命运并加速销售和盈利[12][13] - 生成式人工智能的能力极其强大 Meta能够精准了解用户并影响其购买决策[14] - 公司业务是开发连接人们的技术和应用 产品组合包括Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger、Threads以及虚拟和增强现实产品[12]

行业与公司 * 本次电话会议主题为“国内外 AI 年报分析展望”，由天风证券 TMT 团队组织，涉及 AI 产业链的多个环节，包括海外与国内算力、光通信、应用、国产算力、消费电子等[1][13][25][40][47] * 会议发言涉及多家上市公司，包括但不限于：天孚通信、新易盛、中际旭创、源杰科技、寒武纪、中芯国际、华虹半导体、中兴通讯、润泽科技、光迅科技、华工科技、人民网、新华网、腾讯、巨人网络、华通、心动公司、完美世界、三七互娱、蓝色光标、省广集团、天龙集团、中文在线、欢瑞世纪、阅文集团、掌阅科技、荣信文化、360、国机精工、立讯精密、工业富联、鹏鼎控股、蓝思科技、领益智造、东阳光、达实智能、智谱 AI、卓易信息、深信服等[4][5][9][10][11][14][16][17][20][23][24][32][33][36][37][39][44] 核心观点与论据 市场节奏与整体判断 * 当前至3月份是主题活跃阶段，AI应用及各类主题（如CPU、OCS）表现活跃，而有业绩的算力公司处于“见底震荡，逐步抬升底部”的阶段[2][3][4] * 预计3月中下旬后，主题行情可能休息，业绩突出的公司（主要是算力）将进入主升阶段[3] * 2026年被判断为“应用之年”，AI应用方向机会较多[14] 海外算力与资本开支 * 北美主要互联网/科技公司（如微软、Meta）的资本开支超预期，对AI算力的投入坚定不移且超预期[4] * 海外算力公司（如闪迪）业绩“爆表”，预期很高仍大超预期[4] * 行业处于供不应求状态，物料紧张、价格上涨，北美IDC建设进度可能不及预期，但需求非常旺盛，行业景气度将持续大超预期[6][7] * 市场对算力增长的持续性不断上修，例如从担心某年没增长，转变为预期可能翻倍或翻两倍增长[8] 国内算力与产业链 * 国内算力需求旺盛，国产GPU需求“完全没问题”，处于加速放量阶段，核心瓶颈在于中芯国际和华虹半导体的产能[9][10] * 海外GPU（英伟达）卡的进入增加了供给，带动配套产业链（AIDC、光模块）需求更旺盛[9] * 国内算力公司一季报会好转，二季度将是明确的业绩拐点和加速增长点[10] * 寒武纪近期大跌被归因于市场传言和风格错杀，产业逻辑无问题，产能已被订满，产品迭代周期确定[34][35][38] AI光通信（光模块/光互联） * 从Q4业绩预告看，业绩最好的方向是AI光互联为代表的海外链、AI硬件算力[18] * 部分公司业绩不及预期（miss）的原因包括：海外出口收入占比高承压、物料紧缺影响交付节奏、年底费用和减值影响[18] * 海外光通信公司（如Fabernate、Lumentum、Coherent）因光芯片供不应求、涨价，展望乐观[18][19] * 800G光模块环比放量趋势明显，例如旭创Q4收入环比增长约30%，盈利能力持续向上[19] * 海外算力链的核心矛盾在需求端，需求并未放缓，台积电CoWoS及产业链对800G/1.6T的订单指引反而在上修[20] * 当前时点应重视有业绩的大票（如旭创、新易盛），估值已很便宜（明年约9-10倍PE）[20][22] * 关注新技术方向（如CPO、OCS）以及涨价品种（光芯片、光缆等）[20] AI应用端 * 应用端呈现“百花齐放”状态，细分领域开始成长，例如AI漫剧、To B办公应用等[11] * 当前阶段，C端（To C）的应用节奏比B端（To B）更快，AI Agent和Coding是重要方向[27][28] * 模型能力的提升（尤其是Coding模型）将推动AI Agent产品在今年爆发[27][28] * 多模态生成（如视频生成）是模型侧的重点方向之一[31][34] * 国内大厂（阿里、腾讯、字节）在红包营销、入口争夺上的投入，为AI应用创造了机会[14] * 游戏板块整体估值（大部分公司PE在20倍以下）和业绩扎实，仍被看好，此前下跌源于加税乌龙消息[15][16] 国产算力与IDC * 国内互联网公司（字节、腾讯、阿里）的资本开支（Capex）将超预期，带动IDC需求高涨，乐观预计今年三家需求量在4-5个GW之间，且未来几年只增不减[36] * IDC板块首推东阳光和达实智能，因其对字节等客户暴露度高，有弹性[36][37][39] 其他技术方向与公司 * **CPC（共封装铜缆）技术**：看好其在柜内/柜外的应用，可降低光模块功耗、延长铜传输距离。预计最快今年上半年在交换机落地，单台100T交换机价值量约3000-4000美元，单卡价值量约500-1000美元。远期（27/28年）市场规模可能达1000亿人民币[44][45] * **国机精工**：作为央企，主要看点在于商业航天卫星轴承（市占率约90%）和半导体/AI芯片散热用的金刚石材料。AI芯片散热是未来可能的高赔率方向，金刚石被认为是下一代散热材料[23][24] * **CPU需求**：因AI Agent推理的串行机制、长文本处理等因素，对通用计算（CPU）的需求在提升，利好海外（英特尔、AMD）和国内（海光）CPU公司[29][30][31] 消费电子与苹果产业链 * 苹果财报显示其毛利率环比继续上行，表明公司通过以旧换新、价格调整、SKU策略等多重手段，能有效对冲存储涨价的影响，冲击远低于行业竞争对手[41][42][43] * 苹果产品创新大年即将到来（折叠手机、带摄像头AirPods、AI眼镜等），果链公司（立讯精密、工业富联、鹏鼎控股等）处于左侧布局位置[43][44] 海外公司财报要点 * **微软**：AI供给约束增长，Azure下季度指引（37-38%）不及买方预期，但公司正为自身AI应用（如Copilot）储备资源，后续AI应用推广构成新增长点，当前估值有性价比[48][49] * **谷歌**：关注TPU收入增量（如Anthropic大订单）及AI模型商业化，其AI搜索的商业化效率可能远高于传统搜索（可能达三倍）[50] * **亚马逊**：自研AI芯片Inferentia供应量相比Q3大幅提升70%以上，预计将推动云业务增长[51] * **存储公司**（美光、闪迪、三星、海力士）：整体表现强劲[48] * **光通信公司**（Lumentum、Coherent）：供应链产能补齐，在需求旺盛背景下，业绩可能超预期[51] 其他重要内容 * 会议提及部分公司业绩与市场表现出现背离：例如天孚通信业绩低于预期但股价上涨（炒主题），新易盛业绩大超预期却遭遇回调（因市场更关注明年业绩及处于主题阶段）[4][5][6] * 国内算力公司当前估值普遍较低，今年普遍在15-20倍PE，明年可能更低（几倍），被视为价值投资的底仓选择[8] * 网络安全和审核标的（如360、人民网、新华网）因AI监管讨论而值得重视[17] * 对于Coding方向，智谱AI（GLM 4.7）效果和起量较快，其次关注卓易信息和深信服[32][33] * Blue Energy（可能指新能源电力供应）获得产业关注，上游公司已上调指引[52]

核心观点 - Meta首席执行官马克·扎克伯格为摆脱对苹果生态的依赖并颠覆现有AI行业格局，实施了一项“焦土战略” [4][5][6][7][18][19] - 该战略的核心是通过免费开源顶级大模型Llama，摧毁以OpenAI为代表的闭源模型公司的商业模式，从而在AI时代建立由Meta主导的新秩序 [31][32][35][37] - 最终目标是将免费技术转化为自身社交平台的流量与广告收入，并计划通过硬件整合完成生态闭环 [40][47][50] Meta的战略动机与背景 - 公司对苹果iOS系统的依赖构成重大战略风险，2021年苹果隐私新政（ATT）导致Meta年广告收入损失100亿美元 [10][11][12][13] - 管理层认识到在他人生态系统中构建业务存在根本性脆弱性，决心建立自主可控的软硬件体系 [14][15] - AI浪潮被视为颠覆现有移动互联网统治秩序、打破苹果及潜在新“房东”（如OpenAI）垄断的关键机遇 [16][17][18] “焦土战略”的实施路径：开源模型 - 公司于2025年4月5日发布参数量达4000亿（400B）的顶级大模型Llama 4，性能与GPT-4.5相当 [29][30] - 该模型采用开源且商用免费的授权模式，旨在将大模型技术“商品化” [31][32] - 此策略直接打击了OpenAI等依靠API收费的SaaS商业模式，使其技术壁垒和估值逻辑受到严重冲击 [34][35][36] - 战略意图是使Llama成为AI时代的底层标准（如Linux），从而掌握生态规则制定权 [37] 舆论与生态铺垫 - 首席科学家杨立昆通过公开言论激烈抨击“AI末日论”，指责OpenAI等公司以安全为名行技术垄断之实，为开源策略扫清政治与舆论障碍 [23][24][25][26][28] 商业模式转化：从技术到流量 - 公司早在2024年7月便在Instagram和Facebook上线“AI Studio”功能，允许用户利用Llama创建AI分身 [41][42] - 此功能极大提升了社交平台的互动性与用户粘性，将免费技术转化为平台流量和广告收入 [43][44][45][47][48] - 该模式形成了与OpenAI等公司的鲜明对比：后者模型收入受损，而Meta广告业务受益 [49][50] 未来战略方向：硬件整合 - 公司认识到仅赢得软件层不足以完全摆脱对苹果硬件的依赖 [50] - 暗示下一步战略高潮将围绕硬件（如智能眼镜）展开，旨在绕过苹果防线，直接连接用户 [50] - 计划通过整合“Llama的大脑”、“Ray-Ban的眼睛”以及潜在收购对象“Manus的手”，构建软硬件一体的完整生态 [50]