核心观点 - 高盛重申对Meta的"买入"评级，目标价从815美元上调至835美元 [1] - 公司2025年第四季度财报显示核心广告业务增长势头持续并显著加速，同时前瞻性投资持续增加 [1] 财务表现与预测 - 高盛在过去一个月内第二次上调2026财年收入预测，预计达到约2510亿美元 [1] - 预计2026财年收入按年增长25%，或扣除汇率影响后按年增长21% [1] - 高盛预测2026财年的GAAP总支出约为1660亿美元 [1] - 高盛预测2026财年的总资本支出约为1320亿美元 [1] 业务运营与增长动力 - 公司核心广告业务（用户增长/参与和变现）继续增长势头 [1] - 业务开始展现AI在内容推荐及广告行业的规模化影响，并因此显著加速 [1] - 随着AI持续扩展，管理层的评论集中于优化内部成本 [1] 未来投资与规划 - 公司持续增加前瞻性投资 [1] - 管理层对2027年及以后的投资规划仍缺乏明确性 [1]

Meta AR眼镜初期市场表现与供应链动态 - Meta对AR眼镜初期市场需求态度保守，主要考量过往VR装置销售表现及关键光学零部件供应受限 [2] - 以Lumus阵列光波导为例，Meta最初订单仅约8万台，属于测试市场水温的规模 [2] - 产品上市半年内，拉货节奏迅速调整，近期订单已扩大至15万台，增幅高达87.5% [2] - 其余如OmniVision的LCoS、Goeroptics光引擎组装及SCHOTT的光波导关键光学零部件订单，也呈阶梯式成长 [2] - 上游显示与组装相关的代工体系正同步优化产线并提升良率，以协助Meta达成未来两年内累积50万台出货量的阶段性目标 [2] 市场反应与Meta策略调整 - 产品在渠道端去化速度极快，显示消费者仍高度好奇带有显示的AI智能眼镜 [2] - Meta在穿戴式装置策略的调整，已一定程度扭转过去VR装置销售疲弱引发的市场疑虑 [2] 行业竞争格局与未来展望 - Meta的成功短期内将加速其他品牌及生态系伙伴对AR眼镜的硬件规格升级，以及AI应用情境深化与软件生态整合发展 [3] - 在Meta发布下一代产品前，Samsung、Google等大厂亦会推出自有品牌的AR眼镜 [3] - 现有供应链在光学、显示与组装等关键环节的产能与良率，是否能跟上市场需求快速放量，将成为产业能否顺利扩张的关键 [3] - 随着新鲜感逐步消退，消费者对产品实际使用价值与AI体验的审视将更加严格 [3] - 品牌需致力兼顾产品体验舒适度、合理定价与生态内容完整性，以满足市场不断升高的期待并迈入下一个成长阶段 [3] - TrendForce集邦咨询预估，随着各大厂持续加入并带动市场拓展，AR眼镜出货量将于2030年达到3,211万台 [3]

全球AR眼镜市场增长预测 - 随着AI与穿戴式装置深度融合，Meta Ray-Ban Display Glasses市场反馈优于预期，近半年内已大幅上修多项关键零部件订单[2] - 在大厂推动下，TrendForce集邦咨询预估2026年全球AR眼镜出货量将跃升至95万台，年增率为53%[2] - 随着各大厂持续加入并带动市场拓展，AR眼镜出货量将于2030年达到3,211万台[6] Meta AR眼镜需求与供应链调整 - Meta初期对AR眼镜市场需求采取相对保守态度，最初Lumus阵列光波导订单仅约8万台[4] - 产品上市半年内，拉货节奏迅速调整，近期Lumus阵列光波导订单已扩大至15万台，增幅高达87.5%[4] - 其余如OmniVision的LCoS、Goeroptics光引擎组装，以及SCHOTT的光波导关键光学零部件订单，也呈阶梯式成长[4] - 上游显示与组装相关的代工体系正同步优化产线并提升良率，以协助Meta达成未来两年内累积50万台出货量的阶段性目标[4] 市场动态与产业影响 - Meta Ray-Ban Display Glasses在渠道端去化速度极快，显示消费者对带有显示的AI智能眼镜高度好奇[6] - Meta的成功象征其在穿戴式装置策略的调整，已一定程度扭转过去VR装置销售疲弱引发的市场疑虑[6] - Meta的成功短期内将加速其他品牌及生态系伙伴对AR眼镜的硬件规格升级，以及AI应用情境深化与软件生态整合发展[6] - 在Meta发布下一代产品前，Samsung、Google等大厂亦会推出自有品牌的AR眼镜[6] 行业挑战与未来关键 - 现有供应链在光学、显示与组装等关键环节的产能与良率，是否能跟上市场需求快速放量，将成为产业能否顺利扩张的关键[6] - 当新鲜感逐步消退后，消费者对产品实际使用价值与AI体验的审视将更加严格[6] - 品牌唯有致力兼顾产品体验舒适度、合理定价与生态内容完整性，才能满足市场对AR眼镜不断升高的期待，并顺利迈入下一个成长阶段[6]

核心观点 - Meta的2025年第四季度业绩及2026年第一季度业绩指引超出市场预期，主要驱动力是AI与用户增长 [1] - 招商证券持续看好Meta，因其在社交媒体和AI领域的领先地位，以及相较于其他大型科技公司更具吸引力的估值折价 [1] 财务表现与指引 - 2025年第四季度资本支出为221亿美元，全年资本支出为722亿美元，连续多个季度攀升 [1] - 高资本支出曾引发市场对2025年下半年AI进展不足的担忧，但公司股价反弹及强劲业绩缓解了此担忧 [1] 业务与战略驱动 - 公司在社交媒体领域处于龙头地位 [1] - 高日活跃用户平台结合AI推荐与内容优化，将支撑收入增长 [1] - 预计由AI驱动的收入增长足以覆盖高资本支出并实现恢复 [1]

研读纪要：Meta Platforms Inc (META US) 电话会议纪要及研究报告摘要 涉及的行业与公司 * 公司：Meta Platforms Inc (META US)，大型互联网公司，业务涵盖社交媒体、广告、人工智能及元宇宙[1][4][9] * 行业：互联网 - 大型股/中盘股及小盘股，在线广告、人工智能基础设施、元宇宙[4][36] 核心观点与论据 财务表现与展望 * **2025年第四季度业绩超预期**：总营收为598.93亿美元，超出J.P. Morgan估计的586.87亿美元，同比增长24%[16] * **2026年第一季度营收指引强劲**：预计同比增长32.2%，进入30%+的增长区间，这将是2026年的增长峰值，随后季度增速将放缓[1][18] * **2026年全年营收增长预期上调**：预计2026年营收为2522.61亿美元，同比增长25.5%（原预测为2333.51亿美元，同比增长16.8%）[18] * **盈利增长面临压力**：尽管营收增长强劲，但预计2026年GAAP每股收益为28.26美元，同比增长20.3%，较原预测29.08美元下调2.8%[18] * **经营利润率承压**：由于投资增加，预计2026年GAAP经营利润率为33.4%，低于2025年的41.4%[18][23] * **自由现金流大幅减少**：预计2026年自由现金流为49.94亿美元，较2025年的139.34亿美元下降64.2%[18] 人工智能驱动的广告与业务改善 * **AI广告改进持续推动增长**：一系列AI驱动的广告改进正在同时提升用户参与度和货币化效率[2] * **具体产品表现突出**： * 美国地区Instagram Reels观看时长同比增长超过30%[2] * 美国地区Facebook视频时长实现两位数同比增长[2] * Facebook的有机信息流和视频帖子带来7%的提升，这是过去两年Facebook产品发布带来的最大单季度营收影响[2] * 新的运行时模型使Instagram Feed、Stories和Reels的转化率提升3%[13] * 新的归因模型推动增量转化提升24%，并已达到数十亿美元的年化运行率[13] * **AI模型叠加效应**：Andromeda、GEM和Lattice等模型的改进相互叠加，为公司对未来增长提供了更大信心[13] * **基础设施扩张**：第四季度用于训练GEM模型的GPU数量翻倍，并将受益于新的、更大的GPU集群[13] 投资、支出与资本配置 * **2026年总支出指引超预期**：预计在1620亿至1690亿美元之间，同比增长38-44%，高于J.P. Morgan预期的1550-1600亿美元[1][14] * **2026年资本支出指引大幅提高**：预计在1150亿至1350亿美元之间，同比增长65-94%，高于J.P. Morgan预期的1150-1250亿美元[1][14] * **投资驱动因素**：基础设施成本和员工薪酬是两大主要驱动因素，其中第三方云支出因与超大规模云提供商及新兴云服务商合作以快速扩容而处于高位[14] * **融资计划**：公司表示将在2026年自我资助基础设施投资，但将继续定期寻求适当规模的成本效益外部融资[14] * **Reality Labs亏损见顶**：预计2026年Reality Labs的经营亏损将与去年相似，并在2026年达到峰值[1] 人工智能发展与大语言模型进展 * **AI加速年**：2026年是AI加速的重要一年，包括将改变人们工作方式的产品，目标是交付个人超级智能[1] * **LLM进展预期调整**：公司淡化了在2026年上半年推出前沿大语言模型的预期，转而强调首批模型将是“优秀”的，并展示在年内向前沿模型发展的轨迹[1] * **行业创新持续**：行业仍在快速创新，未来几个月对基于Blackwell训练的模型有高度期待[1] * **内部生产力显著提升**：第四季度AI驱动的生产力大幅提升，工程师人均产出增长30%，这主要得益于智能编码代理的采用，AI编码工具的高级用户产出同比增长80%[14] 投资评级与估值 * **维持“增持”评级**：基于公司虚拟社交图谱的所有权、强大的竞争护城河、对用户体验的关注以及在规模、增长和盈利能力方面的独特地位[9][34] * **目标价上调**：将2026年12月目标价从800美元上调至825美元，基于约26倍2027年预期GAAP每股收益31.51美元，并得到DCF模型支持[1][9][35] * **估值倍数**：目标估值相对于标普500指数存在溢价，反映了对公司强劲营收增长和持续成本效率的更大信心[35] 风险因素 * **下行风险**： 1. AI投资巨大而货币化滞后，拖累GAAP经营利润、GAAP每股收益和自由现金流[36] 2. 营收增长慢于预期，限制了AI货币化的上行空间[36] 3. 来自谷歌、TikTok、OpenAI及其他在线广告公司的竞争[36] 4. 股权结构及马克·扎克伯格的控制权[36] 5. 监管诉讼与处罚[36] 其他重要信息 * **用户指标**：2025年第四季度家庭日活跃人数为35.8亿，略低于J.P. Morgan估计的35.85亿[16] * **区域营收**：美国与加拿大是最大市场，2025年营收占比43.4%，预计2026年ARPU（每用户平均收入）为77.20美元，同比增长22.6%[27] * **业务细分**：广告营收是绝对核心，2025年占比97.6%，Family of Apps经营利润率预计从2025年的51.6%降至2026年的41.6%[27][29] * **股票表现**：财报发布后盘后交易上涨7%，但报告认为维持涨幅可能面临阻力[1] * **财务结构变化**：GAAP每股收益预测下调3-4%的部分原因是移除了股票回购假设并计入了第四季度的债务融资[1]

基金发行与市场动态 - 截至1月29日，年内新成立110只基金，发行规模合计1105.4亿元，其中85只为权益类基金，合计768.1亿元 [1] - 多只基金发行规模超30亿元，部分基金一日售罄，FOF产品2025年发行规模已突破800亿元 [1] - 市场上仍有逾百只基金正在或即将发行，权益类基金和FOF产品成为主力，业内人士对A股市场持乐观态度，重点关注科技成长行业 [1] 科创板业绩预告 - 截至1月29日19时30分，超260家科创板公司公布2025年业绩预告，报喜公司（包括预增、扭亏、略增）数量达105家，占比约四成 [1] - 还有超50家公司预计同比减亏，市场驱动逻辑正转向对业绩增长与盈利改善的验证层面 [1] - 科创板紧密连接国家科技创新战略，聚焦人工智能、生物医药等前沿领域，其制度创新吸引优质企业上市，并不断吸引“耐心资本”入场 [1] 商业航天与通信技术 - 商业航天器及应用产业链共链行动大会透露，到2030年，低轨星座将基本建成，发射成本有望降至每公斤1万元以下 [2] - 大会展望了太空旅游、太空资源开发、太空交通管理等新领域的发展，并提出了“天工开物”专项，旨在突破小天体资源开采等关键技术 [2] - 超百G星地激光通信业务化应用实验成功开展，通信速率达到120吉比特每秒（Gbps），标志着我国星地激光通信业务化应用能力迈上新台阶 [2] 半导体与材料技术进展 - 南京大学与东南大学团队创新研发“氧辅助金属有机化学气相沉积技术”，突破了制约大尺寸二硫化钼薄膜规模化制备的技术难题 [2] - 北京利尔拟定增募资不超过10.34亿元，用于年产3万吨复合氧化锆及新能源与航空航天用锆基材料等项目 [7] 医疗健康与生物技术 - 美国西北大学外科团队为一名患者实施双肺切除，并使用人工肺系统维持其生命直至获得移植肺源，展示了该技术的潜力 [3] - 新诺威的控股子公司及关联方与阿斯利康签署战略合作与授权协议，将在创新多肽分子发现和长效递送产品的开发领域开展全面战略合作，涉及一个临床准备就绪的项目SYH2082及多个研发项目 [11] 科技巨头财报与市场表现 - 苹果公司最新季度营收达到1438亿美元，同比增长16%，远超华尔街预期的1384亿美元，iPhone 17推动智能手机业务收入增长23%，中国市场销售额同比增长38% [3] - 微软公司股价下跌10%，市值单日缩水3570亿美元，创2020年3月以来最大跌幅，财报显示其人工智能(AI)支出创纪录，而核心的云业务部门增长放缓 [5][13] - 阿迪达斯2025全年营业利润初步数据20.6亿欧元，预估20.4亿欧元，第四季度营收初步数据60.8亿欧元，预估61.9亿欧元 [3][4] 公司融资与资本运作 - 紫金矿业拟发行于2031年到期的15亿美元零息有担保可换股债券，初始转换价为每股H股63.30港元，较1月29日收市价溢价约37.19% [7] - 千亿航天近期获得千万级天使+++轮融资，投资方为荃新投资，2025年下半年已完成两轮追投，资金将主要用于“玄鸟-R”运载火箭试验箭的研发 [6] - 仙乐健康已向香港联交所递交H股发行上市申请 [12] - 爱芯元智在港上市拟发行1.05亿股H股，定价28.2港元/股，预期H股将在2月10日开始交易 [5] 公司业绩预告 - 美克家居预计2025年度净亏损12亿元到18亿元，上年同期亏损8.64亿元，国内消费需求疲软导致家居行业景气度下行，公司国内零售业务销售收入同比出现显著下滑 [7] - 海特高新预计2025年度净亏损3.9亿-5.8亿元，拟对相关资产计提减值准备及预计投资损失，对净利润影响约为6.2亿元 [8][9] - 罗博特科预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-9000万元至-6000万元，受下游光伏行业需求乏力影响，光伏业务板块营收规模同比大幅下降，毛利润水平大幅下滑 [10] - 纵横股份预计2025年扭亏为盈，实现营业收入6.18亿元左右，同比增长30.42%左右，预计净利润为1042.27万元左右 [10] 公司战略与资产交易 - 江丰电子拟以现金收购北京凯德石英股份有限公司控制权，交易完成后将成为凯德石英的控股股东，公司股票自1月30日起停牌 [11] - 旭辉控股集团拟出售洛阳卓发企业管理咨询有限公司50%股权及股东贷款，总代价为人民币104,938,566.86元，出售完成后将不再持有目标公司任何股权 [6] 大宗商品与加密货币市场 - 金价早盘曾大涨3.3%，逼近5600美元历史高位后跳水，一度较日高暴跌近9%，白银创下121美元的历史新高后，一度重挫超12% [13] - 铜价一度大涨超11%，随后涨势回落，日内纽铜仍涨超6%，美油站上65美元，日内涨3% [13] - 比特币大跌6%，至两个月低点，以太坊跌超7%，跌破2800美元 [13] 全球股市与债市 - 美股三大指数收盘涨跌不一，纳指跌0.72%，标普500指数跌0.13%，道指涨0.11% [12] - 微软股价暴跌拖累美股大盘，Meta大涨超10%，特斯拉跌超3%，苹果盘后一度涨超2% [13] - 10年期美债收益率小幅下跌0.6个基点至4.233% [13]

市场整体表现 - 道琼斯工业平均指数微涨55.96点，涨幅0.11%，收于49,071.56点 [3][12] - 标普500指数下跌9.02点，跌幅0.13%，收于6,969.01点 [3][12] - 纳斯达克综合指数下跌172.33点，跌幅0.72%，收于23,685.12点 [5][12] - 纽交所上涨股与下跌股数量比为1.19比1，有611只股票创52周新高，176只创新低 [11][12] - 纳斯达克市场有2,067只股票上涨，2,746只下跌，下跌股与上涨股数量比为1.33比1 [11][12] - 标普500指数成分股中有51只创52周新高，20只创新低 [11][12] - 美国交易所成交量为233.6亿股，远高于188.3亿股的20日移动平均线 [12] 科技与软件行业 - 科技板块是标普500指数11个主要行业中表现最差的，下跌1.9% [7][12] - 微软股价暴跌10%，因其云收入未达预期，引发市场对其OpenAI联盟巨额支出回报速度的担忧 [12] - 其他软件公司股价也大幅下挫：Salesforce下跌6%，Oracle下跌2.2%，Adobe下跌2.6%，云安全公司Datadog下跌8.8% [6][12] - SAP美国上市股票因谨慎的云展望而重挫15% [12] - ServiceNow股价在财报发布后收跌9.9% [12] - 市场担忧人工智能投资可能侵蚀软件公司的业务，或取代其部分服务 [1][6][12] - 特斯拉股价下跌3.5%，因其计划将资本支出增加一倍以上至创纪录水平 [12] 通信服务与科技亮点 - 通信服务板块是最大赢家，上涨2.9% [8][12] - Facebook母公司Meta股价大涨10.4%，因其给出了乐观的收入预测，并将今年资本支出预算大幅提高73% [8][12] - 科技风向标IBM股价在第四季度盈利超预期后上涨5% [8][12] 其他行业与个股动态 - 能源指数因油价飙升而上涨1%，布伦特原油期货价格因市场担忧美国可能军事打击伊朗而创近六个月新高 [9][12] - 西南航空股价飙升18.7%，因其年度利润预测强于预期，成为标普500指数中百分比涨幅最大的股票 [9][12] - 卡特彼勒股价在公布更高利润后上涨3.4% [12] - 万事达卡股价上涨4.3%，因其第四季度利润超华尔街预期，并宣布将裁员约4%以重新调整投资重点 [12] - 国防承包商洛克希德·马丁股价上涨4%，因其预测2026年收益将超过华尔街预期 [12] - 稀土矿商股价下挫，因有报告称特朗普政府将退出关键矿产价格下限政策 [10][12] 宏观经济与市场情绪 - 投资者正试图“减少股票敞口并保持安全”，背景是广泛的不确定性，包括美联储下任主席人选、降息次数、华盛顿对伊朗和格陵兰的政策立场以及潜在的美国政府关门 [2][12] - 苹果公司盘后交易波动，股价上涨不到1%，因其季度收入预估因中国业务强劲反弹而被上调，且CEO蒂姆·库克称其最新iPhone需求“惊人” [7][12]

核心观点 - 美国商务部工业与安全局正在调查前Meta合同工的指控，即他们和部分Meta员工对WhatsApp消息拥有“不受限制”的访问权限，这与Meta宣称的端到端加密隐私承诺相悖 [1][5][6] - Meta发言人坚决否认指控，称从技术上不可能访问加密通信，但公司股价在盘后交易中下跌约1% [2][5] - 相关指控也出现在2024年提交给美国证券交易委员会的举报人投诉以及2025年1月提起的集体诉讼中 [18][23] 调查与指控详情 - 调查代号为“Operation Sourced Encryption”，由商务部工业与安全局出口执法办公室的特工进行，2025年7月的报告称调查“正在进行中”，至少活跃至当年1月 [9][10] - 指控源于至少两名通过埃森哲为Meta进行内容审核的前合同工，他们声称自己和同事能广泛访问本应加密的WhatsApp消息内容 [5][6] - 其中一名前合同工Larkin Fordyce证实曾接受特工访谈，他自2018年底至2022年在德克萨斯州奥斯汀为Meta进行内容审核工作，并表示审核员最终被授予访问权限，此前也可通过请求让“Facebook团队”调取任何所需通信 [15][16] 公司立场与过往记录 - Meta官方立场强调，由于消息使用存储在用户设备上的数字密钥加密，公司无法访问WhatsApp消息 [13][23] - 公司网站说明，仅在用户举报时，WhatsApp会收到被举报者发送的最后最多5条消息及相关元数据，但前合同工描述的访问权限远超出此范围 [14] - Meta此前曾因用户数据与隐私问题被指控，并在2019年与美国联邦贸易委员会达成和解，支付了创纪录的50亿美元罚款，但该案不涉及WhatsApp [12] 法律与监管动态 - 商务部工业与安全局发言人表示，其员工关于WhatsApp加密实践的断言“未经证实且超出其作为出口执法代理人的职权范围”，并称该局并未调查WhatsApp或Meta违反出口法律的行为 [10] - 2025年1月23日，一个国际原告团体在旧金山联邦法院提起诉讼，指控Meta和WhatsApp“存储、分析并可以访问几乎所有WhatsApp用户所谓的‘私人’通信”，该诉讼引用了“举报人”的信息 [18][23] - 代表部分原告的律师事务所Quinn Emanuel曾为间谍软件公司NSO Group辩护，该公司在去年被陪审团裁定需向WhatsApp支付超过1.67亿美元的惩罚性赔偿金 [19] 行业背景与影响 - Meta将端到端加密扩展到从WhatsApp到Messenger等所有消息工具的做法，多年来一直受到追踪恐怖主义、贩运和危害儿童行为的执法官员的批评 [21] - 2021年，WhatsApp在印度提起诉讼，挑战要求其提供加密消息访问权限的印度法规 [21] - Meta首席执行官马克·扎克伯格近期强调，加密确保了运营服务的公司无法看到消息内容 [22][23]

金融科技 - 2026年全球流动性合理充裕，美联储预计未来12-18个月有100个基点的降息空间，国内货币政策将延续适度宽松基调[14] - 2026年指数有望继续上攻，存款搬家可能成为重要增量，截至2025年11月住户存款增量仅12.06万亿元，创2022年以来新低[15] - 数字人民币2.0于2026年1月1日实施，实现从M0到M1的货币属性跃迁[18] - 人民币国际化持续推进，《人民币跨境支付系统业务规则》将于2026年2月1日起施行，拓展CIPS网络是工作重点[20] AI应用与算力 - AI应用进入商业变现阶段，2025年企业级AI市场规模已达370亿美元[56] - C端爆款应用已成巨头围猎场，例如ChatGPT年化收入达190亿美元，Anthropic年化收入达70亿美元[34] - B端部分场景已实现UE转正，如快手可灵AI业务2025年Q2营收超2.5亿元并实现毛利率转正[46] - 全球CSP厂商上修资本开支指引，谷歌2025年资本开支指引上调至910-930亿美元，亚马逊上调至1250亿美元[57] - 中国智算中心市场预计2028年投资规模将达到2886亿元[72] - AI服务器供电架构向800V HVDC演进，电力成本占数据中心运营成本的56.7%[89]

美联储货币政策 - 美联储于1月29日决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变，这是自2025年9月连续三次降息后首次暂停行动，2025年全年共降息75个基点 [2] - 期货市场预计本次会议不降息的概率略超97%，决议符合市场普遍预期 [2] - 决议声明显示内部分歧，有理事支持继续降息，声明措辞将经济活动描述从“扩张速度一直缓和”改为“一直在稳步扩张” [2] - 市场分析认为降息周期未结束但节奏放缓，因经济有韧性、就业市场降温可控、通胀虽回落但仍高于2%目标，美联储进入观望期 [2] - 美联储主席鲍威尔极力淡化政治压力以保持政策独立性，市场预计3月将继续观望，其5月卸任后新任主席的独立性成为关注焦点 [3] 软银与OpenAI融资动态 - 软银正与OpenAI谈判，拟追加最高300亿美元投资，该投资是OpenAI正在寻求的最高1000亿美元融资轮的一部分，若成功，OpenAI估值可能达8300亿美元 [4] - 软银在去年12月已向OpenAI投资225亿美元并获得11%股权，成为其最大股东之一 [4] - 标普全球评级警告，软银在AI领域的大举投资及Arm股价下跌对其信用状况构成压力，若追加300亿美元投资，其调整后贷款价值比可能触及35%的下调评级触发点 [4] - 英伟达、亚马逊与微软也在商讨向OpenAI投资高达600亿美元 [4] - 软银已将“人工超级智能”定为公司目标，并在算力、芯片和模型方向布局，其投资风格大胆集中，押注AI应用端 [4] - OpenAI面临谷歌、阿里等对手的挑战，AI应用对用户流量的争夺战刚刚开始 [5] AI应用与生态发展 - 腾讯云与阿里云相继宣布上线AI助手Clawdbot（后更名为Moltbot）的云端一键部署服务，该工具作为免费开源项目，可连接聊天软件与AI模型以处理日常重复性工作 [6] - Clawdbot更名的直接原因是AI公司Anthropic指控其商标侵权 [6] - 该工具受到关注主要因在应用落地取得突破，通过集成高频应用降低用户使用门槛，并具备记忆存储功能 [6] - 腾讯和阿里迅速推出部署方案旨在抓住流量入口，但该工具高度依赖用户权限，存在数据与隐私安全考量 [7] 阿里自研AI芯片进展 - 阿里平头哥于1月29日低调上线自研AI芯片“真武810E”，采用自研并行计算架构和片间互联技术，实现软硬件全自研 [8] - 该芯片内存为96G HBM2e，片间互联带宽达700GB/s，可应用于AI训练、推理和自动驾驶，整体性能与英伟达H20相当 [8] - 阿里历经17年战略投入，已构建起由通义实验室、阿里云、平头哥组成的“大模型+云+芯片”完整战略阵型 [8] - 自研芯片长期看可满足自身庞大需求、摊薄成本并进行深度优化，提升AI业务综合竞争力，国产芯片设计企业降低了产业对英伟达单一技术路径的依赖 [9] 三星半导体业绩表现 - 三星电子2025年第四季度营收93.8万亿韩元，同比增长23.8%，营业利润20.1万亿韩元，同比飙升209.2%，均创韩国企业单季最高纪录 [10] - 半导体部门贡献了集团80%的营业利润，第四季度营收44万亿韩元，环比增长33%，营业利润16.4万亿韩元，同比暴增465% [10] - 存储业务创下季度营收和营业利润历史新高，主要得益于HBM等高附加值产品销售扩大及市场价格上涨 [10] - 业绩增长源于AI浪潮推升存储芯片需求，三星通过积极改进HBM设计并拿回英伟达等关键客户订单，战略调整初步奏效 [11] Meta业绩与AI投入 - Meta 2025财年第四财季营收598.93亿美元，同比增长24%，高于市场预期的586亿美元，净利润同比增长9%至227.68亿美元 [12] - 第四季度日活跃用户数35.8亿，同比增长7%，平均每用户收入16.73美元，同比增长16% [12] - 公司预计2026年资本支出将在1150亿美元至1350亿美元之间，以支持AI实验室工作和核心业务，并将在未来几个月发布新的AI模型 [12] - AI优化了广告推荐算法，提升了广告主投放意愿，同时Reels广告投放量提升及Threads开启商业化，共同带动营收超预期增长 [13] 微软业绩与AI资本开支 - 微软2026财年第二财季（自然年2025年四季度）营收812.73亿美元，同比增长17%，排除OpenAI影响后净利润同比增长23%至308.75亿美元 [14] - 智能云部门营收329亿美元，同比增长29%，生产力和业务流程部门营收341亿美元，同比增长16% [14] - 截至2025年末，商业剩余履约义务飙升至6250亿美元，同比增长约110%，部分得益于OpenAI与微软达成的2500亿美元云服务承诺 [14] - 本财季资本支出高达375亿美元，创历史新高，同比增长66%，主要用于支持AI需求，但智能云部门收入增速因数据中心建设速度赶不上需求而有所放缓 [15] A股市场表现 - 1月29日，沪指涨0.16%报4157.98点，深成指跌0.3%，创业板指跌0.57%，沪深两市成交额3.23万亿元，较上一交易日放量2646亿元 [16] - 市场超3500只个股下跌，白酒板块午后爆发，有色金属、贵金属、油气股、房地产板块活跃，芯片产业链、算力硬件等板块走弱 [16] - 传统价值股（多为权重股）走高带动上证50指数涨超1%，与前期涨幅居前的成长类板块形成跷跷板效应 [17] - 宽基ETF方向抛压减弱，显示相关资金动作意在控制市场投机情绪而非压制涨势 [17]