AI电商Agent市场前景与规模预测 - 摩根士丹利预测到2030年，Agent式电商GMV在基准情况下将达到约1900亿美元，在乐观情况下将高达3850亿美元，约占美国电商总额的20% [1][5] - 当前约30-40%的AI用户已通过平台建议完成购买，显示出强大的商业转化力 [1] - 约40-50%的用户正在使用AI平台进行商业相关活动，转化率开始出现 [5] 科技巨头战略布局与竞争态势 - 阿里巴巴将“通义”全面改版并更名为“千问APP”，旨在打造覆盖购物、办公等场景的C端消费者首选AI入口 [3] - OpenAI发布了基于GPT-5-Thinking-mini模型优化的购物搜索功能，通过问答形式精准推荐商品，意图在消费者决策链前端占据关键位置 [3] - 通用大模型平台（如ChatGPT）的月度采用率高达45%，远超零售商特定AI购物助手约10%的采用率 [6] 用户行为与市场渗透 - 在34岁及以下的年轻群体中，超过60%使用ChatGPT，显示出该群体是AI应用的主力军 [6] - 53%的ChatGPT用户和46%的Gemini用户在过去一个月内利用平台研究或比较产品价格 [8] - 36%的ChatGPT用户报告在过去一个月内根据平台建议进行了购买，折算全美人口约16%的美国人已完成AI驱动的购物 [8] 主要应用品类与投资逻辑 - 杂货（49%）和家居日用品/CPG（41%）是目前AI购物的主要领先品类，杂货被认为是未来5年Agent电商最大的解锁领域 [8] - 拥有庞大用户基础和AI基础设施的科技巨头（如Google、Amazon、Meta）的长期增长逻辑因此得到新的有力支撑 [2] - 这一趋势被视作“Agent式电商”时代的开端，而不仅仅是产品功能的更新 [4]

European stocks are seen opening on a sluggish note Tuesday as investors await key U.S. economic data for direction. Trading later in the day may be impacted by reaction to readings on U.S. retail sales, pending home sales, producer prices and consumer confidence.Ahead of Thanksgiving and Black Friday, these reports may provide valuable insights into inflation pressures, consumer spending patterns and overall economic sentiment in the world's largest . U.S. stock futures edged lower after major averages re ...

AI HPC先进封装市场格局 - AI HPC对异质整合的需求高度依赖先进封装技术，关键技术为台积电的CoWoS解决方案 [2] - 云端服务业者为整合更多复杂功能芯片，封装面积需求扩大，部分开始考虑从台积电CoWoS转向英特尔EMIB技术 [2] - AI HPC需求旺盛导致CoWoS面临产能短缺、光罩尺寸限制及价格高昂等问题，促使谷歌、Meta等北美云端服务业者积极与英特尔接洽EMIB方案 [3] 英特尔EMIB技术优势 - EMIB结构简化，舍弃昂贵大面积中介层，直接使用内嵌硅桥互连，简化结构且良率更高 [4] - EMIB热膨胀系数问题较小，硅与基板接触区域少，不易产生封装翘曲与可靠度挑战 [4] - EMIB在封装尺寸具优势，EMIB-M已可提供6倍光罩尺寸，预计2026-2027年支援8至12倍，CoWoS-S仅3.3倍，CoWoS-L目前3.5倍预计2027年达9倍 [6] - EMIB因舍弃高价中介层，能为AI客户提供更具成本优势的解决方案 [6] 台积电CoWoS技术特点 - CoWoS方案将主运算逻辑芯片、存储器、I/O等以中介层方式连结并固定于基板，已发展出CoWoS-S、CoWoS-R与CoWoS-L等技术 [2] - 随着英伟达Blackwell平台2025年规模量产，市场需求高度倾向内嵌硅中介层的CoWoS-L，下世代Rubin亦将采用并推升光罩尺寸 [2] - CoWoS多数产能长期由英伟达GPU占据，其他客户遭排挤 [3] 技术应用与市场分化 - 英特尔EMIB技术已应用于自家服务器CPU平台Sapphire Rapids和Granite Rapids等 [7] - 谷歌决定2027年TPUv9导入EMIB试用，Meta积极评估用于MTIA产品，EMIB技术有望为英特尔晶圆代工服务业务带来重大进展 [7] - 英伟达、超威等对带宽、传输速度及低延迟需求较高的GPU供应商，仍将以CoWoS为主要封装解决方案 [7] - EMIB技术受限于硅桥面积与布线密度，互连带宽较低、讯号传输距离较长且延迟略高，目前仅ASIC客户较积极评估导入 [7]

编辑 | 夏木 美股齐涨 美股延续上周五涨势走高。市场预期美联储12月下调联邦基金利率的概率上升，投资者暂时搁置了对科技股估值过高的担忧。截 至收盘，道指涨202.86点，涨幅0.44%，报46448.27点，纳指涨2.69%，报22872.01点，标普500指数涨1.55%，报6705.12点。 博通上涨11%，为标普500指数和纳斯达克综合指数成分股中最大涨幅。汇丰银行将该股目标价从400美元上调至535美元，并维持 "买入"评级。诺和诺德跌 5.6%。该公司称，其采用司美格鲁肽开展的阿尔茨海默病临床试验，未能达到延缓疾病进展的效果。 纳斯达克中国金龙指数涨2.8%，百度涨7.4%，摩根大通发布研究报告，将百度投资评级从"中性"上调至"增持"。该行认为市场聚 焦百度云端与AI业务，其将成主要增长引擎和价值驱动因素。预计百度云收入增速2026年将加快至约61%。阿里巴巴涨5.1%，网 易涨4.2%，京东涨0.4%，拼多多涨0.2%。 市场概述 经济数据方面，达拉斯联储11月制造业指数从10 月的-5.0跌至-10.4，表明工厂活动收缩幅度扩大。 近期为期六周的政府停摆结束后，一系列延迟发布的经济数据暗示劳动 ...

尽管泡沫论四起，美国频频加码人工智能领域。 美东时间11月24日，白宫发布声明表示，总统特朗普签署了一项行政命令，启动一项旨在利用人工智能 变革科学研究方式、加速科学发现的全新国家计划"创世纪计划"。 据央视新闻报道，该命令指示能源部创建一个人工智能实验平台，整合美国超级计算机和独特数据资 产，以生成科学基础模型并为机器人实验室提供支持。该命令指示总统科学与技术事务助理（APST） 协调这项国家计划，并整合联邦政府各部门的数据和基础设施。 美股大型科技股集体上涨，科技股七巨头（苹果、微软、英伟达、亚马逊、Alphabet、Meta、特斯拉） 指数涨2.75%，报204.65点。 人工智能的快速发展对能源的依赖日益显著，训练与推理、芯片的能耗问题已成为行业焦点。据悉美国 数据中心用电量已占全国总量的4.4%，预计到2028年，人工智能相关电力消耗可能占全美家庭用电量 的22%。集中式设施（如智算中心）将对局部电网形成巨大压力。 这一举措被特朗普政府视为与二战时期曼哈顿计划（研制原子弹）和太空竞赛同等重要的战略。能源部 长、总统科学与技术事务助理以及人工智能与加密技术特别顾问将与学术界和私营部门的创新者合作， 支 ...

市场整体表现 - 科技成长板块强势上涨，创业板指数涨幅超过2.5%，科创综合指数涨幅超过1.7% [1] - 跟踪创业板和科创板高成长龙头的硬科技宽基指数基金双创龙头ETF（588330）盘中最高涨幅达3.45%，当前上涨2.5%，实时成交额超过3200万元 [1] 细分行业及个股表现 - 光模块领域表现突出，中际旭创上涨6.70%，新易盛上涨6.23%，天孚通信上涨4.85% [1][2] - 印制电路板（PCB）领域，胜宏科技上涨6.62% [1][2] - 光伏领域，阳光电源上涨5.59%，阿特斯上涨2.86% [1][2] - 其他涨幅居前的成分股包括：中伟股份上涨4.83%，三环集团上涨3.99%，蓝思科技上涨3.32% [2] 行业动态与机构观点 - 算力硬件领域，Meta Platforms据称正考虑投资数十亿美元购买谷歌的TPU芯片用于数据中心建设，谷歌已发布第七代TPU Ironwood [2] - 汇丰银行报告指出，AI服务器迭代加速推动其核心组件PCB和覆铜板迎来技术与价格双升周期 [3] - 花旗预计AI PCB的供需紧张局面将持续至明年以后 [3] - 申万宏源认为A股市场的有效突破最终需依靠科技板块引领 [3] - 国信证券指出，在市场快速上涨阶段，领涨板块往往是当时的主导产业应用领域，并看好未来一年的科技主线 [3] 相关投资产品特征 - 双创龙头ETF（588330）及其场外联接基金（A类：013317 / C类：013318）标的指数从科创板和创业板选取50只战略新兴产业上市公司作为样本 [4] - 该指数覆盖新能源、光伏、光模块、半导体、医疗设备等热门主题 [4] - 标的指数实行20%的涨跌幅限制，ETF投资门槛较低，按当前价格不足百元即可开始投资 [4]

港股市场表现及驱动因素 - 阜博集团股价上涨超9%，公司推出AI音乐检测服务[1] - 硬蛋创新股价上涨近8%，2025年第三季度收益约人民币33.321亿元，同比增长22.1%，前三季度收益同比增长42.0%，经营溢利同比增长24.8%[1] - 中通快递-W股价上涨超4%，第三季度收入及经调整净利润分别同比增长11%及7%，每单经调整净利润改善至约0.27元人民币[1] - 七牛智能股价上涨5%，公司核心优势在于一体化MPaaS技术及自主音视频解决方案关键技术[1] - 和铂医药-B股价上涨近5%，公司与阿斯利康扩展合作范围，共同开发ADC及T细胞衔接器等新一代生物疗法[2] - 君实生物股价上涨超5%，公司自主研发的特瑞普利单抗注射液（皮下注射）联合化疗一线治疗非小细胞肺癌的III期临床研究达到主要终点[2] - 大众公用股价上涨超8%，市场关注摩尔线程科创板上市，发行价达114.28元/股创今年A股IPO最高纪录[2] - 航空股跌幅居前，东方航空跌近6%，南方航空跌近3%，中国国航跌超3%，11月24日至12月31日中国至日本计划航班取消量较上月同期增长约56%[3] - 阿里巴巴-W股价上涨超3%，公司千问APP公测一周下载量突破1000万[4] - 小米集团-W股价上涨超5%，创始人雷军个人斥资超1亿港元增持260万股，持股比例增至23.26%[4] 美股市场表现及驱动因素 - 美股存储概念股集体上涨，SanDisk涨13.33%，西部数据涨8.43%，美光科技涨7.99%，希捷科技涨6.69%，美国银行与SanDisk管理层会议后强化看涨立场[5] - 趣店股价上涨10.3%，第三季度每股摊薄美国存托凭证收益为2.47元人民币，高于去年同期的0.71元人民币[5] - 文远知行股价大涨14.72%，第三季度总收入同比增长144%至1.710亿元，创公司历史最大收入增幅之一[5] - 路特斯股价下跌1.57%，第三季度每股亏损0.10美元较去年同期0.30美元收窄，销售额1.37亿美元较去年同期2.55亿美元下降[6] - 热门中概股多数上涨，禾赛涨18.08%，小马智行涨12.51%，哔哩哔哩涨6.8%，百度涨7.44%，阿里巴巴涨5.1%，禾赛科技获前两大ADAS客户2026年全系车型定点合作并达成激光雷达100%标配[6] - 明星科技股多数上涨，谷歌A涨6.31%股价再创历史新高，特斯拉涨6.82%，博通涨11.1%，英伟达涨2.05%，谷歌发布新版生图模型NanoBanana Pro及大模型Gemini 3[7]

Meta reportedly is considering using Alphabet's custom chips for its data centers. Nvidia and AMD shares are falling on the prospect of more formidable competition. ...

市场表现 - 科技成长板块强势上涨，创业板指数涨幅超过2.5%，科创综合指数涨幅超过1.7% [1] - 双创龙头ETF（588330）场内价格盘中最高上涨3.45%，当前上涨2.5%，实时成交额超过3200万元 [1] - 光模块领域，中际旭创和新易盛股价上涨超过6%，天孚通信上涨超过4% [1] - PCB领域，胜宏科技股价上涨超过6% [1] - 光伏领域，阳光电源股价上涨超过5%，阿特斯上涨超过2% [1] 行业动态与催化剂 - 算力硬件方面，Meta Platforms据称正考虑投资数十亿美元购买谷歌的TPU芯片，用于其数据中心建设 [1] - 谷歌正式发布第七代TPU Ironwood，是其性能最强大、能效最高的定制芯片 [1] - AI服务器迭代加速，推动其核心组件印制电路板（PCB）和覆铜板（CCL）迎来技术与价格双升周期 [1] - 花旗预计AI PCB的供需紧张局面将持续至2025年 [1] 投资观点与主题 - A股市场的有效突破最终需要依靠科技板块引领 [2] - 在市场快速上涨阶段，领涨板块通常是当时的主导产业应用领域，例如2015年的"互联网+"和2021年的新能源车 [2] - 未来一年仍看好科技主线投资机会 [2] - 双创龙头ETF（588330）标的指数从科创板和创业板选取50只市值较大的战略新兴产业公司，覆盖新能源、光伏、光模块、半导体、医疗设备等热门主题 [2] - 标的指数实行20%的涨跌幅限制，在反弹行情中表现更具弹性 [2]

其中一个客户是Meta。据报道，Meta正在讨论斥资数十亿美元，从2027年开始将谷歌的TPU整合到其数 据中心中，同时还计划最早在明年从谷歌云租用TPU。而Meta目前主要依赖英伟达的GPU作为其人工智 能基础设施。 随着AI计算需求爆炸性增长，以及英伟达持续主导供应链，谷歌推销其TPU的举措标志着AI芯片战争进 入了竞争更激烈的阶段。此事关系重大。谷歌云内部的高管曾表示，扩大TPU的采用可能帮助公司夺取 英伟达年收入的10%，这是一笔价值数十亿美元的收益。如果这笔交易达成，对谷歌的硬件雄心将是一 次重要的验证。报道称，谷歌已告知潜在客户——从高频交易公司到大型金融机构——在现场安装TPU 可以帮助他们满足对敏感数据的严格安全和合规要求。 受此消息影响，截至发稿，谷歌周一美股盘后涨超3%，英伟达则跌逾2%。 智通财经APP获悉，据报道，谷歌(GOOGL.US)正在大幅升级其在人工智能(AI)芯片竞赛中与英伟达 (NVDA.US)的竞争，而Meta(META.US)正成为一个潜在的数十亿美元客户。 多年来，谷歌一直将其定制张量处理单元(TPU)的使用限制在自家的云数据中心内，出租给运行大规模 AI工作负载的公 ...