行业投资评级 - 维持计算机行业“中性”评级 [2][28] - 维持对虹软科技（688088）的“增持”评级 [1][2][28] 核心观点 - AI算力需求高速增长，海外四大云厂商（亚马逊、谷歌、微软、Meta）2026年资本开支预计将达到**6600亿美元**，较2025年同比增长约**60%** [1][27] - AI应用端迎来多重催化，商业化拐点有望提前到来，建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业 [1][27] - 字节跳动视频生成模型Seedance 2.0能力大幅提升，有望在AI漫剧、AI短剧等领域广泛应用，助力内容制作降本增效 [1][27] 行业要闻总结 - **字节跳动Seedance 2.0开启内测**：该模型支持多模态输入与智能分镜，可生成带原生音频、角色一致、镜头连贯的电影级短片，核心突破在于“可控性”大幅提升，解决了传统AI视频生成的“抽卡”痛点 [14] - Seedance 2.0可实现“单张角色图生成剧情视频”，有望将AI漫剧制作成本从**万元级降至千元级**，并推动AI在营销、电商、游戏等内容创作环节的规模化应用 [14] - **Anthropic发布Claude Opus 4.6**：新模型重点突破自主性与专注度，提升了代码规划、调试及审查能力，并引入了**100万token**的超大上下文窗口 [14] - Opus 4.6增强了处理“智能体任务”的持久力，并升级了Excel集成功能，推出了PowerPoint集成的研究预览版，能够协助用户进行财务分析、行业研究及自动创建文档 [15] 行业数据总结 - 本周算力租赁价格保持平稳 [16] - 具体价格示例如下： - 腾讯云V100-32GB*8配置集群：**66.63元/小时** [16][19] - 腾讯云A100-40GB*8配置集群：**161.50元/小时** [16][19] - 恒源云A800-80GB*1配置算力：**7.50元/小时** [16][19] 公司公告总结 - **紫光股份**：发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过**55.7亿元**，用于收购新华三**6.98%**股权（**35.0亿元**）、研发设备购置（**4.0亿元**）及偿还银行贷款（**16.7亿元**） [17] - **并行科技**：发布购买资产公告，拟采购GPU算力服务器，合同金额预计不超过**1.17亿元**，以扩充公司自有算力资源池 [18] - **中船汉光**：发布投资建设项目公告，拟投资**1.53亿元**建设耗材产业园相关项目，以提升自动化程度、生产效率和扩大生产规模 [20] 行情回顾总结 - **板块表现**：2月5日至2月11日，申万计算机行业上涨**1.72%**，跑赢沪深300指数（上涨**0.32%**） [1][21] - **子行业表现**：申万计算机三级子行业全部上涨，涨幅依次为：IT服务Ⅲ（**3.25%**）、其他计算机设备（**1.223%**）、安防设备（**1.217%**）、横向通用软件（**1.15%**）、垂直应用软件（**0.54%**） [1][21] - **板块估值**：截至2026年2月11日，申万计算机行业市盈率（TTM）为**219.49倍**，相对沪深300的估值溢价率为**1509.34%** [22] - **个股情况**：本周部分公司受益于AIGC、算力租赁、AI应用等概念表现较好，涨幅前五位为：佳创视讯、大位科技、东方国信、*ST立方、博睿数据；跌幅前五位为：*ST汇科、*ST国华、托普云农、泛微网络、开普云 [25] 本周策略总结 - **AI算力**：海外云厂商巨额资本开支计划印证全球AI算力需求仍处于高速增长阶段 [27] - **AI应用**：海外产品OpenClaw与Project Genie受市场关注；国内字节跳动Seedance 2.0在运动稳定性、分镜逻辑性、音画同步精度等核心指标实现显著优化 [27] - **投资建议**：当前AI应用端持续迎来多重催化，行业商业化拐点有望提前到来，建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业 [1][27]

大模型技术进展 - 行业领先的AI模型持续升级，例如Anthropic推出的Claude Opus4.6具备“AI代理团队”功能并能处理百万tokens上下文窗口，在金融分析等专项测试中表现领先 [1] - OpenAI发布了最强编程模型GPT-5.3-Codex，在多项基准测试中表现优异 [1] 北美科技巨头业绩与资本开支 - 北美主要科技公司业绩表现强劲，Alphabet、Meta、亚马逊和微软的营收与利润增长显著 [1] - 上述北美科技巨头均计划在2026年显著提升资本支出 [1] 国内AI市场竞争动态 - 国内主要互联网公司开启春节AI市场竞争，腾讯、阿里、字节和百度纷纷投入资源推广AI应用 [1] 人工智能相关金融产品 - 创业板人工智能ETF国泰（159388）跟踪的是创业板人工智能指数（970070），其单日涨跌幅限制达20% [1] - 该指数聚焦于在创业板上市的人工智能相关企业，成分股涵盖软件开发、信息技术服务、智能硬件等领域的公司，旨在反映创业板中从事AI技术研发与应用的企业整体表现 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”，并维持该评级 [6] 报告核心观点 - 国产大模型在春节前后密集发布，行业进入“AI军备竞赛”阶段，模型能力快速迭代 [1] - 大模型能力的进步，特别是Agent（智能体）与多模态技术的突破，正加速从“聊天”向“协作”转变，推动应用落地 [2] - 随着Agent和视频生成等规模化应用，大模型的推理算力需求将快速提升，从而利好AI基础设施（AI Infra）相关产业链 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业动态与模型进展 - **国产模型密集发布**：DeepSeek新模型进行灰度测试，上下文处理能力从128K提升至1M（100万tokens）[1]；智谱GLM-5上线，在代理编程测试中位列全球第一，领先于Claude Opus 4.6 [1]；MiniMax M2.5模型在海外Agent产品内测 [1]；字节跳动发布Seedance 2.0视频生成模型，并计划于2月发布新款大语言模型 [1]；阿里巴巴Qwen-Image-2.0发布，Qwen 3.5发布在即 [1] - **国际模型持续迭代**：OpenAI发布GPT-5.3-Codex和AI智能体平台Frontier [7]；Anthropic升级Claude Opus至4.6版本 [7]；Meta的Avocado模型进入后训练阶段，目标2026年上半年发布 [7] 技术趋势与应用落地 - **Agent（智能体）能力增强**：Claude Opus 4.5已能连续自主编程5小时 [2]；AI编码智能体可处理任务时长增速加快，从2019-2024年的每7个月翻一倍，提升至2024-2025年的每4个月翻一倍 [2]；OpenClaw作为个人AI代理，具备自我进化和学习新技能的能力 [2] - **多模态应用突破**：字节跳动Seedance 2.0支持视频、音频、文本模态的多种组合输入，生成的视频运镜、分镜效果优秀，可大幅降低视频创作门槛与成本 [1][2] 产业影响与投资机会 - **推理算力需求激增**：随着Agent执行需要反复思考、浏览网页，以及视频生成走向大规模应用，大模型推理算力消耗将快速提升 [3] - **成本与效率对比**：生成一个5秒钟720P视频，快手可灵约需4元人民币，字节Seedance约需2.3元人民币，虽反映算力开销较大，但相较于人工制作成本优势显著 [3] - **基础设施（AI Infra）受益**：网页浏览量增长带动网络流量增长，CDN（内容分发网络）服务有望受益 [3] - **相关标的**：报告提及的相关公司包括MiniMax、智谱、云赛智联、优刻得-W、首都在线、青云科技、网宿科技、南兴股份等 [4]

Pershing Square对Meta的投资 - 知名对冲基金经理Bill Ackman旗下的Pershing Square已建立约20亿美元的Meta仓位 占其基金资本的10% 成为该公司最大持仓之一 [1] - 该基金于去年11月开始建仓Meta 平均成本为每股625美元 [2] - 截至披露当日收盘 Meta股价报669美元 自Pershing Square建仓以来累计上涨约14% [4] - 从建仓至2025年底 Meta股价上涨11% 2025年初至2月9日又上涨3% [10] 投资逻辑与市场反应 - Pershing Square认为Meta的商业模式是AI整合最明确的受益者之一 AI将提升Meta的内容推荐和个性化广告能力 并可能在可穿戴设备或企业AI数字助手领域开启新机遇 [3] - 建仓时投资者对Meta在AI领域的巨额支出感到担忧 导致其股价在过去六个月下跌约13% 这为Pershing Square创造了入场机会 [3] - 与Ackman此前投资Hertz引发股价飙升超50%不同 Meta股价在持仓披露当日基本持平 [7] Pershing Square的投资风格与组合 - Ackman以高度集中的投资组合著称 截至2025年底 Pershing Square仅持有13只股票 [8] - Meta成为该基金的第三大科技股持仓 反映出对少数高确信度标的的偏好 [9] - 近几个月 该基金清仓了两个长期持仓——Chipotle Mexican Grill和希尔顿全球 [8] - Pershing Square Holdings在2025年取得20.9%的回报率 超越标普500指数17.9%的总回报 [9] - 除Meta外 该基金在2025年还向房地产公司Howard Hughes Holdings投资9亿美元 并为其收购保险公司Vantage Group Holdings提供最高10亿美元的支持 [10] 对其他科技公司的投资 - Pershing Square还加仓了亚马逊 认为亚马逊拥有按市场份额计最大的云业务 以及是占主导地位的零售电商运营商 [4] - 其投资组合中还包括Alphabet等其他大型科技公司 [8]

公司战略与资本开支 - Meta宣布将投资超过100亿美元在美国印第安纳州黎巴嫩市建设一座数据中心园区 这是该公司迄今规模最大的人工智能基础设施投资项目之一 [1] - 公司首席执行官马克·扎克伯格认为 完善的人工智能基础设施是在人工智能竞争中占据优势的必要条件 [3] - Meta已将人工智能列为公司首要发展战略 持续加大相关基础设施建设投入 [3] - 公司上月公布2024年资本支出预计将达1350亿美元 创历史新高 远超2025年支出水平 其中人工智能基础设施项目是重要投入方向 [3] 项目具体细节 - 新建的数据中心园区预计将提供1吉瓦电力 建成后可同时支撑Meta的人工智能项目与核心社交媒体业务 [3] - 数据中心总占地面积约37.2万平方米 计划于2027年底或2028年初正式投入运营 [3] - 该项目与公司在路易斯安那州的"海伯利安"园区、俄亥俄州的"普罗米修斯"园区共同成为重点布局项目 [3] - 相关100亿美元投资将在未来数年内逐步完成 [3] - 这是Meta在印第安纳州落地的第二个数据中心项目 [4] 基础设施规模与影响 - 目前 Meta已有超30座数据中心处于运营或建设阶段 [3] - 项目建设高峰期预计将带动当地超4000个建筑岗位 正式运营后可提供300个长期工作岗位 [4] - 公司计划在项目建设周期内 投入超1.2亿美元用于当地基础设施升级工作 [4]

案件概述与核心争议 - 美国加州法院陪审团正在审理一起针对Meta与YouTube的“儿童成瘾算法”诉讼案 此案被视为美国司法界的里程碑案件 因为它首次检验科技巨头是否需要为应用程序的成瘾性设计承担法律责任 [1] - 案件审理结果不仅关乎涉案双方权益 更可能影响美国互联网行业长期以来的法律责任豁免体系 [1] - 原告为一名20岁青年 指控Meta旗下Facebook、Instagram以及谷歌旗下YouTube的成瘾性设计在其青少年时期加剧了其抑郁情绪与自杀倾向 要求平台为其心理健康恶化承担责任 [1] 原告指控与举证 - 原告律师指控Meta与YouTube存在“蓄意设计令人成瘾产品”的行为 内部文件显示相关产品是专门针对儿童大脑特征进行设计 [1] - 原告律师团队从三方面举证证明公司存在法律过错：一是在产品设计环节存在疏忽 二是未充分向公众警示产品使用风险 三是其平台设计对原告的身心伤害构成了“实质性因素” [3] - 若陪审团认可相关举证 案件将进入赔偿阶段 除可能的精神痛苦损害赔偿外 不排除对涉案企业判处惩罚性赔偿的可能 [3] 被告抗辩与案件背景 - Meta方面当庭否认指控 其代理律师指出原告童年长期遭受家庭问题 并质疑即使没有相关平台应用 原告的人生轨迹是否会出现实质性改变 [3] - 除本案外 谷歌、Meta、TikTok与Snap目前在加州正面临数千起类似的未成年人相关诉讼 原告此前已与TikTok和Snap达成和解 唯独Meta和谷歌拒绝和解 [4] - Meta首席执行官马克·扎克伯格预计将作为证人被传唤至本案庭审 案件审理或将持续至今年3月 [4] 案件潜在行业影响 - 案件核心争议在于能否突破美国互联网公司长期依赖的法律防线 美国现有法律框架下 互联网公司通常因用户发布内容享有高度的责任豁免权 [4] - 若陪审团判定Meta与YouTube需为产品设计承担责任 将为更多“平台设计有害”类诉讼开启先例 [4] - 尤为关键的是 若陪审团否定《通信规范法》第230条为互联网企业提供的免责保护 将为全美范围内数千起类似诉讼铺平道路 [4] 同期其他相关诉讼 - 在该案开庭的同一天 美国新墨西哥州也有一宗针对Meta的相关案件开庭审理 该州政府指控Meta纵容平台上儿童遭受性剥削 且相关产品设计损害未成年人心理健康 [4] - 州检察长律师指控Meta在公开场合谎称其平台对青少年安全的同时谋取利益 还刻意淡化自身早已知晓的平台风险 [5] - Meta律师对此辩称 企业已采取大量措施保护平台用户 尤其是未成年人用户 [5]

俄罗斯政府对即时通讯应用的监管与市场重塑 - 俄罗斯政府于2月11日宣布“全面封锁”WhatsApp在该国的服务，以推广名为Max的国家支持的“超级”应用[1] - 此举导致数百万用户“突然被切断”与WhatsApp的联系，而Meta Platforms旗下的该应用正努力维持其超过1亿用户的连接[1] - 俄罗斯政府同时限制Telegram在该国的服务，理由是保护公民及该应用拒绝屏蔽当局认定的“犯罪和恐怖主义”内容[4] 国家支持的“超级应用”Max的推广策略 - Max被设计为仿照中国微信的“超级应用”，集成了政府服务、文档存储、银行业务以及其他公共和商业程序[2] - 该应用也提供常规服务，如消息、转账、音频和视频通话[2] - 俄罗斯政府已强制要求在该国销售的手机和平板电脑预装Max应用[3] 外国通讯应用面临的限制与处罚 - 除了WhatsApp，Telegram的服务在俄罗斯也受到限制，俄罗斯通信监管机构Roskomnadzor计划于本周内限制对其的访问[4] - Telegram因涉嫌拒绝删除平台上的受限内容且未能自我监管，面临6400万卢布（约82.8万美元）的罚款[5] - Roskomnadzor在去年12月还封锁了苹果的视频通话应用FaceTime[5] Max应用的开发背景与争议 - Max由VKontakte（VK）开发，该公司由Pavel Durov（Telegram所有者）联合创立，但他在2014年出售股份并离开俄罗斯，VK目前为国有[3] - 批评者担心Max可能被用于追踪用户，但官方媒体驳斥这些指控为虚假信息[3] WhatsApp在俄罗斯的未来前景 - 克里姆林宫发言人Dmitry Peskov表示，WhatsApp能否在俄罗斯恢复服务，取决于其是否遵守监管要求[6] - Peskov指出，如果Meta公司履行法规并与俄罗斯当局对话，则有可能达成协议；如果坚持不妥协立场且不愿遵守俄罗斯法律，则没有机会[7]

文章核心观点 - 海外云服务商因AI驱动大幅提高资本开支 预计算力材料市场将深度受益 同时传统电子布产能正向低介电电子布切换 引发供需错配 导致两类产品价格普涨 [2][3][4] 海外云服务商资本开支趋势 - Meta预计2026年资本开支为1150~1350亿美元 中值同比增长73% 重点投向超级智能实验室和AI基础设施 [1][2] - Alphabet预计2026年资本支出为1750~1850亿美元 中值同比增长97% 主要用于AI功能优化和云基础设施扩容 [2] - 亚马逊预计2026年资本开支约为2000亿美元 同比增长52% [2] - 微软表示短期资产占资本开支的比例将维持在三分之二左右 [2] - 美国四大云服务商均表示2026年将持续面临关键计算资源供应限制 需要通过加速投资和优化产能配置来应对需求 [2] 算力材料行业供需与价格变化 - 台耀因市场结构变化和特殊产品需求调整 将停止部分E-glass电子布系列产品的生产 并计划自2026年起逐步停止相关产品 将部分E-glass产能转换为Low-Dk低介电电子布产能 [3] - 日本昭和电工宣布对CCL和PCB涨价30%以上 系因铜箔、电子布等原料供需紧绷 [3] - E-glass电子布价格全面上调 1月涨幅约15% 2月预计再涨10~15% [3] - Low-Dk一代和二代布也将启动新一轮涨价谈判 目标涨幅20% [3] - 高端低介电电子布供不应求 致使传统电子布产能转向高端并引发供给收缩 同时大宗铜价上涨传导至CCL环节 涨价效应外溢至电子布环节 [3] 行业影响与投资建议 - 算力市场资本开支持续推动技术迭代和需求增长 算力材料市场有望深度受益 [2][4] - 在传统电子布产能向低介电电子布切换的关键节点 市场供给和需求错配 传统电子布和低介电电子布价格均有望上涨 [3][4] - 建议关注中材科技、国际复材、宏和科技、菲利华等公司 [4]

项目概况与投资规模 - 公司于2026年2月11日宣布，将在美国印第安纳州黎巴嫩市投资超过100亿美元，建设代号为“多米诺项目”的巨型数据中心 [1] - 该项目是公司迄今为止单体规模最大的人工智能基础设施投资之一，占地约1,500英亩，总建筑面积达400万平方英尺 [1] - 数据中心预计于2027年底或2028年初投入运营，未来数年内总投资额为100亿美元 [1] 战略定位与行业背景 - 该项目是公司“6,000亿美元美国基础设施投资计划”的关键组成部分，旨在应对谷歌与亚马逊在算力领域的竞争 [2] - 公司采取了“提前超量建设”的防御性策略，以确保在下一代通用人工智能研发中不因硬件瓶颈而落后 [2] - 人工智能已被公司首席执行官列为公司首要任务，大举投入以积聚赢得人工智能竞赛所必需的基础设施 [2] 运营能力与基础设施 - 该数据中心园区有望提供1吉瓦电力，以支持其人工智能项目及核心社交媒体业务 [1] - 公司拥有逾30座数据中心集群，要么已投入运营，要么当前正在建设中 [3] - 公司预计2026年资本支出将高达1350亿美元，涵盖人工智能基础设施项目，远超其2025年支出水平 [3] 经济与社会影响 - 项目建设期间预计将创造超过4000个建筑岗位，并在建成后提供300个高薪技术岗位 [2] - 公司计划投入1.2亿美元用于改善当地基础设施，并设立专项社区基金以对冲当地居民可能面临的能源成本波动 [3] 可持续发展承诺 - 公司承诺该数据中心将实现100%可再生能源供电，并采用先进的闭环水冷系统以降低水资源消耗 [3]

项目概况与投资规模 - 公司于2026年2月11日宣布，将在美国印第安纳州黎巴嫩市投资超过100亿美元，建设代号为“多米诺项目”的巨型数据中心 [1] - 该项目是公司迄今为止单体规模最大的人工智能基础设施投资之一，占地约1,500英亩，总建筑面积达400万平方英尺 [1] - 数据中心预计于2027年底或2028年初投入运营，未来数年内总投资额为100亿美元 [1] 战略定位与行业背景 - 该项目是公司“6,000亿美元美国基础设施投资计划”的关键组成部分，旨在应对谷歌与亚马逊在算力领域的竞争 [2] - 公司采取了“提前超量建设”的防御性策略，以确保在下一代通用人工智能研发中不因硬件瓶颈而落后 [2] - 人工智能已被公司首席执行官列为公司首要任务，大举投入以积聚赢得人工智能竞赛所必需的基础设施 [2] 运营能力与设施规划 - 数据中心破土动工，园区有望提供1吉瓦电力，以支持其人工智能项目及核心社交媒体业务 [1] - 该项目与位于路易斯安那州的“Hyperion”园区及俄亥俄州的“Prometheus”园区一同被列入公司的重点项目名单 [1] - 公司拥有逾30座数据中心集群，要么已投入运营，要么当前正在建设中 [3] 资本支出与预算变化 - 公司上月表示预计今年资本支出将高达1350亿美元，涵盖人工智能基础设施项目，该规模远超其2025年支出水平 [3] - 该项目最初的预估预算仅为8亿美元，但随着全球对高性能计算需求的高速攀升，投资规模在数年内实现了指数级增长 [2] 经济效益与就业创造 - 项目建设期间预计将创造超过4000个建筑岗位，并在建成后提供300个高薪技术岗位 [2] - 公司计划投入1.2亿美元用于改善当地基础设施，并设立专项社区基金以对冲当地居民可能面临的能源成本波动 [3] 可持续发展承诺 - 公司承诺该数据中心将实现100%可再生能源供电，并采用先进的闭环水冷系统以降低水资源消耗 [3] - 公司在推动技术进步的同时，也对印第安纳州当地的经济与环境做出了系统性承诺，力求在高速扩张与可持续发展之间达成平衡 [2][3]