美联储政策预期 - 高盛预计美联储将在9月份降息，比此前预测提前三个月，9月降息几率略高于50%，预计9月、10月和12月各降息25个基点，2026年初再降息两次 [1] - 高盛将终端利率预期从3.5%-3.75%下调至3%-3.25% [1] - 高盛预计澳洲联储7月将降息25个基点至3.60%，8月再次降息，11月进行最后一次降息，终端利率达到3.10% [5] 股市展望 - 高盛上调标普500指数目标位，12个月目标位从6,500点上调至6,900点，预计未来12个月上涨11%，3个月和6个月目标位分别上调至6,400点和6,600点 [1] - 高盛将标普500指数的远期市盈率预期从20.4倍上调至22倍，维持2025年和2026年每股收益均增长7%的预测 [1] - 高盛建议超配软件和服务、材料、公用事业、媒体和娱乐以及房地产行业 [1] 贸易与关税 - 摩根士丹利称特朗普的关税信函可能意味着贸易谈判的战术性升级，如果最新关税生效，亚洲的加权平均关税将升至27% [2] - 摩根士丹利预计多数亚洲大型经济体将在8月1日前达成协议，但日本和韩国可能无法解决汽车关税和农产品等问题 [2] - 野村证券认为贸易关税的进一步明确可能帮助市场最终走高，新的关税协议可能减少不确定性 [3] 原油市场 - 瑞穗证券指出欧佩克+决定在8月增产54.8万桶/日反映沙特对市场需求的信心，而非争夺市场份额 [3] - 沙特阿美上调8月面向亚洲市场的原油售价，WTI和布伦特原油处于现货溢价状态，反映供应偏紧 [3] 区域经济与行业 - 美国银行认为加美关系改善将使加拿大银行业受益，预计加拿大经济增长将在今年下半年至明年持续提速 [4] - 华侨银行指出新加坡私人住宅市场仍具潜力，但需警惕进一步调控风险，更看好能产生稳定收入流的房地产开发商 [5] - 西太平洋银行预计新西兰联储7月维持利率不变，保留宽松倾向但不会强力指引降息时机 [6] 中国市场 - 中金公司认为港股"资产+资金"持续变革有望从资产体量、估值、换手率三个维度打开成交活跃度成长空间 [7] - 华泰证券预计2025年二季度通信板块归母净利润同比增长7%，光通信和IDC行业有望持续增长 [8] - 银河证券指出生命科学上游板块业绩拐点已现，2024年收入同比增速10.75%，2025年一季度同比增速9.5% [9]

智通财经7月8日电，杰富瑞将摩根士丹利目标价从135美元上调至158美元。 ...

美国财政法案通过 - 美国财政法案通过后 摩根士丹利定义的年度市场四大关键政策因素中的财政不确定性已得到解决 [1] - 贸易政策的具体内容和方向仍存在不确定性 其他三大因素中的贸易政策尚未明确 [1] 贸易政策现状 - 7月9日对等关税90天暂停期将到期 摩根士丹利预测美国有效关税水平可能小幅上涨并伴随新不确定性 [1] - 部分贸易伙伴可能获得延期进行谈判 但做法不统一 可能放松或提高部分关税 [1] - 公开报道的贸易协议进展甚微 美国政府提出全球贸易伙伴分级制度等鹰派信号 [1] 关税对市场影响 - 市场可能尚未看到关税对通胀的具体影响 这可能影响政策制定者决策 [2] - 市场普遍认为进一步升级可能性不大 但需审慎考虑多种情境 [2] 情景分析 情景一：推迟 - 基准情境下白宫将延长对大多数主要贸易伙伴的暂停期 宣布与部分国家达成高层协议 [3] - 欧盟和日本等国家可能维持10%基准关税税率 但未来可能提高 [3] 情景二：策略性升级 - 若谈判停滞 美国可能选择性分阶段重新征收关税 欧盟和日本或面临更强硬立场 [4] - 可能宣布提高关税但延迟实施 为解决问题留余地 [4] 情景三：框架狂潮 - 可能宣布区域或双边框架 明确美国有效关税税率方向偏低 降低近期进口成本不确定性 [5] 经济展望 - 更激进的关税路径将强化经济前景下行风险 预测2025/2026年第四季度GDP增长约1% [5] - 摩根士丹利倾向于持有美国国债和做空美元头寸 关税减免将与这些观点相悖 [5] 关键日期 - 7月9日对等关税暂停期到期 仍是市场前景中的关键变量 [6]

关税政策潜在情景分析 - 摩根士丹利警示7月9日美国关税暂停期到期可能引发市场冲击，尽管普遍预期政策不会升级，但需为多种情形做准备 [1] - 基本情形预测白宫延长对多数贸易伙伴的"对等关税"暂停期，欧盟和日本或维持10%基准税率，但保留未来上调可能 [2] - 战术性升级情形下，美国可能选择性加征关税并设置错开实施时间表，欧盟/日本或面临更强硬立场，谈判停滞或导致延迟实施 [3] - 温和情形中美国或达成部分框架协议，释放关税税率下行信号，但摩根士丹利预测2025/2026年Q4同比GDP增长仅约1%，显示经济疲软 [4] 最新关税动态 - 特朗普表示无意延长7月9日到期的"对等关税"缓征期，未达成协议国家将面临10%-70%新关税，8月1日起实施，税率上限较4月宣布的50%显著提高 [5] - 美国已向约12个国家发出"最后通牒"式关税信函，英国此前达成协议维持10%基础税率，越南部分商品关税从46%降至20% [5][6] 市场影响 - 70%关税上限加剧市场对美国通胀风险的担忧，可能引发新一轮资产抛售 [5]

业绩总结 - 2024年第一季度净收入为11.0亿美元，较2023年第一季度的9.1亿美元增长21%[6] - 2024年第一季度普通股权益为74.0亿美元，较2023年第一季度的66.5亿美元增长11.2%[7] - 2024年第一季度总贷款和贷款承诺为439亿美元，较2023年增长16.5%[34] 资本和流动性 - 2024年第一季度标准化普通股一级资本比率为15.3%，与2023年持平[9] - 2024年第一季度补充杠杆比率为6.9%，与2023年持平[10] - 2024年第一季度流动性覆盖率为130%，与2023年持平[13] - 2024年第一季度平均高质量流动资产为276亿美元，较2023年第一季度的253亿美元增长9.1%[17] - 2024年第一季度的总损失吸收能力（TLAC）为53.5%，远高于所需的21.5%[30] 不良贷款和债务 - 2024年第一季度不良贷款率为0.5%，与2023年持平[34] - 2024年第一季度的无担保债务发行为106亿美元，较2023年增长41.3%[25]

港股IPO市场概况 - 2025年上半年港股IPO市场呈现"冰火两重天"态势，42家企业登陆港交所，合计募资1067亿港元，较2024年上半年同比激增688% [1] - 复苏由A to H大盘股与新经济赛道驱动，但存在破发率高企、绿鞋机制失效等乱象 [1] 中资机构主导保荐市场 - 中资机构占据市场主导地位，前5名中有3家中资机构 [1] - 中金公司以13单保荐、214.6亿港元规模位居榜首，保荐规模较第二名华泰证券（9单、133.9亿港元）领先近2倍 [1][2] - 中资券商优势来自A to H项目资源积累及外资机构活跃度降低 [1] 保荐机构破发情况 - 头部保荐机构破发率高企：中金54%、华泰67%、摩根士丹利60%、高盛50% [3][4] - 典型案例：中金保荐的METALIGHT首日最大跌幅30.3%，华泰保荐的新吉奥房车首日最大跌幅29.1% [3][4] - 中信建投保荐的海螺材料科技首日最大跌幅达47.7%，发行估值显著高于行业平均水平 [5] 承销市场乱象 - 出现"无保荐、靠承销"现象：中银国际未保荐任何项目却跻身承销第5名，国泰君安国际靠参与宁德时代承销进入第12名 [6][7] - 互联网券商推高HKPO认购倍数至平均697.3倍，部分机构对低质量项目过度包装 [8][9] - TradeGo、利弗莫尔等机构承销项目呈现"机构冷、散户热"特征，国际配售认购倍数普遍低于1.5倍 [11][12] 中介机构责任缺失 - 绿鞋机制失效：破发项目首日收盘平均跌幅达5.7%，部分项目盘中跌超20% [5] - 部分券商形成"专职"承销包装类项目的业务模式，将散户视为"接盘侠" [11][12] - 中介机构短视行为可能引发"打新资金撤离-认购倍数下降-发行遇冷"的恶性循环 [13] 市场约束机制建议 - 机构投资者应加强对中介机构的监督 [14] - 散户投资者需提高风险意识，避免盲目跟风打新 [14] - 中介机构应回归专业服务本质，强化项目质量把控 [13]

原油价格预测调整 - 巴克莱银行将2025年布伦特原油价格预测上调6美元至每桶72美元，并将2026年预测上调10美元至每桶70美元 [1] - 价格调整基于对需求前景的乐观预期，尽管OPEC+产量加速增长但第二季度全球原油库存仍下降 [1] - 摩根士丹利预测布伦特原油价格可能在2026年年初降至每桶约60美元，因地缘政治风险降低和供应充足 [2] 供需平衡状况 - 全球原油供需平衡趋紧由三因素驱动：强劲需求增长、非OPEC供应增长放缓、IEA上调基准需求预测 [1] - 巴克莱银行上调全球石油需求增长预期26万桶/日，主要来自OECD成员国"超出预期地强劲增长" [1] - 美国石油需求预计增加13万桶/日，较此前预测高出10万桶/日，因年初天气因素但增长将逐渐放缓 [1] 供应端分析 - OPEC+可能加快取消自愿减产但实际产量增加可能滞后，部分成员国需控制产量弥补此前超额生产 [2] - 2025年3-5月OPEC+目标产量增加54.8万桶/日但总体产量基本稳定，执行情况改善 [2] - 摩根士丹利预计2026年全球石油供应将过剩约130万桶/日，非OPEC国家供应量2025-2026年各增100万桶/日 [2] 地缘政治影响 - 以色列与伊朗停火协议维持使地缘政治紧张缓解，风险溢价消失但市场价格已反映良好基本面 [1] - 地缘政治风险降低是摩根士丹利看跌油价至60美元/桶的关键因素之一 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美国非农就业报告和低失业率暗示潜在经济增长和均衡利率下降，美联储或需更大幅度降息，建议做多美国国债久期和收益率曲线陡峭化策略 [1][6] - 私人部门就业增长放缓但劳动力市场紧张，市场隐含的政策利率低谷和美国国债收益率将下降，中期看好美国国债久期 [32][35] - 预计国债息票供应减少，10 年期美国国债 SOFR 互换利差将扩大，给出多项交易建议 [45][46] 根据相关目录分别进行总结 就业市场分析 - 6 月就业报告显示私人部门就业增长放缓但劳动力市场更紧张，移民导致劳动力参与率下降，既减缓就业增长又防止失业率上升 [9] - 政府就业增长带动整体就业报告超预期，6 月州和地方政府新增 8 万个就业岗位，其中教育岗位贡献 6.3 万个，4 万个来自州教育部门 [10][11] - 过去一年私人教育和医疗行业对整体就业增长提供关键支持，该行业净出生死亡调整数据令人费解，且该行业就业增长放缓或成趋势 [22][23][26] 利率与国债分析 - 较低的就业增长和紧张的劳动力市场预示潜在经济增长降低，经济学家认为这会压低均衡利率，美联储再次降息时或需降至更低水平 [32][33] - 市场隐含的政策利率低谷下降，美国国债收益率也应下降，中期看好美国国债久期，建议做多 5 年期美国国债和 3s30s 收益率曲线陡峭化策略 [34][35][41] 交易策略建议 - 建议投资者做多 SFRZ5 期货，维持多项交易策略，包括 10 年期美国国债 SOFR 互换利差、美国国债 5 年期、FVU5 合约等 [45][46] - 认为国债息票供应可能保持不变，8 月再融资或使投资者意识到今明两年息票发行少于预期，支持 10 年期美国国债 SOFR 互换利差扩大 [49][50][51]

美国6月非农数据 - 美国6月非农就业人口增加14.7万人 高于预期10.6万人和前值13.9万人 为连续第四个月高于预期值 [1] - 美国6月失业率意外降至4.1% 低于预期4.3%和前值4.2% [1] - 非农就业报告公布后 利率期货交易员放弃了对7月美联储降息的押注 市场对下次美联储降息的概率约为80% 低于非农就业报告公布前的98% [1] - 6月非农高于预期的14.7万人主要来自地方政府部门 但私人部门就业7.4万人明显低于平均值 [1] - 各期限国债收益率上升4-9基点 美联储降息预期降低 [1] - 美国非农、失业率等数据超预期 说明劳动力市场具备较强韧性 也使美联储的降息时点又往后拖延 [1] 日本薪资谈判 - 日本2025财年工资谈判结束 平均涨幅5.25% 创34年新高 小型企业工资增长4.65% 与大型企业差距缩小 [2] - 工资上涨反映劳动力市场紧张 为日本央行加息提供支撑 但持续的通胀压力也抑制消费 逐渐侵蚀企业利润率 并限制企业提高工资的能力 [2] - 全球投资者减少日元多头仓位 因日本央行谨慎、贸易战及持有成本高 [2] - 2025财年日本平均工资涨幅创下34年来最大涨幅 高于2024年的5.1%和2023年的3.58% [2] - 稳定工资年涨幅成为新动力 制造业企业信心超预期 资本开支强劲 但日本小企业动力不足 [2] - 日本工资增长将推动消费支出 进一步支撑经济复苏进程 [2] 华尔街大行分红回购 - 美联储压力测试结果显示 所有22家银行通过测试 各银行平均一级资本比率为11.6% 远高于4.5%的监管要求 [3] - 多家大型银行周二宣布提高股息并启动股票回购计划 高盛、富国银行、花旗集团和道富银行分别上调33%、13%、13%和11% [3] - 花旗已回购37.5亿美元股票 超预期 [3] - 美联储压力测试显示 高盛在经济冲击下预计损失仅3亿美元 远低于去年的180亿美元 [3] - 高盛季度分红提高33%至每股4美元 最低资本要求比例降至10.9% [3] - 美股银行股隔夜集体上涨 高盛涨超1% 花旗涨近2.2% 摩根大通涨超1.7% 摩根士丹利涨近1% 美银涨超0.4% 富国银行涨1.4% 均继续刷新历史新高 [3] - 高盛股价再创历史新高 市值突破2200亿美元 [4] - 美联储银行压力测试结束 监管转向"宽松、波动小、透明" 大型银行释放资本总额有望突破2000亿美元 [4] 美国取消芯片设计软件出口限制 - 美国商务部已通知全球三大芯片设计软件供应商——新思科技、楷登电子和西门子 此前要求其在华业务必须申请政府许可的规定现已撤销 [5] - 西门子表示已全面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限 新思科技与楷登电子称正在逐步重启相关服务 [5] - 全球EDA行业主要由新思科技、楷登电子和西门子EDA垄断 三者合计市场份额达75% [5] - 新思科技、楷登电子和西门子在中国EDA市场占有82%的市场份额 [5] - 隔夜楷登电子涨5.1% 新思科技涨4.9% 两公司总市值突破1700亿美元 [5] OpenAI与甲骨文合作 - OpenAI已同意从甲骨文公司的数据中心租用大量计算能力 总计约4.5吉瓦的数据中心电力 [6] - 甲骨文已在得州阿比林建设了一座大型数据中心 并计划与合作伙伴在全美多个州新建数据中心 [6] - 甲骨文宣布签订了一份价值300亿美元的云计算合约 OpenAI与甲骨文达成的最新协议至少构成上述合同的一部分 [6] - 甲骨文股价隔夜收涨超3% 报收237.03美元 再创新高 [6] - 甲骨文市值再创新高 达6658亿美元 [6] - 甲骨文为满足OpenAI算力需求 计划新建数据中心 拓展云计算业务 营收支出双增 [7]

文章核心观点 摩根士丹利因越过3%持股门槛向索尔维发送透明度通知，通知包含相关交易后投票权等信息 [1] 通知信息 - 越过门槛日期为2025年6月25日 [1][4] - 交易后投票权为0.00%，等效金融工具占比3.96%，总计3.96% [1] - 通知原因是获取或处置被视为投票证券的金融工具 [4] - 通知方为母公司或控制人 [4] - 越过的直接投票权门槛为向上超过3%，分母为105,876,416 [4] - 需通知的对象为摩根士丹利 [4] 公司信息 - 索尔维是一家化学公司，自1863年成立，约有9000名员工 [3] - 2024年净销售额达47亿欧元，在布鲁塞尔和巴黎上市 [3][5] - 致力于通过化学创新提供可持续解决方案，目标是到2050年实现碳中和 [3] 其他信息 - 透明度通知及相关控股信息可在索尔维网站投资者关系板块查询 [2] - 提供媒体关系和投资者关系联系人及联系方式 [3] - 附件包含20250703 - 摩根士丹利通知及新闻稿 [6]