交易概述 - 流媒体巨头奈飞已与华纳兄弟探索公司达成最终协议，将以总计827亿美元（约合人民币5840亿元）的价值收购后者旗下的影视制作部门与流媒体业务 [3] - 交易对价由每股27.75美元的股票收购（共计720亿美元）及承担债务构成，预计在12至18个月内完成 [3] - 交易宣布后，派拉蒙天舞发起恶意收购，拟以每股30美元的全现金价格收购华纳兄弟探索公司全部股份，企业价值达1084亿美元（约合人民币7654亿元） [5][23] - 华纳兄弟探索公司董事会最终选择了奈飞的方案，认为其“最完整、书面文件最具可行性”，而派拉蒙天舞的融资安排令董事会担忧 [18] 华纳兄弟探索公司状况 - 华纳兄弟由四兄弟于1918年创立，是美国历史第三悠久的电影公司，拥有《蝙蝠侠》、《哈利·波特》、《指环王》等全球性IP及HBO等高品质内容品牌 [8] - 公司在资本层面历经多次整合：1990年被时代公司收购；2001年被美国在线以1640亿美元天价收购；2018年被AT&T以854亿美元收购；2022年与探索公司合并成立华纳兄弟探索集团 [9][10][11] - 多次巨型并购未达预期，反而消耗资源并埋下债务隐患，截至2025财年第二财季，公司总负债高达643.81亿美元，2022至2024财年分别亏损72.97亿、30.79亿、114.82亿美元 [11] - 核心业务持续萎缩：有线电视业务（如CNN、TNT）用户和广告收入流失；流媒体业务（HBO Max）投入大但未盈利，2025年Q3流媒体收入为26.3亿美元，低于预期 [12] - 为削减成本，公司采取大规模裁员、削减内容预算等措施，内部动荡，流媒体品牌战略不清 [12] - 在巨额债务和传统业务萎缩压力下，公司于2025年6月宣布计划分拆为两家独立上市实体，将高增长的流媒体和制片厂业务从负债累累的有线电视网络中剥离 [12] - 受出售消息影响，华纳兄弟探索公司股价自2024年夏季以来已上涨超过一倍 [14] 奈飞的动机与优势 - 奈飞是全球最大流媒体巨头，当前市值超4000亿美元，2025年第二季度营收达110.8亿美元，同比增长15.9%，营业利润率高达34.1%，自由现金流充沛 [3][17] - 公司增长触及天花板，内生增长遇到瓶颈，其CEO口风从“一直是建设者而非买家”转变为会系统性评估并购机会 [17] - 收购华纳资产可快速获得其稀缺IP和庞大内容库，华纳的制片体系、宣发能力与奈飞形成互补，HBO Max也能借助奈飞经验加速成长 [18] - 奈飞提出超50亿美元的巨额分手费，以消除监管风险带来的不确定性 [18] - 奈飞承诺将维持华纳兄弟现有的运营方式和院线发行策略 [18] 派拉蒙天舞的竞争与反击 - 派拉蒙天舞由大卫·埃里森创办，其父为甲骨文创始人拉里·埃里森，2024年8月，天舞传媒收购百年影厂派拉蒙后更名为派拉蒙天舞 [6] - 其并购方案核心逻辑是将派拉蒙与华纳合并，创造能与迪士尼、奈飞平起平坐的媒体新巨头 [21] - 派拉蒙天舞计划将HBO Max并入其Paramount+平台，并让CBS新闻部门与CNN共享资源，还计划引入人工智能以提高产能，目标是每年推出约30部电影 [22] - 过去12周内向华纳提交过6份收购方案，未得“实质性回应”，在奈飞敲定协议前最近一次报价近780亿美元 [22] - 竞购失败后，派拉蒙天舞发起全面反击：发出律师函指控华纳操盘流程确保奈飞胜出；游说特朗普政府以反垄断为由介入；发起恶意收购，以1084亿美元全现金报价直接诱惑华纳股东 [5][23] - 派拉蒙天舞称其报价比奈飞方案多出180亿美元现金，并已获得美国银行、花旗、阿波罗等机构的债务融资承诺 [23] 交易影响与潜在挑战 - 交易结合了两家“最伟大的讲故事公司”，但引发了市场对垄断的质疑 [19] - 交易最终能否落地，最大不确定性在于能否通过全球反垄断监管机构，尤其是美国司法部和FTC的严格审查 [19] - 好莱坞工会、娱乐界人士及影院行业表示强烈反对，担心导致就业减少、创作多样性降低以及对传统院线造成致命打击 [19] - 一个拥有近4.5亿潜在用户、控制海量顶级IP的“奈飞-华纳”复合体将对竞争对手构成巨大威胁 [23]

华纳兄弟探索公司面临的竞争性交易 - 文章核心观点是分析华纳兄弟探索公司面临的两项竞争性交易，一项是与Netflix达成的协议交易，另一项是来自派拉蒙Skydance的敌意要约收购，旨在探讨这些交易对股东的影响[1] - 视频由Motley Fool的撰稿人Jason Hall和Jeff Santoro制作，旨在剖析这两项交易[1] 相关公司股价表现 - 华纳兄弟探索公司股价在2025年12月8日下午的交易中上涨4.49%[1] - Netflix股价在同期上涨4.14%[1] - 派拉蒙Skydance股价在同期上涨0.55%[1] - 所使用的股价数据截至2025年12月8日下午，视频发布于2025年12月10日[1]

Netflix的收购逻辑在于获得令人垂涎的影视库、著名制片厂以及流媒体服务，这些资产有助于其通过涨 价策略增加订阅用户并提升收入。按照Netflix达成的协议，这笔价值720亿美元的交易是在华纳将自身 业务一分为二之后进行的，Netflix仅收购制片厂和流媒体资产，并未将有线电视网络纳入囊中。 美国总统特朗普明确表示，无论哪家公司最终收购华纳兄弟，CNN的所有权结构都必须发生改变。这 一表态将这家正在华盛顿引发广泛关注的媒体巨头的未来置于聚光灯下，直接增加了相关并购交易的政 治复杂性。 特朗普周三在白宫向记者表示，CNN被出售是"势在必行"的。他强调，无论达成何种交易，都应当确 保CNN被包含其中或被单独出售。特朗普特别指出，他不认为目前管理该公司的团队应当被允许继续 掌舵，这表明他对这家有线电视新闻网络的管理层更迭抱有明确期待。 这一立场令华纳兄弟的竞购战局更加扑朔迷离。目前，Netflix已同意在华纳拆分后，以720亿美元的现 金加股票收购其制片厂及HBO Max流媒体部门，该方案本不包含CNN。 与此同时，Paramount提出了779亿美元的敌意收购要约，计划收购包括CNN等有线电视网络在内的整个 公 ...

当地时间 12月10 日，美股 三大指数收高，道指上涨近 500点，标普500指数逼近历史最高收盘纪录。在美联储决定今年 再次降息后，交易员押注明年将有更多宽松政策出台。 截至 当天 收盘， 道指涨 497.46点，涨幅为1.05%，报48057.75点；纳指涨77.67点，涨幅为0.33%，报23654.16点；标 普500指数涨46. 1 7 点，涨幅为 0.6 7 %，报6886. 68 点。 此外，美联储表示将自12月12日起购买国库券，未来30天购买400亿美元。美联储"点阵图"显示决策层对2026年利率的预测中 值没有变化。 美联储在其声明中称，其常备隔夜回购操作将不再设定总操作额度上限，并将通过FedTrade Plus交易平台以全额配给方式开 展。声明表示，符合条件的交易对手方在每日两次操作时段的每一次操作中，可针对每一种证券类型提交一笔申报，每笔申 报的最高金额为400亿美元。申报将在操作结束时间之后，按常备隔夜回购操作利率立即成交；其他所有操作参数保持不变。 美联储主席鲍威尔对记者表示："在当前机制下，常备回购协议或回购操作是确保在货币市场压力上升的日子里，联邦基金利 率仍维持在目标区间内 ...

Netflix, Inc. (NFLX) is caught in the middle of an escalating bidding war for Warner Bros. Discovery that's creating volatility for the streaming giant's shares and new trading opportunities in leveraged ETFs tied to the stock. The drama escalated Monday when Paramount Skydance launched a $30-per-share hostile offer for Warner Bros. Discovery, attempting to derail Netflix's $72 billion agreement to acquire WBD's film studio and HBO Max streaming assets, according to CNBC. The competing bids have injected fr ...

收购计划与融资安排 - 流媒体巨头Netflix计划大规模举债，用于收购华纳兄弟探索公司 [1] - 公司已获得华尔街银行提供的590亿美元无担保过桥贷款，其中富国银行承诺提供295亿美元，是单家银行在投资级过桥贷款中提供的最大份额 [1] - 计划最终以最多250亿美元债券、200亿美元延期提取定期贷款和50亿美元循环信贷额度替代过桥贷款，部分资金将通过现金偿还 [1] 交易竞争与潜在变数 - 交易前景出现变数，派拉蒙开出1080亿美元等值的全现金敌意收购报价，比Netflix的报价高出约260亿美元 [1] - 这可能迫使Netflix在潜在的竞价战中进一步抬高出价并增加债务规模 [1] - 派拉蒙与特朗普团队长期保持友好关系，使其在新政府监管体系下拥有天然优势 [4] 财务杠杆与信用状况评估 - 根据测算，如果收购交易完成，Netflix明年预计将产生约204亿美元的息税折旧摊销前利润(EBITDA) [2] - 届时净债务与EBITDA的比率约为3.7倍，到2027年这一杠杆率可能降至2倍多的水平，对投资级公司而言属于正常范围 [2] - 分析师认为公司信用评级非常高，拥有不断增长的收入、EBITDA和充足的现金流，合并后的公司能够相当快速地降低杠杆率 [2] - 公司有资格进行这样规模的收购，其资产负债表有足够能力承受这类交易，即便需要提高出价 [2] 信用评级与下调风险 - 摩根士丹利分析师警告债务激增构成风险，标普全球评级维持A级评级的Netflix可能面临评级下调至BBB级 [1][3] - 分析师建议卖出该公司2034年和2054年到期的债券，理由是公司可能发行大量新债并面临评级下调 [3] 监管与其他交易风险 - 美国监管机构可能采取反垄断审查，届时Netflix将被迫支付58亿美元的分手费，却无法获得能够提升收入的新业务 [4] - 公司必须完成有史以来规模最大的媒体交易之一 [3] 财务状况的历史演变 - Netflix的财务状况与疫情前大举举债时期已大不相同，信用状况发生了转变，已经摆脱了高收益债券的困境 [5][6] - 公司2009年首次发行垃圾债券，债务负担一度攀升至185亿美元，用于获取影视节目播放权并制作热门剧集 [6] - 2020年全球疫情暴发后，公司现金流大幅改善，到2023年年度自由现金流已超过69亿美元 [6] - 评级机构已将其升至投资级，标普全球评级目前给予A级评级，穆迪评级为A3级，使其能够以更低成本融资 [6]

Donald Trump said he wants a new owner for CNN as part of any sale of its parent Warner Bros. Discovery – a signal that he prefers an offer by Paramount Skydance to purchase the media conglomerate versus last week’s winning bid from Netflix.Streaming giant Netflix has agreed to buy WBD’s Warner Bros. studio and its HBO Max streaming service, leaving CNN’s current management intact. But Paramount Skydance wants to buy all of WBD including CNN – and put the latter under the news chief of its CBS subsidiary, B ...

Paramount continues to take its case to Warner Bros. Discovery shareholders after launching a hostile takeover offer to pry the company away from Netflix. “Dear Warner Bros. Discovery Shareholder,” Paramount CEO David Ellison wrote in an open letter published today, “we are the best stewards not only to build long-term value for the asset but also delight audiences and help cultivate a more vibrant creative community. We funded, founded and then merged Skydance with Paramount and know the sacrifices and in ...

So I assume your your first talking about the Netflix bid or if we want to start there. And so, yes, I think the answer to your question is that there is likely to be more synergies from a Netflix Warner Brothers combination. I think there's bound to be some cost efficiencies when thinking about the programming spend and content spending of putting those two companies together.But that's that's where the company has started in terms of laying out what the right possibilities are for this deal. Using the Pro ...

周三美股成交额第1名英伟达收跌0.64%，成交289.64亿美元。据媒体周三援引消息人士报道，英伟达已 开发出一种位置验证技术，该技术可以确定其芯片所处的国家和地区。 报道称，英伟达最近几个月已在非正式场合展示了这项功能，但尚未正式发布。该功能将是一个软件选 项，供客户安装。据消息人士称，该功能将利用其图形处理单元（GPU）所谓的保密计算能力。 英伟达称该软件旨在让客户追踪芯片的整体计算性能 —— 这是大量采购芯片用于大型数据中心的公司 常见做法 —— 还可以利用与服务器通信的时间延迟，来感知芯片的大致位置。 第2名特斯拉收高1.41%，成交281.26亿美元。如果SpaceX明年以1.5万亿美元的估值成功上市，那么马 斯克有望成为全球首位万亿美元富豪。 据媒体估算，马斯克在其太空公司的持股价值将超过6250亿美元，远高于目前的1360亿美元。这还不包 括他在其他多家企业中价值数十亿美元的持股，其中包括全球最有价值的汽车制造商特斯拉。 第3名微软收跌2.74%，成交165.32亿美元。微软周二宣布计划在印度投资175亿美元建设AI基础设施。 不过，有业内人士对该项目的前景和风险心存疑问。 法国《回声报》援引印 ...