Nvidia was falling early on Tuesday as stocks exposed to the artificial-intelligence trend continued to suffer. However, analysts at UBS are dismissing fears of a bubble popping. ...

Nvidia has delivered incredible results over the past three years.If you look at lists discussing the top artificial intelligence (AI) stocks for 2026, you'll likely find a theme: Nvidia (NVDA +0.70%) is included, or it's specifically talked about not being included. That's because Nvidia has been one of the best-performing stocks over the past few years, and is the poster child of the AI buildout.However, 2025 wasn't as impressive for Nvidia as it was for other AI stocks, as it has risen around 35% so far ...

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 过去十年，NVIDIA 一直主导着用于机器学习/人工智能领域的高性能计算机芯片市场。 英伟达凭借其专有的CUDA软件和快速创新，已成为人工智能处理器的代名词。该公司市值预计将 在2025年短暂达到5万亿美元。2025年2月至10月期间，支持人工智能发展的硬件（包括半导体芯 片和网络连接）的收入达到1478亿美元。 英伟达最新、最强大的处理器"Grace Blackwell"系列一经推出便迅速售罄，但其市场主导地位正 在逐渐消退。随着行业向更加专业化的硬件方向发展，英伟达如今面临的挑战不再仅仅局限于与一 家公司竞争，而是来自多个方面。 NVIDIA 的强劲销售和高利润率主要得益于有限的产量稀缺，高端芯片的主要瓶颈在于台积电在 芯片封装（CoWoS）先进封装方面的产能有限。 英伟达正在利用大部分有限的产能，但半导体供应的竞争正在加剧：作为唯一制造商的台积电计划 到 2026 年将其产能扩大到每月 10 万片晶圆。随着供应限制的缓解，谷歌和 AMD 等公司将从中 受益。 随着业界从试验大规模基础模型转向优先发展大规模、高性价比的推理，NVIDIA 面临着巨大的 风险。 主要 ...

文章核心观点 - 三星电子和SK海力士在向英伟达供应下一代HBM4内存的竞争中处于领先地位，均已进入付费样品供应和最终验证阶段，预计供货量和价格将在明年第一季度确定 [2] - SK海力士在HBM4供应上进展迅速，已与英伟达完成明年供货量和价格的框架谈判，并计划在平台投产后立即开始供货 [3] - 三星电子正通过战略举措（如采用4纳米代工工艺）提升HBM4竞争力，力图从HBM4开始重振市场地位，并正在扩建产能 [4] - 美光在HBM4的竞争中因技术难题和性能局限而落后，预计将位列第三供应商 [4] HBM4供应竞争格局 - 三星电子和SK海力士实际上正在向英伟达供应第六代高带宽内存HBM4样品，并已进入最终协调阶段 [2] - 两家公司均已进入付费提供最终样品的阶段，这被视为正式合同签订前的信号，且它们在付费样品供应和最终验证方面处于同一水平 [2] - 尽管最终质量验证环节尚未完成，但业内人士预计具体的供货量和价格将在明年第一季度确定 [2] - 美光似乎仍将位列第三供应商，落后于SK海力士和三星电子，主要是由于遭遇技术难题导致谈判延期 [4] SK海力士的HBM4进展 - SK海力士已建立HBM4芯片量产体系，并将在年内向英伟达批量供应HBM4显存芯片 [3] - 该公司已完成与英伟达关于明年HBM4总供应量及大致合同单价的框架内谈判，并同意尽可能满足英伟达的最大产能需求 [3] - 英伟达已进入最终验证阶段，在Rubin平台上安装SK海力士的HBM4芯片以确认运行正常，平台全面投产后将立即开始供货 [3] - SK海力士在第三季度财报中预测，明年第四季度将开始出货，并全面扩大销售规模 [3] 三星电子的HBM4战略与进展 - 三星电子与英伟达就明年HBM4芯片供应的谈判也接近尾声，很可能成为继SK海力士之后的第二大供应商 [4] - 该公司已向英伟达提供了付费的HBM4芯片样品，英伟达正在Rubin芯片上进行质量验证 [4] - 三星电子正采取战略举措，通过建立自有4纳米工艺的晶圆代工厂来生产领先竞争对手一代的DRAM，以重振HBM4市场竞争力 [4] - 该公司正在平泽园区扩建HBM4产能，以满足市场需求 [4] 美光面临的挑战 - 美光在HBM4供应竞争中落后，主要是由于遭遇技术难题，包括对HBM4进行部分重新设计，导致谈判延期 [4] - 尽管美光提供的最终样品符合英伟达要求的HBM4产品标准，但其性能仍逊于竞争对手 [4] - 美光采用自主研发的DRAM工艺，而非代工厂工艺来制造HBM的核心逻辑芯片，分析显示其在性能提升方面存在局限性 [4]

每经记者｜杨卉 每经编辑｜许绍航 12月16日，多张流传于网络的照片显示，美国超威半导体公司（AMD）董事会主席兼首席执行官苏姿丰率高管团队造访联想集团位于北京的全球总部。 当日下午，《每日经济新闻》记者从知情人士处确认了这一消息。据悉，联想集团多位高管陪同AMD一行参观了包括人形机器人在内的多项联想最新产 品与技术成果。 苏姿丰与联想集团之间的互动并非首次。在人工智能（AI）浪潮下，AMD成为仅次于英伟达的第二大数据中心图形处理单元（GPU）厂商，作为终端厂 商的联想集团自然是其争夺的关键。今年3月，苏姿丰到达中国后造访的第一家企业就是联想集团。双方随后宣布将在AI PC（人工智能电脑）领域展开 多项合作。 值得关注的是，联想集团同时也在加速深化与英伟达的关系。据上述人士介绍，约一个月前，联想集团全体董事会成员及核心高管团队受邀访问了英伟达 位于美国加州的总部，双方围绕AI基础设施、企业级算力解决方案以及潜在的生态级合作进行了交流。两家企业均未披露关于此次交流的相关信息。 此外，联想集团此前披露的信息还显示，公司将于2026年1月6日在拉斯维加斯Sphere举办联想科技创新大会。届时，英伟达首席执行官黄仁勋 ...

美国对华芯片出口政策调整 - 美国政府批准英伟达向中国出口H200芯片，但附加了25%的利润分成条款，预计将带来100亿美元营收 [1] - 此举被视为“技术收割+政策设局”，旨在用上一代“够用但不领先”的芯片诱导中国市场重新依赖英伟达生态 [1] 中国市场的反应与策略 - 中国企业拒绝了美方的芯片，白宫AI顾问承认“他们在拒绝我们的芯片……显然他们不想要这些” [3] - 中国工信部将昇腾、寒武纪等国产AI芯片正式纳入政府采购目录，关键领域必须优先采购国产芯片 [5] - 此举被视为对美方政策的先发制人反击，标志着中国市场正系统性转向自研芯片 [5] 国产芯片面临的挑战与应对 - 国产AI芯片面临生态不兼容的挑战，例如金融系统依赖英伟达CUDA架构，转向国产芯片需重写核心代码，曾有上亿元国产算力卡因软件不匹配而闲置 [6] - 国产芯片在能效比方面与英伟达高端产品存在差距，同等算力下更耗电，运营成本更高 [6] - 通过政策引导、能源补贴和采购倾斜来倒逼适配并保障产业过渡期，以政府采购带动需求、迭代和生态培育 [6] 行业影响与未来趋势 - 英伟达正逐步失去中国市场的“生态绑定”优势，其用户群正通过工程师生态、框架适配等多维方式向国产平台迁移 [7] - 生态黏性是半导体最重要的软资产，一旦失去，靠单一芯片产品短期补血毫无意义 [8] - 国产芯片的发展需对抗性能差距，并完成语言生态、开发工具链、人才体系的完整替代，但一旦成功将重塑技术与市场主权 [8]

在此需说明，分析师并非认为人工智能本身缺乏发展持续性，相反， 分析师 预计它将继续保 持高速增长。 真正面临风险的，是那些投入到数据中心、图形处理器、冷却系统、供电及布线等领域高达数 千亿美元的人工智能资本开支 —— 未来的人工智能技术，根本无需如此庞大的硬件投入规 模。 在数据中心支出缩减的潜在风险面前，没有哪家企业比英伟达受到的冲击会更大。 如今，该公司的绝大部分营收和利润都来源于为数据中心提供相关产品。 人 工 智 能 资 本 开 支 增 长 难 以 为 继 的 原 因 以下 13 点，正是 分析师 认为当前人工智能资本开支增长无法持续的核心依据： 1. 未来人工智能的能耗将显著降低。 deepseek公司以及即将落地的脉冲神经网络就是有力例 证，这类神经网络在闲置时可自动停机以实现节能。深度求索公司，即便未采用英伟达的图形 处理器，也研发出了具备竞争力的大型语言模型。 7. 新技术落地周期远超预期。 自动驾驶领域的案例表明，这类技术要熟练应对复杂任务，所 需时间往往比预想中更长。 关键在于技术要能真正成熟可用。马斯克等人十年前就承诺推出自动驾驶汽车，而谷歌旗下的 自动驾驶公司Waymo出行，直至如今才 ...

整理 | 美股研究社 在这个快速 变 化的 时代， 人工 智能技术正以前所未有的速度发展，带来了广泛的机会 。 《AI日 报 》致力于挖掘和分析最新的AI概念股公司和市场趋势，为您提供深度的行 业 洞察和 价 值 分析。 A I 快 报 【Skild AI采购星动纪元灵巧手，全直驱技术成主流】 获软银与英伟达联合投资的美国具身智能独角兽Skild AI（估值140亿美元）敲定核心硬件选 型，正式采用中国企业星动纪元自研的全直驱五指灵巧手XHAND1作为末端执行器。此前，韩 国Rainbow Robotics、英国Humanoid AI及Extend Robotics等海外头部厂商均已采纳该方 案，标志着中国核心部件正式切入全球人形机器人高端供应链。 【AQ升级为"蚂蚁阿福"，发力"健康+"战略】 汤自研的日日新Seko系列模型，包括SekoIDX、SekoTalk等图像与视频生成多模态模型所构 建的技术底座。 七 巨 头 日 报 【 英伟达收购SchedMD 】 英伟达 今日宣布收购了总部位于犹他州的软件公司SchedMD，该公司为高性能计算和人工智 能提供开源工作负载管理系统。 SchedMD 被认为是 S ...

文章核心观点 - 市场估值本质上是基于有限样本的集体共识，这种共识可以迅速改变，导致财富（市值）被凭空创造或毁灭，而非物理意义上的资金流动 [6][8][28] - 2023-2024年AI产业经历了典型的估值泡沫周期，从狂热到冷却，相关公司市值剧烈波动，但“蒸发”的财富从未真实存在，只是估值共识的破灭 [2][3][4] - 真正的财富在于个人技能、知识和创造的价值，而非波动的账面数字，投资者应区分技术价值与市场估值，保持理性 [73][75][82] AI产业估值泡沫周期 - **2023年初狂热期**：ChatGPT引爆全球AI热潮，名称带“AI”、“大模型”的公司股价飞涨，英伟达市值一度突破3万亿美元，成为全球市值前三的公司 [2] - **2024年中冷却期**：AI商业化进程不及预期，资本热情冷却，商汤科技股价从高点跌去70%，寒武纪市值蒸发超800亿人民币，整个AI板块相比高点市值“蒸发”数万亿人民币 [2][43] 估值机制：集体共识与幻觉 - **市场估值与AI幻觉的相似性**：两者都基于有限样本进行推理，可能产生“幻觉”或过度拟合，例如市场曾给一家仅宣称研发“中国版ChatGPT”的未盈利创业公司估值50亿人民币，后因其产品不及预期而估值归零 [6] - **财富的非守恒性**：金融财富可被创造或毁灭，主要源于资产定价共识的变化，而非实体经济的物理变化，一个概念或故事就可使估值暴涨，一个负面消息又可使其腰斩 [8] - **按市值计价（Mark-to-Market）的机制**：极少数股票的交易价格决定了公司全部股票的总市值，例如一家公司仅0.5%的流通股交易价从60元涨至80元，其总市值便从600亿升至800亿，反之亦然 [9][10][27] 交易本质与资金流动迷思 - **个体交易是零和的，市值变化非零和**：买卖双方现金与股票互换，市场现金和股票总量不变，但公司市值可在交易双方现金总和不变的情况下凭空变化，例如在股价下跌中，卖方盈利等于买方亏损，但公司总市值仍会蒸发 [19][20][23][24][25] - **多数股票未被交易**：市值变化常由极小比例（如0.5%）的股票交易价格决定，其余大量未交易股票的价值随之同步波动，持有者账面财富因此增减，并无实际资金流出 [26][27] 一级市场（私募）估值游戏 - **估值泡沫更严重**：由于流动性差、信息不透明，一级市场估值常基于极小样本的融资交易推算得出，例如一家公司以0.5%股权融资5000万美元（每股20美元），便宣称整体估值达100亿美元 [30][31][32] - **估值流动性陷阱**：高估值缺乏流动性支持，创始人或大股东若试图大规模套现，会因价格冲击和买家稀缺导致实际成交价远低于账面估值，许多AI独角兽的估值是“薛定谔的”，仅在不出售时成立 [34][35][37] - **对赌协议的约束**：高估值常附带业绩或上市对赌条件，若未达成，估值可能大幅调整，导致IPO时募资额远低于预期估值或上市破发 [38] AI算法交易加剧市场波动 - **算法交易主导市场**：超过70%的A股和美股交易量来自算法交易，这些AI系统基于海量数据在毫秒级做出决策 [46] - **模式坍缩与闪崩风险**：众多AI交易算法学习类似数据和模式，可能导致集体行动，引发瞬间崩盘，如2010年美股“闪电崩盘”使道琼斯指数几分钟内暴跌近1000点，市值蒸发近1万亿美元 [48][50] - **财富的“量子坍缩”**：财富价值由AI算法在毫秒级的博弈决定，未被交易的资产价值也随少数交易价格瞬间同步确定，加剧了估值的不确定性和波动性 [52] 其他资产类别的估值启示 - **房地产**：房产价值由少数成交决定，影响所有同类资产估值，2021年至2024年，中国房地产市值估算缩水超50万亿人民币，这并非资金被抽走，而是估值共识下降，并通过“财富效应”影响实体经济消费 [54][56][60][61] - **加密货币**：估值是集体幻觉的极致体现，比特币价格从2021年11月的69000美元跌至2022年11月的16000美元，全球加密货币市值从3万亿美元跌至8000亿美元，蒸发超2万亿美元，且因所有权高度集中（2%地址控制95%比特币），巨鲸的账面财富极具虚幻性，大规模套现将导致价格崩盘 [64][66][68] 对投资者与行业的启示 - **理性看待AI估值**：应清醒认识AI产业估值泡沫，可将对外宣称估值大幅打折（如除以3或10）来估算内在价值，区分公司的技术真实价值与市场炒作估值 [70][71] - **聚焦真实价值创造**：真正的财富在于个人的AI技能、行业经验、人脉网络等无法“蒸发”的硬实力，而非股票账户上的波动数字 [73][74][75] - **接受市场不确定性**：AI时代市场充满不确定性，没有模型能完美预测，应分散风险、长期投资，并专注于自身能力提升 [76][77][78] - **肯定技术真实进步**：AI技术本身（如GPT-4的能力、自动驾驶的安全性、AI制药的效率）带来真实的生产力提升和社会价值，这与资本市场的估值游戏是两回事 [79][80]

【#英伟达成为全球价值最高公司#】#胡润全球TOP1000企业榜#12月16日，胡润研究院在深圳市福田区 发布的《2025胡润全球高质量企业TOP1000》显示，得益于人工智能芯片和数据中心计算需求的激增， 英伟达超越微软和苹果，成为全球价值最高的公司，价值32.8万亿元人民币，增长49%。 ...