文章核心观点 - 2025年美国就业市场出现大规模裁员潮，截至11月累计裁员人数达1,170,821人，较去年激增54%，其严重程度直逼2008~2009年金融危机[5][6] - 裁员潮发生在宏观经济指标（如GDP、股市）向好的背景下，呈现出“经济繁荣与就业惨淡”并存的荒诞景象[7][8] - 裁员的核心驱动因素已从应对短期危机，转变为一种追求“每员工营收”的常态化企业管理工具，尤其在科技行业，这被形容为一场“物种入侵”[50][51][54] 一、多事之秋：裁员潮的宏观与行业动因 - **首要动因：政府效率改革**：马斯克主导的DOGE部门改革是最大元凶，直接导致293,753名联邦雇员及承包商失业，并连带引发私营和非营利机构20,976人丢饭碗，相关裁员总数相比2024年翻了8倍[15] - **宏观环境压力**： - 高利率环境挤压企业利润：大量企业在2020~2021年低息环境下的债务于2025年集中到期，续借利率高达5%以上，利息支出翻倍导致净利润腰斩，迫使企业裁员[18][19][20] - 关税不确定性：仅11月单月就有2,061人因关税失业，全年近8,000人受影响[24][25] - 医疗福利成本高企：私营部门医疗福利成本暴涨5.8%，创20年新高，加剧企业成本压力[26] - **行业重灾区分析**： - **零售业**：消费者信心低迷，11月密歇根消费者信心指数跌至51，同比暴跌超20%[27]。47%的消费者抱怨高物价，69%预计失业率会涨[28]。企业如塔吉特因涨价11.5%后需求疲软而裁员1,800人，星巴克裁员900人[28] - **服务业**：全年裁减69,089人，涨幅64%，覆盖范围最广[30]。例如UPS为提高效率砍掉1.4万个管理岗位[30] - **食品行业**：11月单月6,708人失业，全年34,165人丢饭碗，涨幅26%[31][32] - **制造业**：2025年累计裁减3.3万人，其中技术升级（如采用机器人）占裁员原因的60%[37][39] - **招聘意愿低迷**：全年零售招聘计划下降35%，季节性岗位仅372,520个，创2012年以来最低，连圣诞季招聘也大幅减少[33][34] - **AI的角色**：在2025年裁员原因中，AI替代人力仅排在第六位，但其影响是长期且必然扩大的[42][43] 二、物种入侵：科技行业的裁员新常态与深远影响 - **裁员结构变化**：2025年裁员潮中，高薪（年薪15万~30万美元）的中层管理岗位成为重灾区，科技行业贡献了总裁员人数（117万）的35%[46][47] - **新管理教条驱动**：华尔街确立“每员工营收”为关键指标，利润增长而员工数下降被视为好公司，使得裁员从危机应对手段变为常态化管理工具[50][51] - **科技巨头“越赚越裁”现象**： - 截至11月，科技七巨头净利润总和同比增长19%，但预计全年裁员153,536人，较去年激增47%[54] - 具体案例：惠普Q4营收146亿美元超预期，宣布三年裁6,000人；亚马逊Q3营收增13%，裁1.4万管理岗；IBM软件收入增10%，计划裁最多1.08万人；微软Q1净利润258亿美元同比增18%，裁员6,000人；特斯拉全球裁1.4万人；谷歌预计3万销售被AI取代[53][54] - **“管理层瘦身”的成效与代价**： - **成效显著**：科技行业管理岗裁员占比从2023年的12%飙升至2025年的31%，每裁1名中层管理者平均每年节省14.7万美元成本[57]。亚马逊裁掉物流管理岗后，跨区域调货效率提升18%；Verizon裁1.3万个中层岗后，季度运营成本下降9.2亿美元[57] - **侵蚀创新根基**：被裁中层中有37%掌握核心技术专利，其离开导致企业平均新产品研发周期从6个月延长至9个月[65]。斯坦福大学研究预测，裁员超5%的科技企业未来3年创新成果数量下降41%[74] - **行业分化与人才危机**： - **人才虹吸效应**：巨头高薪抢人（如英伟达AI工程师平均年薪28万美元，是行业平均3倍），导致中小企业裁员比例达15%，远高于巨头的5.2%[67][68] - **研发投入放缓**：2025年科技行业研发投入增速从15%降至9%，惠普、IBM等裁员巨头的研发增速仅4%[70] - **人才缺口扩大**：美国AI相关人才缺口已达72万人，而中小企业作为人才基石正受到冲击[72][73] - **未来展望**：预计2026年科技行业将迎来降本增效“红利峰值”，全行业运营成本率有望从11.2%降至8.7%，净利润率从8.3%升至10.5%[60]。Gartner预测2026年AI将替代科技行业23%的岗位，节省成本超300亿美元[61] 三、尾声：对AI与就业关系的深层思考 - **对流行观点的批判**：文章驳斥了“被AI取代是因为不会用AI工具”的观点，以微软裁员为例，被裁的6,000名员工中软件工程师占比高达40%，他们必然精通AI工具[78][79][80] - **揭示本质矛盾**：就业问题的核心并非个人技能，而是结构性岗位需求减少。如同工厂自动化后，即使100个工人都会操作机器，也只需要5个人[83][84][85] - **未来趋势判断**：在AI时代，对“合格”劳动力的素质要求将不断提升，竞争环境可能更加内卷，能否留存取决于是否符合新时代对“优秀”的重新定义，而不仅仅是掌握工具[87][89][90]

阿里发布电影级视频模型万相2.6、英伟达发布Nemotron 3系列开源模型...... ①豆包AI手机重新恢复销售； ②字节跳动Seedance 1.5 pro音视频创作模型正式发布； ③阿里发布电影级视频模型万相2.6； ④千问上线全新AI小剧场功能； ⑤英伟达发布Nemotron 3系列开源模型； ⑥美国大数据和人工智能公司Databricks以1340亿美元估值融资超40亿美元。 ■ 英伟达发布Nemotron 3系列开源模型 Databricks以1340亿美元估值 融资超40亿美元 回家 一 财 快 讯 来源： ...

Citigroup has set a 7,700 year-end 2026 forecast for the S&P 500, citing strong corporate earnings and ongoing support from artificial intelligence investment.It argued that the next phase of the AI trade will favor companies that adopt the technology rather than those that simply enable it.The firm said AI infrastructure build-out will remain a central theme in 2026, but investors will increasingly differentiate between winners and losers as fundamentals come under pressure from high starting valuations, R ...

12月16日，胡润研究院在深圳市福田区发布《2025胡润全球高质量企业TOP1000》。这是胡润研究院第二次发布该 榜单。 据悉，本次榜单主要以企业市值或估值为依据，并综合考量创新能力、可持续发展、社会责任、市场影响力等多维 度指标，旨在甄选出全球价值最高的企业。上市公司市值按照2025年11月14日的收盘价计算，非上市公司估值参照 同行业上市公司或最新一轮融资情况进行估算。 数据显示，79%的胡润全球1000强企业价值比去年有所提升，其中171家是新面孔，只有21%的企业价值出现下降。 上榜门槛从去年的1400亿元人民币上升至1800亿元人民币，上榜企业的总价值高达785万亿元人民币。 英伟达成为全球价值最高公司 2025年胡润全球高质量企业前十名由美国科技巨头主导，其中英伟达、苹果、微软、Alphabet、亚马逊、博通、 Meta Platforms、特斯拉来自美国，沙特阿拉伯上榜的企业有沙特阿美，中国上榜的企业有台积电。 | | 前十名 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 公司 | 价值(亿元人民币) | 涨幅 | 主要行业 | ...

12月16日，胡润研究院在深圳市福田区发布《2025胡润全球高质量企业TOP1000》。这是胡润研究院第二次发布该榜单。 据悉，本次榜单主要以企业市值或估值为依据，并综合考量创新能力、可持续发展、社会责任、市场影响力等多维度指标，旨在甄选出全球价值最高的企业。上市 公司市值按照2025年11月14日的收盘价计算，非上市公司估值参照同行业上市公司或最新一轮融资情况进行估算。 数据显示，79%的胡润全球1000强企业价值比去年有所提升，其中171家是新面孔，只有21%的企业价值出现下降。上榜门槛从去年的1400亿元人民币上升至1800亿 元人民币，上榜企业的总价值高达785万亿元人民币。 英伟达成为全球价值最高公司 2025年胡润全球高质量企业前十名由美国科技巨头主导，其中英伟达、苹果、微软、Alphabet、亚马逊、博通、Meta Platforms、特斯拉来自美国，沙特阿拉伯上榜 的企业有沙特阿美，中国上榜的企业有台积电。 | | | 前十名 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 公司 | 价值(亿元人民币) | 涨幅 | 主要行业 | 国家 ...

行业整体展望 - 科技行业在经历今年的大幅上涨后，仍被视为极具吸引力的买入机会 分析师认为这一势头在明年很可能持续 [1] - 人工智能、半导体和自动化等多个领域的创新 持续为投资者提供引人注目的机会 [14] Alphabet (GOOGL) - 该股是今年表现最出色的“七巨头”股票之一 显著跑赢同行和标普500指数 截至发稿时股价略高于308美元 年内涨幅近63% [2] - 公司在人工智能竞赛中凭借其旗舰Gemini模型和定制芯片张量处理单元取得巨大成功 这使其在数据中心业务中成为强有力的竞争者 [3] - 张量处理单元已在内部使用或通过谷歌云以租赁算力形式提供 鉴于其优异表现 公司可能围绕该技术建立新的合作伙伴关系 例如Meta据报道已寻求利用该技术 这可能为公司开辟全新的、市场尚未完全定价的收入流 [3][4] Nvidia (NVDA) - 该公司在公众认知中仍与人工智能及相关领域关联最紧密 截至发稿时股价约176美元 年内上涨31.6% [5] - 公司的优势主要在于其图形处理单元的普及 该产品被OpenAI等行业领导者采用 其通用灵活性带来了广泛的潜在用例 这些芯片是数据中心业务的核心 [7] - 公司于12月15日发布了新的开源人工智能模型系列Nemotron 3 专为构建人工智能代理设计 首席执行官黄仁勋指出 这一新系列将有助于将先进人工智能转变为开放平台 并让开发者更容易进行扩展 [8] Tesla (TSLA) - 尽管主要是一家汽车制造商 但鉴于其近期对机器人和人工智能的重视 亦可被视为科技股 截至发稿时股价接近473美元 年内上涨17% [9] - 首席执行官埃隆·马斯克对自动驾驶和人工智能日益增长的兴趣引起许多分析师关注 例如 Wedbush的Dan Ives近期暗示特斯拉2026年股价目标可能达到800美元 并认为该公司市值明年可能翻倍 [11] - 本月在德克萨斯州奥斯汀进行的自动驾驶测试提振了投资者情绪 特斯拉Model Y车型本周末开始在没有安全驾驶员的情况下运行 同时 管理层正专注于提升欧洲销量 并推出更实惠的车型 以期消除在该地区面临的一些阻力 [12]

胡润全球高质量企业TOP1000榜单核心观点 - 得益于人工智能芯片和数据中心计算需求的激增，英伟达超越微软和苹果，成为全球价值最高的公司，价值32.83万亿元人民币，增长49% [2] - 美国以410家公司领先，同比减少3家 中国以158家公司位居第二，同比增加24家，其中国有企业83家，非国有企业75家 [2] 全球企业排名与估值 - 英伟达以32.83万亿元人民币估值位列榜首，CEO为黄仁勋，行业为半导体 [2][3] - 微软以26.88万亿元人民币估值位列第三，CEO为萨提亚·纳德拉，行业为软件与服务 [3] - Alphabet以23.85万亿元人民币估值位列第四，CEO为约翰·汉尼斯，行业为传媒和娱乐 [3] - 博通以11.47万亿元人民币估值位列第七，CEO为Henry Samueli，行业为半导体 [3] - 台积电以10.50万亿元人民币估值位列第九，CEO为魏哲家，行业为半导体 [3] - 腾讯控股以5.33万亿元人民币估值位列第十五，CEO为马化腾，行业为互联网服务 [3] 国家/地区企业表现 - 美国企业在胡润全球1000强中占据主导地位，共有410家公司上榜 [2] - 中国企业数量显著增长，增加24家至158家，位居全球第二 [2]

投资评级 - 投资评级：增持 [2] 核心观点 - 报告认为英伟达在2026财年第三季度展现了强劲的增长动能，营收与净利润均实现超过60%的同比增长，核心驱动力来自数据中心业务在AI浪潮下的爆发式增长 [17] - 公司凭借其在AI训练与推理领域的全栈能力（尤其是CUDA生态）构建了深厚的竞争壁垒，并通过多元业务板块形成了“从云到端”的AI计算帝国布局 [17] - 短期来看，Blackwell架构产品的旺盛需求与庞大的积压订单为公司业绩提供了可见性 [17] 财务表现 - **2026财年第三季度业绩**：营业总收入达57,006百万美元，同比增长62.49%；归属于母公司的净利润为31,910百万美元，同比增长65.26%；每股摊薄净收益为3.16美元，同比增长52.66% [4][10] - **毛利率变化**：报告期内毛利润为102,400百万美元，毛利率为69.26%，同比下降8.7% [4][10] - **历史与预测数据**： - 2024财年营业收入130,497百万美元，同比增长114.2%；净利润74,880百万美元，同比增长144.89% [7] - 预计2025年全年营业收入176,171百万美元，同比增长35.0%；预计2025年净利润96,844百万美元，同比增长29.33% [6][7] - 预计2025-2027年营业收入分别为176,171百万美元、220,214百万美元、264,257百万美元，对应增长率分别为35.0%、25.0%、20.0% [7][8] - 预计2025-2027年净利润分别为96,844百万美元、116,254百万美元、135,009百万美元 [7][8] - **盈利能力指标**：预计2025-2027年营业利润率分别为59.78%、57.50%、55.70%；净利润率分别为54.97%、52.79%、51.09% [7][9] - **回报率指标**：预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为90.44%、86.85%、84.05% [9] 业务发展 - **订单与未来收入**：公司已合计获得2025年和2026年两个公历年价值5,000亿美元的芯片订单，其中包括将于明年开始量产的新一代Rubin芯片 [5] - 公司预计，旗下最先进的一些芯片未来几个季度将带来5,000亿美元的收入 [5] - **产品需求**：Blackwell架构产品的销量远超预期，云端GPU已全面售罄 [5] - **中国市场**：针对中国市场的定制款AI芯片H20在2026财年第三季度销售额仅为0.5亿美元 [5] - **AI生态系统**：AI生态系统正在快速扩张，涌现出更多新的基础模型制造商、更多AI初创公司，覆盖更多行业和更多国家 [5][15] - **战略合作**：英伟达正在与OpenAI商讨一项战略合作伙伴关系，重点帮助他们建设和部署至少10吉瓦的AI数据中心 [14] 核心业务板块分析 - **数据中心业务**：是公司增长的绝对核心，2026财年第三季度营收512亿美元，同比增长66%，贡献了公司总营收的将近九成，环比增长约101亿美元，环比大增24.6% [11][12] - **游戏和AI PC业务**：2026财年第三季度营收43亿美元，同比增长30%，传统游戏显卡业务复苏，同时“AI PC”概念带来了新的增长故事 [12] - **专业可视化业务**：2026财年第三季度营收7.6亿美元，同比增长56%，需求受益于AI驱动的设计和模拟工作流 [12] - **汽车和机器人业务**：2026财年第三季度营收5.92亿美元，同比增长32%，代表了公司在“边缘AI自主系统”领域的长期布局 [13] 市场竞争与挑战 - **中国市场动态**：伯恩斯坦（Bernstein）数据显示，英伟达在中国AI芯片市场的份额预计将从2024年的66%降至2025年的54% [13] - **国产芯片竞争**：国内企业纷纷部署国产AI芯片，其持续发展可能对英伟达的定价权构成压力，中国市场的巨大规模也为本土企业完善自身生态系统提供了沃土 [14] - **技术领导力**：公司CEO黄仁勋指出，英伟达区别于其他厂商的根本在于其全栈能力及经过二十年深耕的CUDA生态系统，公司进入了AI的良性循环 [15] 估值 - 预计2025-2027年对应市盈率（PE）倍数分别为47.92倍、40.94倍、28.27倍 [6][7] - 预计2025-2027年市净率（PB）分别为43.34倍、35.56倍、23.76倍 [9]

核心观点 - 英伟达股价近期从历史高点回调但年内仍大幅上涨 公司凭借在AI芯片领域的绝对主导地位、来自顶尖科技巨头的强劲需求以及AI行业的长期增长前景 被分析师广泛看好 并给出了直至2030年的积极财务与股价预测 [1][5][6][9][10][11][12] 近期股价与财务表现 - 过去五个交易日股价下跌4.95% 自10月29日创历史新高后已回调14.85% 但年内累计涨幅仍超过27% [1] - 第三季度营收达570亿美元 稀释后每股收益为1.30美元 均超分析师预期 数据中心营收创纪录达512亿美元 同比增长66% [2] - 2024财年营收为609.74亿美元 净利润为297.6亿美元 过去十年间 公司营收增长超过553% 净利润增长超过1,323% 股价从2014年至2023年上涨了9,610% [7][8] 市场地位与里程碑 - 10月底成为首家市值突破5万亿美元的上市公司 7月初则率先突破4万亿美元市值 并在6月市值超越苹果和微软 [3] - 在GPU行业占据主导地位 其市值达3.34万亿美元 远超竞争对手AMD（1946.7亿美元）和台积电（8614.1亿美元） [9] - 是AI浪潮的核心受益者 过去五年股价上涨超过1,276.70% 自1999年上市以来累计涨幅达456,275% [5] 增长驱动因素 - 对OpenAI计划投资高达1000亿美元 此举促使Evercore将目标价上调至225美元 Barclays将目标价上调至240美元 [4] - 主要客户为“科技七巨头”中的其他成员 仅 Alphabet、亚马逊、Meta和微软四家公司就贡献了公司40%的营收 [10] - AI市场处于起步阶段 2023年市场规模为1966.3亿美元 预计从2024年至2030年将以36.6%的年复合增长率增长 [11] 分析师预测与目标 - 华尔街分析师共识中位数为一年目标价258.97美元 意味着较当前股价有46.90%的上涨潜力 覆盖该股的41位分析师中 39位给予“买入”评级 共识评级为“强力买入” [12] - 24/7 Wall St. 给出的2025年目标价为233.16美元 基于每股收益2.75美元和50倍市盈率的预测 意味着32.25%的上涨潜力 [12] 长期财务与股价预测 (至2030年) - 营收预测从2025年的1212.55亿美元增长至2030年的2655.22亿美元 净利润预测从2025年的683.92亿美元增长至2030年的1754.12亿美元 [13] - 每股收益预测从2025年的2.75美元增长至2030年的7.24美元 [13] - 基于每股收益7.24美元和50倍市盈率 2030年股价目标为318.42美元 较当前股价上涨80.62% 高端目标价506.80美元基于70倍市盈率 低端目标价217.20美元基于30倍市盈率 [14] - 各年度股价目标及较当前股价的潜在涨幅分别为：2025年233.16美元 (+32.25%) 2026年300.14美元 (+70.25%) 2027年264.62美元 (+50.10%) 2028年304.32美元 (+72.62%) 2029年294.28美元 (+66.92%) 2030年318.42美元 (+80.62%) [15]

Nvidia stock has been hit by worries over an artificial-intelligence bubble but UBS analysts think the concerns are overblown. ...