财报核心数据 - 2025年第一季度总营收956 722亿元 同比增长10% [1] - 非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润169 160亿元 同比下滑45% [1] 管理层电话会议要点 宏观政策与商家应对 - 宏观政策变化(如关税)对平台商家造成压力 公司将通过供应链和运营能力积累应对变化 [3] - 推出千亿扶持计划 重点帮扶中小商家稳定销量并降低经营成本 [4] - 加强本地化运营 推动订单本地发货 目前商家库存和差异化服务已改善 [4] - 平台将承担更多责任 与商家共同应对外部不确定性以构建健康生态 [5] 盈利能力分析 - 收入增长放缓源于业务规模扩大 竞争加剧及外部不确定性增多 [5] - 利润大幅下降主因业务投资与回报周期错配 包括系统投入和商家支持举措 [5] - 十亿元降费计划等投资已对生态系统产生积极影响 未来将扩大支持范围 [6] - 公司强调长期价值创造 短期财务波动不影响战略投资方向 [6] 业务战略方向 - 持续探索新业务模式 拓展品类和服务深度以强化平台生态 [4] - 全球化业务聚焦价格稳定和供给充足 差异化商品创造消费者价值 [4] - 投资决策优先考虑长期内在价值提升而非单季度财务表现 [6]

股价表现 - 拼多多盘前股价大跌超17% 跌破100美元/股关口 [1] 财务表现 - 2025年第一季度总营收达956 722亿元 同比增长10% 低于机构预期的1033 68亿元(预期增速19 07%) [4] - 归属于普通股股东的净利润为147 42亿元 同比下滑47% 非GAAP净利润为169 16亿元 同比下滑45% [4] - 在线营销服务营收487 2亿元(同比+15%) 交易服务营收469 5亿元(同比+6%) [4] - 季度成本达409 47亿元 同比增长25% 运营开支同比增37% [6] 战略举措 - 平台将"百亿减免"升级为"千亿扶持"计划 通过降佣/补贴等方式支持商家生态 [5] - 商家侧措施包括：扩大降佣范围至中小商家 推动产业带升级 [5] - 消费侧投入100亿元消费券 通过专项活动进行全品类超额补贴 [5] 管理层表态 - 公司解释净利润下滑源于对平台生态系统的战略性投资 强调长期健康重于短期盈利 [4] 资金状况 - 截至2025年3月末持有现金及等价物3645亿元 较2024年末增加329亿元 [7]

核心观点 - 公司一季度营收957亿元同比增长10%但增速连续多个季度放缓 归属于普通股股东的净利润147亿元同比下滑47% [1][4] - 净利润下滑主要源于公司主动加码"千亿扶持"战略反哺商家生态 包括佣金减免、流量扶持和供应链优化等 [4] - 公司现金流健康 截至一季度末现金及等价物1872亿元 为长期战略投入提供充足弹药 [4] 财务表现 - 一季度营收957亿元同比增长10% 在线营销服务收入同比增长15%至487.2亿元 交易服务收入同比增长6%至469.5亿元 [4] - 归属于普通股股东的净利润147.4亿元同比下滑47% Non-GAAP净利润169.2亿元同比下滑45% [4] - 财报发布后公司美股盘前跌幅逾20% 股价跌破100美元/股 [2] 战略投入 - 公司将"百亿减免"升级为"千亿扶持" 通过真金白银反哺商家 助力商家度过短期波动 [1][4] - 成立"商家权益保护委员会" 统筹平台各部门研究商家需求 优化服务机制完善平台生态 [5] - "千亿扶持"惠商新战略包括下调家电数码类目店铺保障金 加大对中小商家扶持力度 深入农特产区助力增产增收 [5][6] 商家扶持举措 - "新质供给"扶持计划深入上百个产业带 培育具备商品技术创新能力的新质商家 带动产业带转型升级 [6] - 流量引擎、黑标店铺等资源向中小商家倾斜 探索更多降佣举措为商家降本减负 [5] - "2025多多好特产"专项行动走进多个农特产区 推出定制化方案探索农货上行新模式 [6] 消费侧举措 - 百亿补贴频道新增"100亿商家回馈计划" 投入100亿元消费券对全品类商品进行超额补贴 [6] - "新质供给"专项团队深入多个产业一线 对中小商家展开产品、技术、运营等全方位扶持 [6]

财报核心数据 - 一季度营收957亿元，同比增长10%，增速连续多个季度放缓 [1] - 在线营销服务收入487.2亿元，同比增长15%，交易服务收入469.5亿元，同比增长6% [5] - 归属于普通股股东的净利润147亿元，同比下滑47%，Non-GAAP净利润169.2亿元，同比下滑45% [5] - 现金及等价物1872亿元，现金流健康 [7] 战略投入与利润承压 - 净利润下滑主因是"千亿扶持"战略加码，包括佣金减免、流量扶持和供应链优化等反哺商家措施 [6] - 平台将"百亿减免"升级为"千亿扶持"，主动牺牲短期利润以换取长期生态价值 [2][6] - 管理层强调战略投入是长期投资，关注5-10年企业内在价值 [6] 商家生态建设 - 成立"商家权益保护委员会"，由联席CEO赵佳臻带队统筹商家服务机制优化 [9] - "千亿扶持"惠商战略覆盖头部至中小商家，降佣举措+流量倾斜双管齐下 [10] - "新质供给"专项深入产业带，扶持具备技术创新能力的中小商家，带动产业升级 [10] - 农货扶持方面启动"2025多多好特产"专项行动，定制化方案助力农货上行 [10] 消费侧举措 - 百亿补贴频道新增"100亿商家回馈计划"，投入100亿元消费券进行全品类超额补贴 [10] 市场反应 - 财报发布后美股盘前跌幅逾20%，股价跌破100美元/股 [3]

公司业绩表现 - 季度每股收益为1.56美元，低于Zacks共识预期的2.49美元，同比去年同期的2.83美元下降 [1] - 季度营收为131.8亿美元，低于Zacks共识预期6.93%，同比去年同期的120.2亿美元增长 [2] - 过去四个季度中，公司两次超过每股收益预期，但未能超过营收预期 [2] 市场反应与股价表现 - 季度业绩公布后，股价年内累计上涨22.9%，同期标普500指数下跌1.3% [3] - 当前Zacks评级为3（持有），预计短期内表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下一季度共识预期为每股收益2.85美元，营收156.2亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益11.99美元，营收649.4亿美元 [7] - 业绩电话会议中管理层的评论将影响股价短期走势 [3] 行业情况 - 互联网-电子商务行业在Zacks行业排名中位列前26% [8] - 同行业公司PetMed预计季度每股亏损0.06美元，同比改善76%，营收预计为4819万美元，同比下降27.5% [9]

总营收数据变化 - 2025年第一季度总营收为956.722亿元人民币（131.84亿美元），较2024年同期的868.121亿元人民币增长10%[5] - 2025年第一季度营收为95,672,175千元人民币，较2024年的86,812,059千元人民币增长约10.21%[26][31] 总营收成本数据变化 - 2025年第一季度总营收成本为409.471亿元人民币（56.427亿美元），较2024年同期的326.947亿元人民币增长25%[6] 总运营费用数据变化 - 2025年第一季度总运营费用为386.395亿元人民币（53.247亿美元），较2024年同期的281.437亿元人民币增长37%[6] 运营利润数据变化 - 2025年第一季度运营利润为160.856亿元人民币（22.167亿美元），较2024年同期的259.737亿元人民币下降38%[7] - 2025年第一季度非GAAP经营利润为18,259,696千元人民币，较2024年的28,552,195千元人民币下降约36.05%[36] 净利润数据变化 - 2025年第一季度归属于普通股股东的净利润为147.418亿元人民币（20.315亿美元），较2024年同期的279.978亿元人民币下降47%[7] - 2025年第一季度净利润为14,741,829千元人民币，较2024年的27,997,826千元人民币下降约47.35%[26][28] - 2025年第一季度非GAAP净利润为16,915,962千元人民币，较2024年的30,601,805千元人民币下降约44.72%[36] 各业务线收入数据变化 - 2025年第一季度在线营销服务及其他收入为487.222亿元人民币（67.141亿美元），较2024年同期的424.562亿元人民币增长15%[8] - 2025年第一季度交易服务收入为469.5亿元人民币（64.699亿美元），较2024年同期的443.558亿元人民币增长6%[8] - 2025年第一季度在线营销服务及其他收入为48,722,171千元人民币，交易服务收入为46,950,004千元人民币[31] 销售和营销费用数据变化 - 2025年第一季度销售和营销费用为334.027亿元人民币（46.03亿美元），较2024年同期的234.107亿元人民币增长43%[8] 现金、现金等价物和短期投资数据变化 - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和短期投资为3645亿元人民币（502亿美元），较2024年12月31日的3316亿元人民币有所增加[12] 其他非流动资产数据变化 - 截至2025年3月31日，其他非流动资产为762亿元人民币（105亿美元），较2024年12月31日的834亿元人民币有所减少[12] 每股收益数据变化 - 2025年第一季度基本每股收益为2.65元人民币，稀释每股收益为2.49元人民币，较2024年分别下降约47.84%和47.47%[28] - 2025年第一季度非GAAP稀释每股收益为2.85元人民币，较2024年的5.18元人民币下降约44.98%[36] 基于股份的薪酬费用数据变化 - 2025年第一季度基于股份的薪酬费用总计2,174,133千元人民币，较2024年的2,578,542千元人民币下降约15.7%[33] 经营活动净现金数据变化 - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为15,516,943千元人民币，较2024年的21,067,179千元人民币下降约26.35%[35] 投资活动净现金数据变化 - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为6,383,976千元人民币，较2024年的28,290,121千元人民币下降约77.44%[35]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长10%至957亿人民币，主要受在线营销服务和交易服务收入增长驱动 [22] - 在线营销服务和订单收入为487亿人民币，同比增长15%；交易服务收入为470亿人民币，同比增长6% [23] - 总营收成本从2024年第一季度的327亿人民币增加25%至本季度的409亿人民币，主要因履约费用和支付处理费用增加 [24] - GAAP基础上，本季度总运营费用同比增长37%至386亿人民币；非GAAP基础上，总运营费用从2024年第一季度的256亿人民币增至本季度的365亿人民币 [24] - 非GAAP总运营费用占总营收的比例本季度为38%，去年同期为29% [25] - 非GAAP销售和营销费用本季度为328亿人民币，同比增长44%，占营收比例为34%，去年同期为26% [25] - 非GAAP一般及行政费用为7.35亿人民币，2024年同期为5.72亿人民币；非GAAP研发费用为30亿人民币，GAAP基础上为36亿人民币，同比增长23% [26] - GAAP基础上，本季度运营利润为161亿人民币，2024年同期为260亿人民币；非GAAP运营利润为183亿人民币，2024年同期为286亿人民币；非GAAP运营利润率为19%，去年同期为33% [26] - 归属于普通股股东的净利润本季度为147亿人民币，2024年同期为280亿人民币；基本每股美国存托凭证收益为10.59元，摊薄后为9.94元，2024年同期分别为20.33元和18.96元；非GAAP归属于普通股股东的净利润为169亿人民币，2024年同期为306亿人民币；非GAAP摊薄后每股美国存托凭证收益为11.41元，2024年同期为20.72元 [27] - 经营活动产生的净现金为155亿人民币，2024年同期为211亿人民币；截至2025年3月31日，公司有3645亿人民币的现金、现金等价物和短期投资 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线营销服务和交易服务推动总营收增长，在线营销服务和订单收入及交易服务收入均有同比增长 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去一年推进高质量发展战略，从平台运营扩展到更广泛生态系统，涵盖供需两侧，实施100亿人民币费用减免计划等举措 [6] - 今年初公司加大平台生态系统投资，推出1000亿人民币支持计划，旨在降低商家费用、促进销售并帮助其适应新挑战 [7] - 支持计划在供应侧将投资扩展至中小商家，探索费用减免举措，提供综合支持，推动供应链升级；在需求侧推出回馈消费者举措，如100亿人民币商家礼包计划和发放消费券，增强直接折扣计划 [16][19] - 公司作为第三方市场平台，在向消费者传递政策激励方面存在固有局限，与拥有第一方业务的竞争对手相比，商家处于劣势；全球业务中，外部政策环境变化如关税给商家带来压力 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着业务规模扩大、竞争加剧和外部不确定性增加，收入增长放缓不可避免，本季度外部环境变化加速了这一趋势 [7][8] - 本季度利润大幅下降归因于电商行业竞争加剧、全球业务外部政策环境变化、商家费用减免计划扩大等因素，但公司认为这些是对商家政策举措的长期投资，虽会在短期内影响盈利能力，但从长远看将构建更强大、高质量的商家生态系统 [8][9][12] - 公司不依据季度财务结果评估战略决策，而是关注五到十年甚至更长时间的长期内在价值，相信长期投资者会认同这一观点 [11][12] - 未来财务结果可能继续反映对生态系统持续投资的影响，公司将继续加大供需两侧投资，帮助商家应对不确定性，为消费者创造价值，为社会带来积极影响 [27][28][20] 其他重要信息 - 公司推出2025“搜豆”特色计划，覆盖江苏连云港、海南万宁等关键农业地区，针对农产品类别实施定制策略，为小商家提供一对一指导，探索农产品分销新模式，提升附加值，推动农业产业生产和收入增长 [18] - 在云南蒙自木瓜产区，公司支持当地商家开发农产品运营数字系统，实现收获、定价等环节自动化，解决行业痛点，推动传统农业供应链现代化 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 平台针对宏观政策变化和不确定外部环境采取了哪些措施，如何调整业务模式及进展如何 - 公司将继续积极应对，严格遵守监管合规，凭借过去对供应链的长期投资和新业务模式探索积累的经验，专注核心业务，通过持续投资供应链、服务能力和平台生态系统提升竞争力 [33] - 推出1000亿人民币支持计划，增加对中小商家的支持，稳定销售、降低成本，帮助其管理市场风险；继续探索新业务模式，拓展产品类别和服务，构建更强大的平台生态系统 [34] - 全球业务与各地商家合作，为消费者提供稳定价格和丰富供应，加强在服务市场的运营，帮助更多本地商家发展，实现更多订单从本地仓库发货 [35] 问题2: 本季度公司净利润率和净利润大幅下降的原因是什么，二季度情况如何，是否会持续 - 业务规模扩大、竞争加剧和外部不确定性导致增长放缓，本季度外部环境变化加速了这一趋势，营收增长显著放缓 [37][38] - 营收增长放缓和持续的生态系统投资导致利润大幅下降，主要是业务投资和回报周期不匹配 [38] - 公司增加了对平台生态系统的投资，将消费者和商家放在首位，认为这是平台的责任，虽会对营收增长和费用产生财务影响，但从长远看将构建有益的生态系统 [39] - 公司不看重单季度财务表现，更关注长期内在价值，过去举措已对生态系统产生积极影响，未来将扩大商家支持举措覆盖范围，帮助中小企业实现高质量增长 [40][41] 问题3: 1000亿人民币支持计划如何实施，对公司财务表现的长期影响如何 - 自去年下半年以来，公司的商家支持举措已取得成效，使数千万商家提高运营效率、降低成本，推动供应链向高质量供应转型 [45] - 升级后的1000亿人民币支持计划将在供需两侧大幅增加投资，供应侧将支持范围从大中型商家扩展到中小商家，释放其潜力，推动供应链升级；需求侧推出新的回馈举措，如100亿人民币商家回馈计划和增强直接折扣计划，为消费者提供更多优惠，促进商家销售 [46][47] - 公司认为对平台生态系统的长期投资和优先考虑消费者及商家需求是实现长期高质量可持续增长的唯一途径 [48] 问题4: 公司如何应对国家补贴计划等政策，有何计划解决当前劣势 - 公司第三方市场模式在某些政策激励方面存在固有局限，与第一方平台相比处于劣势，影响了商家在某些类别中的价格竞争力 [48] - 为保护消费者和商家利益，公司利用内部资源增加投资，帮助商家保持竞争力和增加销售 [49] - 自1月起推出国家补贴计划专用页面，除支持商家的1000亿人民币计划外，还加强了消费者端的促销力度，目前国家补贴专用频道已覆盖20多个省份，在政府补贴基础上提供额外优惠券，为消费者提供更多实惠，扩大促销覆盖范围至日用品等类别 [49][50] 问题5: 管理层如何看待当前市场竞争环境，第三方平台模式的优势和局限是什么 - 平台发展离不开商家生态系统的健康，当前竞争激烈、政策多变，许多商家缺乏应对能力，公司作为电商平台有责任与商家共渡难关 [54][55] - 公司的市场模式使其能更简单直接地应对挑战，过去对供应链的投资积累了相关经验和能力，去年下半年的10亿人民币费用减免计划已取得积极成果 [55][56] - 公司推出100亿人民币支持计划，扩大对中小商家的支持，认为平台应加大投资帮助商家应对市场周期，长期来看将构建更强大的商家生态系统 [56][57] 问题6: 今年6月促销活动的平台表现和关键趋势如何 - 公司在今年6月16购物节遵循消费者看重简化机制和实际优惠的原则，将活动与100亿人民币计划结合，让消费者以有吸引力的价格购买高质量产品，同时促进商家销售 [58] - 公司还提升了产品质量和服务，推出价格下降保护服务，希望平台和商家在质量和服务上表现出色，建立消费者信任，保障消费者权益，实现可持续销售增长，构建共赢的电商生态系统 [59]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长10%至957亿人民币，主要受在线营销服务和交易服务收入增长推动 [23] - 在线营销服务和订单收入为487亿人民币，同比增长15%；交易服务收入为470亿人民币，同比增长6% [23] - 总收入成本从2024年第一季度的327亿人民币增加25%至本季度的409亿人民币，主要因履约费用和支付处理费用增加 [24] - GAAP基础上，本季度总运营费用同比增长37%至386亿人民币；非GAAP基础上，总运营费用从2024年第一季度的256亿人民币增至本季度的365亿人民币 [24] - 非GAAP销售和营销费用本季度为328亿人民币，同比增长44%，占收入的34%，去年同期为26% [25] - 非GAAP一般和行政费用为7.35亿人民币，2024年同期为5.72亿人民币；非GAAP研发费用本季度为30亿人民币，GAAP基础上为36亿人民币，同比增长23% [26] - GAAP基础上，本季度运营利润为161亿人民币，去年同期为260亿人民币；非GAAP运营利润为183亿人民币，去年同期为286亿人民币；非GAAP运营利润率为19%，去年同期为33% [26] - 归属于普通股股东的净利润本季度为147亿人民币，去年同期为280亿人民币；基本每股ADS收益为10.59元，摊薄后每股ADS收益为9.94元，去年同期分别为20.33元和18.96元；非GAAP归属于普通股股东的净利润为169亿人民币，去年同期为306亿人民币；非GAAP摊薄后每股ADS收益为11.41元，去年同期为20.72元 [27] - 经营活动产生的净现金为155亿人民币，去年同期为211亿人民币；截至2025年3月31日，公司有3645亿人民币的现金、现金等价物和短期投资 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线营销服务和交易服务推动总营收增长，在线营销服务和订单收入同比增长15%，交易服务收入同比增长6% [23] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去一年推进高质量发展战略，从平台运营拓展到更广泛生态系统，涵盖供需两端，实施100亿人民币费用减免计划等举措 [7] - 今年启动1000亿人民币支持计划，加强对商家的支持，包括降低费用、投资促进销售等，以应对外部环境变化和商家面临的挑战 [8] - 在供应端，扩大对高质量商家的支持范围至中小企业，探索更多费用减免举措，提供全面支持以推动供应链升级；在需求端，推出回馈消费者的举措，如100亿人民币商家礼包计划和发放消费券，增强直接折扣计划 [17][20] - 作为第三方市场平台，在将政策激励传递给消费者方面存在固有局限性，与拥有第一方业务的竞争对手相比，商家处于劣势；全球业务面临外部政策环境变化的压力，如关税问题 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境快速变化，业务投资与回报周期不匹配，导致收入增长放缓和利润大幅下降，但公司认为这是为帮助商家应对困难而进行的长期投资 [9][10] - 尽管短期内盈利能力可能面临挑战，但公司致力于平台生态系统的长期投资，深化高质量发展战略的执行，相信优先考虑商家和消费者的需求将带来长期可持续增长 [13][14] 其他重要信息 - 公司农业相关业务，通过1000亿人民币支持计划加强对农产品的支持，如推出2025大豆特色计划，覆盖关键农业地区，实施针对性策略，推动农产品分销新模式和产业升级 [19] - 在云南蒙自木瓜产区，平台支持当地商家开发农产品运营数字系统，推动传统农业供应链现代化 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 平台针对宏观政策变化和不确定外部环境的准备措施、业务模式调整及进展 - 公司将继续积极行动并严格遵守监管合规，凭借过去在供应链的长期投资和新业务模式的探索，积累了供应链和运营经验 [33] - 推出1000亿人民币支持计划，增加对商家的支持，稳定销售和降低成本，帮助商家应对市场风险；继续探索新业务模式，拓展产品类别和服务，加强全球业务运营，与商家合作提供稳定价格和充足供应 [34][35] 问题2: 本季度净利润率显著下降的因素及二季度趋势预期 - 业务规模扩大、竞争加剧和外部不确定性导致增长放缓，本季度外部环境变化加速了这一趋势，收入增长显著放缓 [37][38] - 收入增长放缓和持续的生态系统投资导致利润大幅下降，主要是业务投资与回报周期不匹配 [38] - 公司将商家支持举措视为长期投资，短期内盈利能力可能面临挑战，但不看重单季度财务表现，更注重长期内在价值 [40] 问题3: 1000亿人民币支持计划如何实施以及对公司财务的长期影响 - 自去年下半年以来，公司的商家支持举措已取得成效，升级的1000亿人民币支持计划将在供需两端大幅增加投资 [45][46] - 供应端扩大高质量商家支持范围至中小企业，释放其潜力，推动供应链升级；需求端推出新的回馈举措，如发放优惠券和升级直接折扣计划，营造健康运营环境 [47][48] - 公司认为对平台生态系统的长期投资是实现长期高质量和可持续增长的唯一途径 [49] 问题4: 公司如何应对国家补贴计划等政策以及相关计划 - 第三方市场模式在某些政策激励方面存在局限性，影响商家价格竞争力 [49] - 公司利用内部资源增加投资，保护消费者和商家利益，自1月起推出国家补贴计划专用页面，加强消费者端促销，补贴渠道已覆盖超20个省份，提供额外优惠券，对标国家补贴计划扩大促销范围 [50] 问题5: 如何看待当前市场竞争环境，第三方平台模式的优缺点 - 平台与商家相互依存，当前竞争激烈、政策多变，许多商家缺乏应对能力，平台有责任支持商家，以构建健康可持续的电商生态系统 [55][56] - 公司扎根电商供应链，通过技术、规模经济和数字能力支持商家创新和拓展市场，此前的100亿人民币费用减免计划取得积极成果，升级的1000亿人民币支持计划将惠及更多中小企业 [56][57] 问题6: 今年6月促销活动的平台表现和关键趋势 - 公司在今年6月16购物节遵循消费者看重简化机制和实际节省的原则，结合100亿人民币计划，让消费者以优惠价格购买高质量产品，同时促进商家销售 [59] - 引入价格下降保护服务，提升消费者购物体验，希望平台和商家在质量和服务上表现出色，建立消费者信任，实现可持续销售增长 [60]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长10%至957亿元人民币，主要受在线营销服务和交易服务收入增加驱动 [23] - 在线营销服务和订单收入为487亿元人民币，同比增长15%；交易服务收入为470亿元人民币，同比增长6% [23] - 总收入成本同比增长25%，从327亿元人民币增至409亿元人民币，主要因履约费用和支付处理费用增加 [24] - GAAP基础上，总运营费用同比增长37%，从281亿元人民币增至386亿元人民币；非GAAP基础上，总运营费用从256亿元人民币增至365亿元人民币 [25] - GAAP基础上，本季度运营利润为161亿元人民币，去年同期为260亿元人民币；非GAAP运营利润为183亿元人民币，去年同期为286亿元人民币；非GAAP运营利润率为19%，低于去年同期的33% [27] - 归属于普通股股东的净利润为147亿元人民币，去年同期为280亿元人民币；基本每股美国存托凭证收益为10.59元人民币，摊薄后为9.94元人民币，去年同期分别为20.33元和18.96元人民币；非GAAP归属于普通股股东的净利润为169亿元人民币，去年同期为306亿元人民币；非GAAP摊薄后每股美国存托凭证收益为11.41元人民币，去年同期为20.72元人民币 [28] - 经营活动产生的净现金为155亿元人民币，去年同期为211亿元人民币；截至2025年3月31日，现金、现金等价物和短期投资为3645亿元人民币 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线营销服务和交易服务收入均实现增长，在线营销服务和订单收入增长15%，交易服务收入增长6% [23] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去一年推进高质量发展战略，从平台运营拓展到更广泛生态系统，涵盖供需两侧，实施100亿元人民币降费计划等举措 [7] - 今年初加大平台生态系统投资，推出1000亿元人民币支持计划，旨在降低商家费用、促进销售，帮助商家适应新挑战 [8] - 支持计划在供应端扩大对优质商家的支持范围至中小企业，探索更多降费举措，提供全面支持以推动供应链升级；在需求端推出回馈消费者举措，如100亿元人民币商家礼包计划、发放优惠券、升级直接折扣计划等 [16][20] - 作为第三方市场平台，在将政策激励传递给消费者方面存在固有局限，与拥有第一方业务的竞争对手相比，商家处于劣势；全球业务中，外部政策环境变化如关税给商家带来压力 [9][10] - 中国电子商务行业竞争进一步加剧 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境快速变化、业务投资与回报周期不匹配导致本季度收入增长放缓、利润大幅下降，但公司认为对商家的政策举措是长期投资，虽会计处理上作为费用会影响短期盈利能力，但从长远看将构建更强大、高质量的商家生态系统 [8][9][13] - 公司不根据季度财务结果评估战略决策，关注五年、十年甚至更长时间的长期内在价值，相信长期投资者会认同这一观点 [12] - 未来财务结果可能继续反映对生态系统持续投资的影响，但公司将继续加大供需两端投资，帮助商家应对不确定性，为消费者创造更有价值体验，为社会带来更大积极影响 [21][22] 其他重要信息 - 高质量商家支持计划团队走访多个前线制造基地，商家和供应链在平台支持下转型取得显著进展，费用节省被重新投入新产品开发等，加速各行业高质量转型 [18][19] - 公司作为扎根农业的平台，推出2025大豆特色计划，覆盖关键农业地区，针对不同农产品类别实施定制策略，探索农产品分销新模式，提升附加值，推动农业生产和收入增长 [19] - 在云南蒙自木瓜产区，平台支持当地商家开发农产品运营数字系统，解决行业痛点，推动从经验驱动向数据驱动运营转变，实现传统农业供应链现代化 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：近期宏观政策变化给商家带来压力，平台采取了哪些措施应对不确定外部环境，如何调整业务模式及进展如何 - 公司将继续积极行动并严格遵守监管合规，过去对供应链的长期投资和新业务模式探索积累了供应链和运营经验；推出1000亿元人民币支持计划增加对商家的支持，稳定销售、降低成本，帮助商家管理风险；继续探索新业务模式，拓展产品类别和服务，加强全球业务运营，帮助更多本地商家在平台上发展 [35][36][37] 问题2：本季度公司净利润率显著下降，净利润同比减少，原因是什么，二季度情况如何，是否会持续 - 业务规模扩大、竞争加剧、外部不确定性增加导致增长放缓，投资与回报周期不匹配使利润下降；公司认为这些费用是长期投资，短期内盈利能力可能面临挑战甚至持续较长时间，但公司不看重单季度财务表现，更关注长期内在价值；过去两个季度的降费计划已对生态系统产生积极影响，未来将扩大商家支持计划覆盖范围 [39][40][42] 问题3：1000亿元人民币支持计划如何实施，对公司财务表现的长期影响如何；公司在受益于宏观政策举措方面存在局限和劣势，如何应对国家补贴计划及相关计划 - 支持计划在供应端扩大对优质商家的支持范围至中小企业，需求端推出回馈消费者举措；公司认为这是实现长期高质量和可持续增长的必要路径。针对国家补贴计划，公司自1月推出专用页面，除支持商家的1000亿元人民币计划外，加强消费者端促销，补贴渠道已覆盖超20个省份，在政府补贴基础上提供额外优惠券，平台还将继续对标国家补贴计划扩大促销覆盖范围 [47][48][51] 问题4：中国电子商务竞争激烈，公司第三方平台模式在当前市场环境中的竞争优势和局限是什么；今年6月促销活动的平台表现和关键趋势如何 - 公司认为平台与商家共命运，过去对供应链的投资积累了经验，100亿元人民币降费计划取得积极成果，在此基础上推出1000亿元人民币支持计划扩大对商家的支持，相信这将构建更强大的商家生态系统。在6月16购物节，公司结合100亿元人民币计划，为消费者提供优质低价产品，同时推出价格下降保护服务，提升消费者购物体验，希望平台和商家在质量和服务上表现出色，建立消费者信任，实现可持续销售增长 [56][58][60]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收957亿元，同比增长10% [1] - 营业利润161亿元，同比下降38% [1] - 归母净利润147亿元，同比下降47% [1] - 调整后净利润169亿元，同比下降45%，比市场预期低110亿元 [1] - 经营活动现金流同比下降26%至155亿元 [2] 收入结构 - 在线营销服务及其他收入487亿元，同比增长15% [1] - 交易服务收入470亿元，同比增长6% [1] - 收入增速持续放缓，交易服务收入增速从上季度的33%降至本季度的6% [1][4] 成本与费用 - 销售和营销费用334亿元，同比增长43%，增加100亿元 [1] - 总运营费用386亿元，增长37%，远超收入增速 [2] - 费用增长主要由于促销及广告活动支出增加 [1][2] 战略举措 - 推出"千亿扶持"惠商战略和"百亿减免"计划，下调家电数码等类目店铺保障金 [4] - 帮扶重点从头部腰部商家转向中小商家 [5] - 多类目对标国补价格全面普惠消费者 [5] 行业监管 - 市场监管总局起草《网络交易平台收费行为合规指南》，要求平台对中小商户提供让利或减免扶持 [5] - 新规可能对公司以白牌商家为主的收入结构产生持续影响 [5] 管理层观点 - 公司认为利润下降是长期健康必要的代价 [2] - 强调要敢于牺牲短期业绩，助力商家度过短期波动 [5] - 如何穿越周期成为公司重要挑战 [5]