核心观点 - 高瓴旗下HHLR Advisors在2025年第四季度对其美股投资组合进行了显著调整 持仓总市值环比减少24%至31.04亿美元[1][2] - 投资组合进一步向核心资产集中 大幅增持中概电商龙头并首次建仓比特币ETF 同时果断减持及清仓部分非核心标的[3] 持仓概况与整体变动 - 截至2025年四季度末 HHLR Advisors共持有33只美股 持仓总市值为31.04亿美元 较上一季度环比减少24%[2] - 前十大重仓股中 中概股占据七席 市值占比高达92% 投资组合高度集中于互联网电商龙头、生物医药和金融科技方向[5] 重点增持与新建仓 - **大幅增持中概电商龙头**：拼多多获增持212.9万股至1072.14万股 持仓市值升至12.16亿美元 占投资组合比例从28%提升至39% 阿里巴巴获增持至543万股 持仓市值升至7.96亿美元 占比从14.4%大幅提升至26% 两者合计占投资组合的65%[6][7] - **增持硬科技与新兴资产**：小幅增持台积电 期末持股市值为343.4万美元 并少量增持谷歌母公司Alphabet[8][11] - **首次建仓数字资产**：首次建仓iShares比特币ETF 投资规模为175万美元 显示出对新兴投资方向的探索[3][8][11] 重点减持与清仓 - **减持金融科技股**：富途控股持股数量从323.8万股减至163万股 接近腰斩 持仓市值从5.63亿美元降至2.68亿美元 仓位占比从14%降至8.6% Webull遭清仓式减持 持股从3308万股大幅减少至597万股[13] - **清仓多只中概股**：清仓了百度、网易、满帮、冬海集团及博实乐等标的[3][14] 其中百度与网易的仓位变动分别占投资组合的5.29%和2.94%[15] 生物医药板块持仓 - 生物医药板块配置结构保持稳定 百济神州、传奇生物、Arrivent BioPharma等公司继续位列前十大持仓 Cytek、Gossamer Bio、Maze Therapeutics等生物科技公司仓位也基本保持稳定[11]

高瓴2025年四季度美股持仓总览 - 截至2025年四季度末，HHLR Advisors共持有33只美股股票，持仓总市值为31.04亿美元，较上一季度环比减少24% [1][2] - 前十大重仓股中，中概股占据七席，市值占比高达92%，持仓进一步集中在互联网电商龙头、生物医药和金融科技方向 [3] 核心持仓与增持操作 - **拼多多 (PDD)** 为第一大重仓股，获得大幅增持：持股数量从859万股增至1072.1万股，增持212.9万股；持仓市值从11.36亿美元升至12.16亿美元；在投资组合中的占比从28%提升至39% [4][5] - **阿里巴巴 (BABA)** 为第二大重仓股，获得显著加仓：持股数量从328.9万股增至543万股；持仓市值从5.88亿美元升至7.96亿美元；在投资组合中的占比从14.4%大幅提升至26% [5] - 拼多多与阿里巴巴合计占投资组合比例达到65%，构成“双核心”持仓 [6] - **台积电 (TSM)** 获得小幅增持，期末持股1.13万股，持股市值343.4万美元 [8] - **谷歌母公司Alphabet (GOOGL)** 获得少量增持，期末持股7300股 [8] - 首次建仓 **iShares比特币ETF (IBIT)**，试水数字资产领域 [8] 生物医药板块持仓 - 前十大重仓股中，**百济神州**、**传奇生物**、**Arrivent BioPharma** 继续位列其中，显示出对创新药赛道的坚守 [8] - **Cytek Biosciences**、**Gossamer Bio**、**Maze Therapeutics** 等生物科技公司仓位基本保持稳定，整体医药板块配置结构变化不大 [8] 减持与清仓操作 - **富途控股 (FUTU)** 被大幅减持：持股数量从323.8万股减至163万股，接近腰斩；持仓市值从5.63亿美元下降至2.68亿美元；仓位占比从14%降至8.6% [10] - **Webull Corp** 被近乎清仓式减持：持股数量从3308万股大幅减至597万股 [10] - 清仓了 **百度 (BIDU)**、**网易 (NTES)**、**满帮 (YMM)**、**冬海集团 (SE)**、**博实乐 (BEDU)** 等多只标的 [10] - 根据持仓变化百分比，减持幅度最大的标的包括：Webull Corp (10.46%)、百度 (5.29%)、富途控股 (5.14%)、网易 (2.94%)、满帮 (1.29%) [11]

投资组合概览 - 截至2025年底，H&H International Investment持仓总市值约174.89亿美元，折合人民币超1200亿元 [2] 核心持仓变动：大幅减持与增持 - 大幅减持第一大重仓股苹果，持股比例从60.42%降至50.30%，减持股份2,470,600股，降幅7.09% [2][4] - 大幅增持英伟达，持股比例从0.76%飙升至7.72%，增持股份16,639,300股，增幅高达1,110.62% [2][4] - 大幅增持伯克希尔哈撒韦B类股，持股比例从17.78%升至20.63%，增持股份1,984,896股，增幅38.24% [4] - 大幅减持光刻机巨头阿斯麦，减持股份70,100股，减持幅度达87.62%，持股比例从0.53%降至0.06% [3][4] 其他主要持仓调整 - 增持拼多多，持股比例从7.72%微调至7.48%，增持股份12,962,500股，增幅34.55% [3][4] - 增持谷歌，持股比例从3.00%升至3.33%，增持股份144,900股，增幅2.48% [3][4] - 增持微软，持股比例从0.99%升至2.38%，增持股份579,800股，增幅207.66% [4] - 增持台积电，持股比例从0.49%升至2.13%，增持股份964,400股，增幅370.95% [4] - 减持阿里巴巴，持股比例从3.38%降至2.15%，减持股份216,830股，降幅7.81% [4] - 小幅减持西方石油，持股比例从4.36%降至3.10%，减持股份383,500股，降幅2.83% [4] - 小幅减持迪士尼，持股比例从0.56%降至0.46%，减持股份11,000股，降幅1.52% [4] AI领域新进持仓 - 新建仓AI基础设施公司CoreWeave，持股299,900股，市值21,475,839美元，占投资组合0.12% [2][4] - 新建仓高速连接解决方案公司Credo Technology，持股141,300股，市值20,331,657美元，占投资组合0.12% [2][4] - 新建仓医疗AI公司Tempus Ai，持股110,000股，市值6,495,500美元，占投资组合0.04% [2][4]

HHLR 2025年第四季度美股持仓概览 - 截至2025年第四季度末，HHLR Advisors共持有33只美股上市公司，其持仓进一步集中在电商龙头、生物医药和科技方向 [1] - 中概股是HHLR的核心配置资产，截至2025年末，其持仓市值占比高达92% [2] - 前十大重仓股中，中概股占据七席，依次为拼多多、阿里巴巴、百济神州、富途控股、传奇生物、贝壳和WEBULL CORP [2] 重点增持标的分析 - **拼多多**：HHLR在2025年第四季度显著增持拼多多，持股数量从三季度末的8,592,600股增至10,721,400股，增持2,128,800股，期末持股市值达12.16亿美元 [4][5] - **阿里巴巴**：HHLR同期明显加仓阿里巴巴，持股数量从3,289,666股增至5,430,346股，增持2,140,680股，持仓市值从5.88亿美元升至7.96亿美元，成为其第二大重仓股 [4][7] - **科技股新进持仓**：HHLR在2025年第四季度新买入谷歌，期末持股7,300股，持股市值228.49万美元，同时新买入台积电，持股11,300股，持股市值343.40万美元 [8] 重点减持与清仓标的分析 - **富途控股**：HHLR在2025年第四季度减持富途控股，持股数量从3,238,179股减至1,630,249股，减持约50% [4][7] - **WEBULL CORP**：HHLR对WEBULL CORP进行了大幅减持，持股数量从33,080,846股减至5,974,604股，减持27,106,242股，接近清仓 [4][7] - **清仓标的**：HHLR在2025年第四季度对网易、百度、满帮、冬海集团和Bright Scholar等标的进行了清仓操作 [7] 行业配置与同业动向 - **电商板块**：HHLR对拼多多和阿里巴巴的显著增持，显示出对电商板块的高度青睐 [1][7] - **私募巨头共识**：除HHLR外，高毅资产在2025年第四季度增持拼多多62.9万股至133.3万股，景林资产同期也加仓拼多多超60万股，三大私募巨头动作一致 [5] - **生物医药配置**：前十大重仓股中包含百济神州、传奇生物、ARRIVENT BIOPHARMA INC等多只生物医药股，显示该方向是核心配置之一 [1][4] - **科技行业关注**：业内观点认为AI行业正飞速发展，算力、AI应用等细分领域机会值得重点跟踪，HHLR对谷歌和台积电的买入与此趋势相符 [8]

H&H International Investment 2025年Q4持仓总览 - 截至2025年底，H&H International Investment持仓总市值约174.89亿美元，折合人民币超1200亿元 [2] 对苹果的持仓调整 - 大幅减持第一大重仓股苹果，持股数量减少2,470,600股，降幅7.09% [3] - 苹果持仓市值降至约87.97亿美元，占投资组合比例从60.42%下降至50.30% [3] 对英伟达的持仓调整 - 在第四季度将英伟达仓位大幅增加16,639,300股，增幅高达1,110.62% [3] - 英伟达持仓市值增至约13.50亿美元，占投资组合比例从0.76%跃升至7.72%，成为第三大重仓股 [3] 新增AI垂直领域公司持仓 - 新建仓AI云服务商CoreWeave，持股299,900股，市值约2148万美元，占投资组合0.12% [2][3] - 新建仓高速连接方案商Credo Technology，持股141,300股，市值约2033万美元，占投资组合0.12% [2][3] - 新建仓精准医疗公司Tempus Ai，持股110,000股，市值约650万美元，占投资组合0.04% [2][3] 对其他科技巨头的持仓调整 - 增持谷歌母公司Alphabet，持股增加44,900股，增幅2.48%，持仓市值约5.82亿美元，占投资组合3.33% [2][3] - 增持微软，持股增加1,579,800股，增幅207.66%，持仓市值约4.15亿美元，占投资组合2.38% [3] - 增持台积电，持股增加1,964,400股，增幅370.95%，持仓市值约3.72亿美元，占投资组合2.13% [3] 对消费与金融股的持仓调整 - 增持拼多多，持股增加12,962,500股，增幅34.55%，持仓市值约13.08亿美元，占投资组合7.48% [2][3] - 增持伯克希尔哈撒韦B类股，持股增加1,984,896股，增幅38.24%，持仓市值约36.07亿美元，占投资组合20.63% [3] 对其他公司的减持操作 - 大幅减持光刻机巨头阿斯麦，持股减少70,100股，减持幅度87.62%，持仓市值降至约1060万美元，占投资组合0.06% [2][3] - 减持阿里巴巴，持股减少216,830股，降幅7.81%，持仓市值约3.75亿美元，占投资组合2.15% [3] - 减持西方石油，持股减少383,500股，降幅2.83%，持仓市值约5.42亿美元，占投资组合3.10% [3] - 减持迪士尼，持股减少11,000股，降幅1.52%，持仓市值约8100万美元，占投资组合0.46% [3] 投资经理对AI行业的观点 - 投资经理表示AI“越用越觉得有意思，感觉世界有点不一样了”，并认为未来十年世界可能发生比过去四十年更大的变化 [4] - 投资经理在新年展望中表示需要认真学习使用AI，以期达到能够理解并敢于对AI下重注的程度 [3]

近期股价表现 - 在最新交易时段，拼多多ADR收盘于102.92美元，较前一交易日上涨1.07% [1] - 该涨幅超过了标普500指数0.56%的日涨幅，也超过了纳斯达克指数0.78%和道琼斯指数0.26%的涨幅 [1] - 在过去一个月中，公司股价下跌了2.52%，表现优于零售批发行业5.72%的跌幅，但逊于标普500指数1.27%的跌幅 [1] 近期业绩预期 - 市场预计公司即将公布的季度每股收益为2.88美元，较上年同期增长4.35% [2] - 市场预计公司即将公布的季度营收为179.3亿美元，较上年同期增长18.35% [2] - 对于全年，市场共识预期每股收益为10.48美元，营收为607.7亿美元，分别较上年变化-7.42%和+11.12% [3] - 在过去一个月内，Zacks共识每股收益预期上调了1.2% [5] 估值指标 - 公司当前远期市盈率为8.4倍，而其所在行业的平均远期市盈率为15.21倍，显示公司估值相对行业有折价 [6] - 公司当前市盈增长比率为0.87，与其所在的互联网商务行业截至昨日收盘的平均PEG比率0.88相近 [7] 评级与行业状况 - 公司目前的Zacks评级为3（持有） [5] - 公司所属的互联网商务行业是零售批发板块的一部分，其当前的Zacks行业排名为163，在所有超过250个行业中处于后34% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度约为2比1 [8]

隔夜全球市场表现 - 美股三大指数集体收涨，纳斯达克指数涨0.78%至22753.63点，标普500指数涨0.56%至6881.31点，道琼斯指数涨0.26%至49662.66点 [3][20] - 大型科技股普涨，英伟达、奈飞、亚马逊涨幅均超过1%，苹果、特斯拉、谷歌、Meta小幅上涨 [3] - 欧洲主要股指普遍上涨，欧洲斯托克600指数上涨1.23%，德国DAX指数上涨1.16%，英国富时100指数上涨1.28% [4] - 国际原油期货价格大幅收涨超4%，WTI原油3月合约涨4.59%至65.19美元/桶，布伦特原油4月合约涨4.35%至70.35美元/桶 [1][4] - 贵金属价格显著上涨，现货黄金涨2.08%至4979.56美元/盎司，现货白银涨5.04%至77.2335美元/盎司 [1][4] - 美元指数上涨0.58%至97.717点，离岸人民币兑美元报6.8921元，较前一日跌69点 [4] 知名机构持仓变动 - 段永平管理的H&H International Investment截至2025年底持仓总市值约174.89亿美元，折合人民币超1200亿元 [1][13] - 该基金第四季度大幅加仓英伟达，持股数增加16,639,300股，增幅达1,110.62%，使其成为第三大持仓，占投资组合7.72% [13][14] - 基金同时加仓伯克希尔·哈撒韦B类股1,984,896股（增幅38.24%）和拼多多2,962,500股（增幅34.55%） [13][14] - 基金减持苹果2,470,600股（降幅7.09%），减持阿里巴巴216,830股（降幅7.81%），减持西方石油383,500股（降幅2.83%） [13][14] - 基金新进三家AI相关公司，包括CRWV、CRDO和TEM [13][14] - 伯克希尔·哈撒韦连续第三个季度减持苹果，2025年第四季度减持约1029.50万股，持股数量环比减少4.32%，但苹果仍是其头号重仓股，持仓占比22.60% [16] 黄金市场动态 - 国内多家黄金珠宝品牌足金首饰价格跌破1500元/克，周大福和老庙黄金报价1499元/克，六福珠宝报价1497元/克 [7] - 周生生报价1500元/克，老凤祥报价1510元/克 [7] - 老铺黄金发布通知，将于2026年2月28日进行产品价格调整 [1][15] - 美股黄金概念股集体上涨，泛美白银涨超3%，哈莫尼黄金、金田涨超1% [3] 科技与互联网行业 - 中国科研团队在《自然》期刊发表成果，研发出全球首个“推理过程可追溯”的罕见病人工智能诊断系统DeepRare [9] - AI工具OpenClaw发布2026.2.17版本，深度集成Sonnet 4.6模型，支持1M超长上下文，并新增子代理生成等功能 [17] - 腾讯旗下数字产品“元宝”日活跃用户（DAU）超过5000万，月活跃用户（MAU）达到1.14亿 [19] - 视频平台优兔发生全球性服务中断，故障高峰时美国有超过32万用户报告问题，原因为推荐系统问题导致视频无法显示 [18] 宏观经济与消费数据 - 2026年2月17日（春运第16天）全社会跨区域人员流动量达22418.2万人次，环比增长15.5%，较2025年同期增长9.4% [7] - 2026年春节档档期总票房突破23亿元，《飞驰人生3》《惊蛰无声》《熊出没·年年有熊》分列票房前三位 [8] - 市场监管总局部署各地加强春节期间市场价格监管，重点监管住宿、餐饮、景区、食品等领域，查处不按规定明码标价、价格欺诈等违法行为 [6] 地缘政治与安全事件 - 美国高级官员称，所有参与中东军事集结的美军部队应在3月中旬前部署到位，美国国务卿将于2月28日前往以色列讨论伊朗问题 [9] - 消息人士透露，美国与以色列可能对伊朗发动联合军事行动，其规模将比去年6月的“12日战争”更大 [9] - 三位美国官员透露，美国将从叙利亚撤出其约1000名驻军，结束长达十年的军事行动 [10] - 中国驻札幌总领事馆再次提醒中国公民近期避免前往日本，起因是一名中国香港居民在北海道札幌被殴打 [1][8]

HHLR 2025年四季度美股持仓概览 - 截至2025年四季度末，HHLR共持有33只美股上市公司，中概股是其核心配置资产，市值占比达92% [1][2] - 前十大重仓股中，中概股占据七席，分别为拼多多、阿里巴巴、百济神州、富途控股、传奇生物、贝壳、WEBULL CORP [2] - 从调仓动作来看，持仓进一步集中在电商龙头、生物医药和科技方向 [1] 重点增持与减持操作 - **显著增持阿里巴巴**：持股数量由去年三季度末的3，289，666股增至5，430，346股，增持2，140，680股；持仓市值由5.88亿美元升至7.96亿美元，成为其第二大重仓股 [4][7] - **显著增持拼多多**：持股数量由去年三季度末的8，592，600股增至10，721，400股，增持2，128，800股；持股市值为12.16亿美元，为第一大重仓股 [4][5] - **大幅减持富途控股**：持股数量由去年三季度末的3，238，179股减至1，630，249股，减持1，607，930股，减持幅度近50% [4][7] - **大幅减持Webull**：持股数量由去年三季度末的33，080，846股减至5，974，604股，减持27，106，242股，接近清仓式减持 [4][7] - **清仓多只标的**：对网易、百度、满帮、冬海集团和Bright Scholar等标的进行了清仓操作 [7] 行业配置与投资动向 - **电商板块高度青睐**：前两大重仓股拼多多和阿里巴巴均为电商龙头，合计持仓市值超过20亿美元，显示对电商板块的集中配置 [4][7] - **生物医药板块配置**：前十大重仓股中包含百济神州、传奇生物、ARRIVENT BIOPHARMA INC、CYTEK BIOSCIENCES INC等多只生物医药股 [2][4] - **科技方向保持关注**：四季度新买入谷歌7，300股，持股市值228.49万美元；新买入台积电11，300股，持股市值343.40万美元 [8][10] - **私募巨头加码拼多多**：高毅资产四季度增持拼多多62.9万股至133.3万股；景林资产四季度也加仓拼多多超60万股，与HHLR操作方向一致 [5]

投资组合变动 - 截至2025年底，段永平管理的H&H International Investment大幅加仓英伟达 [1] - 投资组合同时加仓了拼多多、伯克希尔·哈撒韦等公司 [1] - 投资组合小仓位新进三家AI相关公司 [1] 减持操作 - 投资组合减持了苹果公司 [1] - 投资组合减持了阿里巴巴 [1] - 投资组合减持了西方石油 [1]

投资组合变动概览 - 截至2025年底 段永平管理的H&H International Investment大幅加仓英伟达(NVDA) 同时加仓了拼多多(PDD)和伯克希尔·哈撒韦(BRK.B) [1] - 投资组合中新进了三家AI相关公司 但为小仓位 [1] - 同期 投资组合减持了苹果(AAPL)、阿里巴巴(BABA)和西方石油(OXY) [1] 主要增持标的 - 按投资组合占比变化 增持幅度最大的为英伟达(NVDA) 占比增加6.96% [2] - 增持伯克希尔·哈撒韦(BRK.B) 投资组合占比增加2.85% [2] - 增持台积电(TSM) 投资组合占比增加1.63% [2] - 增持微软(MSFT) 投资组合占比增加1.39% [2] - 增持谷歌(GOOG) 投资组合占比增加0.33% [2] 主要减持标的 - 按投资组合占比变化 减持幅度最大的为苹果(AAPL) 占比减少10.12% [2] - 减持西方石油(OXY) 投资组合占比减少1.27% [2] - 减持阿里巴巴(BABA) 投资组合占比减少1.24% [2] - 减持阿斯麦(ASML) 投资组合占比减少0.47% [2] - 减持迪士尼(DIS) 投资组合占比减少0.1% [2] 投资组合持仓结构 - 截至2025年12月31日 苹果(AAPL)仍是投资组合中最大的持仓 占比为50.3% [2] - 伯克希尔·哈撒韦(BRK.B)为第二大持仓 占比20.63% [2] - 英伟达(NVDA)为第三大持仓 占比7.72% [2] - 拼多多(PDD)为第四大持仓 占比7.48% [2] - 谷歌(GOOG)为第五大持仓 占比3.33% [2]