给昨天文章打个补丁。 90%的人认为香港170块的电影票价贵，64%认为贵到不能忍。 同样产品和服务，香港价格确实比内地高太多，很多游客难免在心里提高对产品和服务的要求，但要求无法达成，于是觉得钱花得不值。 1 北京法定最低月薪2540元。 7409.6 ➗ 2540 ≈ 3 香港收入是北京的3倍。 香港价签除以3，可能是当地人真实感受。 电影票170，除以3等于56。 洗剪吹130，除以3等于43。 真实感受 我觉得物价应该和收入比。 香港法定最低时薪42.1元，每天8小时每月22个工作日，月薪至少7409.6元。 美式咖啡50，除以3等于16。 便利店矿泉水10，除以3等于3.3。 米其林大餐人均900，除以3等于300。 路边快餐50，除以3等于16。 机场快轨120，除以3等于40。 打车10公里110，除以3等于36。 是不是瞬间容易接受了？ 2 心理建设 事实上，经济发达国家地区的物价都很高，比如咱们周围的韩国日本新加坡。 物价高不代表物价贵，高只是和支付能力匹配。 内地支付能力差几个档次，消费起来就会很痛。 那怎么办？ 要么努力搬砖赚钱，从源头解决问题。 要么去穷国玩，地理套利。 要么买单时装傻 ...

交银国际研究 公司更新 | 互联网 | 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2025 年 8 月 26 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元 | | 128.21 | 美元 | 150.00↑ | +17.0% | | | 拼多多 (PDD US) | | | | | | | 2 季度利润因利息收益好于预期； 下半年业绩压力较上半年边际好转 2 季度利润好于预期，主因利息收益及营销开支好于预期。广告收入同比增 13%与我们预期一致，佣金收入因全托管业务收缩和商家扶持计划增速进一步 放缓。预计下半年虽然公司仍将保持商家扶持和用户投入力度，商家扶持计 划及国补对公司的影响将边际好转，海外业务所受扰动也弱于 2 季度， 我们 基于2季度业绩好于预期，上调2025年利润预期4%，将估值调整至2026年， 目标价从 135 美元上调至 150 美元，基于 2026 年 11 倍市盈率，维持买入。 个股评级 买入 1 年股价表现 资料来源 : FactSet 8/24 12/24 4/25 8/25 -20% -10% 0% 10% 20% 3 ...

陈磊表示："正如我们过去所强调的，我们将长期价值创造置于短期财务业绩之上。我们的重点仍然是 长期投资，例如加强生态系统建设、推动价值链升级，并为消费者带来切实的利益。" 营收增速放缓至7%，"千亿扶持"持续加码 从具体数据来看，拼多多2025年第二季度总营收为1040亿元，同比增长7%，增速进一步放缓。其中， 在线营销服务及其他收入为557亿元，同比增长10%；交易服务收入为483亿元，较2024年同期的约479 亿元仅增长1%。 本季度，拼多多总营收成本同比显著上升，从去年同期的337亿元增长36%至459亿元。财报解释，成本 增加主要由于履约费用、带宽与服务器成本以及支付处理费用上升所致。总运营费用也从去年同期的 308亿元增长5%至323亿元，增长主要来自销售与营销费用的增加。 每经记者｜李宇彤 每经编辑｜董兴生 面对连续多个季度的营收增速放缓与利润收缩，拼多多在2025年第二季度依然坚定走在"长期主义"的路 上。 8月25日，拼多多（PDD）发布了2025年第二季度财报。财报显示，报告期内公司总营收为1040亿元人 民币，同比增长7%，增速进一步放缓。利润方面，非美国通用会计准则（Non-GAAP）下 ...

2025 年 08 月 26 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/08/26 | | --- | --- | | 当前股价(美元) | 128.21 | | 一年最高最低(美元) | 155.67/87.11 | | 总市值(亿美元) | 1820.26 | | 流通市值(亿美元) | 1820.26 | | 总股本(亿股) | 56.79 | | 流通美股(亿股) | 56.79 | | 近 3 个月换手率(%) | 38.66 | | 数据来源：Wind | | 相关研究报告 《2025 年业绩或前低后高，潜在 AI 应用催化价值重估—美股公司信息更 新报告》-2025.3.21 拼多多（PDD.NASDAQ） 2025Q2 利润好于预期，持续投入长期生态建设 《2024Q3 业绩不及预期，未来有赖 TEMU 盈利改善—美股公司信息更新 报告》-2024.11.22 张可（分析师） 荀月（分析师） zhangke1@kysec.cn 证书编号：S0790523070001 《 主 站 估 值 或 受 压 制 ， 未 来 有 赖 TEMU 超预期盈利—美股公司信息更 新报告》-2024.8. ...

作者 | 李小霞 编辑 | 乔芊 经历过前几次业绩大幅不及预期后，投行对于拼多多的预期开始变得保守。结果却是，在阿里、京东忙着外卖大战的二季度，拼多多交上了久违的符合预 期的业绩。 今年二季度，拼多多营收1039.8亿元，同比增长只有7%，除却疫情时的影响，这是拼多多历史上少见的个位数增速。好在，与市场1039.3亿的预期， 几无差别。 惊喜的地方在于利润得到改善，且表现大超市场预期。该季度，拼多多经营利润为257.9亿元；净利润307.5亿元，同比下降4%。相比上个季度，降幅明 显收窄。 受益于此，拼多多当日盘前拉升涨超11%。但随着业绩电话会开始，一如即往，拼多多高管又一次强调了"本季度利润不具有可持续性，未来的财务表现 仍会有较大波动"，股价冲高回落，一度由涨转跌。 外卖战场之外的拼多多。 「超预期」的另一面 今年第一季度拼多多业绩暴雷，很大程度是因为营销费用的大幅上涨。 上季度，拼多多销售和市场费用达到334亿，同比增长43%；去年第四季度电商旺季的营销费用也不过314亿元，一季度却比之还要多出20亿。 在这种背景下，让人始料未及的是，拼多多该季度营销费用比市场预期低了近80亿元。财报显示，二季度其销 ...

8月25日，拼多多发布了截至6月30日的2025年第二季度财报。财报显示，本季度拼多多营收为1040 亿元，同比增长7%，增速较去年同期放缓。 二季度，拼多多在"百亿减免"等惠商举措的基础上推出"千亿扶持"新战略，将高质量发展投入提升 到了一个全新的量级，也首次在电商行业开启了"千亿级别"的惠商行动。 "过去这个季度，在商家及产业遭遇挑战的关键时刻，公司上下全力推进'千亿扶持'惠商战略，加 大投入反哺产业生态，坚定护航商家穿越周期。"拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻表示，在真金 白银的持续投入下，平台生态效用持续显现，产业侧加快实现新质转型，用户侧的消费潜力进一步释 放，供需两侧都实现了高质量发展。 "当下，外部环境的快速变化还在持续，电商行业围绕新业态的竞争也愈加激烈，我们将继续专注 高质量发展，坚持消费者导向，为产业的长足发展创造空间。"拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表 示，在持续加大投入的过程中，短期业绩难免会有波动，我们更愿意立足长远，把长期价值放在短期利 益之前，扎实做好生态建设，促进产业转型升级，持续普惠消费者。 "百亿减免"一周年，千万商家降佣增效 去年8月，拼多多在电商行业率先推出"百亿 ...

财报业绩 - 2025年第二季度营收1040亿元人民币 同比增长7% [2] - 营收增速放缓主要因高质量发展战略投入加大 [2] 千亿扶持战略 - 推出千亿扶持新战略 为电商行业首次开启千亿级别惠商行动 [2] - 战略聚焦反哺产业生态 护航商家穿越周期 [2] - 公司坚持长期主义 将长期价值置于短期利益之前 [3] 百亿减免成效 - 百亿减免政策推行一年 为千万商家节省海量经营成本 [4][5] - 推广服务费退返金额达上百亿元人民币 [5] - 部分商家每年可节省数百万推广费用 [5] 电商西进成果 - 免除西部地区物流中转费 西部订单量同比增长超40% [5] - 日用百货订单量翻倍增长 潮玩宠物用品订单增长60%以上 [5] - 家电家居母婴服饰绿植等商品加速进入西部市场 [5] 农产品上行进展 - 农产品销量同比增长47% 时令水果增长51% 海鲜水产增长48% [9] - 00后农产品商家数量增长超30% [9] - 多多好特产专项行动覆盖全国多个农特产区 [7] 产业带转型升级 - 新质供给专项行动走访义乌晋江灌云佛山威海等产业带 [11] - 义乌商家通过产品创新实现单品利润4-5倍增长 [12] - 平台系统升级提高新品研发成功率 [12] 品牌商家赋能 - 千亿扶持助力传统国货品牌实现年轻化细分市场转型 [12] - 业务团队在产品规划营销推广店铺运营方面全方位合作 [12] 消费潜力释放 - 618大促期间数十个类目销量创新高 [12] - 百亿补贴超级加倍补活动单日订单量超376万单 [12] 农研科技投入 - 第五届多多农研科技大赛吸引全球46支团队参赛 [14] - 大赛展示AI种植水培系统生态育苗等前沿技术 [14] - 农研成果将应用于田间地头推动商业化 [14]

花旗发表研报指，拼多多第二季度净利润超出预期，归因于低于预期的销售与市场推广费用。但管理层 多次提醒投资者，因公司致力于商家支持，第二季度利润不可持续，花旗将此解读为管理预期并保 持"低调"。 花旗又认为，关于跨境电商平台Temu与本地供应商合作开展本地化营运，以及加强物流服务的评论， 可能暗示其将进军欧洲、美国和巴西等市场。该行将拼多多目标价从154美元上调至168美元，维持"买 入"评级。 ...

巴克莱：将拼多多(PDD.US)目标价从158.00美元上调至165.00美元。 ...

Results Largely In Line with Expectations, with Strong Bottom-Line Beat. PDD reported total revenue of RMB103 billion in 2Q25, up 7% YoY and in line with consensus. Online marketing and other services revenue rose 13% YoY to RMB55.7 billion (vs. consensus: +11.8%), while transaction services revenue edged up 0.7% YoY to RMB48.3 billion (vs. consensus: +0.6%). Gross profit came in at RMB58.1 billion, slightly below expectations (consensus: RMB61.6 billion), with a gross margin of 56% (vs. consensus: 59.3%). ...