核心观点 - 拼多多控股公司是亿万富翁张磊投资组合中最大的持仓，占其总组合的27.76%，价值11.4亿美元 [1] - 截至2026年2月13日，约70%的分析师仍看好该公司，共识目标价近150美元，意味着50%的上涨空间 [1] - 尽管面临监管和竞争压力，投资者信心依然强劲 [1] 分析师评级与目标价 - **花旗银行**：在2026年1月28日将目标价从170美元下调至142美元，维持“中性”评级，指出Temu在美国的流量增长部分抵消了国内零售需求放缓和成本上升带来的盈利压力 [2] - **花旗银行历史观点**：在2026年1月21日，将10万元人民币的上海税务罚款描述为“比担心的要小”，认为这消除了一个不确定性因素 [3]；在2026年1月20日，因听闻监管调查扩大，发布了为期30天的下行催化剂观察 [3] - **摩根士丹利**：在2026年1月15日重申“超配”评级和148美元目标价，但由于中国互联网监管风险增加，将其从“首选股”名单中移除 [4] 公司业务描述 - 拼多多控股公司是一家全球商业集团，运营由综合采购、物流和履约网络支持的数字市场，旨在提高国内外市场商家和消费者的生产效率 [5]

高毅资产2025年末美股持仓概况 - 截至2025年末，高毅资产在美股市场持有13家公司的股票，总市值超过6亿美元 [2] - 前十大重仓股分别为华住酒店集团、拼多多、谷歌、百胜中国、贝壳、雾芯科技、网易、爱奇艺、台积电和ISHARES TR [2] 持仓结构与重点布局 - 中概股在持仓中占据主导地位，是其布局重点 [2] - 去年四季度加仓了拼多多、贝壳等中概股，并且新进买入了逸仙电商 [2] 重点个股持仓变动 - 截至2025年末，持有拼多多133.3万股，相较于去年三季度末增持了62.9万股 [3]

春节假期安排 - 2024年春节国家法定节假日为9天，相比作者过去十多年经历的7天假期有所延长 [3] - 多数互联网大厂按照国家法定节假日安排，放假9天，包括阿里巴巴、字节跳动、百度、美团、滴滴、拼多多、快手、京东、小米、新浪、搜狐、爱奇艺、小红书、华为等公司 [4] - 部分公司提供了更长的假期，其中58同城假期长达17天（2月7日至2月23日），但有评论称其假期可能使用了年假 [3][4] - 其他提供超长假期的公司包括：深信服（15天）、贝壳（13天）、网易（12天）、米哈游（12天）、美图（11天）、腾讯（10天）、小鹏汽车（10天） [4] - 携程的假期安排信息在表格中显示不完整，无法确认具体天数 [4] 算法题解析 - 文章解析了LeetCode第3637题“三段式数组 I”，该题要求判断一个整数数组是否能被分割成三个连续且首尾重叠的部分，分别满足严格递增、严格递减、再严格递增的条件 [6] - 解题的关键前提是数组长度至少为4个元素，否则无法构成三段式 [10] - 算法通过三个连续的while循环遍历数组，依次检查递增、递减、再递增的序列，并确保每个部分至少包含2个元素且遍历能到达数组末尾 [11][13] - 题目对输入数据有明确约束：数组长度n在3到100之间，数组元素值在-1000到1000之间 [12] - 文章提供了Java和C++两种语言的完整代码实现 [11][13]

高毅资产2025年四季度美股持仓概况 - 截至2025年末，高毅资产在美股市场合计持有13家公司股票，总持仓市值超过6亿美元[1] - 中概股在其投资组合中占据核心位置[1] - 前十大重仓股依次为华住酒店集团、拼多多、谷歌、百胜中国、贝壳、雾芯科技、网易、爱奇艺、台积电和ISHARES TR[1] - 前十大重仓股中有七只为中概股，显示出对中国企业海外上市标的的集中配置倾向[1] 高毅资产核心持仓与调仓动作 - 华住酒店集团已连续多个季度稳居其美股第一大重仓股[1] - 2025年第四季度，高毅资产对多只中概股进行了加仓操作[1] - 截至2025年末，持有拼多多133.3万股，较去年三季度末增持62.9万股，增幅接近九成[1] - 同期增持贝壳49.6万股、雾芯科技32.5万股、爱奇艺141万股[1] - 新进买入逸仙电商[1] 相关公司经营与行业动态 - 华住酒店集团2025年第三季度酒店营业额达306亿元，同比增长17.5%[1] - 华住酒店集团2025年第三季度新开业酒店749家，截至季度末在营酒店总数超过12000家，会员数量突破3亿[1] - 另一家千亿级私募景林资产同样在2025年第四季度加仓了拼多多超60万股[2] - 拼多多2025年第三季度实现营业收入1082.8亿元，同比增长9%[2] - 拼多多集团联席CEO表示，市场竞争加剧及“千亿扶持计划”下的持续投入导致收入承压，经营利润率同比、环比双双下降[2]

高毅资产2025年末美股持仓概况 - 高毅资产在美股市场持有13家公司的股票，总市值超过6亿美元 [2] - 截至2025年末，高毅资产美股持仓的前十大重仓股分别为华住酒店集团、拼多多、谷歌、百胜中国、贝壳、雾芯科技、网易、爱奇艺、台积电和ISHARES TR [2] 持仓结构与行业偏好 - 中概股在高毅资产的美股持仓中占据主导地位 [2] - 高毅资产去年四季度加仓了拼多多、贝壳等中概股 [2] - 高毅资产在去年四季度新进买入了逸仙电商 [2]

高毅资产2025年末美股持仓概况 - 截至2025年末，高毅资产在美股市场持有13家公司股票，总市值超过6亿美元 [1] - 前十大重仓股中，中概股占据主导地位 [1][3] - 华住酒店集团连续多个季度成为其美股第一大重仓股，持股市值为243,360,008美元 [4] 前十大重仓股明细与调仓动作 - 前十大重仓股依次为：华住酒店集团、拼多多、谷歌、百胜中国、贝壳、雾芯科技、网易、爱奇艺、台积电和ISHARES TR [3] - 2025年四季度，公司大手笔加仓拼多多628,857股，使其成为第二大重仓股，持股市值达222,481,612美元 [4][7] - 公司同期增持贝壳495,590股，增持雾芯科技325,361股，增持爱奇艺1,410,000股 [4][9] - 公司新进买入逸仙电商，持股529,993股，持股市值2,061,673美元 [1][9] - 对谷歌、百胜中国、ISHARES TR的持股数量保持不变，对华住酒店集团和网易进行了小幅减持 [4] 核心持仓公司近况 - **华住酒店集团**：2025年第三季度酒店营业额为306亿元，同比增长17.5% [5]；新开业酒店749家，创前三季度新高 [5]；在营酒店总数超过12,000家，日均房价为304元 [5]；华住会会员数量突破3亿，2025年三季度会员预订间夜量同比增长19.7% [5] - **拼多多**：2025年第三季度实现营业收入1,082.8亿元，同比增长9%，营收增速首次降至个位数区间 [7]；公司表示市场竞争加剧及对生态的持续投入导致经营利润率同比下降 [7]；其股价在2025年四季度回撤超14% [7] 行业观点与投资逻辑 - 在政策引导下，内需企稳是大概率事件，经济修复将持续，相关中国优秀企业有望迎来业绩改善带来的估值提升 [1] - 多家私募对2026年内需修复进展预期乐观，认为可选消费、地产等板块存在机会 [11] - 分析认为，地产周期对消费的扰动效应正在减弱，社会资金活跃度提高，政策层面释放积极信号，内需趋势向上的拐点越来越近 [12][13] - 可重点关注受益于出行需求韧性强的酒店行业，以及现制茶咖、化妆品等细分方向的结构性增长机会 [13]

总体消费趋势 - 2026全国网上年货节启动至2月8日，全国网络零售额达9897.3亿元 [1] - 00后用户成为年味消费增长最快的驱动力之一，整体成交占比超3成，下单金额同比去年年货节增长47% [1] - 随着年轻人返乡，三四线城市年货订单同比增幅超580%，远高于全国大盘 [1] 情绪与悦己消费 - “悦己”成为年节消费新刚需，情绪价值型年货受关注 [1] - 新春装饰类产品及“盲盒式家乡味”、“童年零食回忆包”等主打怀旧与情感共鸣的食品在即时零售平台走俏 [1] - 选择“即时备年”的年轻人越来越多 [1] 手工DIY消费 - “新年手工DIY”搜索同比涨超200%，“马年DIY手工”搜索上涨600% [2] - DIY手工制品相比传统成品价格更高，更具创意，例如马年花灯DIY材料包售价148元已销售2000件以上，春节福字“戳戳绣”DIY售价75元已售900+ [2] 宠物消费 - 春节成为千亿宠物市场刺激消费的重要节点，为宠物置办年货成为“新年俗” [2] - 平台宠物服饰、洗护美容、玩具GMV分别同比去年年货节增长115.60%、40.35%和18.51% [2] - 2025年我国城镇犬猫宠物数量突破1.26亿只，宠物消费市场规模达3126亿元 [3] - 宠物消费走向细分化，除猫狗外，兔子、龙猫、荷兰猪等宠物的专属年货礼盒被推出 [3] 预制菜与年菜消费 - 预制菜在年菜消费中保持增长，盒马“封神”年菜系列上线以来销售同比增长116% [3] - 抖音平台1月16日至29日年夜饭相关产品成交额同比增长92% [3] - 春节假期用户每个家庭平均需准备3.3顿大餐 [4] - 近90%消费者优先选带家乡风味的菜品，同时超80%的人愿意尝试创意年菜 [4] - 健康、减脂、减糖等因素在年轻人年菜消费决策中的重要性持续攀升 [4]

美股市场整体表现 - 2026年2月12日，美国三大股指全线暴跌，道琼斯工业指数下跌669.42点，跌幅1.34%，收于49451.98点；纳斯达克综合指数暴跌469.32点，跌幅2.03%，收于22597.15点；标普500指数下跌108.71点，跌幅1.57%，收于6832.76点 [1] - 市场呈现普跌格局，超过4100只股票收跌，恐慌情绪蔓延，VIX指数大幅飙升 [3] - 欧洲主要股市同样受到波及，英国富时100指数开盘上涨0.58%但收盘下跌0.67%；德国DAX指数盘中一度上涨1.39%最终微跌0.01%；法国CAC40指数收盘上涨0.33%，但远低于开盘1.48%的涨幅 [16][17] 主要板块与个股表现 - **科技与芯片股重挫**：以科技股为主的纳斯达克指数领跌，费城半导体指数大跌2.5% [1][7]。个股方面，AEHR测试系统公司股价重挫17.58%，SMTK大跌12.42%，ACMR下跌9.31% [8]。大型芯片制造商英特尔、超威半导体、博通均下跌超过3% [10] - **科技巨头普遍下跌**：苹果公司股价收盘大跌5.00%，创自2025年4月以来最大单日跌幅，单日市值蒸发超过1200亿美元（约合人民币8200亿元） [12]。特斯拉下跌1.62%，亚马逊跌2.20%，Meta Platforms跌近3%，微软和谷歌各跌0.63%，英伟达下跌1.64% [12]。万得美国科技七巨头指数整体下跌2.20% [12] - **贵金属与有色金属板块崩盘**：美国黄金公司股价暴跌8.29%，金罗斯黄金下跌7.05%，惠顿贵金属跌6.67% [4]。COMEX黄金期货价格收跌3.08%，报每盎司4941.4美元；COMEX白银期货暴跌10.62%，报75.01美元/盎司 [4][5]。现货黄金价格一度直线跳水超过3%，日内下跌近200美元；现货白银价格跌幅一度超过11% [4][6] - **金融与能源股走低**：银行股全线下跌，高盛跌逾4%，花旗跌超5%，摩根士丹利跌近5% [13][14]。能源股集体下跌，埃克森美孚跌近3%，雪佛龙跌近2%，西方石油跌超3% [14] - **中概股普遍下跌**：纳斯达克中国金龙指数收盘重挫3.00% [15]。个股方面，腾讯音乐股价暴跌超过10%，贝壳跌近6%，爱奇艺跌超5%，携程跌6.01%，百度跌4.64%，拼多多跌4.16%，阿里巴巴下跌3.40% [15] - **存储芯片与必需消费品板块逆势上涨**：存储芯片概念股成为市场亮点，闪迪股价大涨5.16%，希捷科技收盘上涨5.87%，西部数据上涨3.78%，美光科技上涨0.88% [29]。必需消费品和公用事业板块涨幅均超过1%，沃尔玛股价上涨3%，可口可乐上涨2% [29] 市场下跌的触发因素与深层逻辑 - **直接导火索**：网络设备巨头思科系统发布令人失望的业绩指引，股价当天重挫11.7%，创下自2022年5月以来的最大单日跌幅 [20] - **宏观数据影响**：美国上周初请失业金人数降至22.7万人，显示劳动力市场依然强劲，削弱了市场对美联储年内降息的预期，打压了高估值科技股 [24]。美国1月成屋销售总数年化为391万户，低于预期的418万户，引发对经济放缓的担忧 [25][26] - **人工智能颠覆性焦虑**：市场担忧人工智能技术可能复制或取代传统行业的业务模式，导致多个板块承压 [21]。例如，金融股因担心AI扰乱财富管理业务而下跌；卡车运输公司C.H.罗宾逊股价暴跌14%，因担心AI优化货运运营；房地产公司股价下跌基于AI导致失业率上升将打击办公空间需求的逻辑 [22]。软件板块受此困扰，欧特克公司股价当天下跌3.9%，年初至今跌幅达26%；赛富时股价下跌2%，今年跌幅已超过31% [22] - **算法交易与流动性因素**：贵金属市场的“闪崩”很可能是一次由算法交易引发的“真空下跌”，当金价跌破关键技术价位时，程序化交易系统触发了大量自动卖出指令 [6]。部分投资者为弥补股票市场亏损，抛售贵金属仓位获取流动性 [6] - **美元走强与大宗商品压力**：美元指数上涨0.1%，收于96.928，给以美元计价的大宗商品带来压力 [36]。国际油价同步下跌，纽约原油期货价格下跌1.79美元，跌幅2.77%，收于每桶62.84美元；布伦特原油期货价格下跌1.88美元，跌幅2.71%，收于每桶67.52美元 [33][34] 市场观点与资金流向 - 分析师指出，此次抛售反映了投资者对人工智能影响的紧张情绪，目前更关注其颠覆性的一面 [30] - 资金从可能被AI淘汰的软件、物流等板块流出，流向了被认为将从AI发展中受益的存储芯片板块 [29] - 期权市场活动显示，大型白银ETF iShares Silver Trust出现了大量看涨期权交易与高位合约卖出，可能加剧了白银的抛售压力 [39]

全球金融市场“黑色星期四”暴跌事件核心观点 - 2026年2月13日，美国金融市场发生全面抛售，美股三大指数、大宗商品及中概股均大幅下跌，其直接导火索是超预期的美国非农就业数据导致市场对美联储降息预期急剧推迟，同时科技巨头激增的资本支出计划引发了对AI投资回报的担忧，多重因素叠加触发了跨市场的恐慌性抛售 [1][5][10][12] 美国股市表现 - 道琼斯工业平均指数暴跌669.42点，跌幅1.34%，收于49451.98点 [1] - 纳斯达克综合指数下跌469.32点，跌幅高达2.03%，收于22597.15点 [1] - 标普500指数下跌108.71点，跌幅1.57%，收于6832.76点 [1] - 明星科技公司成为重灾区，苹果公司股价单日暴跌5%，市值蒸发超过1200亿美元（约合8000多亿元人民币）[3] - 微软、亚马逊、特斯拉、Meta、英伟达等科技巨头股价全线下挫 [3] 大宗商品市场表现 - 贵金属遭遇抛售，COMEX黄金期货价格暴跌3.08%，报每盎司4941.4美元 [2] - COMEX白银期货价格单日暴跌10.62%，收于每盎司75.01美元 [3] - 现货黄金价格盘中跳水超3%，日内下跌近200美元；现货白银跌幅超8% [3] - 其他大宗商品普跌：铂金期货下跌5.9%，铜期货下跌约3.2%，WTI原油期货下跌约3.08% [2] 中概股板块表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌3%，超过40只中概股大幅下跌 [3] - 个股方面，腾讯音乐下跌10.57%，贝壳下跌5.89%，富途控股下跌4.75%，哔哩哔哩下跌4.87%，百度下跌4.64%，拼多多下跌4.16%，阿里巴巴下跌3.40% [4] - 中概股总市值居前的公司普遍下跌，如台积电（-1.43%）、阿里巴巴（-3.82%）、拼多多（-4.06%）、百度（-5.65%）、京东（-4.09%）、腾讯音乐（-10.18%）、贝壳（-6.93%）[6] 宏观政策与市场预期转变 - 2026年2月11日公布的美国1月非农就业人口新增13万人，远超预期的7万人左右，失业率从4.4%降至4.3% [5] - 强劲就业数据导致市场对美联储降息预期急剧降温，3月降息25个基点的概率从19.6%骤降至6% [5] - 市场对2026年首次降息的预期时点从6月整体推迟至7月，甚至有观点认为全年可能不会降息 [5] - 美元指数走强，美国国债收益率全线上扬 [7] 科技行业资本支出与盈利担忧 - 主要科技公司公布激进的2026年资本支出计划：Alphabet预计为1750亿至1850亿美元（约为2025年的两倍），亚马逊预计高达2000亿美元（比2025年的1300亿美元增超50%），微软和Meta也有类似巨额计划 [10] - 巨额支出主要投向AI相关基础设施，但市场担忧其投资回报前景，引发抛售 [10] - 微软2025年第四季度资本支出达375亿美元，同比激增66%，但其云业务Azure增速未达预期 [10] - 摩根士丹利预测，七大科技巨头的平均净利率可能从2024年的27.8%降至2026年的18.5% [10] - 微软股价曾于1月29日因资本支出问题单日暴跌9.99%，市值蒸发约2.48万亿元人民币 [11] 市场连锁反应与资金轮动 - 股市暴跌引发投资者为应对保证金压力而抛售其他资产（如贵金属），形成跨市场连锁反应 [12] - 加密货币市场同步下挫，比特币价格大幅下跌 [12] - 资金从高风险高增长板块撤出，流向防御性资产，沃尔玛等必需消费股以及存储概念股、食品百货板块逆势上涨 [12][13] - 市场波动性急剧上升，VIX指数大幅飙升 [15] - 程序化交易和算法驱动的止损指令放大了市场波动 [16] 全球市场影响 - 美国三大股指均跌超1%，纳斯达克指数跌超2%，标普500指数连续第三个交易日下滑 [17] - 这场金融动荡向全球蔓延，亚洲和欧洲股市普遍受到波及 [18]

市场整体表现 - 美东时间周五，三大指数涨跌不一，道琼斯指数涨0.10%，报49,500.93点；标普500指数涨0.05%，报6,836.17点；纳斯达克指数跌0.22%，报22,546.67点 [3] - 三大股指本周均录得跌幅，标普500指数下跌1.4%，连续第二周收跌；道指下跌1.2%；纳指下跌2.1% [3] 宏观经济数据 - 美国1月CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.2%，均低于市场预期；1月核心CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.3%，与市场预期一致 [3] - 分析师认为，低于预期的通胀数据若趋势持续，将为美联储降息和抑制通胀铺平道路 [3] 行业与个股表现 - 本周市场担忧人工智能颠覆，抛售从软件板块蔓延至房地产、卡车运输和金融服务领域 [6] - 金融股嘉信理财和摩根士丹利本周分别下跌10.8%和4.9% [6] - 软件公司Workday本周下跌11% [6] - 商业地产公司CBRE本周累计下跌16% [6] - 媒体行业也受到冲击，迪士尼本周下跌约3%，奈飞本周下跌6% [7] - 分析师指出，投资者对任何被视为AI“输家”的资产毫不留情，导致新旧经济板块以及美国与全球其他地区股市之间的分化 [7] 热门科技股表现 - 大型科技股周五多数下跌，英伟达跌2.21%，苹果跌2.27%，微软跌0.13%，谷歌跌1.06%，亚马逊跌0.41%，Meta跌1.55%，博通跌1.81% [7] - 特斯拉周五涨0.09%，甲骨文涨2.34%，奈飞涨1.33%，美光科技跌0.56% [7] 热门中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数周五跌0.10% [7] - 个股涨跌不一，阿里巴巴跌1.89%，京东跌1.38%，拼多多涨0.06%，蔚来平收，小鹏汽车涨1.36%，理想汽车跌1.81%，哔哩哔哩涨1.02%，百度跌0.99%，网易涨2.06%，携程跌0.06%，腾讯音乐涨4.62%，小马智行跌1.61% [7]