文章核心观点 - 作者认为拼多多控股公司尽管最新财报不及预期 但其估值极具吸引力 是潜在的投资机会 [1] 作者及其所属机构投资理念 - 作者Jonathan Weber拥有工程学位 长期活跃于股市并担任自由分析师 自2014年起在Seeking Alpha发布研究 主要关注价值与收益型股票 偶尔涉及成长股 [1] - 其所属的投资团体“现金流俱乐部”专注于研究现金流强劲 护城河宽广且具备持久力的公司 并在合适时机买入以获取回报 [1] - 该俱乐部提供核心服务包括：访问领导者目标收益率6%以上的个人收益投资组合 社区聊天 “最佳机会”清单 以及对能源中游 商业抵押贷款REITs 商业发展公司 航运等行业的覆盖 [1] 拼多多公司近期业绩 - 拼多多控股公司于周三公布了最新季度财报 其营收和盈利均未达到市场一致预期 [1]

全球股市表现 - 欧洲主要股市于3月26日集体低开低走，欧洲斯托克50指数跌1.3%，德国DAX指数跌1.49%，英国富时100指数跌1.1%，法国CAC40指数跌0.97% [1] - 美国股指期货全线下挫，道琼斯指数期货跌0.66%，纳斯达克100指数期货跌0.86%，标普500指数期货跌0.73% [2] - 美股科技巨头盘前普跌，特斯拉、英伟达、脸书均跌超1% [3] - 多只热门中概股盘前下跌，阿里巴巴、百度集团跌超3%，京东集团、哔哩哔哩、金山云跌超2%，拼多多跌超1% [3] 科技与半导体行业 - 美股芯片概念盘前集体走弱，其中存储板块跌幅较大，闪迪跌近4%，美光科技、西部数据跌近3%，希捷科技跌超2% [3] - 英特尔、超威半导体、ARM、台积电等芯片公司股价盘前均跌超1% [3] 大宗商品市场 - 黄金白银价格双双下跌，现货黄金日内短线跳水跌超1.6%，回落至4435美元/盎司，现货白银跌幅扩大至4%，最新报68美元/盎司 [4] - 国际油价持续拉升，美油、布油均涨超3%，布伦特原油价格站上100美元/桶 [5] - 布伦特原油价格报100.66美元/桶，上涨3.40美元，涨幅3.50% [6] 加密货币市场 - 加密货币主要币种集体下跌，比特币失守7万美元关口，报69576.7美元，24小时下跌2.46% [6][7] - 以太坊报2078.77美元，24小时下跌4.80%，Solana报88.04美元，24小时下跌4.79% [7] - 过去24小时内，全市场超9万人爆仓 [6] 地缘政治动态 - 据媒体报道，伊朗伊斯兰革命卫队海军司令阿里礼萨·坦格西里在空袭中死亡，该官员负责封锁霍尔木兹海峡 [8] - 美国国防部据称正在制定针对伊朗的军事选项，相关方案可能包括动用地面部队及大规模空袭行动，并考虑对伊朗主要石油出口枢纽实施封锁或在霍尔木兹海峡拦截伊朗石油运输 [8]

2025年第四季度及全年财务表现 - 第四季度营收为1239亿元，同比增长12% [1] - 全年营收为4318亿元，同比增长10% [1] - 第四季度非GAAP净利润为262.954亿元，同比下降12% [1] - 全年非GAAP净利润为1073.014亿元，同比下降12% [1] - 净利润下降主要源于“千亿扶持”战略的持续投入，对业绩表现有所拖累 [1] 公司治理与战略升级 - 2025年末升级治理架构，实行联席董事长制度，赵佳臻与陈磊共同担任集团联席董事长兼联席CEO [3] - 公司战略重心进一步升级为“重仓中国供应链” [3] - 提出“力争三年再造一个拼多多”的战略目标 [3] “新拼姆”计划与供应链投资 - 公司已正式宣布组建“新拼姆”，并在上海成立新的专项公司 [3] - 专项公司一期已现金注资150亿元 [3] - 未来三年计划总计投入1000亿元，整合“拼多多+Temu”的供应链资源 [3] - 开启搭建自营品牌模式，重点面向全球市场，系统性自营并孵化面向不同市场、不同品类的品牌 [3] - 目标是实现中国制造高标准输出，推动中国制造进一步走向价值高端 [3] “千亿扶持”计划与Temu基础 - 2025年4月，公司推出“千亿扶持”惠商计划，计划在未来三年内投入资源超过1000亿元，构建多方共赢的商业生态 [3] - Temu成立三年已扩展到全球90多个国家和地区，其快速成长被视为中国供应链产业红利带来的关键一跃 [3][4] - Temu的全球扩张为公司深耕中国供应链提供了坚实基础 [3] “新拼姆”推动产业带出海的具体措施 - 未来三年投入1000亿元，全面覆盖国内产业带，推出定制化制造方案，培育一批不同定位、多种品类的自营品牌 [5] - 组建专项团队深入产业带，利用平台数字化优势，为商家提供产品、技术和营销的一体化方案，推动制造标准提升和产业转型升级 [5] - 推出全方位的品牌出海解决方案，提供产品标准、仓储物流、知识产权服务、法律援助、监管审查等全方位服务 [5] 未来展望与目标 - 2026年被视作国内供应链转型升级的关键窗口期 [7] - 公司将举全集团之力，争取在三年内推动“新拼姆”实现国产自营品牌的高质量转型 [7] - 最终目标是带动中国供应链实现转型升级和价值跃迁 [7]

财报核心数据 - 2025年第四季度营收1239亿元，同比增长12% [1] - 2025年全年营收4318亿元，同比增长10% [1] - 第四季度及全年净利润同比均下降12% [1] - 利润下降与公司在供应链及平台商家高质量发展上的投入增大有关 [1] 新战略“新拼姆”概述 - 公司宣布组建“新拼姆”，未来三年投入1000亿元现金，开启品牌自营，重仓中国供应链 [1] - 该专项公司已在上海成立，一期已现金注资150亿元 [1] - “新拼姆”是“三年再造一个拼多多”战略落地的首个重大举措 [3][4] - 公司下一阶段战略核心是聚焦供应链的高质量发展，而非多元化 [4] “新拼姆”具体措施与目标 - 整合“拼多多+Temu”的供应链资源，搭建自营品牌模式，重点面向全球市场 [4] - 推出三大措施：成立专项公司并投入1000亿元覆盖国内产业带、组建团队提供数字化一体化方案、提供全方位品牌出海解决方案 [5] - 目标是通过自营模式深入研发、生产、制造、销售全生命周期，推动中国制造高标准输出 [5] - 战略背景是中国供应链正从“规模驱动”向“价值驱动”切换的关键窗口期 [6] 战略动因与基础 - 公司判断2026年是国内供应链转型升级的关键窗口期 [8] - 过去Temu的快速成长得益于中国供应链产业红利，其“3年走完了拼多多国内电商10年的路” [6] - 在海外市场竞争加剧的背景下，公司选择打造对供应链的深度掌控力，推动核心竞争力 [6] - 此前已有实践基础，如2025年4月推出“千亿级别”的惠商战略，并在产业带端加码“新质供给” [8] 过往供应链投入与成效 - “新质供给”专项团队已走进超百个优质制造业集群，深入供应链各环节推动“累进式创新” [8] - 例如在湖南邵东，通过平台数据分析助力精准研发，涌现多个爆款品牌，推动产业从“代工腹地”向“品牌高地”转变 [10] - 通过“多多好特产”专项团队深入农特产区，以“一品一方案”定制化扶持，推动标准化种植和精品化销售，提升农产品附加值 [10] - 在物流、供给、资金端多维度重构产业供应链能力，如建设县级中转仓、承担入村订单中转费、提供资金优惠政策等 [11]

投资评级与核心观点 - 报告对拼多多（PDD.O）维持“强烈推荐”评级 [1][2][4] - 目标估值区间为137-164美元/股，当前股价为103美元，存在上行空间 [2][4] - 核心观点：公司经营利润符合预期，推出“重仓供应链”战略推动平台高质量发展，管理层表示下一个三年将有机会再造一个拼多多，长期看好国内主站生态价值可持续增长及海外业务（Temu）的成长和盈利空间 [1][4] 2025年第四季度财务业绩 - 2025年第四季度总营业收入为1239亿元，同比增长12%，符合市场一致预期 [1][4] - 广告收入为600亿元，同比增长5.3%，低于市场一致预期8%，主要受社零电商大盘增速承压影响 [1][4] - 佣金收入为639亿元，同比增长19%，高于市场一致预期14% [4] - Non-GAAP归母净利润为263亿元，同比下降11.9%，低于市场一致预期（+4.4%），主要因税率提升及其他净损失扩大 [1][4] - Non-GAAP经营利润为295亿元，同比增长5.3%，符合市场一致预期（+4.8%） [4] - 季度毛利率为55%，同比下降1.3个百分点 [4] - 销售/管理/研发费用率分别为27.7%/1.4%/4.0%，同比变化-0.6/-0.5/+0.6个百分点 [4] - 利息与投资收入净额为63.7亿元，同比增长21.8% [4] 公司战略与业务发展 - 公司提出“重仓供应链”战略，涵盖免费送货入村、新质供给、多多好特产等项目，旨在深度协同商家，聚焦供应链高质量发展 [1][4] - 海外业务Temu增势保持稳健，公司宣布组建“新拼姆”，未来三年投入1000亿元重仓中国供应链，开启品牌自营，旨在孵化具有国际影响力的中国品牌 [4] - 管理层表示，下一个三年将有机会再造一个拼多多，坚定发展平台生态价值 [1][4] 历史与预测财务数据 - 2025年全年主营收入为4318.46亿元，同比增长10% [2][7] - 2025年全年Non-GAAP净利润为1073.01亿元，同比下降12% [2][7] - 预测2026至2028年主营收入分别为4876.21亿元、5420.15亿元、5917.87亿元，同比增长13%、11%、9% [2][7] - 预测2026至2028年Non-GAAP归母净利润分别为1330.25亿元、1667.08亿元、1923.60亿元，同比增长24%、25%、15% [2][4][7] - 预测2026至2028年每股收益（Non-GAAP）分别为13.68元、17.15元、19.78元 [2][7] - 基于2026年Non-GAAP净利润预测，给予10-12倍PE估值，得出目标价 [4] 盈利能力与估值指标 - 预测毛利率将从2025年的56.3%回升至2026-2028年的60.8%、65.0%、68.0% [7] - 预测净利率将从2025年的23.0%回升至2026-2028年的26.8%、28.5%、29.7% [7] - 预测净资产收益率（ROE）将从2025年的23.9%逐步变化至2026-2028年的23.9%、22.1%、20.1% [7] - 基于Non-GAAP每股收益，对应2025-2028年预测市盈率（P/E）分别为9.7倍、7.8倍、6.2倍、5.4倍 [2][7] 公司基础数据与财务状况 - 公司总市值为1832亿美元 [3] - 每股净资产为9.70美元 [3] - 最近12个月ROE为27.06%，资产负债率为36.2% [3] - 主要股东黄峥持股比例为24.8% [3] - 预测资产负债率将从2025年的34.1%逐步下降至2028年的20.2% [7] - 预测流动比率将从2025年的2.4提升至2028年的4.5 [7]

投资评级与核心观点 - 报告将拼多多的投资评级上调至“买入” [2][6] - 报告给出新目标价为133.0美元，对应2026/2027年非GAAP市盈率分别为9.6倍和7.9倍 [5][22] - 报告核心观点：拼多多电商业务或有望进入更加稳健的发展周期，主要基于其商业模式受国补基数效应影响较小、外部竞争对用户注意力抢夺可能边际减缓、以及推出“新拼姆”自营模式将提升供应链效率和海外业务确定性 [2] 4Q25业绩回顾 - 4Q25总收入为1,239亿元人民币，同比增长12.0%，符合市场一致预期 [2] - 4Q25非GAAP归母净利润为263亿元人民币，对应非GAAP净利率21.2%，同比下降5.8个百分点，逊于市场预期，主要受税收和汇兑损失影响 [2] - 4Q25在线市场服务收入同比增长5.3%至600亿元人民币，不及一致预期的同比增长8.1% [3] - 4Q25交易服务收入同比增长19.2%，表现相对稳健，主因社区团购业务同比快速增长及海外Temu业绩修复 [3] 国内电商业务分析 - 面对行业增速放缓和竞争加剧，公司主动将资源投入高质量供应链建设，包括新质供给、送货入村等底层能力 [3] - 管理层表示未来的利润率在不同季度之间会继续呈现起伏和波动 [3] - 展望2026年，由于自身平台性质较少受国补基数影响，且外卖行业竞争出现边际趋缓态势，国内电商业务或有望逐步迈入稳健增长期 [3] 海外电商业务分析 - 管理层表示海外业务实现了稳健增长，但地缘政治及监管政策演变带来更大不确定性 [4] - 公司已设立“新拼姆”，未来三年计划总计投入1000亿元人民币，整合“拼多多+Temu”供应链资源，开启搭建自营品牌模式，重点面向全球市场 [4] - 在跨境电商业务中，自营模式被认为可以更稳健地应对海外地缘政治风险波动 [4] 盈利预测与估值 - 微调2026/2027年公司非GAAP净利润预测-2.1%/+0.2%至1,345/1,636亿元人民币，并引入2028年预测新值1,867亿元人民币 [5][18] - 微调2026/2027年公司收入预测+1.9%/+1.4%至5,071/5,601亿元人民币，并引入2028年预测新值6,069亿元人民币 [18] - 采用分类加总估值法，新目标价133.0美元由三部分构成：国内电商主站估值90.6美元（基于2026年8.0倍市盈率），多多买菜估值11.2美元（基于2026年0.35倍市销率），Temu估值31.2美元（基于2026年0.5倍市销率） [5][22][23][24] - 国内电商主站估值倍数从7.0倍市盈率上调至8.0倍，主因国内竞争环境的潜在趋缓 [5][22]

投资评级与估值 - 报告给予拼多多“买入”评级，当前价格为102.61美元，合理价值为124.93美元 [2] - 估值基于2026年10倍市盈率，对应合理价值为124.93美元/ADS [6][8] 核心观点与业绩总结 - 报告核心观点认为，公司正持续投入供应链建设，关注长期可持续增长，短期利润波动是常态 [1][6] - 2025年第四季度，公司总收入为1239.1亿元，同比增长12.0%，环比增长14.4% [6] - 其中，佣金收入为639.0亿元，同比增长19.2%，环比增长16.3%；线上营销收入为600.1亿元，同比增长5.3%，环比增长12.5% [6] - 2025年第四季度，经调整后净利润为263亿元，同比下降11.9%，环比下降16.2%，净利润率同环比均下滑 [6] 财务预测与核心指标 - 预计2026-2028年营业收入分别为4897.28亿元、5448.25亿元、5857.01亿元，同比增长13.4%、11.3%、7.5% [1][6][8] - 预计2026-2028年经调整后净利润分别为1279.86亿元、1460.52亿元、1542.17亿元，同比增长19.3%、14.1%、5.6% [1][6][8] - 预计2026-2028年每股收益分别为86.1元、98.2元、103.7元 [1] - 预计2026-2028年净利率分别为26.1%、26.8%、26.3% [7][8] 收入结构细分预测 - **佣金收入**：预计2026-2028年分别为2478.20亿元、2731.33亿元、2977.21亿元，同比增长17.8%、10.2%、9.0% [7] - **营销收入**：预计2026-2028年分别为2419.08亿元、2716.93亿元、2880.00亿元，同比增长11.1%、12.3%、6.0% [7] 战略重点与投入方向 - 公司战略重心聚焦于供应链领域投入，包括持续推进农产品产区、产业带扶持计划，以提升产品品质和附加值 [6] - 由于新业务模式和供应链需要前期投入，且投资与回报存在时间错配，公司利润率波动可能成为常态 [6] - 海外业务Temu下一阶段重点依然是供应链能力建设，并坚持合规作为业务发展的底线 [6] 费用与利润率展望 - 2025年第四季度，营销费用为344亿元，占收入比例为27.7%，低于去年同期的28.3% [7] - 2025年第四季度，研发费用率为4.0%，高于去年同期的3.4%；管理费用率为1.4%，低于去年同期的1.9% [7] - 展望未来，以旧换新带来的补贴投入可能减少，但持续投入生态及供应链建设，预计集团层面利润率将小幅回升 [7] 可比公司估值 - 报告列出了可比公司估值：阿里巴巴2026年预期市盈率为13.8倍，京东为7.2倍 [9] - 拼多多基于2026年预期净利润的市盈率为8.6倍 [1][9]

监管动态与合规要求 - 上海市市场监管局组织全市重点平台企业开展反垄断合规辅导活动，旨在引导平台企业强化反垄断合规意识，深入整治平台“内卷式”竞争，规范平台经济竞争秩序 [1] - 活动重点宣贯、解读了《互联网平台反垄断合规指引》等规定 [1] 合规辅导核心内容 - 宣贯会紧扣《指引》核心内容，聚焦平台经济领域“算法共谋”、“二选一”等新型垄断风险 [3] - 会议结合平台经济发展实际与典型执法案例，深度解读了垄断协议认定、滥用市场支配地位风险识别、经营者集中申报等核心条款 [3] - 会议提示企业警惕利用数据、算法、技术、资本优势及平台规则实施垄断行为，并建立健全内部合规审查机制 [3] - 培训以示例方式为平台经营者列举了8种风险，包括：平台间算法共谋、组织帮助平台内经营者达成垄断协议、平台不公平高价、平台低于成本销售、封禁屏蔽、“二选一”行为、“全网最低价”和平台差别待遇 [3] - 这8个风险示例是对互联网平台具体场景中垄断风险的明确提示，涉及数据传输、算法适用、服务定价、搜索排序、推荐展示、流量分配、补贴优惠等多种平台经营活动 [3] 参与企业范围 - 拼多多、携程、美团、淘宝闪购、抖音电商、B站、小红书、得物等40余家重点平台企业法务、合规及业务负责人参加了会议 [3]

投资评级 - 报告将拼多多的投资评级上调至“买入” [2][6] 核心观点 - 报告认为拼多多的电商业务或有望进入更加稳健的发展周期，主要基于：1) 其平台为主的商业模式受“国补”品类基数效应影响较小；2) 若竞争对手在外卖与即时零售领域补贴收缩，对用户注意力的争夺或边际减缓，有助于拼多多重新强化用户粘性，支撑国内电商业务增速修复；3) 推出“新拼姆”自营模式，有望整合供应链、提升效率，增加海外业务发展确定性 [2] - 基于竞争环境变化及自身商业模式演进，报告上调了公司评级 [2] 4Q25业绩回顾 - **总收入**：4Q25总收入为1,239亿元，同比增长12.0%，符合Visible Alpha（VA）一致预期的1,234亿元 [2][6] - **盈利能力**：4Q25非GAAP归母净利润为263亿元，对应非GAAP净利率21.2%，同比下降5.8个百分点，逊于VA一致预期的24.7%，主要受税收和汇兑损失影响，但整体经营利润表现符合一致预期 [2] - **收入结构**： - 在线市场服务收入同比增长5.3%至600亿元，不及一致预期的同比增长8.1% [3] - 交易服务收入同比增长19.2% [3] 业务分述 国内电商 - **现状与策略**：面对行业增速放缓和竞争加剧，公司主动将资源投入高质量供应链建设，包括新质供给、送货入村等底层能力，管理层表示已做好长期耐心投入准备 [3] - **财务展望**：管理层预计未来利润率在不同季度之间会继续呈现起伏和波动 [3] - **增长驱动**：社区团购业务（多多买菜）同比快速增长，部分得益于竞争对手美团在2025年下半年开始退出该业务 [3] - **未来展望**：由于平台性质受“国补”基数影响较小，且外卖行业竞争出现边际趋缓态势，国内电商业务或有望逐步迈入稳健增长期 [3] 海外电商 (Temu) - **增长与挑战**：海外业务实现了稳健增长，但不同国家和地区的地缘政治及监管政策演变带来了更大不确定性，将影响甚至重塑发展模式 [4] - **战略方向**：公司继续坚定执行深度投入供应链能力的战略，并投入更多资源推进转型，当前的监管整治为下一阶段成长奠定了基础 [4] - **新模式“新拼姆”**：据财联社2026年3月25日报道，拼多多已设立“新拼姆”，计划未来三年总计投入1000亿元，整合“拼多多+Temu”的供应链资源，搭建面向全球市场的自营品牌模式，系统性孵化面向不同市场和品类的品牌 [4] - **模式优势**：自营模式可以更稳健地应对海外地缘政治风险波动，而公司积累的丰富国内供应链资源有助于实现业务的稳健快速增长 [4] 盈利预测与估值 - **盈利预测调整**： - 微调2026年非GAAP净利润预测-2.1%至1,345亿元，微调2027年预测+0.2%至1,636亿元 [5][18] - 引入2028年非GAAP净利润预测新值1,867亿元 [5][18] - 微调2026/2027年收入预测+1.9%/+1.4%至5,071亿元/5,601亿元，引入2028年收入预测6,069亿元 [18] - **估值与目标价**： - 基于SOTP（分类加总）估值法，得出新目标价为133.0美元（前值：122.9美元），对应2026/2027年非GAAP市盈率（PE）分别为9.6倍和7.9倍 [5][22] - **国内电商主站**：估值90.6美元/ADS，基于8.0倍2026年预测PE（前值：7.0倍），低于中国同行2026年预测PE均值11.8倍，主因公司业务缺乏同行所具备的AI应用实践；估值倍数上调主因竞争环境潜在趋缓 [22] - **多多买菜**：估值11.2美元/ADS，基于0.35倍2026年预测市销率（P/GMV），高于中国同行均值0.18倍，反映市场份额整合或为其提供较好的稳态利润率水平 [22] - **Temu业务**：估值31.2美元/ADS，基于0.5倍2026年预测P/GMV，高于中国同行均值0.18倍，估值溢价主要反映公司较高的供应链效率 [23] - **财务预测摘要**： - 预计2026年营业收入同比增长17.43%至5,071亿元，调整后归母净利润同比增长25.33%至1,345亿元 [8][20] - 预计2026年调整后净利率为26.5%，调整后净资产收益率（ROE）为27.89% [8]

港股市场个股表现与驱动因素 - 中远海能股价下跌4.09%，公司对货船穿越霍尔木兹海峡的安全形势仍在评估[1] - 深圳高速公路股份股价下跌7.86%，公司2025年营收92.64亿元同比增长0.2%，归母净利润11.49亿元同比增长0.38%[1] - 电视广播股价上涨近3%，公司2025年收入31.92亿港元同比减少2.02%，股东应占溢利同比由亏转盈，并建议更名为“无线集团有限公司”[2] - 朝云集团股价上涨4.07%，公司2025年收入19.88亿元同比增长9.24%，归母净利润2.24亿元同比增长9.98%[2] - 基石药业-B股价再涨超4%，公司核心产品舒格利单抗获得欧洲肿瘤内科学会指南的【I, A】级推荐[2] - 沛嘉医疗-B股价涨近4%，公司2025年收入7.13亿元同比增长15.82%，股东应占亏损同比收窄10.28%，神经介入产品分部利润同比增长86.6%至9720万元[3] - 嘉士利集团股价大涨31.87%，公司预计2025年纯利介于1.014亿元至1.111亿元，同比增加约210%至230%，主要因成本控制及原材料成本下降[4][5] - 澳达控股股价下跌16.19%，公司2025年收益6625.8万港元同比减少27.75%，归母净亏损1885.6万港元[5] 港股行业板块动态 - 猪肉概念股集体走低，中粮家佳康跌3.57%，牧原股份跌3.11%，万洲国际跌2.38%，全国瘦肉型生猪交易均价跌破10元/公斤至9.89元/公斤，刷新近15年低点[3] - 黄金股再度下跌，珠峰黄金跌6.4%，中国白银集团跌5.21%，紫金黄金国际跌5.16%，山东黄金跌4.02%，紫金矿业跌3.09%，现货黄金一度跌破4500美元[3] 美股市场与中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨1.6%，热门中概股持续上行，拼多多涨4.61%，京东涨8.3%，万国数据涨3.5%，阿里巴巴涨3.5%，蔚来涨0.87%，百度涨2.73%[6] - 拼多多涨4.61%，公司宣布组建“新拼姆”开启品牌自营，作为三年战略的首个重大举措[7] 美股行业与概念板块动态 - 太空概念股全线上扬，Destiny Tech100大涨15.31%，Intuitive Machines涨14.68%，Rocket Lab涨10.31%，AST SpaceMobile涨10.44%，回声星通信涨7.43%，消息称SpaceX计划提交IPO招股说明书[6] - 存储板块集体走弱，美光科技跌3.4%，闪迪跌3.5%，西部数据跌1.63%，希捷科技跌2.59%，美光科技宣布现金要约收购多笔高额票据引发现金流担忧，SK海力士计划80亿美元采购EUV设备[7] - 半导体板块走强，Arm Holdings大涨16.38%，美国超微公司涨7.26%，英特尔涨7.08%，英伟达涨1.99%，Arm宣布进军实体芯片制造并推出AI优化的Arm AGI CPU，预计到2031财年总营收达250亿美元[8] - AI应用软件股集体上扬，Braze涨19.87%，Cloudflare涨2.28%，Roblox涨3%，SoundHound AI涨1.89%，Reddit涨2.58%，Shopify涨1.95%[8] - 加密货币概念股强势反弹，Circle涨2.66%，Robinhood涨5.01%，Cipher Digital涨6.72%，Strategy涨2.11%，Coinbase涨0.03%，比特币涨近2%报71669.11美元，以太坊涨超2%报2187.45美元[9] - Arm Holdings大涨16.38%，今年累计上涨42%，公司预计其新芯片业务将在五年内每年创造约150亿美元的收入[10]