公司业绩 - 公司股份代号为2390[1] - 2023年公司收入达到4,198,889千元，较2022年增长16.7%[6] - 2023年公司净亏损为839,528千元，较2022年减少46.9%[6] - 公司流动资产在2023年达到6,377,880千元，较2022年减少13.1%[7] - 公司非流动资产在2023年达到417,392千元[7] - 2023年，公司总收入达到4,198,889千元，同比增长16.5%[8] - 平均月活跃用户从101.3百万人增加至105.3百万人，同比增长4.0%[8] - 2023年淨虧損大幅收窄至839,528千元，同比减少46.8%[8] 业务拓展与创新 - 公司通过生成式人工智能技术的研发，推出首个大语言模型知海图AI，取得重大进展[13] - 公司持续扩大优质内容供给，推出鹽言故事应用程序，促进付费会员收入快速增长[16] - 公司的平均月活跃用户达到105.3百万人，保持高质量内容和强大品牌，有效扩张用户群[17] 财务数据 - 2023年总收入为人民币42亿元，较2022年增长16.5%[26] - 付费会员收入为人民币18亿元，较2022年增长48.4%[28] - 營銷服務收入为人民币17亿元，较2022年下降[27] - 职业培训服务收入为人民币5.66亿元，同比增长127.8%[22] - 毛利由2022年的人民币18亿元增加27.0%至2023年的人民币23亿元，毛利率由50.2%增加至54.7%[32] 公司治理与股东关系 - 公司于2011年5月17日在开曼群岛注册成立[54] - 公司主要在中国经营在线内容社区和付费会员服务、营销服务和职业培训[55] - 公司面临的主要风险包括业务依赖用户原创内容、用户参与度、品牌声誉、财务状况、增长管理、融资活动、技术发展、网络安全法规等[59][60][61][62][63][64][65][66] - 公司的A类普通股和美国存托股交易价格可能波动，存在投资风险[67]

财务数据 - 知乎2023年营收为41.99亿元，同比增长16.5%[1] - 知乎2023年第四季度营收为11.38亿元，同比增长2.2%[1] - 知乎2023年付费会员收入同比增长48.4%[2] - 知乎2023年平均MAU为1.05亿人，同比增长4.0%[2] - 预计知乎2024-2026年营业收入分别为36.52/38.36/40.59亿元[3] - 知乎季度末现金和短期投资总额在2023年达到144.80亿元，同比增长86%[6] - 预计2024-2026年，知乎的平均月活跃用户数将分别为0.95/0.98/1.01亿人[11] - 预计2024-2026年，知乎的订阅会员收入将分别为15.55/17.24/19.03亿元[9] - 预计2024-2026年，知乎的职业培训业务收入将保持7%的年增速，分别为6.05/6.48/6.93亿元[10] - 预计2024-2026年，公司的营业收入为36.52/38.36/40.59亿元[12] - 2026年预计经营活动现金流为177百万元人民币[15] - 2026年预计净利润为98百万元人民币[15] - 2026年预计营业收入增长率为6%[15] 业绩展望 - 公司计划调整用户增长策略，重心放在控制成本和提升运营效率上[6] - 知乎作为我国的问答社区龙头，短期可能会面临用户缩减，但在2024年第四季度有望实现扭亏为盈[12] 投资建议 - 维持“买入”评级，给予知乎24年1.2倍的PS估值，对应公司合理价值为1.03美元/ADS[12] 其他 - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对本报告的独立性产生影响[23] - 研究人员的报酬标准受多种因素确定，包括研究质量、客户评价、工作量等，部分来源于广发证券的投资银行类业务[25] - 报告内容仅供参考，不构成所涉证券买卖的出价或询价，客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策[28]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年收入同比增长16.5%至人民币41.99亿元 [1][2] - 2023年第四季度收入同比增长2.2%至人民币11亿元 [6][10] - 2023年全年毛利率提升4个百分点至54.7% [2] - 2023年第四季度毛利率达59.1%,创上市以来新高 [10][11] - 2023年全年调整后净亏损同比收窄44.9% [2] - 2023年第四季度调整后净亏损同比收窄31.9% [10][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 付费会员业务2023年第四季度收入同比增长13.3%至人民币5.56亿元 [6][7] - 付费会员数同比增长9.2%至1420万 [6][7] - 职业培训业务2023年第四季度收入同比增长100.1%至人民币1.69亿元 [6][10] - 营销服务业务2023年第四季度收入同比下降18.7%,但环比增长21.5% [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第四季度MAU同比略降1.6%至9900万 [3][4] - 2023年第四季度高活跃用户内容创作贡献率和次月留存率均同比大幅提升 [3][4] - 2023年全年内容总量增长19.3%至7.75亿条 [2] - 2023年全年付费内容创作者收入同比增长36.8% [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将重点提升盈利能力,优化成本结构和提高运营效率 [13][14] - 将聚焦提升核心用户体验,增强内容生态的可信度和高质量 [13][14] - 积极应用AI技术,提升搜索功能和内容生产效率 [14][15][21] - 职业培训业务将进一步扩大课程供给,利用AI技术提升效率 [19][20][21] - 短视频IP开发和版权变现将成为新的增长点 [7][8] - 公司在内容生产和消费领域具有独特优势,有望在AI时代脱颖而出 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年面临宏观环境和行业竞争压力,但公司取得了显著进步 [1][2] - 公司将继续优化成本结构,提高运营效率,推动整体盈利 [13][14] - 公司看好内容生态的可信度和高质量内容的价值,将是未来发展重点 [13][14][22] - 公司将积极应用AI技术,提升用户体验和内容生产效率 [14][15][21] - 职业培训业务将成为新的增长引擎,有望带来规模优势 [19][20][21] 问答环节 问题1 **Vicky Wei提问** 公司2024年的关键战略重点是什么? **Zhou Yuan回答** 公司2024年的关键战略重点包括: 1. 加快实现盈利,优化成本结构和提高运营效率 [13] 2. 聚焦提升核心用户体验,增强内容生态的可信度和高质量 [13][14] 3. 积极应用AI技术,提升搜索功能和内容生产效率 [14][15] 问题2 **Xueqin Zhang提问** 公司什么时候能实现季度性盈利?实现盈利的具体路径是什么? **Wang Han回答** 1. 公司目标在2023年第四季度实现非公认会计准则下的季度性盈利 [14][15] 2. 公司将通过优化成本结构和提高运营效率来推动整体盈利 [14][15] 3. 公司的核心用户具有较高的忠诚度和价值,将是盈利的主要来源 [22][23] 4. 公司将积极应用AI技术,提升用户体验和内容生产效率 [21] 5. 职业培训业务将成为新的增长引擎,有望带来规模优势 [19][20][21] 问题3 **Daisy Chen提问** 公司付费会员业务的增长情况如何?未来的发展空间和驱动因素是什么? **Wang Han回答** 1. 公司付费会员业务保持良好增长,2023年第四季度收入同比增长13.3% [6][7] 2. 付费会员数同比增长9.2%至1420万,渗透率仍有提升空间 [6][7] 3. 内容品类和目标受众的不断扩展是主要驱动因素 [7][8] 4. 短视频IP开发和版权变现也将成为新的增长点 [7][8] 5. 公司在内容生产和消费领域的独特优势,有助于持续吸引付费用户 [22][23]

业绩总结 - Zhihu在2023年第四季度取得了令人满意的业绩，收入同比增长2.2%[1] - 2023年第四季度公司营收为1138亿元人民币，环比增长11.4%[1] - 公司净利润环比下降104亿元人民币，净利润率为-8.0%[3] - 2023年公司营收为4199百万元，2024年预计为3798百万元，2025年预计为4089百万元[1] - 2023年公司净利润为839百万元，2024年预计为390百万元，2025年预计为9百万元[1] 用户数据 - 营收中，市场服务和付费会员环比分别增长21%和-2%[2] 未来展望 - 预计Zhihu在2024年将重点提高利润率，通过严格控制支出，并计划在2024年第四季度实现季度盈亏平衡目标[1] - 预测Zhihu的总收入在2024年将同比下降10%，其中中国娱乐营销服务/会员/职业培训分别为-20%/+0%/+5%[1] 新产品和新技术研发 - 公司的盈利预期在最新的财务数据修订中有所调整，主要体现在营业利润和调整后净利润方面[6] 市场扩张和并购 - CMBIGM对公司未来财务表现的预估与市场共识存在较大差异，尤其是在营业利润和调整后净利润方面[5] 其他新策略 - 报告显示公司的毛利率和调整后净利润率在过去几个季度和年度中呈现不同的趋势[5] - DCF估值显示公司未来自由现金流的增长率和终端价值对于评估公司价值至关重要[6]

财务数据 - 公司2023年总收入为人民币4,198,889千元，较2022年增长16.5%[3] - 公司2023年毛利为人民币2,295,848千元，较2022年增长27.0%[3] - 公司2023年经营亏损为人民币1,072,225千元，较2022年减少33.1%[3] - 公司2023年净亏损为人民币839,528千元，较2022年减少46.8%[3] - 公司2023年平均月活跃用户为105.3万，较2022年增长4.0%[3] - 公司2023年平均每月订阅会员为14.5万，较2022年增长47.5%[3] 业务发展 - 公司2023年付费会员业务收入同比增加48.4%至人民币1,826.6百万元[7] - 公司2023年职业培训业务收入大幅增加，由2022年的人民币248.3百万元增至2023年的人民币565.6百万元[7] - 公司2023年截至12月31日累计拥有774.7百万条内容，覆盖超过1,000个垂直领域[10] - 公司2023年截至12月31日累计拥有71.3百万名内容创作者，同比增长13.0%[15] 财务状况 - 公司2023年现金及现金等价物为63亿元及55亿元[36] - 公司2023年经营活动所用现金淨额为415.5百万元，投资活动所用现金淨额为1,681.1亿元，融资活动所用现金淨额为365.1亿元[37] - 公司2023年没有做出或持有任何重大投资[37] - 公司2023年没有任何重大收购或出售附属公司、综合联属实体、联营公司或合营企业[38] 公司治理 - 公司董事会致力于达到高水平的企业治理标准，以保障股东利益、提升企业价值和问责性[48] - 公司持续定期审阅和监察企业治理常规，以确保遵守香港联交所证券上市规则附录C1所载的企业治理守则[49] - 公司董事长与行政总裁目前由同一人兼任，董事会认为这种安排有助于内部领导一致性和整体策略规划的有效性和效率[51]

财务数据 - 2023财年总收入为人民币4,198.9百万元（591.4百万美元），比2022年增长16.5%[28][1] - 付费会员收入为人民币1,826.6百万元（257.3百万美元），比2022年增长48.4%[30][2] - 职业培训收入为人民币565.6百万元（79.7百万美元），比2022年增长127.8%[31][3] - 毛利率由2022年的50.2%提高至54.7%[33][4] - 研发开支由2022年的人民币763.4百万元增加至人民币901.5百万元（127.0百万美元）[36][5] - 一般及行政开支由2022年的人民币622.0百万元减少至人民币418.5百万元（58.9百万美元）[37][6] 业绩展望 - 公司已根据现有100百万美元股份回购计划，在纽约证券交易所及香港联交所回购26.3百万股A类普通股，总价58.5百万美元[42][7] 用户数据 - 月活跃用户指在指定月份内曾至少启动一次公司手机应用程序的移动设备数目与曾至少浏览一次公司电脑版或手机版网站的登录用户数目的总和[44][8] 知乎公司财务数据 - 2023年第四季度，知乎总收入达到11.38亿元人民币，同比增长12.1%[56][9] - 知乎的毛利为6.73亿元人民币，较去年同期增长41.4%[56][10] - 知乎的研发开支为2.32亿元人民币，占总收入的20.4%[56][11] - 知乎的净虧損为10.38亿元人民币，较去年同期扩大了6.2%[56][12] - 2023年第四季度，知乎每股基本和稀释净亏损分别为0.36人民币和0.40美元[57][13] - 知乎2023年第四季度现金及现金等价物为2,106,639千元，较2022年减少了2,419,213千元[58][14] - 知乎2023年第四季度流动负债总额为1,945,488千元，较2022年增加了120,647千元[58][15]

公司业绩公告 - Zhihu Inc.宣布将于2024年3月26日美国市场开盘前公布截至2023年12月31日的未经审计财务业绩[1] - 公司管理层将于2024年3月26日美国东部时间上午7:00举行电话会议，讨论业绩[2] - 参与电话会议的所有参与者必须提前在线注册，注册链接为https://dpregister.com/sreg/10187223/fbcf65bd2c[3] - 电话会议的现场和存档网络直播将在公司的投资者关系网站https://ir.zhihu.com上提供[4] - 电话会议结束后约一小时，可通过拨打以下电话号码获取电话会议重播，重播截止日期为2024年4月2日[5] 公司介绍 - Zhihu Inc.是中国领先的在线内容社区，提供解决方案、做决策、寻找灵感和娱乐的平台[6] 联系方式 - 投资者和媒体咨询请联系Zhihu Inc.或The Piacente Group, Inc.[7]

文章核心观点 - 知乎宣布韩王（Mr. Han Wang）担任首席财务官，原首席财务官Henry Dachuan Sha辞职并担任首席投资官 [1] 公司人事变动 - 韩王被任命为公司首席财务官，立即生效 [1] - Henry Dachuan Sha辞去董事和首席财务官职务，被任命为公司首席投资官，立即生效 [1] 各方表态 - 公司董事长兼首席执行官袁舟（Mr. Yuan Zhou）欢迎韩王加入管理团队，感谢Henry的服务 [1] - 韩王表示很高兴加入知乎，期待与团队推动公司进一步发展 [1] 韩王履历 - 2020 - 2023年，韩王就职于Access Technology Ventures [2] - 2018 - 2020年，韩王在高瓴资本担任副总裁 [2] - 2015 - 2018年，韩王在君联资本担任董事 [2] - 2012年，韩王毕业于北京邮电大学通信工程专业，获学士学位 [2] 公司简介 - 知乎是中国领先的在线内容社区，自2010年推出以来，已从问答社区发展成为中国顶级综合在线内容社区和最大的问答式在线内容社区 [3]

公司通知 - Zhihu Inc.（NYSE: ZH; HKEX: 2390）收到了纽约证券交易所（NYSE）的通知，因为其美国存托股票（ADSs）的交易价格低于合规标准[1] - 根据纽约证券交易所上市公司手册第802.01C节的规定，公司必须在收到通知后的六个月内将其证券价格和平均证券价格提高至每股至少1.00美元[1] 公司决策 - 公司打算监控其上市的ADSs的市场情况，并考虑其选项，以满足纽约证券交易所手册的要求[2] 公司背景 - Zhihu Inc.是中国领先的在线内容社区，自2010年初始推出以来，已经从一个问答社区发展成为中国最大的问答启发式在线内容社区之一[3]

业绩总结 - Zhihu Inc. (NYSE:ZH) 第三季度总收入同比增长12.1%[8] - 月活跃用户数达到1.105亿[10] - 毛利率同比增长5个百分点至53.7%[11] - 非GAAP净亏损同比减少10.1%[11] - Zhihu社区累计内容数量同比增长28.4%至7.437亿[12] - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物约为57亿人民币[42] 用户数据 - 会员和职业培训业务收入分别同比增长39.2%和85.6%[9] - 付费会员收入同比增长39.2%[17] - Zhihu IP产品在中国在线娱乐行业展现巨大潜力[18] - Zhihu已积累超过10万个IP，包括短篇小说和科幻作品[20] 未来展望 - 公司将继续通过创新和探索加强商业化能力以提高ARPU[21] - 公司预计明年职业培训业务将实现20%以上的年同比增长[88] - 公司预计毛利率将在53%至55%之间[91] - 公司相信明年将实现盈亏平衡点[93] - 公司计划在下一年降低销售和营销费用占总收入的比例[92] - 公司相信还有空间降低销售和营销费用占总收入的比例[97] 新产品和新技术研发 - Zhihu AI的大型语言模型已升级至1000亿级参数的多模型大语言模型[47] - 大型语言模型在内容分类、内容搜索和推荐方面的运用大大提高了运营效率[48] - 多模型大语言模型有助于生成付费会员业务的故事封面图片，增强用户与虚拟角色的互动[52] - Zhihu计划将Zhihaitu AI应用到更多产品或功能中，以增强内容创作和消费体验[56] 市场扩张和并购 - Zhihu认为短视频剧集市场具有巨大潜力，将不断创新媒体以增强付费会员业务[66] - Zhihu的内容商业解决方案在双11活动期间取得了历史性成就，相关内容搜索量同比增长约188%[70]