股本情况 - 本次上市流通股数589,585,699股，占总股本43.4174%，占A股67.8537%[7,10] - 首次公开发行后总股本1,416,236,912股，现总股本1,357,948,412股[8,9] - 2024年4月至2025年6月注销回购H股58,288,500股[11] 上市信息 - 2021年9月7日A股在科创板上市，本次9月8日限售股流通[7,17] 股东承诺 - 中车株洲所36个月不转让，锁定期满两年减持价不低于发行价[12,13] - 中车株洲所延长589,585,699股锁定期至2025年9月6日[13] 其他情况 - 不存在控股股东及其关联方资金占用[15]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-26年归母净利润43.0亿元、49.2亿元 对应PE分别为15.2、13.3倍 [9][11] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入122.14亿元 同比增长17.95% [6] - 归母净利润16.72亿元 同比增长12.93% [6] - 扣非净利润15.88亿元 同比增长37.04% [6] - 经营性利润展现强劲韧性 主要因主营收入规模扩大带动毛利润增长 [11] 轨道交通装备业务 - 收入69.11亿元 同比增长12.58% [11] - 细分构成：轨道交通电气装备55.15亿元/轨道工程机械5.63亿元/通信信号系统4.70亿元/其他装备3.63亿元 [11] - 动车组和机车招标市占率保持稳定 CR450动车组性能验证进展顺利 [11] - 城轨牵引系统新获订单继续领跑行业 跨平台检修业务取得新突破 [11] - 海外市场中标13个项目 覆盖亚洲、美洲、欧洲等地区 [11] - 干线铁路信号产品市占率稳定 首个FAO项目宁波8号线开通 [11] 新兴装备业务 - 收入52.44亿元 同比增长25.88% [11] - 细分构成：基础器件24.16亿元/新能源汽车电驱系统9.99亿元/新能源发电10.47亿元/工业变流3.59亿元/海工装备4.23亿元 [11] - 功率半导体宜兴3期项目达设计产能 中低压器件产能持续提升 [11] - IGBT逆导芯片技术顺利推进 完成首次车规级SiC模块小批量交付 [11] - 新能源车电驱实现高压总成首单突破 新增20个项目（超50%为混动项目） [11] - 工业变流在矿山、冶金等领域获新订单 实现纯电动矿用车牵引变流器批量应用 [11] - 新能源发电中标容量国内前列 突破首个海上光伏项目 [11] - 海工装备获国内外多订单 包括首套EROV（电动水下机器人）订单 [11] 业绩预测 - 预计2025年归母净利润43.0亿元 2026年49.2亿元 [11] - 对应2025年PE 15.2倍 2026年13.3倍 [11] - 轨交业务预计稳中向上 半导体板块轨交电网IGBT景气向上 [2][11] - 新能源发电、海工等板块经营持续向好 [2][11]

募集资金现金管理 - 公司董事会批准使用不超过人民币100,000万元暂时闲置募集资金进行现金管理 [1] - 资金使用期限为董事会审议通过之日起12个月内 且资金可循环滚动使用 [1] - 现金管理不影响募集资金投资项目进度及公司正常经营 并确保资金安全 [1] 专用结算账户开立 - 公司及子公司开立募集资金现金管理产品专用结算账户 账户信息包括招商银行733900699178116010225等账号 [1] - 账户专用于暂时闲置募集资金现金管理结算 不存放非募集资金或作其他用途 [1] - 现金管理到期后账户将自动注销 [1] 授权与实施安排 - 董事会授权董事长或其授权人士在额度及有效期内行使投资决策权并签署文件 [1] - 具体现金管理事项由公司财务中心负责组织实施 [1] - 保荐机构已对该事项出具明确核查意见 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 公司2025H1实现营业收入122.14亿元，同比增长17.95%，归母净利润16.72亿元，同比增长12.93% [6] - 轨道交通业务稳健增长，2025H1营收69.11亿元，同比增长12.58%，市占率保持稳定，海外市场开拓取得新成果 [7] - 新兴装备业务高速增长，2025H1营收52.44亿元，同比增长25.88%，其中基础器件板块营收24.16亿元，同比增长29.12% [8] - 功率半导体产能持续提升，新能源车电驱板块实现高压总成首单突破及多合一产品首次量产应用，新增项目20个 [8] - 乘用车功率模块装机量排名行业第二，市场占有率达13.6%，光伏逆变器国内中标15GW，地面电站领域排名行业前三 [8] - 调整2025-2027年归母净利润预测至41.73/48.17/55.65亿元，对应EPS分别为3.07/3.55/4.10元，对应PE估值分别为16/14/12倍 [9] 财务数据与预测 - 最新收盘价49.99元，总股本1,357.95百万股，流通市值384.10亿元 [2] - 预计2025年营业收入286.55亿元，同比增长15.0%，归母净利润41.73亿元，同比增长12.7% [11] - 预计2026年营业收入331.59亿元，同比增长15.7%，归母净利润48.17亿元，同比增长15.4% [11] - 预计2027年营业收入375.70亿元，同比增长13.3%，归母净利润55.65亿元，同比增长15.5% [11] - 毛利率预计稳定在32.5%-33.3%，净资产收益率从8.9%提升至10.9% [12] 业务进展 - 轨道交通领域深耕细作，CR450动车组性能验证进展顺利，城轨牵引系统新获订单继续领跑行业 [7] - 功率半导体宜兴3期项目达设计产能，中低压器件产能提升，IGBT逆导芯片技术推进，完成首次车规级SiC模块小批量交付 [8] - 新能源发电板块光储风氢多产业协同，IGBT制氢电源设备累计交付突破100台 [8] - 信号系统产品市场占有率稳定，全自动运行信号系统于2025年6月30日在宁波地铁8号线一期正式开通运营 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入122.14亿元，同比增长17.95% [1] - 归母净利润16.72亿元，同比增长12.93% [1] - 调整后2025-2027年归母净利润预测分别为41.73亿元、48.17亿元、55.65亿元 [4] 轨道交通业务 - 轨道交通板块实现营业收入69.11亿元，同比增长12.58% [2] - 全国铁路完成固定投资3559亿元，同比增长5.5% [2] - 动车组和机车招标市占率保持稳定，城轨牵引系统新订单领跑行业 [2] - 海外市场中标13个项目，覆盖亚洲、美洲、欧洲地区 [2] - 自主研发FAO信号系统于2025年6月在宁波地铁8号线投入运营 [2] 新兴装备业务 - 新兴装备业务营收52.44亿元，同比增长25.88% [3] - 基础器件板块营收24.16亿元，同比增长29.12% [3] - 功率半导体宜兴3期项目达设计产能，中低压器件产能持续提升 [3] - 完成首次车规级SiC模块小批量交付，新增新能源车项目20个 [3] - 乘用车功率模块装机量市占率13.6%，排名行业第二 [3] 技术创新与产业突破 - CR450动车组性能验证进展顺利，新能源机车研发持续推进 [2] - 突破SiC动态特性及可靠性底层技术，实现IGBT逆导芯片技术突破 [3] - 光伏逆变器国内中标15GW，地面电站领域排名行业前三 [3] - IGBT制氢电源设备累计交付突破100台，为国内首家达成该里程碑的企业 [3]

资金管理 - 公司拟用不超10亿闲置募集资金现金管理[1] - 现金管理使用期限自2025年8月22日起12个月[1] 账户情况 - 公司及子公司开立多个募集资金现金管理专用结算账户[2][3] - 账户专用于结算，到期自动注销[3]

会议基本信息 - 会议时间为2025年9月2日上午9:00-12:00 [1][2] - 会议采用线下参会与视频直播相结合的方式 [1][2] - 线下地点位于湖南省长沙市岳麓区滨江景观道湘江基金小镇13栋5楼大会议厅 [1][2] - 视频直播通过上交所"星企航企业信息服务"微信视频号进行 [1][3] 会议参与方式 - 投资者可通过"科创板企业培育中心 中部地区"微信公众号查看邀请函并扫描"互动吧"二维码报名线下会议 [2] - 投资者可在2025年9月1日16:00前通过邮件或电话形式提前提交问题 [1][3] - 公司将在信息披露允许范围内针对投资者普遍关注的问题进行解答 [1][3] 参会人员及背景 - 公司执行董事、总经理徐绍龙先生及相关高级管理人员将出席本次会议 [3] - 会议旨在帮助投资者更全面深入了解公司2025年半年度经营成果、财务状况及发展理念 [2] - 公司已于2025年8月23日发布2025年半年度报告 [2] 会议组织架构 - 本次活动由上海证券交易所、中国证券监督管理委员会湖南监管局及中共湖南省委金融委员会办公室等机构联合举办 [2] - 联系人为董事会办公室 电话0731-28498028 邮箱ir@csrzic.com [3] - 会议名称为"湖南省科创板上市公司2025年中报集体业绩说明会" [2]

投资评级 - A股和H股均维持"买入"评级 当前A股价格50.18元 H股价格40.76港元 [1] 核心业绩表现 - 2025H1实现营业收入122.1亿元 同比增长17.9%（调整后） [6] - 归母净利润16.7亿元 同比增长12.9%（调整后） [6] - 归母扣非净利润15.9亿元 同比大幅增长37.0%（调整后） [6] - 毛利率32.0% 同比上升4.4个百分点（调整后） [6] - 净利率14.6% 同比下降0.6个百分点（调整后） [6] 业务板块表现 - 轨道交通装备业务收入69.1亿元 同比增长12.6% 其中轨道交通电气装备/轨道工程机械/通信信号/其他轨道交通装备收入分别为55.2/5.6/4.7/3.6亿元 同比分别增长11.5%/1.1%/13.1%/65.7% [7] - 新兴装备业务收入52.4亿元 同比增长25.9% 其中基础器件/新能源汽车电驱系统/新能源发电/海工装备/工业变流业务收入分别为24.2/10.0/10.5/4.2/3.6亿元 同比分别增长29.1%/1.3%/42.9%/4.4%/110.1% [8] 细分业务进展 - 基础器件业务收入24.2亿元 同比增长29.1% 功率半导体宜兴3期项目2025年6月底达设计产能 中低压器件产能持续提升 IGBT逆导芯片技术顺利推进 突破SiC动态特性及可靠性底层技术 完成首次车规级SiC模块小批量交付 [9] - 新能源汽车电驱系统收入10.0亿元 同比增长1.3% 多合一总成实现性能跃升 高压总成首单突破及多合一产品首次量产应用 新增20个项目 其中一半以上为混动项目 [10] - 新能源发电业务收入10.5亿元 同比增长42.9% 光储风氢多产业协同 中标容量位居国内前列 突破首个海上光伏项目 光伏、储能PCS和制氢产品均在海外实现首单突破 [11] - 工业变流业务收入3.6亿元 同比增长110.1% 在矿山、冶金、船舶、空调等领域获得新订单 实现纯电动矿用车牵引变流器批量应用及海外高端用户突破 [12] - 海工装备业务收入4.2亿元 同比增长4.4% 获得国内外多个新订单 包括首套EROV（电动水下机器人）订单 攻克多项水下机器人关键技术 实现水下遥控作业机器人、水下挖沟铺缆机器人的海试及批量交付 [13] 市场与订单情况 - 动车组和机车招标中市占率保持稳定 CR450动车组性能验证进展顺利 系列化新能源机车研发持续推进 [7] - 城轨牵引系统新获订单继续领跑行业 跨平台检修业务取得新突破 [7] - 海外市场开拓成果显著 在亚洲、美洲、欧洲等地中标13个项目 包括配套内燃机车、新能源机车、动力集中型动车组、城轨等多项产品的不同系统产品 [7] 财务预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为43.0/48.1/53.5亿元 [14] - 对应EPS分别为3.17/3.54/3.94元 [14] - 预计2025-2027年营业收入分别为281.40/310.89/342.56亿元 增长率分别为12.97%/10.48%/10.19% [15] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为16.18%/11.78%/11.30% [15] - 预计2025-2027年ROE（摊薄）分别为9.68%/10.09%/10.45% [15]

25H1财务业绩 - 收入122.1亿元同比增长17.9% 归母净利润16.7亿元同比增长12.9% 扣非净利润15.9亿元同比增长37.0%且增速较25Q1的29.5%进一步加快 [1] - 轨道交通业务收入69.1亿元同比增长12.6% 新兴装备业务收入52.4亿元同比增长25.9% 其中基础器件24.2亿元增29.1% 新能源发电10.5亿元增42.9% 新能源汽车电驱10.0亿元增1.3% [1] - 综合毛利率同比提升4.4个百分点至32.0% 主要因各板块毛利率提升及收入结构变化 每股派息0.44元人民币 派息比率35.75% [1] 业务板块表现 - 轨道交通业务受益于国铁客运量创新高带动动车组招标超预期 以旧换新政策推动老旧内燃机车替换产生持续增量需求 [2] - 维保业务占轨交收入比例约23% 同比高速增长 未来国铁和城轨维保需求有望持续释放 通信信号及其他轨交装备收入持续增长形成新增长极 [2] - 基础器件业务受益新工厂产能爬坡 宜兴8英寸IGBT产线2025年6月底达3万片/月设计产能 株洲8英寸碳化硅产线当前月产能1.5-2万片/月 预计2025年底实现产线拉通 [2] 新兴业务发展 - 新能源发电事业部已实现独立运作并小幅盈利 新能源汽车电驱业务合作主流车企站稳第一梯队 预计25H2开始产能释放 [2] - 机构预测2025-2027年收入274亿/303亿/330亿元 增速10.1%/10.4%/9.0% 净利润42.7亿/47.7亿/52.9亿元 增速15.4%/11.7%/10.8% [3]

财务业绩 - 1H25收入122.14亿元，同比增长17.95%，归母净利润16.72亿元，同比增长12.93%，扣非归母净利润15.88亿元，同比增长37.04% [1] - 2Q25单季度收入76.77亿元，同比增长19.88%，归母净利润10.40亿元，同比增长12.63%，扣非归母净利润9.91亿元，同比增长42.02% [1] - 2Q25毛利率31.13%，同比提升4.78个百分点，净利率13.55%，同比下降0.87个百分点 [1] - 经营性活动净现金流18.25亿元，同比增长58.33% [1] 业务板块表现 - 轨道交通装备业务1H25收入69.10亿元，同比增长12.58%，其中电气装备业务收入55.15亿元（+11.48%），工程机械业务5.63亿元（+1.05%），通信信号业务4.70亿元（+13.11%），其他装备3.63亿元（+65.65%） [2] - 新兴装备业务1H25收入52.44亿元，同比增长25.88%，其中基础器件24.16亿元（+29.12%），新能源发电10.47亿元（+42.94%），新能源汽车电驱系统9.99亿元（+1.32%），海工装备4.23亿元（+4.37%），工业电流3.59亿元（+110.08%） [2] 产能与业务进展 - 功率半导体宜兴3期项目2025年6月底达设计产能，中低压器件产能持续提升 [2] - 海工装备获首套EROV（电动水下机器人）订单 [2] - 持续推进新能源车电驱、风光氢储等业务发展 [2] 费用结构 - 2Q25销售费用率1.56%（同比-0.27pct），管理费用率3.42%（同比-0.66pct），研发费用率9.00%（同比+1.27pct），财务费用率-1.51%（同比-1.06pct） [1]