市场表现 - 香港恒生指数收涨0.62% [1] - 恒生科技指数收涨0.51% [1] 个股涨跌 - 美图公司股价上涨超过18% [1] - 赤峰黄金股价上涨超过13% [1] - 宁德时代股价上涨超过10% [1] - 万国数据股价上涨超过10% [1] - 毛戈平股价下跌超过5% [1] - 中通快递股价下跌超过5% [1]

中国交运板块投资主线 - 航空复苏、航运细分机会及快递龙头优势为三大投资主线 [1] 航空业 - 中美贸易缓和及供需改善推动行业定价能力提升 [1] - 推荐中国国航(00753)、东方航空(00670)、南方航空(01055)、春秋航空(601021SH) [2] - 国泰航空(00293)受全球贸易关税动态影响显著 评级Equal-weight [2] 机场业 - 消费压力拖累盈利增长 免税业务边际改善有限 [2] - 广州白云机场(600004SH)因低免税依赖及高股息成为防御首选 [1][2] - 推荐顺序：广州白云机场>上海机场(600009SH)>北京首都机场(00694)>海南美兰机场(00357) [2] 航运业 - 油轮板块受益于OPEC+增产及"影子船队"监管收紧 增持招商轮船(601872SH)和中远海能(01138) [1][3] - 中远海能(600026SH)评级与大市同步 [3] - 干散货板块推荐太平洋航运(02343) 因股东回报稳健 [3] - 集装箱运输板块减持中远海控(01919/601919SH)和东方海外国际(00316) [3] - 海丰国际(01308)评级与大市同步 亚洲区内市场受益全球贸易关税动态 [3] 快递行业 - 行业整合加速 2025年价格竞争加剧 [4] - 最看好中通快递(ZTOUS) 顺丰控股(002352SZ)利润增长潜力突出 [1][4] - 人工智能应用领先企业：中通、顺丰控股、圆通速递(600233SH) [4]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 核心观点 - 2025年5月21日中国科技互联网公司市值排名显示阿里巴巴以2986.04亿美元位居榜首 [3] - 前五名公司包括阿里巴巴、小米集团-W、拼多多、美团-W和网易 [3] - 排名涵盖电商、社交媒体、游戏、硬件制造等多个细分行业 [3][4][5][6] 市值排名详情 头部公司（1-10名） - 阿里巴巴市值2986.04亿美元 [3] - 小米集团-W市值1805.85亿美元 [3] - 拼多多市值1666.38亿美元 [3] - 美团-W市值1069.68亿美元 [3] - 网易市值766.11亿美元 [3] - 京东市值489.39亿美元 [4] - 东方财富市值470.85亿美元 [4] - 中芯国际市值440.55亿美元 [4] - 百度市值307.12亿美元 [4] - 理想汽车市值302.4亿美元 [4] 中游公司（11-30名） - 快手-W市值276.74亿美元 [4] - 腾讯音乐市值263.47亿美元 [4] - 贝壳市值223.45亿美元 [4] - 同花顺市值191.78亿美元 [4] - 小鹏汽车市值187.4亿美元 [4] - 科大讯飞市值150.06亿美元 [4] - 中通快递市值140.78亿美元 [4] - 宝信软件市值104.44亿美元 [4] - 一六零市值99.22亿美元 [4] - 蔚来市值89.68亿美元 [4] - 新东方市值78.87亿美元 [4] - 哔哩哔哩市值75.86亿美元 [4] - 唯品会市值73.94亿美元 [5] - 金山软件市值69.12亿美元 [5] - 恒生电子市值69.03亿美元 [5] - 好未来市值66.01亿美元 [5] - 用友网络市值62.46亿美元 [5] - 同程旅行市值61.25亿美元 [5] 尾部公司（31-50名） - 润和软件市值59.52亿美元 [5] - 金蝶国际市值59.47亿美元 [5] - 奇富科技市值58.48亿美元 [5] - 柏楚电子市值55.16亿美元 [5] - 拓维信息市值54.79亿美元 [5] - 深信服市值53.74亿美元 [5] - 万国数据市值53.61亿美元 [5] - 昆仑万维市值53.29亿美元 [5] - 常山北明市值52.66亿美元 [5] - 中国软件市值52.38亿美元 [5] - 恺英网络市值47.92亿美元 [5] - 三七互娱市值45.26亿美元 [6] - 中国民航信息网络市值42.97亿美元 [6] - 东华软件市值42.68亿美元 [6] - 新大陆市值42.11亿美元 [6] - 云赛智联市值40.1亿美元 [6] - 巨人网络市值38.94亿美元 [6] - 美图公司市值38.42亿美元 [6] - 金山云市值38.38亿美元 [6] - 网宿科技市值38.13亿美元 [6] 行业分布 - 电商行业占据前五名中的三席（阿里巴巴、拼多多、美团-W） [3] - 硬件制造行业代表包括小米集团-W、中芯国际、理想汽车等 [3][4] - 社交媒体和内容平台如哔哩哔哩、快手-W、腾讯音乐等位列中游 [4][5] - 软件服务公司如用友网络、金蝶国际、深信服等集中在尾部 [5][6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司包裹量增长19.1%至85亿件，调整后净利润达23亿元，增长1.6% [6][16] - 第一季度总收入增长9.4%至109亿元，核心快递业务ASP下降7.8%，总营收成本增长17.9% [16] - 核心快递业务整体单位成本持平于0.94美元，分拣和运输组合单位成本降低0.9美元，毛利润下降10.4%至27亿元，毛利率下降5.4个百分点至24.7% [16][17] - SG&A（不包括SBC）下降13.5%至5.17亿美元，占收入百分比降至4.7%，营业收入增长6.1%至24亿美元，利润率下降0.7个百分点至22.1% [18] - 调整后EBITDA增长0.7%至37亿美元，运营现金流为24亿美元，增长16.3%，第一季度资本支出达20亿美元，预计2025年全年资本支出在55 - 60亿美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度零售包裹量同比增长46%，逆向物流量激增超150%，核心快递服务ASP正向转变0.12美元 [9] - 第一季度日均包裹量约600万件，同比增长45%，逆向物流日包裹量超350万件，同比增长超150% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，快递行业包裹量增长21.6%，但低价值包裹比例进一步扩大，价格竞争持续加剧 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注服务质量和包裹量增长，增加对低价值包裹细分市场的渗透，通过流程标准化和整合提高端到端及时性并降低单位成本 [7] - 公司努力赋能网络合作伙伴，保持政策相对稳定，提升最后一公里服务能力和成本竞争力，开发差异化产品和服务 [8] - 公司将采取四项举措，包括增强网络政策有效性、加强最后一公里能力和盈利能力、优化收入结构、最大化资源利用率 [11] - 行业竞争激烈，公司目标是巩固质量和规模领先地位，实现合理利润，坚持健康可持续增长目标 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度快递行业保持高增长势头，但价格竞争进一步加剧，公司将坚持年初设定的战略目标 [10] - 公司预计2025年全年包裹量在408 - 422亿件，同比增长20% - 24% [18] 其他重要信息 - 公司在人工智能应用方面取得进展，如在分拣操作、路线规划、订单分配等环节应用，未来将继续探索在最后一公里配送、自动驾驶车辆等领域的应用 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为实现包裹量目标愿做多少投资，对剩余年份绝对利润有何影响，零售包裹和逆向物流业务规模及主要目标 - 公司目标是实现包裹量增长，确保服务质量，扩大领先地位并实现合理利润，第一季度通过引入政策激励网络合作伙伴，缩小了与行业平均包裹量增长的差距，将继续缩小差距 [23] - 第一季度零售包裹日均约600万件，同比增长45%，逆向物流日包裹量超350万件，同比增长超150%，公司将深化与电商平台合作，采取措施提升服务和扩大覆盖范围，包裹量有望进一步增长 [25] 问题2: 如何预测全年单位包裹量激励，考虑第一季度表现和油价情况，对全年单位成本降低有无更新预测，AI应用进展及对竞争优势和盈利表现的潜在影响 - SPA下降归因于竞争激烈和低重量包裹比例增加，公司将采取平衡策略，必要时优先考虑包裹量，根据市场和竞争情况调整价格和包裹量 [37][38] - 第一季度包裹单位运输成本降低0.06美元，分拣成本降低0.03美元，公司通过规模经济、成本削减和优化管理流程等措施提高运营效率，未来将继续推进成本效率提升举措 [39] - AI已在公司多个场景广泛应用，未来将继续探索在最后一公里配送、自动驾驶车辆等领域的应用，以匹配技术与运营升级，收获技术进步带来的好处 [42] 问题3: 第一季度直接联动进展，直接联动或整个价值链成本优化对特许经营和整个价值链单位成本削减的贡献，618购物节包裹量预期，价格竞争是否缓和，对行业ASP进一步下降空间的看法 - 公司在建立从网点到最后一公里的直接联动方面取得进展，目标是降低最后一公里配送成本，增加网点收入，全年包裹量目标实现将为网络合作伙伴节省约40亿美元成本 [47][48] - 公司将监控市场，灵活且有纪律地定价，支持网络合作伙伴的稳定性和长期信任，以实现市场长期正常增长 [49]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度包裹总量达85亿件，增长19.1%，调整后净收入23亿元，增长1.6%，总收入109亿元，增长9.4% [6][16] - 核心快递业务ASP下降7.8%，总营收成本增长17.9%，核心快递业务总体单位成本持平于0.94美元 [16][17] - 分拣和运输的组合单位成本降低0.9美元，长途运输单位成本降13.2%至0.41美元，单位分拣成本降10.4%至0.27美元 [17] - 毛利润降至27亿元，降幅10.4%，毛利率降至24.7%，下降5.4个百分点 [18] - 不包括SBC的SG&A费用降至5.17亿美元，降幅13.5%，占收入百分比降至4.7% [19] - 营业收入增至24亿美元，增长6.1%，利润率降至22.1%，下降0.7个百分点 [19] - 调整后EBITDA增至37亿美元，增长0.7%，本季度运营现金流24亿美元，增长16.3% [19] - 第一季度资本支出20亿美元，预计2025年全年资本支出在55 - 60亿美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心快递业务ASP因竞争下降7.8%，平均包裹重量下降和增量体积激励的影响部分被KA业务量占比增加带来的积极组合转变抵消 [16] - 零售包裹业务量第一季度同比增长46%，逆向物流业务量激增超150%，核心快递服务ASP因产品组合改善正向转变0.12美元 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度快递行业包裹量增长21.6%，低价包裹比例进一步扩大，价格竞争持续加剧 [6][7] - 进入第二季度，行业保持高增长势头，但价格竞争进一步加剧 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 应对业务量增长与收入扩张不一致问题，公司专注服务质量和业务量增长，增加对低价包裹细分市场的渗透 [7] - 一方面通过流程标准化和整合提高端到端及时性、降低单位成本，另一方面赋能网络合作伙伴，提升最后一公里服务能力和成本竞争力 [7][8] - 公司在开发差异化产品和服务方面取得进展，通过提升服务质量和覆盖范围与电商平台及企业客户深化合作 [8] - 第二季度公司将采取四方面举措，包括提升网络政策有效性、加强最后一公里能力和盈利能力、优化收入组合、最大化资源利用率 [10][11] - 公司战略重点是巩固质量和规模领先地位，实现合理利润水平，坚持健康可持续增长目标 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业包裹量增长，但低价包裹比例扩大、价格竞争加剧，公司虽面临挑战，但服务质量、规模和盈利能力仍领先 [6][7] - 公司将坚持年初设定的战略目标，在竞争中保持服务质量、业务量增长和合理利润 [10] - 2025年全年包裹量指导为408 - 422亿件，同比增长20% - 24% [19] 其他重要信息 - 公司通过数字化和问责指标，E&A运输和分拣成本同比降低0.9美元 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度为实现业务量目标愿做多少投资及对全年利润的影响，零售包裹和逆向物流业务规模及目标 - 公司目标是实现业务量增长，确保服务质量，扩大业务量领先优势并实现合理利润，第一季度已缩小与行业平均业务量增长的差距，将继续缩小差距 [26] - 第一季度零售包裹日均业务量约600万件，同比增长45%，逆向物流业务量超350万件，同比增长超150%，未来业务量有望进一步显著增长 [27] 问题2: 全年单位业务量激励和单位成本降低的预测，AI应用进展及对竞争优势和盈利表现的潜在影响 - 单位收入定价受竞争驱动，成本方面公司将继续推进成本效率提升举措，根据市场情况调整价格和业务量 [38][39] - AI已广泛应用于分拣、路线规划等场景，未来将继续探索在最后一公里配送、自动驾驶等领域的应用 [43] 问题3: 第一季度直接联动进展，全价值链成本优化对单位成本降低的贡献，618购物节业务量预期、价格竞争情况及行业ASP进一步下降空间 - 公司在优化网点布局、促进直接分拣和配送方面取得进展，全年业务量目标可转化为约40亿美元的成本节约和收入改善 [47][48] - 公司将监控市场，灵活且有纪律地定价，支持网络合作伙伴稳定发展，以实现长期市场增长 [49]

美股市场表现 - 美股三大股指小幅收跌 道琼斯工业指数跌0.27%至42677.24点 标准普尔500指数跌0.39%至5940.46点 纳斯达克综合指数跌0.38%至19142.71点[1][3][4] - 标普500指数终结六连涨[1][3] - 大型科技股多数下跌 谷歌和亚马逊均跌逾1% 苹果跌近1% 英伟达跌0.88% Meta跌0.52% 微软跌0.15% 特斯拉逆势涨0.51%[4] - 银行股多数下跌 摩根士丹利跌超1% 高盛跌近1% 花旗跌0.3% 美国银行跌0.18% 富国银行跌0.72% 摩根大通涨0.32%[4] - 能源股普遍走低 埃克森美孚和斯伦贝谢均跌超1% 西方石油跌近1% 雪佛龙跌0.88% 康菲石油跌0.75%[4] - 航空股普遍下跌 美联航跌近3% 达美航空跌超2% 美国航空跌逾1% 西南航空跌0.25% 波音逆势涨超1%[5] 中概股表现 - 中概股整体下跌 纳斯达克中国金龙指数跌0.65%[2][6] - 中通快递跌超8%领跌 唯品会跌逾7% 携程集团跌超5%[2][7][8] - 中通快递2025年第一季度收入同比增长9.4%至108.9亿元人民币 调整后净利润增长1.6%至23亿元人民币 经营活动现金流净额24亿元人民币[7] - 公司包裹量同比增长19.1% 毛利同比减少10.4%至26.89亿元人民币[7] - 截至2025年3月31日拥有31000余个揽件/派件网点 约6000个直接网络合作伙伴 10000余辆自有干线车辆[7] 大宗商品市场 - 国际金价显著反弹 伦敦金现价格一度突破3300美元/盎司 单日收盘涨幅接近2% COMEX黄金期货涨幅同样接近2%[9] - 国际油价出现反弹 NYMEX WTI原油价格一度突破64美元/桶[10] 地缘政治动态 - 欧盟宣布启动对《欧盟-以色列联系国协议》的审查 主要基于协议中的人权条款[11] - 欧盟理事会解除对叙利亚的经济制裁 但保留针对阿萨德政权的制裁措施[11]

业绩总结 - ZTO在2025年第一季度的包裹总量达到85亿个，市场份额为18.9%[8] - ZTO在2023年的市场份额为21.0%，自2016年以来一直保持第一[11] - 2023年包裹量为10,008百万件，2024年预计为11,777百万件，年增长率为17%[80] - 2023年非GAAP调整后净收入为6,806百万人民币，2024年预计为9,006百万人民币，年增长率为32%[80] - 2024年第一季度的总收入为10,891百万人民币，同比增长9%[112] - 2024年第一季度的净收入为2,039百万人民币，净利润率为18.7%[117] - 2024年第一季度的调整后净收入为2,259百万人民币，调整后净收入率为20.7%[119] 用户数据与市场表现 - ZTO的日均包裹处理量为9500万件，显示出强大的运营能力[37] - 2024年第一季度的包裹总量为9,665百万，同比增长24%[111] - 2023年客户满意度整体满意率为96%，同比增长2个百分点[93] 未来展望与增长策略 - ZTO预计2021年至2025年将新增100亿个包裹量[32] - 2024年计划将女性管理层比例提高至39%[93] - ZTO的运营现金流强劲，支持持续的增长投资[36] 新产品与技术研发 - ZTO在2023年技术人才方面的投入达到1,100人，拥有262项软件版权和258项专利[58] - ZTO的数字化转型和技术创新使其在成本效率和运营能力上处于行业领先地位[42] 财务数据与成本控制 - 2023年运营收入利润率为21.0%，2024年预计为19.4%[80] - 2023年运输成本为0.41人民币/包裹，2024年预计降至0.34人民币/包裹[44] - 2024年第一季度的毛利润为2,689百万人民币，毛利率为24.7%[126] - 2024年第一季度的调整后EBITDA为3,687百万人民币，调整后EBITDA率为33.8%[116] 资本支出与现金流 - 2024年第一季度的资本支出为1,970百万人民币，较2023年增长16%[131] - 2024年第一季度的现金及现金等价物为12,418百万人民币，较2023年下降5%[131]

包裹量相关 - 2025年第一季度包裹量增长19.1%至85亿件[8] - 2025年一季度包裹量85.39亿件，较2024年同期71.71亿件增长19.1%[14] - 重申全年业务量增速指引为20%-24%[8] - 公司重申2025年包裹量指引为408亿至422亿件，同比增长20%至24%[32] 财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度调整后净利润增长1.6%至人民币23亿元[8][9] - 2025年第一季度收入为人民币10,891.5百万元（1,500.9百万美元），较2024年同期增长9.4%[10] - 2025年第一季度毛利为人民币2,689.2百万元（370.6百万美元），较2024年同期减少10.4%[10] - 2025年第一季度净利润为人民币2,039.2百万元（281.0百万美元），较2024年同期增长40.9%[10] - 2025年第一季度调整后息税折摊前收益为人民币3,686.7百万元（508.0百万美元），较2024年同期增长0.7%[10] - 2025年第一季度基本及摊薄每股美国存托股净收益较2024年同期分别增长41.2%及39.4%[10] - 2025年第一季度归属普通股股东的调整后基本及摊薄每股美国存托股收益较2024年同期分别增长1.1%及1.1%[10] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流净额为人民币2,363.0百万元（325.6百万美元），2024年同期为人民币2,031.0百万元[10] - 2025年一季度收入总额108.915亿元（15.009亿美元），较2024年同期99.6亿元增长9.4%[16] - 2025年一季度营业成本总额82.022亿元（11.303亿美元），较去年同期69.579亿元增长17.9%[17] - 2025年一季度毛利26.892亿元（3.706亿美元），较去年同期减少10.4%，毛利率为24.7%，去年同期为30.1%[20] - 总经营费用为2.838亿元（3910万美元），去年同期为7.354亿元[21] - 销售、一般和行政费用为7.375亿元（1.016亿美元），较去年同期减少17.7%，剔除一次性费用后同比减幅为14.2%[21] - 经营利润为24.054亿元（3.315亿美元），较去年同期增长6.1%，经营利润率为22.1%，去年同期为22.8%[21] - 净利润为20.392亿元（2.81亿美元），较去年同期增长40.9%[24] - 归属普通股股东基本及摊薄每股美国存托股收益分别为2.50元（0.34美元）和2.44元（0.34美元），去年同期分别为1.77元和1.75元[24] - 调整后净利润为22.593亿元（3.113亿美元），去年同期为22.24亿元[25] - 息税折摊前收益为34.666亿元（4.777亿美元），去年同期为28.841亿元[26] - 调整后息税折摊前收益为36.867亿元（5.08亿美元），去年同期为36.604亿元[27] - 2024年和2025年截至3月31日止三个月收入分别为99.60006亿元和108.91465亿元（15.00884亿美元）[43] - 2024年和2025年截至3月31日止三个月营业成本分别为69.57921亿元和82.02245亿元（11.303亿美元）[43] - 2024年和2025年截至3月31日止三个月毛利分别为30.02085亿元和26.8922亿元（3.70584亿美元）[43] - 2024年和2025年截至3月31日止三个月经营利润分别为22.66701亿元和24.05378亿元（3.31469亿美元）[43] - 2024年和2025年截至3月31日止三个月净利润分别为14.47747亿元和20.39181亿元（2.81005亿美元）[43] - 2024年和2025年归属于普通股股东的基本每股净收益分别为1.77元和2.50元（0.34美元）[43] - 2024年和2025年归属于普通股股东的摊薄每股净收益分别为1.75元和2.44元（0.34美元）[43] - 2024年和2025年用于计算基本每股普通股/美国存托股净收益的加权平均股数分别为8.04935791亿股和7.98486427亿股[43] - 2024年和2025年用于计算摊薄每股普通股/美国存托股净收益的加权平均股数分别为8.36144858亿股和8.32052527亿股[43] - 2024年和2025年综合收益分别为13.65417亿元和20.47882亿元（2.82204亿美元）[43] - 2024年12月31日至2025年3月31日，公司总资产从92340330千元增长至93149512千元，增幅约0.88%[44] - 2024年12月31日至2025年3月31日，公司总负债从29665497千元增长至30283714千元，增幅约2.08%[44] - 2024年12月31日至2025年3月31日，公司股东权益从62674833千元增长至62865798千元，增幅约0.30%[44] - 截至2025年3月31日止三个月，经营活动产生的现金净额为2362976千元，较2024年的2031020千元增长约16.34%[45] - 截至2025年3月31日止三个月，投资活动所用的现金净额为3158465千元，较2024年的2378652千元增长约32.70%[45] - 截至2025年3月31日止三个月，融资活动所用的现金净额为261091千元，而2024年为产生现金净额130130千元[45] - 截至2025年3月31日止三个月，净利润为2039181千元，较2024年的1447747千元增长约40.85%[46] - 截至2025年3月31日止三个月，调整后净利润为2259329千元，较2024年的2224047千元增长约1.59%[46] - 2025年基本每股净收益为2.50元，较2024年的1.77元增长约41.24%；摊薄每股净收益为2.44元，较2024年的1.75元增长约39.43%[47] - 2025年基本每股调整后净收益为2.77元，较2024年的2.74元增长约1.09%；摊薄每股调整后净收益为2.71元，较2024年的2.68元增长约1.12%[47] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年一季度调整后净利润23亿元，散件业务量同比增长46%[15] - 核心快递单票收入下降0.11元，单票运输加分拣成本下降0.09元，管理费用占收入比4.7%，经营性现金流24亿元，资本支出20亿元[15] - 核心快递服务收入较2024年同期增长9.8%，是包裹量增长19.1%及包裹单价下降7.8%的净结果[16] - 货运代理服务收入较2024年同期下降11.6%，物料销售收入增长15.5%[16] - 干线运输成本34.831亿元（4.8亿美元），较去年同期增长3.3%，单位运输成本减少12.8%或0.06元[18] - 分拣中心运营成本23.146亿元（3.19亿美元），较去年同期增长6.8%，每单位运营成本下降10.0%或0.03元[18] 股份回购计划 - 公司股份回购计划可回购股份总值增至20亿美元，有效期延至2026年6月30日，截至2025年3月31日已花费12.283亿美元回购股份，剩余资金7.717亿美元[31]

Exhibit 99.1 ZTO Reports First Quarter 2025 Unaudited Financial Results Parcels Volume Increased 19.1% to 8.5 Billion Adjusted Net Income Grew 1.6% to RMB2.3 Billion Annual Volume Guidance Reiterated to Grow 20%-24% SHANGHAI, May 21, 2025/PRNewswire/ - ZTO Express (Cayman) Inc. (NYSE: ZTO and SEHK: 2057), a leading and fast- growing express delivery company in China ("ZTO" or the "Company"), today announced its unaudited financial results for the first quarter ended March 31, 2025. The Company grew parcel v ...

核心观点 - 公司2025年第一季度包裹量同比增长19.1%至85亿件，调整后净利润增长1.6%至23亿元人民币，重申全年包裹量增长指引为20%-24% [1] - 行业竞争进入"白热化"阶段，低价值或亏损包裹占比上升，公司通过优化网络政策和成本控制维持长期稳定性 [6] - 零售件量同比增长46%，主要得益于逆向物流渗透率提升及与电商平台合作开发的差异化服务 [6] 财务表现 - 总收入增长9.4%至108.915亿元人民币（15.009亿美元），其中核心快递业务收入增长9.8%，KA客户收入增长129.3% [7][9] - 单票价格下降7.8%，主要受16分钱增量激励和6分钱单票重量下降影响，部分被KA单价12分钱上涨抵消 [6][9] - 毛利率从30.1%降至24.7%，主要因其他成本增长91.3%（含9.574亿元高价值企业客户服务成本） [14][13] - 经营活动净现金流24亿元人民币，资本支出20亿元人民币 [6] 运营数据 - 单票运输成本下降12.8%（6分钱），单票分拣成本下降10.0%（3分钱），自动化分拣设备从461台增至631台 [11][12] - 截至2025年3月31日，拥有31,000个网点、6,000家网络合作伙伴、10,000辆干线车辆（含9,400辆高容量车型）及3,900条干线路线 [7] - 分拨中心95个（自营91个），15-17米长高容量车型占比从2024年的9,100辆提升至9,400辆 [7] 战略举措 - 将股票回购计划延长至2026年6月30日，目前已回购5,089.9万ADS（12.283亿美元），剩余额度7.717亿美元 [24][25] - 通过"共享成功"理念强化网络伙伴关系，重构末端配送流程降低成本，提升快递员零售利润分成 [8] - 董事会变更：徐迪女士接替陈旭东先生担任董事，变更自2025年4月25日起生效 [23] 非GAAP指标 - 调整后EBITDA增长0.7%至36.867亿元人民币（5.08亿美元），调整后每股ADS收益增长1.1%至2.77元人民币 [7][21] - 非GAAP指标剔除股权激励、投资减值等一次性项目，用于反映核心业务表现 [4][5][28] 业务展望 - 维持2025年全年包裹量指引408-422亿件（同比增长20%-24%），该预测基于当前市场环境可能调整 [26]