报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司财务表现良好，调整后净利润、营业收入等指标同比增长，经营情况上件量增长显著但市场份额略有下降，单票收入受竞争和货物结构影响下降，不过单票成本降低，公司包裹量有增长指引，行业成长空间仍在，预计未来利润稳健增长，维持“买入”评级 [2][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2025年一季度公司实现调整后净利润22.59亿元，同比+1.6%，营业收入108.92亿元，同比+9.4%，调整后归母净利润22.13亿元，同比+0.5%，快递服务收入101.22亿元，同比+9.5% [3] 经营情况 - 件量方面，25Q1实现快递业务量85.39亿件，同比+19.1%，市场份额约18.9%，同比-0.4pct，位居行业第一，通达系市场份额排名为中通（18.9%）＞圆通（15.0%）＞韵达（13.5%）＞申通（12.9%），Q1公司散件业务量同比增长46% [3] - 价格方面，25Q1公司单票快递收入为1.19元，同比-8.0%（-0.1元），下降受行业竞争加剧和货物结构变化影响 [4] - 单票成本方面，25Q1公司单票快递成本约0.68元，同比-12.0%（-0.09元），其中单票干线运输成本约0.41元，同比-12.8%（-0.06元），单票分拣成本约0.27元，同比-10.7%（-0.03元） [4] - 单票盈利方面，25Q1公司快递业务单票毛利0.51元，同比-2.1%（-0.01元）；单票调整后净利润0.265元，同比-14.7%（-0.05元） [4] - 单票现金流方面，25Q1公司单票经营性现金流0.28元，同比-2.3%（-0.006元），维持在健康水平 [4] 业务目标 - 高质量的业务量增长是首要目标，2025年公司包裹量指引为408亿件至422亿件，同比+20%至+24%，市场份额或稳步提升 [5] 行业情况 - 电商快递件量规模扩张增速仍在，直播电商崛起推动网购消费渗透率提升和消费行为下沉化、碎片化，快递行业相对上游电商仍有超额成长性 [6] 盈利预测及估值 - 预计公司2025 - 2027年调整后归母净利润为103.24亿元、116.55亿元和133.88亿元，同比+2.42%、+12.89%和+14.87%，维持“买入”评级 [8] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|38,419|44,281|50,499|55,952|62,041| |增长率YoY %|8.60%|15.26%|14.04%|10.80%|10.88%| |调整后归属母公司净利润(百万元)|9,000|10,080|10,324|11,655|13,388| |增长率YoY%|29.40%|12.00%|2.42%|12.89%|14.87%| |毛利率%|30.36%|30.98%|29.08%|30.02%|31.40%| |净资产收益率ROE%|14.63%|14.21%|13.43%|14.10%|14.97%| |EPS(摊薄)(元)|10.83|10.95|11.26|12.92|15.07| |市盈率P/E(倍)|13.76|12.71|11.12|9.70|8.31| |市净率P/B(倍)|2.03|1.82|1.49|1.37|1.24| [9] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含2024A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益、营业收入、营业成本、净利润、经营活动现金流等多项指标数据 [10]

报告公司投资评级 - 维持公司“强烈推荐”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 2025年公司将工作重心转向提升市场份额，虽Q1业务量增速回升至19.1%但略低于行业增速，后续业务量增速有望提升；单票收入下降，核心成本同比下降明显，经营性费用同比明显下降；行业价格竞争加剧，公司份额优先策略或致短期利润增速下降；预计2025 - 2027年归母净利润分别为95.2、112.0与126.4亿，对应PE分别为10.9X、9.2X和8.2X，公司作为通达系龙头地位稳固，具备较强安全边际 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 中通快递是集快递、物流、电商、印务于一体的大型集团公司，运营模式为高度可扩展的网络合作伙伴模式，服务项目有国内快递、国际快递等，还开展多项增值业务 [5] 交易数据 - 52周股价区间为215.4 - 136.2港元，总市值1087.24亿港元，流通市值806.54亿港元，总股本79827万股，流通股数59217万股，52周日均换手率0.284 [5] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|38418.92|44280.72|49897.54|56774.65|62547.55| |增长率（%）|8.60%|15.26%|12.68%|13.78%|10.17%| |归母净利润（百万元）|8749.00|8816.84|9520.22|11195.08|12638.78| |增长率（%）|28.49%|0.78%|7.98%|17.59%|12.90%| |净资产收益率（%）|14.63%|14.21%|15.94%|16.84%|17.07%| |每股收益（元）|10.83|10.95|11.71|13.77|15.55| |PE|11.74|11.61|10.86|9.23|8.18| |P/B|1.73|1.67|1.73|1.56|1.40| [8] 盈利预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025E营业收入49898百万元，归母净利润9520百万元等，还展示了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [10] 相关报告汇总 - 列出了包括行业普通报告、行业深度报告、公司普通报告等多种类型的相关报告标题及日期 [11]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司财务和经营表现良好，调整后净利润、营业收入等指标有增长，件量增长目标或巩固份额领先地位，行业成长空间仍在，预计公司未来利润稳健增长，维持买入评级 [2][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2025年一季度公司实现调整后净利润22.59亿元，同比+1.6%；营业收入108.92亿元，同比+9.4%；调整后归母净利润22.13亿元，同比+0.5%；快递服务收入101.22亿元，同比+9.5% [3] 经营情况 - 件量方面：25Q1实现快递业务量85.39亿件，同比+19.1%，市场份额约18.9%，同比-0.4pct，市场份额位居行业第一，散件业务量同比增长46% [3] - 价格方面：25Q1单票快递收入为1.19元，同比-8.0%（-0.1元），受行业竞争加剧和货物结构变化影响 [4] - 单票成本方面：25Q1单票快递成本约0.68元，同比-12.0%（-0.09元），其中干线运输成本约0.41元，同比-12.8%（-0.06元），分拣成本约0.27元，同比-10.7%（-0.03元） [4] - 单票盈利方面：25Q1快递业务单票毛利0.51元，同比-2.1%（-0.01元）；单票调整后净利润0.265元，同比-14.7%（-0.05元） [4] - 单票现金流方面：25Q1单票经营性现金流0.28元，同比-2.3%（-0.006元），维持在健康水平 [4] 件量增长目标 - 2025年公司包裹量指引为408亿件至422亿件，同比+20%至+24%，市场份额或稳步提升，巩固领先地位 [5] 行业情况 - 电商快递件量规模扩张增速仍在，直播电商崛起推动网购消费渗透率提升和消费行为变化，快递行业相对上游电商有超额成长性 [6] - 龙头公司份额诉求增强，关注2025年价格博弈下行业格局变化，公司盈利及现金领先行业，价格博弈背景下份额有望大幅提升，当前估值水平处于历史较低水平 [6][7] 盈利预测及估值 - 预计公司2025 - 2027年调整后归母净利润为103.24亿元、116.55亿元和133.88亿元，同比+2.42%、+12.89%和+14.87%，维持“买入”评级 [8] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|38,419|44,281|50,499|55,952|62,041| |增长率YoY %|8.60%|15.26%|14.04%|10.80%|10.88%| |调整后归属母公司净利润(百万元)|9,000|10,080|10,324|11,655|13,388| |增长率YoY%|29.40%|12.00%|2.42%|12.89%|14.87%| |毛利率%|30.36%|30.98%|29.08%|30.02%|31.40%| |净资产收益率ROE%|14.63%|14.21%|13.43%|14.10%|14.97%| |EPS(摊薄)(元)|10.83|10.95|11.26|12.92|15.07| |市盈率P/E(倍)|13.76|12.71|11.12|9.70|8.31| |市净率P/B(倍)|2.03|1.82|1.49|1.37|1.24| [9] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含2024A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益、营业收入、营业成本、净利润等多项财务数据 [10]

报告公司投资评级 - 维持公司“强烈推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年公司发布一季报，单季业务量85.40亿件，同比增长19.1%，市场份额降0.4pct至18.9%，调整后净利润22.59亿元，同比增长1.6% [1] - 2025年公司将工作重心转向提升市场份额，Q1业务量增速提升但略低于行业，维持2025年业务量408 - 422亿件、同比增长20 - 24%的指引不变 [1] - Q1行业竞争激烈，单票收入由24Q1的1.36元降至25Q1的1.25元，单票核心成本同比下降较明显，经营性费用同比明显下降 [2] - 2025年行业价格竞争更激烈，公司重回份额优先策略，市场份额大概率重回增长，但盈利增长会放缓 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为95.2、112.0与126.4亿，对应PE分别为10.9X、9.2X和8.2X [3] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 中通快递是集快递、物流、电商、印务于一体的大型集团公司，运营模式为高度可扩展的网络合作伙伴模式，提供多种快递及增值服务 [5] 交易数据 - 52周股价区间215.4 - 136.2港元，总市值1087.24亿港元，流通市值806.54亿港元，总股本79827万股，流通股数59217万股，52周日均换手率0.284 [5] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|38418.92|44280.72|49897.54|56774.65|62547.55| |增长率（%）|8.60%|15.26%|12.68%|13.78%|10.17%| |归母净利润（百万元）|8749.00|8816.84|9520.22|11195.08|12638.78| |增长率（%）|28.49%|0.78%|7.98%|17.59%|12.90%| |净资产收益率（%）|14.63%|14.21%|15.94%|16.84%|17.07%| |每股收益（元）|10.83|10.95|11.71|13.77|15.55| |PE|11.74|11.61|10.86|9.23|8.18| |P/B|1.73|1.67|1.73|1.56|1.40| [8] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|快递4月数据点评：通达系单价继续下探，但“以价换量”效果或开始减退|2025 - 05 - 20| |行业普通报告|航空机场4月数据点评：淡季客座率维持高水平，春秋国内线投放明显提升|2025 - 05 - 16| |行业深度报告|航空业年报及一季报点评：客座率持续提升，旺季弹性值得期待|2025 - 05 - 13| |行业普通报告|快递3月数据点评：顺丰件量增速超预期，通达系价格竞争依旧激烈|2025 - 04 - 28| |行业普通报告|航空机场3月数据点评：国内市场供给管控提振客座率，国际线淡季依旧承压|2025 - 04 - 17| |行业普通报告|交通运输行业：关税战导致进出口货运承压，建议关注内需板块|2025 - 04 - 07| |行业普通报告|低空产业：全球首张eVTOL运营证书落地，商业化试运营跨过最后一道槛|2025 - 04 - 01| |公司普通报告|中通快递 - W（02057.HK）：散件增长带动单票收入提升，25年重心重回份额增长|2025 - 03 - 24| |行业普通报告|快递1 - 2月数据点评：件量维持高增长，但价格竞争较往年更加激烈|2025 - 03 - 21| |公司普通报告|中通快递 - W（02057.HK）：散客业务高增长，核心成本持续优化|2024 - 11 - 22| |公司普通报告|中通快递 - W（02057.HK）：持续提升收入质量，单票盈利表现优异|2024 - 08 - 22| |公司普通报告|中通快递 - W（02057.HK）：坚持不做亏本件，单票盈利逆势提升|2024 - 05 - 17| |公司普通报告|中通快递 - W（02057.HK）：业绩符合预期，派息提升值得关注|2024 - 03 - 25| [11] 分析师简介 - 曹奕丰，复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，9年投资研究经验，曾就职于广发证券，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究 [13]

核心财务表现 - 1Q25核心净利润同比增长5%至19.6亿元人民币，主要受9%收入增长驱动，但被单件毛利同比下降25%（至0.31元/件）所抵消 [1][2] - 1Q25报告净利润同比增长40%至19.9亿元人民币，主要因去年同期基数较低（1Q24计提4.78亿元减值损失），剔除该因素后核心净利润仅增长5% [2] - 政府补贴及退税贡献4.07亿元（同比增2.4倍），但该部分收入可能具有一次性性质 [1] 定价与市场份额 - 1Q25单件平均售价（ASP）同比下降8%至1.25元/件，其中大客户（KA）定价提升0.12元，但重量优化和量价优惠分别拉低ASP 0.06元和0.16元 [3] - 包裹量同比增长19.1%至85.4亿件，但增速低于行业平均21.6%，市场份额降至18.9%（同比降0.4个百分点，环比降0.1个百分点） [1][3] 成本结构 - 单件成本同比下降0.4%至0.94元/件，其中运输成本下降13%至0.41元/件（受益于规模效应、装载率提升及柴油降价），分拣中心成本降10%至0.27元/件（自动化水平提升） [4] - 其他单件成本同比激增61%至0.25元/件，主要因大客户服务成本增加 [4] 未来展望 - 为实现全年包裹量408-422亿件（同比增长20-24%）目标，公司可能需采取更激进定价策略 [1][3] - 2025-2027年盈利预测下调18-21%，主要因ASP预期下调，目标市盈率倍数从18倍降至15倍（低于历史均值1个标准差） [1] - 维持买入评级，因公司仍能产生强劲自由现金流支持半年度分红及股份回购计划 [1]

财务表现 - 一季度公司实现营业收入108.92亿元，同比增长9.4% [1] - 调整后净利润22.59亿元，同比增长1.6%，业绩符合预期 [1] - 下调2025-2027年调整后净利润预测至95.4/105.3/120.5亿元（原预测为99.04/109.5/125.25亿元） [2] 业务量及结构 - 一季度业务完成量85.39亿件，同比增长19.1%，略低于行业增速（21.6%） [1] - 散件业务量同比增长46%，远高于公司件量增速，主要得益于退货领域拓展及电商平台合作深化 [1] - 公司维持2025年业务量增速指引20%-24% [2] 成本优化 - 单票分拨成本为0.27元/票，同比下降0.03元 [2] - 单票运输成本为0.41元/票，同比下降0.06元，核心成本合计降幅达0.09元 [2] - 末端直链推广带动全链路成本优化，支撑行业竞争加剧下的业绩韧性 [2] 行业竞争与估值 - 快递行业竞争或超预期，但公司市占率有望进一步提升 [2] - 可比公司（申通、圆通、顺丰）2025年平均估值为14x，中通快递当前PE为11x，估值存在提升空间 [2]

中通快递一季度业绩 - 一季度完成包裹量85亿件，同比增长19 1% [1] - 散件业务量同比增长46%，体现细分领域优势 [1] - 营收108 9亿元，同比增长9 4% [1] - 净利润20 4亿元，同比增长40 9% [1] - 经营性现金流23 6亿元，同比增长16 3% [1] - 股份回购计划延期至2026年6月30日 [1] 美图与阿里巴巴战略合作 - 签署2 5亿美元可转债协议，年利率1%，期限3年 [2] - 阿里巴巴可按每股6港元价格转换为美图股票 [2] - 合作涵盖电商平台、AI技术、云计算等领域 [2] - 资本注入优化美图财务结构，业务合作助力B端市场开拓 [2] 满帮一季度业绩 - 营收27亿元，同比增长19% [3] - 非美国会计准则下营业利润13 2亿元，同比增长171 5% [3] - 净利润13 9亿元，同比增长84% [3] - 平台履约订单数4820万单，同比增长22 6% [3] - 发货货主平均月活跃用户数276万，同比增长28 8% [3] 天猫"618"海外会场数据 - 报名商家数近百万，创历史新高 [4] - 5月16-19日参与"出海增长计划"商家超5万，海外销售额同比翻倍 [4] - 预售启动后美容护肤、运动鞋等11个类目跨境成交额同比翻倍 [4]

财务表现 - 2025年第一季度完成包裹量85.4亿件，同比增长19.1% [1] - 营业收入108.9亿元，同比增长9.4% [1] - 净利润20.4亿元，同比增长40.9% [1] - 调整后净利润22.6亿元，同比增长1.6% [1] - 经营活动产生的现金流量净额23.6亿元 [1] - 核心快递单票收入下降0.11元 [4] - 单票运输加分拣成本下降0.09元 [4] - 管理费用占收入比为4.7% [4] - 资本支出20亿元 [4] 业务发展 - 散件业务量同比增长46% [2] - 日均散件规模约600万，同比增长超过45% [11] - 2025年包裹量指引为408亿至422亿件，同比增长20%至24% [9] - 拥有95个分拣中心，31000余个揽件/派件网点 [4] - 直接网络合作伙伴数量约6000个 [4] - 分拣中心间干线运输路线3900余条 [4] - 自有干线车辆数量为10000余辆 [4] 行业竞争 - 行业业务量同比提升21.6% [5] - 圆通速递一季度营业收入170.60亿元，同比增长10.58% [5] - 圆通速递快递业务完成量67.79亿件，同比增长22% [5] - 顺丰4月业务量增速29.99% [5] - 圆通、申通4月业务量增速高于行业均值 [6] - 申通、韵达与圆通4月单票收入同比降幅分别为3.9%、6.8%和7.1% [6] - 圆通速递2024年散单和逆向物流快件同比增长超70% [12] 战略方向 - 深化与电商平台在逆向件领域的合作 [2][11] - 保持服务质量和业务量规模的领先优势 [10] - 提升散件力度，优化产品体系和服务能力 [10] - 借助科技工具升级，推动细节管理从被动向主动转变 [13] - 推广智能化设备，降低对人力的依赖 [13] - 注重全链路成本优化，挖掘网点端成本下降潜力 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 中通快递发布2025年一季报，一季度营收108.92亿元，同比增长9.4%，调整后净利润22.59亿元，同比增长1.6%，业绩符合预期 [5] - 件量增速回归，高服务质量推动散件业务量高增，25Q1业务完成量85.39亿件，同比增长19.1%，略低于行业增速，散件业务量同比增长46%，看好后续散件业务量持续增长 [5] - 核心成本持续改善，行业竞争激烈下业绩保持韧性，看好公司市占率进一步提升，一季度单票分拨成本和运输成本下降，核心成本降幅达0.09元，公司维持25年业务量20%-24%的增速 [5] - 小幅下调盈利预测，维持“买入”评级，结合行业竞争态势，下调25 - 27年盈利预测，预计2025 - 2027年调整后净利润分别为95.4/105.3/120.5亿元，同比增长 - 6%/10%/14%，对应PE分别为11x/10x/8x，对比可比公司平均估值仍有较大空间 [5] 财务数据及盈利预测 营业收入 - 2023 - 2027年分别为384.19亿、442.81亿、486.69亿、551.22亿、620.67亿元，同比增长率分别为9%、15%、10%、13%、13% [2] 调整后净利润 - 2023 - 2027年分别为90.06亿、101.5亿、95.4亿、105.31亿、120.45亿元，同比增长率分别为32%、13%、 - 6%、10%、14% [2] 净资产收益率 - 2023 - 2027年分别为14.52%、13.33%、13.87%、14.27%、15.27% [2] 市盈率 - 2023 - 2027年分别为11.2x、10.0x、10.6x、9.6x、8.4x [2] 市净率 - 2023 - 2027年分别为1.7x、1.6x、1.3x、1.1x、1.0x [2] 市场数据 - 2025年5月21日收盘价136.20港币，恒生中国企业指数8660.94，52周最高/最低为219.00/123.70港币，H股市值1095.69亿港币，流通H股598.37百万股，汇率1.0883 [3] 附录 – 中通快递利润表 业务量 - 2021 - 2027年分别为223、244、302、340、418、494、568亿件，同比增长率分别为31.1%、9.4%、23.8%、12.6%、23.0%、18.0%、15.0% [6] 市占率 - 2021 - 2027年分别为20.6%、22.1%、22.9%、19.4%、20.8%、21.9%、22.9% [6] 营业收入 - 2021 - 2027年分别为304.1、353.8、384.2、442.8、486.7、551.2、620.7亿元，同比增长率分别为20.6%、16.3%、8.6%、15.3%、9.9%、13.3%、12.6% [6] 单票收入 - 2021 - 2027年分别为1.36、1.45、1.27、1.30、1.16、1.12、1.09元/票 [6] 营业成本 - 2021 - 2027年分别为238.2、263.4、267.6、305.6、353.9、400.5、448.0亿元，同比增长率分别为22.9%、10.6%、1.6%、14.2%、15.8%、13.2%、11.9% [6] 毛利 - 2021 - 2027年分别为65.9、90.4、116.6、137.2、132.8、150.7、172.7亿元 [6] 毛利率 - 2021 - 2027年分别为21.7%、25.6%、30.4%、31.0%、27.3%、27.3%、27.8% [6] 费用合计 - 2021 - 2027年分别为10.9、13.0、16.5、19.4、21.3、24.2、27.2亿元 [6] 费用率 - 2021 - 2027年分别为3.6%、3.7%、4.3%、4.4%、4.4%、4.4%、4.4% [6] 营业利润 - 2021 - 2027年分别为55.0、77.4、100.1、117.8、111.4、126.6、145.5亿元 [6] 营业利润率 - 2021 - 2027年分别为18.1%、21.9%、26.0%、26.6%、22.9%、23.0%、23.4% [6] 调整后净利润 - 2021 - 2027年分别为49.5、68.1、90.1、101.5、95.4、105.3、120.5亿元，同比增长率分别为7.8%、37.6%、32.3%、12.7%、 - 6.0%、10.4%、14.4% [6] 净利润率 - 2021 - 2027年分别为16.3%、19.2%、23.4%、22.9%、19.6%、19.1%、19.4% [6]

收入和利润（同比环比） - 总收入增长9.4%至108.915亿元人民币[4] - 2025年第一季度营收为108.91465亿人民币（15.00884亿美元），同比增长9.3%[43] - 2025年第一季度毛利润为26.8922亿人民币（3.70584亿美元），同比下降10.4%[43] - 2025年第一季度运营收入为24.05378亿人民币（3.31469亿美元），同比增长6.1%[43] - 2025年第一季度净利润为20.39181亿人民币（2.81005亿美元），同比增长40.8%[43] - 调整后净利润增长1.6%至22.593亿元人民币[4] - 2025年第一季度净利润达20.39亿元人民币（2.81亿美元），同比增长40.85%[47] - 基本每股收益从2024年第一季度的1.77元增长至2025年第一季度的2.50元（0.34美元），增幅41.24%[48] - 2025年第一季度基本每股收益为2.50人民币（0.34美元），同比增长41.2%[43] - 2025年第一季度综合收益为20.47882亿人民币（2.82204亿美元），同比增长50.0%[43] 成本和费用（同比环比） - 干线运输成本增长3.3%至34.831亿元人民币[11] - 分拣中心运营成本增长6.8%至23.146亿元人民币[12] - 毛利率下降至24.7%[14] 业务线表现 - 包裹量同比增长19.1%至85.39亿件[7] - 核心快递业务ASP下降11美分[8] - 自动化分拣设备数量从461套增至631套[12] 现金流和资本支出 - 运营现金流为23.63亿元人民币[4] - 资本支出为20亿元人民币[8] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金流为23.63亿元人民币（3.26亿美元），同比增长16.34%[46] - 投资活动净现金流出31.58亿元人民币（4.35亿美元），同比扩大32.76%[46] 资产和负债 - 公司2025年第一季度现金及现金等价物为124.18亿元人民币（17.11亿美元），较2024年底的134.65亿元人民币下降7.78%[44] - 2025年第一季度短期投资达106.04亿元人民币（14.61亿美元），同比增长19.83%[44] - 公司总资产从2024年底的923.40亿元人民币增长至2025年第一季度的931.50亿元人民币（128.36亿美元），增幅0.84%[44] - 长期银行借款从2024年底的0元新增至2025年第一季度的1700万元人民币（234万美元）[44] - 2025年第一季度应付股利大幅增至20.50亿元人民币（2.82亿美元），主要因股息支付安排变动[44] 管理层讨论和指引 - 2025年包裹量预期为408亿至422亿件，同比增长20%至24%[28] - 调整后EBITDA为36.87亿元人民币（5.08亿美元），同比增长0.72%[47] 股票回购计划 - 公司股票回购计划总额增加至20亿美元，截至2025年3月31日已回购50,899,498股ADS，花费12.283亿美元，剩余可用资金7.717亿美元[26] - 公司宣布将股票回购计划延长至2026年6月30日，体现对市场机会和财务实力的信心[27] 汇率信息 - 人民币兑美元汇率为1美元兑7.2567人民币（截至2025年3月31日）[29]