收费模式改革 - 快狗打车深圳地区将取消"既收会员费又抽佣"的模式，改为"会员费0抽佣"或"0会员费纯抽佣"二选一模式 [1] - 改革背景为司机长期反映"重复收费"问题，且市场监管总局《网络交易平台收费行为合规指南》明确要求规范收费行为 [1] - 新推出199元/30天的0抽佣会员产品，较原499元产品降价60%（降幅300元） [1] 司机权益保障 - 深圳工会通过民主协商会收集司机意见，涉及微面单占比、派单公平性、空驶率、运价及运费拖欠等问题 [1] - 工会推行"司机代表常任制"，为司机代表设置专属工位，并邀请人大代表、工会干部及媒体组成观察团提供第三方视角 [2] - 公司称将通过规范收费项目、降低收费标准与司机共同应对运价走低的行业压力 [1] 行业协同治理 - 公司提出"平台共治"目标，强调保障新业态劳动者权益，致力于打造"和谐型平台" [2] - 运价持续走低导致司机收入下滑，公司承认宏观因素不可控但主动调整收费结构分担压力 [1]

国泰君安国际获批虚拟资产交易服务 - 国泰君安国际成为首家获批虚拟资产交易服务的中资券商 其股价单日暴涨198% 成交65.27亿股 金额达163.85亿港元 [2] - 公司获香港证监会批准升级证券交易牌照 客户可直接交易比特币 以太币等加密货币及泰达币等稳定币 [2] - 该消息带动中资券商股集体上涨 申万宏源 招商证券 国联民生 中信建投证券涨幅超10% 中信证券涨超9% [2] 中资券商行业趋势 - 华创证券预计更多具有国际业务子公司的券商将完成虚拟资产交易服务升级 完善市场生态 [3] - 中信证券指出香港正加速巩固全球虚拟资产核心枢纽地位 依托大湾区优势发展迅猛 [3] - 传统金融机构正从经纪业务和投行服务多维度切入虚拟资产价值链 寻求与交易所联盟或自建技术平台 [3]

公司上市申请 - 易控智驾科技股份有限公司向港交所提交上市申请书 [1] - 独家保荐人为海通国际 [1]

市场表现 - 上证指数低开高走，中华交易服务港股通精选100指数上涨1.01%，报5248.97点，成交额802.93亿元 [1] - 中华港股通精选100指数近一个月上涨2.42%，近三个月上涨1.00%，年至今上涨22.45% [1] 指数编制 - 中华交易服务(沪深港)互联互通指数系列由中华证券交易服务有限公司委托中证指数有限公司编制，旨在反映"沪港通"及"深港通"合资格证券的整体表现 [1] - 中华港股通精选100指数旨在反映"港股通证券"内香港独有证券的整体表现，以2008年12月31日为基日，以2000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 中华港股通精选100指数十大权重股包括汇丰控股（10.15%）、腾讯控股（9.85%）、阿里巴巴-W（9.8%）、小米集团-W（7.98%）、美团-W（6.25%）、友邦保险（5.91%）、香港交易所（4.15%）、渣打集团（2.33%）、保诚（1.97%）、泡泡玛特（1.55%） [2] - 指数持仓全部来自香港证券交易所，占比100.00% [2] 行业分布 - 金融行业占比最高，达28.35%，其次为可选消费（27.45%）和通信服务（13.49%） [2] - 其他行业占比分别为信息技术（9.98%）、房地产（5.60%）、医药卫生（4.35%）、公用事业（4.01%）、工业（3.14%）、主要消费（3.13%）、原材料（0.50%） [2] 相关基金 - 跟踪中华港股通精选100的公募基金包括华安CES港股通精选100ETF联接A、华安CES港股通精选100ETF联接C、华安CES港股通精选100ETF [2]

奈雪的茶健康升级战略 - 公司联合新华网、农业农村部食物与营养发展研究所及百位营养师发起"不加糖天然营养＋"计划，推出轻饮轻食产品，每款含至少3种绿色食材 [1] - 自2023年底布局健康超级食材，更新"每日500蔬果瓶"、"当季Green"系列产品矩阵 [1] - 全球首家轻饮轻食"Green店"在深圳落地，已扩展至北上广深30余家门店，构建茶饮+烘焙+轻食全时段健康产品矩阵 [1] - 5月店均订单量同比增长35%，同店销售额同比增长28%，"五一"部分门店订单量环比增超300%，"闪购"活动24小时订单量同比涨200% [2] - "端午""六一"期间全国门店销售额攀升，多家门店订单量环比暴涨480% [2] 新茶饮行业健康化趋势 - 头部品牌争相推出羽衣甘蓝等健康植物原料新品，健康赛道成为行业竞争焦点 [2] - 喜茶实现羽衣甘蓝零农残种植，通过800项农残检测，相关产品"羽衣纤体瓶"单月销量达350万杯，带动国内市场份额从5%跃升至55% [3] - 茶百道推出"鲜紫苏多肉葡萄"首日售15万杯，5天销量破180万杯，计划开发紫苏桃子等东方草本植物新品 [3] - 沪上阿姨白皮书显示63%消费者关注茶饮口感，35.3%重视原料健康度，女性职场群体更倾向健康功能属性 [4] 市场规模与消费行为 - 现制茶饮市场规模预计以17.3%年复合增长率增长，2028年达5732亿元 [4] - 2024年全国茶饮门店超66万家，人均年消费量预计从2023年11杯增至2028年26杯 [4]

美联储柯林斯观点 - 关税可能会推高通胀 [1] - 关税可能降低经济增长 [1] - 关税可能降低就业水平 [1]

港股黄金珠宝板块表现 - 老铺黄金股价年内涨幅近270%，上市以来累计飙升超倍，成为资本市场现象级案例 [1] - 周六福暗盘平开高走，涨幅曾高达15.21%，收涨12.92%，报27.1港元，成交额1.55亿港元，总市值115.32亿港元 [1] - 市场关注周六福能否复制老铺黄金的估值神话 [1] 周六福IPO情况 - 全球发售4680.8万股（占全球发售完成后11%），发售价每股24.00港元，预计募资总额11.23亿港元，IPO市值约102.13亿港元 [3] - 引入8名基石投资者累计认购约5.73亿港元，占发售股份51.04% [3] - 散户认购金额突破千亿港元，超额认购倍数高达594倍，触发回拨机制使公开发售占比提升至50% [5] - 公开发售回拨至50%，基石投资者认购占比51%，形成机构与散户各占一半的发行结构 [5] 港股通纳入预期 - 周六福H股市值62亿，测算纳入港股通最新市值门槛73亿，上市后只需维持3个交易日市值达标即可通过6月末入通检测 [6] - 纳入港股通将为内地投资者提供便捷投资渠道，进一步提振股价表现 [6] 黄金珠宝行业分析 - 中国珠宝市场2024年规模7280亿元，预计2029年达9370亿元（CAGR 5.2%） [7] - 黄金珠宝为核心赛道，2024年市场规模5688亿元，2029年预计达8185亿元（CAGR 7.6%） [7] - 行业集中度提高，五大品牌市场份额从2019年29.7%增至2024年35.9% [7] - 三线及其他低线城市为扩张主力，预计2024-2029年CAGR 7.7% [8] - 线上渠道快速扩张，预计2024-2029年CAGR 9.7% [8] 周六福业务模式 - 加盟店占比高达98%，三线及低线城市门店占比55.1% [9] - 采用"产品销售+服务收费"双轨模式，2024年服务费占加盟店总营收29.4%，服务费毛利率高达97.1% [9] - 整体毛利率达25.9%，显著领先同行 [9] - 2022-2024年收入从31.02亿元增至57.18亿元（CAGR 35.8%），净利润从5.75亿元增至7.06亿元（CAGR 10.8%） [9] - 经营性现金流稳步增长，2022-2024年分别为1.39亿元、4.04亿元、3.90亿元 [11] 市场地位与竞争优势 - 以商品交易总额及黄金珠宝收入计，在中国黄金珠宝公司中分别排名第六及第十，市场占有率分别为6.2%及1% [7] - 以门店数目计在中国珠宝品牌中排名第五 [7] - 4129家门店构筑渠道壁垒，97.1%的服务费毛利率展现盈利韧性 [12] - 三线市场55.1%的渗透率蕴含增长潜力 [12] 股价表现催化剂 - 港股通纳入预期明确，有望吸引南下资金持续流入 [12] - 594倍超额认购显示市场热情高涨 [12] - 黄金板块整体估值修复，老铺黄金的标杆效应将持续外溢 [12] - 8家基石投资者锁定51%筹码带来抛压缓冲 [12]

财务业绩 - 2024财年收入235 1亿元同比下滑0 3% 归母净利润43 4亿元同比增长8 6% 整体毛利率47 6% [1] - 乳品及饮料类收入同比增长1 3%至121 09亿元 毛利率提升至49 7% 其中旺仔牛奶低单位数增长 饮料及其他类双位数增长 [1] - 米果类收入59 04亿元同比下滑1 2% 大礼包收益高个位数下滑 常规米果因副品牌推出销量增长 [1] - 休闲食品收入53 59亿元同比下滑2 6% 冰品上半年因天气及销售节奏衰退 下半年因业务调整恢复性增长 [2] 业务板块表现 - 乳品及饮料类为核心业务 休闲食品和米果类受极端天气与市场环境影响低个位数下滑 [1] - 冰品小类和米果礼包是休闲食品和米果类下滑主因 [1] - 酒类等其他产品未披露具体数据 [1] 渠道与市场 - 新兴渠道和海外市场收入同比双位数增长 日本 北美及部分东南亚市场高速增长 [2] - 零食量贩渠道销售贡献从2023财年中低单位数提升至2024财年约10% [2] - 海外市场通过多元营销 品牌推广 新渠道开拓及本土化经营持续发力 [3] 战略与规划 - 推动组织变革 新增8个产品事业部 设立专门单位针对新老产品提供营销方案 [3] - 持续开发新产品 拓展终端覆盖 增强消费者新鲜感与黏性 [2] - 通过多元化原材料使用策略应对成本上涨 [2] - 拟以7 05亿元新台币购买台湾高雄市物业 增设新生产据点以提升产能和产品线 [4] 机构观点 - 中金预计2025财年收入稳健增长 利润率基本平稳 关注组织变革成效 [3] - 海外市场是主要增长动力 持续布局海外生产基地提升供应链韧性 [3]

公司业绩 - 预计上半年净亏损8—10亿元 与去年同期净亏2 07亿元相比大幅增加 [1] - 这是近8年最低迷的中期财报 正式财报将在8月底前披露 [1] - 2024年营收132 5亿元 同比下滑1 51% 净亏损14 17亿元 同比暴跌908% [3] 业务结构 - 近80%营收来自原料奶业务 超70%营收来自核心大客户蒙牛 [3] 行业现状 - 国内原料奶市场供过于求 原奶售价同比大幅下降 [3] - 1月至4月奶业主产省份生鲜乳平均收购价由每公斤3 12元下滑至3 07元 单月同比跌幅超10% [3] 亏损原因 - 主动淘汰低产低效牛只导致乳牛公平值重估损失增加 预计影响16 5亿至18 5亿元 [3] - 奶牛公平值重估损失为非现金项目 不影响现金流量和持续经营 [3] - 奶牛饲养成本高叠加原奶价格下滑是亏损主因 [3] 应对措施 - 加强成本开支管控以降低原奶销售成本 [4] - 预计2025年行业产能调整加速 下半年有望迎来拐点 [4]

产品健康升级 - 公司发起鲜果茶不加糖天然营养＋计划 推出系列轻饮轻食产品 每款产品至少选用3种绿色食材 确保补充3种以上关键营养元素 [1] - 此前已在门店全面使用0糖天然"罗汉果糖" 押宝健康赛道 [4] 新店型布局 - 继续布局奈雪Green轻食店型 目前在北上广深落地30余家 全天供应 满足早餐 午餐 下午茶全时段需求 [3] - 奈雪Green轻食店型瞄准白领客群"低卡""健康""日常"需求 售卖能量碗和轻饮系列 能量碗定价在23 8－28 8元之间 [3] 行业竞争与转型 - 茶饮行业竞争进入"深水区" 公司从"一茶一包"跨越到"轻饮轻食" 顺应行业发展趋势 [3] - 行业竞争激烈但利润下降 新茶饮商业模式出现增长瓶颈 公司需要寻找新增量 [3] - 茶饮市场洗牌快 品牌层出不穷 公司作为"茶饮第一股"需面对茶百道 古茗 霸王茶姬 蜜雪冰城等上市品牌的竞争 [4] 挑战与策略 - 新店型模式较重 成本较高 盈利存在挑战 [4] - 需与轻食餐厅争夺客源 较难建立独特竞争优势 [4] - 需找准自身优势价值 重构运营体系 以差异化建立竞争力 [4] 行业趋势 - 饮品界逐渐转向健康领域 包括喜茶和霸王茶姬等品牌 通过公开产品配方 可查询溯源信息 上线"热量计算器"等方式 [4]