融资活动 - 公司于2025年9月4日交易时段前与配售代理订立配售协议 拟配售约2.765亿股股份 [1] - 配售价为每股2.17港元 所得款项总额约6亿港元 净额约5.97亿港元 [1] 资金用途 - 约70%资金用于开设科技体验店及拓展资产营运领域新业务 [1] - 近期计划开设约20家科技体验店 [1] - 30%资金用于一般企业营运资金 包括支付管理费用 业务扩展支出及偿还到期债务 [1] 战略意义 - 本次发行旨在为核心业务战略布局提供资金支持 [1] - 推动智能基础设施资产运营模式创新实践 践行"让科技走进生活"发展愿景 [1] - 有助扩大市场占有率 巩固智能基础设施领域领先地位 [1] - 为可持续增长注入新动力 创造更稳定与长远的股东回报 [1]

融资活动 - 公司于2025年9月4日交易时段前与配售代理订立配售协议 拟配售约2.765亿股股份 [1] - 配售价定为每股2.17港元 所得款项总额约6亿港元 净额约5.97亿港元 [1] 资金用途 - 约70%配售净额（约4.18亿港元）将用于开设科技体验店及拓展资产营运领域新业务 [1] - 剩余30%配售净额（约1.79亿港元）将用于一般企业营运资金 包括支付管理费用 业务扩展支出及偿还到期债务 [1] 战略规划 - 资金将支持近期开设约20家科技体验店 并拓展资产营运新业务 [1] - 该举措旨在扩大市场占有率 巩固公司在智能基础设施领域的领先地位 [1] - 公司致力于推动智能基础设施资产运营模式创新 践行"让科技走进生活"发展愿景 [1]

新能源汽车市场表现 - 8月全国乘用车新能源零售销量107.9万辆 同比增长5% 环比增长9% [1] - 8月新能源零售渗透率达55.3% 今年以来累计零售753.5万辆 同比增长25% [1] - 8月新能源厂商批发销量129.2万辆 同比增长23% 环比增长9% 批发渗透率53.6% [1] - 今年以来累计新能源批发892.6万辆 同比增长33% [1] 企业资本运作 - 零跑汽车完成26亿元内资股定向发行 引入四家国资背景股东 [2] - 武义县金投产发集团 金华市产业基金 湖州信创股权 杭州禾合零跑股权参与增发 [2] 地方政府政策支持 - 重庆追加1.35亿元预算支持汽车及电动自行车以旧换新 [3] - 汽车报废更新安排3000万元 汽车置换更新安排1亿元 电动自行车以旧换新500万元 [3] - 预算实行总额控制先报先得原则 [3] 机构投资动向 - 汽车整车概念股年内股价平均上涨8.47% 千里科技涨幅达53.86% [4] - 二季度80%汽车整车概念股获机构加仓 13股机构持股比例环比增超1个百分点 [4] - 福田汽车 江淮汽车 中国重汽 宇通客车 上汽集团等获显著加仓 [4]

公司股份增持情况 - 一致行动人士于2025年9月1日至9月3日以平均每股10.16港元价格买入40.2万股公司股份 [1] - 增持后一致行动人士共持有公司2.01亿股股份 占已发行股份总数25.41% [1] - 此次增持显示内部对公司发展前景和长期投资价值的信心 [1] 未来股份变动意向 - 一致行动人士表示可能适时进一步增持公司股份 [1] - 所有增持行为将遵守适用法律及监管规定 [1]

公司股份增持 - 一致行动人士于2025年9月1日至9月3日以每股平均价格10.16港元买入40.2万股公司股份 [1] - 增持后一致行动人士共持有公司201,157,285股股份，占已发行股份总数25.41% [1] - 一致行动人士对公司发展前景和增长潜力充满信心，可能适时进一步增持股份 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入41.08亿元，同比增长17.29% [1] - 归属母公司净利润5.24亿元，同比增长30.65% [1] - 毛利率75.52%，同比下降0.99个百分点，净利率13.52%，同比提升1.74个百分点 [1] - 销售费用率56.88%，同比下降0.69个百分点，管理费用率3.72%，同比上升0.47个百分点 [1] - 其他收入及收益由3920万元增至1.8亿元，主要受益于金融资产投资收益和政府补助增加 [1] 品牌业务 - 主品牌韩束上半年收入33.44亿元，同比增长14.3%，红蛮腰全渠道累计销售1500万套，X肽系列累计销售突破2亿元 [2] - 第二品牌newpage收入3.97亿元，同比增长146.5%，已达2024年全年销售额水平 [2] - 一叶子收入0.89亿元，同比下降29.0%，仍处于战略调整期 [2] - 红色小象收入1.59亿元，同比下降8.7%，但跌幅收窄，战略调整初见成效 [2] 产品与品类布局 - 护肤品品类推出敏感肌品牌安敏优和中高端光白抗衰品牌聚光白，筹备高端抗衰品牌TAZU [2] - 母婴品类筹备推出IP授权品牌面包超人及奥特曼 [2] - 彩妆品类推出与彩妆师共创品牌NAN beauty，筹备与知名化妆师共创品牌单彩 [2] 渠道策略 - 线上自营渠道收入34.21亿元，同比增长24.6%，占比提升至83.3% [2] - 线上分销商收入3820万元，同比减少71.8% [2] - 线下渠道收入占比收缩至6.5% [2] - 韩束品牌GMV每月稳居抖音平台首位，公司强化抖音平台优势及自营布局 [2] 增长前景 - 韩束品牌多品类驱动成长，子品牌newpage增长势能强劲，新品牌蓄势待发 [3] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为10.25亿元、12.86亿元、15.66亿元 [3] - 对应市盈率分别为32倍、26倍、21倍 [3]

核心观点 - 四家造车新势力二季度财务表现分化 理想汽车在营收、毛利率和净利润方面领先 但三季度业绩指引低于预期 而蔚来、小鹏汽车和零跑汽车均呈现向好趋势且给出积极展望 [1][2][3][4][7][8] - 新一轮产品竞争即将展开 四家公司计划推出多款新车型 特别是在大型SUV细分市场 预计将引发更激烈的市场竞争 [10][11] 交付量表现 - 二季度交付量排名：零跑汽车134,112辆（第一） 理想汽车111,074辆 小鹏汽车103,181辆 蔚来72,056辆 [2] - 零跑汽车成为季度交付冠军 但理想汽车凭借更高单车均价实现营收反超 [2] - 三季度交付指引出现分化：理想汽车预计9-9.5万辆（同比降幅37.8%-41.1%） 蔚来预计8.7-9.1万辆（创历史新高） 小鹏汽车预计同比增142.8%-153.6% 零跑汽车调高年度目标 [7][8][10] 财务指标 营收表现 - 二季度营收排名：理想汽车302.46亿元 蔚来190.1亿元 小鹏汽车182.7亿元 零跑汽车142.3亿元 [2] - 理想汽车营收领先第二名蔚来超110亿元 其余三家差额不超过50亿元 [2] - 三季度营收指引：理想汽车248-262亿元（同比降38.8%-42.1%） 蔚来218.1-228.8亿元（创历史新高） 小鹏汽车预计同比增94.0%-107.9% [7][8] 毛利率表现 - 二季度整体毛利率：理想汽车20.1% 小鹏汽车17.3% 零跑汽车13.6% 蔚来10.0% [3] - 车辆毛利率：理想汽车19.4% 小鹏汽车14.3% 零跑汽车12%（预估） 蔚来10.3% [3] - 毛利率展望：蔚来目标四季度16%-17% 小鹏汽车目标17%-19% 零跑汽车预期全年14%-15% [3] 盈利状况 - 二季度净利润：理想汽车11亿元（环比增69.6%） 零跑汽车1.6亿元 蔚来亏损49.9亿元 小鹏汽车亏损4.8亿元（同环比均收窄） [4] - 盈利记录：理想汽车连续11个季度盈利 零跑汽车去年四季度和今年二季度实现盈利 [4] - 蔚来和小鹏汽车均立下四季度实现单季盈利目标 [4] 研发投入 - 二季度研发费用：蔚来30亿元 理想汽车28.1亿元（环比增3亿元） 小鹏汽车22.1亿元（同比增50.4% 环比增11.4%） 零跑汽车10.9亿元（同比增55.5%） [5] - 蔚来未盈利与高研发投入相关 [5] 产品战略与竞争态势 - 新车型布局：零跑汽车下半年投放多款新车包括B05和D系列全尺寸SUV 小鹏汽车四季度发布增程车型小鹏X9（40万元级别） 蔚来明年推出三款大SUV车型（ES9、ES7和乐道L80） 小鹏汽车明后年覆盖10-200万元价格带含全尺寸SUV [10][11] - 增长驱动：蔚来依托多品牌战略 小鹏汽车依靠"一车双能"产品周期和AI智驾技术 零跑汽车通过新车投放 [8][10] - 市场竞争加剧 四家公司将集中在同一细分市场展开"贴身肉搏" [11]

新能源汽车品牌8月交付量表现 - 零跑汽车8月交付57,066辆 同比增长88% 月销量创新高 1-8月累计交付328,859辆 同比增长136.4% 累计交付突破90万辆 预计年内实现第100万辆交付 [2] - 小鹏汽车8月交付37,709辆 同比增长168.7% 环比增长2.7% 创历史新高 其中MONA M03交付超15,000辆 连续12个月交付破万 [2] - 蔚来汽车8月交付31,305辆 同比增长55.2% 创历史新高 其中蔚来品牌交付10,525辆 乐道品牌交付16,434辆（L90首月交付10,575辆） firefly萤火虫品牌交付4,346辆 [3] - 小米汽车8月再度实现超30,000辆交付 为第二次月交付破3万辆 当月新增18家门店 全国105城共370家门店 [3][4] - 理想汽车8月交付28,529辆 历史累计交付1,397,070辆 理想i8于8月20日开启交付 预计9月底交付8,000-10,000辆 [5] 传统车企新品牌及其他品牌表现 - 鸿蒙智行8月全系交付44,579辆 累计交付突破90万辆 9月将推出尚界H5、问界新M7和享界S9T三款新车 享界S9T开启预订24小时内小订突破20,000辆 [6] - 极氪科技8月销量44,843辆 同比增长11% 环比增长2% 连续6个月月销超4万辆 其中极氪品牌17,626辆 领克品牌27,217辆 极氪9X开启预售1小时内订单达42,667辆 [6] - 智己汽车8月交付6,108辆 新一代LS6小订破50,000辆 [6] - 岚图汽车8月交付13,505辆 同比增长119% 连续6个月交付过万辆 [6] 行业整体市场数据与趋势 - 乘联会推算8月狭义乘用车零售销量约194万辆 环比增长6.2% 同比增长2.0% 其中新能源乘用车零售销量预计110万辆 渗透率达56.7% [7] - 市场终端折扣回收 价格体系趋于稳健 以旧换新补贴重启 区域消费差异缓解 市场呈现稳健增长态势 [7] - 9月进入"金九银十"销售旺季 叠加国补资金全面落地及地方补贴加码 预计市场表现优于8月 实现环比增长 [7]

核心财务表现 - 25H1公司收入4.99亿元 同比增长812% [1] - 期内亏损7879万元 同比收窄77% [1] - 现金及等价物27.96亿元 同比提升30% [1] 核心产品商业化进展 - 司普奇拜单抗三项适应症（中重度AD/CRSwNP/SAR）已获批上市 25H1贡献收入约1.69亿元 [1] - 产品系国产首个、全球唯二IL-4Rα抗体药物 预计竞品上市滞后1-2年 [2] - 注射笔剂型在审评中 青少年AD与结节性痒疹适应症预计2026H1申报NDA [2] 研发管线推进 - 肿瘤领域：CM336（BCMA/CD3双抗）预计2026H2申报NDA [3] - CMG901（CLDN18.2 ADC）全球三期临床入组过半 预计2026H2申报胃癌适应症 [3] - 过敏领域：CM512（长效TSLP/IL-13双阻断剂）半衰期70天 正推进美国临床1期哮喘试验 [3] - 慢性病领域：CM313（CD38单抗）多个适应症二期研究进行中 [3] 市场定位与增长预期 - 司普奇拜单抗填补国内CRSwNP和SAR生物制剂治疗空白 有望重塑治疗格局 [2] - 公司为国内自免创新药领军者 核心管线进入兑现期 创新管线完成多起海外授权 [3] - 预计2025-2027年营业收入达8.8/15.0/22.4亿元 同比增速106%/70%/49% [3]

财务业绩 - 25Q2实现营业收入350.46亿元 同比增长13.1% [1] - 25Q2经调整EBITDA为77.15亿元 同比增长21.6% [1] - 25Q2经调整归母净利润56.18亿元 同比增长20.1% [1] - 宣布派发首次特别股息每股0.46港元 合计约20亿港元 [1] 可灵AI发展 - 2025年5月推出可灵AI 2.1系列模型 在模型质量、动态表现等方面实现全方位提升 [2] - 2025年7月底发布灵动画布新功能 提供无限可视化空间和智能创作辅助 [2] - 25Q2可灵AI收入超2.5亿元 C端创作者数量达4500万 B端累计覆盖超2万家企业 [2] - 应用场景包括广告营销、影视短剧、游戏互动和智能硬件等领域 [2] 用户数据与广告业务 - 25Q2快手DAU同比增长3.4%至4.09亿 创历史新高 [3] - DAU日均使用时长同比增长7.5%至126.8分钟 [3] - 线上营销服务收入同比增长12.8%至198亿元 增速较25Q1的8.0%显著提升 [3] - 推出OneRec端到端生成式推荐大模型 提升用户时长和留存率 [3] 电商业务 - 25Q2电商GMV同比增长17.6%至3589亿元 超出市场预期 [4] - 泛货架电商GMV占比总电商GMV超过32% [4] - 通过多模态大模型技术提升商品信息提炼能力和人货匹配效率 [4] - AIGC内容生产、智能开播等功能显著降低商家经营成本 [4] 技术赋能 - OneRec模型从全量视频预测用户偏好视频 提高训练和推理算力效率 [3] - 利用大语言模型知识推理能力对商品适用人群和使用场景进行结构化描述 [4] - AI全面赋能内容生态及广告营销、电商等核心业务 [4] 未来展望 - 25H2推出灵动画布及2B订阅有望带动可灵AI商业化持续提速 [2] - 在AI、外卖及低基数效应驱动下 广告业务有望加速回暖 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为1432.55亿元、1590.85亿元和1734.82亿元 [4]