财务表现 - 2025Q1实现营收100.2亿元，同比增长187.1%，主要因销量增长162%至87552辆及单车收入增长4.9% [1] - Q1毛利率达14.9%，同比扭亏（从-1.4%），环比提升1.6pct，受益于规模效应、成本管控、产品结构优化及战略合作 [1] - 归母净亏损收窄至-1.3亿元，亏损率1.3%，营业费用环比减少 [1] - 2025全年目标：销量50-60万辆，毛利率10%-12%，净利润盈亏平衡 [1] 产品与销量 - Q1销量87552辆，C系列占比提升5.7pct至77.5%，产品周期强势 [1] - B平台首款车型B10上市40天交付破万，定价9.98-12.98万，搭载激光雷达及高通8650/8295芯片 [1] - C10改款5月上市，C16/C11改款6-7月上市，全系升级至LEAP 3.5架构，预计改善汽车毛利率 [1] - 2025年将推出B01纯电轿车（7月）和B05运动掀背车（Q4） [1] 渠道与智能化 - 截至Q1销售门店756家、服务门店449家，2025年目标突破1000家，单店店效同比提升50% [1] - 计划25H2推出城市记忆通勤功能，26H1推出城市NOA智能驾驶功能 [1] 海外拓展 - 1-4月出口13632台，居新势力第一，4月海外终端销量3000台 [2] - 当前海外销售T03和C10，C10增程版4月启动批发，下半年计划增加B10车型 [2] - 海外网点超500家（欧洲450+、亚太近50家），兼具销售与服务功能 [2] - 与Stellantis合作推进马来西亚C10本地化组装（2025年底前启动），2026年中计划实现欧洲本地制造 [2] 战略合作 - 与中国一汽签署战略合作备忘录，与Stellantis子公司签订电驱项目协议（2025-2027年） [3] - 全域自研优势有望通过合作摊薄成本，正与其他品牌洽谈新项目 [3]

财务表现 - 2025年第一季度营收达100.2亿元，同比增长187.1%，创历史新高 [2][4] - 毛利率14.9%，同比提升16.3个百分点（2024年同期-1.4%），环比提升1.6个百分点（2024年Q4为13.3%） [2][4] - 销量8.76万辆，同比增长162.1%，单车收入同比提升4.9% [2][4] 产品与销量结构 - C系列车型一季度交付6.78万辆，占总销量77.5%，占比同比提升5.7个百分点 [5] - 全新B平台首款车型B10上市首月交付超1万辆 [5] - 截至2025年4月累计交付超70万辆 [5] - 计划对C系列改款增配降价，续航提升至600公里并升级800伏高压快充 [6] 海外市场拓展 - 2025年1-4月出口1.36万辆，居新势力出口榜首，其中一季度出口7546辆 [4][7] - 已进入23个国际市场，拥有超550家销售服务网点，欧洲占比超450家 [2][7] - 与斯特兰蒂斯集团合作推进马来西亚C10本地化生产（2025年底启动），2026年计划实现欧洲本地制造 [7] - 零跑国际（合资公司）1-4月实现微利，计划将盈利投入市场开发 [8] 战略规划 - 2025年推出B10、B01、B05三款全球化车型，覆盖SUV/轿车细分市场 [3] - 目标二季度销量1.3万～1.4万辆，力争当季盈亏平衡 [8] - 维持全年50万～60万辆销量指引，目标毛利率10%～12% [8] - 计划2025年销售渠道突破1000家门店（当前近800家），采用全线上化管理系统 [9]

| 投资要点 | | --- | 未经许可，不得转载或者引用。 公告要点： 公司2025Q1收入为100.2亿元，同环比分别为+187.1%/-25.6%；单季度权益持有人应占净亏损 为1.3亿元（2024Q1为-10.1亿元，2024Q4为0.8亿元）。 2025Q1公司毛利率大超预期。 1）Q1公司营收同比大幅改善。 公司Q1实现销量8.8万辆，同环比分别+162.1%/-27.6%，环比 受季节性影响有所下滑，同比大幅增长。公司整体ASP环比+2.8%至11.4万元。 2）Q1毛利率表 现远超我们预期。 公司Q1单季度毛利率为14.9%，创历史新高，同环比分别+16.3/+1.6pct，环 比改善的主要原因为持续推动自研降本&战略合作的推进。 3）费用率同比改善显著。 公司Q1 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为 6.1%/3.8%/8.0% ， 同 比 分 别 -6.2/-0.1/-6.9pct ， 环 比 分 别 +1.0/+1.1/+1.3pct。渠道方面，截至2025年3月底，本公司已布局了销售门店756家，服务门店 449家，覆盖279个城市。2025年公司将持续深化在一二 ...

行业竞争格局 - 2025年中国汽车行业进入极限内卷新常态，预计全年将有600-700款车型上市（含年度改款），严格意义上的全新车型约120款 [2][3] - 行业形成新势力车企、传统中国车企与海外车企三大竞争阵营，未来三年销量表现将决定市场格局 [3] - 价格战不可避免，各大车企疯狂推出新产品以抢占市场份额 [3] 零跑汽车销量与目标 - 2024年公司销量达293,724辆，同比增长1038%，新势力销量排名前三 [4] - 2025年一季度交付87,552辆，同比增长162% [4] - 2025年销量目标为50万辆（接近翻倍增长），其中海外市场目标7-8万辆 [4] 产品战略与规划 - B平台三款新车2025年上市：B10（已上市）、B01（7月上市）、B05（11月预售），预计贡献40%增量 [4][5] - B10定位紧凑级SUV，价格区间98-1298万元，上市一小时大定超1万辆，首月产量达1万辆 [5] - 高端化布局：计划推出D系列全尺寸旗舰SUV，对标理想L9/问界M9，售价20-30万元，12月亮相 [5] - 坚持全域自研+成本定价策略，高端产品将采用业界最优技术 [5] 智能驾驶技术发展 - 端到端辅助驾驶是行业制高点，但需避免夸大宣传（如"车内睡眠"等误导性功能） [6] - 车企因贴近用户场景成为智能驾驶主导者，数据积累是技术迭代核心 [6][7] - 预计3-5年内L3级自动驾驶商业化落地可行，高速公路场景接管频次已显著降低 [7] - 公司2024年将智能驾驶团队从300人扩至500人，计划2025年Q2在B10车型实现点对点通勤功能，目标城市辅助驾驶进入行业第一梯队 [7][8] - 重点突破AEB技术，将安全置于辅助驾驶首位 [8]