报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收1221.27亿元(同比增长32.54%)、归母净利润30.63亿元(同比增长0.64%) [1] - 2024年第三季度单季实现营收435.46亿元(同比增长21.08%,环比增长3.43%)、归母净利润15.46亿元(同比增长1.15%,环比增长70.33%) [1] - 消费电子和汽车电子业务增长较快,分别同比增长54.22%和26.48%,新型智能终端业务受户储业务承压同比下降16.43% [1] - 公司AI、消费电子和汽车电子业务齐发力,未来发展可期 [1] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营收168,913百万元,同比增长29.5% [2] - 2024年公司预计实现归母净利润4,518百万元,同比增长11.8% [2] - 2024年公司预计每股收益2.01元 [2] - 2024年公司预计市盈率16倍,市净率2.1倍 [2]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 报告认为尽管三季度居民消费需求、广告主投放需求或受宏观环境影响，但腾讯游戏、广告业务的供给向好可为业务利润增长提供较强韧性，叠加相对严格的费用管控、联合营公司分占收益等因素，公司盈利有望继续保持较高增长[1] 根据相关目录分别进行总结 整体业绩 - 预计3Q2024腾讯收入同比+8%，环比+4%，整体毛利同比+16%，整体毛利率为53.3%，同比提升3.9pct，环比基本持平，Non - IFRS经营利润约605亿元，同比增长17%，Non - IFRS归母净利润约574亿元，同比增长28%[1] 网络游戏 - 预计3Q2024公司网络游戏收入同比+13%，其中国内市场收入同比+12%，海外市场收入同比+15%，展望后续，预计四季度腾讯游戏业务收入增长将继续保持环比加速[1] 网络广告 - 预计3Q2024广告收入同比+15%，主要由于视频号流量继续健康增长、广告扩容有序进AI技术平台提升投放效果，预计3Q2024广告业务毛利率提升至55.9%[1] 金融科技及企业服务 - 预计3Q2024金融科技及企业服务收入同比+2%，增速较2Q2024继续回落，公司金融科技及企业服务毛利率由4Q2021的27.1%持续提升至2Q2024的47.6%，预计业务毛利率提升趋势有望在中期内延续[1] 投资建议 - 公司游戏业务产品周期推动短期游戏收入增长加速，视频号广告加库存或可支撑中期广告收入增长韧性，金融科技及企业服务业务收入增长有望随宏观环境逐步修复，公司高毛利率的增量业务奠定了中期毛利率持续提升基础，叠加相对稳固的竞争格局下可维持谨慎的费用开支，盈利增长能力相对明显，维持2024/2025/2026年预测Non - IFRS归母净利润2178/2517/2786亿元不变，截止2024/10/25，公司股价对应2024/2025/2026年PE分别为17x/14x/13x，12个月彭博滚动前瞻PE低于5年来中位数1个标准差，处17%的历史分位值，相对纳指12个月彭博前瞻PE低于5年来中位数1.2个标准差，处于历史分位值，估值处于相对低位，维持买入评级[1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][2] 报告的核心观点 - 3季度盈利同比显著增长,增长主要来自投资收益 [1] - 保费服务收入增速保持平稳,车险综合成本率改善,但非车险出现承保亏损 [1] - 总投资收益显著增长,高出2023年全年总投资收益32% [2] - 预计后续仍有支持实体经济和稳定资本市场的政策举措推出,股票市场有望延续估值修复趋势,利好险企股票投资收益表现 [2] - 上调投资收益和盈利预测,预计公司2024年盈利同比增长31%,ROE有望达到13% [2] 财务数据分析 - 前三季度保险服务收入同比增长5.3%,增速较上半年保持稳定,其中车险/非车险同比分别增长4.7%/6.1% [1] - 前三季度综合成本率98.2%,同比略升0.3个百分点,其中车险为96.8%,同比下降0.6个百分点,但非车险受自然灾害影响3季度出现承保亏损,前三季度综合成本率100.5%,同比上升1.9个百分点 [1] - 前三季度总投资收益同比增长70%,高出2023年全年总投资收益32%,总投资收益率4.4%,同比上升1.7个百分点 [2] - 预计2024年保险服务收入同比增长5.8%,总投资收益率5.05%,归属母公司股东净利润同比增长31.3% [5][6]

报告公司投资评级 - 报告给予凯盛新能(1108 HK)中性评级 [4] 报告的核心观点 - 光伏玻璃价格大跌导致公司亏损扩大 [1] - 行业持续减产但需求不及预期,导致玻璃价格不断创新低 [2] - 供给侧改革或将出台,有望加速行业出清 [2] 公司财务数据总结 - 2022年公司收入50.30亿元人民币,同比增长38.7% [5] - 2022年公司净利润4.09亿元人民币,同比增长59.9% [5] - 2024年预测公司将亏损3.19亿元人民币 [3] - 2025年预测公司将亏损0.98亿元人民币 [3] - 2026年预测公司将盈利0.38亿元人民币 [5] 公司业务数据总结 - 2021年公司光伏玻璃销量1.26亿平方米,单位售价21.9元/平方米,单位成本17.6元/平方米,毛利率19.6% [8] - 2022年公司光伏玻璃销量2.29亿平方米,单位售价20.4元/平方米,单位成本18.0元/平方米,毛利率11.5% [8] - 2024年预测公司光伏玻璃销量3.28亿平方米,单位售价13.8元/平方米,单位成本14.2元/平方米,毛利率-3.0% [8] - 2025年预测公司光伏玻璃销量3.65亿平方米,单位售价12.7元/平方米,单位成本12.3元/平方米,毛利率3.0% [8] - 2026年预测公司光伏玻璃销量3.86亿平方米,单位售价12.8元/平方米,单位成本12.1元/平方米,毛利率6.0% [8]

报告评级 - 中信证券的投资评级为买入 [1] - 目标价为25.00港元,较当前股价有21.7%的潜在涨幅 [1] 报告核心观点 - 预计后续仍有支持实体经济和稳定资本市场的政策举措推出,而头部券商将充分受益于股市成交活跃 [1] - 上调中信证券的盈利预测,预计2024年同比增长17.7% [1][2] - 维持买入评级,目标价上调至25.0港元 [1] 财务数据总结 - 2022年营业收入为651.09亿元人民币,同比下降14.9% [3] - 2022年归母净利润为213.17亿元人民币,同比下降7.7% [3] - 预计2024年营业收入和归母净利润将分别同比增长8.1%和17.7% [3][5] - 2022年ROAA为1.65%,ROAE为9.22% [5] - 预计2024年ROAA和ROAE将分别为1.47%和8.37% [5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1) 公司2024年三季度营收超预期,达4.29亿美元,但净利润因汇兑损失大幅不及预期 [1] 2) 半导体解决方案业务表现强劲,新增订单和毛利率水平提升,但SMT业务持续拖累 [1] 3) 公司预计2024年第四季度营收区间3.8-4.6亿美元,对应中值低于市场预期 [1] 4) TCB设备在HBM和逻辑芯片方面取得突破进展,2024年第四季度及2025年有望加速出货 [1] 根据报告目录分别总结 财务数据 1) 2024年营收预测为132.48亿港元,同比下降9.9% [7] 2) 2024年净利润预测为4.92亿港元,同比下降31.2% [7] 3) 2025年营收预测为157.66亿港元,同比增长19.0% [7] 4) 2025年净利润预测为10.73亿港元,同比增长118.2% [7] 业务分析 1) 半导体解决方案业务2024年营收预测为67.66亿港元,同比增长6.3% [7] 2) SMT业务2024年营收预测为64.82亿港元,同比下降22.2% [7] 3) 2024年第四季度公司预计新增订单环比持平,系AI相关先进封装(TCB)订单增长,但主流订单或因季节性环比下滑 [1] 4) TCB设备在HBM和逻辑芯片方面取得突破进展,2024年第四季度及2025年有望加速出货 [1]

投资评级和核心观点 - 报告维持友邦保险(1299)的"增持"评级,维持目标价89.80港元/股,对应2024年P/EV为1.81倍[7] - 公司2024年前三季度新业务价值(NBV)同比增长19.6%(实际汇率)/22%(固定汇率),符合预期[7] - 主要业务区域核心渠道维持较好业务表现,预计2024-2026年EPS为0.42/0.47/0.54美元[7] 主要区域业务表现 - 中国内地NBV同比增长9%,在提前撤出部分产品及2023年第三季度业务高基数下仍维持增长韧性[7] - 中国香港地区NBV增速同比24%,其中本地客群与内地访客带来的NBV增长分别为28%/20%[7] - 代理人及银保渠道业务均实现较快增长,2024年第三季度代理人渠道实现2023年2月通关以来最好的单季业务表现[7] 多元化产品策略 - 随着人身险预定利率切换,公司将进一步多元化产品布局,提升分红险、投连险等浮动收益型产品[7] - 突出产品功能属性,服务客户养老、传承需求,结合国家医保改革、个人税优健康险等利好政策,创新开发健康保障产品[7] - 预计公司产品策略更为契合监管导向及客户需求,利好缓解利差损风险,改善盈利能力,打造NBV持续增长动能[7]

报告公司投资评级 - 维持BUY评级,目标价从262港元上调至350港元 [5] 报告的核心观点 - 3Q24毛利率超预期,给予4Q24和2025年销量预测更大信心 [2] - 最近几个月的强劲销售势头可能延续到2025年 [2] - 过去三年的优质盈利质量为2025年的盈利奠定了基础 [2] 财务数据总结 收入 - 2024年预计收入为7,256.52亿元,同比增长20.5% [3] - 2025年预计收入为8,406.96亿元,同比增长15.9% [3] 毛利 - 2024年预计毛利为1,497.97亿元,毛利率为20.6% [7] - 2025年预计毛利为1,704.76亿元,毛利率为20.3% [7] 净利润 - 2024年预计净利润为360.35亿元,同比增长20.0% [3] - 2025年预计净利润为474.95亿元,同比增长31.8% [3] 其他财务指标 - 2024年预计ROE为23.6% [13] - 2025年预计ROE为25.5% [13] - 2024年预计市盈率为21.9倍 [14] - 2025年预计市盈率为16.6倍 [14]

报告公司投资评级 - 报告维持GAC集团(2238 HK)的买入评级,目标价从3.00港元上调至3.30港元 [3] 报告的核心观点 3Q24财报亮点 - 3Q24收入同比下降21.5%,主要受到外汇损失和政府补助减少的影响 [1] - 3Q24毛利率为3.6%,同比下降4.5个百分点 [5] - 3Q24净亏损14亿元人民币,主要由于外汇损失6.1亿元人民币和政府补助减少 [1] 2025年展望 - 阿尔法计划在2025年推出7款增程式电动车和4款纯电动车,广汽传祺计划推出3款新车型,包括与华为合作的B级轿车 [1] - 新车型的税前利润率预计将超过5%,高于目前的水平约12个百分点,有助于缩小阿尔法在2025-2026年的亏损 [1] - 广汽集团还计划通过降低销售及管理费用来缩小亏损 [1] 财务预测调整 - 我们下调2024-2026年的净利润预测,主要由于毛利率预期下降和合资公司股权收益下降 [1][6][7] - 我们采用和部和股权价值的和的方法对广汽集团进行估值,阿尔法品牌估值为每股2.30港元,合资公司股权估值为每股1.00港元 [8]

报告评级 - 报告给予海尔智家(6690 HK)买入评级 [1] 报告核心观点 - 前三季度海尔智家收入/净利润同比增长2.2%/15.3%,符合市场预期 [1] - 海外业务持续引领收入增长,抵消了中国业务的下滑 [2] - 公司持续提升在美国市场的本土化程度,应对未来可能的关税风险 [2] - 预计全年利润有望实现15%的增速目标 [3] 收入分析 - 前三季度收入同比增长2.2%至2,030亿元 [1] - 3季度收入同比增长0.5%至673亿元 [1] - 海外业务3季度同比增长3.8%至358亿元,抵消了中国业务3%的下滑 [2] - 欧洲/东南亚/南亚/澳洲分区域均延续上半年增长趋势 [2] - 北美业务微跌1.1%,日本市场收入降幅持续收窄 [2] 利润分析 - 前三季度净利润同比增长15.3%至151亿元 [1] - 3季度净利润同比增长13.2%至47亿元 [1] - 3季度毛利率同比提升0.1个百分点至31.3% [1] - 费用率持续优化,销售/管理费用率同比优化0.5/0.1个百分点 [1] - 3季度净利润率7.2%,同比提升0.9个百分点 [1] 未来展望 - 预计全年利润有望实现15%的增速目标 [3] - 上调目标价至37.59港元,维持买入评级 [3]