报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要介绍对华如科技的调研情况，包括公司新一代军事智能体系升级，军事大模型及五大应用领域，2025年前三季度经营情况，营业成本降幅原因及游戏业务进展等内容 [25][30] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为华如科技，所属行业是软件开发，接待时间为2025年11月05日，上市公司接待人员是董事会秘书吴亚光 [17] 详细调研机构 - 参与调研的机构有东北证券（证券公司，相关人员黄泽）、中国外贸信托（其它，相关人员夏兴宇）、易知投资（投资公司，相关人员邓湘伟） [18] 调研机构占比 - 证券公司、其它、投资公司占比均为33% [21] 主要内容资料 - 公司“1？5？5？N”新一代XSim？军事智能体系实现从“军事仿真”向“军事智能”升级跨越，以仿真为基础，以数据为驱动，以AI为核心 [25] - XSimVerse？军事大模型在通用大模型基础上注入军事垂直领域知识，融合军事仿真技术，可为军事智能决策、虚拟训练、数智试验、模训器材、智能装备五大应用领域提供支撑 [25] - 军事智能业务覆盖五大应用领域，打造全链条解决方案，包括构建智能化OODA决策体系的智能决策、闭环训练体系的虚拟训练、智能化应用产品体系的数智试验、实战化对抗训练装备体系的模训器材、无人云脑和无人装备体系的智能装备 [25][27][30] - 公司2025年前三季度营业收入为1.57亿元，相比上年同期增加2.55%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -1.46亿元，相比上年同期增加46.84% [30] - 公司2025年前三季度营业成本为1.43亿元，相比上年同期减少40.02%，主要原因是去年同期受军队采购网禁采事项影响，将终止项目成本结转至主营业务成本，今年同期无此情形 [30] - 公司全资子公司北京小如文化科技有限公司自主研发的装甲TPS网游《装甲红锋》于10月31日国服正式上线，该产品凝聚公司军事模拟领域近十年技术积累，将拓展公司在严肃游戏电竞领域战略纵深 [30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告研究的金达威公司在2025年前三季度实现收入利润双增长 公司围绕大健康产业战略使命布局各业务板块 未来将继续做大做强相关板块 发挥全产业链布局优势[22][27] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为金达威 所属行业为食品饮料 接待时间为2025年11月5日 上市公司接待人员有董事会秘书李晓芳 证券事务代表林洁 证券事务专员张燕婷 [17] 详细调研机构 - 参与调研的机构为博时基金 相关人员为于玥 郑铮 贺宝华 [20] 主要内容资料 - 2025年1 - 9月公司实现营业收入26.04亿元 同比增长11.16% 归属于上市股东的净利润3.61亿元 同比增长63.47% 扣非净利润3.49亿元 同比增长56.22% [22] - 辅酶Q10改扩建项目进展顺利 基建主体基本完成 正产能爬坡 完全达产后年产能920吨 2025年前三季度销售收入 销售量 毛利率同比上升 [23] - 辅酶Q10市场需求呈增长趋势 公司扩产基于市场增长预期 有助于巩固龙头地位 扩产不会冲击行业 近几年毛利率较好 [24][25] - Doctor's Best是美国成熟品牌 近80%销售通过境外知名线上平台实现 复购率高 今年前三季度收入 利润均增长 [26] - Doctor's Best国内有不同矩阵产品 辅酶Q10等系列产品受欢迎 今年前三季度国内收入 利润增长 公司关注支持双十一活动 [27] - 公司以生物制造技术为核心 专注大健康产业 形成原料工厂 成品生产 终端品牌等业务板块 未来将继续做大做强并发挥全产业链优势 [27]

报告核心观点 - 报告研究的具体公司在高端装备制造业具备核心竞争力，产品应用广泛且在新领域不断突破，未来随着产能释放与技术迭代有望实现持续增长 [24][25][31] 调研基本情况 - 调研对象为科德数控，所属行业是通用设备，接待时间为2025年11月5日，上市公司接待人员包括董事长于本宏、总经理陈虎、董事会秘书朱莉华、财务总监殷云忠、独立董事赵明 [17] 详细调研机构 - 参与调研的机构相关人员包括投资者和城市商业银行 [20] 主要内容资料 主营业务收入构成 - 2025年1 - 9月，公司五轴联动数控机床收入占比约49%，产线业务收入占比约44%，其余关键功能部件、高档数控系统、售后服务等业务收入合计占比约7% [24] 轴向磁通电机进展 - 公司正积极开展轴向磁通电机研发工作，计划于2026年初推出样机，该电机在电动航空、新能源汽车、人形机器人等领域潜力大 [24][31] 民用大飞机领域规划 - 公司已批量应用成熟产品于飞机及发动机生产制造，积极研发新品，联合组建“大飞机结构件工艺验证中试基地”，为国家航空产业链自主可控提供支撑 [24][25] 未来订单空间展望 - 公司在手订单饱满，三季度以来市场热度提升，存量客户复购与扩产，新市场、新客户拓展有突破，在国产大飞机领域获新客户青睐，未来有信心转化需求为增长动力 [25] 新领域突破 - 公司在医疗、半导体以及低空经济等新领域持续突破，涉足医疗领域，半导体领域订单增速加快，航空航天领域覆盖面与低空经济产业链拓展 [25][26] 航空航天领域进展 - 公司航天科工旗下用户新增采购立加柔性自动化生产线，航发集团旗下用户新增采购五轴卧式车铣复合加工中心，系列化五轴联动数控机床广泛应用 [26] 未来产品布局 - 公司以五轴联动数控机床产品为核心，延伸柔性自动化产线业务，布局数控系统、功能部件，形成多点盈利体系 [27] 行业发展前景 - 高端装备制造业是国家发展基石，五轴联动数控机床是关键支点，随着多领域发展，相关设备及部件需求前景广泛持久 [27] 融资进展 - 公司本年度不启动简易程序融资计划，项目资金充足 [28] 招投标竞争力 - 公司是国内极少数从事相关业务的科创型企业，对标国际先进品牌，具备产品核心部件自主可控等优势，是国产替代关键力量，参与组建中试基地构筑市场护城河 [29] 定增项目工厂进展 - 银川厂区完成搬迁并启动试运行，沈阳厂区进入内部装修阶段，新厂区投产后将支撑业绩增长 [30] 营收利润增长点 - 公司产品在传统领域深耕，在新兴领域创新，新产品抢占市场，轴向磁通电机研发推进，未来将优化产品布局提升竞争力 [31] 销售毛利率情况 - 近几年公司主营业务毛利率保持在40%以上，2025年受产品结构影响整体毛利率有小幅波动但仍高于同行，未来毛利率将维持较高水平，业绩有望提升 [32][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 华伍股份2025年前三季度营收和净利润同比增长，工业制动器主业是主要利润贡献板块，未来将深耕主业，拓展海外市场、矿山重卡及水利工程等新兴领域 [22][23] - 公司在市场竞争中，传统产品往智能化方向发展，布局矿山重卡制动器新业务，有望成为新增长点，风电市场未来仍有机会 [23][24] - 公司通过与客户共同研发、保证产品质量、提供全面服务、坚持客户优先理念等方式构建和维护客户关系 [25] - 公司在环保和社会责任方面按要求落实措施，未来将持续推进ESG建设 [26] 报告各部分内容总结 调研基本情况 - 调研对象为华伍股份，所属行业是通用设备，接待时间为2025年11月5日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书胡仁绸和证券事务代表苏卫民 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有世纪证券、百颐资本、耕霁投资、中金、财通证券、天创资本、惟像资本、华鑫证券 [17] 主要内容资料 公司情况介绍 - 华伍股份创建于1992年，是工业制动器行业头部企业，产品应用于多领域 [21] - 2025年前三季度营收9.94亿元，同比增长16.55%，净利润4121万元，同比增长70.84%，工业制动器主业增长快，港口等起重机械领域稳健增长，风电制动器领域触底回升 [22] - 未来公司将深耕主业，拓展海外市场、矿山重卡及水利工程等新兴领域 [23] 问答环节 - 市场扩展和产品创新方面，传统产品往智能化发展，布局矿山重卡制动器市场，成立项目组，开发产品可适配重卡，加强海外市场布局，风电市场未来机会多 [23][24] - 构建和维护客户关系方面，与客户共同研发、保证产品质量、提供全面服务、坚持客户优先理念 [25] - 环境保护和社会责任方面，按环保要求建设，维护良好关系，做好公益事业，未来推进ESG建设 [26]

报告核心观点 - 报告研究的具体公司2025年前三季度整体业绩较上年同期大幅增长，各业务条线协调发展推动业绩提升，未来将延续良好势头，坚持既定战略发展思路 [24] 调研基本情况 - 调研对象为长城证券，所属行业是证券，接待时间为2025年11月5日，上市公司接待人员有公司品牌与公共关系部负责人莫莉、公司董事会办公室投资者关系管理岗许杨 [17] 详细调研机构 - 接待对象为其它，机构相关人员是开源证券2026年度策略会所邀请的投资者 [20] 主要内容资料 三季报业绩相关 - 2025年前三季度营业总收入41.21亿元，同比增长44.61%；利润总额22.86亿元，同比增长83%；归属于上市公司股东的净利润19.31亿元，同比增长75.83%；基本每股收益0.48元/股，同比增长77.88%。在“安全、领先、服务”战略理念引领下，财富管理、自营投资业务稳定增长，投资银行、资产管理业务同比快速回升 [24] 四季度业务情况 - 得益于把握市场机遇和业务条线协同发力，前三季度业绩同比显著增长。第四季度是全年及“十四五”收官关键期，公司将坚定战略方向，聚焦主责主业，应对市场变化，延续业务良好发展势头 [24] “十五五”发展战略 - 公司始终坚定战略方向，强调“安全”“领先”主旨，“服务”围绕金融业务为各类客户提供全生命周期综合金融服务。将继续坚持“产业券商 + 一流投行”战略思路，夯实重资本业务，发展轻资本业务 [25] 经纪业务获客与有效户提升 - 截至10月底，今年累计新增客户同比大幅增长。借力行情开发新客，“活客、提频、转化”提升有效户转化率等。财富管理业务以“三个一体化”为抓手，包括研投顾一体化、投行平台一体化、机构客户服务一体化 [26]

调研基本情况 - 调研对象为科汇股份，所属行业是电网设备，接待时间为2025年11月5日，上市公司接待人员有董事长朱亦军、董事会秘书秦晓雷、财务总监吕宏亮、独立董事王传顺 [16] 详细调研机构 - 机构相关人员接待的是线上参与公司2025年第三季度业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 磁阻电机产品新应用场景包括同步磁阻电机产品在风机、水泵等通用场合，开关磁阻电机在牵引机车、破碎机等场合的应用，凸显节能和独特优势，增加市场需求 [23] - 公司继续发挥电力故障监测技术和产品优势，推进电力故障检测仪器自动化与智能化迭代以及电力线路故障监测系统自主可控升级，以市场需求为导向，提升市场占有率 [23] - 三季度末公司综合毛利率较去年提升超2个百分点，智能电网故障监测业务毛利率较去年同期提升超4.5个百分点，电机业务毛利率较去年同期增长0.17个百分点 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕创元科技进行调研，探讨公司经营情况、发展方向及未来规划等内容，认为公司通过子公司业务发展和自身战略举措具备一定发展潜力与投资价值 [23][25][27] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为创元科技，所属行业为环保行业，接待时间是2025年11月5日，上市公司接待人员包括独立董事袁彬、董事会秘书兼副总经理周微微、证券事务代表陆枢壕、苏州电瓷董事会秘书兼财务总监马翔峰 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括上海观火投研、朴拙资本、东亚资管、秋阳投资、东吴证券、天弘基金、天治基金，类型涵盖其它、投资公司、证券公司、基金管理公司 [17] 主要内容资料 - 2025年前三季度公司营收略有下滑但净利润增长，原因是苏州电瓷深化智能制造与数字化转型，提高生产效率和产品品质；苏州轴承推进科技创新，产品结构升级，海外市场增量明显且毛利率高，还推进全面预算管理和降本增效 [23] - 苏州电瓷主营业务是绝缘子研发、生产及销售，应用于电力传输等领域，是电瓷行业骨干企业，参与特高压和“一带一路”输电线路建设，将关注行业动态推动发展 [24][25] - 江苏苏净围绕电子信息、大健康和新能源三大行业拓展市场，形成融合营销模式，重点拓展电子信息等重点行业领域 [25] - 公司围绕发展新质生产力和增强核心竞争力寻求投资标的，涉及披露事项将依规履行信息披露义务 [25] - 公司通过深耕主营业务、加大研发创新、优化产品矩阵、加强与投资者沟通等方式提升经营业绩和投资价值，未来将继续提升经营质量和股东回报能力 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着低碳绿色转型和生活水平提高，电热元件使用量与场景增加，新兴家电产品快速发展，报告研究的具体公司看好行业未来发展前景，但全球市场不确定因素增加是目前面临的最大困难 [24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为热威股份，接待时间是2025年11月5日，上市公司接待人员有总经理吕越斌、财务总监沈园、董事及董事会秘书张亮、独立董事胡春荣 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年第三季度业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 前三季度净利润涨7.66%，三季度单季净利润降2.86%，主要因毛利率同期比下降，内销收入增速高于外销，部分产品转泰国工厂生产，三季度新产品和新项目转量产较多 [23] - 应收账款涨17.32%，接近净利润的1.8倍，公司25年三季度营收较二季度增长，营业收入中内销占比提高，目前回款正常 [23] - 三季度新能源车电热元件业务毛利率较之前未出现较大波动 [23] - 三季度外销业务收入占比53.20%（未经审计），同比有所下降 [24] - 毛利率微降0.6个百分点，主要因内销占比有所提高 [24] - 公司除与博格华纳、法雷奥合作外，还与海信三电、韩国佑理、马瑞利等深度合作，同时与多家国内新能源车热管理系统一级供应商开展合作 [24] - 公司产能能满足现有客户需求，且在持续扩大产能以满足未来发展需求 [24] - 25年1 - 3季度新能源车与传统业务增长比例接近 [24]

调研基本信息 - 调研对象为聚合顺，所属行业是化学制品，接待时间为2025年11月05日，上市公司接待人员包括董事长傅昌宝、总经理毛新华等[17] 详细调研机构 - 参与调研的机构相关人员及接待对象类型有投资者、城市商业银行[20] 主要内容资料 - 法规调整待2025年11月12日股东大会通过取消监事会决议后，审计委员会承接原监事会职责，独立董事责任边界和专业渗透更清晰，履职要求更具体，在公司治理监督管理、参与重大决策等方面起关键作用，将从不同维度参与公司治理[24] - 公司注重研发创新，依托成本优势定位高端尼龙6切片市场，构建特色生产配套体系，在多地布局生产基地，推行柔性化生产，销售网络以华东为中心辐射全国并拓展海外，凭借差异化产品和领先质量具备较强竞争力，拥有专业管理团队，未来坚持创新、人才、差异化、可持续发展战略，持续降本增效等[25] - 公司2025年第三季度无分红计划[26] - 2025年前三季度公司研发费用为14,281.62万元，截至半年度末拥有发明专利15项、实用新型专利58项，未来在多品类、多牌号、差异化、高附加值产品领域拓展研究[26] - 公司拥有多个高端、差异化工程塑料级尼龙型号，2025上半年工程塑料级切片占收入比30.64%，尼龙切片可应用于电子电器等多个下游领域，公司可根据客户反馈和市场需求制定研发计划，业务进展等信息关注定期披露及产权成果[26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕冠农股份展开调研，探讨公司业务现状、面临问题及未来规划，涉及棉价走势、物流成本、业务梯队、业绩下滑原因及提振措施等方面[23][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为冠农股份，所属行业是农牧饲渔，接待时间为2025年11月5日，上市公司接待人员有总经理孙保新、财务总监兼董事会秘书金建霞、独立董事兼公司董事会审计委员会主任委员姚文英 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年第三季度业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 棉价方面，2025新棉产季初期低库存支撑低棉价，新棉上市后供应补充，市场对产量预期下滑使棉花期货价格震荡上行，套保意愿增强抑制棉价上行空间，下游需求旺季不旺，短期棉价持续上行空间受限 [23] - 罗若铁路对国投罗钾物流成本影响有限，其产品主销内地且物流以铁路运输为主，经哈密出疆运距有优势；公司棉花与番茄业务集中于库尔勒周边，与罗若铁路关联度低，受影响不大 [23] - 2025年三季度，公司按对国投罗钾的持股比例，将其当期实现净利润对应的投资收益计入当期业绩，所有定期报告均按此原则核算 [23] - 公司番茄、棉花、制糖产业立足新疆优质产区，依托规模化、标准化运营及稳定供应链稳居行业前列，拥有相关资质并入选相关案例；同行业多通过延伸产业链等举措应对挑战，公司将对标优秀企业优化经营策略 [25] - 公司收入下滑是番茄行业整体下行带动销量、销价下降所致，公司按需调整产能释放节奏，正通过优化产品结构等举措应对 [25] - 公司将从深化改革聚焦核心产业、加强创新研发、加大市场开拓、对标优企动态调策略四方面提振业绩 [26]