报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为华脉科技，所属行业是通信设备，接待时间为2025年9月26日，上市公司接待人员有董事长胥爱民、董事兼总经理杨勇、董事兼财务总监陆玉敏、独立董事陈益平、董事会秘书陈革 [17] 详细调研机构 - 调研机构相关人员接待对象类型包括投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 华脉科技作为信息通信网络基础设施解决方案提供商，优势核心在于具备“研发、设计、制造、销售、服务”一体化能力，能提供定制化服务；核心产品覆盖全系列ODN及无线通信产品，适配多场景；形成通信基建、数据中心等多元化格局，可满足不同客户需求 [24] - 2025年上半年，华脉科技1 - 6月研发费用达2377.52万元，新增专利10项（含8项发明专利），累计持有有效专利568项（发明专利146项）、软件著作权128项，累计参与制定96项标准，其中国家标准6项、行业标准79项、团体标准11项 [24] - 2025年上半年，华脉科技实现营业收入37515.57万元，归属于上市公司股东的净利润 - 2180.04万元，亏损面同比增加，主要原因是受国内外宏观经济环境影响，传统产业压缩、资本开支下降以及部分产品因市场竞争加剧销售价格下降 [24] - 华脉科技现阶段战略聚焦筑牢传统产业基本盘和全力开拓新赛道，在电池充换电业务及户外基站一体化电源产品产业化寻求突破 [26] - 华脉科技正积极拓展海外市场，与意向客户的沟通和推进工作稳步进行，加强对美洲、欧洲、西亚等市场开拓，关注其他新兴市场区域发展 [26]

报告基本信息 - 调研对象：浙江自然 [17] - 所属行业：纺织服装 [2][17] - 接待时间：2025-09-26 [17] - 上市公司接待人员：董事长、总经理夏永辉，副总经理、董秘、董事董毅敏，董事、财务总监夏秀华，独立董事陈卫波 [17] - 参与调研的机构：面向全体股东等 [2] 报告核心观点 - 报告期内公司营收68,547.95万元，较2024年半年度同比增长14.22%，归属于上市公司股东的净利润14,558.69万元，同比增长44.53% [25] - 公司处于AI应用阶段，利用AI赋能研发与生产，未来会持续关注并寻找契合的AI项目 [26] - 摩洛哥子公司厂房建设有序推进，预计2026年内完成验收并投入使用 [28] - 报告期内公司投资设立新加坡瑞波私人有限责任公司，持股65%，负责水上用品事业部项目，还有保温箱事业部拓展业务 [28] - 截至2025年9月19日，公司最新股东人数是11,210人 [28]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告围绕动力源公司在业绩说明会上对投资者关心问题的答复展开，涵盖股价应对、业绩提升战略、业务发展规划等方面内容，展示公司为稳定市值、提升业绩所采取的措施及未来发展方向 [23] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为动力源，所属行业是电源设备，接待时间为2025 - 09 - 26，上市公司接待人员包括董事长阳兵、董事兼总经理何昕、财务总监兼董事会秘书胡一元、独立董事许国艺 [16] 详细调研机构 - 全体投资者均可通过网络互动方式参加本次说明会，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及相关内容 主要内容资料 - 针对股价低迷问题，公司已建立市值管理监测预警机制，股价异常波动时将采取加强与股东及机构投资者沟通、召开投资者说明会、自愿性信息披露、股份回购和现金分红等措施，同时持续聚焦主业提升经营质量 [23] - 公司无应披露未披露重大信息，股价受宏观环境、市场情绪等多因素影响，已实施新战略，聚焦数据通信、新能源和绿色出行领域，通过拓展销售渠道、优化产品结构、加强成本管控提升业绩，目前经营正常，未触及ST相关财务指标 [23][25] - 公司密切关注AI风口，从实际能力出发，加大高效、大功率电源解决方案研发和投入，曾有相关产品在AI智算中心、数据中心等领域应用多年，将持续聚焦技术和产品创新推动业绩突破 [25] - 公司已建立市值管理制度，定期监测关键指标，股价下跌时采取与股东沟通、说明经营状况、优化主业结构等措施，持续规范运作提升发展质量 [26] - 公司实施新战略提升业绩，调整海外业务经营模式恢复海外市场，数据通信行业积累深厚，算力中心电源业务是未来业绩增长重要来源 [27] - 本年度截至目前公司高管尚未减持，依据市值管理制度，通过提升经营效率、加强投资者关系管理等措施提振投资者信心 [27] - 公司经营管理层改组加强治理，将持续专注数据通信行业产品研发与销售，目前暂无新的资产注入 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司差异化经营,将技术、制程、产能结构动态适配市场中长期需求结构,面向整体市场主要头部客户群体开展业务,注重中长期可持续利益,通过技术创新等在复杂市场环境中保持竞争优势;当前PCB行业处于结构性需求增量与技术发展升级加速阶段,公司需把握行业发展脉络,适配供给与需求结构;公司在企业通讯市场板业务、资本开支、泰国工厂等方面有相应进展和规划 [23][24][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为沪电股份,所属行业为电子元件,接待时间是2025 - 09 - 26,上市公司接待人员是钱元君 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括佐佑投资、汇丰投信、凯达资本等众多投资公司、信托公司、证券公司、寿险公司、基金管理公司、资产管理公司、证券投资咨询公司及其他类型机构 [17][18] 主要内容资料 - 公司整体经营策略方面,采取差异化经营,适配市场需求结构,面向头部客户群体开展业务,注重中长期利益,当前PCB行业发展有新特点,公司需把握行业脉络并思考相关问题 [23][24] - 企业通讯市场板业务收入情况方面,2025年上半年企业通讯市场板营业收入约65.32亿元,同比增长约70.63%,其中AI服务器和HPC相关PCB产品同比增长约25.34%,占比约23.13%,高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品同比增长约161.46%,占比约53.00% [24] - 资本开支及市场情况方面,AI带来行业发展机遇,公司近两年加快资本开支,2025年上半年财报现金流量表中购建固定资产等支付现金约13.88亿,2024年Q4规划投资约43亿的项目于2025年6月下旬开工建设,预期2026年下半年试产并逐步提升产能,未来竞争将加剧,公司需把握战略节奏 [25][26] - 泰国工厂方面,沪士泰国生产基地于2025年第二季度进入小规模量产阶段,在相关应用领域获客户认可,公司正提升其生产效率和产品质量,产能将逐步释放,预期2025年末接近合理经济规模 [27]

报告基本信息 - 调研日期为2025年09月26日 [1] - 调研行业为环保行业 [2] - 调研对象为中环装备 [17] - 接待人员为证券事务代表易田 [17] - 参与调研的机构有国泰海通证券等 [2] 报告核心观点 - 中环装备主要业务包括以生活垃圾焚烧发电为核心的固废综合处置业务、环保装备业务以及电工装备业务，公司将拓展多元化收入来源，做优做大垃圾焚烧主业，提升盈利能力 [22] - 公司今年积极应对市场挑战，强化全业务条线提质增效，收入稳定、成本优化、费用压降，盈利能力持续提升 [23] - 公司大力推进应收账款清收工作，随着政府化债等举措实施，预计未来回收情况有望好转 [25] - 上半年公司外供蒸汽和热量同比均有增长 [26] - 电工装备业务海外业务近几年快速增长，垃圾发电业务将在控制风险前提下有序开拓海外市场，重点考虑“一带一路”倡议内部分国家和地区 [27] 各部分总结 详细调研机构 - 接待对象为国泰海通证券，接待对象类型为证券公司，机构相关人员为杨寅琛 [20] 主要内容资料 - 公司主要业务包括固废综合处置、环保装备和电工装备业务，垃圾焚烧项目运营日处理规模5万余吨，年处理固废超2000万吨，节能环境生活垃圾焚烧处理量约占全国的7%-8%，电工装备业务处于行业领先地位 [22] - 公司通过加大市场开发、推动并购整合等拓展多元化收入来源，做优做大垃圾焚烧主业 [22] - 今年公司积极应对市场挑战，强化全业务条线提质增效，收入稳定、成本优化、费用压降，盈利能力提升 [23] - 截至2024年底，节能环境应收账款以应收垃圾处置费和应收国补占比居多，公司通过紧盯重点债权、利用信息化手段、关注政府化债政策等推进清收，预计未来回收情况好转 [25] - 上半年公司外供蒸汽91.45万吨，同比增长38.11%；外供热量22.73万吉焦，同比增长14.30% [26] - 电工装备业务海外业务近几年快速增长，垃圾发电业务将控制风险有序开拓海外市场，重点考虑“一带一路”倡议内部分国家和地区 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录总结 调研基本情况 - 调研对象为恒帅股份，所属行业是汽车零部件，接待时间为2025 - 09 - 26，上市公司接待人员为董事会秘书廖维明 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括工银瑞信（基金管理公司，相关人员黄璨）和国金证券（证券公司，相关人员宋源峰） [18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 谐波磁场电机技术属电机领域底层技术变革，相比传统电机有电机轻量化、降低轴电流、适配现有应用场景、成本优化等优势，且制造精度和装配复杂度要求更高 [22] - 公司已在汽车、工业自动化、人形机器人等场景用该技术方案进行产品开发，重点拓展人形机器人、机器狗等领域客户 [23] - 公司在与现有客户保持合作同时积极开拓新客户和场景，巩固扩大成熟车型供货量，在传统业务板块与新兴势力客户维持合作提升份额，并实施管控确保业务稳健发展 [24] - 公司重视技术创新与研发投入，未来研发投入计划将根据经营战略、市场状况、项目需求等综合考量制定，并会适时调整以实现可持续发展 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司中色股份以国际工程承包和有色金属资源开发为主业，2025年上半年营收和净利润同比增长，公司在资源和工程板块有明确发展计划，多个项目正推进实施，未来将坚持“资源 + 工程”双轮驱动增强竞争力 [23][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中色股份，所属行业是有色金属，接待时间为2025 - 09 - 26，上市公司接待人员有董事会秘书朱国祥、证券事务代表赵旸 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括中信证券（证券公司，陈剑凡）、华夏基金（基金管理公司，易航）、中信资管（资产管理公司，于聪）、华夏未来资本（其它，荣景昱）、招商信诺（寿险公司，柴若琪） [17] 调研机构占比 - 证券公司占比20%，基金管理公司占比20%，资产管理公司占比20%，其它占比20%，寿险公司占比20% [19] 主要内容资料 - 公司1983年成立，1997年上市，已成为国际有色金属综合型企业，2025年上半年营收52.92亿元，同比增长6.9%，净利润4.41亿元，同比增长40% [23] - 中色白矿取得165万吨/年采矿许可证，利于产能提升，后续将推进项目建设 [23] - 资源板块将推进成本管理和增储上产，通过多种方式增厚资源家底，打造国内外资源开发基地 [23] - 工程承包业务有品牌、技术和管理优势，对业主提供定制化服务 [24] - 哈萨克斯坦30万吨/年铜冶炼厂项目合同未生效，按计划推进 [25] - 越南多农电解铝项目已进入合同执行阶段，将对公司业绩和东南亚发展有积极影响 [25] - 集团对公司战略定位是资源开发拓展矿种，工程承包打造境外EPC平台 [26] - 公司坚持“资源 + 工程”双轮驱动，工程板块开拓海外市场，资源板块聚焦增储上产和多元化布局 [26]

报告核心信息 - 调研对象为宇邦新材，所属行业为有色金属，接待时间是2025-09-26，上市公司接待人员有董事、副总经理、董事会秘书林敏和证券事务代表秦慧芸 [16] - 参与调研的机构有中信证券、杭银理财、合晟资产、兴全基金、兴业证券等 [2] 各部分详细内容 调研基本情况 - 调研对象为宇邦新材，所属行业是有色金属，接待时间为2025-09-26，接待人员有董事、副总经理、董事会秘书林敏和证券事务代表秦慧芸 [16] 详细调研机构 |接待对象|接待对象类型|机构相关人员| | --- | --- | --- | |中信证券|证券公司|吴子祎,林劼,孙璐| |杭银理财|其它金融公司|李芳芳| |合晟资产|资产管理公司|李嘉璎| |兴全基金|基金管理公司|黄煜杰| |兴业证券|证券公司|杨森| [17] 主要内容资料 - 公司近期设立参股子公司无锡苏能超导材料科技有限公司，将依托自身技术和工程化能力助力科研团队实现超导材料研究成果产业化转化，并围绕生产制造与市场推广进行业务布局 [22] - 多层复合焊带是公司率先推出的前瞻产品，目前在该产品竞争中保持较高市场份额，研发团队还在进一步开展技术研究与应用 [22] - 安徽宇邦的基建项目已完成，具备扩产基础条件，结合光伏行业市场变化及产品技术发展方向有序实施扩产计划，同时正在积极导入信息化系统，打造智能化工厂提升运营管理效能 [22]

调研基本信息 - 调研对象为朗迪集团，所属行业为家电行业，接待时间是2025年9月26日，上市公司接待人员有董事、副总经理、董事会秘书陈海波和证券事务代表马金霞 [17] - 参与调研的机构有国信证券和华安基金，对应相关人员为王兆康和萧戈言 [18] 公司业务情况 主业相关 - 公司深耕主业，通过机械风机、家用空调风叶、复合材料三大业务板块的差异化发展路径，构建“存量市场精耕+新兴市场突破+材料革命引领”的立体增长格局 [23] - 公司应对内销空调基数压力的策略是机械风机板块做精做宽做强，家用空调风叶板块做精做深做透，复合材料板块做精做新做高端 [23] - 因客户集中度较高，议价能力受限，空调市场价格竞争可能间接影响公司产品销售价格 [23] - 永磁无刷电机与风机机组已在通信基站、热泵等市场批量供货，在数据中心散热、液冷系统、储能散热等新兴领域处于技术交流早期阶段，未形成量产，下游数据中心、储能等领域需求较景气 [23][24] - 公司在AIDC液冷领域处于前期技术沟通阶段，未实现批量生产 [25] - 风机模块化主要应用于暖通空调、新风系统、基站空调以及热泵空调等领域 [25] - 商用领域公司竞争优势体现在掌握关键技术、具备机电系统自主开发能力，在产品模块化和核心部件自主化方面有优势，且机械风机和家用空调风叶板块在生产基地布局、客户资源和产业链方面有协同效应 [25] - 复合材料产品应用于汽车、家电、电子电气、建材等领域，盈利能力受销售价格、产品结构等多种因素影响 [25] - 泰国生产基地计划投资1.1亿元人民币，设计产能为1270万件/年空调风叶，筹建工作按计划推进，预计建设周期两年，建成后可辐射东南亚市场推动海外营收增长 [25][26] 关节模组 - 公司已开发5个型号的关节电机模组，尚处小批验证阶段，计划年底针对性场景落地并与机器人企业对接，规模化量产面临供应链协同和客户认证周期挑战 [26][27] - 公司在关节模组领域竞争力体现在电机技术积累、智能控制算法、产品研发与设计方面 [27] - 公司降低运营成本的策略是实现供应链数字化、推进生产精益化、加强技术自主研发 [27] - 公司正与潜在客户沟通，未来将加强关节模组在协作机器人、人形机器人等领域的应用拓展 [27] - 朗迪机电与浙江大学机器人研究院共建的联合研发中心围绕高性能关节模组的测试与优化 [27] 未来规划 - 公司将坚持稳健发展策略，关注与公司协同的新材料、高端先进制造等领域优质标的，通过产业投资、技术协同释放投资价值 [27] - 公司于2025年6月30日与宁波聚嘉新材料科技有限公司签订投资意向协议，双方正在商务谈判，未签正式协议 [27]

调研基本情况 - 调研对象为常青科技，接待时间是2025年9月26日，上市公司接待人员有董事长、总经理孙秋新，董事、董事会秘书孙杰，财务总监胡建平，独立董事薛德四 [17] 详细调研机构 - 调研机构相关人员为投资者等，接待对象类型包括投资者和其它 [20] 调研机构占比 - 文档未提及相关内容 主要内容资料 - 对叔丁基苯乙烯（TBS）是募投项目产品之一，公司是国内首套实现TBS生产装置成功投产的企业，TBS聚合物及聚合改性化合物性能良好，应用于多个高端领域，公司正推进其市场应用拓展，已获欧盟REACH注册，在产业升级及进口替代趋势下前景良好 [24] - 公司高度重视合成生物学等前沿科技领域，泰州项目（一期）是对现有产品矩阵和技术积累的延伸，现阶段集中精力推进一期项目建设，未来关于合成生物学的构想将结合多因素科学研判与审慎规划 [25] - 公司产品在大健康领域应用多元化，可用于高端医用耗材、生物医药、食品包装等方向 [26] - 公司正集中精力推进泰州一期项目建设，未来二期规划将根据一期项目运营成效、市场趋势以及技术研发进度进行科学论证与决策 [26] - 泰州项目是依托公司现有技术优势向芳香族含氧高分子新材料特种单体领域延伸，目前各装置已陆续开工建设，项目规划产品有市场竞争力 [27] - 公司募投项目部分新产品已送样至客户或取得订单，项目产能和效益正逐步释放 [27] - 公司研发采用内部研发结合高校合作模式，现有研发团队多为资深技术骨干，符合现阶段技术攻关需求，未来将持续引进优秀技术人才优化队伍结构 [28] - 公司产能规划经过可行性研究和论证研究，招股书计划分配的产能后续有所调整 [29] - 公司单体产品大部分可在付出较小转换成本的前提下共线生产，能根据市场需求变化提高设备利用率 [29] - 募投项目各装置产能正逐步释放，明年达产情况需关注后续定期报告披露 [29] - 泰州项目（一期）是对现有产品矩阵和技术积累的延伸，具体规划产品需关注相关进展公告 [30] - 泰州项目二期、三期规划将根据一期项目运营成效、市场趋势以及技术研发进度进行科学论证与决策 [30] - 七期项目正处于试生产状态，将按规定及时披露项目投产情况，规划产品多数为募投项目配套单体的中间产品，募投项目产品毛利整体较高 [31] - 公司高度重视合成生物学等前沿科技领域，现阶段集中精力推进泰州一期项目建设，持续关注和探索前沿科技领域发展 [32] - 公司始终将技术创新作为核心发展战略，重视研发，近几年研发费用持续增长，未来收入规模和费用投入需关注后续定期报告 [32] - 报告期内化工行业面临挑战，公司坚持发展战略，积极开拓新品市场，境外销售毛利率高于境内，但2025年上半年受贸易保护政策影响，公司积极寻求新品推广路径，募投项目部分新品已获欧盟REACH注册 [33] - 公司基于独家技术路径构建产品矩阵，模式难被模仿，且重视技术保密 [34] - 报告期内终端产品需求不振，公司调整部分产品结构致原有产品量价齐跌，正积极推广募投项目新产品，三季度生产经营情况需关注后续定期报告 [35] - 泰州项目已开工建设，目前来看能预期完成建设，二期、三期规划将根据多因素进行科学论证与决策 [35] - 募投项目产品2 - 乙烯基萘已成功实现工业装置生产，需要一定验证周期 [35] - 募投项目的pl - 30材料与神马签订了合作协议，目前规划产能可保障神马需求，后续会根据需求调整装置供应 [36] - 公司是国内首套实现TBS生产装置成功投产的企业，TBS已获欧盟REACH注册，正推进市场应用拓展，未来将根据市场需求调整装置 [37] - 报告期内公司产品外销占比约35%，主要销往欧洲、日韩、东南亚等国家或地区 [37] - 公司在研项目围绕国家产业政策导向及市场需求，聚焦关键新材料领域的进口替代与技术突破，具体项目及个别协议履约进展涉及核心技术秘密与商业机密，不便详细列举 [38] - 高分子新材料下游应用辐射范围广、行业跨度大，公司主要产品为高分子新材料特种单体和专用助剂，在下游产业体系中有用量小、作用大、附加值高的特点 [38] - 公司产品在电子化学品中的应用主要是光电树脂材料，在阻尼材料方面主要可应用于丁基橡胶改性，应用市场需求广泛，空间良好 [38] - 公司将市值管理核心聚焦于提升经营业绩与内在价值，通过扎实举措实现公司价值与市值合理匹配，并加强与资本市场沟通 [40] - 公司采购策略基于多维度综合考量制定，旨在保障产品供应效率与整体经营效益平衡，上半年自有产能利用率保持在合理水平，公司会科学统筹与合理调度产能 [40] - 公司产能保持稳定且呈上升趋势，募集项目相关产能已逐步进入爬升阶段，多个新品研发项目正按计划推进，部分新品已取得阶段性成果并进入客户验证或市场推广阶段，三季度业绩情况需关注后续定期报告 [41] - 公司正全力推进各项目及产品，在技术研发、产品验证等环节已取得阶段性进展，新产品推广需过程，受行业特性、产能爬坡、市场需求波动等因素影响 [42] - 七期项目5月底进入试生产阶段，目前进展顺利，将按规则持续披露项目进展 [43] - 特种聚合材料助剂及电子专用材料制造项目处于产能爬坡与市场拓展初期，部分新产品已送样或取得订单，项目对公司营收及利润的具体经营情况需关注后续报告及公告，泰州高分子材料生产基地建设经过全面审慎论证 [43]