报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 益生股份以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，2024年率先突破法国引种渠道，父母代种鸡存栏量创历史新高，未来将继续巩固高代次种鸡供应优势 [23] - 2025年白羽肉雏鸡产能将提升，种猪产能继续释放，公司通过增效降本措施推动高质量发展 [25] - 白羽肉鸡产业具有节粮节地节水等优势，符合健康消费理念，未来发展前景好，消费有较大增长空间 [25][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为益生股份，所属行业是农牧饲渔，接待时间为2025年4月7日，上市公司接待人员包括董事长曹积生、总裁等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为通过互动易平台参与2024年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 种源优势方面，公司祖代白羽肉种鸡饲养规模近二十年居全国第一，约占国内进口种鸡市场1/3份额，今年率先从法国进口祖代肉种鸡，未来将继续拥有大客户引种优势，还大力实施种源净化战略 [23] - 品种迭代方面，公司自主研发的“益生909”小型白羽肉鸡配套系已获国家畜禽新品种认定，2024年启动升级版研发工作，商品代生产性能明显提升 [24] - 引种情况方面，目前我国无法从美国引种祖代肉种鸡，4月公司继续从法国引种，法国禽流感对4月引种计划暂无影响 [25] - 盈利情况方面，公司2024年度归属于上市公司股东的净利润5.04亿元，处于产业链上游环节，利润率较高 [25] - 盈利增长点方面，2025年白羽肉雏鸡产能将提升，种猪产能继续释放，公司通过增效降本措施提升生产效率 [25] - 行业前景方面，白羽肉鸡产业对保障畜产品供给、缓解粮食供求关系等意义重大，随着政策推动和消费观念转变，未来发展机遇大，消费有较大增长空间 [25][27] - 智慧养殖方面，公司通过智能化设备实现养殖过程精细化管理和自动化控制，可确保种鸡最佳生长状态，提高生长速度和健康状况，减少人工操作 [27][28] - 引种影响方面，今年1 - 2月我国祖代肉种鸡更新量同比下降74%，预计2025年下半年父母代肉种鸡苗供给偏紧，后续影响2026年商品代肉鸡苗供给 [28] - 分红方面，2024年度分红预案已通过董事会审议，尚需股东大会审议，若通过将在两个月内完成派发 [28] - 发展方向方面，公司将继续聚焦主业，做好鸡、猪种源供应 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕硅宝科技2024年度业绩说明会展开，介绍公司经营情况、战略规划及行业前景，公司产销量创新高，未来将围绕多业务发力，力争实现产值百亿目标，行业发展前景良好 [23][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为硅宝科技，所属行业为化学制品，接待时间是2025年4月7日，上市公司接待人员包括董事长王有治等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为通过全景网“投资者关系互动平台”参与公司2024年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **人形机器人布局**：有机硅材料在人形机器人领域应用前景可观，公司拥有多种类型产品，未来将根据市场和客户需求积极布局 [23] - **产品销售情况**：2024年公司产销量再创新高，全年销售重量24.51万吨，同比增长34.38%，稳居中国有机硅密封胶行业龙头地位 [23] - **杜邦审查及关税影响**：该事项对公司暂无影响 [23] - **出口美国业务**：公司产品出口60多个国家及地区，出口美国销售较低 [25] - **硅碳负极材料业务**：2024年实现重大突破，1000吨/年中试线稳定运行，累计百吨级销售，新型硅碳产品吨级突破，占营收比重不高，随着3000吨/年产能建设推进，发力预镁硅氧和新型硅碳产品，加速商业化进程 [25] - **战略目标**：公司将坚持主营业务，扩大生产规模，建设三大生产中心，巩固建筑胶龙头地位，提高工业胶市场占有率，布局新能源等行业，形成“双主业”模式；推进创新驱动战略，加强研发中心建设，构建研发体系；利用资本市场优势开展投资并购，力争实现产值百亿目标 [25][26] - **行业发展前景**：胶粘剂行业发展态势良好，“新质生产力”释放增长新动能，新领域新赛道涌现提供持续稳定市场需求 [26][28] - **2025年发力方向**：以市场为导向，以客户为中心，围绕工作思路，努力实现营业收入同比增长30%的经营目标 [28] - **回购情况**：公司目前暂未实施回购，未来如有计划将及时披露 [28] - **2025年一季度业绩**：公司将于2025年4月15日披露《2025年一季度报告》 [28] - **盈利增长点**：做好产品与主业，深耕有机硅密封胶行业；加快与江苏嘉好融合；抢抓新能源机遇，构筑硅碳负极核心竞争力；扩大产能；持续投入创新；数字转型管理升级；投资并购拓宽领域 [29] - **关税战影响**：2024年公司出口销售收入29318.78万元，占总营业收入比例为9.28%，出口美国业务量占比较小，关税及汇率波动影响较小 [29] - **销售模式平衡**：建筑胶坚持“经销为主、直销为辅”，工业胶采取“直销为主、经销为辅”，提升市场份额 [31] - **品牌建设和市场推广规划**：布局行业媒体形成宣传矩阵，参加各类会议，提升公司地位及品牌影响力 [32] - **新材料领域研发投入和预期成果**：依托国家级、省级创新平台，近三年研发费用过亿，开展产品开发和应用工作，建立胶粘剂技术体系，研发锂电池用新型硅碳负极材料及专用粘合剂 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕明泰铝业2025年一季度经营情况、外贸、在手订单、加工费、产销规模、新产品开发规划及核心优势等方面展开，展现公司良好发展态势与潜力 [26][28] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为明泰铝业，所属行业为有色金属，接待时间是2025 - 04 - 07 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括正圆投资、银叶投资等众多投资公司、资产管理公司、证券公司、信托公司、基金管理公司等 [17][18][19] 主要内容资料 - 2025年第一季度公司铝板带箔产量38.46万吨，同比增长11.58%，销量37.49万吨，同比增长10.33%，新兴领域产品助力产销增长 [26] - 公司对美国直接出口少，一季度外贸销量环比提升，订单回暖 [26] - 当前在手订单增加，可满足一个半月生产排产 [26] - 当前产品加工费稳中向好，一季度部分产品上调加工费 [26] - 子公司义瑞新材产能持续释放，预计2025年产量大幅提升，海外基地产能释放助力拓展海外市场 [26] - 本年度将建设高端热处理线，探索高端产品生产技术，开发新兴领域产品，改善产品结构 [28] - 公司在工艺技术、成本管控等方面居行业前列，产品竞争力强、种类丰富，再生铝产品低碳优势明显，助力产销提升和可持续发展 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年汽车行业稳中向好，报告研究的具体公司围绕清洗和电机业务双主线发展，营收和盈利均增长，清洗和电机业务基本持平，内销占60%左右，外销占40%左右 [22] - 公司后续将拓展车内及底盘领域电机品种，在多个电机技术方面重点投入，已在EPB领域取得批量项目定点 [23][24] - 公司自主研发的谐波磁场电机技术已应用于物流系统滚筒电机产品，在汽车领域量产规模较小，未来在高级别自动驾驶场景下清洗业务可能应用该技术 [25] - 传统清洗业务短期增速有压力，ADAS清洗系统业务未来市场前景较好 [26] - 关税上涨对公司目前影响较小，公司会优化产能布局和发展策略降低外部影响 [27] - 公司已取得部分客户主动感知清洗系统或其核心部件的批量定点项目，将配置气液混合式清洗系统25万套/年的产能 [28] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为恒帅股份，所属行业是汽车零部件，接待时间为2025年4月7日，上市公司接待人员是董事会秘书廖维明 [17] 详细调研机构 - 参与调研的机构有中欧基金、鹏华基金、民生证券，分别属于基金管理公司和证券公司，各机构有多名相关人员参与 [18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司经营情况：2024年主营业务收入95,051.02万元，同比上升4.31%，净利润21,370.85万元，同比上升5.75%，清洗和电机业务基本持平，清洗业务同比下降，电机业务稳定且比重提升，内销占60%左右，外销占40%左右 [22][23] - 电机业务拓展规划：除现有战略外，深入挖潜新兴赛道电机品类和流体产品开发，围绕四大业务单元布局产品，后续拓展车内及底盘领域电机品种，在多个电机技术方面重点投入，已在EPB领域取得批量项目定点 [23][24] - 谐波磁场电机技术应用情况：已应用于物流系统滚筒电机产品并进入量产爬坡周期，在汽车领域量产规模较小，尚未大规模应用 [25] - 谐波磁场电机技术在清洗业务应用情况：传统清洗业务暂无颠覆性革新需求，高级别自动驾驶场景下清洗传感器需求有变化，不排除应用相关技术 [25][26] - 清洗业务展望：传统清洗业务短期增速有压力，ADAS清洗系统业务未来市场前景较好 [26] - 关税政策变化影响：公司密切关注海外市场关税政策和经济环境变化，采取防范措施，对美国市场直销业务比重小，关税上涨目前影响较小，未来会优化产能布局和发展策略 [27] - ADAS主动感知清洗系统业务定点及产能情况：已取得部分客户批量定点项目，将配置气液混合式清洗系统25万套/年的产能，部分产能投放泰国，产能布局根据客户需求调整 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕锡业股份2025年4月7日分析师会议展开，涵盖公司2024年生产经营、财务状况、ESG成果及行业趋势等内容，展现公司发展成果与前景，为投资者提供决策参考 [24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为锡业股份，所属行业是小金属，接待时间为2025年4月7日，上市公司接待人员包括董事长、总经理刘路坷等多位高管 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者网上提问等，机构相关人员为其它 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 业绩说明会主要环节 - 董事长刘路坷致辞，欢迎并感谢参会者，称公司以新发展理念为指引取得优异业绩，未来将向创建世界一流专业领军示范企业目标奋进 [24] - 董事会秘书杨佳炜全方位回顾公司2024年主要工作及成效，介绍2025年经营目标，助投资者了解公司情况及目标 [24] - 副总经理陈雄军从产业角度分享行业见解，分析锡铟行业产业链及市场供需格局，认为短期全球锡矿供应扰动性加剧，中长期锡需求向好 [24][25] - 董秘杨佳炜介绍公司2024年ESG方面工作成果，公司首次发布可持续发展报告，提升可持续发展管理水平 [24][25] - 会议升级“首席看锡”环节，线上对话国信证券金属行业首席分析师刘孟峦，其分享有色金属投资交易逻辑等观点，总结锡业股份长期投资价值 [25] 投资者问答互动环节 - 具体互动问答内容可登录全景网“投资者关系互动平台”查阅 [26]

报告基本信息 - 调研日期为2025年04月07日 [1] - 调研行业为互联网服务 [2] - 调研对象是太极股份 [8] - 上市公司接待人员有董事、总裁仲恺，副总裁、创新研究院院长韩国权，副总裁、财务总监、董事会秘书王茜 [8] - 参与调研的机构包括光大证券股份、华鑫证券等众多证券公司、资产管理公司、投资公司、基金管理公司等 [2][9][10] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年受外部环境影响公司营收与归母净利润下降，但业务结构优化使毛利率提升，2025年将深化“一体两翼”策略，以“可信筑基、数据驱动、智领未来”为驱动力打造新质生产力 [18] - 2024年下半年公司加强市场拓展、项目交付、内部管理和降本增效，经营状况好转 [19] - 2025年成立信创专门工作组，打造“四象”产品和“六合”平台满足客户需求 [20] - 在人工智能领域构建“算力+模型+应用”一体化模式 [21] - 2024年研发投入向国产数据库及人工智能等领域聚焦，总体投入下降且政府研发资金支持减少 [21] - 成立专门工作组加强两金压控，优化业务结构转变经营模式 [21] - 电科金仓完善“五个一体化”的KES融合数据库架构提升竞争力 [23] 根据相关目录分别进行总结 2024年经营情况总体介绍 - 公司副总裁王茜介绍2024年经营业绩，营收783,622.34万元，归母净利润19,108.42万元，扣非净利润17,603.94万元，经营性现金流增加34,745.06万元，业务结构优化使毛利率提升 [18] - 公司董事、总裁仲恺介绍2025年持续深化“一体两翼”策略，以“可信筑基、数据驱动、智领未来”为关键驱动力 [18] - 公司副总裁韩国权介绍公司研发创新布局及未来重点举措 [19] 问答环节 - 2024年下半年业绩改善原因是加强市场拓展、项目交付、业务提质升级、内部管理和降本增效 [19] - 2025年信创举措是成立专门工作组，打造“四象”产品（即时通讯软件、人工智能助手、驱动精灵和应用商店）和“六合”平台（提供8项服务） [20] - 人工智能领域布局是构建“算力+模型+应用”一体化模式，算力基于国产CPU+GPU组合，模型通专结合，应用打造智能体并实现解决方案数智能化升级 [21] - 2024年研发投入下降原因是向国产数据库及人工智能等领域聚焦，传统行业应用研发投入减少且政府研发资金支持减少 [21] - 2025年改善净利润受计提影响的措施是成立专门工作组加强两金压控，优化业务结构转变经营模式 [21] - 电科金仓未来产品架构规划是完善“五个一体化”的KES融合数据库架构提升竞争力 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕锐明技术的业务情况及相关政策影响展开，认为美国新关税政策对公司业绩和行业竞争格局影响不大，公司产能布局灵活，海外业务战略明确，业绩增长有驱动力，前装业务有进展 [26][28][31] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为锐明技术，所属行业是计算机设备，接待时间为2025年4月6日，上市公司接待人员有董事长赵志坚和董事会秘书张炯 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括银华基金、国寿安保基金等众多基金管理公司、资产管理公司、投资公司、证券公司、股份制商业银行、保险资产管理公司、寿险公司及其他金融公司等 [17][18][19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 美国业务占比及关税影响：美国单一市场营收占比逐年降低，今年一季度降至不足15%，产品技术含量高、与客户深度绑定，客户做好承担新增关税成本准备，美国新关税政策对公司收入和利润无重大影响 [26][27][28] - 关税对行业竞争格局影响：公司主要竞争对手均处高关税地区，美国公司构建完整产业能力难度大，新关税政策增加美国本土终端用户采购成本，但不改变行业竞争格局 [28][29] - 越南工厂产能及全球布局：越南工厂和东莞工厂产能规划属全球化战略，可柔性伸缩，越南工厂为全球均衡产能布局打下基础，公司会根据区域市场需求推进本地产能建设 [29][30] - 中国对美进口产品关税影响：公司上游采购不依赖美国供应商，中国对美国新增关税不会造成公司产品成本上升 [30] - 2025年海外业务战略：公司海外业务团队超160人，业务有地区分布平衡性，今年年初海外营销团队构架升级为“八大战区”，重点增加新兴市场业务规划 [30][31] - 2025年业绩增长驱动力：人工智能技术在商用车行业应用带来商机，公司凭借市场营销团队和核心技术提升市场占有率 [31] - 前装业务进展：商用车前装业务是公司级战略业务，2024年欧标前装产品在欧洲落地销售，2025年欧洲前装市场团队积极拓展欧洲本土商用车厂合作机会 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕瑞凌股份展开调研，了解其所处行业状况、公司产品、技术、经营及发展规划等情况，认为公司在国内焊接设备行业处于优势地位，未来将不断开发新技术新产品，市场集中度会逐步提高 [24]。 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为瑞凌股份，所属行业是通用设备，接待时间为2025年4月3日，上市公司接待人员有董事会秘书孔亮和证券事务代表熊小菊 [17] 详细调研机构 - 爱赢证券相关人员陈范、吴宏光、李杰、周飞参与调研，接待对象类型为其它 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 调研主要目的是了解行业状况、公司产品、技术、经营及发展规划等 [24] - 国内焊接行业企业多、产业集中度低，开发能力弱的小企业将被淘汰，市场集中度会提高，公司在国内焊接设备行业处于优势地位，未来将开发新技术新产品 [24] - 全球焊接设备发展趋势为焊机控制数字化、工艺控制智能化、系统集成网络化、自动化、焊接企业集团化 [24] - 公司逆变焊割产品优势包括自主创新、品牌、品质与性价比优势，董事长带领研发取得成果，产品系列全，品牌知名度高，产品可靠性高、性价比好 [25][26][27] - 公司是技术驱动型企业，有200多项国家专利，在逆变焊接设备领域有国际水准技术，产品具国际竞争力 [27] - 公司焊机销售采用经销商模式，国内一级经销商近400家，二级经销商超2000家，海外经销商100余家 [28] - 公司焊接自动化系列产品丰富，具备设计建造大型机器人自动化焊接生产线能力 [28] - 公司在数字化技术和产品方面布局多年，有多项自主知识产权技术和体系性产品 [28] - 公司开发了数字化焊机专用芯片并应用，产品性能更好、成本更低 [28] - 激光焊和电弧焊各有优劣，公司激光焊产品销售拓展呈上升趋势 [28][29][30] - 公司在顺德建设智能制造产业园，建成后将提升生产制造水平与综合竞争力，目前正在建设中 [30] - 公司将寻求与行业上下游标杆企业战略合作，关注新业务新技术，寻找投资、并购、产业合作机会 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司在2024年欧澳市场半挂车业务逆势取得好成绩，2025年将通过实施“星链计划”等举措打造新质生产力提升业绩，还将深化供应链体系建设并推进“无国界企业”发展 [23][24][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中集车辆，所属行业为汽车整车，接待时间是2025年4月3日，上市公司接待人员包括投资者关系总监陈婉婞、投资者关系经理闫维、投资者关系部朱乐瑶 [17] 详细调研机构 - 接待对象有易方达基金（基金管理公司）、海通证券（证券公司）、国联基金（基金管理公司）、华泰证券（证券公司）、聚鸣投资（投资公司） [18] 调研机构占比 - 基金管理公司占比40%（2家），证券公司占比40%（2家），投资公司占比20%（1家） [20] 主要内容资料 - 2025年3月31日至4月3日公司在上海及线上进行路演交流，介绍2024全年宏观行业现状等并与投资者问答交流 [23] - 2024年欧盟新卡车注册量下降6.3%，公司欧洲及澳洲半挂车业务逆势取得好成绩，欧洲业务毛利率逆势提升2.4个百分点，澳洲业务盈利达历史最佳，市场占有率连续两年跻身前六 [23] - 2025年欧洲业务将深化全球供应链管理等巩固领先地位，公司将通过实施“星链计划”等打造新质生产力提升业绩 [24] - 2024年公司国内集采比例从不到50%上升到85%以上，全年集采收益8000余万，2025年将进一步夯实供应链体系 [26] - 公司历经创业阶段，已在多地建立当地法人治理架构和制造工厂，未来将扩大全球南方市场销量等推进“无国界企业”发展 [26][27]

报告基本信息 - 调研日期为2025年04月03日，调研行业为商业百货，调研对象是美凯龙 [1][2][8] - 参与调研的机构众多，涵盖证券公司、资产管理公司、基金管理公司、保险公司、商业银行等 [2][9][10] 行业背景 - 2024年中国GDP保持5%左右增长，首次突破130万亿元，经济走势“修复 - 走弱 - 触底回升”，消费复苏成主要驱动力，制造业投资有韧性，出口区域分化 [18] - 家居行业迎来消费升级驱动品质化需求爆发、绿色低碳转型倒逼产业链革新两大机遇 [18] - 2024年中国房地产行业深度调整与模式重构，市场分化加剧，一二线城市成交量企稳回升，三四线城市消化库存，房企加速出清，行业集中度提升 [19] - 地产行业调整使家居产业呈现精装房交付占比提升推动B端工程业务扩容、存量需求成“第二增长曲线”两大趋势，政策带动部分家居需求，行业竞争加剧 [19] 公司战略与经营情况 董事长致辞 - 美凯龙推进“3 + 星生态”战略，紧跟政策利好，通过家居、家电、家装综合布局提升竞争力 [20] - 截至2024年12月31日，公司经营77家自营商场，出租率83.0%；257家委管商场，出租率82.5%；战略合作经营7家家居商场；特许经营授权33个项目，含405家店/产业街，覆盖30个省202个城市，总经营面积2033万平方米 [21] - 建发入主后公司多方面成果显著，将改善公司治理、开展市值管理，实现商业转型并承担社会责任 [21][22] 总裁发言 - 2024年上半年公司业绩压力大，三四季度在消费政策提振下有所恢复 [23] - 公司进行业态调整，未来商场业态分布为建材家具占60%、电器占15%、家装占15%、新业态占10%；组织架构上发展业务减少，重点在商业运营板块 [23] - 业务策略上投入更多精力提升商业运营专业化和精细化，加强与线上平台合作，严格评估经销商，加大与建发集团业务协同，目标提升出租率 [24][25] 执行总裁介绍业务情况 - 2024年3月发布“3 + 星生态”战略，明确高端电器目标，上半年郑州高端生活电器馆开业，未来两年全国布局100家 [25] - 高端电器品类运营五重升级，目前电器经营面积超150万方，占比9.1%，线下超150家高端电器馆，未来2 - 3年占比达15%左右 [26] - 家装业务方面，2024年启动第二批84家M + 高端家装设计中心打造，预计2025年全国百MALL覆盖，截至报告期末规划出租率81.3%，发布“533”优租长租免装期政策，2026年家装经营面积占比达15% [26] - 新业态挖掘多品类头部企业，新能源汽车板块成立运营公司，发布“3100规划”，截至报告期末与25家车企合作，布局26个城市，经营面积16.4万㎡，同比增6万㎡ [27] - 2024年3月跑通“以旧换新”全链路流程，第4季度全国开展活动，截至报告期末249家商场覆盖，多地成指定企业，线下超150家高端电器馆成补贴主渠道，第4季度订单数72.4万单，销售额66.9亿，中央补贴11.5亿，补贴占比17% [29] - 线上线下全平台营销升级，构建“天猫同城站” + “抖音本地生活”双主阵地线上流量运营矩阵，数智化升级聚焦“战略业务支撑”与“系统整合”，推出多类产品和系统支持 [30] CFO介绍财报情况 - 2024年营业收入78.21亿，同比下滑32.08%，归母净亏损29.83亿，归母扣非净亏损16.80亿 [30] - 各版块收入均下降，租赁及管理收入53.60亿，同比降21.0%；委管相关收入14.6亿，同比降28%；建筑装饰服务收入3.3亿 [31] - 报告期内毛利45.56亿，同比降30.3%，综合毛利率58.3%，同比增1.6个百分点 [33] - 财务表现回暖，下半年出租率回升，经营性现金流净额连续2季度正流入且增长，融资成本负债规模下降 [33] Q&A 出租率及单价改善方式及减亏预期 - 提升出租率重点在品类拓展，租金优化通过差异化运营和提升经销商盈利实现，减亏上半年不明显，下半年收入和出租率改善使投房公允价值下行减少 [34] 以旧换新政策下核心增长抓手及预期 - 结合上下游和自身营销资源推动经销商参与补贴活动比例和销售额增长，侧重消费者用户运营，通过数字赋能深耕 [34] 建发派驻董事长相关问题 - 董事长将助力建发与美凯龙深度协同、资源互补和业务拓展，地产和家装、建发股份供应链业务等方面有协同爆发点和海外发展机会 [35]