报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国新发 7 只 ETF 产品，年末假期阶段新发有所放缓，多只主题 ETF 发行 [2][7] - 过去一周美国 ETF 流入略有放缓，国际股票产品流入明显超过国内股票产品，资金可能对新一年境外股票继续看好 [2][9] - 今年以来发达市场 ETF 表现整体优于美股，标普 500 涨幅不到 20%，而发达市场产品涨幅多数超过 30% [2][15] - 2025 年 10 月美国非货币公募基金总量增加，12 月 10 日 - 12 月 17 日当周美国国内股票基金流出扩大，年内国内股票产品流出已超 7000 亿美元 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 美国 ETF 创新产品：Pacer 发行出口龙头 ETF - 上周美国新发 7 只产品，包括 Pacer 出口龙头 ETF、AOT 软件平台 ETF 等多只主题 ETF [7] - AOT 软件平台 ETF 通过成本收入比等选股，采用质量因子加权，权重股含英伟达、Meta 等，个股权重 0.5 - 7.5% [2][7] - Pacer 出口龙头 ETF 从标普 900 中挑选境外收入占比高、自由现金流增长突出的公司 [2][8] - Virtus 成长机会 ETF 是股票全天候产品，采用自下而上基本面选股 [8] - Xtrackers 欧洲市场龙头 ETF 跟踪 Stoxx 相关指数，筛选欧洲各板块 40 家龙头企业 [8] 美国 ETF 动态 美国 ETF 资金：跨境股票产品流入明显 - 过去一周美国 ETF 流入放缓，国际股票产品流入远超国内股票产品 [9] - Vanguard 多只产品大幅流入，除标普 500 ETF 外，发达、新兴市场股票产品流入前十，其成长、价值风格 ETF 流出较多 [2][12] - 各标普 500 ETF 资金波动高，罗素 2000 ETF 流出，黄金创新高对应 ETF 大幅流入，资金与表现正相关 [14] 美国 ETF 表现：发达市场股票产品表现出色 - 今年以来发达市场 ETF 表现优于美股，标普 500 涨幅不到 20%，发达市场产品涨幅多数超 30%，EAFE 价值 ETF 涨幅超 40% [2][15] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025 年 10 月美国非货币公募基金总量为 23.70 万亿美元，较 9 月增加 0.22 万亿，10 月标普 500 上涨 2.27%，美国国内股票型产品规模上升 0.9%，赎回压力大 [2][19] - 12 月 10 日 - 12 月 17 日当周美国国内股票基金流出扩大至 473 亿美元，年内国内股票产品流出超 7000 亿美元，混合配置产品流出放大 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 权益市场上周沪深300、上证综指、中证500指数上涨，全A日均交易额环比上升，上证指数“八连阳”，反弹无重大利好，有“春季躁动”抢跑 [2][10] - 中期全球流动性共振宽松，美国货币政策宽松推动金融资产价格上涨，国内货币政策跨周期调节，顺周期风格有补涨机会 [3][12] - 固收市场上周债市回暖，短端下行长端震荡，未来十年期国债收益率或窄幅震荡 [3][13] - 华夏中核清洁能源REIT比例配售，认购资金超1600亿，显示投资者认可 [17] 各目录总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 上周沪深300、上证综指、中证500指数分别上涨1.95%、1.88%、4.03%，全A日均交易额19569亿环比上升，上证指数“八连阳”，反弹无重大利好，有A500ETF增量资金脉冲和“春季躁动”抢跑 [2][10] - 美国货币政策受数据连续性影响判断参考有限，元旦前后数据影响市场对美联储降息预期，进而影响国内成长风格 [11] - 年末商业航天资金吸引力增强，海外SpaceX上市信号和谷歌布局，国内企业排队上市，行业资本化预期前移 [12] 泛固收市场回顾及观察 - 上周债市回暖，1年期国债收益率下行6.75BP至1.29%，10年期上行0.68BP至1.84%，30年期下行0.19BP至2.22%，未来十年期国债收益率或窄幅震荡 [3][13] - 上周美债收益率震荡下行，三季度GDP数据超预期利率先升后降 [14] - 上周中证REITs全收益指数收涨1.56%，收于1014.80点，保障房等涨幅居前，一级市场有4单首发公募REITs有新进展 [15][16] 公募基金市场动态 - 华夏中核清洁能源REIT比例配售，认购资金累计1616.89亿，公众和网下投资者有效认购倍数高 [17] 基金指数表现跟踪 权益基金指数绩效统计 |指数分类|上周|近一月|今年以来|成立以来| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益策略主题类（主动股基优选）|2.61%|42.83%|42.83%|43.98%| |投资风格类（价值股基优选）|0.59%|20.67%|20.67%|20.77%| |投资风格类（均衡股基优选）|2.05%|33.28%|33.28%|30.37%| |投资风格类（成长股基优选）|4.20%|59.31%|59.31%|44.99%| |行业主题类（医药股基优选）|-1.15%|32.33%|32.33%|14.63%| |行业主题类（消费股基优选）|0.71%|11.93%|11.93%|4.72%| |行业主题类（科技股基优选）|4.01%|51.77%|51.77%|54.15%| |行业主题类（高端制造股基优选）|6.90%|39.79%|39.79%|33.04%| |行业主题类（周期股基优选）|2.08%|32.09%|32.09%|22.77%| [18] 泛固收类基金指数绩效统计 |指数分类|上周|近一月|今年以来|策略运行以来| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币增强指数（货币增强策略指数）|0.03%|0.11%|1.48%|4.46%| |纯债型基金指数（短期债基优选）|0.03%|0.09%|1.17%|4.60%| |纯债型基金指数（中长期债基优选）|0.07%|0.08%|1.17%|6.84%| |固收+指数（低波固收+基金优选）|0.25%|0.49%|3.40%|4.70%| |固收+指数（中波固收+基金优选）|0.58%|1.19%|6.00%|6.54%| |固收+指数（高波固收+基金优选）|0.52%|1.04%|8.56%|8.30%| |其他泛固收指数（可转债基金优选）|1.78%|2.75%|20.81%|24.59%| |QDII（债基优选）|-0.07%|-0.35%|4.91%|9.97%| |REITs（基金优选）|1.36%|-1.72%|22.37%|31.11%| [19] 各指数定位及相关信息 权益策略主题类（主动股基优选） - 每期选15只基金等权配置，按风格遴选主动权益基金并配平，业绩比较基准为中证偏股基金指数 [20][21] 投资风格类 - 价值股基优选：含深度和质量价值风格，选10只基金构成指数，业绩比较基准为中证800价值指数 [23] - 均衡股基优选：选10只相对均衡、价值成长风格基金构成指数，业绩比较基准为中证800 [25][26] - 成长股基优选：选10只积极、质量、均衡成长风格基金构成指数，业绩比较基准为800成长 [28] 行业主题类 - 医药股基优选：按权益持仓与中信医药成分股交集市值占比选基金，构建评估体系选15只基金构成指数，业绩比较基准为医药主题基金指数 [32][33] - 消费股基优选：按权益持仓与多指数成分股交集市值占比选基金，构建评估体系选10只基金构成指数，业绩比较基准为消费主题基金指数 [33][34] - 科技股基优选：按权益持仓与多指数成分股交集市值占比选基金，构建评估体系选10只基金构成指数，业绩比较基准为科技主题基金指数 [37] - 高端制造股基优选：按权益持仓与多指数成分股交集市值占比选基金，构建评估体系选10只基金构成指数，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [42][43] - 周期股基优选：按权益持仓与多指数成分股交集市值占比选基金，构建评估体系选5只基金构成指数，业绩比较基准为周期主题基金指数 [45][46] 货币增强指数（货币增强策略） - 追求超越货基、平滑向上曲线，配置货币市场型和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [49] 纯债指数 - 短期债基优选：秉持流动性管理目标，选5只基金构成指数，业绩比较基准为50%*短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数 [52] - 中长期债基优选：投资中长期纯债基金，选5只标的，灵活调整久期和券种比例 [54] 固收+指数 - 低波固收+优选：权益中枢10%，选10只标的，业绩比较基准为10%中证800指数+90%中债-新综合全价指数 [56] - 中波固收+优选：权益中枢20%，选5只标的，业绩比较基准为20%中证800指数+80%中债-新综合全价指数 [60] - 高波固收+优选：权益中枢30%，选5只标的，业绩比较基准为30%中证800指数+70%中债-新综合全价指数 [63] 其他泛固收指数 - 可转债基金优选：选投资可转债比例高的基金为样本，构建评估体系选5只基金构成指数 [66] - QDII债基优选：选6只收益稳健、风险控制好的QDII债基构成指数 [69] - REITs基金优选：选10只运营稳健、估值合理、有弹性的REITs基金构成指数 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告以华宝新兴成长为代表产品，分析陈怀逸投资能力，认为其投资围绕“好行业、好公司、好价格”，以“贝塔优先”聚焦科技制造业产业周期，注重估值与基本面匹配，且能与时俱进动态优化组合，管理华宝新兴成长以来收益表现佳，超越多数同类基金，回撤控制处于中游，波动率控制出色 [3][20][21][51][52] 根据相关目录分别进行总结 基金经理信息 - 基金经理简介：陈怀逸曾在西南证券、安信证券工作，2018 年 9 月加入华宝基金，2021 年 12 月起任华宝新兴成长基金经理，2022 年 10 月起任华宝新兴产业基金经理 [5][10] - 管理产品简介：代表产品为华宝新兴成长（010114.OF），截至 2025 年 9 月 30 日规模 2.54 亿元；自陈怀逸任职剔除 3 个月建仓期后，截至 2025 年 11 月 25 日，能显著跑赢业绩比较基准，累计获 49.28%正超额收益；收益表现超越 96%的高权益仓位混合型基金，回撤控制中游，波动率控制出色 [11][12][14][15][16] 基金经理投资能力分析 - 投资框架：围绕“好行业、好公司、好价格”，以“贝塔优先”选 2 - 3 年确定性强的行业，考虑赔率配置比例，深挖公司分配权重，聚焦科技制造业；通过“产业周期定位→仓位结构划分→市值空间评估”动态配置，包括产业周期定位与比较、仓位结构划分、市值空间与估值评估 [21][23][24] - 持股特征：行业配置“主线聚焦，内部分散”，识别强产业趋势时重点配置主线，内部细分领域分散优化；个股青睐细分龙头，注重“好价格”，警惕高估值热门股，通过调研挖掘标的；持仓周期灵活，卖出决策体系化 [21][29][33] - 操作特征：高仓位运作，超额收益源于行业结构调整与个股精选；年化换手率呈上行态势，重仓股集中度波动，目前 77.21%；通过“动态优化”微调组合，持仓集中度随研究置信度变化 [40][42] 总结 - 陈怀逸管理华宝新兴成长收益表现佳，超越多数同类基金，回撤控制中游，波动率控制出色；投资能力体现为以产业周期为舵构建组合、注重估值与基本面匹配、与时俱进动态优化；是善于在制造业成长股中追求超额收益的“翻石头”能手 [51][52][53] 附录 - 华宝新兴成长产品要素：基金成立于 2020 年 9 月 24 日，比较基准为中证 800 成长指数收益率*75% + 上证国债指数收益率*20% + 恒生指数收益率*5%，投资目标是把握新兴产业机会追求超额回报，投资范围广，股票投资比例 60% - 95%，管理费率 1.20，托管费率 0.20，现任基金经理 2021 年 12 月 14 日任职 [55]

报告核心观点 - 重要资讯包括ETF规模首破6万亿元、年内基金发行数量创历史第二高、港股IPO融资额居全球榜首[2] - 市场回顾显示本周A股主要宽基指数和多数境外指数呈上涨趋势，上证指数涨1.88%，沪深300指数涨1.95%等，韩国综合指数本周涨2.71%等[2][14] - 基金市场回顾表明本周绝大多数主动权益基金获正收益，整体区间收益率中位数为2.40%，制造和科技主题基金业绩突出[2][21] - ETF基金统计指出本周业绩排名前三的ETF类别为制造、周期和商品期货主题，资金流入靠前的为债券、A股宽基和商品期货主题，资金流出靠前的为制造主题[2][25][29] - 基金市场动态涵盖本周54只公募基金发生基金经理新任职，新成立65只公募基金，首次发行35只公募基金，截至本周日有38只公募基金待发行[2][36][39][41][45] - 权益类基金发行跟踪显示本周权益类基金发行规模达118.64亿元，较上周增加50.14亿元，仍有229只新发基金在建仓期，预估726.91亿元资金未建仓，预计给电子等行业带来增量资金[2][47][50][53] 重要资讯 市场动态 - 国际白银期价逼近每盎司80美元，多种贵金属期价创新高，黄金价格今年飙升逾70%，白银价格上涨超170%，铂金期货价格突破每盎司2300美元，纽约铜价上涨[6] - 2025年公募REITs快速发展，已发行产品近80只，总市值突破2200亿元，二级市场表现“先扬后抑”，一级市场资产扩容与机制完善[6][7] - 12月23日易方达财富取得相关资格正式展业，汇添富基金子公司获准设立，广发基金子公司完成工商注册[7] - 12月26日国家创投引导基金启动，财政出资1000亿元，吸引多方参与形成万亿资金规模[8] 产品热点 - 12月23日债券ETF净申购额近200亿元，科创债ETF成资金加仓重点，12月以来截至22日债券ETF净申购额达517亿元[8] - 截至12月26日，全市场ETF总规模达6.03万亿元，首次突破6万亿元大关，市场规模增长速度加快[9] - 截至12月25日，年内基金发行数量达1498只，创历史第二高纪录，指数基金和FOF产品发行火热[10][11] 海外/境外市场 - 12月29日华夏基金“双旗舰”ETF将借道DR登陆泰国交易所，体现当地市场对中国资产的关注和配置信心[12] - 2025年港股新股市场融资额居全球第一，前11个月现货市场日均成交额同比升43%，截至12月19日共有106家公司上市，融资总额达2746亿港元[13] 市场回顾 - 本周A股主要宽基指数呈上涨趋势，上证指数收于3963.68，涨1.88%，沪深300指数收于4657.24，涨1.95%等[14] - 境外指数多数上涨，韩国综合指数本周涨2.71%，日经225本周涨2.51%，MSCI越南本周涨1.76%[14] - 本周有色金属和国防军工行业涨幅居前，中信一级行业指数涨跌幅排名前五的行业为有色金属、国防军工、基础化工、建材和电子，后五的为商贸零售、煤炭、银行、食品饮料和医药[16] 基金市场回顾 主动权益基金业绩表现 - 从近一周表现看，制造、科技主题基金业绩突出，区间平均收益分别为5.06%、4.19%；近三月周期、制造主题基金业绩居前，收益分别为10.28%、3.80%；近一年科技、制造主题基金业绩突出，收益分别为45.01%、36.64%[18] - 本周绝大多数主动权益基金获正收益，整体区间收益率中位数为2.40%，制造和科技主题基金区间收益率中位数分别为5.02%、4.30%[21] 绩优基金业绩统计 - 本周业绩前五的主动权益基金中，前海开源沪港深强国产业本周区间收益率为15.69%，排名首位[23] - 还列示了本周区间收益率前五名的各行业主题基金基本信息及业绩表现[24] ETF基金统计 ETF基金业绩表现 - 从本周区间收益率均值看，业绩排名前三的ETF类别为制造、周期和商品期货主题，区间收益率分别为5.01%、3.72%、3.41%；近一月排名前三的为周期、制造和商品期货主题，区间收益率分别为7.20%、6.78%、6.56%[25] - 统计了本周区间收益率排名前五的ETF基金[28] ETF资金流向统计 - 本周资金净流入靠前的ETF类别为债券、A股宽基和商品期货，分别流入599.79亿元、497.06亿元、23.51亿元；资金净流出靠前的为制造，流出65.28亿元。近一月资金净流入靠前的为A股宽基、债券和科技，净流出靠前的为制造[29] - 本周336只ETF资金净流入，703只净流出，资金净流入排名前三的为银华中证AAA科技创新公司债ETF、国泰中证A500ETF和南方中证A500ETF，净流出排名前三的为海富通中证短融ETF、华泰柏瑞沪深300ETF和博时中证可转债及可交换债券ETF[31] ETF基金折溢价统计 - 非QDII型ETF截至20251226，溢价率排名前三的为广发恒指港股通ETF、国泰中证港股通50ETF和华夏饲料豆粕期货ETF，折价率排名前三的为方正富邦中证500ETF、汇添富中证沪港深500ETF和国联安中证A500增强策略ETF[33] - QDII型ETF截至20251225，溢价率排名前三的为景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF、汇添富纳斯达克100ETF和国泰纳斯达克100ETF，折价率排名前三的为招商利安新兴亚洲精选ETF、华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF和华泰柏瑞南方东英新交所泛东南亚科技ETF[34] 基金市场动态 基金经理变更 - 本周54只公募基金发生基金经理新任职，涉及50位基金经理，隶属31家基金管理人，鹏扬基金与广发基金涉及数量居前[36] - 本周77只公募基金发生基金经理离任，涉及57位基金经理，隶属33家基金管理人，鹏扬基金、易方达基金和创金合信基金涉及数量居前[38] 本周新成立基金 - 本周新成立65只公募基金，合并发行份额合计达278.94亿份，偏股混合型和二级债基数量最多，合并发行份额最大的基金管理人为广发基金[39] 本周首次发行基金 - 本周首次发行35只公募基金，首次发行数量最多的基金管理人为广发基金，类型为偏股混合型基金[41][42] 待发行基金 - 截至本周日有38只公募基金待发行，包括13只偏股混合型、10只被动指数型等，待发行数量最多的基金管理人为广发基金[45] 权益类基金发行跟踪 - 本周权益类基金发行规模达118.64亿元，较上周增加50.14亿元[47] - 229只新发基金正处于建仓期，46.29%的新发基金建仓比例不足5%，39.30%的新发基金建仓比例超过95%，新发基金预估仍有726.91亿元资金尚未建仓[50] - 随着基金成立和建仓，资金增量前三的行业为电子、电力设备及新能源和机械，预估资金增量分别为142.86亿元、48.54亿元、43.47亿元；已募集完成的基金增量资金前三的行业为电子、食品饮料和机械，预估资金增量分别为48.49亿元、19.20亿元、16.90亿元[53][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融街证券研究所基于相关策略报告构建行业和主题ETF策略组合，20251229一周模型推荐配置证券、工业金属、贵金属等板块 [1][11] - 20251222 - 20251226期间，策略累计净收益约4.34%，相对于沪深300ETF的超额收益约2.29%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约32.21%，相对于沪深300ETF累计超额约8.98% [2] 根据相关目录分别进行总结 策略更新 - 20251229 - 20251231将新增持有证券ETF龙头、矿业ETF、黄金股ETF、通信ETF等产品，继续持有电网设备ETF、电池ETF等产品 [2][11] 业绩追踪 - 20251222 - 20251226期间，策略累计净收益约4.34%，相对于沪深300ETF的超额收益约2.29% [2] - 2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约32.21%，相对于沪深300ETF累计超额约8.98% [2] ETF持仓与表现 |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|持有情况|重仓申万行业及权重|周度择时信号|日度择时信号| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |159993|证券ETF龙头|41.14|调入|证券(100%)|-1|1| |561330|矿业ETF|10.85|调入|工业金属(45.51%)|1|1| |517520|黄金股ETF|128.89|调入|贵金属(40.62%)|1|1| |515880|通信ETF|145.34|调入|通信设备(77.97%)|1|1| |159326|电网设备ETF|38.82|继续持有|电网设备(80.77%)|1|1| |159865|养殖ETF|63.48|调入|养殖业(50.2%)|-1|-1| |159755|电池ETF|148.93|继续持有|电池(62.7%)|-1|-1| |562550|绿电ETF|2.77|调入|电力(100%)|0|0| |159861|碳中和50ETF|2.86|调入|光伏设备(35.6%)|1|1| |512220|TMTETF|5.47|调入|半导体(37.08%)|1|1| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告给出几个借助ETF构建的策略指数，并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪，各指数有不同策略和收益表现 [12]。 相关目录总结 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数 - 利用多维度技术指标因子，用机器学习模型预测申万大小盘指数收益差，周度输出信号决定持仓获取超额回报 [4][14] - 截至2025/12/26，2024年以来超额收益19.71%，近一月-0.63%，近一周-0.54% [4][14] - 上周指数收益1.96%，基准（中证800）收益2.50%，持仓沪深300ETF权重100% [13][18] 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数 - 用量价类指标对自建barra因子择时，依ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号，选主流宽基及风格、策略ETF获超额收益 [4][18] - 截至2025/12/26，2024年以来超额收益22.50%，近一月-1.98%，近一周1.43% [4][18] - 上周指数收益3.94%，基准（中证800）收益2.50%，持仓含科创综指ETF（华夏、富国）、创业板200ETF、创业板综ETF [13][18][22] 华宝研究量化风火轮ETF策略指数 - 从多因子角度，把握中长期基本面、跟踪短期趋势、分析参与者行为，用估值与拥挤度信号提示风险，挖掘潜力板块获超额收益 [5][22] - 截至2025/12/26，2024年以来超额收益38.65%，近一月2.06%，近一周1.67% [5][22] - 上周指数收益4.18%，基准（中证800）收益2.50%，持仓含证券保险ETF、化工ETF等 [13][22][26] 华宝研究量化平衡术ETF策略指数 - 采用多因子体系构建量化择时系统研判权益市场趋势，建大小盘风格预测模型调整仓位，综合择时和轮动获超额收益 [5][26] - 截至2025/12/26，2024年以来超额收益-11.11%，近一月-1.05%，近一周-0.91% [5][26] - 上周指数收益1.04%，基准（沪深300）收益1.95%，持仓含十年国债ETF、500ETF增强等 [13][26][29] 华宝研究热点跟踪ETF策略指数 - 根据市场情绪、行业事件、投资者情绪等策略跟踪挖掘热点指数标的，构建ETF组合供短期趋势参考 [6][29] - 截至2025/12/26，近一月超额收益-1.22%，近一周-0.75% [6][29] - 上周指数收益2.03%，基准（中证全指）收益2.78%，持仓含有色50ETF、港股红利ETF博时等 [13][32][33] 华宝研究债券ETF久期策略指数 - 用债券市场流动性和量价指标筛选择时因子，机器学习预测债券收益率，低于阈值减少长久期仓位提升收益和回撤控制能力 [6][33] - 截至2025/12/26，近一月超额收益0.18%，近一周-0.01% [6][33] - 上周指数收益0.03%，基准（中债 - 总指数）收益0.04%，持仓含十年国债ETF、政金债券ETF等 [13][33][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场主要宽基指数全线上涨，成交额有所上升；行业方面有色金属、国防军工、基础化工收益靠前，商贸零售、银行、煤炭收益靠后；央行逆回购净回笼资金348亿元，不同期限国债利率除10年期外均下行，利差扩大7.43BP；共上报77只基金 [1] - 12月23日易方达基金销售子公司开业，汇添富基金销售子公司获准设立；12月29日华夏基金将在泰国交易所挂牌上市相关ETF挂钩存托凭证；开放式公募基金中不同类型基金上周和今年以来业绩表现各有不同；上周新成立基金65只，发行规模275.94亿元，较前一周增加 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 相关热点回顾 - 上周共上报77只基金，包括1只REITs、2只QDII、8只FOF等 [9] - 12月29日华夏基金将与泰国券商合作，在泰国证券交易所挂牌上市“华夏沪深300ETF”及“华夏科创50ETF”挂钩的存托凭证 [10] - 12月23日易方达基金销售子公司易方达财富开业，汇添富基金销售子公司获准设立，目前公募基金销售子公司达9家 [11] - 截至2025年12月26日，中国ETF市场总规模达6.03万亿元，较2024年末增长61%，净增2.29万亿元 [12] 股票市场 - 上周A股主要宽基指数全线上涨，中证500、创业板指、中小板指收益靠前，上证综指、沪深300、科创50收益靠后；过去一个月创业板指收益最高，上证综指收益最低；年初至今创业板指数收益最高 [14] - 上周主要宽基指数成交额均上升，处于过去52周60%-85%历史分位水平；按月度看，除科创50、沪深300外，过去一个月主要宽基指数日均成交额上升，处于过去36个月80%-90%历史分位水平 [18][19] - 上周有色金属、国防军工、基础化工收益靠前，商贸零售、银行、煤炭收益靠后；过去一个月国防军工行业收益最高，房地产行业收益最低；今年以来有色金属、通信、电子累计收益较高，食品饮料、煤炭、房地产等行业收益率最低 [22] 债券市场 - 截至上周五，央行逆回购净回笼资金348亿元，逆回购到期4575亿元，净公开市场投放4227亿元；质押式回购利率14D和SHIBOR 1M相比前一周分别增加22.77BP和2.96BP [23] - 除10年期外，不同期限国债利率均下行，利差扩大7.43BP；3年期和5年期不同评级信用债利率均下行；5年期不同期限不同评级信用债利差均下行 [24][26] 可转债市场 - 上周中证转债指数上涨1.64%，累计成交3928亿元，较前一周增加855亿元；截至上周五，可转债市场转股溢价率中位数为32.37%，较前一周增加0.19%，纯债溢价率中位数为24.83%，较前一周增加1.10% [27] 开放式公募基金表现 普通公募基金 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为2.57%、2.14%、1.88% [30] - 今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为57.87%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金中位数收益分别为30.89%、23.88%、16.45% [31] 量化公募基金 - 上周指数增强基金超额收益中位数为 -0.11%，量化对冲型基金收益中位数为 -0.13% [32] - 今年以来，指数增强基金超额中位数为4.98%，量化对冲型基金收益中位数为1.07% [32] FOF基金 - 截至上周末，开放式公募基金中有普通FOF基金282只、目标日期基金116只、目标风险基金151只；上周新成立6只FOF基金 [35] - 目标日期基金权益仓位更高，分布在50%-65%区间内，绝大多数目标风险基金权益仓位在50%以下，普通FOF基金权益仓位主要分布在25%以下和65%-100%区间内 [35] - 上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为0.62%、1.11%、0.62%；今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为17.38% [35] 基金经理变更 - 上周41家基金公司的127只基金产品基金经理情况发生变动，涉及鹏扬基金、易方达基金、创金合信基金等 [40] 基金产品发行情况 上周新成立基金 - 上周新发基金合计发行规模为275.94亿元，较前一周增加，其中股票型基金发行114.28亿元、混合型基金发行31.96亿元、债券型基金发行129.71亿元，另类基金和货币基金无新发 [43] - 上周新成立基金65只，数量较多的为偏股混合型（13只）和混合债券型二级（13只），发行规模分别为24.74亿元和90.05亿元 [44] 上周首发基金 - 上周有23只基金首次进入发行阶段 [48] 本周待发行基金 - 本周将有8只基金进入发行阶段，包括被动指数型（4只）、混合债券型二级（2只）、普通股票型（1只） [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为2.75%，宽基ETF中中证500ETF收益最高，按板块划分周期ETF收益最高，按主题分类新能车ETF收益最高 [1][13][19] - 上周股票型ETF净申购356.34亿元，总体规模增加1322.02亿元，宽基ETF中A500ETF净申购最多，按板块消费ETF净赎回最少，按热点主题医药ETF净申购最多 [2][30][36] - 在宽基ETF中创业板类ETF估值分位数相对较低，按板块消费、大金融ETF估值分位数相对温和，按细分主题酒、新能车ETF估值分位数相对较低，与前周相比周期、A500、新能车ETF估值分位数明显提升 [3][37][44] - 上周一至周四股票型ETF融资余额上升，融券余量下降，日均融资买入额较高的是科创板ETF和证券ETF，日均融券卖出量较高的是中证1000ETF和沪深300ETF [4][50][52] - 截至上周五华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司已上市、非货币ETF总规模排名前三，本周将有2只ETF发行 [5][53][59] 根据相关目录分别进行总结 ETF业绩表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为2.75%，宽基ETF中中证500ETF涨跌幅中位数4.04%最高，商品型、跨境型、债券型、货币型ETF涨跌幅中位数分别为3.59%、0.16%、0.13%、0.02% [1][13] - 分板块，上周股票型ETF中周期、科技、大金融、消费板块ETF涨跌幅中位数分别为5.37%、3.93%、1.50%、 - 0.16% [17][19] - 按热点主题，股票型ETF中新能车、军工、光伏ETF涨跌幅中位数分别为7.17%、5.84%、5.38%表现强势，银行、酒、医药ETF涨跌幅中位数分别为 - 0.89%、 - 0.79%、 - 0.16%表现弱势 [19] ETF规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型、债券型ETF规模分别为38155亿元、9701亿元、8046亿元，商品型、货币型ETF规模较小，分别为2570亿元、1779亿元 [21] - 宽基ETF中沪深300、A500ETF规模较大，分别为11944亿元、2997亿元，科创板、中证500等ETF规模相对较小 [21] - 分板块，截至上周五科技板块ETF规模为4305亿元，周期板块ETF规模次之，大金融、消费ETF规模相对较小 [24] - 按热门主题，截至上周五芯片、证券、医药ETF规模最高 [25] - 上周股票型ETF净申购356.34亿元，总体规模增加1322.02亿元；货币型ETF净赎回83.24亿元，总体规模减少83.07亿元 [30] - 宽基ETF中A500ETF净申购最多，为493.22亿元，沪深300ETF净赎回最多，为58.97亿元 [30] - 按板块，上周消费ETF净赎回最少，为5.80亿元，科技ETF净赎回最多，为64.53亿元 [32] - 按热点主题，上周医药ETF净申购最多，为4.08亿元，芯片ETF净赎回最多，为66.80亿元 [32][33] ETF基准指数估值情况 - 截至上周五，上证50、沪深300等宽基ETF市盈率、市净率处于不同分位数水平，与前周相比A500ETF估值分位数明显提升 [37] - 截至上周五，周期、大金融等板块ETF市盈率、市净率处于不同分位数水平，与前周相比周期ETF估值分位数明显提升 [38] - 截至上周五，军工、光伏等主题ETF市盈率、市净率分位数有高低差异，与前周相比新能车ETF估值分位数明显提升 [42] - 总体上，宽基ETF中创业板类ETF估值分位数相对较低，按板块消费、大金融ETF估值分位数相对温和，按细分主题酒、新能车ETF估值分位数相对较低 [44] ETF融资融券情况 - 近一年内股票型ETF融券余量整体维持上升趋势，截至上周四，股票型ETF融资余额由前周的476.37亿元上升至478.82亿元，融券余量由前周的24.40亿份下降至24.33亿份 [45] - 上周一至周四，日均融资买入额较高的股票型ETF为科创板ETF和证券ETF，日均融券卖出量较高的是中证1000ETF和沪深300ETF [47][51][52] ETF管理人 - 截至上周五，华夏基金上市非货币ETF总规模排名第一，易方达基金排名第二，华泰柏瑞基金排名第三 [53][54] - 上周新成立5只ETF，本周将有广发上证科创板芯片ETF、华宝上证科创板芯片ETF2只ETF发行 [5][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为2.75%，宽基ETF中中证500ETF收益最高，板块ETF中周期ETF收益最高，热点主题中新能车ETF收益最高 [1][59] - 上周股票型ETF净申购356.34亿元，宽基ETF中A500ETF净申购最多，板块ETF中消费ETF净赎回最少，主题ETF中医药ETF净申购最多 [2][59] - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三，本周将有广发上证科创板芯片ETF、华宝上证科创板芯片ETF2只ETF发行 [5][59] 根据相关目录分别进行总结 ETF业绩表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为2.75%，宽基ETF中中证500ETF涨跌幅中位数为4.04%收益最高，商品型、跨境型、债券型、货币型ETF涨跌幅中位数分别为3.59%、0.16%、0.13%、0.02% [1][13] - 分板块来看，周期、科技、大金融、消费板块ETF涨跌幅中位数分别为5.37%、3.93%、1.50%、 - 0.16%；按热点主题分类，新能车、军工、光伏ETF涨跌幅中位数分别为7.17%、5.84%、5.38%表现强势，银行、酒、医药ETF涨跌幅中位数分别为 - 0.89%、 - 0.79%、 - 0.16%表现弱势 [1][19] ETF规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型、债券型ETF规模分别为38155亿元、9701亿元、8046亿元，商品型、货币型ETF规模相对较小分别为2570亿元、1779亿元；宽基ETF中沪深300、A500ETF规模较大分别为11944亿元、2997亿元 [21] - 分板块来看，科技板块ETF规模为4305亿元，周期板块ETF规模为2159亿元，大金融、消费ETF规模相对较小分别为1976亿元、1855亿元；按热门主题，芯片、证券、医药ETF规模最高分别为1480亿元、1410亿元、1019亿元 [24][25] - 上周股票型ETF净申购356.34亿元，总体规模增加1322.02亿元；货币型ETF净赎回83.24亿元，总体规模减少83.07亿元。宽基ETF中A500ETF净申购最多为493.22亿元，沪深300ETF净赎回最多为58.97亿元；板块ETF中消费ETF净赎回最少为5.80亿元，科技ETF净赎回最多为64.53亿元；主题ETF中医药ETF净申购最多为4.08亿元，芯片ETF净赎回最多为66.80亿元 [2][30][32] ETF基准指数估值情况 - 截至上周五，宽基ETF中创业板类ETF估值分位数相对较低；按板块，消费、大金融ETF估值分位数相对温和；按细分主题，酒、新能车ETF估值分位数相对较低。与前周相比，周期、A500、新能车ETF估值分位数明显提升 [3][44] ETF融资融券情况 - 上周一至周四股票型ETF融资余额由前周的476.37亿元上升至478.82亿元，融券余量由前周的24.40亿份下降至24.33亿份 [4] - 日均融资买入额、融券卖出量最高的前10只ETF中，科创板ETF和证券ETF日均融资买入额较高，中证1000ETF和沪深300ETF日均融券卖出量较高 [4][50][52] ETF管理人 - 截至上周五，华夏基金上市非货币ETF总规模排名第一，易方达基金排名第二，华泰柏瑞基金排名第三 [53] - 上周新成立5只ETF，本周将有广发上证科创板芯片ETF、华宝上证科创板芯片ETF2只ETF发行 [56]

基金经理信息 - 基金经理汤慧曾在海通证券研究所担任高级策略分析师，2015 年 6 月加入华宝基金，先后担任高级分析师、基金经理助等职务，目前在管 3 只产品，分别于 2020 年 5 月、2021 年 1 月、2021 年 12 月起任华宝成长策略、华宝宝康灵活、华宝宝康消费品基金经理[4][9] - 华宝成长策略作为全市场基金能更全面体现其投资思路，被选为代表产品；截至 2025 年 9 月 30 日，该基金规模为 1.46 亿元[10] - 截至 2025 年 11 月 25 日，自汤慧任职剔除 3 个月建仓期后，华宝成长策略显著跑赢业绩比较基准，累计录得 83.04%的正超额收益；超越 97%的同类基金，回撤控制位于中上游水平；仅在 2023 年收益表现稍弱位于中游，其余年份亮眼，2025 年进攻性凸显[11][14] 基金经理投资能力分析 投资框架——以产业趋势为纲，以赔率空间为目 - 投资体系基于对全市场产业趋势理解和公司赔率把控，以策略视角在全市场动态扫描，寻找高景气且有赔率空间的产业与个股机会，并进行差异化组合表达[19] - 以产业趋势认知判断为战略起点，具备全市场宏观比较视野，确保组合含符合产业趋势的主线方向，如重点配置 AI 产业[19] - 构建“自上而下”与“自下而上”结合、定性与定量兼顾的动态筛选体系，以赔率空间为核心二次筛选，包括全市场行业景气度比较、产业链核心环节与个股的赔率评估、基于产品契约的差异化组合构建[20][21] - 投资能力圈有成长偏好和广泛行业覆盖，向高增长潜力领域倾斜，谨慎参与半导体等强周期板块[21] 持股特征——组合思维下的景气承载与阿尔法挖掘 - 持股特征体现“贝塔 + 阿尔法”管理思想，组合根据市场景气动态调整，平衡相对收益与绝对回报[22] - 行业配置遵循结构化原则，贝塔仓位（60%–70%）集中配置不超三个最具景气优势产业方向，如 2023 - 2025 年的 AI 算力产业链；阿尔法仓位（30%–40%）布局独立成长逻辑个股[23] - 个股选择在产业链内立体布局，兼顾卡位与赔率，看重赔率与市值匹配度，买卖依据是标的未来市值测算与当前价位比对[26] - 持仓周期灵活，取决于产业或公司景气阶段和市值目标位实现情况，贝塔仓位与景气度可持续性相关，阿尔法仓位依据预期回报空间评估[26] 操作特征——敏捷跟踪下的动态调整与纪律性执行 - 投资操作围绕“景气度投资”与“组合管理”框架，通常将股票仓位维持在中等偏高水平，超额收益源于行业配置与个股选择，系统性风险时适度降低风险暴露但不大幅调仓[31][32] - 华宝成长策略基金换手率相对较高，换手是跟踪景气度和评估公司赔率的结果，受产业数据、财报、竞争格局和赔率动态评估驱动[33] 总结 - 汤慧履历及在管产品情况同前文所述[37] - 华宝成长策略规模及业绩表现同前文所述[40] - 投资能力特征为以“全市场产业趋势 + 个股赔率”为核心的动态投资体系、组合思维下的景气承载与阿尔法挖掘、敏捷跟踪下的动态调整与纪律性执行[41] - 投资操作有“交易型基金经理”特征，基于贴合市场景气脉络和赔率优先两个思路[42] 附录 - 华宝成长策略基金要素包括基金名称、简称、成立日期、比较基准、投资目标、投资范围、管理费率、托管费率等信息[44]