报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近一周A股ETF多数下跌，黄金ETF涨幅领先，科技板块多数下跌；资金逆势布局科创板块，SGE黄金9999净流入第一；指数产品成立、募集、申报情况有一定变化，新申报基金维系行业主题多元特点 [1][2][22] 根据相关目录分别进行总结 指数产品成立募集申报 - 产品成立上市情况：5只产品上市，包括天弘国证港股通科技ETF、国联安恒生港股通科技主题ETF等，港股通产品较为集中；长盛中证A500指数增强A等8只产品成立，中加北证50成份指数增强A、华泰柏瑞上证科创板综合指数增强A等指数增强产品集中成立 [1][4] - 产品发行信息：未来一周2只指数产品结束募集，为创金合信中证A500指数增强A和华泰保兴中证全指指数增强A，无指数产品开始募集 [1][6] - 产品申报信息：最近一周共计28只指数产品进行申报，新申报基金维系行业主题多元特点，聚焦不同内容赛道主题基金有18只，联接基金有6只 [1][7] ETF行情回顾 - 按资产类型：最近一周A股ETF多数下跌，如科创50ETF、创业板50ETF、中证500ETF跌幅分别为 -3.83%、 -3.67%、 -1.24%；港股ETF中仅恒生ETF上涨1.30%；美股ETF中标普500ETF上涨2.68%；商品ETF方面，有色ETF上涨1.26%，黄金强势反弹3.26% [2][9] - 按行业大类风格：各行业ETF涨跌不一，医疗大类显著上涨，中药ETF涨幅最高为3.61%，创新药ETF、医疗器械ETF涨幅分别为2.82%、1.94%；化工ETF涨幅较高为3.38%，科技大类下跌显著，通信ETF、电子ETF、芯片ETF跌幅分别为 -6.99%、 -5.62%、 -4.81% [2][13] - 跨境ETF：各跨境市场主要宽基涨跌不一，法国CAC40涨幅最高为2.77%；对应ETF方面，博时恒生医疗保健ETF和华安法国CAC40ETF上涨明显，涨幅分别为5.90%、3.22%；华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF下跌4.20% [16] - 非货币ETF：最近一周工银国证港股通创新药ETF涨幅领先，收益率为7.59% [20] ETF资金流向 - 规模情况：截至2025年11月14日，全市场共有1304只ETF，最新总规模为56337.19亿元，较之前一周减少39.14亿元；A股类ETF和跨境类ETF规模位居前两位，分别为36699.39亿元、9249.15亿元，最近一周A股类ETF规模减少364.04亿元 [22] - 资金净流入情况：非货币ETF中，标的为SGE黄金9999的ETF资金净流入最多，流入55.67亿元；中证A500的ETF资金净流出最多，共流出40.40亿元 [24] - 资金流入较高ETF：最近一周华夏上证科创板50ETF、南方创业板人工智能ETF资金流入较高，分别流入24.95亿元和20.28亿元 [26] - 流动性情况：海富通中证短融ETF最近一周流动性领先，日均交易额达287.69亿元；易方达中证香港证券投资主题ETF流动性较高，日均交易额达96.48亿元 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市整体维持震荡，当前债市机会大于风险，11 - 12月债市机会大于风险，美债收益率阶段性上行，REITs表现较好，华夏安博仓储REIT发行火爆实现“一日售罄” [10][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 泛固收市场回顾及观察 - 上周（2025.11.10 - 2025.11.14）债市整体震荡，1年期国债收益率上行0.59BP至1.41%，10年期国债收益率持平1.81%，30年期国债收益率下行1.00BP至2.15%，货币政策执行报告措辞改变预期资金面宽松维持，但通胀数据回暖使货币政策进一步宽松预期降温，债市短期延续震荡 [10] - 当前债市机会大于风险，长端收益率向下突破取决于经济数据是否反复或通缩风险是否重现、A股走势反映的投资者风险偏好是否回落，当前经济增长动能待巩固，降息空间仍存，市场处于政策与业绩空窗期，股指震荡整固，11 - 12月债市机会大于风险 [11] - 上周美债收益率上行，1年期美债收益率上行7BP至3.70%，2年期美债收益率上行7BP至3.62%，10年期美债收益率上行3BP至4.14%，美联储官员态度偏鹰使12月降息预期显著降温，美国财政部十年期国债拍卖收益率不及预期 [11] - 上周中证REITs全收益指数上行0.86%，收于1050.45点，交通、保障房、消费、仓储物流板块领涨，市政环保、数据中心板块收跌，2025年以来已成功发行18单，11月11日首发的华夏安博仓储REIT一日售罄 [12] 公募基金市场动态 - 11月11日首发的华夏安博仓储REIT公众投资者部分仅发售一天即超初始募集规模上限，提前结募并启动比例配售，11月14日公布配售比例，公众投资者认购基金份额数量为61726.82万份，有效认购申请确认比例为5.83%，网下投资者确认比例低至0.68% [13] 泛固收类基金指数表现跟踪 | 指数分类 | 上周表现 | 近一月表现 | 今年以来表现 | 策略运行以来表现 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币增强指数（货币增强策略指数） | 收涨0.03% | 0.12% | 1.32% | 4.30% | | 纯债型基金指数（短期债基优选） | 收涨0.03% | 0.17% | 1.06% | 4.48% | | 纯债型基金指数（中长期债基优选） | 收涨0.07% | 0.56% | 1.16% | 6.82% | | 固收 + 指数（低波固收 + 基金优选） | 收涨0.07% | 0.72% | 3.48% | 4.78% | | 固收 + 指数（中波固收 + 基金优选） | 收涨0.04% | 0.68% | 5.58% | 6.12% | | 固收 + 指数（高波固收 + 基金优选） | 收跌0.06% | 0.59% | 8.37% | 8.11% | | 可转债基金优选 | 收涨0.03% | 1.22% | 19.79% | 23.54% | | QDII债基优选 | 收涨0.08% | -0.01% | 5.27% | 10.35% | | REITs基金优选 | 收涨1.67% | 0.70% | 24.89% | 33.81% | [14][16] 货币增强指数跟踪 - 货币增强策略指数秉持流动性管理目标，追求超越货基、平滑向上曲线，配置收益优秀的货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数（H11025.CSI） [17] 纯债指数跟踪 - 短期债基优选指数秉持流动性管理目标，确保回撤控制基础上追求平滑向上曲线，配置5只长期回报稳定等的基金，业绩比较基准为50% * 短期纯债基金指数 + 50% * 普通货币型基金指数 [19] - 中长期债基优选指数投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，争取超额收益和绝对回报，每期精选5只标的，根据市场调整久期和券种比例 [21] 固收 + 指数跟踪 - 低波固收 + 优选指数权益中枢定位10%，每期选10只，选过去三年和近期权益中枢在15%以内的固收 + 标的，业绩比较基准为10%中证800指数 + 90%中债 - 新综合全价指数（CBA00303.CS） [22][25] - 中波固收 + 优选指数权益中枢定位20%，每期选5只，选过去三年及近期权益中枢在15% - 25%之间的固收 + 标的，业绩比较基准为20%中证800指数 + 80%中债 - 新综合全价指数（CBA00303.CS） [25] - 高波固收 + 优选指数权益中枢定位30%，每期选5只，选过去三年及近期权益中枢在25% - 35%之间的固收 + 标的，筛选债券端稳健、权益端选股强且有进攻性的标的，业绩比较基准为30%中证800指数 + 70%中债 - 新综合全价指数（CBA00303.CS） [26][29] 可转债基金优选指数 - 将特定可转债投资比例要求的债券型基金作为样本空间，从多维度构建评估体系，考察基金多方面排名、经理择时和择券能力等，结合行情判断选5只基金构成指数 [30] QDII债基优选指数跟踪 - QDII债基底层资产是海外债券，投资区域广泛，依信用和久期优选6只收益稳健、风险控制好的基金构成指数 [33] REITs基金优选指数跟踪 - REITs底层资产为基础设施项目，现金流预期明确，依底层资产类型优选10只运营稳健、估值合理、有弹性的基金构成指数 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近一周A股ETF多数下跌，黄金ETF涨幅领先，科技板块多数下跌；资金逆势布局科创板块，SGE黄金9999净流入第一；8只指数产品成立，2只指数产品结束募集，28只指数产品申报且延续行业多元特点 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 指数产品成立募集申报 - 产品成立上市情况：5只产品上市，包括天弘国证港股通科技ETF等，港股通产品较为集中；长盛中证A500指数增强A等8只产品成立，中加北证50成份指数增强A等指数增强产品集中成立 [1][5] - 产品发行信息：未来一周2只指数产品结束募集，为创金合信中证A500指数增强A和华泰保兴中证全指指数增强A，无指数产品开始募集 [1][7] - 产品申报信息：最近一周28只指数产品申报，新申报基金维系行业主题多元特点，18只聚焦不同内容赛道主题基金，6只联接基金 [1][9] ETF行情回顾 - 按资产类型分类：最近一周A股ETF多数下跌，如科创50ETF、创业板50ETF、中证500ETF跌幅分别为-3.83%、-3.67%、-1.24%；港股ETF中仅恒生ETF上涨1.30%；美股ETF中标普500ETF上涨2.68%；商品ETF中有色ETF上涨1.26%，黄金强势反弹3.26%成吸金主力 [2][11] - 按行业大类风格拆分：各行业ETF涨跌不一，医疗大类显著上涨，中药ETF涨幅最高为3.61%，创新药ETF、医疗器械ETF涨幅分别为2.82%、1.94%；化工ETF涨幅较高为3.38%，科技大类下跌显著，通信ETF、电子ETF、芯片ETF跌幅分别为-6.99%、-5.62%、-4.81% [2][15] - 跨境ETF：各跨境市场主要宽基涨跌不一，法国CAC40涨幅最高为2.77%；对应ETF中博时恒生医疗保健ETF和华安法国CAC40ETF上涨明显，涨幅分别为5.90%、3.22%，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF下跌4.20% [19] - 非货币ETF：最近一周工银国证港股通创新药ETF涨幅领先，收益率为7.59% [23] ETF资金流向 - 规模情况：截至2025年11月14日，全市场1304只ETF，最新总规模56337.19亿元，较前一周减少39.14亿元；A股类ETF和跨境类ETF规模居前两位，分别为36699.39亿元、9249.15亿元，最近一周A股类ETF规模减少364.04亿元 [2][25] - 资金流向：非货币ETF中，标的为SGE黄金9999的ETF资金净流入最多，流入55.67亿元；中证A500的ETF资金净流出最多，流出40.40亿元；华夏上证科创板50ETF、南方创业板人工智能ETF资金流入较高，分别流入24.95亿元和20.28亿元 [2][28][31] - 流动性情况：海富通中证短融ETF最近一周流动性领先，日均交易额达287.69亿元；易方达中证香港证券投资主题ETF流动性较高，日均交易额达96.48亿元 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月上半月公募REITs市场量价企稳收涨，较红利股息差转正具配置优势，打新热度高但一二级估值差收敛致沈软破发，多单扩募推进且支持民间项目，资产扩容有新进展 [3][45] 各部分总结 市场量价企稳修复，较红利股息差已转正 - 中证REITs先抑后扬收涨0.4%，股市分流压力缓解与无风险收益回落推动其向上修复，同期沪深300收跌0.3%，中证红利、大宗商品收涨2.5%、2.8%，十年期国债收益率在1.8%附近 [3][12] - 消费板块领涨1.62%，交通、保租房次之，产业园跌幅扩大1.50pcts至1.96%，物流跌幅收窄0.12pcts [17][18] - 交通超9成个券上涨，金茂商业REIT领涨8.19%，下跌个券多为产业园及仓储物流，南京建邺REIT跌幅超9% [22][23] - REITs市场量价修复，日均换手率0.49%较10月升0.2pcts，产业园卖压主导，保租房具配置价值，消费资金倾向择券交易 [24] - 产权类REITs派息率4.40%，与10Y国债收益率息差2.58%（59%分位），与中证红利股息率息差0.17%（82%分位），息差转正具配置价值，多数资产派息率处50%分位附近或以上 [32] - 产权类P/NAV为1.27X（69%分位），经营权类P/FFO为13.44X（52%分位），能源类估值相对较高 [38] - 产权类、经营权类IRR分别为3.9%、4.1%，产业园、仓储物流IRR处50%分位以上，交通IRR回落 [44] 网下打新热度不减，低安全垫致沈软破发 - 11月上半月华夏安博仓储物流REIT发行规模24.48亿元，顶格申购资金提升 [3] - 网下产品数1,052个创新高，申购倍数超200倍，打新高热延续 [53] - 安博物流90%高位定价，较“二孰低”仅下调0.03%，让利幅度有限 [56] - 一二级估值差收敛，安博物流估值差0.45pcts，预留派息率仅0.45pcts [58] - 安博物流入围率下滑，网下中签率0.68%，较25Q2 - Q3单月均值提高 [64] - 一二级市场估值接轨，沈软REIT网下解禁日破发，为年内首例 [3] - 2025年1 - 11月，1亿元资金REITs网下申购收益率为3.49% [3] 多单扩募持续推进，民间项目获大举支持 - 上半月8只REITs发布分红方案，中信建投沈阳软件园REIT改变资金用途，中信建投国家电投新能源REIT收到国补回款 [74] - 下半月3只交通REITs解禁，华夏华润有巢及中航京能光伏扩募召开持有人大会，国泰海通东久产业园扩募持有人大会已通过 [78] - 11月10日国办支持民间项目发REITs，11日发改委推动扩围扩容与新资产首单落地 [3] 资产扩容再添新兵，胜昊通信铁塔签约落定 - 11月上半月易方达广西北投高速公路REIT受理，山证晋中公投瑞阳供热REIT被问询，首发在审9单，扩募在审3单 [86] - 胜昊集团通信铁塔公募REITs项目签约，是新资产类型，另有3单招投标信息更新 [87][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国新发16只产品，单股票、数字货币产品数量较多，Discipline Funds发行股债混合固定久期系列ETF [1][6] - 过去一周美国ETF流入超300亿美元，股票产品流入多，比特币ETF流出，黄金ETF资金流向平稳 [1] - 今年以来美国行业主题产品中原材料类表现最好，多只产品涨幅超60% [1] - 2025年9月美国非货币公募基金总量增加，美国国内股票型产品规模上升但赎回压力提升，上周美国国内股票基金流出约200亿美元，债券产品重回流入 [1] 根据相关目录分别进行总结 1. ETF美国创新产品 - 上周美国新发16只产品，单股票产品主要为2倍杠杆产品，涉及多家公司且覆盖至小市值公司；市政债相关ETF发行和转型较多；Donoghue Forlines发行策略ETF；21Shares发行2只数字货币指数产品；Canary Capital Group发行首只XRP现货ETF [6][7] - Discipline Funds发行Defined Duration系列ETF，通过股债混合锚定目标久期，结合估值指标评估股票久期与债券组合获稳健收益，投资其他ETF实现目标 [1][9] 2. 美国动态ETF 2.1 美国ETF资金 - 过去一周美国ETF流入超300亿美元，股票产品流入多，比特币ETF继续流出，各标普500 ETF近几周交替流入 [1][10] - 展示了资金流入前十和流出前十的ETF产品 [12] - 近2周美国主要ETF每日资金流向情况，黄金ETF资金流向平稳，纳斯达克100 ETF资金波动大 [13][15] 2.2 美国ETF表现 - 今年以来美国行业主题产品中原材料类表现最好，金、银矿开采，铜矿、稀土及其他金属产品多涨幅超60% [1][16] 3. 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年9月美国非货币公募基金总量为23.47万亿美元，较8月增加0.49万亿，9月标普500上涨3.53%，美国国内股票型产品规模上升2.13%，赎回压力提升 [1][19] - 上周美国国内股票基金流出回到200亿美元附近，债券产品重回流入 [1][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 可借助ETF将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略 报告给出几个借助ETF构建的策略指数 并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪 [13] 相关目录总结 1. ETF策略指数跟踪 - 上周华宝研究大小盘轮动策略指数ETF收益-1.06% 基准中证800收益-1.13% 超额收益0.07% [14] - 上周华宝研究量化风火轮ETF策略指数收益0.12% 基准中证800收益-1.13% 超额收益1.25% [14] - 上周华宝研究量化平衡术ETF策略指数收益-0.31% 基准沪深300收益-1.08% 超额收益0.77% [14] - 上周华宝研究SmartBeta增强策略指ETF收益0.50% 基准中证800收益-1.13% 超额收益1.63% [14] - 上周华宝研究热点跟踪策略指数ETF收益2.46% 基准中证全指收益-0.53% 超额收益2.99% [14] - 上周华宝研究债券ETF久期策略指数收益0.04% 基准中债 - 总指数收益0.05% 超额收益-0.01% [14] 1.1. 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数 - 该指数利用多维度技术指标因子 用机器学习模型预测申万大盘和小盘指数收益差 周度输出信号决定持仓获取超额回报 截至2025/11/14 2024年以来超额收益20.08% 近一月-0.02% 近一周0.07% [4][15] - 截至2025/11/14持仓沪深300ETF权重100% [20] 1.2. 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数 - 该指数用量价类指标对自建barra因子择时 依ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号 选取主流宽基及风格、策略ETF获取超越市场收益 截至2025/11/14 2024年以来超额收益18.92% 近一月2.02% 近一周1.63% [4][20] - 截至2025/11/14持仓红利低波ETF 25.15%、红利ETF 25.05%、沪深红利300ETF 24.92%、中证红利ETF 24.88% [24] 1.3. 华宝研究量化风火轮ETF策略指数 - 该指数从多因子角度出发 把握中长期基本面、跟踪短期趋势、分析参与者行为 用估值与拥挤度信号提示风险 挖掘潜力板块获超额收益 截至2025/11/14 2024年以来超额收益37.09% 近一月6.32% 近一周1.25% [5][24] - 截至2025/11/14持仓新能源ETF 20.47%、银行ETF 20.16%、油气ETF 20.12%、证券保险ETF 19.65%、电力ETF 19.60% [28] 1.4. 华宝研究量化平衡术ETF策略指数 - 该指数采用多因子体系构建量化择时系统研判权益市场趋势 建立大小盘风格预测模型调整仓位 综合择时和轮动获超额收益 截至2025/11/14 2024年以来超额收益 - 11.12% 近一月 - 1.10% 近一周0.77% [5][28] - 截至2025/11/14持仓十年国债ETF 9.23%、500ETF增强6.16%、中证1000ETF 5.95%、300增强ETF 32.82%、政金债券ETF 22.97%、短融ETF 22.86% [31] 1.5. 华宝研究热点跟踪ETF策略指数 - 该指数根据市场情绪、行业事件、投资者情绪等策略跟踪挖掘热点指数标的 构建ETF组合提供短期趋势参考 截至2025/11/14 近一月超额收益0.51% 近一周2.99% [6][31] - 截至2025/11/14持仓有色50ETF 36.05%、港股红利博时ETF 24.27%、港股通医药ETF 20.99%、短融ETF 18.70% [35] 1.6. 华宝研究债券ETF久期策略指数 - 该指数采用债券市场指标筛选择时因子 用机器学习预测债券收益率 低于阈值减少长久期仓位提升收益和回撤控制能力 截至2025/11/14 近一月超额收益 - 0.05% 近一周 - 0.01% [6][35] - 截至2025/11/14持仓十年国债ETF 50.00%、国债ETF5至10年25.00%、政金债券ETF 25.00% [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025.11.10 - 2025.11.14市场整体调整，小盘股涨幅居前，价值风格强于成长风格，消费者服务等行业领涨，全A日均交易额环比上升，A股呈存量博弈，资金围绕逻辑驱动型和事件博弈型机会布局，当前环境利于中小市值主题投资风格 [4][12] - 国内10月经济“前高后低”，政策“托而不举”；A股科技走弱受美国AI叙事分歧影响，科技方向从硬件扩散至电力相关，存储芯片成新主题，AI硬件到软件应用未明确切换；本周科技巨头财报影响A股科技股及全球风险资产反弹 [13][14] - 上周金价震荡走高，受美元指数、美国政府拨款法案、避险资金等因素影响，未来金价走向围绕美国经济数据和美联储官员信号，本周数据预计走弱利好黄金 [14] - 2025年11月12日基金业协会发布《公开募集证券投资基金投资者适当性管理细则（征求意见稿）》，新增公募基金风险评估三原则，要求建立复核及动态调整机制 [16][17] 根据相关目录分别进行总结 权益市场回顾及观察 - 市场表现：2025.11.10 - 2025.11.14上证综指微跌0.18%，沪深300指数跌1.08%，中证500指数跌1.26%，国证2000微跌0.13%；小盘股涨幅居前，价值风格强于成长风格，消费者服务、纺织服装、基础化工领涨；全A日均交易额20410亿，环比上升 [4][12] - 资金布局：A股存量博弈，资金围绕逻辑驱动型（电新产业链、石化资源类板块）和事件博弈型（地域概念、重组题材、低价股）机会布局，当前业绩真空期利于中小市值主题投资风格 [12] - 宏观变化：国内10月经济“前高后低”，工业增加值等指标不佳，政策“托而不举”，央行货币政策兼顾长期目标 [13] - 科技方向：A股科技走弱受美国AI叙事分歧影响，科技方向从硬件扩散至电力相关，存储芯片成新主题，AI硬件到软件应用未明确切换，国内外开发模式差异或为主因；本周科技巨头财报影响大 [13][14] - 黄金市场：上周金价震荡走高，受美元指数、美国政府拨款法案、避险资金等因素影响，未来金价走向围绕美国经济数据和美联储官员信号，本周数据预计走弱利好黄金 [14] 主动权益基金指数表现跟踪 - 各指数表现：主动股基优选指数上周收跌0.15%，价值股基优选指数上周收涨1.37%，均衡股基优选指数上周收跌0.24%，成长股基优选指数上周收涨0.20%，医药股基优选指数上周收涨4.97%，消费股基优选指数上周收涨0.32%，科技股基优选指数上周收跌1.85%，高端制造股基优选指数上周收跌1.49%，周期股基优选指数上周收涨1.10% [7] - 各指数定位及基准：主动股基优选指数每期选15只基金等权配置，业绩比较基准为主动股基（930980.CSI）；价值股基优选指数选10只价值风格基金构成，业绩比较基准为中证800价值指数（H30356.CSI）；均衡股基优选指数选10只均衡风格基金构成，业绩比较基准为中证800（000906.SH）；成长股基优选指数选10只成长风格基金构成，业绩比较基准为800成长（H30355.CSI）；医药股基优选指数选15只医药主题基金构成，业绩比较基准为医药主题基金指数；消费股基优选指数选10只消费主题基金构成，业绩比较基准为消费主题基金指数；科技股基优选指数选10只科技主题基金构成，业绩比较基准为科技主题基金指数；高端制造股基优选指数选10只高端制造主题基金构成，业绩比较基准为高端制造主题基金指数；周期股基优选指数选5只周期主题基金构成，业绩比较基准为周期主题基金指数 [19][23][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为-1.09%，宽基ETF中上证50ETF收益最高，板块ETF中消费ETF收益最高，热点主题中酒ETF收益最高 [1][12][15][58] - 上周股票型ETF净申购114.02亿元，宽基ETF中科创板ETF净申购最多，板块ETF中科技ETF净申购最多，主题ETF中AIETF净申购最多 [2][32][34][58] - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三 [53][58] 根据相关目录分别进行总结 ETF业绩表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为-1.09%，上证50、中证1000、A500、沪深300、中证500、科创板、创业板类ETF的涨跌幅中位数分别为0.02%、-0.50%、-1.03%、-1.06%、-1.24%、-2.34%、-2.99%；商品型、跨境型、货币型、债券型ETF的涨跌幅中位数分别为3.26%、1.05%、0.02%、0.00% [12] - 分板块来看，上周股票型ETF中消费、大金融、周期、科技板块ETF的涨跌幅中位数分别为2.10%、0.17%、-1.20%、-4.20%；按热点主题进行分类，股票型ETF中酒、医药、银行ETF的涨跌幅中位数分别为3.67%、2.13%、1.68%，表现相对强势，AI、芯片、光伏ETF的涨跌幅中位数分别为-5.46%、-4.41%、-3.40%，表现相对弱势 [15] ETF规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型、债券型ETF的规模分别为36676亿元、9557亿元、7063亿元，商品型、货币型ETF的规模相对较小，分别为2300亿元、1687亿元 [17] - 宽基ETF方面沪深300、科创板ETF的规模较大，分别为11904亿元、2072亿元，A500、上证50、中证500、创业板类、中证1000ETF的规模相对较小，分别为1952亿元、1895亿元、1752亿元、1744亿元、1687亿元 [17][20] - 分板块来看，截至上周五科技板块ETF规模为4191亿元，周期板块ETF规模次之，为2225亿元，大金融、消费ETF的规模相对较小，分别为2122亿元、1938亿元；按热门主题来看，截至上周五芯片、证券、医药ETF的规模最高，分别为1526亿元、1443亿元、1059亿元 [24] - 上周股票型ETF净申购114.02亿元，总体规模减少378.87亿元；货币型ETF净申购10.83亿元，总体规模增加11.00亿元 [27] - 在宽基ETF中，科创板ETF净申购最多，为29.79亿元，其规模减少45.74亿元；A500ETF净赎回最多，为40.26亿元，其规模减少60.71亿元 [28] - 按板块来看，上周科技ETF净申购最多，为97.70亿元，其规模减少88.14亿元；周期ETF净申购最少，为8.64亿元，其规模减少6.16亿元 [32] - 按热点主题来看，上周AIETF净申购最多，为49.38亿元，其规模增加11.56亿元；银行ETF净赎回最多，为5.83亿元，其规模增加0.18亿元 [32] ETF基准指数估值情况 - 截至上周五，上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板类、A500ETF的市盈率分别处于87.72%、85.41%、96.04%、97.44%、58.12%、93.31%的分位数水平，市净率分别处于72.05%、69.25%、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场主要宽基指数全线下跌，上证综指、中证1000、沪深300指数收益靠前，科创50、创业板指、中小板指指数收益靠后；除深证成指和中证1000外，主要宽基指数成交额均有所下降；消费者服务、纺织服装、医药行业收益靠前，通信、电子、计算机行业收益靠后 [1] - 央行逆回购净投放资金6262亿元，逆回购到期4958亿元，净公开市场投放11220亿元；除1年期外，不同期限的国债利率均有所下行，利差缩窄0.61BP [1] - 上周共上报56只基金，较上上周申报数量上升；新成立基金25只，合计发行规模为141.73亿元，较前一周有所减少；有41只基金首次进入发行阶段，本周将有33只基金开始发行 [1][3] - 开放式公募基金中，今年以来另类基金业绩表现最优，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为16.98% [2] 各部分总结 上周市场回顾 相关热点回顾 - 上周共上报56只基金，包括1只QDII，如天弘中证人工智能主题ETF等 [9] - 11月13日，中欧鑫悦回报一年持有期混合发行首日达15亿元募集上限，提前结束募集并启动比例配售 [2][10] - 11月10日，6只香港上市ETF纳入沪港通和深港通下的港股通ETF名单，“南向通ETF”产品总数增至23只，首次纳入含美股资产的ETF [2][11] - 近期多只跨境ETF因二级市场交易价格高于基金净值，被基金公司提示溢价风险 [12] - 今年四季度以来，多只成长风格主动权益产品罕见集中分红，如易方达科讯等 [14] 股票市场 - 上周A股主要宽基指数全线下跌，上证综指、中证1000、沪深300指数收益靠前，科创50、创业板指、中小板指指数收益靠后；过去一个月创业板指指数上涨6.00%最高，科创50指数下跌0.14%最低；年初至今创业板指数收益最高，累计收益率为45.29% [16] - 除深证成指和中证1000外，上周主要宽基指数成交额均下降，位于过去52周75%-85%历史分位水平；过去一个月主要宽基指数日均成交额均下降，位于过去36个月85%-95%历史分位水平 [19][20] - 上周消费者服务、纺织服装、医药行业收益靠前，通信、电子、计算机行业收益靠后；过去一个月基础化工行业累计上涨13.45%最高，汽车行业累计下跌0.23%最低；今年以来有色金属、通信、电力设备及新能源累计收益较高 [23] 债券市场 - 截至上周五，央行逆回购净投放资金6262亿元，逆回购到期4958亿元，净公开市场投放11220亿元；质押式回购利率1D和SHIBOR1W相比前一周分别增加3.80BP、4.60BP [26] - 除1年期外，不同期限国债利率均下行，利差缩窄0.61BP；AA+和AA评级不同期限信用债利率均下行，信用利差也均下行 [27][30] 可转债市场 - 上周中证转债指数上涨0.47%，累计成交3426亿元，较前一周增加319亿元；截至上周五，可转债市场转股溢价率中位数为26.71%，较前一周减少0.50%，纯债溢价率中位数为26.34%，较前一周增加0.94% [31] 开放式公募基金表现 普通公募基金 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为-0.52%、-0.41%、0.03% [34] - 今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为32.08%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金中位数收益分别为28.48%、21.69%、15.07% [35] 量化公募基金 - 上周指数增强基金超额收益中位数为0.09%，量化对冲型基金收益中位数为-0.04%；今年以来，指数增强基金超额中位数为4.13%，量化对冲型基金收益中位数为1.16% [36] FOF基金 - 截至上周末，开放式公募基金中有普通FOF基金258只、目标日期基金118只、目标风险基金153只；上周新成立4只FOF基金 [39] - 目标日期基金权益仓位更高，分布在50%-65%区间内，绝大多数目标风险基金权益仓位在50%以下，普通FOF基金权益仓位主要分布在25%以下和65%-100%区间内 [39] - 上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为0.19%、-0.03%、0.18%；今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为16.98% [39] 基金经理变更 - 上周41家基金公司的104只基金产品基金经理情况发生变动，涉及招商基金、东方红资产管理、天弘基金等 [43] 基金产品发行情况 上周新成立基金 - 上周新成立基金25只，合计发行规模141.73亿元，较前一周减少；股票型基金发行90.33亿元、混合型基金发行48.38亿元、债券型基金发行3.03亿元，另类基金和货币基金无新发 [46] - 新发基金中被动指数型（10只）和偏股混合型（4只）数量较多，发行规模分别为34.75亿元和24.43亿元 [47] 上周首发基金 - 上周有41只基金首次进入发行阶段 [50] 本周待发行基金 - 本周将有33只基金进入发行阶段，其中偏股混合型（9只）、增强指数型（6只）、被动指数型债券（4只） [52]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026年首发市场在政策利好下预期发行20 - 30只，项目分化加剧，上市涨幅收窄，网下网上打新收益率有预期值 [3][64][71] - 扩募成为REITs发展必由之路，2026年随着政策落地与程序优化或成市场主线 [3][82] - 2025年REITs二级市场先扬后抑，后续需政策提升流动性 [3][122] - 各资产类型基本面表现不同，需精选优质项目 [3] 根据相关目录分别进行总结 审度首发新常态，洞见估值新平衡 - 2025年1 - 10月首发19只REITs，规模387亿元，扩募重启，总市值突破2200亿 [11] - 25年1 - 10月，1000万元 - 2亿元资金网下认购收益率3.50%，网上8000万元以下收益率0.85% [13][15] - 2025年1 - 10月，18只首发战配解禁REITs平均收益率35% [19] - 25年1 - 10月，首发网下/网上认购热度高，中签率低，10月有回升 [22] - 2025年1 - 10月，网下询价机构数量创新高，券商、险资等参与积极 [28] - 2025年1 - 10月，275家机构参与战配，单只REITs战配机构数量创新高 [34] - 25年1 - 10月，REITs上市初期涨幅先高后低，估值倒挂后询价回归理性 [39] - 25年1 - 9月首发估值平均折价25%，10月起折价率收窄 [40] - 2025年网下打新机构数量增加，中签率受发行规模和投资者偏好影响 [44] - 政策支持REITs市场扩容扩围，探索新资产发行路径，扶持民营项目 [45][49] - 2025年交易所审核效率提升，要求建立项目储备机制 [57] - 截至2025年10月底，排队项目预计募资额降低，2026年预计发行20 - 30个 [64] - 2026年网下参与度或稳中有降，中签率分化加大，上市涨幅收窄至5% - 10% [66][71] - 中性情形下，预计1000万元 - 1亿元资金未来一年网下/网上打新收益率3.21%/0.61% [75] 扩募潮起谋新篇，资产混装开新局 - 受分红与杠杆率限制，扩募是REITs外延扩张重要方式 [81] - 782号文简化扩募流程，缩短门槛至6个月，支持跨行业资产混装 [86] - 2025年扩募通道开启，2单上市，3单启动，3单审核中，发行方式多元化 [90] - 扩募参与方收益来自市场折价，原持有人收益来自派息率提升 [93] - 首批扩募竞价及战配亏损，2025年北京保障房和临港产业园REIT浮盈 [94] - 36只上市REITs满足扩募时间要求，部分原始权益人潜在扩募资产丰富 [100] - 华夏华润有巢、中航京能光伏等多只REITs扩募推进，中航京能光伏首现资产混装 [101] - 北京保障房REIT扩募资产质地略逊，整体派息率提升 [109] - 中航京能光伏REIT扩募后净利润等指标增长，现金流稳健性增强 [117] - 华夏华润商业REIT扩募拟购入苏州资产，扩募后分派率提升 [119] 长钱定盘亦凝滞，活水破局方致远 - 2025年REITs市场先扬后抑，Q4现配置机会 [122][124] - 截至2025上半年末，券商和保险占主导，投资者结构影响流动性 [128] - 推动REITs纳入沪深港通、吸引年金社保入市等可提升市场流动性 [131] 基本面殊途已现，精选Alpha定乾坤 - 保租房量稳价分化，2026年关注区域供给和租户偏好 [137] - 消费REITs经营稳中向好，供需变化下注重业态调改和体验消费 [140] - 公用事业2025年Q3业绩增长，2026年关注运营管理能力 [143] - IDC长协锁定量价，2026年关注成本端供电和用电效率 [147] - 产业园经营边际向好，2026年不同能级城市复苏进度或分化 [148] - 仓储物流以价换量，2026年关注区域供需和底层租户稳定性 [155] - 交通业绩承压，2026年关注经济复苏和周边路网变化 [159] - 能源投资关注发电效率和区域供需，重视电价政策落地进展 [163]