报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策加码提振消费，居民消费结构升级，港股新消费受资本欢迎，恒生消费指数年内收益可观且有超额收益 [3][8][18] - 恒生消费指数是港股消费龙头的旗舰指标，涵盖 50 只港股消费龙头，行业配置聚焦刚需与新兴消费，成分股盈利韧性与成长性兼具，指数估值尚处低位，配置价值明显 [3][22] - 广发恒生消费 ETF 以恒生消费指数收益率为基准，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，规模为跟踪该指数产品中最大 [39] 根据相关目录分别进行总结 政策加码提振消费，居民消费结构升级，港股新消费倍受资本欢迎 - 政策加码消费提振，将科技创新产品纳入以旧换新支持范围，构建服务消费新场景，家电类零售额同比回升 [8] - 居民消费结构升级，消费市场呈现“必需消费韧性 + 可选消费修复”特征，国货崛起、新性价比消费等成增长新动能，恒生消费指数覆盖行业与之契合 [10] - 2025 年首季度港股通资金净流入规模突破四千亿港元，投资者加码金融服务与可选消费赛道，恒生消费指数是跨市场资金配置重要枢纽 [15] - 截至 2025/3/25，恒生消费指数年内收益达 4.15%，相比 800 消费指数有 4.43%的超额收益 [18] 恒生消费指数：港股消费龙头的旗舰指标 编制方案：涵盖 50 只港股消费龙头 - 恒生消费指数发布于 2015/8/17，从恒生综合指数成分股中选 50 只市值较大股票作样本，采用流通市值加权法构造指数，反映香港上市消费证券整体表现 [21] - 选股范围为恒生综合指数成分股，有具体行业要求，按市值排名选 50 只证券为成分股，成分股数目固定为 50，有缓冲区等编制规则 [22][25] 成分股分布：行业配置聚焦刚需与新兴消费 - 截至 2025/3/24，恒生消费指数有 50 只成分股，权重集中于前十大成分股，占比 58.49%，总市值超 1000、500 亿元个股累计占比约 22%、48% [25] - 前十大成分股涵盖社服、纺服等行业，包括传统消费和新消费领域企业 [26] 基本面特征：成分股盈利韧性和成长性兼具 - 恒生消费指数成分企业盈利能力穿越周期，净资产回报率较好，营收等指标增速高，政策落地与需求回暖有望驱动指数上行 [31] 投资价值：指数估值尚处低位，配置价值明显 - 截至 2025/3/25，恒生消费指数 PE - TTM 为 17.48 倍，较平均估值折价 47.65%，当前 PE 击穿历史 20%分位警戒线，形成基本面与估值背离配置窗口 [34] - 相较于 800 消费指数，恒生消费指数抗波动防御属性强，叠加南向资金增量托底，具备“低估值 + 高流动性”特征 [36] 广发恒生消费 ETF 基金介绍 - 广发恒生消费 ETF 成立于 2023 年 8 月 10 日，基金经理为刘杰，以紧密跟踪标的指数、追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为目标，管理费、托管费分别为 0.50%、0.10%，规模 15.57 亿元 [39]