市场整体表现 - 2025年4月22日A股三大指数涨跌互现，上证指数涨0.25%，深证成指跌0.36%，创业板指跌0.82%[2][14] - 市场成交额10898.29亿元，较上一交易日增加486.54亿元，全市场2560只个股上涨，2712只个股下跌[2][14] 市场风格与行业表现 - 风格上金融>消费>稳定>0>周期>成长，小盘价值>大盘价值>中盘价值>中盘成长>大盘成长>小盘成长，中证全指表现优于基金重仓[2][20] - 30个中信一级行业涨跌互现，综合金融涨6.81%、商贸零售涨1.80%、综合涨1.36%靠前，传媒跌1.05%、计算机跌1.00%、通信跌0.83%靠后[2][20] 资金流表现 - 4月22日主力资金净流出248.31亿元，其中超大单净流出92.73亿元，大单净流出155.58亿元，中单资金净流出7.38亿元，小单净流入238.77亿元[3][23] - 4月22日南向资金净流入213.60亿港元，沪市港股通净流入118.06亿港元，深市港股通净流入95.54亿港元[4][25] ETF资金流向表现 - 4月22日，上证50、沪深300等ETF大部分成交额较上一交易日减少，4月21日资金主要流入沪深300ETF，流入金额为12.05亿元[3][28] 全球市场表现 - 4月22日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数涨0.78%，恒生科技指数涨0.24%，韩国综合指数跌0.07%等[4][32] - 4月21日美股三大指数普遍下跌，道琼斯工业指数跌2.48%，标普500指数跌2.36%，纳斯达克综合指数跌2.55%[4][32] 风险提示 - 报告数据仅供参考，不构成投资建议[5][36]

政策动态 - 六部门印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》，明确47项可免数据出境合规义务场景及61项常见场景，共108项具出境必要性场景[15][21][25] - 国家多部门发布数字经济、教育数字化等工作要点及意见，多地出台人工智能、数字经济相关政策措施[29][30][31][33][37][38][39][40][41][45] 海外动态 - 美国对制药、半导体启动232调查，拟限制英伟达H20芯片出口，众议院小组称DeepSeek构成安全威胁[46][50][53] - 韩国加码支持本土半导体产业，劳动部批准三星延长工时申请，欧盟ViDA增值税改革生效[47][48][49] 产业发展 - 国内首单数据资产证券化项目获批，杭州拟投超1000亿发展人工智能，多地有产业新进展[64][68][70][71] - 海外OpenAI发布API组织验证政策，Colt投资20亿欧元在德建数据中心，英伟达将美本土造GPU芯片[76][77][78] 技术前沿 - AI大模型有多项进展，如魔搭推MCP广场，快手发布可灵2.0，OpenAI发布o3与o4 - mini等[86][90][99] - 硬件及产品方面，小鹏图灵AI芯片二季度量产上车，特斯拉发布全新人形机器人海报[102][103] 智库观点 - 世界互联网大会报告指出人工智能有望促进79%可持续发展目标，但面临潜力未充分发挥等挑战[107] - 希捷科技报告称数据中心可采取综合策略实现可持续发展，硬盘是节能存储方案[108]

制造业含美量 - 2024年我国对美出口额占比降至14.7%，印刷、文教体娱等行业出口依赖度高，汽车、家具等行业依赖度回落[16] - 2024年制造业营收对美依赖度降至1.6%，文教体娱、计算机通信等营收以直接依赖为主，纺织业、电气机械等考虑间接投入后依赖度居前[22] - 2024年含美量高的行业投资占制造业投资比重为31.4%，计算机通信、电气机械投资占比高且提升幅度大，文教体娱等行业投资占比低且回落[32] 关税中观冲击 - 2018年关税落地后加征行业出口交货值增速超额回落10.7pct，家具、计算机通信等行业下滑幅度大[47] - 关税落地后加征行业营收增速回落4.7pct，实际营收增速回落3.9pct，家具、纺织服装业营收受对美出口影响大[49] - 关税冲击后加征行业利润率同比增量下滑1pct，利润增速回落13.7pct，主因刚性成本约束，企业通过压缩支出、降低库存缓解压力[52][56][58] 关税跨领域传导 - 本轮贸易摩擦中文教体娱、纺织服装等行业投资增速高但占比低，关税对投资冲击有限[62] - 2018年加征行业就业规模增速降幅达5.3pct，本轮关税或对消费电子、服装业就业产生直接冲击，对纺织、电气机械业产生间接冲击[67] - 关税冲击或外溢至居民收入端，服装、消费电子业受直接影响大，纺织业偏间接冲击[73] 国内高频数据 - 本周工业生产小幅走弱，建筑业开工边际改善，地产成交降幅较大，货运量有所回升，农产品、工业品价格表现分化[79][98][119]

股市行情 - 4月21 - 22日沪指涨0.45%，深证成指涨1.27%，创业板指涨1.59%，沪深两市成交额超1万亿[1][3] - 4月21日上证净流入165.47亿元，深证净流入104.52亿元[3] 消息面 - 4月LPR报价5年期以上为3.6%，1年期为3.1%，均维持不变[4] - 金饰价半个月涨122元/克，周生生等品牌足金饰品标价逼近1040元/克[5] - 消费者累计购买以旧换新家电产品超1亿台，2025年购买超4000万台[6][7] 行业动态 - 3月中国锌产量61.5万吨，同比降1.1%；煤油产量489.8万吨，同比降1.3%等[8] - 首批1000kW电池动力机车4月21日在大连下线，70分钟可充满电[9] - 预计2028年中国大数据IT支出规模为621.7亿美元，全球占比约10%，五年复合增长率约24.9% [10][11] 基金动态 - 4月14 - 18日股票ETF单周资金净流入达388.79亿元，最新规模达3.45万亿元[12] - 截至4月18日，今年近20家私募证券投资基金管理人完成登记，同比增长超70% [13]

股市表现 - 4月21日，恒生指数收于21395，单日涨1.61%，年内涨6.66%；恒生国企收于7897，单日涨1.52%，年内涨8.33%；恒生科技收于4887，单日涨1.90%，年内涨9.38%[4] - 4月21日，美国道琼斯收于38170，单日跌2.48%，年内跌10.28%；美国标普500收于5158，单日跌2.36%，年内跌12.30%；美国纳斯达克收于15871，单日跌2.55%，年内跌17.81%[4] - 4月21日，日本日经225收于34280，单日跌1.30%，年内跌14.07%[4] 公司动态 - 谷歌2025年第一季度营收预计达892.2亿美元，同比增长11%；净利润预计为247.1亿美元，折合每股收益预计为2.01美元[12] - 特斯拉推迟推出平价版汽车计划，原计划2025年上半年推出，现推迟至2026年初，希望2026年在美国生产25万辆平价型Model Y[13] - 京东宣布自4月21日起，所有超时20分钟以上的外卖订单全部免单，未来三个月将全职骑手招聘名额由五万名提高到十万名[13] 行业政策 - 中国监管部门就上海提升跨境金融服务便利化推出行动方案，计划提升人民币跨境支付系统功能和全球网络覆盖[13] - 中国国资委要求央企加强保障中小企业款项支付[13] - 中国东南沿海省份辖内银行收到通知，要求对辖内的外贸企业“不抽贷、不断贷”[13] 市场影响 - 4月17日鲍威尔释放鹰派信号重挫美股市场，港股展现强劲韧性，大型科技股和内房股上涨，稀土、内银、黄金股走低[9] - 4月21日特朗普加大对鲍威尔施压，美国三大指数集体收跌，大型科技股多数收跌，中概股涨跌互现[9] - 4月21日美国关税政策加大经济不确定性，投资者买入日元，日元对美元汇率升至高位，东京股市行情遭打压[9]

A股市场表现 - 4月22日A股低开高走、小幅震荡上行，沪指在3311点遇阻，创业板震荡回落[3][4][9][16] - 上证综指收报3299.76点，涨0.25%；深证成指收报9870.05点，跌0.36%；科创50指数跌0.31%；创业板指跌0.82%[9] - 两市成交11214亿元，较前一日增加，超五成个股上涨[9] 行业表现 - 物流、汽车整车、金融、电子化学品等行业表现好；电源设备、旅游酒店等行业表现弱[3][4][9][16] - 综合金融涨6.81%居中信一级行业涨幅首位，传媒跌1.05%居跌幅首位[11] 后市研判与建议 - 上证综指与创业板指平均市盈率分别为13.98倍、34.48倍，处近三年中位数水平，适合中长期布局[4][16] - 2025年财政政策预计更积极，央行可能降准降息，政策稳市场[4][16] - 短期市场区间震荡，政策与经济为结构性机会提供支撑，未来科技领涨、红利防御、消费复苏[4][16] - 建议把握结构性机会，兼顾防御与成长，短线关注物流、汽车、金融、电子化学品行业[4][16] 风险提示 - 海外衰退、国内政策及经济复苏不及预期、宏观经济扰动、政策变化、国际关系变化、海外流动性收紧、海外波动加剧[5]

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经济政策 - 1季度经济开门红不影响逆周期调节力度加大，除非中美就关税达成新协议，否则数据不影响国内政策[1][4] - 国常会要求加大逆周期调节力度，今年经济社会发展目标不因美方加税调整，政策重心是用好两会政策[4] 开工率 - 上周8个开工率指标环比上升，3个环比下降，开工率形势大幅转强[40] - 沥青样本企业开工率28.7%，环比升1.1个百分点，同比增速8.3%[9] 产能利用率 - 上周4个产能利用率指标环比上升，3个环比下降，形势转弱[68] - 钢厂产能利用率87.42%，环比降0.02个百分点，同比增速0.4%[42] 产量 - 上周4个产量指标环比上升，3个环比下降，生产量形势保持不变[93] - 4月上旬重点企业粗钢日均产量219.7万吨，较3月下旬升7.2万吨，同比增速4.0%[70] 价格 - 上周3个价格指标环比上涨，3个环比持平，7个环比下降，价格高频指标形势略有改善[132] - 西南地区水泥价格538元/吨，环比涨11元/吨，华东地区持平[94] 库存 - 上周部分库存指标有升有降，如水泥库容比环比升3.57个百分点，港口铁矿石库存环比降285.02万吨[133][141] 房地产市场 - 上周30城商品房成交面积142.31万平方米，环比升6.14万平方米，同比降18.9%[163] - 土地成交面积904.2万平方米，环比降516.31万平方米[166] 出行与物流 - 上周部分出行与物流指标有升有降，如地铁客运量环比降1206.74万人次，铁路货运量环比升1.02%[181][191]

财政收入 - 1至3月一般公共预算收入同比增速-1.1%，降幅收窄0.5pct，完成进度27.4% [3][11] - 1至3月税收收入同比增速-3.5%，降幅收窄0.4pct；非税收入累计同比增长8.8%，增幅收窄2.2pct [15] - 国内增值税、消费税、个人所得税正增，企业所得税负增但降幅收窄；土地增值税、契税负增，出口退税同比增速14%，关税增速-8.7% [16][17] 财政支出 - 1至3月一般公共预算支出同比增速4.2%，较前值提高0.8pct，完成进度24.52%，赤字使用率16.3% [4][33] - 中央支出同比增速8.9%，地方支出增速3.6% [4][33] - 民生类支出增速维持高位，基建类支出增速低位 [48] 政府性基金与专项债 - 1至3月土地出让金收入同比增速-15.9%，政府性基金收入同比增速-11%，支出同比增速11.1% [73] - 3月地方政府新增专项债完成进度约21.8% [73] 后续政策与风险 - 预计财政政策保持积极，2025年新增政府债务规模比上年增加2.9万亿元 [5][81] - 风险为基本面修复偏离预期，宏观政策超预期 [6][83]

国内经济 - 2025年一季度国内GDP实际同比5.4%，名义同比4.6%，经济维持较强增长，二季度是政策与实体经济博弈关键期[4] - 一季度规模以上企业工业增加值当季同比6.5%，3月当月同比7.7%，经济呈量升价跌、贸易盈余扩张态势[6] - 一季度固定资产投资当季同比4.2%，3月当月同比4.3%，基建与制造业投资是主要推动力量[11] - 3月制造业投资当月同比9.1%，民间投资当月同比增速1.0%，二者存在较大裂口[12] - 3月房地产投资当月同比增速 -10.0%，销售面积当月同比增速 -0.9%，市场热度犹存[15] - 一季度社会消费品零售名义增速5.0%，3月当月同比增速5.9%，消费复苏方向确定[18] - 3月一般公共预算收入同比增速0.3%，政府性基金支出同比28%，财政支出提速[21][22] 国内市场 - 权益市场缩量小幅上涨，观望情绪浓，总体处于震荡过程[25] - 银行间资金利率小幅回落，二季度债券市场总体处于有利环境[27] 美国市场 - 美国3月零售和食品服务销售额同比增速4.6%，4月12日当周初次申领失业金人数21.5万人，经济数据小幅回温[29][30] - 受关税政策和美联储官员鹰派发声影响，10年期美债利率回落14BP至4.34%，美元指数回落0.3%至99.4，美股收跌[32][33]