如果一台真正可用的量子计算机明天出现，谁会第一个掏钱？能源企业、金融机构，还是通信公司？ 这不是一道科幻题，而是2026产业未来大会议程中的一个现实问题。 我们已经习惯用新的技术参数、融资消息和热门概念判断未来。但一项技术能不能真正改变产业，最终还要回答更具体的问题： 它能解决什么问题，成本 能不能降下来，谁愿意成为第一个客户，又有谁愿意陪它走完产业化的最后一公里？ 今天值得关注的变量，不只是又出现了哪些新技术，而是技术转化为产业价值的速度，正在成为下一轮竞争的分水岭。 9月9日至10日，36氪将在北京亦庄通明湖会展中心举办以"深水之上，共振新生"为主题的2026产业未来大会。 这两天，我们没有把内容停留在"哪些产业最热门"，而是用两天、两种视角，看一项前沿技术怎样从实验室走向产业，再把产业地图铺开，看资本和机会正 在流向哪里。 把镜头推近 看一项前沿技术怎样长成产业 第一天，大会将以量子计算和AI为两条"深流"。 向上，讨论技术跃迁。 量子计算正在从技术突破走向"下一公里"：纠错、扩展性、工程成本，哪一道关最难跨越？AI越过"能用"的门槛后，竞争重点又会不会从模型能力，转向算 力成本、数据积累和场景付费？ ...

以下文章来源于腾讯科技 ，作者值得关注的 腾讯科技 . 腾讯新闻旗下腾讯科技官方账号，在这里读懂科技！ "划出人类保留区。" 文 ｜ 晓静 编辑 ｜ 徐青阳 来源｜ 腾讯科技（ID： qqtech ） 封面来源 ｜ IC photo "AI要么将成为有史以来最伟大的均衡器，要么将成为不公正的最大源头。"这是微软创始人比尔·盖茨对AI未来最鲜明的判断。 三年前，比尔·盖茨还把AI比作汽车和互联网，认为风险真实，但可以通过规则、技术和社会适应来管理；到今年初，他仍把自己的态度概括为"带着脚注 的乐观主义"。 美国当地时间8月26日，盖茨发表最新长文《动荡的AI时代已经到来，我们的选择至关重要》，他表示，这是他第一次面对一种新技术，希望它发展得慢 一点。 他开始 主张给部分职业划出"人类保留区"——即使AI能做，也应该规定必须由人来完成 ；同时考虑对AI Token和机器人征税，降低企业用机器替代人的 激励。 他曾经一直希望创新来得更快，但今天，他却说了一句意味深长的话："这一次真的不同。" "我们需要时间来为这场社会、政治和经济动荡做准备。"他说，"但AI很难停下来等人类"。 最担心年轻人的第一份工作 盖茨最担心 ...

核心观点 - 2026年科隆游戏展上，国产游戏从“存在感”升级为“主角光环”，数量创历届新高，共14款中国厂商研发或发行的游戏登台 [6] - “中国文化”已不再是噱头，而是能围绕中华背景创作出观感优异的产品，无需再强调“文化自信” [10] - 行业进入“下半场”，大厂代表工业化产能稳定输出，中小团队代表创新和走向世界的未来 [39][40] 国产游戏参展概况 - 当晚发布的50余款游戏中，14款由中国厂商研发或发行，数量创历届新高 [6] - 从米哈游《源初之结》开场，到《无限大》占据宣传C位，再到《湮灭之潮》《昭和米国物语》等单机作品集体亮相，国产游戏贯穿整场发布会 [6] - 中小型工作室如《伊莫》《古神：风里希》也登上开幕夜Pre-show，获得国际曝光 [7] 米哈游产品分析 - 《源初之结》是神话题材3D大作，主打多人共斗，玩家扮演“织者”对抗强敌、夺取神格之力 [12] - PV呈现全球不同文化神话意象，包括旧世大洪水、十日并出、《山海经》穷奇与九尾狐、德意志史诗《尼伯龙根之歌》巨龙 [13] - 该作品与米哈游此前风格差异显著，被大伟哥称为“非常不米哈游”的作品 [15] - 《星布谷地》已完成两轮测试，将于9月20开启最后一轮“连接测试”，定档2026年冬季 [16] - 《星布谷地》PV展示种植、钓鱼、赶海等单人玩法，以及AI NPC互动、扫码社交、广场拍照等多人玩法，核心关键词是“连接” [18] 网易产品分析 - 网易共展示3款产品 [19] - 《遗忘之海》是航海题材肉鸽摸金游戏，已于7月上线PC和移动端，参展科隆旨在覆盖海外市场 [20] - 《无限大》正式宣布定档2025年1月15日公测，全球同步上线PC、PS5及移动端 [20] - 《无限大》贯彻“全都能缝”的开放世界设计思路，将杭州和上海“缝”在一张新地图中，包含东方明珠、外滩、西湖、雷峰塔、龙井村等标志性景观 [22] - 《无限大》PV中呈现互联网meme如“在东方明珠下喝雪王”，体现民生文化气质 [26] - 《七日世界》配合新宣传片同步上线海外主机端，覆盖PS5、XBox两大平台 [24] 腾讯产品分析 - 腾讯一次性带来6款产品，横跨多个赛道，是产品布局最丰富的中国厂商 [27] - 包括自研自发产品、与海外老牌合作开发的IP作品、以及海外发行品牌Level Infinite的产品 [27] - 《湮灭之潮》由成都日蚀边缘工作室开发，公开全新剧情先导片 [28] - 《湮灭之潮》取材于经典亚瑟王传说，首次面向海外玩家开放线下试玩 [30] - 《湮灭之潮》已入围gamescom Awards最佳PlayStation游戏，与《龙之信条2》《地铁2039》《鬼武者：剑之道》同台竞争 [30] - 《怪物猎人：旅人》公开最新原创古龙“光稜龙”，由卡普空授权、腾讯天美研发 [30] - Level Infinite带来《控制：共振》由Remedy Entertainment研发，将于9月24日上线 [32] - Level Infinite带来《Exterminauts》由Behaviour Interactive研发，是3人合作PvE射击游戏 [32] - 《洛克王国：世界》释出简短PV并公布海外测试计划 [32] - 《动物朋克》由《暗影火炬城》原班团队上海钛核网络打造，是第三人称动作游戏 [32] 其他国产产品分析 - 乐元素《白银之城》获得gamescom Awards最佳手游提名，具有自身浓烈创作风格，非跟风商业产品 [33] - 铃空游戏带来《昭和米国物语》，围绕近代历史题材创作“日本在美国殖民”的虚构世界，玩家可体验更多关卡试玩 [35] - 铃空游戏创始人罗翔宇有上海育碧、EA旗下工作室履历，公司经历多轮融资，是“大厂成熟经验+资本长线陪跑”的组合 [35] - 浩汤带来《抵抗者》，团队规模几十人，瞄准国产抗战FPS断档十余年的题材空白，强调家国情怀与反战思想 [37] - 上一款题材背景相似的作品可追溯到《血战上海滩》，行业成熟和市场信心让外界对《抵抗者》有很大期待 [37] 行业趋势与挑战 - 第一梯队大厂代表工业化产能的稳定输出 [39] - 铃空、浩汤等中小团队代表创新和作品走向世界的未来 [39] - 在主流题材被大厂占据后，中小团队展现创新能力和无所畏惧的勇气 [39] - 行业进入真正的“下半场” [40]

核心观点 - 两家A股上市公司同日公告签订大额算力服务合同，显示算力基础设施服务需求旺盛，行业景气度持续提升 [1][2][3] 亚康股份算力服务合同 - 亚康股份下属公司北京亚康智算科技有限公司与客户A公司签订《通用算力技术服务协议》 [2] - 合同含税金额为9.25亿元 [2] - 服务期限共计60个月 [2] - 该合同履行将对公司未来财务状况和经营成果产生积极影响 [2] 粤万年青GPU算力云服务合同 - 粤万年青控股子公司万宏智算与A公司签署《服务采购协议》 [3] - 合同内容为提供GPU算力云服务及配套运维支持 [3] - 合作期限为五年 [3] - 合同总价款为12.44亿元（含税，预估金额） [3]

0 1 资讯星选 板块影响分析： 1.半导体及存储芯片 大咖星选 聚合第一财经所有大咖与行业专家深度观点、前沿投资研判 每个交易日21:30更新 为您智能精选高价值内容 权威精炼研判 高效直达投资决策关键 - 影响方向 ： * * - 逻辑推演 ： 事件驱动 ：瑞银证券预测明年DRAM/NAND价格将大幅上涨（DRAM+40%，NAND+30%），且存储景气度有望延续至2027年；香 农芯创、德明利、中芯国际等头部企业半年报业绩爆发式增长（如德明利扭亏为盈、净利润增长超4900%，香农芯创净利增长2207%），验证了行 业周期反转。 传导机制 ：供需关系改善是核心逻辑。AI大模型训练及推理对存储带宽和容量需求激增，叠加原厂产能限制，导致存储芯片从"去库存"阶段快速切 换至"补库存"及"涨价"周期。价格上涨直接增厚产业链企业毛利率，而国产算力芯片的爆单（如中芯国际在手订单充足）进一步确认了国产替代与 需求共振的确定性，驱动板块估值与业绩双升。 2. 人工智能与算力基础设施 - 影响方向 ： * * - 逻辑推演 ： 事件驱动 ：国产算力芯片"爆单"、智算超级工程获批、商汤大装置提供国产算力服务、小鹏Robota ...

核心观点 - 2026年1-7月规模以上工业企业利润同比增长17.6%，受工业品价格上涨和人工智能等新兴产业带动，行业结构分化加剧 [3] 工业利润整体表现 - 1-7月规模以上工业企业营业收入同比增长6.5%，利润同比增长17.6% [3] - 7月单月规模以上工业企业利润同比增长11.2% [3] - 1-7月规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.00元，同比下降0.47元 [9] - 1-7月规模以上工业企业营业收入利润率为5.66%，同比提高0.54个百分点，为2023年以来历史同期最高 [9] 行业利润结构分化 三大门类 - 1-7月采矿业利润增长34.9% [5] - 1-7月制造业利润增长18.8% [5] - 1-7月电力、热力、燃气及水生产和供应业利润下降5.8% [5] 高技术制造业 - 1-7月规模以上高技术制造业利润同比增长50.1%，拉动全部工业企业利润增长9.6个百分点 [5] - 光纤制造利润增长468.4% [5] - 光缆制造利润增长62.6% [5] - 通信系统设备制造利润增长55.0% [5] 电子与集成电路行业 - 1-7月电子行业利润同比增长1.1倍，拉动全部工业企业利润增长9.3个百分点 [5] - 集成电路行业利润同比增长18.5倍，对电子行业利润增长贡献率超过八成 [3][5] - 计算机整机制造利润增长3.3倍 [6] - 计算机外围设备制造利润增长2.5倍 [6] - 工业控制计算机及系统制造利润增长1.6倍 [6] - 电子专用材料制造利润增长226.8% [6] - 半导体分立器件制造利润增长45.8% [6] - 电子电路制造利润增长37.1% [6] 原材料制造业 - 1-7月规模以上原材料制造业利润同比增长55.2%，拉动全部工业企业利润增长7.1个百分点 [8] - 有色行业利润增长91.8% [8] - 化工行业利润增长56.6% [8] - 石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额422.1亿元 [8] 传统承压行业 - 1-7月汽车制造利润下降20.4% [8] - 1-7月黑色金属冶炼利润下降51.2% [8] - 1-7月非金属矿物制品利润下降48.2% [8] - 电力、热力供应利润下降8% [8] 企业效益与回款状况 - 截至7月末，工业企业应收账款平均回收期为71.9天，较1-6月延长0.2天 [9] - 国有企业应收账款平均回收期56.2天，较前值延长0.6天 [9] - 股份制企业应收账款平均回收期69.8天，较前值延长0.3天 [9] - 外资企业应收账款平均回收期81.5天，较前值延长0.2天 [9] - 私营企业应收账款平均回收期持平于75.6天 [9] 未来展望与政策方向 - 工信部表示“十五五”时期将推动集成电路、服务器、新型显示等领域技术攻关 [7] - 将加速太空计算、虚拟现实、Micro LED、硅基OLED、新型电池等产业化进程 [8] - 分析师预计PPI高点或已过去，AI算力、电子信息、高端装备及铜铝等配套材料仍是较确定的增长主线 [11] - 下一阶段需关注内需政策能否加快形成实物工作量，以及外需韧性与原材料价格变化 [12]

行业核心观点 - 新能源汽车产业非理性竞争问题突出，包括“激进式”创新设计未经充分验证就装车应用，以及产品质量和自动驾驶安全事件，这些问题必须在“十五五”时期重点解决 [2] - 新能源汽车领域“内卷”现象严重，前7个月汽车制造业利润同比下降20.4%，而全国规模以上工业企业利润同比增长17.6%，形成鲜明对比 [3] - 行业正处在从量变到质变的关键时期，持续整治非理性竞争尤为迫切 [3] 非理性竞争的表现与影响 - 超400万辆车因车门把手安全隐患被召回，涉及国内外企业 [2] - “速成车”成为热议话题，为抢占市场忽视基本规律 [2] - 非理性竞争包括价格战等“内卷”形式，破坏市场环境，损害企业和消费者权益 [3] 政策与监管措施 - 工信部研究制定《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，通过规划引导、部门协同、政策支持推动产业高质量发展 [4] - 国务院常务会议7月16日提出，针对非理性竞争，坚持远近结合、综合施策，规范产业竞争秩序 [6] - 工信部和国家市场监督管理总局6月11日联合约谈涉嫌非理性竞争的车企，核心内容包括：禁止低于成本价销售、遏制无序“价格战”；强化质量管控，防止偷工减料和产品质量下滑；维护市场秩序，构建“优质优价”的良性竞争环境 [6] 企业应对方向 - 车企必须把真正提高质量作为主攻方向 [7] - 推进汽车企业生产资质集团化管理改革，优化产业布局 [8] - 行业将进一步优胜劣汰，产量固然重要，但质量是根本，“激进式”创新和营销噱头等非理性竞争行为会反噬企业 [9] - 行业主管部门将加大产品生产一致性监督检查力度，消费者行为更理性，“忽悠式”卖车将走到尽头 [9]

核心观点 - 近期长端美债收益率上行并非来自流动性冲击，美债市场和美元流动性基本平稳 [2] - 长端美债收益率上行主要来自期限溢价抬升，通胀预期贡献较小 [3] - 期限溢价上行背后是财政担忧、美联储政策不确定性和AI融资挤压效应 [4][5][6] - 美债回购信号意义大于实际影响，规模相对市场太小 [7] - 长端美债收益率短期高位震荡，年内存在阶段性下行机会，中长期取决于供需矛盾改善 [9][10][11] 一、美债市场和美元流动性 - 美债市场未出现流动性冲击迹象，SOFR互换利差基本平稳 [17] - 十年期美债买卖价差未明显走阔，8月初小幅走阔但低于过往冲击水平 [17] - 长端美债竞拍倍数基本平稳，7月和8月边际小幅下降但处于正常区间 [21] - 在岸和离岸美元流动性没有明显收紧，SOFR-EFFR价差、互换基差等指标基本平稳 [26] 二、长端美债收益率上行原因 - 长端美债收益率=预期的未来实际短期利率+通胀预期+期限溢价 [32] - 6月29日至8月21日，十年期美债收益率上行约37BP，通胀预期上行约13BP，实际利率上行约24BP [35] - 实际利率上行主要归因于期限溢价抬升，纽约联储ACM模型显示期限溢价上行约36BP，贡献率接近100% [35] - KW模型和DKW模型估算的期限溢价分别为18BP和19BP，贡献率均超过50% [35] 三、期限溢价上行背后因素 - 7月份赤字飙升至约4323亿美元，创2021年2季度以来单月新高 [38] - CBO将2026财年赤字上调2000亿至2.1万亿美元，美债规模突破40万亿美元 [38] - 美国财政面临结构性供需矛盾：供给端强制支出增长、国防扩张、利息膨胀；需求端海外投资者需求弱化 [40] - 美债供需矛盾是中长期逐步演绎，短期内较难快速恶化 [45] - 沃什删除前瞻指引，政策利率路径不确定性上升，直接推升期限溢价 [49] - 5月以来美国政策利率不确定性指数持续处于较高水平，未随基本面走软而回落 [49] - AI相关公司债发行规模爆发式增长，2025Q4单季升至1020亿美元，2026Q1-Q2连续突破1550亿和1940亿美元 [52] - AI公司债与中长期美债发行额之比，2024各季度占比1-3%，2025Q4跳升至9%，2026Q1-Q2连续达13-16% [52] - AI相关公司债以长期限、投资级为主，可能直接与长端美债竞争长久期资金 [53] - 互联网时期电信债大规模发债高峰时也在与政府债竞争资金，1999年和2000年互联网相关行业公司债净发行额与中长期美债发行额之比分别达8.1%和23% [56][57] 四、美债回购影响 - 美债回购分为流动性支持回购和现金管理回购，资金来自短期美债发行 [63] - 流动性支持回购长端单次上限自2026年9月9日起至少翻倍至40亿美元 [64] - 美债回购从盈余时期债务管理工具（2000-2002年）转变为赤字时期市场功能工具（2024年以来） [65][66] - 宏观上核心是信号意义，表达政策关切信号 [67] - 剩余期限10年以上美债日均成交量约1240亿美元，20年和30年美债未偿余额约5.5万亿美元，2-10年美债未偿余额约16.2万亿美元，回购体量太小 [67] - TGA资金回购（约9400亿美元）信号意义更强，流动性释放节奏不同，但本质上殊途同归，最后都要多发债 [71][72] 五、长端美债收益率后续展望 - 短期内长端美债收益率或高位震荡，政策顶信号偏强，供给冲击具有事件性 [77] - 风险偏上行，不利冲击如沃什沟通失误、油价大涨、AI超大规模发债等可能引发市场超调 [77] - 年内存在阶段性下行机会，因素一为核心通胀温和改善、加息预期消退，因素二为美联储机制改革成果落地 [77] - 当前美股美债250交易日滚动相关系数长期处于正区间，不能排除未来发生流动性冲击的可能 [77] - 中长期美债供需改善取决于三个变量：财政重整（国防支出削减困难）、海外需求回升（逆全球化背景下困难）、AI生产率跃升（不确定性极高） [80]

核心观点 英伟达2027财年第二季度业绩超预期，并罕见给出2028财年营收同比增长约70%的长期指引，远超市场预期，推动股价大涨，同时AI需求正从超大规模云厂商向更多客户扩散，但“循环融资”模式及客户自研芯片带来潜在风险 业绩表现 - 2027财年第二季度营收962.21亿美元，同比增长106%，环比增长18% [5] - GAAP净利润596.88亿美元，同比增长126%，环比增长2% [5] - 非GAAP净利润539.54亿美元，同比增长118%，环比增长18% [5] - GAAP和非GAAP摊薄后每股收益分别为2.46美元和2.22美元 [5] - 实际营收较市场预期高约4.4% [5] - 经营活动现金流240.77亿美元，自由现金流213.41亿美元，自由现金流同比增长约59%，但环比下降56% [17] - 应收账款增加223.46亿美元，库存增加57.84亿美元，预付款及其他资产项目占用现金约54.97亿美元 [17] - 截至7月底，应收账款达630.59亿美元，较年初增长64%，库存达315.75亿美元，较年初增长48% [17] 业务增长与展望 - 2027财年第三季度营收预计达1080亿美元，上下浮动2%，高于市场预期的1041.9亿美元 [9] - 2028财年营收预计同比增长约70%，远超市场预估的45% [2][5] - 客户需求预测显示下一财年潜在业务规模可能同比翻倍，但受供应条件限制，较有把握实现的增长约为70% [9] - 英伟达CFO表示过去从未提前一年进行预测或给出指引 [5] - 黄仁勋表示需求增幅远高于70%，现有供应能力让公司有信心实现70%增长 [5] 数据中心业务 - 数据中心业务收入890亿美元，同比增长117%，环比增长18%，占总营收92.5% [9] - 超大规模客户收入490亿美元，同比增长102% [10] - ACIE业务（AI云、工业和企业客户）收入400亿美元，环比增长25%，同比增长138% [10] - ACIE占数据中心收入约45%，增速明显快于超大规模客户 [10] - 非超大规模客户未来预计贡献约一半数据中心收入 [10] - NeoCloud运营商预计今年底拥有超过8吉瓦已安装算力容量，高于2025年底的约3吉瓦 [10] - 下个季度预计不会有来自中国数据中心计算产品的收入 [9] 边缘计算业务 - 边缘计算收入72亿美元，同比增长27%，环比增长13% [11] - 覆盖个人电脑、游戏主机、工作站、机器人和汽车等场景 [11] - 内存及整机硬件价格上涨对消费级PC需求形成一定抑制 [11] 产品与技术进展 - Vera Rubin平台于8月开始量产出货，已获主要超大规模云厂商、AI云和服务器厂商采购订单 [11] - 预计第三季度Vera Rubin贡献约20%数据中心收入 [11] - 超大规模客户收入有望在第四季度随Vera Rubin供应增加重新加速 [11] - Vera Rubin单位兆瓦吞吐量较Grace Blackwell Ultra提高约30倍，单位Token成本降低约97% [11] - 过去12个月Grace CPU收入超过50亿美元 [12] - 每吉瓦收入机会从Hopper时代约180亿美元，提高至Blackwell的250亿美元和Vera Rubin的400亿美元 [12] 合作与融资 - 与亚马逊云科技（AWS）扩大合作，2027年至2028年在AWS全球基础设施中再部署200万颗英伟达GPU，并引入Vera CPU [7] - 与六家顶级金融机构签署合作备忘录，建立独立算力基础设施融资平台，目标动员超过5000亿美元第三方资本 [14] - 英伟达为数据中心融资提供部分担保，使客户更有能力购买其芯片 [14] - 对于部分NeoCloud项目，英伟达在出售设备同时，对一部分算力容量作出购买承诺 [14] - CFO表示可获得两次收入：硬件销售和算力租赁收入分成，未来有望贡献数十亿美元收入 [14] 竞争与投资 - OpenAI公布定制推理芯片Jalapeño性能，称能以更低单位功耗处理更多AI工作负载 [15] - 黄仁勋淡化了自研芯片竞争压力，认为定制处理器大多面向特定平台，英伟达提供覆盖AI完整生命周期的计算平台 [15] - 英伟达投资了OpenAI、Anthropic等前沿AI实验室 [15] - 黄仁勋称投资这些公司是“一个时代才会出现一次的机会”，遗憾没有更早、更多地投资 [15] 财务风险与成本 - 毛利率本季度为75%，预计第三季度降至74%，第四季度降至71%至72%，2028财年稳定在72%至73% [17] - 毛利率下降主要归因于内存价格和其他组件成本上涨 [17] - 计划从2028财年第一季度开始调整产品价格 [17] - 应收账款增加因部分投资级大客户进行跨季度采购，公司提供更长付款期限 [17] - 库存增长与Vera Rubin量产备货有关 [17] - “循环融资”模式引发市场讨论，可能提前放大需求，造成市场风险 [16] - CFO认为这些投资将获得优厚回报，风险有限 [16]