MiMo大模型系列发布概览 - 小米于3月19日重磅发布MiMo大模型系列三款新模型，包括旗舰基座大模型MiMo-V2-Pro、全模态Agent模型MiMo-V2-Omni和语音合成大模型MiMo-V2-TTS，该系列旨在为智能体时代打造全栈模型家族，未来稳定后将开源 [6] - 此前在OpenRouter平台API调用量多日登顶的匿名模型Hunter Alpha和Healer Alpha，实为MiMo-V2-Pro和MiMo-V2-Omni的早期测试版，目前仍对开发者免费开放 [9] - 该系列模型发布由原DeepSeek核心成员、被称为“天才少女”的罗福莉领导的小米MiMo团队完成 [4][15] 旗舰基座模型MiMo-V2-Pro性能与定价 - MiMo-V2-Pro总参数量超过1T，激活参数量为42B，较前代MiMo-V2-Flash扩大约3倍，支持100万（1M）上下文长度 [12][19] - 在全球权威大模型综合智能排行榜Artificial Analysis上，MiMo-V2-Pro位列全球第九、国内第三，仅次于智谱GLM-5和MiniMax M2.7 [19] - 在专为智能体能力评估的OpenClaw标准评测榜单PinchBench和Claw-Eval上，MiMo-V2-Pro排名第三，仅次于Claude Sonnet 4.6和Claude Opus 4.6 [22] - 该模型API定价显著低于竞争对手，其价格仅为Claude Opus 4.6的1/5，具体按上下文长度分段计价：256K以内输入每百万tokens 1美元，输出3美元；1M以内输入每百万tokens 2美元，输出6美元 [12][13][27] 全模态模型MiMo-V2-Omni能力与应用 - MiMo-V2-Omni是专为复杂多模态交互与执行场景打造的全模态基座模型，融合文本、视觉、语音能力，能够跨模态理解环境、自主制定执行计划并实时修正策略 [14][30][32] - 在多模态感知能力上表现突出：音频理解超越Gemini 3 Pro；图像理解超过Claude Opus 4.6，逼近Gemini 3 Pro；视频理解超越Gemini 3 Flash [30] - 在真实数字环境交互评测中，其性能逼近Gemini 3 Pro，纯文本智能体任务平均表现仅次于Claude Opus 4.6 [33] - 该模型已展示出实际应用能力，例如结合OpenClaw框架，可操控浏览器完成从小红书查攻略到京东比价、砍价、下单的全流程 [35][36] - MiMo-V2-Omni支持256K上下文，输入定价为每百万tokens 0.4美元，输出2美元 [40] 语音合成模型MiMo-V2-TTS技术特点 - MiMo-V2-TTS旨在让智能体用有温度、有情感的声音与人对话，基于上亿小时语音数据的大规模预训练与多维度强化学习 [14][41][42] - 模型采用自研Audio Tokenizer和多码本语音-文本联合建模架构，实现高度可控的多粒度语音风格控制，支持从整体基调到句内片段的细粒度情绪调节 [42][43] - 具备强大的文本理解能力，可智能识别标点、语气词等格式信号并转化为自然语音表达 [14][43] - 支持多方言（如东北话、四川话、粤语等）、多角色扮演及高质量的歌声合成 [43] 生态整合与市场策略 - 同步上线了基于MiMo-V2-Pro的“MiMo Claw”体验功能，用户可免费体验30分钟创建智能体应用，例如自动生成并部署网站 [14][15][17] - MiMo Claw模块已全面打通金山WebOffice生态，原生支持Word、Excel、PPT、PDF四大格式，覆盖超95%日常文档类型；小米浏览器也已接入MiMo-V2-Pro [27] - MiMo-V2-Omni接入了WPS Office，可通过自然语言指令直接生成各类办公文档 [38] - 为推广模型，MiMo-V2-Pro和MiMo-V2-Omni将联合多个智能体开发框架团队，为全球开发者提供为期一周的限时免费接口支持 [17] 行业意义与研发方向 - 此次发布意味着终端厂商可将底层大模型、系统权限与生态服务深度整合，打造系统级原生智能体 [46] - 小米大模型团队下一步核心研发方向是攻克高复杂度推理与长周期任务规划，提升模型在未知环境中的泛化与决策能力，并向长周期智能体规划、实时流式感知、多智能体协同等方向推进 [45]

公司股价与市场表现 - 3月19日，公司股价收盘于102.31元，当日上涨0.61%，成交量为53.11万手，成交额为54.50亿元[5] - 公司总市值为9327.80亿元，当日交易量较过去一年的日均交易量下降0.99%[6] - 近5个交易日股价上涨3.24%，但近3个交易日下跌2.21%[6] 巴西研发中心投资计划 - 公司计划在巴西里约热内卢投资3亿雷亚尔建设电动汽车研发中心，预计2028年投入使用[7] - 该研发中心将配备测试跑道、越野性能测试赛道和大型水池，参照中国郑州的电动汽车测试场地设计[7] - 公司去年已在巴西卡马萨里设立乘用车工厂，年产能可达15万辆[7] 事件舆情分析 - 关于巴西投资计划的全网舆情信息总量为735条，其中正面信息507条，占比69.0%，负面信息仅14条，占比1.9%[8] - 事件舆论呈现出较为显著的正面倾向[8] - 事件主要传播渠道为今日头条平台，传播篇次为132条，占比17.96%[10] 专业观点分析：国际扩张与研发 - 在巴西投资建设研发中心被视为利好，显示了公司在全球市场的扩张计划和国际竞争力的提升[17] - 建立研发中心将增强公司在电动汽车领域的研发能力，有助于推出创新产品并提升技术竞争力[17] - 巴西工厂的产能扩张（年产能15万辆）有助于满足市场需求，增加收入和利润[17] - 在海外设立研发中心和工厂有助于提升公司的国际品牌形象，吸引更多国际客户和合作伙伴[17] - 全球对新能源汽车的政策支持可能使公司的海外扩张获得当地政府支持和补贴，从而提高盈利能力[17] 专业观点分析：技术发展与能源生态 - 公司的兆瓦级闪充技术规划构建“车-储-充”一体化能源生态系统，实现高性能磷酸铁锂（二代刀片电池）与钠离子电池的“锂钠协同”[18] - 钠电池在储能方面具有成本低、安全性高、性能适配的优势，其储能能力赋能“锂电闪充”[18] - 到2026年底，公司自建自营的闪充站有望达到数万座，若升级为智能超充站，将构建稳定、高效、低成本的能源网络[18] - 公司的全产业链布局使其有能力推动技术普惠[18] 综合影响评估 - 短期内，巴西投资计划可能因市场对公司国际扩张和研发能力提升的积极预期而对股价产生正面影响[12] - 长期来看，随着研发中心的建成和运营，公司的全球竞争力和市场份额有望进一步提升，对股价构成持续的正面影响[12]

美股市场整体表现 - 2024年3月19日，美股三大指数集体低开，纳斯达克指数下跌1.14%至21900.65点，道琼斯工业平均指数下跌0.64%至45930.69点，标普500指数下跌0.8%至6571.98点 [1][2] 科技行业及个股表现 - 科技股全线下跌，其中特斯拉股价下跌2.63%至382.450美元，英伟达股价下跌1.95%至176.890美元 [2][3] - 亚马逊股价下跌1.43%至206.870美元，谷歌-C类股股价下跌1.43%至301.930美元 [2][3] - 半导体及存储相关公司跌幅显著，美光科技股价下跌超过8%，西部数据股价下跌超过4%，AMD股价下跌超过2% [2] - 其他大型科技股亦普遍下跌，脸书母公司Meta Platforms股价下跌0.87%至610.340美元，微软股价下跌0.78%至388.730美元，苹果股价下跌0.75%至248.070美元 [3] - 甲骨文公司股价下跌超过1% [2]

甘肃农商银行成立与省联社改革 - 2026年3月17日，甘肃农村商业银行股份有限公司正式成立，成为今年首家新成立的省级农商行，其注册资本约为449.19亿元[3][5] - 甘肃农商银行是此轮省联社改革中第14家落地的省级农信机构，从获批筹建到成立仅用时一个多月[3][5][6] - 甘肃省联社系统内原有37家农村商业银行、5家农村合作银行及41家县级联社[6] 省联社改革模式与进展 - 此轮省联社改革遵循“一省一策”原则，主流模式为联合银行模式和统一法人模式[6] - 在已落地的14家省级农信机构中，有7家采用省级农商联合银行模式，另外7家（包括甘肃）选择了省级农商行模式[6] - 相比联合银行模式，独立法人模式的省级农商银行有助于集中配置资源、提升管理合力与执行力，并提高风险化解能力，适用于经营区域较小、机构数量少或存量风险较大的省份[7] - 2025年有7家省级农信机构获批开业，改革进程自去年起明显加速[6] 注册资本与出资结构 - 甘肃农商银行449.19亿元的注册资本规模，在当前已成立的省级农商行中仅次于内蒙古农商银行（约580亿元）[3][9] - 新成立的省级农商银行股东主要以地方财政部门和当地国企为主，甘肃农商银行的7家发起机构包括甘肃省国有资产投资集团有限公司、金川集团股份有限公司等6家国企及1家社团法人[11] - 地方政府专项债曾是补充资本的重要来源，但2022年后未再安排新增额度，存量额度已在2024年陆续收尾[11] 改革背景与行业趋势 - “十五五”开局之年，中小银行“减量提质”进程预计将加速，省联社改革节奏也会加快[3] - 改革的核心目标是“提质”，而“减量”是过程和手段，丰富支持中小银行改革化险和转型发展的资金来源仍是关键[3][10] - 除已落地的14个省份外，云南、宁夏、黑龙江等多地也在岁末年初透露了省联社改革的最新部署和进展[10] 资本补充与风险处置 - 处置金融风险需要大量资金支持，但部分地方政府受债务负担制约，可用于处置金融风险的资金相对有限[10] - 业内存在通过“常态化”发行中小银行专项债来提高其抗风险能力的呼吁，存款保险基金也是改革化险过程中的重要力量[11] - 以吉林为例，2025年7月曾发行260亿元支持中小银行发展专项债券，通过省财政厅划至金控集团再入股农商行，是专项债支持改革的典型案例[12]

武汉院士母基金设立 - 武汉金控旗下江城基金发起设立武汉院士母基金 拟募资规模10亿元 存续期15年 并面向全球招募基金管理人[3] - 该基金定位为武汉市院士科创的基石投资人 着力构建“投早、投小”的投资矩阵 采用“政府引导、资本助力、院士牵引”的市场化运作模式[3] - 基金通过“专项子基金+直投”结合的方式 为院士团队提供覆盖概念验证、小试中试到产业落地的全链条资本支持[3] 基金设立背景与目标 - 武汉连续两年跃升自然指数科研城市榜至全球第8 院士群体是核心驱动力之一 2025年武汉新增11名两院院士 院士总数达91人（92席） 总数排名全国第四[3] - 武汉的院士所涉学科覆盖多个领域 与武汉光芯屏端网、汽车制造、大健康、工程设计等万亿支柱产业精准匹配[3] - 成立该基金旨在将科学家对前沿的洞察力与资本的资源配置、产业整合能力紧密结合 构建“院士智慧+产业发展+金融资本”的融合生态[4] 科技成果转化现状与挑战 - 中国工程院院士马丁指出 我国科技成果转化率约30%～40% 高校和科研院所成果转化率更是低至约20%[4] - 以医学领域为例 我国大部分医学科技研究与专利技术仅停留于实验室阶段 医学科技成果转化率低于8% 而美国却高达50%[4] - 制约因素包括信息不对称、科研项目忽视市场需求、缺乏高效协同的合作平台和机制、政策不完善、缺乏专业队伍和资金支持等[4] 相关活动与既有成果 - 在“江城科创路演直通车”环节 来自芯片设计、功率半导体、工业AI质检等前沿方向的8家科创企业进行了现场路演 意向募资总额超1.8亿元[4] - 江城基金推出的“十亿百企创投计划”已累计举办9场路演 137家企业参与 其中84家通过投决、获得总投资9500万元 已培育出思波微、楚光三维等一批新锐企业[5]

2026年地方财政预算核心导向 - 文章核心观点：2026年地方财政预算普遍将保障和改善民生作为重点工作，持续加大“投资于人”的力度，民生支出在一般公共预算支出中占据主导地位，且多个省份计划在2026年进一步提高相关支出 [3][4] 2025年民生支出占比与全国背景 - 2025年地方一般公共预算支出中，民生支出是第一大支出类别，不少省份占比超过七成，例如广东省民生类支出1.28万亿元，占其1.82万亿元总支出的比重超七成 [3] - 北京、山西、河北、西藏等省份2025年民生支出占比均超过八成 [3] - “十四五”时期全国一般公共预算安排财政民生投入近100万亿元，且“十四五”以来民生领域财政投入占全国一般公共预算支出70%以上 [3] 2026年地方民生支出计划与增长 - 多个省份在2026年预算报告中明确将继续维持或提高民生支出占比，例如浙江省计划将一般公共预算支出的三分之二以上用于民生，山东省计划确保全省民生支出占比稳定在80%左右 [4] - 江苏省2026年省级财政安排教育、社会保障、卫生健康等支出756亿元，较上年同比增长4.2% [9] - 河南省2026年省本级一般公共预算财力安排支出1980亿元，比2025年增长132亿元，其中省级安排940.3亿元用于提高多项民生保障标准 [9] - 四川省2026年省级财政安排养老服务和保障资金1382.7亿元，用于支持提高城乡居民基础养老金标准等 [9] 民生支出的主要构成与原则 - 地方民生支出的三大主要项目是教育支出、社会保障和就业支出以及卫生健康支出，2026年这些支出在部分省份均实现不同程度增长 [10] - 在财政收支矛盾加大的背景下，部分地方提出改善民生要量力而行，确保民生支出与经济发展相协调、与财力状况相匹配，严控违规提标扩面，以保障可持续性，例如湖北省预算报告体现了这一原则 [10] - 各省份2026年将继续加大财力下沉力度，推动财税改革以增加市县自主财力，并优先保障“三保”（保基本民生、保工资、保运转）支出预算足额安排 [10]

2025年第四季度及全年财务业绩概览 - 2025年第四季度，公司实现营收1943.71亿元，同比增长13%；非国际财务报告准则归母净利润646.94亿元，同比增长17% [1] - 2025年全年，公司收入达7517.7亿元，同比增长14%；非国际财务报告准则归母净利润达2596亿元，同比增长17%，增速较上年加快 [1] - AI正成为公司全系业务的新引擎，核心业务在AI加持下继续增长，企业AI需求的上升推动腾讯云首次实现规模化盈利，投入与产出走向正循环 [1] AI对核心业务的赋能与变现 - 在消费端，微信搜一搜整合混元大模型，检索量实现明显增长；视频号总用户使用时长同比增长超过20%，单季广告收入同比增长17% [6] - 在企业端，AI编程辅助工具CodeBuddy Code 2.0已覆盖内部1.2万名工程师并实现外部商业化落地；腾讯云智能体开发平台服务于多行业智能化升级 [6] - 营销服务（广告）板块第四季度收入同比增长17%至411亿元，主要得益于AI驱动的广告精准定向优化及微信生态闭环营销扩展；2025年该板块毛利率从55%提升至58% [6] - AI推荐算法升级推动视频号2025年总用户使用时长同比增长超20%，微信小程序第四季度用户时长同样获得超20%的同比增长 [7] - 腾讯云受益于企业AI需求上升及PaaS、SaaS产品贡献，实现了约50亿元的调整后运营利润 [7] AI在游戏业务的应用与价值 - 公司认为AI在游戏领域的核心价值在于加速内容创作、提升内容质量以优化游戏体验，而非从零开发完整游戏 [8] - 在全球游戏开发者大会（GDC）上，公司展示了超过20场AI相关议题，覆盖场景、动画、引擎、音效及玩家体验等多维度 [10] - 《和平精英》构建AI NPC玩法体系，显著提高了玩家参与度；《异人之下》应用“实时AI武术动作生成技术”，使人力效率提升超过75%，训练数据耗时大幅缩短 [10] - 管理层指出，游戏是少数能从AI发展中受益的行业之一，AI普及可能增加人们可支配空闲时间，从而为游戏行业需求端带来增长空间 [10] AI战略投入与基础设施建设 - 2025年，公司资本开支达792亿元，研发投入857.5亿元，均创历史新高，部分资金直接用于AI基础设施升级和计算资源采购 [12] - 2025年公司为AI新产品开发投入180亿元，其中第四季度投入超70亿元，预计2026年投入金额至少翻倍 [12] - 公司聘请前OpenAI研究员姚顺雨负责AI基础设施工作，并重组了AI相关团队，重建了预训练和强化学习的基础设施 [12] - 混元基础模型在3D生成、文生图等多模态能力方面处于行业领先地位；混元3.0大模型计划于4月发布，其推理和智能体能力相比2.0版本有显著提升 [12] AI产品矩阵的布局与进展 - 腾讯元宝在过去一年累计更新超百次，以“AI社交”突破用户增长，月活跃用户突破1亿，跻身国内AI原生应用前三名 [13] - 公司上线了WorkBuddy、QClaw等AI智能体产品和解决方案，能一键嵌入微信、企业微信等高频应用 [13] - 面向桌面办公场景的WorkBuddy在内部验证阶段已有超过2000名非技术背景员工使用，覆盖行政、运营、销售等岗位，应用于数据分析、内容创作、自动化办公等场景 [13] - 公司正在微信内打造下一代智能体服务，连接用户与小程序内容、社交及支付生态；未来微信小程序可被智能化和“龙虾化”，供智能体调用互动 [15] 未来展望与市场定位 - 管理层表示，由于对新AI产品的投入加大，2026年公司收入增速有可能快于利润增速，对此完全能够接受，因为新AI产品有望帮助拓展业务版图、创造新价值 [16] - 公司巨大的社交、内容与商业网络蕴含海量可挖掘、可变现的场景资源，是行业最先走通AI技术和核心业务正向循环的公司 [16] - AI已融入社交、内容、商业的每个环节并展示新的驱动作用，公司正重新成为一家成长型公司 [16]

1—2月份企业所得税8759亿元，同比下降3.9%，去年全年增速为1%。财政部相关负责人表 示，企业所得税增速有所回落，主要是去年同期部分汇算清缴所得税靠前入库、抬高基数所 致。 记者丨周潇枭 编辑丨陈洁 受1—2月份进出口形势实现两位数高增长影响，相关进出口税收增长幅度较大。1—2月份，进 口货物增值税、消费税2963亿元，同比增长12.9%；关税361亿元，同比增长14.4%。与此同 时，1—2月份，出口货物退增值税、消费税5569亿元，同比增长9.7%。 1—2月份，个人所得税3846亿元，同比下降6.9% 。而去年个税收入增势较好，全年同比增长 11.5%。 财政部相关负责人表示，个人所得税下降6.9%，主要是去年春节较早，集中发放 2024年年终奖金分红缴纳的个人所得税入库较早、抬高基数，而今年春节在2月中下旬，相关 税收将延后入库，预计将相应带动3月份个人所得税增幅明显回升 。 尤值一提的是，1—2月份，证券交易印花税499亿元，同比增长1.1倍，主要得益于年初股票市 场交易活跃、成交金额增长。 3月19日，财政部对外发布1—2月财政收支数据。 1—2月份，全国一般公共预算收入约44154亿元，同 ...

全球市场表现与核心观点 - 全球市场普遍下跌，除原油与中债外，股、债、商等资产表现疲弱，贵金属（现货黄金、白银）在特定时段出现流动性冲击导致的跳水[1] - 资本市场波动是常态，持仓均衡且对所持标的了解充分则无需过度焦虑短期亏损，但暴露于单一板块或风格则需警惕[4][32] - 某平台数据显示，截至当日，年内亏损的基民比例已接近一半[1] 全球主要资产表现分析 - 截至当日，全球主要股指除日经225（年内+6.03%）和万得全A（年内+2.22%）外，年内收益基本均已转负，表现最差的是美股七巨头（年内-8.23%）和恒生科技（年内-9.42%），加密货币（BTC年内-20.25%）垫底[7][8][9] - 从近一年表现看，多数资产仍有可观浮盈，例如现货黄金近一年+55.04%，科创创业50近一年+55.79%[8][9] - 自3月（中东冲突以来）至今，资产价格剧烈波动，年初表现强势的白银年内收益已转负至-5%[8][9] - A股内部呈现哑铃型结构，小微盘（万得微盘股指数年内+10.42%）和红利（中证红利年内+5.36%）表现相对出色[8][9] - 汇率方面，美元指数（3月+2.55%）与CFETS人民币汇率指数（3月+2.39%）同步升值，显示中美货币相对全球其他货币走强[8][9] - 债券市场分化，2年期美债收益率因通胀预期上行和降息预期下滑而在3月大幅上行44个基点，而2年期中国国债收益率在适度宽松货币政策下保持稳定[8][9] 中东冲突的影响与市场误判 - 市场可能低估了中东冲突的持续性和烈度，其对全球供应链（尤其是霍尔木兹海峡）的冲击已超过同期俄乌冲突对油价的影响[11] - 国际油价期货站上100美元，而阿联酋地区的石油现货价格已飙升至150美元以上，期现价差显著[13] - 挪威主权基金（管理2万亿美元）CEO对市场在外部冲击下的“淡定”表示惊讶，日本央行行长亦指出油价上涨和汇率变化对基础通胀的影响可能比俄乌冲突后更大[15] - 建议投资者以“弱者”和“无知”心态应对，在投资组合中提高反脆弱属性以应对不同情景的冲击[16] 可转债市场风险释放 - 可转债市场风险已开始释放，高价转债（代表高估值个券）自25年初以来高位回撤达16.4%，年内收益转负并跌回去年8月水平[17][18] - 此前已提示可转债积累的风险需要契机刺破，并与A股高温板块波动率提升、美债基金性价比下降等因素相关联[17] 小微盘股及相关资产风险 - 微盘股、小盘股（中证2000）、高价转债、北证50等与流动性高度相关的资产风格相似[23] - 截至当时，高价转债和北证50的年内最大回撤已达16-18%，而微盘股和小盘股（中证2000）的年内最大回撤尚不到8%[23] - 历史数据显示（过去10年），高价转债的单年度最大回撤基本是微盘股、小盘股的一半左右，当前背离可能意味着小微盘股风险尚未完全释放[23][26] - 小微盘股波动率放缓的底层原因与2024年转融通关闭后融资余额与中证2000指数同步上升，而融券规模背离有关，私募产品备案与规模预计也呈正相关[27] - 风险积聚越久，未来触发时爆发的强度可能越大[30] 港股及互联网巨头动态 - 港股情绪受龙头公司财报影响，腾讯因管理层表示将加大AI投入并放缓回购力度，股价暴跌近7%，其旗下腾讯音乐年内累计下跌40%[33] - 阿里巴巴财报显示营收小幅低于预期、净利润大幅低于预期，其美股跌幅可能引发港股次日补跌[33] - 阿里财报亮点：阿里云收入本季度增长36%，且近期有提价消息；即时零售（淘宝闪购）收入同比增长56%，但运营支出巨大使得增幅未特别超预期[34][35] - 第三方机构（如易观、艾瑞咨询）发布的外卖市占率数据（如称淘宝闪购份额45.2%反超美团）被质疑口径模糊、有“定制报告”嫌疑，投资参考价值存疑[36] - 更倾向于采信外资投行（瑞银、摩根大通）的独立测算数据：美团约51%、淘宝约42%、京东约7%[36] 投资策略观点 - 面对风险时应构建反脆弱组合，核心思路可总结为地区分散、均衡配置、多元资产[37]

会议背景与目的 - 中国证监会于3月19日在北京召开资本市场“十五五”规划投资机构座谈会，旨在科学谋划“十五五”时期资本市场的发展目标和任务举措 [1] - 会议由证监会党委书记、主席吴清主持，旨在深入学习贯彻全国两会精神，并与主要投资机构代表深入交流，听取意见建议 [1] 参会机构与讨论基础 - 参会机构代表来自全国社保基金、保险资管、公募基金、私募基金、银行理财等主要投资机构 [1] - 与会各方一致认为，近年来在党中央、国务院领导下，证监会在中国特色稳市机制建设、推动中长期资金入市、提升投资者回报等方面取得重要突破，资本市场韧性和抗风险能力增强 [1] 会议讨论的核心议题 - 会议围绕如何进一步深化投资端改革、提高制度包容性适应性、增强资本市场内在稳定性等议题，投资机构代表提出了具体意见建议 [1] - 会议还就证监会系统开展树立和践行正确政绩观学习教育听取了相关意见建议 [1]