土耳其央行降息及通胀形势 - 土耳其中央银行10月22日宣布将基准利率从37%下调100个基点至36%，为今年1月以来首次降息 [1] - 央行声明指出尽管月度数据有所波动，但近期通胀数据及先行指标均显示基础通胀走势正在放缓 [1] - 持续的地缘政治紧张局势推高能源价格，仍对通胀前景构成上行风险 [1] - 央行表示将密切关注相关因素对生产成本、经济活动及通胀预期的影响，如通胀前景显著且持续恶化将收紧货币政策 [1] - 土耳其9月通胀率降至29.7%，连续四个月回落，为央行降息创造条件 [1] - 土耳其企业因融资成本居高不下持续呼吁降低利率以减轻经营压力 [1] - 土耳其政府近日将今年年底通胀率预测从16%上调至28.4%，主要原因是中东战事对经济造成严重冲击 [1] 贵金属市场 - 凌晨黄金、白银暴跌 [2]

目前救灾物资已陆续抵达灾区，各方救援力量正在全力开展抢险搜救、伤员救治等各项抗震救 灾工作。 来源丨央视新闻 编辑丨江佩霞 SFC 记者从那曲市抗震救灾指挥部了解到，截至 10 月 23 日 5 时 20 分，经进一步排查统计，西藏那 曲巴青 7.0 级地震已造成 16 人遇难，46 人受伤，其中重伤 11 人、轻伤 35 人；房屋倒塌及受损 情况 339 户；牲畜棚圈受损 20 座。 ...

基金公司自购主动ETF - 易方达基金、华夏基金、富国基金、汇添富基金分别以固有资金2亿元认购旗下主动ETF [1][5] - 摩根基金此前率先公告5亿元自购计划，五家基金公司拟自购金额合计达13亿元 [5] 大模型与AI行业动态 - DeepSeek拟在最新一轮融资中筹得约1000亿元人民币（约150亿美元），腾讯和宁德时代为本轮出资最多的投资方，交易预计在未来数日内正式完成 [2][6] - 英伟达首席执行官黄仁勋表示市场对“新云”的算力需求极其旺盛，但资本短缺正在制约行业增长 [6] - OpenAI正式全面开放决策API，输入定价为每百万Tokens报0.10美元，缓存输入每百万Tokens报0.01美元 [14] - OpenAI据悉即将完成由阿联酋投资方领投的一轮最高规模达300亿美元的融资，投前估值1.25万亿美元 [16] - OpenAI就PHP软件中发现的严重漏洞发表声明，承诺通过“Daybreak for Frontline Defenders”计划提供价值10亿美元的补贴访问额度 [19] - Gartner预计2027年全球AI安全市场规模将较2026年增长69%，达到47.83亿美元，2028年进一步升至约77亿美元 [19] 通信与算力基础设施 - 天孚通信公告，CPO/NPO提产节奏近期未出现明显变化，相关进出口政策未对光器件产品进行约束，不涉及对公司业务产生影响 [8] - 中际旭创在互动平台表示，公司目前生产经营一切正常，供应链稳定，产能利用率充足 [15] - 致尚科技公告，拟使用1.1亿元节余募集资金投建光通信产品扩产项目 [15] - 安徽省通信管理局发布《安徽省信息通信业发展“十五五”规划》，提出到2030年基本建成通感智算一体、空天地融合、绿色韧性安全的新一代通信网 [6] 半导体与电子材料 - 华正新材公告，第三季度净利润6.27亿元，同比增长3045%，覆铜板单价及销量上升 [3][15] - 奥士康公告，第三季度净利润3.72亿元，同比增长329%，环比增长470% [15] - 宏和科技公告，第三季度净利润同比增长608%，环比增长52% [15] - 中钨高新公告，第三季度净利润9.03亿元，同比增长148.81%，环比下降21%；子公司株硬公司拟投1.31亿元实施PCB钻针棒提质增效项目 [9] 新能源与有色金属 - 宁德时代在港交所公告，当日斥资近5亿元人民币回购227.1万股A股，每股回购价格为218.79-221.5元人民币 [3][15] - 宏桥控股公告，前三季度净利润232.94亿元，同比增长69.86% [15] 医药与消费 - 凯莱英公告，第三季度净利润3.32亿元，同比增长81.49% [15] - 九阳股份公告，第三季度净利润21.63万元，同比下降74.69% [15] - 吉比特公告，拟每10股派现60元，合计拟派发现金红利4.31亿元 [15] - 行云科技公告，前三季度净利润2.69亿元，同比扭亏为盈 [15] 电信运营 - 中国电信公告，第三季度净利润66.20亿元，同比下降14.65% [8] 机器人行业 - 英伟达宣布升级Isaac通用机器人开发平台，推出新的人形机器人参考框架、仿真工作流及数据工具，加速通用机器人开发 [17] - TrendForce集邦咨询预估2026年中国人形机器人市场规模将达150亿元，湘财证券建议关注T链和国产链核心标的以及丝杠、减速器、结构件、电机等核心赛道个股 [18] 低空经济与航空 - 民航局局长宋志勇指出大力推进上海国际航空枢纽建设，支持航空制造业高质量发展，因地制宜稳妥有序统筹推进低空经济安全发展 [7] - 洛克希德·马丁宣布与美国战争部达成F-35“闪电II”战斗机多年期生产及保障框架协议，涵盖未来10年美国采购的850架战机及相关初始备件、改装套件和维护保障，并涉及第21至30批次的国际客户订单 [7] 智能网联汽车 - 国家市场监督管理总局质量发展局二级巡视员李常青表示，鼓励企业在前沿技术上攀登高峰，更要把安全优先原则嵌入研发、验证、迭代全流程，杜绝牺牲安全性换取上市速度的短视行为，坚决防止缺少场景验证的“激进式创新”上车 [6] 宏观与消费数据 - “十四五”时期我国双向投资保持世界前列，吸收外商直接投资5年累计超过7500亿美元 [4] - 国家发展改革委公布新版《对外投资管理办法》，共76条，分为总则、对外投资指导和服务、对外投资监管、对外投资保护、法律责任、附则等六章 [4] - 前三季度服务零售额同比增长5%，比商品零售额高出4个百分点，预计服务消费增速仍将快于商品消费 [5] 环球市场 - 美股走势分化，道指涨0.02%，纳指跌2.6%，标普500指数跌1.21%，费城半导体指数收跌6.72%，泛林集团跌超11%，科磊跌超9%，闪迪、SK海力士、英特尔、AMD跌超8% [10] - WTI原油期货结算价99.47美元/桶，上涨2.32美元，涨幅2.39%；布伦特原油期货结算价113.17美元/桶，上涨4.35美元，涨幅4% [11] - COMEX黄金期货收跌2.66%，报4039.8美元/盎司；COMEX白银期货跌5.34%，报54.63美元/盎司 [12] - 美国五年期国债收益率跌15个基点至4.8%，30年期国债收益率下跌10个基点至5.30% [13] 其他公司公告 - 震安科技公告，筹划收购深圳三维不低于51%股权，预计构成重大资产重组 [15]

文章核心观点 - 文章内容为霜降节气三候的自然现象描述，不涉及公司、行业、投资或财经相关内容 [1] - 文章标注来源为中国能源报，但正文未提供任何能源行业或公司层面的实质信息 [2][3] 节气内容总结 - 霜降有三候：一候豺乃祭兽 [1] - 二候草木黄落 [1] - 三候蜇虫咸俯 [1] 出版信息 - 文章出品方为中国能源报（cneenergy） [3] - 设计人员为徐政，责编为李慧颖 [3]

债券托管量数据 - 本月债券托管总量环比多增，利率债、金融债、同业存单环比净增，信用债环比净减 [4] - 分机构看，商业银行、证券公司、非法人类产品、境外机构表现为增持，政策性银行、信用社、保险机构表现为减持 [4] 政策状态指数研究 - 研究将四类政策信息统一到同一时间轴，经事件冲击、时间衰减与因果标准化后等权合成日频政策状态指数AI Fed [4] - AI Fed更适合作为政策状态与配置环境观察指标，用途包括识别政策环境切换时点、为权益与长久期国债及黄金提供可比较的状态标签、在风险预算与情景分析中作为外部状态变量、与价格指标交叉验证以避免仅凭收益率曲线推断立场 [4] 银行理财市场 - 10月21日中国银行理财登记中心发布《中国银行业理财市场季度报告（2026年三季度）》 [4] - 随着3Q以来权益市场调整加剧，"固收+"理财收益优势削弱，纯债理财再度回归增长主力，理财三季报有新的数据映射 [4] 中国巨石（600176.SH） - 26Q1-3实现营收180.8亿元、归母净利53.5亿元、扣非归母净利53.1亿元，同比+30.0%/+108.2%/+103.4% [6] - 单Q3实现营收69.2亿元、归母净利24.1亿元、扣非归母净利24.1亿元，同比+44.3%/+173.8%/+164.0% [6] 安踏体育（2020.HK） - 2026Q3单季度安踏品牌、Fila品牌、其他品牌零售流水分别同比下滑中单位数、下滑低单位数、增长25~30% [6] - 受极端天气等因素影响，三季度线下客流较弱，安踏与Fila品牌流水有所下滑，国庆假期表现较好、期待Q4逐步修复 [6]

文章核心观点 - 2026年三季度权益市场调整加剧导致"固收+"理财收益优势削弱，纯债理财重回规模增长主力地位，理财规模同比多增2500亿主要受益于季末回表强度明显弱化 [4] - 理财大类资产配置主要增配债券、存款类资产和公募基金，公募基金占比升至7.9%创新高，杠杆率降至106%以内 [5] 理财规模与结构 - 截至26Q3末理财存续规模录得35.37万亿，3Q单季增加1.71万亿，同比多增2500亿；理财余额同比增长10.1%，增速较26Q2末微升0.3pct [4] - 3Q以来受权益市场调整加剧、含权理财净值回撤压力加大等因素扰动，理财整体规模增势偏弱；测算7-9月理财规模净增量分别为1.9万亿、0.3万亿、-0.5万亿，上年同期净增量分别为2.3万亿、0.3万亿、-1.1万亿 [4] - 理财9月规模降幅显著低于一般季节性，预估主要受表内季末存款缺口收敛、理财节前加强资金承揽等因素影响；二季度后期至三季度银行对主动高成本一般负债放松要求，中长期负债吸收增加，一定程度遏制了基于比价效应的"脱媒" [4] 大类资产配置 - 26Q3末理财资产配置规模37.5万亿，较季初增加1.5万亿，杠杆率105.88%，较季初下降0.94pct [5] - 增量主要由债券类资产（+7900亿）、现金及银行存款（+4600亿）、公募基金（+4400亿）三大资产贡献；主要减少项是拆放同业和买入返售、非标债权，3Q分别减少2100亿、1000亿 [5] 债券类资产配置 - 截至26Q3末债券类资产持仓18.85万亿，较2Q增加7900亿，较年初增加3300亿，规模占比较2Q末微升0.1pct至50.3% [6] - 信用债、利率债3Q合计增加4100亿至15.37万亿，同业存单3Q增加3800亿至3.48万亿，同业存单持仓规模低位回升，结束自25Q3以来规模逐季下降态势 [6] - 截至26Q3末同业存单在大类资产中占比回升至9.3%，配置占比较近年中枢仍处于偏低水平 [6] 存款类资产配置 - 截至26Q3末现金及银行存款持仓10.58万亿，较2Q增加4600亿，较年初增加5200亿，规模占比较2Q末微升0.1pct至28.2%，保持较高水平 [6] - 理财通常借助活期存款规模调整等方式应对季末资产负债规模波动，季内存款规模占比高点或已摸到30%；期限结构上，考虑到理财前期配置的3Y定期存款陆续到期、同业定期存款加强自律等因素，预估活期存款占比有所提升 [6] 公募基金配置 - 截至26Q3末理财持有公募基金2.96万亿，季内大幅增加4400亿，较年初增加1.14万亿，规模占比较季初提升0.9pct至7.9%，规模和占比均再创新高 [7] - 不同于2Q权益市场主题板块结构性行情下理财借助公募积极拓展权益敞口，3Q在"股弱债强"走势下理财对中长期纯债基金保持较高申购强度，整体基金持仓久期有所拉长；同时为兼顾估值稳定性，对周度估值的定开债基具有较强的配置诉求；二级债基净申购边际趋弱，部分交易日呈现净赎回 [7]

文章核心观点 - 2026年9月债券托管总量环比多增，利率债、金融债、同业存单托管量环比净增，信用债环比净减 [7] - 债市机构行为分化明显，商业银行、证券公司、非法人类产品、境外机构整体增持，政策性银行、信用社、保险机构整体减持 [8] - 待购回债券余额环比增加，债市杠杆率环比上升、同比下降 [9] 债券托管总量及结构 - 截至2026年9月末，中债登和上清所债券托管量合计191.18万亿元，环比净增1.76万亿元，较2026年8月多增0.25万亿元 [7] - 利率债托管量134.90万亿元，占银行间债券市场托管量70.56%，环比净增加1.17万亿元 [7] - 信用债托管量19.97万亿元，占比10.45%，环比净减少0.16万亿元 [7] - 金融债券（非政策性）托管量14.03万亿元，占比7.34%，环比净增加0.42万亿元 [7] - 同业存单托管量19.71万亿元，占比10.31%，环比净增加0.24万亿元 [7] 债券持有者结构及变动 - 商业银行、证券公司、非法人类产品、境外机构表现为增持，政策性银行、信用社、保险机构表现为减持 [8] - 政策性银行、商业银行、证券公司增持利率债，减持同业存单、信用债 [8] - 信用社增持信用债，减持利率债、同业存单 [8] - 保险机构全面减持利率债、同业存单和信用债 [8] - 非法人类产品全面增持利率债、同业存单和信用债 [8] - 境外机构增持同业存单、信用债，减持利率债 [8] 分券种托管量环比变化 - 国债托管量环比续增，商业银行持续增持，保险机构转为减持 [8] - 地方债托管量环比续增，商业银行转为大幅增持，政策行转为减持 [8] - 政金债托管量环比续减，除政策性银行以外主要机构均减持 [8] - 同业存单托管量环比续增，非法人类产品持续增持，主要配置盘机构均减持 [8] - 企业债券托管量环比续减，非法人类产品持续减持 [8] - 中期票据托管量环比续增，非法人类产品持续增持，商业银行转变为减持 [8] - 短融和超短融托管量环比续减，除证券公司以外主要机构均减持 [8] - 非公开定向工具托管量环比续减，商业银行、非法人类产品持续减持 [8] 债市杠杆率观察 - 截至2026年9月底，待购回质押式回购余额（估算）为10.92万亿元，环比增加1.42万亿元 [9] - 杠杆率为106.06%，环比上升0.78个百分点，同比下降0.84个百分点 [9]

文章核心观点 - 公司26年三季报业绩大幅增长，电子布涨价在报表端兑现，毛利率与净利率连续多季度创新高，盈利能力站上历史较优水平 [4][5][6] - AI算力需求高景气推动PCB需求高增，特种电子玻纤产能扩张挤占常规布织机资源，供需缺口放大驱动电子布价格加速上行 [5] - Q4电子布及电子纱再提价，价格弹性持续释放，叠加产能项目落地，后续成长空间打开 [7] 业绩表现 - 26Q1-3实现营收180.8亿元，同比+30.0%；归母净利53.5亿元，同比+108.2%；扣非归母净利53.1亿元，同比+103.4% [4] - 单Q3实现营收69.2亿元，同比+44.3%；归母净利24.1亿元，同比+173.8%；扣非归母净利24.1亿元，同比+164.0% [4] 毛利率 - 26Q1-3整体毛利率45.6%，同比+13.2pcts [5] - 单Q3毛利率51.2%，同比+18.4pcts，环比Q2的44.4%进一步提升6.9pcts，连续多个季度创新高 [5] - 核心驱动为电子布价格Q3加速上行，26Q3行业7628电子布均价约10.0元/米，环比+48% [5] 费用率与净利率 - 26Q1-3期间费用率9.1%，同比+0.1pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9%/3.3%/3.0%/1.9%，同比-0.2/-0.3/+0.1/+0.4pcts [6] - 销售费率与管理费率下降，主因规模效应与降本增效成果延续；研发费率小幅上行，系低介电等AI电子布新品研发投入加大；财务费率提升系汇兑损失同比增加所致 [6] - 单Q3期间费用率8.5%，环比Q2的9.0%进一步下降0.6pcts [6] - 26Q1-3销售净利率30.4%，同比+11.1pcts；单Q3销售净利率35.5%，同比+16.5pcts [6] 价格与产能 - 10月以来7628电子布单价再涨1.5元/米，薄布（2116/1080型号）涨2.5元/米，电子纱G75涨3000元/吨，Q4价格弹性仍在释放 [7] - 淮安10万吨电子级玻纤零碳智能产线已满产，在建5万吨电子纱暨3.2亿米电子布项目打开后续成长空间 [7]

点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 26Q3零售环境走弱，国庆假期开始逐步修复 安踏品牌：分拆来看，26Q3安踏大货线下流水同比下降高单位数，安踏儿童线下流水同比下降低单位 数；安踏线上业务同比基本持平。库存及折扣方面，库销比维持在 5 个月左右、同比持平；零售折扣线下 同比基本持平，线上折扣同比略有加深。安踏品牌前三季度流水累计增长低单位数，国庆期间全渠道流水 增长高单位数，公司维持全年安踏品牌流水低单位数的增长指引。 FILA品牌：分拆来看，FILA大货/儿童流水分别同比下滑中单位数/低单位数，潮牌在低基数下同比增长中 单位数。库存及折扣方面，库销比小于6个月，同比改善；零售折扣线下略有加深，线上同比持平。FILA 品牌前 ...

美股大盘表现 - 美股三大指数收盘分化，道指涨0.02%，纳指大跌694点、跌幅2.6%，标普500指数跌1.21% [1] - 欧洲主要股指普遍下跌，欧洲斯托克600指数跌1.01%，英国富时100指数跌0.27%，德国DAX指数跌1.04%，法国CAC40指数跌1.42% [7] 芯片半导体行业 - 美股芯片半导体全线重挫，费城半导体指数收跌6.72% [3] - 泛林集团跌超11%，SpaceX、科磊跌超9%，闪迪、SK海力士、英特尔、AMD跌超8%，Meta跌近7%，阿斯麦、美光科技、西部数据跌超6% [3] - 费城半导体指数(SOX)报10731.98，跌773.58点，跌幅6.72% [4] - 个股跌幅：MACOM跌15.87%，英特格跌13.12%，拉姆研究跌11.76%，TOWER半导体跌11.52%，ASTERA LABS跌11.11%，CREDO TECH跌10.70%，泰瑞达跌10.63%，莱迪思半导体跌10.57% [4] - 英伟达跌超4%，最新市值5.11万亿美元，市值较上一交易日蒸发约2352亿美元（约合1.5万亿人民币） [5] - 英伟达报212.210美元，跌4.40%；闪迪报1260.930美元，跌8.51%；朗美通跌11.54%；美光科技跌6.26%；SK海力士跌8.07% [6] 其他科技及中概股 - 谷歌、特斯拉跌超3%，苹果涨超1% [3] - 洛克希德马丁涨7.01%，报590.197美元 [6] - MODERNA跌17.57%，报202.630美元 [6] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.19%，盛美半导体跌超10%，万国数据跌超6%，富途控股、金山云跌超5%，网易、小鹏汽车跌超3%，阿里巴巴跌超2%，腾讯音乐、华住集团涨超1% [6] - 阿里巴巴报101.815美元，跌2.49% [6] 大宗商品 - 纽约商品交易所12月交货轻质原油期货价格上涨2.32美元，收于每桶99.47美元，涨幅2.39% [7] - 12月交货伦敦布伦特原油期货价格上涨4.35美元，收于每桶113.17美元，涨幅4.0% [7] - 现货黄金跌2.79%，跌破4050美元/盎司，至8月初以来低点；现货白银跌5.78%，报54.58美元/盎司 [7] - 截至6:28，美油跌0.39%，现货黄金、现货白银短线上涨超0.1% [7]