文章核心观点 - 2026年9月债券托管总量环比多增，利率债、金融债、同业存单托管量环比净增，信用债环比净减 [7] - 债市机构行为分化明显，商业银行、证券公司、非法人类产品、境外机构整体增持，政策性银行、信用社、保险机构整体减持 [8] - 待购回债券余额环比增加，债市杠杆率环比上升、同比下降 [9] 债券托管总量及结构 - 截至2026年9月末，中债登和上清所债券托管量合计191.18万亿元，环比净增1.76万亿元，较2026年8月多增0.25万亿元 [7] - 利率债托管量134.90万亿元，占银行间债券市场托管量70.56%，环比净增加1.17万亿元 [7] - 信用债托管量19.97万亿元，占比10.45%，环比净减少0.16万亿元 [7] - 金融债券（非政策性）托管量14.03万亿元，占比7.34%，环比净增加0.42万亿元 [7] - 同业存单托管量19.71万亿元，占比10.31%，环比净增加0.24万亿元 [7] 债券持有者结构及变动 - 商业银行、证券公司、非法人类产品、境外机构表现为增持，政策性银行、信用社、保险机构表现为减持 [8] - 政策性银行、商业银行、证券公司增持利率债，减持同业存单、信用债 [8] - 信用社增持信用债，减持利率债、同业存单 [8] - 保险机构全面减持利率债、同业存单和信用债 [8] - 非法人类产品全面增持利率债、同业存单和信用债 [8] - 境外机构增持同业存单、信用债，减持利率债 [8] 分券种托管量环比变化 - 国债托管量环比续增，商业银行持续增持，保险机构转为减持 [8] - 地方债托管量环比续增，商业银行转为大幅增持，政策行转为减持 [8] - 政金债托管量环比续减，除政策性银行以外主要机构均减持 [8] - 同业存单托管量环比续增，非法人类产品持续增持，主要配置盘机构均减持 [8] - 企业债券托管量环比续减，非法人类产品持续减持 [8] - 中期票据托管量环比续增，非法人类产品持续增持，商业银行转变为减持 [8] - 短融和超短融托管量环比续减，除证券公司以外主要机构均减持 [8] - 非公开定向工具托管量环比续减，商业银行、非法人类产品持续减持 [8] 债市杠杆率观察 - 截至2026年9月底，待购回质押式回购余额（估算）为10.92万亿元，环比增加1.42万亿元 [9] - 杠杆率为106.06%，环比上升0.78个百分点，同比下降0.84个百分点 [9]

文章核心观点 - 公司26年三季报业绩大幅增长，电子布涨价在报表端兑现，毛利率与净利率连续多季度创新高，盈利能力站上历史较优水平 [4][5][6] - AI算力需求高景气推动PCB需求高增，特种电子玻纤产能扩张挤占常规布织机资源，供需缺口放大驱动电子布价格加速上行 [5] - Q4电子布及电子纱再提价，价格弹性持续释放，叠加产能项目落地，后续成长空间打开 [7] 业绩表现 - 26Q1-3实现营收180.8亿元，同比+30.0%；归母净利53.5亿元，同比+108.2%；扣非归母净利53.1亿元，同比+103.4% [4] - 单Q3实现营收69.2亿元，同比+44.3%；归母净利24.1亿元，同比+173.8%；扣非归母净利24.1亿元，同比+164.0% [4] 毛利率 - 26Q1-3整体毛利率45.6%，同比+13.2pcts [5] - 单Q3毛利率51.2%，同比+18.4pcts，环比Q2的44.4%进一步提升6.9pcts，连续多个季度创新高 [5] - 核心驱动为电子布价格Q3加速上行，26Q3行业7628电子布均价约10.0元/米，环比+48% [5] 费用率与净利率 - 26Q1-3期间费用率9.1%，同比+0.1pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9%/3.3%/3.0%/1.9%，同比-0.2/-0.3/+0.1/+0.4pcts [6] - 销售费率与管理费率下降，主因规模效应与降本增效成果延续；研发费率小幅上行，系低介电等AI电子布新品研发投入加大；财务费率提升系汇兑损失同比增加所致 [6] - 单Q3期间费用率8.5%，环比Q2的9.0%进一步下降0.6pcts [6] - 26Q1-3销售净利率30.4%，同比+11.1pcts；单Q3销售净利率35.5%，同比+16.5pcts [6] 价格与产能 - 10月以来7628电子布单价再涨1.5元/米，薄布（2116/1080型号）涨2.5元/米，电子纱G75涨3000元/吨，Q4价格弹性仍在释放 [7] - 淮安10万吨电子级玻纤零碳智能产线已满产，在建5万吨电子纱暨3.2亿米电子布项目打开后续成长空间 [7]

点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 26Q3零售环境走弱，国庆假期开始逐步修复 安踏品牌：分拆来看，26Q3安踏大货线下流水同比下降高单位数，安踏儿童线下流水同比下降低单位 数；安踏线上业务同比基本持平。库存及折扣方面，库销比维持在 5 个月左右、同比持平；零售折扣线下 同比基本持平，线上折扣同比略有加深。安踏品牌前三季度流水累计增长低单位数，国庆期间全渠道流水 增长高单位数，公司维持全年安踏品牌流水低单位数的增长指引。 FILA品牌：分拆来看，FILA大货/儿童流水分别同比下滑中单位数/低单位数，潮牌在低基数下同比增长中 单位数。库存及折扣方面，库销比小于6个月，同比改善；零售折扣线下略有加深，线上同比持平。FILA 品牌前 ...

美股大盘表现 - 美股三大指数收盘分化，道指涨0.02%，纳指大跌694点、跌幅2.6%，标普500指数跌1.21% [1] - 欧洲主要股指普遍下跌，欧洲斯托克600指数跌1.01%，英国富时100指数跌0.27%，德国DAX指数跌1.04%，法国CAC40指数跌1.42% [7] 芯片半导体行业 - 美股芯片半导体全线重挫，费城半导体指数收跌6.72% [3] - 泛林集团跌超11%，SpaceX、科磊跌超9%，闪迪、SK海力士、英特尔、AMD跌超8%，Meta跌近7%，阿斯麦、美光科技、西部数据跌超6% [3] - 费城半导体指数(SOX)报10731.98，跌773.58点，跌幅6.72% [4] - 个股跌幅：MACOM跌15.87%，英特格跌13.12%，拉姆研究跌11.76%，TOWER半导体跌11.52%，ASTERA LABS跌11.11%，CREDO TECH跌10.70%，泰瑞达跌10.63%，莱迪思半导体跌10.57% [4] - 英伟达跌超4%，最新市值5.11万亿美元，市值较上一交易日蒸发约2352亿美元（约合1.5万亿人民币） [5] - 英伟达报212.210美元，跌4.40%；闪迪报1260.930美元，跌8.51%；朗美通跌11.54%；美光科技跌6.26%；SK海力士跌8.07% [6] 其他科技及中概股 - 谷歌、特斯拉跌超3%，苹果涨超1% [3] - 洛克希德马丁涨7.01%，报590.197美元 [6] - MODERNA跌17.57%，报202.630美元 [6] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.19%，盛美半导体跌超10%，万国数据跌超6%，富途控股、金山云跌超5%，网易、小鹏汽车跌超3%，阿里巴巴跌超2%，腾讯音乐、华住集团涨超1% [6] - 阿里巴巴报101.815美元，跌2.49% [6] 大宗商品 - 纽约商品交易所12月交货轻质原油期货价格上涨2.32美元，收于每桶99.47美元，涨幅2.39% [7] - 12月交货伦敦布伦特原油期货价格上涨4.35美元，收于每桶113.17美元，涨幅4.0% [7] - 现货黄金跌2.79%，跌破4050美元/盎司，至8月初以来低点；现货白银跌5.78%，报54.58美元/盎司 [7] - 截至6:28，美油跌0.39%，现货黄金、现货白银短线上涨超0.1% [7]

宏观政策与监管动态 - 十四届全国人大常委会第二十五次会议将于11月2日至6日在北京举行，审议国有资产法草案、金融法草案、税收征收管理法修订草案议案、关于成立世界人工智能合作组织的协定议案，以及国务院关于金融工作情况的报告 [1] - 国家发改委公布《对外投资管理办法》，自2026年12月1日起施行，完善重大不利情况报告、境外再投资报告等制度，以保护对外投资权益、防范应对境外风险 [6] - 八部门印发《产业基础能力提升"十五五"规划》，部署未来五年产业基础高级化建设任务，包括加强产业基础领域通用大模型和行业大模型研发布局、实施工业数据筑基行动、培育数据合作联合体等 [6] - 商务部数据显示，1-9月全国实际使用外资金额5488.1亿元，同比下降4.3%；9月当月实际使用外资同比增长2.5%；高技术产业实际使用外资2285.3亿元，同比增长33.8%，占全国实际使用外资的41.6%，同比提升11.9个百分点 [6] - 中国证监会主席吴清、财政部副部长郭婷婷在京共同会见美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）主席洛戈泰斯，双方就持续推进中美审计监管合作、增进资本市场审计监管交流等议题深入交换意见 [8] - 市场监管总局质量发展局二级巡视员李常青表示，智能网联汽车要把安全优先嵌入研发、验证、迭代全过程，杜绝牺牲安全性换取发展速度的短视行为，坚决防止未经充分验证的产品匆忙上路 [11] A股市场与资金流向 - A股单边下挫，上证指数收跌1.48%报3658.03点；创业板指跌4.37%失守2600关口，连续9个交易日下跌；深证成指跌2.96%，万得全A跌2.45%，大市成交1.54万亿元；AI硬件侧再遭打击，新易盛、中际旭创双双放量深跌，AI应用概念股同步走软；人形机器人概念表现不俗，权重央企股逆市活跃，工行、建行创新高 [7] - 港股放量大跌，恒生指数收跌3.03%报22934.68点，恒生科技指数大跌5.03%，恒生中国企业指数跌3.2%，恒生生物科技指数重挫6.03%；科技股再度成为抛售重灾区，半导体产业、人工智能主题、创新药板块深度调整；南向资金净卖出超92亿港元 [7] - 截至10月21日，近20个交易日股票型ETF累计净流入约2090.64亿元，其中宽基ETF净流入约1848.34亿元，宽基指数ETF成为承接资金的主要方向 [7] - Wind数据显示，今年9月以来已有131家A股公司新增披露回购增持计划，涉及金额达298.99亿元，同比增长292.04%；其中90家公司拟回购金额上限合计266.42亿元，同比增长275.75%；41家公司披露重要股东及高管增持计划，拟增持32.57亿元，较去年同期增长逾5倍 [8] - *ST卓然锁定科创板首家市值退市公司，截至10月22日收盘总市值为1.26亿元，已连续16个交易日收盘市值低于3亿元，即使后续4个交易日连续涨停也将因市值连续20个交易日低于3亿元而触及交易类强制退市 [8] - 周四A股科技板块集体大跌，网传"部分AI龙头股发生大额强制平仓，产生连锁反应"引发关注；据悉当日深市AI龙头股未出现网传的连锁强平现象，仅个别股票小额平仓，金额不足十万元，相关传闻为不实信息；新易盛、中际旭创、天孚通信、源杰科技、联讯仪器及东山精密盘后相继回应，均表示当前生产经营活动正常有序，订单交付工作正常开展 [3] 基金与资管行业 - 首批18只主动ETF于今日集中开售，目前已有六家公募抛出自购或股东投资计划，总额达14亿元；摩根资管将斥资7500万美元、约合5亿元人民币认购摩根基金旗下首只主动ETF；易方达、华夏、富国、汇添富均宣布将斥资2亿元自购，华安基金则将自购1亿元旗下首只主动ETF [4] 人工智能与科技行业 - 消息称DeepSeek拟在新一轮融资中筹资约1000亿元，腾讯和宁德时代为本轮出资最多的投资方，交易预计在未来数日内正式完成；本轮募资目标最初设定为500亿元，此后经多轮上调至约1000亿元；部分消息人士判断本轮融资将为公司筹备中的科创板IPO铺平道路 [5] - 知情人士透露，OpenAI接近完成最高300亿美元融资，投前估值达1.25万亿美元，由阿联酋投资者与Coatue联合领投；OpenAI计划下周末前完成融资，同步洽谈从阿联酋获取额外算力的商业协议；与此同时OpenAI正式全面开放决策API，决策API将每输入100万Tokens定价在0.10美元 [13] - Meta在监管文件中披露，截至今年9月底公司已承诺的未来支出总额约为8250亿美元，其中大部分用于建设AI所需的算力和基础设施，较今年7月披露的约7000亿美元大幅攀升 [13] - 业内人士透露，SK海力士近期已与国内外材料、零部件和设备等上游合作伙伴接洽，推进iHBM技术研发并做好量产准备，该技术把散热结构直接做进内存封装内部，最多可将热阻降低30% [13] - 宇树科技董事长王兴兴表示，随着GPT-6的发布，目前物理AI已经看到被击穿的苗头，很可能最近1-2年或2-3年；宇树科技正在预研"物理AI机器人自进化V1.0"大模型 [14] - 就长鑫存储本月早些时候推出4F² DRAM架构，美光科技总裁兼首席技术与产品官斯科特·德波尔称，美光将沿着6F²路径并开发3D DRAM，不做4F²，理由是复杂度与成本上升；美光研究了4F² 20年，认为这个方向没有可行微缩路径 [13] - 美国财政部长贝森特在一场闭门会议上表达对人工智能泡沫的看法，据与会者透露，贝森特认为AI行业不存在系统性问题，完全不能与世纪之交的互联网泡沫相提并论，AI的发展将大幅提高生产力并显著促进美国经济增长 [15] - 万得受邀出席2026金融街论坛年会金融科技大会"AI重塑金融生态：治理体系与规模化应用实践"人工智能专题高规格国际研讨会，参加"数智化转型产学研生态协同"议题讨论，发言探讨了如何推动金融AI从"能说"走向"能干"的金融场景落地与业务交付 [12] - 2026金融街论坛年会金融科技大会发布"全球金融科技50城"图景，北京、上海、深圳、杭州、香港被列为全球综合型中心；报告认为金融科技竞争正在从单个产品和平台延伸至基础设施之上的服务创新，并提出下一阶段的六项重点趋势 [12] - 美国证券交易委员会（SEC）正式披露，TSV LLC、OKXICE和Perpetuals已依据创新豁免条款提交申请，旨在获得运营代币化证券交易场所（TSV）的资格，标志着该领域正从抽象的规则制定阶段加速迈向实质性的落地执行阶段 [12] 半导体与电子行业 - 美国商务部表示，计划向四家公司提供总额最高达3.89亿美元的研发资金，支持功率半导体器件及关键材料技术研发，其中核聚变企业Helion将获得最高1.75亿美元的资金 [14] - 费城半导体指数收跌6.72%，闪迪、SK海力士、英特尔、AMD跌超8%；万得美国科技七巨头指数跌2.8%，脸书跌近7%，亚马逊跌逾4% [17] - 日韩股市遭受重创，韩国综合指数收跌3.52%报5533.76点，创6个月收盘新低；日经225指数跌2.65%报62907.84点；东京电子、软银集团、铠侠均跌近7%，SK海力士跌超5%，三星电子跌4% [17] 上市公司重要公告 - 中国电信第三季度净利润同比下降14.65% [10] - 深南电路第三季度净利润同比增长94.42% [10] - 长电科技第三季度净利润同比增长59.99% [10] - 中钨高新第三季度净利润同比增长148.81% [10] - 润泽科技第三季度扣非净利润同比增长24.88% [10] - 宏和科技第三季度净利润同比增长607.73% [10] - 东阳光第三季度净利润同比下降15.15% [10] - 大族激光第三季度净利润同比增长137.03% [10] - 光库科技第三季度净利润同比增长124.30% [10] - 华正新材第三季度净利润同比增长3044.60% [10] - 行云科技第三季度净利润2.57亿元，同比扭亏 [10] - 奥士康第三季度净利润同比增长329.24% [10] - 吉比特第三季度净利润同比降13%，拟10派60元 [10] - 中富电路第三季度净利润同比增长618.56% [10] - 紫金矿业取得赤峰黄金控制权，合计持有25.85%股份 [10] - 致尚科技拟1.1亿元投建浙江光通信产品扩产项目 [10] - 震安科技拟收购深圳三维不低于51%股权，预计构成重组 [10] - 利亚德AI与空间计算业务上半年营收占比5.55% [10] 汽车与新能源行业 - 国家能源局数据显示，截至9月底我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2477.7万个，同比增长37.2%；其中公共充电设施（枪）520.7万个，同比增长16.3%；私人充电设施（枪）1957万个，同比增长44% [11] - 十堰市出台"8·28"地产新政细则，成为首个落实新政的三四线城市，也是全国第9个出台实施细则的城市；对于在途项目和新项目，十堰均明确要求优先选择现房销售，定金不超总房价的5%，新项目未单列预售形象进度要求 [11] 国际局势与海外市场 - 消息称美国和以色列军方已制定具体计划，准备在11月美国中期选举结束后再次打击伊朗，目标可能包括伊朗能源基础设施、核设施以及导弹和无人机武器库；但美国总统特朗普是否会批准实施这一计划尚不确定；伊朗方面称已做好应对一场全面、多层次、整体性战争的准备 [2] - 俄罗斯总统普京表示，俄罗斯直到现在仍然愿意通过对话解决俄乌冲突，愿意恢复俄美乌三方会谈，会谈话题应是结束冲突后彻底解决乌克兰和俄罗斯的安全问题 [15] - 多名知情人士称，美国国防部拟打造一个"更强有力的"深度潜伏间谍项目，针对美国的竞争对手开展经济战，这项新一代间谍计划拟安排美国特工伪装成商人或其他私营部门人员，且不带有任何公开的美国政府身份 [15] - 美国上周初请失业金人数减少6000人至19.4万，低于经济学家预期的20万；四周移动均值降至19.775万，为2022年以来最低水平；前一周续请失业救济人数则增加2.5万至173万，升至六周高位 [15] - 韩国央行维持基准利率在3%不变，在连续两次加息后选择"按兵不动"以评估加息效果；该行同步上调经济增长预测，预计今明两年增速将"大幅高于"8月预测的3.3%和2.9%；分析人士普遍认为韩国央行11月将再次加息 [16] - 菲律宾央行意外大幅加息50个基点至5.5%，为连续第四次提高基准利率，以抑制通胀反弹并支撑跌至历史新低的比索；此前市场预期将加息25个基点 [16] - 土耳其央行宣布将基准利率下调100个基点至36%，为该行今年1月以来首次降息；土耳其9月通胀率降至29.7%，连续四个月回落，为央行降息创造了条件 [16] - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.02%报52867.98点，标普500指数跌1.21%报7663.43点，纳指跌2.6%报26008.86点；Moderna跌超17%，默克证实合作研发的黑色素瘤疫苗的数据遭到泄露；纳斯达克中国金龙指数跌1.19%，再鼎医药跌近9%，世纪互联跌超8% [17] - 欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌1.07%报25371.75点，法国CAC40指数跌1.39%报7811.26点，英国富时100指数跌0.26%报10725.03点；中东局势推升油价、法国国债收益率突破5%，市场风险偏好整体承压 [17] - 印度SENSEX30指数跌0.62%报73249.39点 [17] 重大并购与IPO - 知情人士透露，对于特斯拉和SpaceX合并交易，马斯克及其顾问团队正力争在2027年上半年宣布交易，以确保合并在特朗普本届任期内完成交割；两家公司合并后市值将达约3.7万亿美元，将成为史上最大规模企业并购交易 [18] - 知情人士透露，Anthropic最快将于周五公开提交S-1招股说明书，从而扫清通往潜在11月上市的关键程序障碍；华尔街此前预计Anthropic此次IPO可能筹集高达1000亿美元资金，估值或达2万亿美元 [18] - 挪威主权财富基金发布报告显示，受利率上升拖累债券投资回报影响，第三季度录得2780亿挪威克朗（约合297亿美元）亏损；基金固定收益投资三季度回报率为-3.5%，股票投资回报率为0.5% [18] 债券与外汇市场 - 中国银行间债市整体较为强势，主要利率债收益率多数下行但幅度有限，30年期国债较为疲软；国债期货整理为主，30年期主力合约收跌0.19%；央行7天期逆回购继续零操作，同时开展1730亿元隔夜逆回购操作，单日净投放480亿元，银行间市场资金面宽松平稳 [19] - 美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌16.21个基点报4.640%，3年期跌17.63个基点报4.710%，5年期跌17.75个基点报4.770%，10年期跌16.6个基点报4.953%，30年期跌12.96个基点报5.279% [19] - 日本投资者上周净抛售外国长期债券1616亿日元，连续第五周录得净卖出，创下四年来最长连续抛售纪录；年初至今净抛售量升至5.18万亿日元，为2022年以来同期最高；海外投资者连续第三周净买入日本长期国债，当周净购入规模达1.45万亿日元 [19] - 周四在岸人民币对美元16:30收盘报6.6727，较上一交易日上涨50个基点，创2022年6月以来新高，夜盘收报6.6748；人民币对美元中间价报6.7195，较上一交易日贬值3个基点 [22] - 纽约尾盘美元指数跌0.07%报101.62，非美货币多数上涨，欧元兑美元跌0.14%报1.1217，英镑兑美元涨0.05%报1.3400，澳元兑美元跌0.13%报0.7019，美元兑日元跌0.87%报156.7620，美元兑加元跌0.28%报1.4009，美元兑瑞郎跌0.49%报0.8204，离岸人民币对美元涨15个基点报6.6727 [22] - SWIFT报告显示，今年9月人民币占国际支付交易额比重升至3.33%，在全球支付排名中维持第五位；美元继续占据主导地位，但9月国际支付占比跌穿50%，回落至49.63%；欧元占比提升至21.69% [22] 大宗商品市场 - 美油主力合约收涨2.01%报99.1美元/桶；布油主力合约涨3.77%报112.92美元/桶；油价上涨主因沙特遭袭加剧中东供应担忧，也门胡塞武装声称袭击沙特港口延布，美国要求部分驻沙特人员及家属离境 [20] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌2.66%报4039.80美元/盎司，COMEX白银期货跌5.34%报54.63美元/盎司；美债收益率上行抬升无息黄金持有成本，地缘冲突推升油价强化紧缩预期，贵金属避险支撑走弱，叠加白银工业属性放大波动 [20] - 郑商所发布通知，自10月26日结算时起，PTA、甲醇及对二甲苯期货2612及2701合约的交易保证金标准调整为9%，涨跌停板幅度调整为8% [20] - 伦敦基本金属全线下跌，LME期铅跌0.50%报1900.0美元/吨，LME期铝跌1.17%报3006.0美元/吨，LME期镍跌1.47%报15995.0美元/吨，LME期铜跌1.80%报14098.0美元/吨，LME期锌跌2.24%报3671.0美元/吨，LME期锡跌2.44%报50000.0美元/吨 [20] - 沙特阿美总裁兼CEO纳赛尔表示，当前中东局势对能源市场造成了前所未见的冲击，危机爆发以来全球原油供应比正常情况减少大约30亿桶；预计局势恢复正常后，市场日均原油需求将增加约300万桶，用于消费和补充库存 [21] 其他行业动态 - 2026年10月22日22时33分，西藏那曲市巴青县发生7.0级地震，目前地震已致18人遇难，11人重伤，21人轻伤 [6]

10月22日，2026金融街论坛年会金融科技大会"AI重塑金融生态：治理体系与规模化应用实践"人工智能专题高规格国际研讨会在北京成功举行。 万得受邀出席本次研讨会，参加"数智化转型产学研生态协同"议题讨论，发言探讨了如何推动金融AI从"能说"走向"能干" 的金融场景落地与业务交付， 将技术与专业积累转化为金融业务生产力。 2个核心观点 万得在发言中指出， " 能回答，不代表能负责；能生成，不代表能交付 "。金融AI最终要接受的检验，是能否把一件金融工作以专业标准交付。 要 实现从"能说"走向"能干"的金融AI可靠交付，需要打造一套金融AI系统 。万得以自身实践阐述， 除了模型能力以外，还需要建设"五级金融能力：金融 级数据、 金融级 工具、 金融级 流程、 金融级 知识和 金融级 治理 " 。 数据提供事实 ，要明确口径、来源、语义、主体、时点等； 工具提供执行 ，要完成专业金融操作与计算，实现稳定、精准、高效的执行，并保留可复算 的过程； 流程提供秩序 ，为模型提供符合金融业务执行规范的指引； 知识提供方法 ，将岗位方法论、判断标准和交付要求等沉淀为可复用的专业技能 和专家智能体； 治理提供边界 ，将权限、 ...

市场整体表现 - 美股科技板块明显走弱，纳斯达克综合指数跌2.6%报26008.86点，标普500指数跌1.21%报7663.43点，道琼斯指数涨0.02%报52867.98点连涨第三天 [1] - 30只道指成分股中20家上涨10家下跌，消费类股表现强劲，宝洁涨5.58%，家得宝涨4.33%，可口可乐涨2.87%收新高，重仓苹果的伯克希尔也创新高 [2] - 纳斯达克100指数跌2.9%创9月17日以来最低收盘价，上一次录得这样的单日跌幅是在6月23日（-3.29%），当时也是AI投资热潮遭到审视 [4] AI投资与科技公司支出担忧 - Meta披露未来支出承诺总额约为8250亿美元，其中大部分用于建设AI所需的算力和基础设施，再次引发外界对科技公司将发行更多债务以资助AI基建的担忧 [4] - Meta信用风险指标升至历史新高，打击了科技板块的情绪 [4] - 英伟达CEO黄仁勋在采访时提到资金短缺阻碍了"新云"企业的增长，CoreWeave债券收益率和信用违约互换利率仍然居高不下 [5] - 富国银行交易员指出黄仁勋关于新云企业资本短缺的言论"引发了市场恐慌，并重新激起人们对信贷市场风险偏好过高的担忧" [6] - Edward Jones的James McCann称在科技股大涨之后市场对AI投资回报要求越来越高，同时也越来越担心在利率上升的情况下这种支出的可持续性 [6] 避险资产与利率预期 - 避险需求推动美国国债出现一年多来最大涨幅，美国10年期国债收益率下跌15个基点至4.97% [6] - BMO资本市场的Ian Lyngen表示科技股的疲软已经开始削弱市场对美联储今年再次加息的预期，科技股估值的调整促使投资者重新考虑市场引发的金融环境收紧是否意味着美联储可以采取限制性较小的货币政策 [6][7] 地缘政治与原油 - 据美国官员及其他知情人士的消息，美国和以色列军方已制定在美国中期选举结束后再次对伊朗发动军事打击的具体计划 [7] - 受该消息影响国际油价大幅上涨，纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货结算价涨2.39%，12月交货的伦敦布伦特原油期货结算价涨4% [7] 科技巨头与热门股表现 - 科技巨头整体大跌，英伟达跌4.4%，谷歌C跌3.08%，微软跌2.23%，亚马逊跌4.57%，SpaceX跌9.14%，Meta跌6.98%，特斯拉跌3.08% [8] - 英伟达市值5.124万亿美元跌4.40%，苹果市值5.081万亿美元跌1.23%，Alphabet市值3.922万亿美元跌3.08%，微软市值3.869万亿美元跌2.23%，亚马逊市值2.700万亿美元跌4.57%，SpaceX市值1.906万亿美元跌9.14%，Meta市值1.652万亿美元跌6.98%，博通市值1.543万亿美元跌4.31%，特斯拉市值1.479万亿美元跌3.08% [9] - 苹果涨1.23%连两日收于新高市值达5.081万亿美元，分析认为由于苹果基本没有参与AI基建竞赛，股票已成为规避部分波动风险的一种偏好选择 [9] 芯片与半导体板块 - VanEck Semiconductor ETF（SMH）收跌5.99%，费城半导体指数跌6.72%，30只成分股集体走低，MTSI跌15.87%，英特格跌13.12% [11] - 费城半导体指数中市值较大的个股：台积电跌4.52%，博通跌4.31%，AMD跌8.1%，阿斯麦跌6.93%，英特尔跌8.04%，应用材料跌8.16% [13] 存储概念 - 存储概念重挫，闪迪跌8.51%，SK海力士跌8.07%，希捷科技跌7.86%，西部数据跌6.43%，美光科技跌6.23%，Roundhill存储ETF（DRAM）跌7.08% [13] - 受存储股暴跌影响，Direxion 3倍做多韩国ETF（KORU）收跌14.66%，iShares MSCI韩国指数ETF（EWY）跌4.89% [14] 光通信板块 - Roundhill Photonics & Optics ETF（LYTE）跌11.7%，Coherent跌12.51%，AAOI跌11.96%，Lumentum跌11.54%，迈威尔科技跌8.7% [14] 云计算与白银概念 - 云计算服务商、白银概念跌幅居前，Hut 8跌10.63%，CoreWeave跌10.06%，IREN跌8.37%，NEBIUS跌7.23%，科尔黛伦矿业跌8.26%，泛美白银跌5.91% [16] 中概股 - 利弗莫尔中概股龙头指数收跌3%，纳斯达克中国金龙指数跌1.19% [17] - 热门中概股多数走低，再鼎医药跌8.93%，禾赛跌7.96%，万国数据跌6.07%，富途控股跌5.82%，金山云跌5.37%，名创优品涨3.55%，腾讯音乐涨1.9% [17]

文章核心观点 - 八部门发布《产业基础能力提升"十五五"规划》，前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G、深空深海深地极地等前沿领域，按"场景牵引、基础先行"思路布局关键基础产品创新任务，提升原创性、颠覆性基础技术和产品供给能力 [2] - 截至2026年9月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达2477.7万个，同比增长37.2%，其中公共充电设施520.7万个同比增长16.3%，私人充电设施1957.0万个同比增长44.0% [2] - 我国海洋能累计装机容量达12.3兆瓦，"十四五"以来新增装机容量超3.3兆瓦，占全球新增装机30%以上 [2] - 中原油田储气库群完成6亿立方米年度注气任务，自投产以来累计注气34.67亿立方米、累计采气17.07亿立方米 [3] - 三峡水库第15次完成175米蓄水目标，长江流域控制性水库有效蓄水量再超1000亿立方米 [3] - 全国首宗再生水利用节水碳减排量市场化交易落地广东，3351吨节水碳减排量成功"变现"，填补再生水节水碳普惠市场化交易空白 [3] - 前三季度山西非常规天然气累计产量达149.9亿立方米，同比增长10.1%，创历史同期新高 [4] - 青海省正式落地《用电企业绿电溯源方法》专项地方标准，在绿色电力消费量化管控、全流程溯源体系建设方面实现新突破 [4] - 世界气象组织指出当前厄尔尼诺事件强度可能达前所未有水平，预计2026年11月至2027年1月热带太平洋相关海域海表温度可能比平均水平高出3.8摄氏度，超出过去40年监测图表范围 [5] - 伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示当前局势持续将产生战略后果，包括未来三年能源市场持续动荡 [6] - 沙特东部省谢拜油田（隶属沙特阿美）遭无人机袭击，防空部队拦截后碎片坠落致2死2伤，谢拜油田生产运营未受影响 [6] - 南非将2026年经济增长预期下调至1.2%，并临时削减燃油税，11月4日至12月1日柴油燃油税每升下调3兰特（1美元约合16兰特）、汽油燃油税每升下调1.50兰特，此后减税幅度逐步缩小至2027年1月5日 [7] 行业动态 - 产业基础能力提升规划覆盖量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G、深空深海深地极地等前沿领域 [2] - 电动汽车充电基础设施行业保持高速增长，私人充电设施增速（44.0%）显著高于公共充电设施（16.3%） [2] - 海洋能示范应用规模稳步扩大，新增装机占全球新增装机30%以上 [2] - 储气库行业保供能力持续增强，中原油田储气库群为华北地区最大地下储气库群 [3] - 非常规天然气行业区域产量创新高，山西前三季度产量同比增长10.1% [4] - 绿电溯源标准化建设推进，青海落地专项地方标准 [4] - 厄尔尼诺事件强度或达前所未有水平，对能源市场存在潜在影响 [5] - 中东地缘局势持续影响能源市场预期，伊朗方面预计未来三年能源市场持续动荡 [6] - 沙特东部油田遭无人机袭击，但生产运营未受影响 [6] - 南非下调经济增长预期并临时削减燃油税以应对经济压力 [7] 公司新闻 - 电投能源2026年第三季度营业收入131.98亿元同比增长19.04%，前三季度营业收入371.21亿元同比增长19.63%；第三季度净利润23.92亿元同比增长32.63%，前三季度净利润76.85亿元同比增长43.57%；第三季度扣非净利润23.79亿元同比增长82.24%，前三季度扣非净利润64.16亿元同比增长59.22% [8] - 深圳燃气副总裁杨光因达到法定退休年龄辞去副总裁职务，辞职后不在公司担任任何职务 [8]

文章核心观点 - 市场传闻头部镍企本周初举行会议敲定印尼协同减产方案，引发沪镍和不锈钢期货连续两日反弹，但涉事企业均否认参会，现货与产业端反馈与盘面热度存在明显背离 [1][3] - 业内人士透露传闻并非空穴来风，部分头部企业确有减产意向，但实际力度与市场流传方案相去甚远 [2][5] - 盘面涨幅收窄与现货成交清淡已提示本轮反弹的脆弱性，行业人士建议冷静看待，核心关注减产方案能否真正落地及涉及产能体量 [6] 期货市场盘面表现 - 10月21日至22日两个交易日，沪镍主力2612合约累计上涨4010元/吨，不锈钢期货同步反弹 [1] - 10月21日，2612合约从前结算价11.76万元/吨启动，收盘报12.13万元/吨，单日上涨3660元，涨幅约3.11%，领涨当日国内商品期货市场，资金集中入场定价供给收缩预期 [3] - 10月22日，2612合约以12.16万元/吨高开，盘中最高触及12.37万元/吨后回落，最终收于12.17万元/吨，较前结算价11.98万元/吨上涨1850元，涨幅1.54% [3] 减产传闻具体内容 - 新华财经援引彭博社报道称，以青山控股、格林美、力勤资源及华友钴业为代表的多家中国镍生产商正推进其在印度尼西亚的协同减产计划，相关公司计划本周初举行会议敲定具体方案，讨论预计聚焦于基于现有开工率进行减产 [3] - 市场流传的具体减产方案为：镍铁（NPI）计划减产20%，高冰镍、MHP（氢氧化镍钴）计划减产50%，拟于本周五起执行至年底 [3] 涉事企业回应 - 华友钴业明确表示开会不属实，当前镍价下所有企业不盈利，减产是市场选择，其项目减产已于4月份公告；若真联合减产价格肯定拉起来，但价格上去后估计又不减产了，消息层面东西不敢信 [4] - 公告显示，今年4月华友钴业控股子公司华飞镍钴因生产辅料硫磺价格大幅上涨且自投产以来长期高负荷运行等综合因素，决定自2026年5月1日起对部分产线临时停产检修，预计影响华飞镍钴约50%的产量 [4] - 格林美证券部明确回复未收到相关通知，目前正常安排生产，如要减产会发公告跟投资者同步 [5] - 力勤资源投资者关系部门表示听说了该消息但尚不清楚具体情况，没有接到参会通知，并坦言行业走势主要取决于印尼政府的配额态度，各企业正陆续申请明年镍矿配额，在等印尼政府表态 [5] - 中伟新材表示公司印尼产线为柔性产线，目前生产运营稳定，未听闻该会议 [5] - 盛屯矿业明确表示目前没有参加会议，公司在印尼主要是冶炼端没有矿山，且镍板块目前对公司利润贡献较小 [5] - 截至发稿，上述传闻中的涉事企业均未发布关于联合减产的正式公告 [6] 业内人士对减产力度的研判 - 富宝资讯镍不锈钢高级分析师史哲旗透露，目前只有力勤表示会有减产，预计减产4万吨/月，其他家均未给出具体数字，个人感觉提到的减产数字一定会打折 [5] - MHP方面，史哲旗估计实际落地更可能是头部企业降负荷15%-25%，且集中在利润差、本来就在减的产线，而非统一削减一半 [5] - 镍铁减20%被认为是非常偏低概率情形，现实更可能是局部减产5%-10%，且面临谁先真减、别人满产接单的份额博弈 [5] 后续需跟踪的核心数据 - 业内分析指出，核心要看两点：一是减产方案能不能真正落地、执行周期多久；二是涉及的产能体量 [6] - 史哲旗建议后续摒弃对声明的过度炒作，盯紧四个核心数据：11月印尼NPI产量（真减10%会掉到12.5万吨/月以下）；中国MHP进口量（月度缩量才是真信号）；LME镍库存（不去化，反弹都只是情绪）；高镍铁成交价（站稳1,080元/镍点以上，才说明镍铁端是真降负荷） [6]

法国卫生部门22日发布公报说， 该国发现全球首例有正式记录的沙蒙达病毒人类感染病例，患者已 于本月初死亡。 欧洲疾病预防控制中心当天发布公报说，在收到法国通报后正密切关注相关态势。该中心指出，该患 者免疫功能严重受损导致其感染风险升高。目前关于该病毒是患者死亡的直接原因还是叠加因素以及 感染途径的调查正在进行中。 沙蒙达病毒属于正布尼亚病毒属，主要通过库蠓属吸血蠓虫传播给动物（示意图） 来源 | 央视新闻 微信编辑 | 雨林 公报说，在该病例之前，从未有过人类感染该病毒的记录。患者死前因罹患重症在法国里昂的医院接 受治疗。初步调查显示，患者出现的脑部并发症很可能与感染沙蒙达病毒有关，但相关临床、生物学 和流行病学调查仍在进行中。今年夏季，沙蒙达病毒首次在法国等欧洲国家的养牛场中被发现。卫生 部门推测，患者可能是在法国东部被携带病毒的吸血蠓虫叮咬后感染。 法国卫生部门表示，这是一起发生在免疫功能严重受损者身上的特殊病例。目前，相关部门正持续展 开调查，并已向世界卫生组织和欧洲疾病预防控制中心通报情况。 沙蒙达病毒属于正布尼亚病毒属，主要通过库蠓属吸血蠓虫传播给动物。该病毒于20世纪60年代中 期首次在尼日利亚被 ...